個股筆記：6835 圓裕 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：6835 圓裕（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 01 月 30 日

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圓裕科技：深耕軟板領域，迎接高頻應用新時代

穩健發展的軟板專家

圓裕科技股份有限公司（股票代碼：6835）自 1980 年成立以來，深耕軟性印刷電路板（FPC）產業逾四十年，已成為該領域的佼佼者。公司總部設於新北市新店區，實收資本額達新台幣 6.61 億元，現有員工約 1,200 人。在董事長張志中與總經理杜淑敏的帶領下，圓裕科技於 2022 年正式在台灣證券交易所掛牌上市，展現其穩健的經營實力與市場地位。

股權結構方面，主要股東包括鼎暄投資股份有限公司（持股 15.70%）、圓隆投資股份有限公司（持股 11.62%），以及張志中董事長和杜淑敏總經理分別持股 6.90% 和 6.69%。此股權結構確保了經營團隊的穩定性與決策執行力。

多元產品線與技術優勢

圓裕科技的產品組合涵蓋軟性印刷電路板（FPC）、電子線材及極細電纜等。其中，軟性印刷電路板以其輕薄、高柔韌性及高密度互連等特性，廣泛應用於空間受限的電子設備。產品更具備優異的耐熱性能，特別適合汽車和軍工等高規格應用環境。

公司擁有專業的研發團隊，每月可完成約 400 件新產品開發，並累積超過三十年的軟板及線材製作經驗。近年來，圓裕科技積極布局高頻板研發，並加強設計配合能力。產品品質符合日系客戶的嚴謹要求，已成為重要客戶超過 25 年的供應鏈夥伴。

產品結構與應用領域

圓裕科技的產品線主要分為三大類：軟性印刷電路板（FPC）、線材產品和車燈模組。

軟性印刷電路板（FPC）依層數可分為單面板、雙面板及多層軟硬結合板。2024 年上半年，雙面板占營收比重最高達 48.8%，多層軟硬結合板次之約 37.5%，單面板則占 3.2%。這類產品因具備輕薄、高柔韌性及高密度互連等特性，廣泛應用於需要彎折或空間受限的電子產品中，如筆記型電腦、平板電腦及智慧型手機等。

pie title 2024年上半年軟板營收比重 "雙面板" : 48.8 "多層軟硬結合板" : 37.5 "單面板" : 3.2

圖(2)軟性電路板與連接線材（資料來源：圓裕公司網站）

線材產品以極細同軸線為主，約占營收 10.6%。這類產品具備優異的訊號傳輸性能，主要用於高頻通訊設備和醫療器材等對訊號品質要求較高的應用場景。公司近年來積極投入高頻材料研發，特別在液晶高分子（LCP）材料方面已投入近十年研究，預計於 2025 年第四季開始量產。

圖(3)車燈模組（資料來源：圓裕公司網站）

車燈模組是公司近期重點發展的新產品線。這類產品整合了軟板、線材及 SMT 製程技術，提供完整的車用照明解決方案。產品包含單層及雙層 FPC 光源板、控制板等，並已進入量產階段。未來隨著車用電子需求增加，預期將成為公司重要的成長動能。

graph LR A[圓裕科技產品線] --> B[軟性印刷電路板FPC] A --> C[線材產品] A --> D[車燈模組] B --> E[單面板3.2%] B --> F[雙面板48.8%] B --> G[多層軟硬結合板37.5%] C --> H[極細同軸線10.6%] C --> I[高頻通訊設備] C --> J[醫療器材] D --> K[單層FPC光源板] D --> L[雙層FPC光源板] D --> M[控制板] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style H fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style I fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style J fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style K fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style L fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style M fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

就應用領域來看，公司產品主要分布於：

工規產品：占營收 35.14%，主要應用於工業電腦和軍警用設備。
商用產品：占 31.44%，以筆記型電腦和商務設備為主。
消費電子：占 20.84%，涵蓋智慧型手機和平板電腦等。
車用電子：占 3.61%，包含車燈模組等車用產品。
電池應用：占 2.96%。
其他領域：占 6.01%，包含醫療設備等新興應用。

pie title 圓裕產品應用營收分布 "工規產品" : 35.14 "商用產品" : 31.44 "消費電子" : 20.84 "其他領域" : 6.01 "車用電子" : 3.61 "電池應用" : 2.96

