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綜合評分：7.2 | 收盤價：119.5 (04/23 更新)
簡要概述：總體來看，崇友在當前的市場環境下，擁有獨特的競爭優勢。 目前的亮點在於，市場完全忽視了其未來的爆發力，這是佈局高成長股的絕佳時機，而且營運大爆發，而且獲利品質優良。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。
核心亮點
- 預估本益成長比分數 5 分，代表價格優勢極其顯著：崇友未來一年本益成長比 0.75 (小於1)，意味著成長表現處於頂尖水平，而價格卻被市場嚴重低估。
- 股東權益報酬率分數 4 分，顯示強勁的股東資金回報能力：崇友股東權益報酬率 19.75%，遠超 15% 門檻，代表公司為股東創造獲利的效率非常出色。
- 業績成長性分數 5 分，彰顯頂級的爆發性增長潛力：崇友預估每股盈餘年增長率高達 21.94%，顯示公司正處於盈利高速擴張的黃金發展階段，成長動能極其強勁且引人注目。
- 題材利多分數 4 分，市場對此類話題的反應尚可，資金流向有待觀察：目前市場對於 崇友所涉及的這類話題反應尚可，相關的資金流向變化及持續性有待進一步觀察。
主要風險
- 股價淨值比分數 1 分，股價遠超帳面價值，安全邊際幾乎不存在：崇友目前股價淨值比 3.62 倍，意味著市場價格遠遠拋離了其每股淨資產的帳面價值，投資的安全邊際已極其微薄甚至不存在。
綜合評分對照表
| 項目 | 崇友 |
|---|---|
| 綜合評分 | 7.2 分 |
| 趨勢方向 | ↗ |
| 公司登記之營業項目與比重 | 電梯54.46% 勞務42.62% 發電機2.92% (2023年) |
| 公司網址 | https://www.gfc.com.tw |
| 法說會日期 | 113/11/25 |
| 法說會中文檔案 | 法說會中文檔案 |
| 法說會影音檔案 | 法說會影音檔案 |
| 目前股價 | 119.5 |
| 預估本益比 | 16.4 |
| 預估殖利率 | 3.77 |
| 預估現金股利 | 4.5 |
圖(1)4506 崇友 綜合評分（本站自行繪製）
量化細部綜合評分：7.6
圖(2)4506 崇友 量化細部綜合評分（本站自行繪製）
質化細部綜合評分：6.9
圖(3)4506 崇友 質化細部綜合評分（本站自行繪製）
投資建議與評級對照表
價值型投資評級：★★☆☆☆
- 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
- 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷
成長型投資評級：★★★★★
- 評級方式：高速成長：營收/獲利年增率>30%+持續擴張市場份額
- 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素
題材型投資評級：★★★★☆
- 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
- 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析
投資類型適用性對照表
| 投資類型 | 目前評級 | 建議持有週期 | 風險屬性 | 適用市場環境 |
|---|---|---|---|---|
| 價值型 | ★★☆☆☆ | 6-24個月 | 中低 | 市場修正期/震盪期 |
| 成長型 | ★★★★★ | 12-36個月 | 中高 | 多頭趨勢明確期 |
| 題材型 | ★★★★☆ | 1-6個月 | 高 | 資金行情熱絡期 |
公司基本面分析
基本面量化分析
財務狀況分析
資本支出狀況：崇友的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值微降。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）
圖(4)4506 崇友 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
現金流狀況：崇友的現金流數據主要呈現微弱上升趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表資金狀況微好。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）
圖(5)4506 崇友 現金流狀況（本站自行繪製）
獲利能力分析
存貨與平均售貨天數：崇友的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：行業特性對存貨週轉率的合理區間有顯著影響，需與同業比較。）
圖(6)4506 崇友 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比：崇友的存貨與存貨營收比數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表存貨積壓嚴重，遠超營收支撐能力。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）
圖(7)4506 崇友 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
三率能力：崇友的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：三率（毛利率、營益率、純益率）的變動趨勢及其相互關係，能揭示企業在成本控制、營運管理及整體盈利策略上的變化。）
圖(8)4506 崇友 獲利能力（本站自行繪製）
成長性分析
營收狀況：崇友的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營收表現持平。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）
圖(9)4506 崇友 營收趨勢圖（本站自行繪製）
合約負債與 EPS：崇友的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定上升趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表預收帳款持續累積，訂單能見度良好。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）
圖(10)4506 崇友 合約負債與 EPS（本站自行繪製）
EPS 熱力圖：崇友的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表盈利能力維持在穩定水平，預測無重大變化。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）
圖(11)4506 崇友 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
估值分析
本益比河流圖：崇友的本益比河流圖數據主要呈現穩定下降趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表未來盈利預期持續向好，帶動遠期P/E溫和走低。
（判斷依據：結合歷史本益比區間、同業本益比及公司成長階段，綜合判斷當前估值的合理性。）
圖(12)4506 崇友 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖：崇友的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）
圖(13)4506 崇友 淨值比河流圖（本站自行繪製）
公司簡介與發展歷程
公司基本資料
崇友實業股份有限公司（GFC, LTD.），股票代號 4506，於 1974 年 5 月 30 日 在台灣創立，總部位於台北市南京東路二段 88 號 13 樓。公司深耕 電梯 、 電扶梯 產業逾五十年，是台灣地區三大電梯製造銷售廠商之一。現任董事長為唐伯龍，總經理為游本立，發言人為郭啟文。公司實收資本額約新台幣 17.7 億元，已發行普通股數約 1.77 億股。
發展沿革與里程碑
崇友自創立以來，即以提供高品質的電梯產品與服務為目標。初期專注於電梯、電扶梯、汽車梯、家用梯及發電機等產品的銷售與服務。1991 年 起，崇友成為全球最大柴油引擎製造商康明斯（Cummins）發電機組的台灣代理商，同時也是日本東芝（Toshiba）電梯在台灣的唯一總代理，奠定其在電梯及發電機市場的領導地位。
