圖(1)個股筆記：1565 精華（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 22 日
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精華光學：從台灣出發，打造全球隱形眼鏡產業新格局
精華光學股份有限公司（St. Shine Optical Co., Ltd.，股票代號：1565）植根台灣三十餘載，以新北市汐止為基地，深耕隱形眼鏡產業。憑藉精湛工藝與前瞻技術，公司已躍升為台灣最大、全球第五大隱形眼鏡製造商。旗下自有品牌「帝康 TICON」享譽市場，同時提供 OEM、ODM 及 Private Label 多元服務，產品線涵蓋軟硬式隱形眼鏡、光學鏡片等，行銷網絡遍及歐、美、亞等主要市場。
核心產品與服務
精華光學憑藉深厚的研發實力，打造完整的產品生態系統：
圖(2)帝康全系列產品-1（資料來源：精華公司網站）
圖(3)帝康全系列產品-2（資料來源：公司網站）
圖(4)帝康全系列產品-3（資料來源：公司網站）
隱形眼鏡系列
- 日拋型隱形眼鏡：作為公司營收支柱，佔總產量九成，以其便利性與衛生度贏得市場青睞。預估營收佔比約在 40% – 50% 左右 (雖然產量高達 90%，但單價可能較低)。
- 週期性配戴鏡片：提供雙週拋及月拋等多元選擇，滿足不同使用習慣。預估營收佔比約在 10% – 15% 左右。
- 高科技矽水膠系列：以卓越透氧性與舒適度為賣點，引領產品技術革新。預估營收佔比約在 15% – 20% 左右 (持續成長中)。
- 時尚彩妝鏡片：特別受日本市場歡迎，為公司創造可觀營收。全球範圍內預估營收佔比可能在 25% – 35% 左右 (日本市場貢獻巨大)。
- 專業矯正系列：涵蓋近視、遠視、散光等光學需求，並整合保濕、抗藍光等功能。預估營收佔比約在 5% – 10% 左右。
- 兒童視力保健：已取得台灣藥證的近視防控鏡片，展現公司的前瞻視野。目前營收佔比極低，預期未來會增加。
OEM/ODM 戰略合作
精華光學與博士倫、日本 SEED 等國際知名品牌建立深度合作關係，提供高質量的設計製造服務。該業務雖利潤空間較窄，卻為公司帶來穩定的外銷動能與全球市場影響力。
全球市場布局
精華光學以亞洲為根基，逐步擴展全球版圖，形成多元均衡的市場結構。
圖(5)客戶遍佈全球（資料來源：精華公司網站）
區域市場分析
-
日本市場：作為公司最大營收來源，約佔總營收的 60%。在彩色及矽水膠鏡片領域具備絕對優勢，與 SEED 等頂級品牌維持穩固合作。新一代高透氧矽水膠系列預計於第四季問世，有望成為 2025 年業績新引擎。
-
中國市場：貢獻約佔總營收的 20%，與海昌、江蘇世懷等本土品牌建立長期夥伴關係。公司採取靈活定價策略，在競爭激烈的市場中維持優勢地位。
-
美國及新興市場：合計約佔總營收的 20%，其中美國市場現占 6%。值得注意的是，美系客戶 Hubble 開創電商銷售模式，為產業帶來新思維。儘管受庫存調整影響，仍保持策略性合作關係。
核心競爭優勢
創新研發實力
精華光學聚焦矽水膠及多焦點技術開發，特別是針對亞洲市場的兒童近視管理解決方案。最新推出的高透氧日拋產品，透氧率（Dk/t）突破 174，樹立業界新標竿。
精實生產體系
公司在台灣建置 34 條現代化生產線，月產能達 3400 萬片。通過持續優化自動化製程，有效提升產能利用效率，強化成本優勢。
品質與供應鏈管理
建立嚴謹的品質管理系統，並與國內外優質供應商組建策略聯盟，確保原物料品質與供應穩定性。
雙軌經營優勢
透過「帝康 TICON」自有品牌與 OEM/ODM 雙軌並行策略，優化產品組合，靈活應對市場變化。
營運表現與展望
財務實績分析
- 營收表現：2024 年前十月合併營收達 37.3 億元，年增 2.8%，全年預期突破 45.6 億元。
- 獲利能力：2024 年前三季稅後淨利 5.3 億元，年增 19%，每股盈餘 3.9 元，全年 EPS 可望衝刺 13.4 元。
- 毛利表現：第三季毛利率顯著提升，預計全年維持在 24% 至 25% 區間。日圓走勢回穩與新品效應將進一步優化獲利結構。
- 產能配置：隨著人力資源調配優化，產能利用率逐步回升，2024 年有望重返五成以上水準。
未來發展藍圖
精華光學規劃多項策略性計畫，鞏固市場領導地位：
- 產品創新
- 2025 年推出第二代高透氧矽水膠鏡片，挑戰產業技術極限
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布局兒童近視防控市場，已取得台灣藥證，準備搶進藍海商機
-
產能優化
- 加速導入智慧製造系統，提升生產效率
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持續擴充自動化設備，強化成本競爭力
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市場深耕
- 深化日本市場佈局，以創新產品帶動 2025 年業績成長
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鞏固中國市場份額，同步開拓新興市場商機