圓裕科技的產品特色在於高度客製化，每月可開發約 400 件新產品，能快速回應客戶需求。公司也持續投入高頻測試實驗室等研發設施，並進行新一代 MPI 材料認證申請，強化產品競爭力。隨著 5G 通訊和 AI 應用的發展，對高頻高速材料的需求增加，公司在這方面的技術積累將可望創造更多商機。

營運表現與市場布局

在地區營收分布上，台灣市場約占總營收的 90.41%。

pie title 圓裕科技各地區營收占比 "台灣" : 90.41 "其他地區" : 9.59

2024 年第三季營收達 6.4 億元，創下八季新高，毛利率達 24.44%。前三季累計稅後純益達 2.19 億元，每股純益 2.38 元，表現優於同業。截至 2024 年 11 月，公司營收達 2.16 億元，創下近四個月新高，年增 3.89%。

產能布局與擴充計畫

目前，圓裕科技在江蘇昆山設有軟板廠和線材廠，分別由昆山圓裕電子科技和圓裕電子（昆山）負責營運。為因應全球供應鏈重組趨勢，公司於泰國 304 工業園區取得約 9.2 萬平方公尺工業用地，規劃建立第二生產基地。

圖(4)生產基地（資料來源：圓裕公司網站）

泰國新廠將分兩期建設，第一期專注於線材和軟板後段製程，預計於 2025 年第三季投產，產能為昆山廠的兩倍；第二期完成後總產能可達昆山廠的四倍。此舉不僅有助於提升全製程自製比率和毛利率，也能有效分散生產風險。

graph LR A[圓裕科技生產基地] --> B[昆山生產基地] A --> C[泰國生產基地] B --> D[昆山圓裕電子科技] B --> E[圓裕電子昆山] D --> F[軟板廠] E --> G[線材廠] C --> H[第一期2025Q3] C --> I[第二期] H --> J[線材與軟板後段製程2倍產能] I --> K[全製程4倍產能] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style H fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style I fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style J fill:#D2B48C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style K fill:#D2B48C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

競爭優勢與市場地位

圓裕科技的主要競爭對手包括旭軟科技、同泰科技、台郡科技和嘉聯益等公司。公司透過持續的技術創新和產品研發保持市場優勢，特別在高頻應用和客製化解決方案方面的投入，使其在利基市場中保持領先地位。

公司產品以高度客製化的利基型產品為主，能有效降低景氣波動風險，並維持相對較高的毛利率。在醫療產品領域，雖然目前營收占比較低，但 2024 年以來已有明顯成長，成果逐漸顯現。

graph LR A[圓裕科技競爭優勢] --> B[技術創新] A --> C[產品優勢] A --> D[主要競爭對手] B --> E[高頻應用] B --> F[客製化解決方案] C --> G[高度客製化] C --> H[高毛利率] C --> I[醫療產品成長] D --> J[旭軟科技] D --> K[同泰科技] D --> L[台郡科技] D --> M[嘉聯益] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style E fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style F fill:#B87333,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style G fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style H fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style I fill:#BC8F8F,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style J fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style K fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style L fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff style M fill:#DEB887,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

資金運用與未來展望

為支應泰國廠建設，公司於 2024 年 11 月發行三年期無擔保可轉換公司債「圓裕一」，發行規模 6 億元，市場反應熱烈，超額認購倍數達 1.49 倍。

展望未來，圓裕將受益於多項成長動能：包括投入近十年的液晶高分子（LCP）材料研發，預計於 2025 年第四季開始貢獻營收；泰國新廠的產能開出後，將進一步強化公司的競爭優勢和獲利能力；AI 應用帶動終端產品規格升級，也將持續帶動業績成長。根據產業研究機構 Prismark 的預測，2024 年全球電子市場規模預計成長 6%，2023-2028 年的複合年增長率約為 4.5%，為公司未來發展提供良好的產業環境。

重點整理

圓裕科技憑藉其在軟性印刷電路板領域的深厚技術實力，以及對市場趨勢的精準掌握，持續鞏固市場領導地位。公司在全球電子產業持續發展的趨勢下，具備良好的成長契機。

圓裕科技將持續努力，以創造更多的價值，為台灣及全球的電子產業帶來更多的創新。

參考資料說明

公司官方文件

圓裕企業股份有限公司 2024 年第三季財務報告
圓裕企業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12.27）
圓裕企業股份有限公司企業社會責任報告書

