寶齡富錦 (1760) 6.0分[成長]↗成長動能極強，營運大爆發 (04/24)

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綜合評分：6.0 | 收盤價：64.5 (04/24 更新)

簡要概述：深入分析寶齡富錦的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 目前的亮點在於，業績呈現噴發式成長，而且市場完全忽視了其未來的爆發力，這是佈局高成長股的絕佳時機；同時，投資人願意給予較高的評價，顯示對公司體質與未來發展具有信心。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

1. 預估本益成長比分數 5 分，代表價格優勢極其顯著：寶齡富錦未來一年本益成長比 0.77 (小於1)，意味著成長表現處於頂尖水平，而價格卻被市場嚴重低估。
2. 業績成長性分數 5 分，顯示公司戰略執行力與創新文化已達頂尖水準：能夠實現並預期維持 34.99% 的高速盈餘年增長，通常證明 寶齡富錦 的前瞻性戰略規劃、高效的執行能力以及深厚的創新文化均已達到行業頂尖水準。

主要風險

1. 預估本益比分數 2 分，估值高於歷史平均水平，追高操作宜審慎：寶齡富錦預期本益比 26.79 倍，若已高於其長期歷史平均本益比水平，則現階段追高買入的操作宜更為審慎評估風險。
2. 預估殖利率分數 2 分，股息回報相對有限，對收益型投資人吸引力偏低：寶齡富錦預估殖利率為 2.14%，此水平的股息回報相對較為有限，對於主要追求穩定現金收益的投資人而言，吸引力可能不足。
3. 股價淨值比分數 2 分，代表價格相對其帳面價值而言吸引力有限，除非具備高成長或高ROE：寶齡富錦股價淨值比 2.83 倍，從純粹淨值角度看吸引力有限，除非公司能展現出持續的高成長性或卓越的股東權益報酬率（高ROE）來合理化此溢價。
4. 產業前景分數 2 分，產業或處於調整期或景氣循環低谷，復甦時點不明：生技-新冠快篩的發展可能正處於一個結構調整期或景氣循環的相對低谷，未來能否以及何時能迎來明顯復甦，目前尚存在較大的不確定性。
5. 法人動向分數 2 分，法人賣盤略顯現蹤，市場信心可能有所保留：三大法人對 寶齡富錦 的操作開始出現一些賣出跡象，可能反映市場對公司短期前景或特定因素抱持一定的保留態度。

綜合評分對照表

圖(1)1760 寶齡富錦 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：6.4

圖(2)1760 寶齡富錦 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.5

圖(3)1760 寶齡富錦 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：寶齡富錦的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備適度更新。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）

圖(4)1760 寶齡富錦 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：寶齡富錦的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉。）

圖(5)1760 寶齡富錦 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：寶齡富錦的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)1760 寶齡富錦 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：寶齡富錦的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)1760 寶齡富錦 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：寶齡富錦的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：三率（毛利率、營益率、純益率）的變動趨勢及其相互關係，能揭示企業在成本控制、營運管理及整體盈利策略上的變化。）

圖(8)1760 寶齡富錦 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：寶齡富錦的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)1760 寶齡富錦 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：寶齡富錦的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)1760 寶齡富錦 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：寶齡富錦的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：EPS 熱力圖直觀展示歷史 EPS 的實際表現與未來 EPS 的預測軌跡。）

圖(11)1760 寶齡富錦 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：寶齡富錦的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表市場對未來增長極度樂觀，估值吸引力大幅提升。
（判斷依據：若股價持續突破河流上緣，需警惕估值泡沫風險；若跌破下緣，可能存在價值低估機會，但需結合基本面確認。）

圖(12)1760 寶齡富錦 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：寶齡富錦的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比持平，估值位於歷史均值附近或穩定區間。
（判斷依據：河流的上緣和下緣代表歷史股價淨值比 (P/B) 波動的相對高點與低點區間。）

圖(13)1760 寶齡富錦 淨值比河流圖（本站自行繪製）

產業地位與投資亮點

寶齡富錦生技股份有限公司（PBF Biomedical，股票代號：1760）在台灣生技產業中，是少數成功結合「創新藥研發」與「穩定現金流業務」的標竿企業。不同於一般新藥公司在研發階段面臨鉅額虧損，寶齡富錦透過「以商養藥」的策略，利用醫美、檢測與感控產品的穩定獲利，支持高門檻的腎臟病新藥開發。

目前，公司正處於營運結構的關鍵轉捩點：從單純的「專利授權」模式，進化為具備「原料藥（API）自主生產能力」的垂直整合藥廠。隨著核心產品拿百磷（Nephoxil）在中國市場的布局推進，以及桃園平鎮 API 廠的產能放量，寶齡富錦已具備挑戰全球腎臟病用藥市場的底氣。

公司概要與發展歷程

公司基本資料

寶齡富錦成立於 1976 年，總部位於台北市南港軟體園區。公司以藥品研發為核心，業務範疇橫跨新藥開發、醫美藥妝、功能性保健品及感染控制檢測。2018 年 1 月正式在台灣證券交易所掛牌上市，資本額約新台幣 8.57 億元。

