圖(1)個股筆記：1514 亞力（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 07 日
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亞力電機：掌握重電核心技術，驅動綠能與 AI 新時代
亞力電機股份有限公司（TECO Electric & Machinery Co.）創立於 1968 年 9 月 25 日，深耕台灣電機設備產業逾五十年。公司以生產配電盤起家，逐步擴展至變壓器、輸配電器材及電力電子產品，並於 1994 年在台灣證券交易所掛牌上市，股票代號為 1514。亞力電機總部位於台北市南港區，生產基地則遍布桃園市楊梅區、新北市新莊區及汐止區，員工人數約 680 人。
早期發展與穩健擴張
亞力電機成立初期，專注於低電壓配電盤、馬達控制中心等產品，逐步建立在重電設備領域的基礎。隨著台灣經濟起飛，工業及基礎建設需求快速成長，亞力電機亦同步擴張業務版圖，成立變壓器、開關器材及電力電子產品部門，奠定今日多元產品線的基礎。
綠能轉型與多元佈局
近年來，全球能源轉型浪潮來襲，亞力電機積極投入綠能市場，開發太陽能變流器、儲能系統、電動車充電樁等產品，展現其擁抱產業趨勢的決心。同時，亞力電機亦未忽視傳統核心業務的精進，持續提升產品技術與品質，並積極拓展海外市場，朝向國際化企業邁進。
主要業務範疇分析
亞力電機的產品線廣泛，涵蓋重電設備、電力電子產品及機電工程等領域，可歸納為以下五大核心業務：
配電盤系統
配電盤為亞力電機的傳統核心產品，包含閉鎖型中置開關櫃（C-GIS）、高低壓配電盤（HV/LV）、馬達控制中心（MCC）及氣體絕緣配電盤（GIS）等多種類型，廣泛應用於各產業之電力系統。
圖(2)配電盤產品（資料來源：亞力電機公司網站）
變壓器產品
變壓器為電力系統之關鍵設備，亞力電機生產模鑄式、非晶質及油浸式等各式變壓器，其中非晶質變壓器更以節能特性著稱。為擴充產能，亞力電機於楊梅廠新建變壓器二廠，專注生產台電及半導體廠所需之變壓器。
圖(3)變壓器產品（資料來源：亞力電機公司網站）
輸配電開關器材
輸配電開關器材為確保電力系統安全穩定運轉之重要組件，亞力電機產品線包含氣封型亭置式開關、氣封型桿上式開關、真空斷路器、高分子聚合礙子熔絲鏈開關組及超高壓架空線路器材等，應用於電力公司之輸配電網路。
圖(4)輸配電開關器材（資料來源：亞力電機公司網站）
電力電子產品
電力電子產品為亞力電機近年積極發展之業務，包含通訊電源系統（SMR）、三相不斷電系統（UPS）、太陽光電變流器（PV Inverter）、電動大巴/電動車/軌道車輛充電機及微電網光/儲能系統等，呼應綠能及節能趨勢。
圖(5)電力電子產品（資料來源：亞力電機公司網站）
機電系統工程
機電系統工程為亞力電機提供客戶完整解決方案之重要業務，涵蓋軌道工業（高鐵、台鐵、捷運、輕軌）之電力系統、太陽能發電及輸配電系統、UPS/IDC 機房機電整合工程、SCADA 大電力監控系統及 STATCOM 靜態型同步補償器系統工程等。
圖(6)機電系統工程（資料來源：亞力電機公司網站）
產品系統與應用說明
亞力電機產品應用領域廣泛，涵蓋電力能源、資通訊、高科技產業、公共工程及軌道工業等多元市場：
電力能源市場
受惠於台電強韌電網計畫，亞力電機在電力能源市場需求強勁，產品包含配電盤、變壓器、輸配電開關器材及 STATCOM 等，應用於電網升級與擴建。
資通訊市場
雲端 IDC、5G/6G 機房等資通訊市場對電力保護需求殷切，亞力電機提供不斷電系統（UPS）、通訊電源系統（SMR）及機電整合工程服務，確保機房電力供應穩定可靠。
高科技產業
半導體、光電等高科技產業建廠需求持續暢旺，亞力電機提供高低壓配電盤、變壓器等重電設備，並已成為多家半導體大廠之供應鏈夥伴。
公共工程
電廠、石化、鋼鐵、公共工程等領域亦為亞力電機之重要市場，產品包含配電盤、變壓器及輸配電開關器材等，應用於各項公共基礎建設。
軌道工業
軌道工業為台灣前瞻基礎建設計畫之重點項目，亞力電機深耕軌道市場多年，產品及工程服務涵蓋高鐵、台鐵、捷運、輕軌等，包含號誌控制與監控系統、OCS 架空懸臂支持裝置及安裝工程等。
