個股筆記：4116 明基醫

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圖(1)個股筆記：4116 明基醫（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

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從台灣到國際：明基醫的醫療設備與耗材王國

明基三豐醫療器材股份有限公司（股票代碼：4116）成立於 1989 年，2015 年上櫃，隸屬於佳世達集團。公司資本額為新台幣 4.45 億元，員工人數超過 800 人。主要核心能力包括醫療器材研發、設計和製造，並擁有 TAF 認證實驗室及完整的醫療法規認證能力。

業務架構與產品組合

明基醫業務架構與事業版圖
圖(2)業務架構與事業版圖（資料來源：明基醫公司網站）

明基醫的業務版圖主要分為三大領域：

醫療設備部門的產品包括：
– 手術室設備：手術燈、手術檯、吊塔、手術室整體解決方案（iQOR）及手術導航機器人
– 診斷設備：可攜式和台車式超音波、醫療顯示器、核磁共振等設備

醫用耗材領域涵蓋：
– 靜脈輸液及呼吸類產品：免針精密輸液套、免針接頭、麻醉喉頭罩
– 手術及內視鏡產品：外科手術耗材、內視鏡治療及手術醫材
– 透析產品：血漿治療、透析和血袋等

醫療服務項目包括：
– 健康生活：聽力服務、智能藥局
– 醫務管理：藥品衛材聯合採購、醫療設備買賣/租賃、醫事機構營運管理顧問服務、數位矯正材料與植體

營收結構與市場分布

2024 年前三季的營收結構中，醫用耗材占比 58%、醫療服務占 28%、醫療設備占 14%。其中醫用耗材的自製產品占比約 75%，其餘為代理產品。

pie title 明基醫2024年前三季營收占比 "醫用耗材" : 58 "醫療服務" : 28 "醫療設備" : 14

在地區營收分布方面：
– 台灣市場：70%
– 中國市場：12%
– 泰國市場：7%
– 印尼市場：6%
– 其他地區：5%

pie title 明基醫2024年前三季地區別營收分布 "台灣市場" : 70 "中國市場" : 12 "泰國市場" : 7 "印尼市場" : 6 "其他地區" : 5

營運據點與通路布局

明基醫的營運網絡橫跨多個重要市場，總部設於台灣，並建立了完整的研發、製造及銷售體系。在製造基地方面，除了台灣本地的生產設施外，也在中國上海設立工廠，以服務大中華區市場。研發能量則集中在台灣，充分運用本地的醫療科技人才優勢。

在銷售服務網絡布局上，公司立足台灣市場，同時深耕中國、泰國及印尼等重點區域。特別在台灣的零售通路方面，截至 2024 年第三季已建立了 74 家銷售門市的規模，其中北部地區設有 35 家門市，形成最密集的服務網絡；中部地區則有 22 家門市，為中台灣客戶提供便利的服務；南部地區設置 15 家門市，完善南台灣的服務覆蓋；東部地區則設有 2 家門市，確保東台灣客戶的服務可及性。這樣綿密的通路布局，不僅有效提升市場滲透率，也為客戶提供更即時、更在地化的服務支援。

從門市成長來看，相較於 2023 年第三季的 55 家門市，2024 年同期增加了 19 家，成長幅度超過 34%。這樣快速的實體通路擴張，反映出公司對台灣市場的深耕決心，也為未來的營運成長奠定穩固基礎。

graph LR A[明基醫總部台灣] --> B[研發中心] A --> C[製造基地] A --> D[銷售服務網絡] C --> E[台灣生產基地] C --> F[中國上海工廠] D --> G[台灣市場] D --> H[海外市場] G --> I[北部35家門市] G --> J[中部22家門市] G --> K[南部15家門市] G --> L[東部2家門市] H --> M[中國] H --> N[泰國] H --> O[印尼] style A fill:#B8860B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style B fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style C fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style D fill:#DAA520,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style E fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style F fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style G fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style H fill:#D2B48C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style I fill:#DAA520,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style J fill:#CD5C5C,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style K fill:#668B8B,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style L fill:#A0522D,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style M fill:#B87333,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style N fill:#BC8F8F,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF style O fill:#DEB887,stroke:#FFFFFF,stroke-width:2px,color:#FFFFFF

財務表現

2024 年前 11 個月營收達 43.24 億元，年成長 4.8%，11 月單月營收更創下 4.62 億元的新高。2024 年第三季合併營收約 12.15 億元，營業毛利率維持在 31% 的水準，前三季累計每股盈餘為 1.76 元。