關鍵發展里程碑

寶齡富錦的發展史，是一部從傳統製藥廠轉型為國際級生技公司的進化史：

• 草創與整合期（1976-2000）：

  • 1976 年：寶齡製藥廠成立。

  • 1984 年：與富錦有限公司合併，更名為寶齡富錦製藥廠，奠定 GMP 製造基礎。

  • 1988 年：跨足醫美藥妝領域，建立多元營收來源。

• 新藥轉型期（2001-2017）：

  • 2001 年：自美國密西根大學引進技術，啟動腎臟病新藥拿百磷（Nephoxil）研發。

  • 2005 年：與美國 Keryx（現 Akebia）簽署授權合約。

  • 2014-2015 年：拿百磷陸續取得日本、美國及台灣藥證，成為台灣首顆進軍國際的化學新藥。

• 資本市場與擴張期（2018-至今）：

  • 2018 年：正式掛牌上市（1760.TW）。

  • 2020 年：收購正峰化學，啟動原料藥垂直整合計畫。

  • 2024-2025 年：桃園平鎮 API 新廠投產，呼吸道三合一快篩取得許可，積極布局中國與東南亞市場。

核心業務與產品系統分析

寶齡富錦的營運模式由四大事業群組成，形成「進可攻、退可守」的產品矩陣。

1. 創新醫療事業（Pharmaceuticals）

此為公司獲利爆發力的核心，主要產品為拿百磷（Nephoxil）。

• 產品特色：全球唯一「雙效」磷結合劑，主成分為藥用級檸檬酸鐵（Ferric Citrate）。能同時治療慢性腎臟病（CKD）患者的高血磷症與缺鐵性貧血，解決了傳統鈣基結合劑易造成血管鈣化的副作用。

• 商業模式：採取「全球授權」與「自有銷售」並行。

  • 美國：授權給 Akebia Therapeutics，收取銷售權利金。

  • 日本：授權給 JT/Torii（鳥居藥品），在日本市佔率領先。

  • 台灣/中國/東南亞：自有經營或區域授權（如中國威高集團）。

2. 創新醫美事業（Aesthetics）

針對抗衰老與術後修復市場，利用藥廠級的研發技術建立競爭門檻。

• 主要品牌：BDS 寶齡青春源、歐得士（All-Belle）。

• 核心技術：運用獨特 API 穿透傳導技術，開發微針貼片、生長因子凍晶及頭皮護理產品（髮原素 Bio-G）。

• 市場地位：深耕專業沙龍與醫美診所通路，避開開架市場的紅海競爭。

3. 創新診斷事業（Diagnostics）

以自有品牌「飛確（Vstrip）」為主，專注於體外診斷試劑（IVD）。

• 產品線：涵蓋流感、新冠病毒、幽門螺旋桿菌等抗原檢測。

• 近期突破：2025 年 1 月取得台灣衛福部核准的「呼吸道三合一快篩試劑」（流感 A/B 型 + 新冠），在後疫情時代的常規醫療檢測中佔有一席之地。

4. 原料藥與感控事業

• 原料藥（API）：透過子公司正峰化學，自主生產檸檬酸鐵，確保拿百磷的成本優勢與供應穩定。

• 感染控制：提供醫療級消毒產品，在台灣醫學中心市佔率高達 90%。

市場與營運分析

營收結構分析

寶齡富錦的營收結構隨著疫情結束已回歸常態，醫美與藥品成為主要支柱。以下為常態性營收結構估算：

• 醫美藥妝：作為「現金牛」，貢獻穩定現金流。

• 新藥權利金：雖然營收佔比約 15%，但因幾乎無銷售成本，對獲利（Net Income）的貢獻度極高，是 EPS 的主要推手。

區域市場布局

公司採取「立足台灣、收成全球」的策略，獲利來源高度國際化。

• 台灣：實體產品銷售為主，營收佔比大，但毛利結構混合。

• 美、日：以權利金收入為主，毛利率極高，是公司獲利的關鍵引擎。

• 中國：隨著藥證取得與商業化推進，預期將是未來 3-5 年成長最快的區域。

️ 客戶結構與價值鏈分析

寶齡富錦透過垂直整合，串聯上游原料至下游終端市場，形成完整的產業價值鏈。

價值鏈定位

1. 上游整合：透過子公司正峰化學掌握關鍵原料藥（API）生產，擺脫對外採購的依賴，預計可降低 30%~50% 的原料成本。

2. 國際授權：與國際大廠（Akebia、Kyowa Kirin）合作，利用其在地化通路優勢，降低海外營銷風險。

3. 通路深耕：在台灣擁有超過 1,000 家基層診所與全台醫學中心的通路網絡，構築強大的護城河。

️ 生產基地與產能規劃

為因應全球市場需求，特別是中國市場的潛在爆發，寶齡富錦積極進行產能擴充與升級。

桃園平鎮 API 新廠

這是公司近年最重要的資本支出項目，標誌著從「研發」走向「製造」的戰略轉型。

產能擴充進度

• 2024 年底：原料藥檸檬酸鐵新廠通過 TFDA 核准並開始投產。

• 2025 年：新廠產能逐步放量，預計原料藥營收佔比將顯著提升。

• 2027 年：目標成為全球主要的檸檬酸鐵供應商，年產能挑戰 100 噸以上。

️ 競爭優勢與市場地位

核心競爭力分析

1. 獨特的藥理機制：

拿百磷是市場上少數具備「降磷 + 補鐵」雙效機制的藥物。相較於競爭對手（如 Sanofi 的 Renvela、Vifor 的 Velphoro），拿百磷能減少患者服用鐵劑的需求，且無鈣基結合劑的血管鈣化風險，臨床優勢明顯。

