圖(1)個股筆記：1760 寶齡富錦（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2026 年 09 月 15 日
主要業務
寶齡富錦生技股份有限公司（股票代號：1760）成立於 1976 年 1 月 7 日，總部位於台北市南港軟體園區，實收資本額約新台幣 8.57 億元。公司由傳統製藥廠起家，歷經數十年的技術深耕與策略轉型，現已蛻變為具備「創新藥研發」與「穩定現金流業務」雙引擎的國際級生技標竿企業。經營團隊秉持「生命、關懷、健康」理念，成功建構從研發、臨床試驗、生產製造到全球市場授權的完整產業鏈。
公司營運範疇涵蓋四大核心板塊，形成進可攻、退可守的產品矩陣：
創新醫療事業
此為公司獲利爆發的核心引擎，主打全球唯一具備「降磷與補鐵」雙效機制的腎臟病新藥 拿百磷（Nephoxil）。該藥物主成分為藥用級檸檬酸鐵（Ferric Citrate），能同時治療慢性腎臟病（CKD）患者的高血磷症與缺鐵性貧血，有效解決傳統鈣基結合劑易造成血管鈣化的副作用。此外，公司於 2024 年 5 月取得未來新藥（Future Pharm）的勃起功能障礙（ED）新藥 FPT01 授權，進一步將業務版圖延伸至泌尿科與男性健康市場。針對寵物市場，經營團隊亦開發出解決三價鐵難溶解問題的液劑產品，搶攻家貓與家狗的腎衰竭照護商機。
原料藥與感控事業
透過子公司正峰化學，寶齡富錦成功掌握拿百磷核心原料「藥用級檸檬酸鐵」的自主生產技術。此垂直整合策略不僅確保原料供應穩定，更大幅優化生產成本。在感染控制領域，公司提供醫療級消毒產品（如必妥碘系列），在台灣醫學中心滲透率極高，構築穩固的防護網。
創新醫美事業
針對抗衰老與術後修復市場，公司運用獨特 API 穿透傳導技術，開發出 髮原素（PBF Hair Solution）、莎芮（C’est Vrai） 及 青春源（Bio-S） 等知名品牌。策略上深耕專業沙龍、皮膚科與醫美診所通路，避開開架市場的紅海競爭，為公司挹注穩定的現金流。
創新診斷事業
以自有品牌 飛確（Vstrip） 為主，專注於體外診斷試劑（IVD）。隨著 COVID-19 疫情退去，經營團隊迅速調整策略，轉向開發「呼吸道三合一快篩試劑」（流感 A/B 型加新冠病毒），並於 2026 年 6 月推出全台首款家用版本，成功在後疫情時代的常規醫療檢測市場中佔據關鍵地位。
寶齡富錦透過垂直整合，串聯上游原料至下游終端市場，形成完整的產業價值鏈：
營收結構
寶齡富錦的營收結構已從疫情期間的快篩導向，成功轉型為以新藥權利金與醫美保健為主的穩健成長模式。根據 2025 年至 2026 年上半年的營運數據分析，常態性產品營收結構如下：
在區域市場分布方面，公司採取「立足台灣、收成全球」的策略，獲利來源具備高度國際化特徵：
財務績效方面，寶齡富錦展現出優異的獲利韌性。2024 年全年合併營收達 20.3 億 元，毛利率攀升至 52.2%，每股盈餘（EPS）達 1.45 元，年增逾 60%，並配發每股 1.8 元 現金股利。進入 2025 年，受惠於歐洲藥品管理局（EMA）核准進度與研發費用控管得宜，2025 年第二季 EPS 達 0.44 元，年增 90%，上半年累計 EPS 為 0.77 元。法人機構預估，隨著各項業務穩步推進，2025 年全年 EPS 有望挑戰 1.61 元。
值得注意的是，來自美國（Akebia）與日本（JT/Torii）的拿百磷銷售權利金，雖然在總營收佔比約 35%，但因幾乎無變動成本，對淨利的貢獻度極高，是推升毛利率維持在 50% 至 60% 高水準的關鍵引擎。台灣市場則以實體產品（藥妝、感控、藥品）銷售為主，貢獻穩定營運資金。
重大事件
寶齡富錦在 2024 年至 2026 年期間，密集達成多項關鍵里程碑，為下一階段的爆發性成長奠定基礎。以下依時間順序整理相關事件分析：
- 中國藥證正式獲批（2026 年 4 月 29 日）
經過漫長的審查程序，腎病新藥拿百磷正式取得中國國家藥品監督管理局（NMPA）的藥品許可證。此利多消息發布後，激勵公司股價跳空大漲並攻上漲停。經營團隊預計於 2026 年底前完成中國醫保價格談判，並於 2027 年初正式在當地上市銷售，鎖定中國百萬透析患者的龐大商機。
- 全台首款家用三合一快篩上市（2026 年 6 月 12 日）
繼 2025 年 1 月取得衛福部醫療器材許可證後，公司進一步推出全台首款「家用版」呼吸道三合一快篩試劑（流感 A/B 型加新冠病毒）。受惠於新產品鋪貨效益，2026 年 5 月營收呈現年增 1.78%，為診斷事業群注入新動能。