研究報告

元大投顧產業分析報告（2024.12）
富邦證券產業研究報告（2024.12）
凱基證券投資分析報告（2025.01）

市場研究資料

全球電子市場研究報告（2024）
產業技術研究院產業分析報告
工研院 IEK 產業研究報告

新聞報導

工商時報產業分析（2024.11.11）
經濟日報專題報導（2024.11.11）
中時新聞網深度報導（2024.09.26）
鉅亨網產業分析專文（2024.12.27）
經濟日報專題報導（2024.12.26）

其他資料

台新證券法人說明會會議資料（2024.12.14）
中國信託證券研究報告（2024）

註：本文內容主要依據 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：圓裕公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.cmi.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/683520241014M001.pdf

法說會影音連結：https://youtu.be/fwN4kYoNV6g

基本概況

股價：40.9
預估本益比：16.69
預估殖利率：4.38%
預估現金股利：1.79元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(5)6835 圓裕 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(6)6835 圓裕 K線圖（日）

圖(7)6835 圓裕 K線圖（週）

圖(8)6835 圓裕 K線圖（月）

日報表

圖(9)6835 圓裕法人籌碼

週報表

圖(10)6835 圓裕大戶籌碼

月報表

圖(11)6835 圓裕內部人持股

圖(12)6835 圓裕本益比河流圖

圖(13)6835 圓裕淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.12.11 Note right of 2024.12.11: →圓裕 11M24 營收達2.16億元，年增3.8
9%，並為近4個月最高，1M24-11M24 營收
已超過 23 年 24 年 Note right of 2024.12.11: →圓裕受益於商用筆電、軍工、消費性產品需求，以及A
I帶動的終端產品升級，預計 25 年營運展望正向

sequenceDiagram participant 2024.11.11 Note right of 2024.11.11: ↓圓裕 3Q24 歸屬母公司稅後淨利1.58億元，
每股稅後盈餘（EPS）2.38元，微減6.98％ Note right of 2024.11.11: →商用筆電、軍工規、消費性產品接單回穩，預期AI應
用將帶動換機潮 Note right of 2024.11.11: →圓裕在泰國設立第二生產基地，預計 3Q25 開始
量產，提升毛利率 Note right of 2024.11.11: →圓裕公布 24 年 1-3季稅後純益2.19億元
，每股純益2.38元，優於旭軟的1.17元及多家虧
損廠商 Note right of 2024.11.11: →圓裕 3Q24 營收達6.4億元，創8季新高，毛
利率為24.44%，稅後純益2900萬元 Note right of 2024.11.11: ↑24 年 1M24-10M24 圓裕營收20.1
5億元，年增11.41%，主要受商用筆電及消費性產
品需求提升影響 Note right of 2024.11.11: ↑圓裕預期AI應用成熟將促進換機潮，並具備研發能力
以滿足市場需求

sequenceDiagram participant 2024.11.01 Note right of 2024.11.01: →圓裕發行的3年期無擔保可轉換公司債「圓裕一」競價
拍賣，合格投標張數達8,051張，超額認購倍數1.
49倍，得標均價為106.95元 Note right of 2024.11.01: →圓裕在工規領域具備技術優勢，並積極開發車用產品，
期望未來營運增添新動能 Note right of 2024.11.01: →中信證券持續協助優質企業進入資本市場，成功輔導多
家企業發行可轉債及增資，推動台灣產業發展

sequenceDiagram participant 2024.10.16 Note right of 2024.10.16: ↑圓裕進入LCP材料領域近十年，預計 4Q25 可
望貢獻營收，滿足5G和AI需求 Note right of 2024.10.16: ↑圓裕正在擴建泰國廠，預計 1H25 完成，第一期
產能為昆山廠的兩倍，第二期將增至四倍

sequenceDiagram participant 2024.10.14 Note right of 2024.10.14: ↑圓裕 3Q24 營收達6.4億元，創八季新高，受
惠於傳統旺季效應及AI應用帶動產品規格提升 Note right of 2024.10.14: ↑圓裕 1H24 稅後純益1.29億元，年增46.
59%；未來將在泰國設立新廠以擴增產能，分散生產風
險

sequenceDiagram participant 2024.10.11 Note right of 2024.10.11: →圓裕 9M24 營收1.95億元，季增7.76%
，年增7.37%，3Q24 營收6.4億元創八季新
高 Note right of 2024.10.11: ↑圓裕計劃在泰國投資設廠，發行6億元可轉換公司債，
展望市場將隨著AI應用成熟而逐步回溫

sequenceDiagram participant 2024.09.17 Note right of 2024.09.17: ↑圓裕在泰國304工業園區擴建第二生產基地，提升軟
板及線材產能 Note right of 2024.09.17: ↑新廠產能預計為昆山廠的2倍，第一期SMT產能將於
3Q25 投產 Note right of 2024.09.17: →圓裕加入台資PCB大廠赴泰設廠行列，有助於提升全
製程自製比率和毛利率

