個股筆記：6535 順藥

圖(1)個股筆記：6535 順藥（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 01 月 30 日

免責聲明

請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。

順藥科技：聚焦創新藥研發，搶攻中樞神經與腫瘤治療市場

順藥醫藥生技股份有限公司（Lumosa Therapeutics Co., Ltd.，股票代號：6535）於 2000 年 11 月成立，總部位於台北市，隸屬於晟德集團。公司以新藥研發為核心，專注於中樞神經系統及腫瘤治療領域，致力於解決尚未被滿足的醫療需求。順藥於 2016 年 9 月在台灣證券櫃檯買賣中心上櫃，實收資本額為新台幣 16.5 億元。晟德集團為公司最大股東，持股比例約 33%，體現集團對順藥長期發展的堅定支持。

發展沿革與策略轉型

順藥成立初期名為「順天生物科技股份有限公司」，2014 年與晟邦醫藥科技及柏康生物醫藥合併，強化在新藥開發領域的佈局，並更名為現今的「順藥醫藥生技股份有限公司」。公司發展歷程中的重要里程碑包含：

• 2000 年：順天生物科技股份有限公司創立，投入生技醫藥研發。
• 2014 年：與晟邦醫藥及柏康生物醫藥合併，擴大新藥開發範疇，聚焦疼痛、中風及癌症治療。
• 2015 年：7 月 16 日於台灣證券交易所興櫃市場掛牌交易。
• 2016 年：轉為上櫃公司，股票代號 6535。
• 2018 年：與金樺生物醫學合併案獲金融監督管理委員會核准。
• 2019 年：取得生控基因疫苗股份有限公司 23.7% 股權，跨足免疫醫學領域；同年，將生物藥技術服務業務以新台幣 1.3 億元出售予永昕生物醫藥。

透過多次合併與策略調整，順藥逐步確立以新藥研發為核心，並積極拓展多元合作與國際市場的發展方向。

核心業務與產品線

順藥專注於開發創新藥物，目前營收主要來自三大業務：

• 商品銷售：佔營收 59.8%
• 授權金收入：佔營收 36.1%
• 提供勞務：佔營收 4.0%

公司產品線聚焦於中樞神經系統疾病與疼痛管理，主要研發項目包含：

圖(2)新藥研發進程（資料來源：順藥公司網站）

LT3001：急性缺血性腦中風創新療法

LT3001 為順藥研發的首創雙重作用機制新藥，結合溶栓與神經保護功能，旨在延長急性缺血性腦中風的治療時間窗至 24 小時，顯著優於傳統藥物的 4.5 小時限制。此藥物市場潛力預估達 106 億美元，目前正進行多國二期臨床試驗，備受市場期待。

圖(3)LT3001: 急性中風治療開發的領先項目（資料來源：順藥公司網站）

LT3001 的作用機制獨特，利用體內原有的溶栓機制，在不影響凝血功能下溶解血栓，同時清除自由基、減少發炎反應，達到溶栓與細胞保護的雙重效果。臨床前及臨床試驗數據均顯示，LT3001 具備良好的安全性與療效潛力，有望為急性缺血性腦中風患者提供更有效的治療方案。

LT1001：長效止痛針劑

LT1001 為長效止痛針劑，已取得台灣、新加坡、泰國、馬來西亞、汶萊及烏克蘭等六國藥證。其特色為單次注射止痛效果可持續七天，且無呼吸抑制風險，具備顯著的臨床優勢。順藥持續擴大 LT1001 的市場授權範圍，提升產品的市場滲透率。

LT6001：神經疾病外泌體新藥

LT6001 為針對神經疾病開發的外泌體新藥，採用順藥專利保護的強化型外泌體技術。此藥物具多功能修復與免疫調節特性，預計 2026 年申請臨床試驗，未來發展潛力備受矚目。

圖(4)LT6001強化型外泌體開發 – 進度（資料來源：順藥公司網站）

市場佈局與競爭態勢

全球市場拓展與授權夥伴

順藥積極拓展全球市場，已與多家國際藥廠建立授權合作關係，包含：

• 台灣及東南亞：美德集團
• 中國市場：上海醫藥集團、濟民可信
• 烏克蘭：Darnitsa
• 韓國：DongWha
• 印度：Gufic
• 約旦：LOM
• 動物用藥：SVP（全球）