市場競爭與發展策略

在醫療設備市場的主要競爭對手包括西門子醫療、通用電氣醫療、菲利浦醫療及德國邁瑞等國際大廠。

明基醫未來營運佈局
圖(3)未來營運佈局（資料來源：明基醫公司網站）

公司的未來發展策略包括：

產品開發與製造

  • 擴充中國上海 MIC 製造規模，新建上海工廠
  • 推進印度製造基地建設，符合當地「在地製造」政策
  • 導入自動化製造模組，為海外設廠布局

市場拓展

  • 加大在泰國和印尼的市場投入
  • 深化台灣國內人醫及寵物復健設備市場
  • 推動自有品牌「幸福物語」進軍海外

技術創新

  • 發展 3D 手術導航機器人系統
  • 開發牙套製造自動化平台
  • 拓展內視鏡微創手術醫材領域

業務擴張

  • 投資艾柏生技，強化內視鏡手術設備領域
  • 開發醫療檢驗業務新藍海
  • 持續尋找併購機會，擴大設備和耗材市場份額

公司期待 2025 年醫療設備業務恢復成長，並預期醫用耗材及醫療服務因新產品線而有更明顯的成長動能。同時，公司將積極布局智慧醫療領域，結合 AI 技術推動醫療服務創新。

參考資料說明

公司官方文件

  1. 明基三豐醫療器材股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.07）
    本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由財務長吳淑晴及總經理管新寶主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

  2. 明基醫 2024 年第三季財務報告
    本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。報告詳實記錄公司前三季的營運成果。

研究報告

  1. 摩根士丹利證券研究報告（2024.11）
    該報告深入分析明基醫的醫療設備、耗材及服務等三大業務領域的發展現況，並對公司未來成長動能提供專業評估。

  2. 元大投顧產業研究報告（2024.12）
    研究報告針對明基醫在醫療器材產業的競爭優勢及市場布局進行分析，特別著重於印度、泰國等新興市場的發展機會。

新聞報導

  1. 工商時報產業分析專文（2024.12.04）
    報導詳述明基醫最新營收表現及醫療科技展的參展規劃，提供公司最新動態。

  2. 經濟日報專題報導（2024.11.08）
    針對明基醫的第三季財報、營運策略及未來展望提供完整分析。

產業市場研究

  1. 印度醫療器材市場研究報告（2024）
    提供印度醫療器材市場的發展現況、政策法規及未來趨勢分析，作為明基醫海外布局策略的重要參考依據。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中引用之數據截至 2024 年 12 月初為止。

參考資料來源

資料來源：明基醫公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.benqmedicaltech.com

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/411620241107M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4116_9_20241107_ch.mp4

基本概況

股價：45.05
預估本益比：17.82
預估殖利率：4.11%
預估現金股利：1.85元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