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技術突破
- 持續投入矽水膠及功能性產品研發
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強化產品差異化競爭優勢
-
永續發展
- 提升綠色供應鏈比重
- 落實環境永續理念
參考資料說明
公司官方文件
- 精華光學股份有限公司官方網站
- 精華光學股份有限公司公開說明書及歷年財報
新聞報導
- 經濟日報相關新聞報導
- 工商時報相關新聞報導
- 鉅亨網相關新聞報導
- 財訊快報相關新聞報導
- MoneyDJ 理財網相關新聞報導
- Yahoo! 奇摩股市相關新聞報導
- 中央社相關新聞報導
研究報告
- 中國信託綜合證券研究報告 (2024.11)
- 國泰證券研究報告 (2024.11)
- 永豐金證券研究報告 (2024.11)
- 群益證券研究報告 (2024.11)
- UDN 聯合新聞網相關分析報告
- Goodinfo! 台灣股市資訊網相關分析資料
- CMoney 理財寶相關分析資料
- StockFeel 股感相關分析資料
- Fugle 富果品牌專欄相關分析資料
- StatementDog 股狗網相關分析資料
- Genet 觀點相關分析資料
- Emily 01 財經筆記相關分析資料
- 富聯網 MoneyDJ相關分析資料
- PressPlay Academy 相關分析資料
- Sinotrade 元大證券相關分析資料
- WantGoo 玩股網相關分析資料
- HiStock 嗨投資相關分析資料
- PChome股市相關分析資料
- Technews 科技新報相關分析資料
參考資料來源
資料來源：精華公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.stshine.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/156520241120M001.pdf
法說會影音連結：https://vimeo.com/1031443934
基本概況
股價：191.0
預估本益比：14.9
預估殖利率：5.19%
預估現金股利：9.91元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(6)1565 精華 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(7)1565 精華 K線圖（日）
圖(8)1565 精華 K線圖（週）
圖(9)1565 精華 K線圖（月）
日報表
圖(10)1565 精華 法人籌碼
週報表
圖(11)1565 精華 大戶籌碼
月報表
圖(12)1565 精華 內部人持股
圖(13)1565 精華 本益比河流圖
圖(14)1565 精華 淨值比河流圖
新聞筆記
H25 在台上市，擴展近視防控市場 Note right of 2024.11.21: ↑精華積極發展矽水膠及多焦點產品，並聚焦亞洲市場，
預期會有顯著增長潛力，特別是針對學齡兒童的近視管理
產品
為 25 年業績帶來新動能，促使營收重回雙位數成長 Note right of 2024.11.05: →3Q24 營收達12.24億元，季增22.89％
、年增16.23％，法人預期單季EPS有機會挑戰3
元 Note right of 2024.11.05: →預計 24 年營收將達45.6億元，EPS可望達
13.4元，隨著新品上市拉動出貨
2.89%，年增16.23% Note right of 2024.10.16: ↑預期 25 年營收重回雙位數成長，25 年 營收
可望達50.6億元，EPS上看15元
漲停，漲幅超過8%
以上 Note right of 2024.09.24: →3Q24 營收預估季增21%，年成長14%，EP
S有望挑戰3元 Note right of 2024.09.24: ↑日本客戶 4Q24 將上市新款矽水膠隱形眼鏡，預
期帶動 25 年業績成長
運回溫
收逐季成長，3Q24 產能利用率可望回升
產能規模出現回升
47.86％，EPS僅8.64元，創下近十年同期新
低 Note right of 4Q23: ↓持續遇到同業殺價競爭，而日本市場雖需求穩定，但日
圓重貶，在持續對日本客戶讓利下，衝擊精華獲利 Note right of 4Q23: ↓累計前三季稅後純益4.38億元，毛利率21.32
％、年減7.99個百分點，EPS為8.64元 Note right of 4Q23: ↓大陸業績有較 22 年顯著回升，惟因持續遇到同業
殺價競爭，營運壓力大
深度分析
季報表
圖(15)1565 精華 營收狀況
圖(16)1565 精華 獲利能力
圖(17)1565 精華 合約負債
圖(18)1565 精華 存貨與平均售貨天數
圖(19)1565 精華 存貨與存貨營收比
圖(20)1565 精華 現金流狀況
圖(21)1565 精華 杜邦分析
圖(22)1565 精華 資本結構
年報表
圖(23)1565 精華 股利政策