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: →全球電子業景氣穩步復甦，圓裕各應用領域產品出貨穩
定回溫，24 年以來營收保持成長態勢 Note right of 2Q24: ↑圓裕首季EPS 0.96元獲利勝 1H23 Note right of 2Q24: ↑隨著各個電子次產業陸續復甦，圓裕軍工規、商用筆電
、消費性產品出貨穩定，24 年業績成長可期 Note right of 2Q24: →圓裕的軟板均為高度客製化的利基型產品，可維持相對
較高的毛利率，公司在原有三大應用領域持續拓展業務之
外，仍不斷開發高價值產業 Note right of 2Q24: ↑圓裕 3M24 營收年增19.19％寫近一年半
新高 Note right of 2Q24: →圓裕的軟板均為高度客製化的利基型產品，可降低景氣
波動風險，除了在原有三大應用領域持續拓展業務之外，
也布局車用、醫療產品，其中醫療產品已有穩定出貨 Note right of 2Q24: →雖然目前營收占比仍低，但 24 年以來醫療產品營
收明顯成長，成果正在逐漸發酵。圓裕未來仍將不斷開發
高價值產業，維持公司營運成長動能 Note right of 2Q24: →圓裕的軟板均為高度客製化的利基型產品，可降低景氣
波動風險，除了在原有三大應用領域持續拓展業務之外，
也布局車用、醫療產品 Note right of 2Q24: →醫療產品已有穩定出貨，雖然目前營收占比仍低，但
24 年以來醫療產品營收明顯成長，成果正在逐漸發酵

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: →工規手持裝置、消費性產品出貨均有較上季成長，整體
出貨雖還未達到前年水準，但已呈現逐季回升 Note right of 1Q24: ↑受惠筆記型電腦領先電子業回溫，圓裕 23 年商用
型筆電產品出貨隨之回升 Note right of 1Q24: ↑根據TrendForce最新預估，24 年全球筆
記型電腦市場恢復至健康的供需循環，主要動能來自商務
市場釋出的換機需求 Note right of 1Q24: ↑圓裕筆記型電腦產品出貨可望保持成長 Note right of 1Q24: ↑軍工規、消費性電子產品方面，軍警用筆電、平板市場
穩定，工規手持裝置、消費性電子已自底部溫和回升 Note right of 1Q24: ↑因應全球供應鏈移轉以及去化SMT後段製程加工瓶頸
，規劃在泰國設立第二生產基地，日前已取得泰國304
工業園區約9.2萬平方公尺之工業用地，將建置軟板及
線材產能 Note right of 1Q24: ↑泰國廠軟板產能將是目前昆山廠的2倍，預計 2Q2
5 開始量產，未來圓裕營運規模將進一步擴大

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: ↑砸1.4億泰銖買地圓裕泰國新廠拚2025前投
產 Note right of 4Q23: ↑代子公司公告，斥資泰銖逾1.4億元於泰國巴真府取
得工業用地，將用於擴廠，泰國廠將在 25 年前投
入量產 Note right of 4Q23: →隨著新冠疫情步入尾聲，PCB供應鏈前進泰國轉為積
極，全球前三大軟板廠紛赴泰國插旗 Note right of 4Q23: ↑圓裕規畫，泰國新廠將生產軍工、車用及NB等，並於
1Q24 開始建廠 Note right of 4Q23: ↑軟板營收占88.85％，線材含車燈模組在內占營收
11.15％，3Q23 營收達5.97億元，業內、
業外皆美下，3Q23 獲利重返成長 Note right of 4Q23: →圓裕產品均為高度客製化的利基型產品，公司除了在軍
工規、筆電、消費性電子產品繼續拓展客戶，車用、醫療
產業的布局也持續送樣給新客戶 Note right of 4Q23: ↑隨著客戶庫存逐漸回到正常水位，各產品出貨亦逐步穩
定，營運表現也逐季回升 Note right of 4Q23: ↑公司長期專注在高技術門檻市場穩健經營，目前軍工規
、商用、消費性電子產品出貨穩定

sequenceDiagram participant 3Q23 Note right of 3Q23: ↑獲利已經接近 1H23 ，2H23 表現將優於
1H23