營收結構與比重分析
亞力電機 2024 年 1 – 9 月產品組合營收比重分析如下：
- 配電盤：營收佔比 27.92%，為營收貢獻最高的產品組合。
- 電力電子/通訊電源：營收佔比 24.26%，為營收貢獻次高的產品組合，顯示綠能及電力電子產品線的重要性日益提升。
- 輸配電器材：營收佔比 12.46%。
- 機電工程：營收佔比 13.39%。
- 變壓器：營收佔比 10.41%。
- 其他代理：營收佔比 11.56%。
客戶群體與占比分析
亞力電機客戶群體廣泛，涵蓋公用事業、高科技產業、大型產業及通訊市場等：
圖(7)主要需求客戶（資料來源：亞力電機公司網站）
公用事業
-
台灣電力公司：為亞力電機最主要客戶，強韌電網計畫帶動龐大需求。
-
桃園國際機場：航空基礎建設之電力設備供應商。
-
高鐵、台鐵、捷運及輕軌：軌道交通建設之電力系統供應商。
高科技產業及大型產業
-
半導體產業：台積電、聯電、美光、旺宏等晶圓大廠為重要客戶。
-
傳統產業：中鋼、中油、台泥、雲豹、聯華實業、長榮集團、台塑集團等大型企業。
通訊市場
-
中華電信
-
台灣大哥大
-
遠傳電信
營業範圍與地區布局
亞力電機以台灣市場為主要營運據點，內銷佔比約 90%，外銷佔比約 10%。近年來，亞力電機積極開拓海外市場，鎖定歐美及東南亞新興市場，並已於歐洲、南非及新加坡等地設立子公司，拓展國際業務。
生產基地布局
亞力電機生產基地主要集中於台灣，包含：
圖(8)產品生產基地（資料來源：亞力電機公司網站）
- 楊梅廠：為主要生產基地，設有配電盤廠、變壓器一廠、變壓器二廠及電材廠。
- 新莊廠：生產電力電子產品及輸配電器材。
- 汐止廠：雅瑞科技子公司，生產特定用途之不斷電系統（UPS）。
圖(9)集團子公司（資料來源：亞力電機公司網站）
圖(10)海外子公司與策略聯盟（資料來源：亞力電機公司網站）
競爭優勢與市場地位
亞力電機在重電設備產業深耕多年，已建立穩固的市場地位及競爭優勢：
完善的承製及系統整合能力
亞力電機具備重電產品製造、電力電子產品技術、電力監控及系統整合工程等四大核心能力，可提供客戶從產品設計、製造到系統整合之完整解決方案。
客製化服務能力
亞力電機具備客製化產品設計及製造能力，可依據客戶需求量身打造專屬產品及系統，滿足不同產業之特殊應用需求。
客戶口碑與支持
亞力電機深耕產業多年，以優良產品品質及誠懇服務贏得客戶口碑與支持，與多家指標性客戶建立長期合作關係。
自主技術與研發能力
亞力電機重視技術研發，持續投入新產品開發與技術升級，並與國際大廠策略聯盟，引進先進技術，提升產品競爭力。
市場競爭態勢
亞力電機在台灣重電設備市場面臨國內外廠商之競爭：
- 國內競爭對手：東元電機（1504）、華城電機（1519）、中興電工（1513）、士林電機（1503）等。
- 國際競爭對手：西門子（Siemens）、ABB 集團（ABB Group）等國際重電大廠。
近期重大事件分析
受惠台電強韌電網計畫及半導體擴廠
亞力電機近年營運受惠於台電強韌電網計畫及半導體產業擴廠兩大趨勢。台電強韌電網計畫釋出大量重電設備需求，亞力電機積極參與相關標案，取得豐碩成果。同時，半導體產業於國內外積極擴廠，亦帶動高低壓配電盤、變壓器等重電設備需求，亞力電機為主要受惠廠商之一。
擴建楊梅變壓器二廠
為因應市場需求成長，亞力電機擴建楊梅變壓器二廠，已於 2024 年完工投產。新廠主要生產台電及半導體廠所需之變壓器，預計每年可增加約 10 – 15 億元訂單，為營收成長注入新動能。
發行第二次無擔保轉換公司債
亞力電機於 2024 年 8 月宣布發行第二次無擔保轉換公司債，發行總額上限為新台幣 12 億元，主要用於償還銀行借款，優化資本結構並降低財務成本。
積極布局綠能及 AI 應用
亞力電機積極布局太陽能、儲能、充電樁及 AI 應用等新興領域，開發太陽能變流器、儲能系統、電動車充電樁等產品，並切入 AI 資料中心 IDC 機房電力設備市場，掌握未來成長契機。
未來發展策略展望
亞力電機未來將持續深耕半導體、AI、綠能及軌道工業等重點市場，並積極拓展海外市場，以追求營運規模持續擴張：
擴大半導體市場經營