公司長期深耕台灣市場，並積極拓展生產基地，主要設廠於桃園楊梅及中國上海。崇友以自有品牌「崇友」及中高端品牌「堅尼西斯」（Genesis）銷售電梯產品，此外代理東芝品牌，涵蓋從中低端到高端市場，產品線豐富，滿足集合住宅、豪宅、飯店及辦公大樓等多樣需求。
歷經數十年的穩健發展，崇友已成為台灣電梯產業三大龍頭之一，市佔率長期維持在 20% 以上。除代理國際品牌外，更積極發展自有品牌「堅尼西斯」與「崇友」電梯，以滿足不同市場客層的需求。「堅尼西斯」鎖定豪宅、飯店、商辦等高端市場，而「崇友」則以客用電梯為主，雙品牌策略奏效，成功擴大市場版圖。
近年來，崇友積極投入技術創新，領先同業導入電梯 AI 人臉辨識、群眾密度感知系統等先進技術，並開發雲端電梯監控系統與電梯健保即時回饋系統，展現其在智慧電梯領域的領先地位。
主要業務範疇分析
核心業務板塊
崇友實業營收主要來自 三大業務板塊：
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電梯銷售：為營收主力，隨台灣都市化及高樓建設需求增長，持續擴大市場占有率。業務包含新梯銷售及汰舊換新。
-
維修保養：維護超過 4.4 萬台 電梯，維修保養業務貢獻穩定營收與獲利，為公司重要支柱。
-
發電機銷售：代理康明斯發電機組，提供備用電力解決方案，為營收多元化貢獻。
自有品牌與代理策略
崇友積極經營兩大自有品牌：「崇友」與「堅尼西斯」。
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堅尼西斯（Genesis）：定位為中高端精品品牌，主攻高樓層建築與豪宅市場，憑藉客製化設計與智能化技術，成功搶占台灣高端電梯市場約 9% 的份額。
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崇友：涵蓋中低端市場，提供普及型電梯產品。
搭配代理的 東芝（Toshiba） 品牌，崇友形成多品牌策略，以滿足不同客戶層級的需求。
產品系統與技術創新
主要產品線
崇友的產品線涵蓋：
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客梯：適用於住宅、辦公樓及商業大樓，包含高速梯及智能化電梯。
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貨梯：滿足工業及商業運輸需求。
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病床梯：專為醫療機構設計，符合醫療安全標準。
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電扶梯：用於大型商場、交通樞紐等場所。
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發電機組：代理康明斯產品，作為電梯及建築緊急電力保障。
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家用梯：滿足透天厝或別墅等家用需求。
圖(14)電梯產品（資料來源：崇友公司網站）
技術特色與智能化發展
崇友在技術方面具備多項顯著優勢：
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高速電梯技術：1999 年 與日本東芝合作，成功開發台北 101 大樓超高速電梯，最高速度達 1010 米/分鐘 （約時速 60 公里），曾獲金氏世界紀錄認證為全球最快速電梯。
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智能化系統：引入 AI 人臉辨識技術、群眾密度感知系統、無人檢出技術、即時健康監控及雲端遠程監控，提升電梯安全性與使用效率。
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節能技術：全面採用 PM 永磁同步馬達，機械效率接近 100% ，大幅降低能源消耗，符合國際綠色建築標準。
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數位化維保管理：利用數位化管理系統提升維修效率與精準度，確保電梯高妥善率。崇友維修保養台北 101 電梯 20 年，保養妥善率達 99.9% 。
圖(15)領先維修保養監控系統（資料來源：崇友公司網站）
圖(16)節能智慧電梯獲獎（資料來源：崇友公司網站）
圖(17)從大數據到 AI ，持續推動電梯智能化（資料來源：崇友公司網站）
營收結構與財務表現
產品營收結構分析
根據 2023 年 財報，崇友實業產品營收結構如下：
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電梯銷售：營收占比 54% （其中新梯業務約 42.73%，汰舊換新約 9.9%）。
-
維修保養：營收占比 42% 。
-
發電機：營收占比 3% 。
-
其他：營收占比 1% 。
維修保養業務佔比高達 42% ，不僅貢獻穩定現金流，亦突顯崇友在售後服務市場的競爭優勢。
近期營運績效
崇友近年營運表現亮眼，營收屢創新高。
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2024 年表現：
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全年合併營收達新台幣 54.87 億元，年增 4.17%，再創歷史新猷。
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第四季營收 15.83 億元，季增 23.43%，亦為單季歷史新高。
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稅後純益 9.89 億元，年增 10.44%，每股稅後純益（EPS）5.58 元，創歷史新高。
-
毛利率、營業利益率、稅後淨利率皆攀升，呈現「三率三升」佳績。
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2025 年初表現：
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1 月 營收 5.97 億元，年增 31.84%，創同期新高。
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2 月 營收 3.64 億元，年增 14.09%。
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3 月 營收 6.32 億元，月增 73.76%，年增 39.86%，創 116 個月 來新高。
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第一季合併營收 15.93 億元，年增 30.17%，創歷年同期新高。
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營收成長主要受惠於 三大業務引擎：新梯訂單暢旺（建商加速完工認列）、汰舊換新需求增溫（政府法規與安全意識提升）及維修保養業務穩健（維保台數持續增加）。
獲利能力與股利政策
崇友獲利能力穩步提升。2024 年 前三季 EPS 達 4.22 元，已超越 2022 年全年水準。近五年毛利率皆維持在 30% 以上，稅後淨利率亦維持 20% 以上高水準。
值得一提的是，崇友長期以來維持優渥的股利政策。2024 年度 擬配發每股現金股利 4.5 元，創下歷史新高，配發率達 80.65%，已連續 8 年 配發率超過七成。以 2025 年 3 月 股價計算，現金殖利率約 4.23%，具備吸引力。
市場布局與客戶分析
主要市場與區域分布
崇友實業產品銷售以 台灣內銷市場 為主，約佔總銷售額 99%。國際市場銷售比例相對較小，中國上海廠現階段主要供應母公司部件調達出口需求，並生產技術成熟的家用小型梯，已暫停中國內陸電梯市場接單。
客戶群體與應用領域
崇友的客戶群體廣泛，涵蓋：
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建商與營造廠：為新建案提供電梯、電扶梯設備，與多家大型建設公司建立長期合作關係。
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飯店與百貨公司：提供客製化高端電梯解決方案，如君悅飯店、台北喜來登大飯店等。