1. 垂直整合的成本優勢：

隨著 API 自產化，寶齡富錦在成本控制上將優於需外購原料的競爭對手。這在面臨中國醫保「帶量採購」的價格壓力時，提供了極重要的獲利緩衝空間。

1. 多元穩健的財務體質：

不同於燒錢的新藥公司，寶齡擁有醫美與感控業務的強大現金流，負債比率維持在 35% 左右的健康水準，具備長期抗戰的資本。

市場競爭態勢

個股質化分析

近期重大事件分析

1. 呼吸道三合一快篩獲准（2025.01）

寶齡富錦取得台灣衛福部核准的「流感 A/B 型 + 新冠病毒」三合一抗原快篩試劑許可證。在後疫情時代，呼吸道疾病檢測需求常態化，此產品將為診斷事業群帶來雙位數的營收成長動能。

2. 未來新藥（Future Pharm）授權案（2024-2025）

公司與未來新藥簽署授權合約，取得治療勃起功能障礙（ED）新藥的台灣獨家銷售權及中港澳優先議約權。此舉顯示公司積極拓展泌尿科領域，將產品線從腎臟科延伸至男性健康市場，擴大營收廣度。

3. 美國 DMF 登記完成（2024.12）

檸檬酸鐵原料藥已完成美國藥物主檔案（DMF）登記。這意味著寶齡生產的原料藥已具備進入美國市場的資格，為未來直接供應美國合作夥伴或拓展全球 API 業務奠定基礎。

個股新聞筆記彙整

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  2025.10.27：防疫軍火庫，瞄準國際，寶齡富錦積極布局
  
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  2025.10.27：台灣防疫檢測業者多元且實力堅強，能快速啟動快篩試劑生產
  
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  2025.09.24：五鼎、寶齡富錦、神隆、承業醫等生技股漲幅超過2%
  
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  2025.09.18：寶齡富錦推動「診斷、治療、預防、無病抗老」四大產品線，加速新藥研發與海外市場拓展
  
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  2025.09.18：二期藥妝廠預計2024. 11M25 完工，三期食品廠將於2025.0 1M25 落成，擴產完成後總產能將倍增，全面支援多項產品線需求
  
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  2025.09.18：寶齡前 8M25 營收13.81億元，年增0.38％，1H25 每股稅後純益（EPS）為0.77元
  
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  2025.09.18：自有原料藥供應與中國藥證是業績關鍵
  
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  2025.09.01： 2Q25 營收增溫，EMA核准到手，研發費用下降，EPS年增9成至0.44元
  
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  2025.09.01： 3Q25 IVD產品線將在台啟動快篩臨床，國票看好 25 年EPS稅後有望升至1.61元
  
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  2025.08.28：寶齡富錦拿百磷新劑型及新適應症新藥送NDA，推進CKD貧血與血磷管理
  
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  2025.08.28：已向TFDA提交PBF 1681 Tablet「新劑型暨新適應症」之新藥查驗登記（NDA）申請
  
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  2025.08.28：PBF 1681 Tablet擬用於治療慢性腎臟病（CKD）成人患者之缺鐵性貧血，並降低其血清磷濃度
  
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  2025.08.28：PBF 1681 Tablet主要成分為藥用級檸檬酸鐵配位複合物，具備鐵補充與磷結合作用雙重藥理機制
  
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  2025.08.28：該藥可同時改善CKD患者常見的貧血與高磷血症問題，提供臨床整合性治療新選擇
  
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  2024.06.12：寶齡富錦等9檔公司也將同步除息
  
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  2024.06.12：寶齡富錦表現亮眼，成為今日唯一秒填息的個股
  
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  2025.06.10：除息股票包含力山、寶齡富錦、正新、台積電等10檔
  
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  2025.06.04：新冠升溫快篩供不應求，寶齡富錦急趕工
  
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  2025.06.04：寶齡富錦積極加班生產快篩試劑，以應對市場需求
  
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  2025.06.04：寶齡富錦預計快篩部門營收將出現雙位數成長
  
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  2024.06.02：焦點股：寶齡富錦強攻ED市場，攜手未來新藥簽授權合約，股價跳空大漲
  
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  2024.06.02：寶齡富錦股價因新冠等疫情升溫，檢測試劑需求強勁，短線漲幅已逾五成
  
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  2024.06.02：寶齡富錦與未來新藥簽署授權合約，取得ED領域關鍵專利，進軍泌尿科市場
  