半導體產業為亞力電機未來營運重點，將持續擴大與國內外半導體大廠之合作，提供建廠所需之重電設備，並積極爭取海外擴廠訂單。
掌握 AI 應用商機
AI 產業發展帶動資料中心 IDC 機房電力需求爆發性成長，亞力電機已具備 IDC 機房電力設備供應實績，未來將積極掌握 AI 應用商機，擴大相關產品及系統工程業務。
圖(11)智慧電網配電自動化、電力監控系統示意圖（資料來源：亞力電機公司網站）
深耕台電強韌電網計畫
台電強韌電網計畫為亞力電機營收成長之重要動能，將持續參與相關標案，爭取 GIS、變壓器、配電盤、STATCOM 等設備及統包工程訂單。
強化綠能及儲能布局
亞力電機將持續投入太陽能變流器、儲能系統、充電樁等綠能產品之研發與推廣，並積極參與太陽能案場及微電網系統建置，搶佔綠能市場商機。
拓展軌道工業市場
軌道建設為台灣前瞻基礎建設計畫之重點項目，亞力電機將持續深耕軌道市場，爭取台鐵、高鐵、捷運、輕軌等新建工程及設備汰舊換新商機。
開拓國外市場
亞力電機將積極開拓國外市場，強化現有經銷體系，並針對東南亞等新興市場及美國基礎建設商機，擴大產品及技術輸出，提升外銷營收佔比。
投資價值綜合評估
亞力電機為台灣重電設備產業之領導廠商，具備深厚的技術實力、多元產品線及穩固客戶基礎。受惠於台電強韌電網計畫、半導體產業擴廠及綠能產業發展等趨勢，亞力電機未來營運展望樂觀，法人機構亦普遍看好其營收及獲利成長潛力。
投資優勢
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產業趨勢明確：受惠於能源轉型、電網升級及半導體產業擴張等長期趨勢。
-
在手訂單充沛：目前在手訂單達百億元以上，營收能見度高。
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擴產效益顯現：楊梅變壓器二廠投產，可望提升變壓器產能及營收。
-
綠能布局完整：太陽能變流器、儲能系統、充電樁等綠能產品線齊全。
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獲利能力提升：近年毛利率及營業利益率持續提升。
風險提示
- 原物料價格波動：鋼材、銅材等原物料價格波動可能影響成本。
- 市場競爭激烈：重電設備市場競爭激烈，面臨國內外廠商競爭壓力。
- 工程進度延遲：大型工程專案可能因故延遲，影響營收認列時程。
總結
綜合評估，亞力電機具備長期投資價值，受惠於產業趨勢及公司積極擴張策略，未來營運可望持續成長，建議投資人可關注其後續發展。
參考資料說明
公司官方文件
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亞力電機股份有限公司法人說明會簡報（2024.11.22）
本研究主要參考法說會簡報之公司簡介、產品介紹、市場需求、技術研發、營運概況及未來經營方針等資訊，簡報由亞力電機財務處詹益源處長主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
亞力電機股份有限公司公司簡介（ALLIS ELECTRIC Official Website）
本研究參考亞力電機官方網站之公司簡介、歷史沿革、經營理念、產品介紹、生產基地及聯絡資訊等，以建立對公司之基本認識。 -
亞力電機股份有限公司永續報告書（2022 年、2023 年）
本研究參考亞力電機永續報告書，以了解公司在 ESG 永續發展、環境保護、社會責任及公司治理等面向之努力與成果。
媒體報導及法人報告
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中央通訊社新聞報導 – 亞力樂觀預期 2025 年營收可回到成長軌道（2024.11.22）
本研究參考中央通訊社新聞報導，以了解亞力電機對 2025 年營收展望及未來營運規劃之相關資訊。 -
經濟日報新聞報導 – 重電四雄營運看旺 亞力爆量攻上漲停板（2025.02.20）
本研究參考經濟日報新聞報導，以了解亞力電機股價表現、市場反應及重電產業之近期動態。 -
鉅亨網新聞報導 – 亞力電機受惠台電標案與半導體海外設廠 股價向上攻高（2025.02.21）