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辦公大樓與商辦：提供商用電梯及電扶梯產品，如台北 101、新光摩天大樓、台北遠雄金融中心等。
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社區大樓：為住宅社區提供客用電梯，為新梯及汰舊換新業務主要市場。
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醫院：提供病床用電梯，滿足醫療機構特殊需求。
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工廠：提供發電機產品，確保工業生產電力穩定。
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政府機關與公共設施：參與公共工程建設（如桃園機場捷運、捷運板南線、安坑輕軌）及公共建築（如桃園市立圖書館新總館、中研院南部院區）提供電梯設備及維護服務。
生產基地與產能配置
主要生產據點
崇友實業在台灣及中國皆設有生產基地：
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台灣桃園楊梅廠：為核心生產基地，佔地約 7200 坪，擁有 5 棟建物及 10 個廠區。設有一座 68 公尺高 的電梯試驗塔（台灣最高），配備來自日本及歐洲的先進自動化生產設備，並設有研發部門。負責多數電梯、電扶梯及家用電梯生產。
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中國上海嘉定區廠：作為海外生產基地，主要負責部分產品組裝與銷售服務，配合中國及周邊市場需求，並支援台灣母公司生產需求。
產能概況與效率
崇友電梯年產量達 3,000 台，產能主要集中於台灣楊梅廠。公司持續投入自動化生產技術，楊梅廠採用尖端自動化設備，配合數位化管理系統，生產效率處於業界領先水平。公司累計在台灣銷售電梯超過 4.5 萬台，顯示產能利用率高且穩定。目前公開資料未明確指出崇友有具體擴廠計畫，但持續投入研發與生產設備升級。
競爭態勢與優勢分析
市場競爭格局
台灣電梯市場競爭激烈，主要競爭對手包含：
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國際品牌：台灣三菱電梯、日立（含永大機電）、富士達、現代電梯、奧的斯（OTIS）、迅達（Schindler）、蒂森克虜伯（ThyssenKrupp）等。
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國內及其他：康力電梯、廣日電梯，以及近期進軍維保市場的寶佳集團旗下永佳捷科技。
崇友、永大機電（日立）及台灣三菱電梯為台灣前三大廠商，合計市佔率超過 70%。
核心競爭優勢
崇友實業憑藉以下 競爭優勢 ，在市場中脫穎而出：
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自有品牌與代理品牌雙軌並行：
- 「崇友」與「堅尼西斯」自有品牌，加上東芝電梯代理權，產品線完整，滿足多元市場需求。
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技術自主化與創新能力：
- 具備從研發、設計、製造到維保的完整自主能力，並積極投入 AI 智慧技術與節能環保研發。每年投入約 2%至 3% 營收於研發。
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完善的維修保養體系：
- 全台 13 個 維修保養服務處、24 小時全天候服務，維保業務穩定成長（維保台數突破 4.4 萬台，年增 12.66%），貢獻長期穩定營收。超過 8 成 新梯客戶轉入維保服務。
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深耕台灣市場的在地優勢：
- 專注台灣市場，更了解在地客戶需求，提供客製化產品與服務。
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汰舊換新市場領導地位：
- 積極開拓汰舊換新市場，受惠政府法規（15 年以上電梯需每半年檢查一次）推動，此業務表現亮眼。
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穩健的財務結構與議價能力：
- 毛利率穩定（維持 30% 以上），具備良好議價能力，可部分轉嫁原物料（如鋼材）上漲成本。
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優渥的股利政策：
- 長期維持高配息率（連續 8 年逾七成），吸引穩健型投資人。
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人才培育與專業團隊：
- 深耕人才培育，超過 七成 員工持有專業證照，技術團隊具規模且專業。
個股質化分析
近期重大事件與工程
營運亮點與挑戰
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訂單狀況：2024 年底 在手訂單金額超過新台幣 100 億元，創歷史新高，訂單能見度達 3 年。預計 2025 年 起陸續進入完工與認列高峰期。
-
人力挑戰與應對：面對營建業缺工問題，崇友積極擴充人力。2024 年 增加 30 至 40 名 本國安裝人員，並引進約 40 名 外籍勞工；預計 2025 年 將持續擴增外籍人力（目標增加 70 至 80 名）。年初調薪幅度為 3%至 4%，部分基層員工加薪幅度達 10%，以利留才。
-
市場評價：2025 年 1 月 入選天下雜誌「傳產營運績效 100 強」榜單。2025 年 4 月 被財經作家阿格力列為「無聊股四兄弟」之一，股價相對抗跌。
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天災影響：2024 年 地震頻繁，曾接獲數千起電梯故障通報，短期增加維修業務量，長期有助維保業務成長。
重大工程案件一覽
| 季度/年份 | 類別 | 地點/項目 |
|---|---|---|
| 1Q 22 | 大型建案 | 台中國泰金融中心 |
| 大型建案 | 高雄華友聯果貿段大樓 | |
| 大型建案 | 中和九昱希爾登社區大樓 | |
| 2Q 22 | 大型建案 | 板橋環河西路大樓 |
| 大型建案 | 新竹鐵道路大樓 | |
| 大型建案 | 永和仁愛路大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 淡水集合住宅電梯汰換 | |
| 3Q 22 | 大型建案 | 士林天母西路住宅大樓 |
| 電梯汰換工程 | 淡水學府路集合住宅電梯大樓汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 中壢工業區吉林路廠房汰換 | |
| 工程 | 捷運板南線增設電扶梯 | |
| 4Q 22 | 大型建案 | 南港旅館/辦公大樓 |
| 大型建案 | 板橋高速梯大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 長庚大學電梯汰舊換新案 | |
| 1Q 23 | 大型建案 | 桃園龜山廠辦大樓 |
| 大型建案 | 台南集合住宅 | |
| 電梯汰換工程 | 桃園龍潭大型集合住宅電梯汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 淡水集合住宅電梯汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 新北三重科技大樓電梯汰換 | |
| 2Q 23 | 大型建案 | 新北市土城廠辦大樓 |
| 工程 | 安坑輕軌捷運 | |
| 大型建案 | 南投日月潭國際級酒店 | |
| 大型建案 | 台北市大直精品百貨商場 | |
| 電梯汰換工程 | 台北市金融大樓汰換 | |
| 3Q 23 | 大型建案 | 桃園市立圖書館新總館 |
| 大型建案 | 台北市寶紘敦南商業大樓 | |
| 大型建案 | 台中與桃園集合住宅大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 台中虎嘯東村汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 台積電八廠電梯汰換 | |