4116 明基醫 EPS 熱力圖
圖(4)4116 明基醫 EPS 熱力圖

股價走勢

4116 明基醫 K線圖（日）
圖(5)4116 明基醫 K線圖（日）

4116 明基醫 K線圖（週）
圖(6)4116 明基醫 K線圖（週）

4116 明基醫 K線圖（月）
圖(7)4116 明基醫 K線圖（月）

日報表

4116 明基醫 法人籌碼
圖(8)4116 明基醫 法人籌碼

週報表

4116 明基醫 大戶籌碼
圖(9)4116 明基醫 大戶籌碼

月報表

4116 明基醫 內部人持股
圖(10)4116 明基醫 內部人持股

4116 明基醫 本益比河流圖
圖(11)4116 明基醫 本益比河流圖

4116 明基醫 淨值比河流圖
圖(12)4116 明基醫 淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.12.04 Note right of 2024.12.04: →明基醫 11M24 營收創新高達4.62億元，累
計前 11M24 營收達43.24億元，年成長4.
8% Note right of 2024.12.04: →明基醫將於 2024.12.05 的醫療科技展上
，與佳世達集團旗下企業共同參展，展示AI NOW主
題，強調四大領域的醫電整合 Note right of 2024.12.04: →明基醫股價今日跳空上漲，關注49.2元的缺口低點
是否回補，及54.4元壓力位能否突破
sequenceDiagram participant 2024.11.12 Note right of 2024.11.12: →明基醫併入艾柏生技，3Q24 營收小幅增長，但因
門市拓點及上海設廠費用增加，EPS降至0.6元 Note right of 2024.11.12: →明基醫計畫透過併購擴張設備和耗材領域，特別是設備
部分是主要目標 Note right of 2024.11.12: →前三季累計EPS為1.76元，與 23 年同期持
平，顯示穩定的營運表現 Note right of 2024.11.12: →展望 25 年，醫用耗材及醫療服務將成為主要成長
動能，並加大在泰國和印尼市場的布局 Note right of 2024.11.12: →3Q24 營收季增3%、年增5%，主要受益於新公
司合併及耗材出貨增加
sequenceDiagram participant 2024.11.08 Note right of 2024.11.08: →明基醫因大陸經濟放緩及門市投入費用增加，預計 2
4 年營收和獲利動能較弱，前三季稅後純益約7854
億元，年減1％ Note right of 2024.11.08: →明基醫 3Q24 合併營收約12.15億元，季成
長3％、年成長5％，稅後純益約2664萬元，年減2
8％、季減9％ Note right of 2024.11.08: →明基醫的業務版圖包括醫療設備（14%）、醫用耗材
（58%）及醫療服務（28%），未來將擴大在印度及
大陸的布局 Note right of 2024.11.08: →明基醫期待 25 年醫療設備恢復成長，耗材和醫療
服務因新產品線預期會有顯著成長
sequenceDiagram participant 2024.08.29 Note right of 2024.08.29: →凱圖國際宣布投資艾柏生技，預計取得60%股權，總
投資額1.33億元，強化醫療事業競爭力 Note right of 2024.08.29: →艾柏生技代理多國微創醫療器材，提供胃鏡、大腸鏡及
支氣管鏡設備，擴大內視鏡手術臨床應用 Note right of 2024.08.29: →艾柏生技將在台北和高雄設立教育訓練中心，推廣內視
鏡手術技術，助力內視鏡醫學科技發展
sequenceDiagram participant 2024.08.01 Note right of 2024.08.01: →明基醫 2Q24 財報顯示，毛利率回升至 30%
，受惠於產品組合改善 Note right of 2024.08.01: →2Q24 營收達 11.8 億元，季增 6%，年
增 5%；毛利率季增 0.5 個百分點，年增 0.
1 個百分點 Note right of 2024.08.01: ↑明基醫計畫在 2H24 擴大印度製造基地，並推動
高階技術進入印度市場 Note right of 2024.08.01: →2Q24 營收11.8億元，較 23 年增長5％
，毛利率達30％ Note right of 2024.08.01: →2Q24 單季營業利益8380萬元，年增14％，
稅後淨利2920萬元，年增63％，EPS達0.66
元 Note right of 2024.08.01: →1H24 合併營收22.3億元，年增2％，稅後淨
利5190萬元，年增28％，每股稅後盈餘為1.16
元 Note right of 2024.08.01: →2H24 將持續推動上海設廠及取證，擴大印度製造
基地以符合在地製造政策 Note right of 2024.08.01: →2H24 將持續推動上海設廠及取證，並擴大印度製
造生產基地以符合「在地製造」政策 Note right of 2024.08.01: →印度醫療器材市場80％產品來自進口，政府推動「
23 年 國家醫療器材政策」，預計2023至 30
年 產值大幅提升 Note right of 2024.08.01: →佳世達集團明基醫院申請港股上市，醫材持續擴展東南
亞市場，計劃進軍印尼和越南
sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: ↑將與印度策略合作伙伴攜手，在印度首府清奈建立生產
手術室設備的基地，以符合當地政府「在地製造」政策 Note right of 1Q24: ↑強化印度公立醫院服務與醫療通路佈局，搶占未來印度
醫材在地製造500億美元的高成長商機 Note right of 1Q24: ↑將與印度策略合作伙伴攜手，在印度首府清奈建立生產
手術室設備的基地，以符合當地政府「在地製造」政策，
並強化印度公立醫院服務與醫療通路佈局 Note right of 1Q24: ↑搶占未來印度醫材在地製造500億美元的高成長商機
sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: →旗下的明基健康生活以「五官照護」為核心理念，專注
於視力、聽力、口腔和皮膚健康，23 年 醫療科技展
以「幸福樂園」為主題，呈現引人入勝的五官護理產品 Note right of 4Q23: →旗下明基口腔和光明智能、康科特三方攜手推動 AI
牙科醫療應用並導入健檢服務，搶攻精準健檢商機 Note right of 4Q23: ↑I Denti. Fi 光明智能全景影像分析軟體
，可運用 AI 運算達到高精準、高靈敏、高速度的全
口 X 光片病徵辨識，進而產生檢查報告 Note right of 4Q23: ↑光明智能科技董事長黃騰毅表示，牙科保健與預防醫學
在導入 AI 之後，AI 判斷病徵快速精確，是牙醫
師良好的診療輔助工具 Note right of 4Q23: ↑將於台灣醫療科技展展出最新技術，包含明基口腔AI
全口X光分析軟體，只需1秒即可形成全景X光病徵判讀
分析 Note right of 4Q23: ↓前3季1.74元 年減5成

深度分析

季報表

4116 明基醫 營收狀況
圖(13)4116 明基醫 營收狀況

4116 明基醫 獲利能力
圖(14)4116 明基醫 獲利能力

4116 明基醫 合約負債
圖(15)4116 明基醫 合約負債

4116 明基醫 存貨與平均售貨天數
圖(16)4116 明基醫 存貨與平均售貨天數

4116 明基醫 存貨與存貨營收比
圖(17)4116 明基醫 存貨與存貨營收比

4116 明基醫 現金流狀況
圖(18)4116 明基醫 現金流狀況

4116 明基醫 杜邦分析
圖(19)4116 明基醫 杜邦分析

4116 明基醫 資本結構
圖(20)4116 明基醫 資本結構

年報表

4116 明基醫 股利政策
圖(21)4116 明基醫 股利政策