- 新劑型與新適應症 NDA 送件（2025 年 8 月 28 日）
公司向台灣衛福部食藥署（TFDA）提交 PBF 1681 Tablet 的新藥查驗登記（NDA）申請。該新劑型擬用於治療慢性腎臟病（CKD）成人患者的缺鐵性貧血，並降低血清磷濃度，進一步擴大拿百磷的臨床應用範圍。
- 取得 ED 新藥 FPT01 授權（2024 年 5 月 13 日）
寶齡富錦與未來新藥（Future Pharm）簽署商業授權合約，取得治療勃起功能障礙（ED）新藥 FPT01 的台灣獨家銷售權，以及中國、香港與澳門地區的優先議約權。該藥物透過 505b 途徑開發，預計 2025 年底完成二期臨床解盲。台灣 ED 藥物市場預估至 2033 年的年複合成長率達 12.1%，此佈局有效強化公司在泌尿科領域的競爭力。
- 原料藥美國 DMF 登記與擴產（2024 年 12 月）
核心原料藥檸檬酸鐵正式完成美國藥物主檔案（DMF）登記，取得進軍美國市場的資格。同時，子公司正峰化學啟動產能擴張計畫，預計 2025 年第四季新增 50 公噸 產能，並目標於 2027 年將年產能提升至 100 公噸，全面支援全球市場需求。
未來展望
展望 2026 年下半年至 2028 年，寶齡富錦的營運策略將圍繞「產能釋放」、「市場擴張」與「產品線延伸」三大主軸展開：
- 中國市場商業化與醫保談判
隨著拿百磷取得中國藥證，2026 年下半年的核心任務將是與中國醫保局進行價格談判。一旦順利納入醫保目錄，2027 年初的正式上市將引爆龐大的原料藥需求與銷售分潤。中國作為全球洗腎人口最多的國家，將成為公司未來 3 至 5 年營收倍增的最強動能。
- 原料藥（API）產能全面升級
為因應中國市場開放及全球授權夥伴的需求，桃園平鎮廠與正峰化學的 API 擴產計畫正加速推進。目標在 2027 年達成年產 100 公噸 檸檬酸鐵的規模，不僅實現原料 100% 自給自足，更將公司定位從「研發型藥廠」升級為「全球關鍵原料供應商」，進一步優化整體毛利率。
- 醫美與檢測產品線推陳出新
創新醫美事業群預計於 2026 年下半年陸續推出多款抗衰老與術後修復新品，持續深耕專業醫療通路。診斷事業群則將多合一檢驗技術與居家市場應用視為發展重點，並積極拓展東南亞等海外市場，維持穩定的現金流貢獻。
- 新適應症與寵物市場佈局
拿百磷針對「缺鐵性貧血」的新適應症若順利獲批，將把目標客群從「洗腎後」延伸至「洗腎前」患者，市場潛在規模將擴大數倍。此外，針對貓狗開發的液劑型降血磷產品，預計將盡快於台灣市場推出，搶攻快速成長的寵物醫療商機。
綜合評估，寶齡富錦具備「原料藥垂直整合」與「雙效合一臨床優勢」兩大深厚護城河。在面對國際大廠（如 Sanofi 的 Renvela、Otsuka 的 Velphoro）競爭時，仍能保有極高的議價能力。投資人未來需密切關注中國醫保定價結果，以及 API 新廠產能開出的實際進度，此兩項因素將決定公司下一波成長循環的高度。
參考資料
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寶齡富錦生技股份有限公司 2024 年至 2025 年各季度財務報告。本文財務分析依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用及每股盈餘（EPS）等關鍵數據。
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寶齡富錦生技股份有限公司法人說明會簡報及公開資訊觀測站重大訊息公告（2024.05 – 2026.06）。參考關於中國藥證取得、ED 新藥授權合約、API 擴廠進度、新適應症 NDA 送件及三合一快篩上市之說明。
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國內券商（如國票證券等）產業研究報告（2025 – 2026）。報告分析寶齡富錦在腎臟病市場的競爭地位、中國市場潛力評估及 2025 年獲利預估。
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工商時報、經濟日報等財經媒體相關報導（2024 – 2026）。彙整關於公司月營收表現、快篩試劑市場動態、股利分派及生技產業趨勢之即時資訊。
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