| 4Q 23 | 大型建案 | 台北市廣慈博愛園區公共住宅案 |
| 大型建案 | 中研院南部院區研究大樓 | |
| 大型建案 | 新北市科技公司總部大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 台北市仁愛路豪宅汰換 | |
| 電梯汰換工程 | 台北市商業大樓汰換 | |
| 1Q 24 | 大型建案 | 中壢前寮段社會住宅 |
| 大型建案 | 高雄市及台中市集合住宅大樓 | |
| 電梯汰換工程 | 新北市及桃園市大型社區大樓電梯汰換 | |
| 2Q 24 | 大型建案 | 台北市、新北市、桃園市及台中等集合住宅大樓等新建工程 |
| 電梯汰換工程 | 高雄市大型社區大樓電梯汰換 | |
| 2024 | 其他 | 炎洲 THE ONE 飯店 |
| 其他 | 桃園市北區青少年活動中心 | |
| 其他 | 屏東縣政府等公部門標案 | |
| 2025 (已知) | 大型建案 | 大同大學、新北市多個大型集合住宅 (1Q25 交貨) |
| 工程 | 桃園機場捷運等工程 |
個股新聞筆記彙整
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2026.04.13：都更與危老重建帶動需求，1Q26 營收刷新單季最高紀錄，在手訂單維持高檔
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2026.04.13： 3M26 及首季營收創高，受惠住宅與廠辦完工認列，並深化汰舊換新佈局帶動業務動能
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2026.04.13：受益都更政策及在手訂單高檔，並研發IoT與遠端監控技術，服務差異化鞏固地位
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2026.04.13： 1Q26 新梯營收占比56%，大型新梯訂單占比提升，強化大型建案市場接單能力
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2026.03.12：崇友 25 年 EPS年增16.85％獲利成長，營收與獲利雙創歷史新高
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2026.03.12： 25 年 EPS達6.52元，擬配發歷年新高5.3元股利，盈餘配發率連九年逾七成
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2026.03.12：獲利連續七年成長且殖利率約4.5％，26 年 前兩月營收亦創下同期新高
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2026.03.12：受惠新梯、汰舊與維保服務穩健推升，帶動營運與股利政策長期維持穩定成長
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2026.02.26：生活中可尋找好公司，如崇友等
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2026.01.09：崇友 25 年營收60.21億元創歷史新高，年增9.72％
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2026.01.09： 12M26 合併營收3.75億元，月增3.75％
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2026.01.09：集合/個人住宅案源比重86.4％，為主要營收來源
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2026.01.09：新梯業務銷售表現年成長17.8％
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2026.01.09：維保台數達4萬5153台，推升營收成長
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2026.01.09：深耕住宅及商辦新建案，奠定品牌競爭力
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2026.01.09：展望 1Q26 ，持審慎樂觀看法
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2026.01.09：都更、老屋重建、社宅與工業區開發將釋出需求
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2026.01.09：將持續掌握多元場域，推動新梯及汰換業務
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2026.01.09：將深化維修保養、智慧電梯優勢，鞏固市佔率
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2026.01.09：核心業務推升成長力道，25 年營收突破60億元
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2025.12.16：崇友實業深耕新梯銷售、汰舊換新、維修保養三大核心業務
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2025.12.16：受益於新梯訂單成長與維保需求擴張，崇友已連續7年營收獲利創新高
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2025.12.16：崇友在手訂單充足，足以支撐未來三年營運動能，看好社宅、都更需求釋出
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2025.12.16：總經理游本立表示，崇友是全台最大本土電梯業者，深耕台灣市場
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2025.12.16：崇友持續技術升級，開發超高速電梯、導入AI派車、IoT遠端監控等
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2025.12.16：崇友的核心競爭力在高妥善率與服務品質，仰賴在地製造、供應鏈與技術團隊
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2025.12.16：崇友電梯據點遍布全台，建構24小時支援網絡，深獲市場信任，接單量高
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2025.12.16：崇友近五年擴大人力招募，推動制度化培訓與資格認證，打造專業團隊
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2025.12.16：崇友強化留才策略，提升薪資競爭力、優化福利制度，落實成果共享
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2025.12.16：都更、危老改建、社宅推動，帶動新梯與汰舊換新需求，有利崇友業務
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2025.12.16：崇友秉持雙品牌拓展、技術升級、在地服務三大方向推動長期成長
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2025.12.16：崇友投入開發智能化高速電梯、雙層電梯、綠色節能等新技術
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2025.12.16：崇友放大智慧電梯與遠端維保技術優勢，提升客戶黏著度與維保滲透率
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2025.12.16：憑藉高在手訂單與優化營運體質，崇友對未來營運維持審慎樂觀態度
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2025.12.16：崇友有望 25 年提前達標「666」目標，在手訂單約百億，營收預期至 28 年 無虞