透過多元的授權合作模式，順藥得以加速產品的市場佈局，並擴大營運版圖。

競爭優勢分析

順藥在競爭激烈的醫藥產業中，具備以下三大競爭優勢：

1. 創新研發能力：

   • 擁有專利保護的獨特技術平台。
   • 研發團隊專業度高，九成員工為研發人員。
   • 與全球頂尖醫療機構合作進行臨床試驗。

2. 產品差異化：

   • LT3001 為全球首創雙重機制中風新藥，具備市場獨特性。
   • 專利保護完整，化合物專利延伸至 2039 年，給藥方案專利保護至 2042 年。

3. 國際合作網絡：

   • 與多國藥廠建立策略聯盟，擴大市場覆蓋率。
   • 臨床試驗中心遍及美國、歐洲、中國及台灣，提升研發效率。
   • 全球醫界權威組成指導委員會，提供專業諮詢與支持。

主要競爭對手

順藥在新藥開發領域面臨國際大型藥廠的競爭，主要競爭對手包含：

• Novartis：全球製藥巨擘，於疼痛管理及神經科學領域皆有領先地位。
• Teva：全球學名藥大廠，在疼痛管理市場佔有重要份額。
• Boehringer Ingelheim：專注創新藥物開發，於神經科學領域積極佈局。
• GSK（葛蘭素史克）：產品線廣泛，涵蓋疼痛管理及疫苗等多個領域。

面對激烈的市場競爭，順藥憑藉其創新技術、差異化產品及國際合作優勢，力求在新藥開發領域佔有一席之地。

近期營運與財務表現

近期發展動態

2024 年 11 月 28 日，順藥與晟德同步公告暫停交易，市場高度關注 LT3001 二期臨床試驗解盲結果。LT3001 在中國的二期臨床試驗已於 9 月底完成最後一位受試者隨訪，數據收集預計於年底或 2025 年初完成。

財務概況

2024 年前三季，順藥累計營收為新台幣 1934.8 萬元，較去年同期減少 49.68%。第二季每股純損為 0.3 元，反映新藥研發階段的投入成本。為強化財務結構，順藥完成新一輪現金增資，以每股新台幣 225 元承銷價公開申購 340 張，市場反應熱烈，申購人數超過 97,055 人。

股價表現與市場反應

順藥股價近期受 LT3001 臨床試驗結果影響波動劇烈。2024 年 11 月底，LT3001 二期臨床試驗初步數據公佈後，股價一度衝高至 400 元，隨後因市場對試驗數據解讀分歧，股價大幅回落。12 月初，股價連續多日跌停，最低曾跌至 200 元以下。為穩定股價，大股東晟德集團宣布將斥資 10 億元回購順藥股票，股價一度止跌反彈。

然而，由於市場對 LT3001 療效數據的疑慮未完全消除，加上增資股發行及外資持股賣壓，順藥股價持續震盪。2025 年 1 月初，股價曾因大股東加碼投資及生技類股整體表現回暖而反彈，但整體而言，股價仍處於相對低檔。

最新營收與股價資訊 (2025.01.10)

• 2024 年 1至 12 月累計營收：新台幣 4,086 萬元，累計年減 29.21%。
• 最新股價：新台幣 252.5 元 (2025.01.10)，近一週股價上漲 11.76%。
• 法人動態：近一週三大法人合計買超 141 張，其中外資買超 120 張。

未來發展策略與展望

短中期發展策略

順藥未來發展將聚焦三大策略方向：

1. 核心產品商業化：

   • LT3001 預計 2025 年完成主要市場授權，加速國際市場佈局。
   • 持續擴大 LT1001 市場銷售與授權範圍，增加營收來源。
   • 加速 LT6001 臨床前研究，推進至臨床試驗階段。

2. 技術平台升級：

   • 強化外泌體技術應用範圍，拓展至更多疾病領域。
   • 開發 CRISPR 基因編輯療法，佈局新一代基因治療技術。
   • 投入異體細胞治療研究，拓展細胞治療產品線。

3. 全球市場拓展：

   • 深化與國際藥廠合作，擴大產品市場覆蓋率。
   • 拓展臨床試驗據點，加速全球臨床開發進程。
   • 建立完整的全球專利布局，強化智慧財產權保護。

長期發展展望

順藥的長期目標是成為全球重要的新藥研發公司，持續深耕中樞神經系統及腫瘤治療領域，透過創新技術平台，為全球患者提供更有效的治療選擇。隨著 LT3001 臨床試驗的推進及新藥研發管線的擴充，順藥有望逐步實現其願景。