本研究參考鉅亨網新聞報導，以了解亞力電機股價表現、營運利多消息及市場關注焦點。 -
MoneyDJ 理財網 – 亞力電機公司資料庫
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於亞力電機之公司簡介、產品結構、營收比重、經營模式、產業狀況及競爭對手等資訊，以建立對公司營運模式及產業地位之深入認識。 -
永豐金證券法人報告 – 亞力電機個股報告（2024.12）
本研究參考永豐金證券法人報告，以了解法人機構對亞力電機之營運展望、財務預估及投資評等。
網站資料庫
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Yahoo 奇摩股市 – 亞力電機個股資訊
本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於亞力電機之股價資訊、公司概況、營收資訊及相關新聞報導，以追蹤公司股價表現及市場動態。 -
NStock 網站 – 亞力電機公司資訊
本研究參考 NStock 網站關於亞力電機之公司沿革、多角化經營策略、近期營運狀況等資訊，以補充公司發展歷程與營運概況之分析。 -
CMoney 股市 – 亞力電機個股資訊
本研究參考 CMoney 股市網站關於亞力電機之營收資訊、財務報表及相關新聞，以佐證公司營運表現及財務狀況分析。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季之公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：亞力公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.allis.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/151420241122M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/1514_10_20241122_ch.mp4
基本概況
股價：112.0
預估本益比：55.58
預估殖利率：1.72%
預估現金股利：1.88元
報表更新進度：□ 月報 □ 季報
圖(12)1514 亞力 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(13)1514 亞力 K線圖（日）
圖(14)1514 亞力 K線圖（週）
圖(15)1514 亞力 K線圖（月）
日報表
圖(16)1514 亞力 法人籌碼
週報表
圖(17)1514 亞力 大戶籌碼
月報表
圖(18)1514 亞力 內部人持股
圖(19)1514 亞力 本益比河流圖
圖(20)1514 亞力 淨值比河流圖
新聞筆記
運、鋼鐵、重電族群，點名裕民、慧洋-KY、中鴻、亞
力、華城、士電等可關注 Note right of 2025.02.25: ↑台電 25 年砸2,690億投資，士電、亞力等有
望受惠 Note right of 2025.02.25: →投資將投入綠電開發、電廠更新、強韌電網三大領域
股 Note right of 2025.02.24: →亞力當日沖銷成交量占該日總成交量比率為76.01
% Note right of 2025.02.24: →亞力近6個營業日平均成交量較最近60個營業日平均
成交量高出數倍 Note right of 2025.02.24: ↑分析師點名看好亞力 Note right of 2025.02.24: ↑重電股亞力有近3%漲幅 Note right of 2025.02.24: ↑法人看好華城、中興電、亞力、士電等重電股有望因此
受惠 Note right of 2025.02.24: ↑全球電力需求看增，電網汰舊換新，重電設備廠商將持
續受惠 Note right of 2025.02.24: ↑川普簽署行政命令成立「國家能源主導委員會」，亞力
股價連日上漲 Note right of 2025.02.24: ↑亞力在手訂單約100億到110億元，25 年營收