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2025.12.16：住宅市場衰退，但社宅可望補足供應缺口，26 年商辦、廠辦及社宅的電梯需求將會成長
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2025.12.16： 26 年新梯接單預估會減少一成，11M25 營收年減36.5%，因建商放慢工期，交梯遞延
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2025.12.16：預估營收衰退現象到 3M26 後才會改善，崇友維保電梯約有4.5萬台，每年以約4%速度成長
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2025.12.16：汰舊換新是重點業務，預期汰舊換新業務將提升至30%，在手訂單高檔支撐未來3年成長
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2025.12.16：崇友電梯在房市緊縮下仍表現穩健，將發放平均6個月的年終獎金
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2025.12.16：崇友總經理表示，原定 26 年 營收60億、EPS 6元的目標可望提前達標
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2025.12.16： 26 年住宅新梯接單可能趨緩，將調整轉向布局客梯、高速梯，穩健發展汰舊換新及維保業務
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2025.12.13：智能電梯與汰舊換新需求，崇友前 11M25 營收維持高檔，衝上同期新高
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2025.12.13：崇友1至 11M25 合併營收年增13.25％，續創歷史同期新高
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2025.12.13： 11M25 營收年減36.53％，受工程完工認列遞延影響，不影響 25 年營運
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2025.12.13：崇友持續深化新梯研發、量產品質、維保服務等核心優勢
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2025.12.13：透過24小時維修支援與雲端監控系統，強化服務效率
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2025.12.13：新梯、汰舊換新及維保三大業務皆維持良好接單利基
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2025.12.13：集團推動「堅尼西斯」、「崇友」兩大品牌升級策略
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2025.12.13：持續強化自有電梯品牌的研發實力，朝智能化、節能化等面向突破
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2025.12.13：積極開拓堅尼西斯品牌於商用與高階住宅市場布局
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2025.12.13：受惠於都市更新、老舊建築重建等需求，新梯與汰換市場可望維持成長
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2025.12.13：優化工程管理、強化供應鏈整合與專業技術動能
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2025.12.13：穩步推進高階智慧電梯產品線，包括高速梯發展等創新應用
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2025.12.13：持續鞏固及提升集團在台灣電梯市場的領導地位
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2025.12.10：崇友前 11M25 營收年增13％，續創歷年同期新高
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2025.12.10：崇友 11M25 合併營收3.62億元，年減36.53％
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2025.12.10：前 11M25 合併營收達56.46億元，年增13.25％，創歷史同期新高
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2025.12.10： 11M25 營收受部分工程完工認列遞延影響，不影響 25 年營運
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2025.12.10：崇友持續深化新梯研發、量產品質、妥善率提升與維保服務
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2025.12.10：崇友24小時維修支援與雲端監控派工系統強化服務效率
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2025.12.10：新梯、汰舊換新及維保三大業務維持良好接單利基
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2025.12.10：推動「堅尼西斯」、「崇友」兩大自有品牌升級策略
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2025.12.10：堅尼西斯品牌積極開拓商用與高階住宅市場高樓層案源
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2025.12.10：都更、老屋重建、社宅與工業區開發需求釋出，市場穩健
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2025.12.10：優化工程管理、強化供應鏈整合與技術動能
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2025.12.10：推進高階智慧電梯產品線，鞏固台灣電梯市場領導地位
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2025.11.21：崇友三大業務動能看增，25 年營運雙位數成長
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2025.11.21：崇友優化工程管理流程、強化供應鏈整合，及專業人力彈性效率，看好三大業務動能
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2025.11.21：受惠國內都市更新、老舊建築重建及工業區開發案，新梯與汰換市場需求穩健成長
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2025.11.21：崇友 3Q25 營收16.6億元年增16.68%，稅後淨利3.22億元年增30.65%，EPS 1.82元
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2025.11.21：崇友前三季營收為47.51億元年增21.67%，稅後淨利達8.95億元年增19.74%，EPS 5.06元
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2025.11.21： 3Q25 新梯、汰舊換新業務營收佔比分別達47.85%、11.33%，表現穩健成長