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  2024.06.02：寶齡富錦在國內享有ED專利獨家使用權，並有中港澳地區優先議約權，取得授權涵蓋研發、註冊、生產、銷售與推廣等完整價值鏈
  
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  2024.06.02：寶齡富錦搶攻國內年銷售額約2,941萬美元的ED藥物市場，全球ED市場2025- 33 年 預估年複合成長率12.1%，有利公司營運動能
  
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  2025.06.03：盤前／端午盤台股沒漲疫情漲，法人看好寶齡富錦等防疫股
  
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  2025.06.03：股價8天爆噴70%！這檔「首季獲利年飆1914%」狂拔5根漲停奪下強勢股王，寶齡富錦也在股價連漲的個股之列
  
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  2025.06.03：航太、機器人概念股也中鏢！台股當沖太猛、暴漲暴跌全被抓，寶齡富錦被列入注意股名單
  
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  2024.06.02：新冠疫情連七週亮紅燈，快篩試劑現缺貨潮，寶齡富錦等快篩四雄股價表現強勁
  
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  2024.06.02：寶齡富錦的呼吸道三合一快篩試劑取得許可證，因應市場需求，已加緊趕工，營收可望成長
  
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  2025.06.02：亞諾法、寶齡富錦一度觸及漲停
  
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  2025.06.02：新冠疫情升溫，民眾搶購快篩試劑，防疫概念股受惠，寶齡富錦股價觸及漲停，創 25 年以來新高
  
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  2024.05.18：未來新藥完成 FPT01 新藥商業授權，寶齡富錦取得台灣獨家銷售權，並擁有中國、香港及澳門地區的優先議約權
  
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  2024.05.18：授權金包含簽約金、里程碑金與銷售權利金
  
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  2024.05.18：未來新藥為 AI 輔助新藥開發公司，科學顧問為招名威教授，執行長為陳伯東
  
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  2024.05.18：FPT01 新藥預計 25 年底完成二期臨床解盲，將帶來權利金收入
  
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  2025.05.13：未來新藥攜手寶齡富錦，完成FPT01性功能障礙新藥授權合約
  
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  2025.05.13：寶齡富錦取得未來新藥ED藥物技術授權，擁有台灣獨家使用權及中港澳優先獨家授權議約權，擴大男性健康市場佈局
  
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  2025.05.13：授權涵蓋研發、註冊、生產、銷售及推廣，橫跨完整價值鏈佈局
  
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  2025.05.13：台灣勃起功能障礙市場規模達2,941萬美元，年均複合成長率12.1%
  
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  2025.05.13：合約對價包含簽約金、里程碑金、銷售權利金及再授權分潤，並有中國、澳門與香港市場之優先議約權
  
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  2025.05.13：寶齡富錦藉此擴展產品線，強化泌尿科與性功能障礙領域布局，提升未來營運動能
  
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  2024.05.12：寶齡富錦取得未來新藥ED藥物技術授權，擴大佈局男性健康市場，涵蓋研發、註冊、生產、銷售及推廣等
  
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  2024.05.12：合約包含簽約金、里程碑金、銷售權利金及再授權分潤，並有中港澳優先獨家授權議約權
  
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  2024.05.12：技術專利由三種已上市藥物組合而成，將透過505(b)(2)途徑開發，縮短產品開發時間
  
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  2024.05.12：寶齡富錦將快速推出新產品，並整合泌尿科與性功能障礙領域，強化產品布局
  
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  2024.05.12：台灣ED藥物市場預計2025至 33 年 CAGR為12.1%，高於全球平均，具成長潛力
  
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  2025.03.04：寶齡富錦 24 年 獲利年增逾6成，EPS 1.45元，擬配息每股1.8元
  
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  2025.03.04：寶齡富錦 24 年 營收20.3億元，毛利率52.2%
  
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  2025.03.04：寶齡富錦腎病新藥檸檬酸鐵已送件美國DMF登記，新廠預計 4Q25 投產
  
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  2025.03.04：寶齡富錦三合一快篩試劑 1M25 取得衛福部許可證
  
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  2025.02.03：大S流感病逝，彰化掀疫苗搶打潮
  
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  2025.02.04：大S流感病逝成警訊，縣市掀疫苗搶打潮
  
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  2025.01.15：寶齡富錦呼吸道三合一檢驗試劑獲醫材許可，可望帶動診斷部門營收雙位數成長
  
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  2025.01.15：寶齡富錦計畫將檢驗試劑拓展至海外市場
  
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  2024.12.26：上市生技股亞諾法漲停，國光生、寶齡富錦等漲幅達4～6%，美時、杏輝等也上漲2%以上
  
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  2024.12.26：寶齡富錦腎病新藥積極拓展，檸檬酸鐵已提交美國DMF登記，預計 27 年 大幅擴產
  
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  2024.12.02：寶齡富錦子公司正峰化學將於 25 年 新增50噸檸檬酸鐵產能，並預計到 27 年 達到100噸，推動業績成長
  
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  2024.12.02：寶齡富錦將於 25 年 投產新檸檬酸鐵原料藥廠，預計 27 年 產能達100噸
  