風險與挑戰

順藥作為新藥研發公司，仍面臨諸多風險與挑戰：

• 臨床試驗風險：新藥開發具高風險、高不確定性，臨床試驗結果可能不如預期。
• 市場競爭風險：醫藥市場競爭激烈，大型藥廠持續投入資源開發新藥，順藥面臨市場競爭壓力。
• 財務風險：新藥研發需大量資金投入，公司可能面臨持續虧損及資金壓力。
• 法規與政策風險：醫藥產業受法規與政策影響大，法規變動可能影響新藥開發及上市進程。

重點整理

順藥醫藥生技股份有限公司（6535）為台灣專注於新藥研發的生技公司，核心產品 LT3001 腦中風新藥具備市場潛力，但臨床試驗結果與市場預期存在落差，股價波動劇烈。公司具備創新研發能力與國際合作優勢，未來發展策略明確，聚焦核心產品商業化、技術平台升級及全球市場拓展。

投資人應關注以下重點：

• LT3001 臨床試驗進展：LT3001 三期臨床試驗結果將是影響公司未來發展的關鍵因素。
• LT1001 市場拓展：LT1001 的銷售表現將為公司帶來穩定營收。
• 公司財務狀況：持續關注公司營收狀況、研發支出及資金籌措計畫。
• 產業競爭態勢：密切關注市場競爭狀況及主要競爭對手的動態。

整體而言，順藥具備新藥開發潛力，但也面臨新藥開發的高風險與市場競爭壓力。投資人應審慎評估相關風險，並密切關注公司未來發展動態。

參考資料說明

公司官方文件

1. 順藥醫藥生技股份有限公司 2024 年第三季財務報告
2. 順藥醫藥生技股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12.27）
3. 順藥醫藥生技股份有限公司企業社會責任報告書
4. 順天醫藥生技股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.11.12）
5. 順藥醫藥生技股份有限公司 2024 年第三季財務報告
6. 順藥醫藥生技股份有限公司股東常會年報

產業研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.12）
2. 富邦證券產業研究報告（2024.12）
3. 凱基證券投資分析報告（2025.01）
4. 康和證券產業研究報告（2024.09）
5. 元大證券研究報告（2024.09）
6. UAnalyze 投資研究報告（2024.12）
7. 富邦證券產業研究報告（2024.12）

市場研究資料

1. 全球聚氨酯材料市場研究報告（2024）
2. 產業技術研究院產業分析報告
3. 工研院 IEK 產業研究報告

新聞報導

1. 鉅亨網產業分析專文（2024.12.27）
2. 經濟日報專題報導（2024.12.26）
3. 工商時報產業分析（2024.11.11）
4. 經濟日報專題報導（2024.11.11）
5. 中時新聞網深度報導（2024.09.26）
6. [媒體名稱]產業分析專文（YYYY.MM.DD）
7. [媒體名稱]專題報導（YYYY.MM.DD）
8. 工商時報產業分析專文（2024.11.11）
9. 經濟日報專題報導（2024.11.11）
10. 中時新聞網深度報導（2024.09.26）
11. 鉅亨網新聞 (2024.12.27)
12. 經濟日報 (2024.12.26)
13. 工商時報 (2024.11.11)
14. 經濟日報 (2024.11.11)
15. 中時新聞網 (2024.09.26)
16. 經濟日報 (2025.01.11)
17. 鉅亨網 (2025.01.11)
18. 經濟日報 (2025.01.02)
19. 聯合新聞網 (20

參考資料來源

資料來源：順藥公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.lumosa.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/653520241129M001.pdf

法說會影音連結：https://youtu.be/h9Tvaw1NRyg

基本概況

股價：237.0
預估本益比：nan
預估殖利率：0.0%
預估現金股利：0.0元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(5)6535 順藥 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(6)6535 順藥 K線圖（日）

圖(7)6535 順藥 K線圖（週）

圖(8)6535 順藥 K線圖（月）

日報表

圖(9)6535 順藥 法人籌碼

週報表

圖(10)6535 順藥 大戶籌碼

月報表

圖(11)6535 順藥 內部人持股

圖(12)6535 順藥 本益比河流圖

圖(13)6535 順藥 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(14)6535 順藥 營收狀況

圖(15)6535 順藥 獲利能力

圖(16)6535 順藥 合約負債

圖(17)6535 順藥 存貨與平均售貨天數

圖(18)6535 順藥 存貨與存貨營收比

圖(19)6535 順藥 現金流狀況

圖(20)6535 順藥 杜邦分析

圖(21)6535 順藥 資本結構

年報表

圖(22)6535 順藥 股利政策