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2025.11.21：崇友透過完善的維修保養制度，與專業技術團隊和智慧化派工管理提升服務效率
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2025.11.21：維保服務續約率維持，推動維修保養服務領域發展
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2025.11.21： 3Q25 整體毛利率為31.32%，營業利益率、稅後淨利率皆較 24 年同期攀升
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2025.11.21：崇友強化採購策略與成本控管，優化關鍵零組件採購效率、提升庫存管理精準度
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2025.11.21：集團持續深化住宅、醫療與商辦等多元化案源接單表現，挹注營收
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2025.11.17：新梯出貨順、老屋換新梯火熱，崇友 3Q25 獲利1.82元創同期新高！
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2025.11.17：崇友 3Q25 合併營收16.60億元年增16.68%，前三季營收47.51億元年增21.67%創同期新高
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2025.11.17：崇友 3Q25 EPS達1.82元，年增30.94%創同期新高，前三季EPS達5.06元年增19.91%
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2025.11.17：新梯、汰舊換新業務營收佔比達47.85%、11.33%，表現穩健成長
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2025.11.17：崇友強化採購策略與成本控管，提升零組件採購效率與庫存管理
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2025.11.17：崇友 3Q25 毛利率為31.32%，營業利益率、稅後淨利率皆提升
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2025.11.17：國內都更、老屋重建及工業區開發，有助新梯與汰換市場需求
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2025.11.17：崇友優化工程管理、強化供應鏈整合，推動高階智慧電梯升級
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2025.10.16：崇友 9M25 營收創歷史同期次高，3Q25 及前三季創同期新高
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2025.10.16： 3Q25 受惠多項大型訂單完工，新梯與汰舊換新業務穩定成長
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2025.10.16：維保台數已突破4.4萬台，在手訂單金額創歷史新高
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2025.10.16：政府推動都更、危老政策，帶動老舊電梯汰換需求升溫
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2025.10.16：崇友深耕高端電梯，強化維修服務，提升客戶滿意度
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2025.10.16：新梯保固期滿後有超過8成轉入維保服務，維保台數突破4.4萬台
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2025.10.16：崇友將拓展新梯業務，深化自有品牌接單策略
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2025.10.16：針對電梯產品投入研發資源，強化智慧化與節能設計
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2025.10.13：都更推升訂單爆棚！電梯王者再突破，3Q25 營收創同期新高
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2025.10.13： 3Q25 受惠多項大型訂單完工認列，新梯與汰舊換新業務訂單保持穩定成長
產業面深入分析
產業-1 電機-電梯產業面數據分析
電機-電梯產業數據組成：永大（1507）、崇友（4506）
電機-電梯產業基本面
圖(18)電機-電梯 營收成長率（本站自行繪製）
圖(19)電機-電梯 合約負債（本站自行繪製）
圖(20)電機-電梯 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）
電機-電梯產業籌碼面及技術面
圖(21)電機-電梯 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）
圖(22)電機-電梯 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）
圖(23)電機-電梯 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）
產業面新聞筆記彙整
電機產業新聞筆記彙整
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2026.01.15：固態變壓器效率達 98.3% 且配電面積減少 60-90%，支持數據中心綠電與模組化擴容
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2026.01.15：預計 27 年 小批量交付、28 年 規模化，由台達電、維諦、伊頓等全球龍頭主導
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2025.11.30：800V HVDC 架構下 PSU 成為核心組件，從成本導向轉為高壓安規、SiC 元件等多維度整合，ASP 提升 2-3 倍，台達電、光寶科等少數廠商具競爭優勢
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2025.11.03：固態變壓器（SST），數據中心配電革新，800V HVDC架構成發展趨勢
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2025.11.03：SST效率可提升3%，百兆瓦級數據中心年省630萬電費
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2025.11.03：SST體積僅傳統UPS一半，模組化設計節省空間
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2025.11.03： 27 年 可望小批量交付，28 年 進入規模化階段
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2025.10.28：AI伺服器機架功率邁向兆瓦級，800V直流電成發展趨勢
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2025.10.28：直流電系統可提升能效至96%，減少銅纜用量及配線複雜度
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2025.10.28：2024- 29 年 HVDC市場規模預估將從10億美元增至157億美元
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2025.10.22：UPS不斷電族群意外大漲，以旭隼為首，另有盈正與科風
