精華光學（1565）：立足台灣，放眼全球隱形眼鏡市場

圖(1)個股筆記：1565 精華（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 04 月 15 日

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本文深入分析精華光學（1565）這家台灣最大、全球第五大的隱形眼鏡製造商。公司以自有品牌「帝康 TICON」行銷台灣，並提供 OEM/ODM 服務。文章涵蓋公司簡介、基本概況、產品服務、全球市場布局、競爭優勢、營運表現與未來展望，分析其在隱形眼鏡產業的地位。

重要事件與重大訊息：

• 獲得兒童近視控制鏡片的首張證照，計畫於2H25 在台上市，有望拓展近視防控市場。
• 新一代高透氧矽水膠隱形眼鏡系列預計於第四季上市，可望成為 2025 年業績成長新動能。(但 2025 年 2 月新聞指出，因日客戶矽水膠上市遞延，可能影響營收表現)
• 2024年 3Q 精華光學營收及獲利皆有顯著成長。
• 矽水膠隱形眼鏡在日本隱形眼鏡市場的上市，預期將為 25 年業績帶來新動能。
• 2025年 1 月精華光學營收較去年同期衰退。

文章重點：

• 精華光學在隱形眼鏡產業的領導地位及競爭優勢。
• 各區域市場的營收佔比及發展策略，包含日本隱形眼鏡市場與中國隱形眼鏡市場。
• 公司在產品創新及產能優化方面的努力，例如矽水膠鏡片的開發。
• 對公司未來發展的展望，特別是兒童近視防控市場的潛力。

圖(2)1565 精華 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)1565 精華 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

精華光學股份有限公司（ST Shine Optical Co.，Ltd.，股票代號：1565）於 1986 年 9 月 24 日在台灣創立，總部位於新北市汐止區，深耕隱形眼鏡產業逾三十年。公司已發展成為台灣隱形眼鏡產業中最大、全球第五大隱形眼鏡製造商，以自有品牌「帝康 TICON」行銷台灣市場，並為國際知名品牌提供隱形眼鏡 OEM、隱形眼鏡 ODM 及 Private Label 等多元服務，產品線涵蓋軟硬式隱形眼鏡、光學鏡片及相關附屬用品，銷售網絡遍布歐、美、亞等主要市場。公司網址為：https://www.stshine.com.tw/。

公司基本概況

觀察精華光學的基本面，可以發現以下資訊：目前股價約為 172.5 元，預估本益比為 12.79，預估殖利率為 6.27%，預估現金股利為 10.82 元。公司報表更新進度為月報與季報皆有更新。

圖(4)1565 精華 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

從 EPS 熱力圖中，可以觀察到歷年 EPS 的預估變化，顏色越深代表預估值越高。

圖(5)1565 精華 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)1565 精華 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)1565 精華 K線圖（月）（本站自行繪製）

上述股價走勢圖，分別呈現日、週、月的股價變化，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表日、週、月的股價變化。

產品系統與服務

精華光學以其深厚的研發實力，構建了完善的產品生態系統，主要產品線包含隱形眼鏡系列與 OEM/ODM 服務。

隱形眼鏡系列

精華光學提供多樣化的隱形眼鏡產品，以滿足不同消費者的需求：

1. 日拋隱形眼鏡：日拋隱形眼鏡為公司營收主力，佔總產量九成，以其便捷性與衛生性，深受市場青睞，預估營收佔比約 40% – 50%。

2. 週期性配戴鏡片：提供雙週拋及月拋等多種週期選擇，滿足不同配戴習慣消費者，預估營收佔比約 10% – 15%。

3. 高科技矽水膠系列：以卓越的透氧性與舒適度為產品特色，引領技術革新，為未來成長重點，預估營收佔比約 15% – 20% (持續成長)。

4. 時尚彩色隱形眼鏡：於日本隱形眼鏡市場尤為暢銷，為公司帶來可觀營收，全球營收佔比預估約 25% – 35% (日本市場貢獻顯著)。

5. 專業矯正系列：涵蓋近視、遠視、散光等光學矯正需求，並結合保濕、抗藍光等功能，預估營收佔比約 5% – 10%。

6. 兒童視力保健：已取得台灣藥證之近視防控鏡片，展現公司於兒童視力保健領域的前瞻布局，目前營收佔比極低，預期未來可望提升。根據 2024 年 11 月的新聞指出，精華光學獲得兒童近視控制鏡片的首張證照，並計劃於 2H25 在台上市，擴展近視防控市場，預期會有顯著增長潛力，特別是針對學齡兒童的近視管理產品。