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  2024.12.02：新廠建設將提升檸檬酸鐵的產能，滿足美日歐等市場的需求，並使檸檬酸鐵營收比重逐年上升
  
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  2024.12.01：寶齡富錦將於 25 年 4Q24 開始投產原料藥檸檬酸鐵，年產能達50公噸，預計 27 年 提升至100公噸
  
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  2024.12.01：該產品已送交美國DMF登記，將成為公司新一波成長動力，並開拓亞太、歐美市場
  
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  2024.12.01：檸檬酸鐵具有降磷與補鐵雙重功能，市場滲透率大幅上升，預計成為主要磷結合劑
  
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  2024.12.01：日本、歐洲及亞洲市場需求上升，台灣年底將提交新劑型的查驗登記及健保審查
  
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  2024.11.29：寶齡富錦前三季營收15億元，年增11%，淨利9,171萬元，已超過 23 年 24 年，EPS達1.07元
  
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  2024.11.29：新藥拿百磷授權已送交歐洲查驗登記，上市後可增加授權金收入，啟動新成長引擎
  
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  2024.11.29：寶齡富錦將持續擴展拿百磷市場，並在泰國及東南亞加速布局，年底前送交新劑型查驗登記
  
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  2024.11.29：寶齡富錦在創新診斷與醫美領域發力，將多合一檢驗技術與家用市場應用視為未來發展重點
  
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  2024.11.28：寶齡富錦持續擴展拿百磷在美國、日本、歐洲、韓國等市場的布局，預計美國市場銷售穩定
  
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  2024.11.28：公司計劃推出新劑型和新適應症，並進行新藥開發，強化市場競爭力，擴大全球市場佔有率
  
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  2024.09.10：新藥Nephoxil韓國授權夥伴KKKR擬終止合約，寶齡將尋找新的合作夥伴
  
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  4Q23 中國大陸近期爆發多種病原體，造成呼吸道疫情爆發，多地的門診、醫院內人滿為患，用藥需求暴增
  
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  4Q23 子公司正峰也有生產相關原料藥，也有望受惠
  
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  4Q23 受惠腎臟新藥拿百磷（Nephoxil）海外市場開拓有成
  
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  4Q23 除了美國、日本持續銷售貢獻利潤，韓國、泰國已取證外，中國也獲藥監局通知進入實質審查
  
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  4Q23 有機會在 25 年 取證下，股價在打底完成後
  
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  4Q23 寶齡也將搶進寵物腎臟病市場，由於腎衰竭是家貓、家狗一大危機。但傳統降血磷產品不容易溶解
  
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  4Q23 寶齡富錦已突破三價鐵難溶解問題，也進行劑量調整，開發出液劑產品，將儘快台灣推出
  
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  醫美產品年底陸續取證上市、原料藥產能擴大，24年營運有望優於23年
  
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  3Q23 原料藥檸檬酸鐵為因應海外需求，預計23年底前產能倍增提升至 30 噸、目標24年上看 200 噸
  
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  新藥解盲，百磷全球唯一可同時解決洗腎者高血磷和貧血問題
  
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  寶齡富錦新藥原料藥 明後年產能倍數跳增
  
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  營收比重方面，藥品占 27%、食品占 7%、化妝品占 6%、檢驗試劑占 37%、原料藥占 7%
  
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  旗下飛確抗原快篩劑，不受變異株影響可測出BA.5病毒
  
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  快篩需求盛況已過，現在沒有需求，終端通路庫存尚未消化
  

產業面深入分析

產業-1 生技-新冠快篩產業面數據分析

生技-新冠快篩產業數據組成：長興（1717）、寶齡富錦（1760）、亞諾法（4133）、泰博（4736）

生技-新冠快篩產業基本面

圖(14)生技-新冠快篩 營收成長率（本站自行繪製）

圖(15)生技-新冠快篩 合約負債（本站自行繪製）

圖(16)生技-新冠快篩 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

生技-新冠快篩產業籌碼面及技術面

圖(17)生技-新冠快篩 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(18)生技-新冠快篩 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(19)生技-新冠快篩 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

生技產業新聞筆記彙整

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  2026.04.16：大型藥廠透過併購（如美時併購 Alvogen）顯現規模效益，帶動營收與產品線全球化布局
  
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  2026.04.16：學名藥市場競爭激烈，台廠積極推動重磅藥物上市（如多發性硬化症用藥）以尋求新成長動能
  
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  2026.04.16：生技公司普遍面臨併購後的債務重組與利息壓力，財務結構優化成為 27 年獲利爆發的關鍵指標
  
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  2026.04.16：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入治療指南首選療法；保瑞發行美國 ADR 提升市場流動性
  
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  2026.04.14：美國關稅政策促使全球藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整生產線與自動化優勢，帶動毛利
  
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  2026.04.14：川普政策簡化法規並加速藥物審核，ADC 與再生醫療等高技術門檻領域需求持續成長
  
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  2026.04.14：CDMO 模式提供從製程開發到製造的一條龍服務，高價值藥品服務需求預期將持續擴張
  