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2025.10.22：輝達宣示資料中心進入800 VDC 電力大革命，AI 應用帶來龐大電力需求
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2025.10.22：高力受惠Bloom Energy 追單燃料電池與AI 伺服器液冷散熱需求，9M25 營收年增66.7%
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2025.10.22：台達電積極展示800VDC 解決方案，預估AI 電源營收比重將大幅提升
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2025.10.22：光寶科投入Power Rack 和HVDC 產品，預估 26 年 AI 營收佔比超過25%
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2025.10.22：800 VDC 技術將擴大資料中心電力市場規模，台股電源相關廠商直接受惠
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2025.10.18：GB300 GPU熱設計功耗上限提升至1400W，帶動電源供應器需求
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2025.10.18：GB200 NVL72伺服器機櫃 3Q25 出貨可望大增至1-1.2萬櫃
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2025.10.18：預估 25 年 AI伺服器機櫃出貨3.4萬櫃，26 年 可望超過6萬櫃
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2025.10.02：AI與電動車推升重電需求，美國Data Center用電量 28 年 將增至6%-12%
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2025.10.02：美國Data Center因缺電計畫就近建電廠，重電設備需求大增，台灣廠商有機會
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2025.10.02：美國變壓器製造業缺工且技術流失，墨西哥無法滿足需求，全球供應需調度
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2025.10.02：已開發國家具AI/電動車資本優勢，美國推製造業回流，但行政程序複雜耗時
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2025.09.29：美國AI基建高度依賴外國供應商，瓦斯渦輪機、核電廠組件、變壓器、鋼材等四類設備成關鍵瓶頸
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2025.09.29：台灣廠商受惠，如華城電機美國變壓器訂單激增，鋼鐵業出口占比15%但面臨關稅與台幣升值壓力
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2025.09.29：供應鏈脆弱性加劇成本上漲，AI基建每筆數十億美元專案或因關稅額外增加3%-6%預算
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2025.09.29：勞動力短缺與供應鏈風險疊加，美國建築業熟練工不足恐延緩AI基建進度
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2025.09.15：BBU可內置於伺服器，用鋰電池模組成本低；UPS為獨立鉛蓄電池設備成本高
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2025.09.15：電力革命下，BBU與UPS同為伺服器緊急備用電源，BBU更具成本優勢
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2025.09.15：台達電、光寶科、麥格米特、領益、偉創力列為輝達「電力大革命」合作夥伴
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2025.09.15：高壓電流降低電流需求，減少銅線成本與空間占用，降低線損與發熱
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2025.09.09：北美變壓器價格指數 20 年 至今漲69%，因電力基礎建設需求增加，價格持續走高
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2025.08.21：大型線上UPS訂單能見度兩年，供應商外溢可能利好台廠及二線
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2025.08.21：HVDC因AI運算需求，PSU升級，帶動相關廠商發展機會
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1Q24 根據美國政府的規劃，預計在 25 年 至 35 年 間，跨區域送電網絡將大幅增加，帶動變壓器需求
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3Q23 台電推出 10 年5,645 億台幣的強化電網韌性計畫(強韌電網)，其中 35%預算將於 2026 年前執行
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3Q23 全球伺服器電源市占龍頭台達電頓成標靶，美國電源模組廠Vicor7月中旬同時向美國東德州聯邦地方法院與國際貿易調查委員會（USITC）遞狀提起訴訟，狀告台達電以及下單給台達電的鴻海與廣達集團所屬多家關係企業
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政府「減核」既定政策下，核二廠2號機將在3月14日除役、不再發電（核二廠2號機除役，將減少電力供給3％、76.6億度），缺電概念將受惠
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台灣一度電碳排不減反增，光電、風電不穩定將使電網韌性需求大增，能源價格勢必大漲
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機電廠搶台電標案
個股技術分析與籌碼面觀察
技術分析
日線圖：崇友的日線圖數據主要呈現微弱上升趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表量能未明顯放大，反彈至均線壓力區需觀察。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）
圖(24)4506 崇友 日線圖（本站自行繪製）
週線圖：崇友的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價在特定週線區間內波動，中期方向尚不明朗。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）
圖(25)4506 崇友 週線圖（本站自行繪製）
月線圖：崇友的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表月成交量異常放大，配合價格突破，長期上漲趨勢極為穩固。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）
圖(26)4506 崇友 月線圖（本站自行繪製）
籌碼分析
三大法人買賣超
- 外資籌碼：崇友的外資籌碼數據主要呈現微弱上升趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表資金微幅流入，外資略偏多方。
（判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。） - 投信籌碼：崇友的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信持股水位穩定，等待明確信號。