此圖表呈現精華光學隱形眼鏡系列營收佔比，其中時尚彩妝鏡片佔 30%，日拋型隱形眼鏡佔 45%，高科技矽水膠系列佔 18%，週期性配戴鏡片佔 13%，專業矯正系列佔 8%，兒童視力保健佔 1%。

OEM/ODM 戰略合作

精華光學與博士倫、日本 SEED 等國際知名品牌建立深厚的隱形眼鏡 OEM/隱形眼鏡 ODM 合作關係，提供高品質設計製造服務。此業務模式雖利潤空間相對較低，但為公司帶來穩定的外銷動能及全球市場影響力。

全球市場布局

精華光學以亞洲市場為基石，逐步擴張全球市場版圖，已建立多元且均衡的市場結構。

圖(8)客戶遍佈全球（資料來源：精華公司網站）

區域市場分析

精華光學的區域營收比重，主要集中於日本隱形眼鏡市場、中國隱形眼鏡市場及其他地區：

• 日本市場：為公司最大營收來源，約佔總營收 60%。於彩色及矽水膠鏡片領域具備領先優勢，與 SEED 等領導品牌維持穩固合作關係。新一代高透氧矽水膠隱形眼鏡系列預計於第四季上市，可望成為 2025 年業績成長新動能。根據 2024 年 11 月的新聞指出，精華光學受惠於矽水膠隱形眼鏡在日本隱形眼鏡市場的上市，預期將為 25 年業績帶來新動能，促使營收重回雙位數成長。然而，2025 年 2 月的新聞指出，因日客戶矽水膠上市遞延，可能影響營收表現。

• 中國市場：貢獻約總營收 20%，與海昌、江蘇世懷等中國本土隱形眼鏡品牌建立長期合作關係。公司採取彈性定價策略，於競爭激烈的市場中維持優勢地位。

• 美國及新興市場：合計約佔總營收 20%，其中美國市場約佔 6%。美系客戶 Hubble 首創電商銷售模式，為產業帶來新經營思維，雙方雖受庫存調整影響，仍維持策略性合作關係。

從區域營收佔比圖可見，日本市場佔比最高，達 60%，中國市場佔 20%，美國及其他地區合計佔 20%。

核心競爭優勢

精華光學在全球隱形眼鏡產業中，具備以下核心競爭優勢：

創新研發實力

精華光學專注於矽水膠及多焦點技術開發，並針對亞洲市場兒童近視管理需求，積極開發相關解決方案。公司最新推出之高透氧日拋產品，透氧率（Dk/t）突破 174，樹立產業技術新標竿。

精實生產體系

公司於台灣建置 34 條現代化生產線，月產能達 3,400 萬片。透過持續優化自動化製程，有效提升產能利用效率，強化成本競爭力。

品質與供應鏈管理

精華光學建立嚴謹的品質管理系統，並與國內外優質供應商建立策略聯盟，確保原物料品質與供應穩定性。

雙軌經營模式

公司採「帝康 TICON」自有隱形眼鏡品牌與 OEM/ODM 雙軌並行策略，優化產品組合，靈活應對市場變化。

營運表現與展望

財務實績分析

精華光學近年財務表現穩健：

• 營收表現：根據 2024 年 10 月的新聞，精華光學 3Q24 營收達 12.24 億元，較上季成長 22.89%，年增 16.23%。2024 年前十月合併營收達 37.3 億元，年增 2.8%，全年營收預估可突破 45.6 億元。然而，2025 年 2 月的新聞指出，精華 1 月營收 3.31 億元，月減 21.1%、年減 18.5%。