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  2026.03.31：全球供應鏈去中心化趨勢明確，跨國通路商積極尋求分散式供貨，有利具備全球佈局之 CDMO 廠
  
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  2026.03.31：高技術門檻之液態包與無氧果凍需求強勁，產品組合優化帶動產業平均毛利率回升
  
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  2026.03.31：中國市場受直播電商監管法規趨嚴影響，導致相關生技保健產品銷售佔比普遍出現下滑
  
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  2026.03.24：長聖受惠再生醫療雙法通過；漢達專注新藥開發與授權；安碁資訊具資安專業技術優勢，展望正向
  
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  2026.03.24：東鋼具備穩定在手訂單，獲利受關稅影響逐步淡化，隨終端需求回溫，營運表現看好
  
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  2026.03.24：漢達4Q25 獲利大幅優於預期，胃食道逆流藥市佔維持高檔，且血癌新藥開始認列權利金
  
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  2026.03.24：長聖異體 CAR-T 細胞療法臨床數據顯示潛在療效，國際藥廠洽談授權中，授權金展望正向
  
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  2026.03.24：藥華藥4Q25 獲利優於預期，美日行銷團隊擴編效益顯現，用藥人數成長抵銷費用增加衝擊
  
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  2026.03.21：印度專利到期，面臨超過 40 家本土藥廠推出平價減肥藥競爭，市場價格預期將劇烈重洗
  
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  2026.03.21：最新股價收 37.08 美元，跌幅 0.99%，成交量較前日縮減約 18%
  
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  2026.03.21：印度減肥藥市場，專利到期引發 42 家製造商湧入，推出超過 50 個品牌，印度成為全球首個廣泛提供平價減肥藥市場
  
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  2026.03.21：受肥胖與心血管疾病增加及藥價下降帶動，市場規模有望從 5 億美元迅速擴張至 10 億美元
  
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  2026.03.21：Natco 等藥廠推出每月僅 1,290 盧比之平價注射劑，遠低於原廠售價，積極搶占市場份額
  
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  2026.03.21：Zydus、魯賓等藥廠透過結盟強化分銷，並將銷售觸角延伸至二線城市，擴大醫療需求覆蓋
  
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  2026.03.12：美國關稅政策促使跨國藥廠尋求中國以外基地，台灣具備完整供應鏈與自動化生產優勢
  
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  2026.03.12：川普政策鼓勵美國境內研發生產並加速藥物審核，有利於具備台美佈局之 CDMO 業者
  
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  2026.03.12：ADC、生物製劑及再生醫療等高門檻領域擴張，帶動高價值藥品 CDMO 一條龍服務需求成長
  
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  2026.03.13：航運與空運受阻癱瘓印度學名藥出口，推高全球藥品冷鏈運輸成本，引發急救物資短缺風險
  
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  2026.03.11：藥華藥 Ropeg 獲 NCCN 納入 PV 治療指南唯一首選療法，有效提升低風險患者控制率
  
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  2026.03.11：保瑞公告發行美國 ADR 以增加流動性，25 年 營收年增 2.7%，加拿大廠已完成續約
  
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  2026.03.11：美時完成越南藥品資產交割，1Q26 開始貢獻營收，併購 Alvogen US 綜效將逐步顯現
  
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  2026.02.24：全球減重藥產業，33 年 GLP-1市場規模預估逾2,000億美元，全球肥胖人口將於 35 年 達19億人
  
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  2026.02.24：美國Medicare將於 26 年 納入減重藥給付，擴大市場滲透率，藥廠積極擴產因應需求
  
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  2026.02.24：台廠積極布局減重學名藥開發，受惠全球減重藥市場高速成長與龐大自費市場需求
  
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  2026.02.24： 33 年 GLP-1 市場規模將逾 2,000 億美元，多重受體促進劑新藥減重效果更佳
  
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  2026.02.24：國際授權併購熱絡，禮來受惠減重藥暢銷，26 年 有望躍升全球第二大藥廠
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2026.01.27：印度疫情升溫，致死率高達 40%-75%，我國疾管署預告將其列為第五類法定傳染病
  
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  2026.01.27：重症可引發致命腦炎，倖存者約 20% 留有癲癇或人格改變後遺症，目前無特效藥與疫苗
  
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  2026.01.27：傳染途徑包含接觸病豬、食用遭果蝠污染的水果，以及近距離接觸患者體液造成人傳人
  
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  2026.01.27：印度喀拉拉州維持「第二級：黃色注意」警示，若確認社區廣泛傳播將不排除調整防疫措施
  
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  2026.01.27：疾管署提醒赴疫區應避免生飲椰棗樹汁，並徹底清洗水果去皮，維持良好個人衛生習慣
  
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  2026.01.26：美國政策鼓勵生技業投資台灣，台美協議下學名藥輸美零關稅，強化台灣藥廠在美競爭力
  
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  2026.01.26：針對美國缺藥危機，美時能靈活調配台美兩地產能，確保供應鏈穩定並優化成本結構
  