看好雙位數成長 Note right of 2025.02.24: →台電強韌電網計畫占亞力營收4成，半導體廠房相關約
20％ Note right of 2025.02.24: →亞力已提供IDC變電所設備，搶佔AI機房龐大電力
需求的先機
益
大漲16.2%，法人賣超 Note right of 2025.02.22: ↑亞力與世界先進洽談訂單，還有台積電海外設廠訂單，
將重點布局AI領域 Note right of 2025.02.22: ↑AI高算力推升電力需求，將為重電產業帶來商機 Note right of 2025.02.22: ↑亞力成交量增加4萬5830張，漲幅居次
終場大漲6.94% Note right of 2025.02.21: →亞力盤中一度攻漲停，終場收漲近7% Note right of 2025.02.21: ↑電力概念股成為焦點，亞力拉上漲停
力股價強勁 Note right of 2025.02.20: ↑全球電力需求激增，重電四雄股價飆漲，亞力爆大量漲
停 Note right of 2025.02.20: ↑AI帶動電力需求，重電四雄營運看旺，亞力爆量攻上
漲停板 Note right of 2025.02.20: ↑亞力指出台電強韌電網計畫是 25 年 營收成長動
能，訂單看到 28 年 Note right of 2025.02.20: ↑亞力楊梅變壓器二廠已完工，預計每年可再增加約10
～15億元訂單 Note right of 2025.02.20: ↑亞力以108元鎖漲停 Note right of 2025.02.20: ↑重電族群亞力飆上漲停亮燈，現鎖死在108元 Note right of 2025.02.20: ↑重電族群也全面進攻，亞力漲停 Note right of 2025.02.20: ↑電機機械族群逆勢上揚，亞力漲停 Note right of 2025.02.20: ↑重電類股走強，亞力攻上漲停 Note right of 2025.02.20: ↑重電族群火熱，亞力攻上漲停 Note right of 2025.02.20: ↑亞力漲幅9.98％ Note right of 2025.02.20: ↑重電族群全面啟動，亞力亮燈漲停
次高
自多方，預期 25 年 營收可轉正
，為四雄中唯一衰退 Note right of 2025.01.10: →亞力2024 25 年營收小幅衰退，但專家認為A
I趨勢不變，獲利仍可期 Note right of 2025.01.10: ↑機電四雄 訂單能見度達 30 年 Note right of 2025.01.10: ↑士電、中興電、亞力、華城訂單能見度達3～5年，樂
觀 25 年 營收獲利成長 Note right of 2025.01.10: →亞力 12M24 營收年減11.78％，25 年
營收年減6.64％，為歷年次高 Note right of 2025.01.10: →亞力在手訂單100～110億元，訂單能見度最長看
到 28 年
，自製產品營收持續成長，部分工程營收因施工進度延遲
遞延至 25 年 完成驗收及認列營收
年 ；大山預告 25 年 營運成長動能轉強，對 2
5 年 營運樂觀以待
年高基期影響年減32.63％，華城則因美國訂單遞延
出貨，年減0.36％
畫為中興電、華城、士電、亞力等企業提供了正面動能
手訂單達100～110億元，訂單能見度延續至 27
年 ，部分長單至 28 年 Note right of 2024.11.23: →亞力預估 24 年營收創歷年次高，獲利超越 23
年，並將優先擴大半導體市場，25 年追求成長
並預計來自台電強韌電網計畫等訂單將帶動業績 Note right of 2024.11.22: →亞力看好未來幾年AI、大數據應用市場的爆發性成長
，並已開發符合電動車需求的充電樁，預期業績將有穩定
增長 Note right of 2024.11.22: →亞力電機前三季營收62.53億元，EPS達2.1
9元，均創同期新高，受益於台電強韌電網計畫與半導體