圖(9)1565 精華 營收趨勢圖（本站自行繪製）

從營收趨勢圖中，可以觀察到精華光學近年營收的變化情形。

• 獲利能力：2024 年前三季稅後淨利 5.3 億元，年增 19%，每股盈餘 3.9 元，全年 EPS 可望挑戰 13.4 元。2024 年 11 月的新聞指出，法人預期精華光學 3Q24 單季 EPS 有機會挑戰 3 元。

圖(10)1565 精華 獲利能力（本站自行繪製）

上圖呈現精華光學的獲利能力，包含毛利率、營益率、純益率等指標的變化。

• 毛利率：第三季毛利率顯著提升，預計全年維持 24% 至 25% 區間。日圓匯率回穩與新品效益可望進一步優化獲利結構。

• 產能配置：隨人力資源調配優化，產能利用率逐步回升，2024 年有望重返五成以上水準。

• 法人籌碼：

圖(11)1565 精華 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

• 大戶籌碼：

圖(12)1565 精華 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

• 內部人持股：

圖(13)1565 精華 內部人持股（月）（本站自行繪製）

法人籌碼、大戶籌碼、內部人持股等籌碼動向圖，其中法人籌碼為日線圖，大戶籌碼為月線圖，內部人持股為月線圖。

• 本益比河流圖：

圖(14)1565 精華 本益比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖呈現每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化。

• 淨值比河流圖：

圖(15)1565 精華 淨值比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖呈現每一年的淨值比變化。

圖(16)1565 精華 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

此圖顯示不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象，該指標為領先指標。

圖(17)1565 精華 合約負債（本站自行繪製）

合約負債代表公司的的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖(18)1565 精華 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

此圖呈現精華光學的存貨與平均售貨天數，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。

圖(19)1565 精華 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

此圖呈現精華光學的存貨與存貨營收比，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。

圖(20)1565 精華 現金流狀況（本站自行繪製）

此圖說明精華光學的現金流狀況，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖(21)1565 精華 杜邦分析（本站自行繪製）

此圖呈現精華光學的杜邦分析，財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

圖(22)1565 精華 資本結構（本站自行繪製）

此圖呈現精華光學的資本結構，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。

圖(23)1565 精華 股利政策（本站自行繪製）

上圖為精華光學的股利政策，可見其歷年股利發放狀況。

未來發展藍圖

精華光學擘劃多項策略性計畫，以鞏固市場領導地位：

1. 產品創新

   • 2025 年將推出第二代高透氧矽水膠鏡片，挑戰產業技術極限。
   • 積極布局兒童近視防控市場，已取得台灣藥證，搶攻藍海商機。

2. 產能優化

   • 加速導入智慧製造系統，提升生產效率。
   • 持續擴充自動化設備，強化成本競爭力。

3. 市場深耕

   • 深化日本隱形眼鏡市場布局，以創新產品帶動 2025 年業績成長。
   • 鞏固中國隱形眼鏡市場份額，同步開拓新興市場商機。

4. 技術突破

   • 持續投入矽水膠及功能性產品研發。
   • 強化產品差異化競爭優勢。

5. 永續發展

   • 提升綠色供應鏈比重。
   • 落實環境永續理念。

重點整理

精華光學深耕隱形眼鏡產業，已成為台灣最大、全球第五大隱形眼鏡製造商。公司具備創新研發、精實生產、品質管理及雙軌經營等競爭優勢。財務表現穩健，未來將持續投入產品創新、產能優化、市場拓展及技術突破，並積極布局兒童近視防控等新興市場，可望在全球隱形眼鏡市場中持續保持領先地位。投資者可關注精華光學股價及精華光學財報，以了解公司最新動態。

參考資料說明

公司官方文件

1. 精華光學股份有限公司官方網站

2. 精華光學股份有限公司公開說明書及歷年財報

3. 精華光學法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/156520241120M001.pdf

4. 精華光學法說會影音連結：https://vimeo.com/1031443934

新聞報導

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7. 中央社相關新聞報導

研究報告

1. 中國信託綜合證券研究報告 (2024.11)

2. 國泰證券研究報告 (2024.11)

3. 永豐金證券研究報告 (2024.11)

4. 群益證券研究報告 (2024.11)

5. UDN 聯合新聞網相關分析報告

6. Goodinfo! 台灣股市資訊網相關分析資料

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參考資料來源

• 資料來源：精華公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。