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  2026.01.21：全球保健品市場，預防醫療普及與高齡化驅動，30 年 規模上看 9,191 億美元，年複合成長率達 7.6%
  
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  2026.01.21：消費情境轉向日常化，GenZ 與千禧世代貢獻逾 4 成支出，推動劑型多元化與功能細分
  
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  2026.01.16：台美貿易協議提供關稅豁免，建廠期間可進口 2.5 倍產能免稅產品，完工後仍享 1.5 倍額度
  
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  2026.01.16：美商務部長警告若不赴美設廠恐面臨 100% 關稅，台積電表示將依市場與客戶需求持續投資
  
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  2026.01.16：美對台關稅上限由 20% 降至 15%，學名藥與飛機零件零關稅，換取台廠在美投資 2500 億美元
  
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  2026.01.16：美國目標將台灣半導體供應鏈 40% 移往美國，強化本土製造自給自足，恐削弱台灣產業聚落
  
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  2026.01.16：美方以 100% 關稅為手段，迫使供應鏈 40% 轉移至美國，台灣業者面臨高額投資與產能外移壓力
  
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  2026.01.16：汽車零組件與木材產品關稅上限降至 15%，協議為川普政府關稅政策下的不確定性提供明確方向
  
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  2026.01.12：美國關稅政策驅使供應鏈去中化，川普政策鼓勵在地研發生產，帶動亞洲 CDMO 需求
  
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  2026.01.12：再生醫療雙法於 26 年 元旦正式施行，法制化管理加速新技術落地，提升產業長期預期性
  
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  2026.01.12：ADC 與生物製劑等高技術門檻領域擴張，帶動高價值藥品服務需求持續成長
  
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  2025.12.30：Moderna 及華納兄弟需求降溫，連動合一、藥華藥、智冠等個股走勢轉弱
  
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  2025.11.03：非洲豬瘟議題延燒，農業部啟動防疫應變機制
  
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  2025.10.30：熱門股－訊聯，特定買盤進駐拉抬，因次世代定序推進及再生醫療雙法將上路，營運利基增加
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟病毒 1921年首次於肯亞發現，可透過豬隻、人員、廚餘等途徑傳播
  
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  2025.10.27：DNA病毒對消毒藥劑具抗性，可在肉製品中存活
  
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  2025.10.27：台灣發現病毒株接近越南第二型基因型，具高致死率
  
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  2025.10.27：症狀包括呼吸困難、出血點，與其他疾病症狀相似
  
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  2025.10.27：初期診斷困難，可能未立即出現大量死亡
  
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  2025.10.27：不會感染人體，但可能藉食物攜帶威脅豬隻健康
  
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  2025.10.27：非洲豬瘟禁宰危機禁宰令延長10天，全台約30萬頭豬囤積，豬價恐從92元崩跌至30-80元
  
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  2025.10.27：養豬戶額外飼養成本增加，15天內每場可能增加1.8萬元支出
  
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  2025.10.27：雲林縣長指出7.5萬頭豬無法處理，冷凍加工與環境都面臨嚴峻挑戰
  
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  2025.10.27：豬農呼籲政府保價收購，減輕養豬業損失
  
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  2025.10.27：大成、卜蜂等公司可望受惠豬肉供應減少
  
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  2025.10.27：福壽、福懋油等飼料商將迎來防疫需求增加
  
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  2025.10.27：永鴻生技、瑞基等生技公司防疫檢測需求大增
  
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  2025.10.27：興泰等食品加工商可提供替代性食品原料
  
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  2025.10.27：台中烏日養豬場首次驗出ASF，全台禁止豬隻移動
  
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  2025.10.27：已撲殺195頭豬，設3公里控制區，防疫態勢緊張
  
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  2025.10.22：台灣生技產業轉折年，多家公司市值破千億
  
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  2025.10.22： 26 年 將迎來新藥成果密集開花的關鍵年
  
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  2025.10.22：新藥企業取得美國FDA藥證，進入收成期
  
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  2025.10.22：聯準會降息利多，資金有望重返藥物開發領域
  
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  2025.10.22：國際藥廠面臨專利斷崖，積極尋求授權合作
  
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  2025.10.22：台灣生醫產業在CDMO與授權合作將迎來新契機
  
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  2025.10.14： 9M25 營收低於預期，部分新藥銷售不如預期
  
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  2025.10.14：新產品上市及併購可望挹注動能
  
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  2025.10.14：老齡化社會帶動醫療照護需求，精準醫療結合AI成產業創新方向
  
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  2025.10.14：未來五年品牌藥專利到期，學名藥廠將迎接2000多億美元新商機
  
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  2025.10.14：全球製藥產業面臨藥價下降壓力，須加速轉型與技術創新
  
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  2025.10.14：AI結合藥物開發，提高新藥成功率，重點領域包括肥胖症、腫瘤免疫、基因治療等
  
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  2025.10.14：愛滋病長效治療成趨勢，GSK長效注射藥物銷售額逼近13億美元，年成長47%
  
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  2025.10.11：賴清德國慶演說聚焦國防、生技、量子科技、矽光子與機器人五大戰略產業
  
