圖(1)個股筆記：1817 凱撒衛（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 25 日
免責聲明
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公司概要
凱撒衛浴股份有限公司（股票代號：1817）於 1985 年成立，並於 1996 年赴越南設立生產基地，目前在台灣及越南擁有四大製造工廠，產品涵蓋瓷器、龍頭、浴缸及櫥櫃等品項。2013 年凱撒正式在台灣上市，並憑藉高品質與創新設計，成為亞洲時尚衛浴市場的重要品牌。
總部位於新北市三重區，現有員工 1165 人（包含台灣與越南）。公司致力於透過時尚又實用的產品提升生活品質，同時積極拓展全球市場，強化其品牌影響力。
圖(2)全球營運據點（資料來源：凱撒衛公司網站）
營業項目
- 核心產品： 凱撒衛浴提供多元產品，包括整體衛浴設備、廚房龍頭與櫥櫃、電子自動化配件等。公司近期推出以電漿活化水技術為基礎的廚房龍頭系列產品，不僅有效去除水中異味與農藥殘留，還符合國家飲用水標準，展現綠能科技的實用性。此外，2024 年初推出的電漿抑菌廚房龍頭新品，滿足消費者對食安的高需求，並瞄準農藥殘留與細菌抑制的市場痛點，成為公司未來發展的核心產品之一。
- 市場佈局： 凱撒的全球銷售網絡覆蓋亞洲與其他主要地區，2023 年台灣市場營收占比達 75%，越南市場占 25%。主要客戶群體來自修繕市場（80%），而工程市場的貢獻則約占 20%。此外，公司成立電商平台以進攻網購市場，拓展新的銷售管道，並計劃在 2024 年透過群眾募資平台銷售新產品。
圖(3)整體衛浴設備（資料來源：凱撒衛公司網站）
競爭條件
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創新技術： 凱撒引入電漿活化水技術，採用專利技術分解農藥與異味，應用於廚房與衛浴產品，展現環保與健康並重的品牌理念。2024 年推出的電漿抑菌廚房龍頭進一步強化公司在技術創新方面的優勢，並拓展高端市場需求。
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品質保證： 公司產品通過 ISO9001 品質認證，並獲多項國內外專利（例如台灣發明專利 I766703 及美國專利申請中），確保產品品質與市場競爭力。公司持續利用高溫耐火瓷（FFC）技術，開發高價位產品，並通過擴產實現規模效益，改善獲利結構。
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品牌形象： 公司定位於「時尚簡約」風格，並與知名廚師詹姆士合作代言新系列產品，強化品牌的時尚與實用形象。行銷策略上，公司積極響應全球衛浴潮流，投入烤漆產品的研發，取代傳統電鍍技術，降低污染與水漬疑慮。
圖(4)電漿滅菌廚房龍頭（資料來源：凱撒衛公司網站）
市場銷售
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台灣市場： 台灣是主要營收來源之一，2024 年上半年銷售額較去年同期成長 16%，營收創歷史新高。工程市場的成果已經讓國內市場營收實現每年雙位數成長，顯示出新建案需求與公司在該領域的穩定表現。
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越南市場： 越南市場營收占比達 25%，修繕市場為主力，佔比 73%。2023 年第四季度完成量產驗證，2024 年開始透過群眾募資平台銷售新產品。越南市場近年來深受房市與供應鏈問題影響，自 2023 年末「張美蘭事件」後，供應鏈與房地產市場陷入停滯，但公司仍計劃擴大越南廠的產能，並已於 2024 年啟用浴櫃廠和龍頭二廠。
最新展望
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財務成績： 根據 2024 上半年的數據，凱撒營業收入年增 12.3%，稅後純益達 1.48 億元，年增 87%，每股 EPS 為 2.05 元，創近年來新高，展現強勁的市場需求。公司未來目標是持續優化生產結構，降低成本以提升獲利能力。
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產品策略： 電漿活化水廚房龍頭預計在年底正式上市，結合健康與環保訴求，拓展高端市場。同時，公司持續關注修繕市場的需求，並開發針對性產品。公司也將於 2025 年關注「同層排水工法」的市場商機，強化產品應用場景。
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ESG 推動： 凱撒計劃在 2024 年發布年度永續報告書，逐步接軌 IFRS 永續揭露準則，並投資新企業總部（2028 年完工），進一步強化環保與營運能力。