市場回溫 Note right of 2024.11.22: →亞力未來經營方向將聚焦於半導體、AI市場、太陽能
儲能等領域，並加強國外市場拓展，預期未來將持續增長
其他三雄均下跌
6億元，EPS增至2.19元，同樣創下新高
預計 25 年 可開始出貨台電訂單 Note right of 2024.11.04: ↑亞力目前手上訂單總額達百億，預估營收及獲利將持續
創新高，特別是台電強韌電網計畫佔比約40%
自台電強韌電網計劃，未來訂單能見度可達 28 年
合再生能源及儲能系統，達到綠電使用最佳化 Note right of 2024.10.02: ↑亞力將新方案應用於楊梅廠，增設630kWh儲能櫃
及600kW太陽能系統，提供完整的能源管理和現場設
計規劃服務
帶動重電設備需求，股價上漲3.82%
張，股價大漲8元至138.5元 Note right of 2024.08.21: ↑亞力訂單超過百億元，預期能見度至少至 26 年
，7M24 營收年增11.93%
億元，24 年營收和獲利可望創新高
％，除了在台灣晶圓廠的供應鏈合作外，也在太陽能和儲
能市場展現積極成長 Note right of 3Q24: ↑亞力電機 6M24 合併營收8.68億元，1H2
4 達42.55億元，均創同期新高，年增持續成長
年 Note right of 2Q24: ↑新計畫如台電強韌電網、晶圓雙雄建廠訂單，預估 2
4 年營收及獲利將創新高 Note right of 2Q24: ↑側重台電強韌電網計劃及半導體海外建廠 Note right of 2Q24: ↑擴展AI產業帶來的IDC機房等商機 Note right of 2Q24: →長期提供高低壓配電盤及變壓器 Note right of 2Q24: ↑外銷業績大幅成長，預期新增訂單增長 Note right of 2Q24: →產品涵蓋GIS、智慧型配電線路等多種器材 Note right of 2Q24: ↑追加金門變電所及兩大LNG廠訂單累積超過10億元 Note right of 2Q24: ↑公司受惠於AI發展帶動的電力需求增加，尤其是在A
I伺服器建置、通訊站、基地台、機場和港口等領域，對
高效能電力穩定供應的需求持續增加 Note right of 2Q24: →長期布局軌道工程的電氣設備、號誌與監控系統市場 Note right of 2Q24: ↑此次拿下花東地區鐵路雙軌電氣化工程訂單 Note right of 2Q24: ↑亞力以美國訂單和半導體客戶擴廠為主，供應變壓器、
配電盤等設備，出貨給台積電日本和美國場 Note right of 2Q24: ↑美國本土變壓器需求持續提高，若能順利接單，營收與
獲利同步成長 Note right of 2Q24: ↑亞力近年陸續接獲台電強韌電網計畫標案超過50億元 Note right of 2Q24: →加上太陽能統包工程、桃園機場機電工程、花東雙軌電
氣化工程，以及半導體高科技廠商建廠及新建AI所需的
IDC機房等訂單 Note right of 2Q24: ↑在手訂單仍有103億元 Note right of 2Q24: ↑亞力電機因台電強韌電網計畫、半導體業擴廠對變壓器
及配電盤等電力設備需求增溫，目前在手訂單達103億
元 Note right of 2Q24: ↑法人樂觀預估，亞力 24 年營收及獲利有機會續創
歷史新高 Note right of 2Q24: ↑亞力近年陸續接獲台電強韌電網計畫標案超過50億元
、晶圓雙雄海外建廠對變壓器等重電設備需求訂單30億
元，加上太陽能統包工程、桃園機場機電工程、花東雙軌
電氣化工程，以及半導體高科技廠商建廠及新建AI所需
的IDC機房等訂單，前 5M24 陸續出貨後，目前
在手訂單仍有103億元
深度分析
季報表
圖(21)1514 亞力 營收狀況
圖(22)1514 亞力 獲利能力
圖(23)1514 亞力 合約負債
圖(24)1514 亞力 存貨與平均售貨天數
圖(25)1514 亞力 存貨與存貨營收比
圖(26)1514 亞力 現金流狀況
圖(27)1514 亞力 杜邦分析
圖(28)1514 亞力 資本結構
年報表
圖(29)1514 亞力 股利政策