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  2025.10.02：AI點燃PCB，PCB層數提升，良率控制難度增加，傳統高多層設計導入HDI製程，金像電受惠
  
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  2025.10.02：金像電 8M25 營收58.9億元，月增4％、年增65％，受惠美系AI ASIC需求及800G出貨
  
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  2025.10.02：預期金像電 3Q25 營收季增20％，4Q25 維持高檔，2025 25 年AI ASIC營收比重有望達20％
  
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  2025.10.02：金像電 2H25 有望進入新ASIC專案供應鏈，伺服器業務 25 年 占比75％，年增64％
  
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  2025.10.02：東元再度飆漲停！AI股，金像電最高漲破4%
  
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  2025.09.27：熱門股／川普課徵藥品100%關稅，12檔醫藥股全解析
  
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  2025.09.27：永信、生達、中化、杏輝等公司，因美國營收比重低，關稅影響不大
  
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  2025.08.06：川普將對晶片與藥品徵收關稅，台積電ADR跌近3%
  
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  2025.08.01：美國未對藥品徵對等關稅，但或漸進式實施高稅率，關注變化
  
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  2025.08.01：國際藥廠或在美設廠，台廠受匯率影響，建議布局多元市場
  
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  2025.08.01：台灣與紐澳稅率未公布，目前受關稅影響不大，主要受匯率影響
  
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  2025.08.01：業者建議政府協助降低成本，調降貸款利率，加快文件申請
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：寶齡富錦的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(20)1760 寶齡富錦 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：寶齡富錦的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表連續數週下跌，跌破多條重要週均線（如60週、120週線）支撐。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(21)1760 寶齡富錦 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：寶齡富錦的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）

圖(22)1760 寶齡富錦 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：寶齡富錦的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資進出動作不明顯，市場方向未明。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：寶齡富錦的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：寶齡富錦的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(23)1760 寶齡富錦 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：寶齡富錦的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：此數據通常每週公布一次，適合用於觀察中長期籌碼趨勢的演變。）
• 400 張大戶持股變動：寶齡富錦的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
  （判斷依據：此數據的分析邏輯與千張大戶類似，同樣需注意數據公布頻率及結合股價、總持股比例進行綜合判斷。）

圖(24)1760 寶齡富錦 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析寶齡富錦的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(25)1760 寶齡富錦 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

短期策略（1-2 年）：產能放量與市場深耕

• API 廠產能利用率提升：確保平鎮新廠順利量產，將原料藥自製率拉升至 100%，直接優化毛利率。

• 診斷產品推廣：加速三合一快篩在醫療院所的鋪貨，搶佔流感季的檢測商機。

• 中國市場商業化：配合合作夥伴威高集團，加速拿百磷在中國各省份的醫院進藥與醫保談判。

中長期藍圖（3-5 年）：全球化與新適應症

• 全球 API 供應中心：目標在 2027 年將檸檬酸鐵產能擴充至 100 噸，不僅自用，更計畫成為全球主要的檸檬酸鐵原料供應商。

• 新適應症開發：持續推進拿百磷在「缺鐵性貧血（IDA）」等新適應症的臨床應用，延長產品生命週期與專利保護。

• 擴大授權版圖：尋求在韓國（原夥伴合約變動後）、東南亞及歐洲的新合作夥伴，極大化權利金收益。

重點整理

1. 營運轉型成功：寶齡富錦已從單純的授權方，轉型為具備 API 自主生產能力的垂直整合藥廠，獲利結構將從「權利金」擴展至「製造利潤」。

2. 核心產品具護城河：拿百磷具備「降磷+補鐵」雙效機制，在臨床上具有不可替代性，且全球專利布局完整。

3. 中國市場為最大潛力：隨著中國藥證取得與商業化推進，龐大的洗腎人口將是未來 5 年營收爆發的關鍵引擎。

4. 財務體質穩健：醫美與感控業務提供穩定的現金流，支持公司度過新藥研發與擴廠的資本支出期，配息政策亦相對穩定。

5. 風險提示：需密切觀察中國醫保政策對藥價的影響，以及新廠折舊費用對短期 EPS 的干擾。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/176020241128M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://drive.google.com/file/d/1Dfek1D339bednON14cHStZzGAbV8Br-2/view?usp=share_link

公司官方文件

1. 寶齡富錦生技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11）。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、API 擴廠進度及未來展望。

2. 寶齡富錦生技 2024 年財務報告。本文財務分析依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用及稅後淨利等數據。

研究報告

1. 國內券商產業研究報告（2025.02）。報告分析寶齡富錦在腎臟病市場的競爭地位及 2025-2027 年的獲利預估。

2. 生技產業分析報告（2024）。針對全球磷結合劑市場趨勢及競爭對手（如 Sanofi, Vifor）動向進行深入剖析。

新聞報導

1. 工商時報產業專文（2025.01）。報導詳述寶齡富錦三合一快篩試劑獲准及未來新藥授權案之細節。

2. 經濟日報專題報導（2024.12）。針對寶齡富錦原料藥新廠投產及美國 DMF 登記進度提供完整分析。

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