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擴產計劃： 隨著越南廠產能全面到位，凱撒將進一步強化瓷器與出水產品線的市場地位，並持續利用高溫耐火瓷技術，開發高價位產品。
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市場展望： 凱撒衛浴將持續以技術創新與市場佈局為核心策略，藉由新產品電漿抑菌龍頭的成功上市，結合工程市場需求與越南廠產能的穩定提升，為 2024 年後續營運打下穩固基礎。面對全球衛浴市場的潮流變化，凱撒衛浴預計以更多綠能與健康相關產品進一步擴展國際市場，持續創造股東價值。
參考資料來源
資料來源：凱撒衛公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.caesar.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/181720240829M001.pdf
法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=4JBGGLHhPks
基本概況
股價：44.0
預估本益比：9.34
預估殖利率：4.12%
預估現金股利：1.8元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(5)1817 凱撒衛 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(6)1817 凱撒衛 K線圖（日）
圖(7)1817 凱撒衛 K線圖（週）
圖(8)1817 凱撒衛 K線圖（月）
日報表
圖(9)1817 凱撒衛 法人籌碼
週報表
圖(10)1817 凱撒衛 大戶籌碼
月報表
圖(11)1817 凱撒衛 內部人持股
圖(12)1817 凱撒衛 本益比河流圖
圖(13)1817 凱撒衛 淨值比河流圖
新聞筆記
新品，25 年關注同層排水工法商機 Note right of 2024.08.30: →凱撒衛 1H24 營收增逾12%達近13億元，稅
後純益增逾87%達近1.48億元，每股EPS 2.
05元
經長期研發的重點產品電漿抑菌龍頭有望 2H24 正
式上架，是公司未來發動的引擎之一 Note right of 2Q24: ↓越南前年底爆發張美蘭事件後，房市與供應鏈 23
年底至今都非常慘，何時能恢復正常，目前沒有答案 Note right of 2Q24: →當地仍處政府沒有發證、銀行不敢放貸狀況，但他仍看
好越南前景 Note right of 2Q24: →凱撒衛還投入烤漆油漆領域。蕭俊祥表示，近年全球衛
浴潮流都在玩顏色，因此年報封面選用各色龍頭當亮點，
將以更多烤漆產品，取代有污染、水漬等疑慮的電鍍產品 Note right of 2Q24: ↑年內將持續擴大越南廠的產能，目前浴櫃廠和龍頭二廠
都已經啟用，後續產能到位將能進一步提升瓷器類及出水
類營收 Note right of 2Q24: →擴產帶來的規模效益外，凱撒衛也將利用公司優勢技術
高溫耐火瓷（FFC）打造高價位產品，改善獲利結構 Note right of 2Q24: ↑新品方面，24 年初看準食安需求推出電漿抑菌廚房
龍頭產品。行銷上，則成立電商平台搶攻網購市場
，寫近年新高，看好餐飲業蓬勃、居民對農藥與食安有疑
慮等特點，推出重點新品電漿滅菌廚房龍頭，收穫亮眼 Note right of 1Q24: ↑凱撒衛前 2M24 營收增近4成 Note right of 1Q24: ↑凱撒衛 1M24 營收已經逼近 23 年前二個月
的總額，如今累計前二個月營收，也較 23 年大增近
4成 Note right of 1Q24: ↑國內公共工程、新建案已成為凱撒衛近二年營運成長雙
引擎。凱撒衛統計，公司推動工程市場的營運成果，已讓
國內市場的營收每年都以二位數成長
打壓，將營運重心轉回國內爭取公共工程市場
，導致買氣轉弱 Note right of 2Q23: →公司推動工程市場的營運成果，讓台灣市占率已經提升
4倍以上
深度分析
季報表
圖(14)1817 凱撒衛 營收狀況
圖(15)1817 凱撒衛 獲利能力
圖(16)1817 凱撒衛 合約負債
圖(17)1817 凱撒衛 存貨與平均售貨天數
圖(18)1817 凱撒衛 存貨與存貨營收比
圖(19)1817 凱撒衛 現金流狀況
圖(20)1817 凱撒衛 杜邦分析
圖(21)1817 凱撒衛 資本結構
年報表
圖(22)1817 凱撒衛 股利政策