（判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。） - 自營商籌碼：崇友的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商賣超力道有限，對市場影響輕微。
（判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）
圖(27)4506 崇友 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）
主力大戶持股變動
- 1000 張大戶持股變動：崇友的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
（判斷依據：持有1000張以上大戶的人數變化，是觀察個股籌碼集中度的重要參考指標。） - 400 張大戶持股變動：崇友的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
（判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）
圖(28)4506 崇友 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）
內部人持股異動
公司經營者持股異動情形：該數據主要分析崇友的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。
圖(29)4506 崇友 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）
研究總結與未來展望
未來發展策略與展望
展望未來，崇友實業將持續深耕 三大發展策略：
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擴大新梯與汰舊換新業務：
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掌握台灣都市更新與危老重建商機，積極爭取新梯訂單，特別是高樓層建築。
-
擴大汰舊換新市場佔有率，滿足老舊電梯更新需求。預計 2025 年 新梯（含汰舊換新）安裝量約 3,000 台。
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-
強化維修保養服務：
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持續擴大維保服務規模（預計維保年營收提升 3%至 4%），提升維保服務品質與效率。
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運用數位化工具（雲端監控、AI 預測）優化維修人力調度與管理。
-
-
投入技術創新與產品升級：
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持續投入 AI 智慧技術、節能環保技術與超高速電梯研發。
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推出更具差異化與競爭力的產品，提升品牌價值。
-
崇友實業對 2025 年 電梯市場展望審慎樂觀，預估全年營收與獲利將較 2024 年 成長 3%至 5%。法人機構預估 2025 年 EPS 介於 5.7 至 5.71 元之間。公司將持續深化三大業務接單策略，並積極擴充人力，以滿足市場需求，再創佳績。
重點整理
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台灣電梯產業領導者：深耕市場逾五十年，為台灣電梯產業龍頭之一，市佔率穩定維持 20% 以上。
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營收獲利穩健成長：2024 年 營收、獲利、EPS 均創歷史新高，2025 年 第一季營收亦創同期新高。
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三大業務引擎強勁：新梯銷售、汰舊換新、維修保養三大業務齊頭並進，驅動營收成長。維保業務佔比高達 42%，提供穩定現金流。
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訂單滿手能見度高：在手訂單逾 100 億元，能見度達 3 年，未來營運有保障。
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競爭優勢顯著：自有品牌與代理品牌並行、技術自主化與智能化、完善維保體系、在地化經營、財務穩健等優勢鞏固市場地位。
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股利政策優渥：連續 8 年 配息率逾七成，2024 年度 擬配息 4.5 元，殖利率具吸引力。
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未來展望樂觀：持續看好台灣電梯市場發展，積極擴大業務版圖與技術創新，營運可期。
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ESG 永續經營：重視環境保護、社會責任與公司治理，2018 年 起發布 CSR 報告，展現企業永續發展決心。
參考資料說明
最新法說會資料
- 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/450620241122M001.pdf
- 法說會影音連結：https://vimeo.com/1032987252
公司官方文件
- 崇友實業股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.03)
本報告主要參考崇友實業官方發布之法人說明會簡報，內容涵蓋公司簡介、營運實績、未來展望等重要資訊，為本報告之核心參考依據。
- 崇友實業股份有限公司企業社會責任報告書 (2021 年第二版)
本報告參考崇友實業企業社會責任報告書，以了解公司在環境保護、社會公益及公司治理等 ESG 方面的具體作為與績效。
- 崇友實業股份有限公司官方網站
本報告參考崇友實業官方網站，以取得公司簡介、產品資訊、企業沿革、ESG 資訊、重大訊息公告（如 2024 年財報與股利政策）等公開資料。
媒體報導與新聞資訊
- MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 崇友實業
本報告參考 MoneyDJ 理財網財經百科關於崇友實業之產業分析、公司營運、產品結構、競爭態勢等資訊，作為產業背景分析之參考。
- 工商時報、經濟日報、聯合新聞網、鉅亨網、中央社、財訊快報、理財周刊、今周刊、中時新聞網、三立新聞網、蘋果新聞網、品觀點、工商時報、自由時報財經頻道等財經新聞報導 (2024.10 – 2025.04)
本報告參考近期多家財經媒體關於崇友實業之營收報告、法說會資訊、公司展望、訂單狀況、人力策略、股利政策、市場評價（含「無聊股」概念）等新聞報導，以掌握公司最新營運動態與市場資訊。
證券研究報告與投資分析
- UAnalyze 投資研究報告 (2024.12)
本報告參考 UAnalyze 投資研究報告，以了解法人機構對崇友實業之投資評估與分析觀點。
- 富邦證券、凱基證券、CMoney 研究團隊、永豐金證券投資分析報告 (2024.12 – 2025.03)
本報告參考多家券商機構與研究單位對崇友實業之投資分析報告，包含營收預估、EPS 預估、法人評價等，以了解專業機構投資人對公司未來發展之看法與評價。
- Vocus、PressPlay、股市爆料同學會、財報狗等網路財經平台分析文章 (2023-2025)
本報告參考網路財經平台相關文章，了解市場對崇友的討論面向、投資價值分析（如定存股概念）及競爭格局看法。
註：本報告內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 4 月 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
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| 7 | [6] 個股技術面與籌碼面觀察 | 主標題 |
| 8 | 「個股新聞筆記即時彙整」 | 位於 [4] 個股質化分析之下 |
| 9 | 「產業面新聞筆記彙整」 | 位於 [5] 產業面深入分析之下 |