個股筆記：1784 訊聯

圖(1)個股筆記：1784 訊聯（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 09 日

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訊聯生技：外泌體技術領航再生醫學新紀元，AI 助攻精準醫療轉型

訊聯生物科技股份有限公司（股票代碼：1784），以其前瞻性的眼光與深厚的技術底蘊，在生技醫療產業中獨樹一幟。自 2000 年成立以來，訊聯生技不僅是亞洲領先生技品牌，更以「再生醫學 / 細胞治療」、「精準健康 / 基因醫學」及「數位醫療 / 智慧研發」三大核心能力，構築起難以撼動的競爭優勢。近年來，訊聯生技積極佈局外泌體技術，並巧妙結合 AI 智能，正引領公司邁向再生醫學的嶄新紀元。

多角化佈局，打造生技產業護城河

訊聯生技旗下品牌多元，各具特色，共同構築起集團的產業護城河：

• 訊聯生技：集團核心品牌，深耕幹細胞治療與基因檢測領域，為再生醫學與精準醫療奠定堅實基礎。

• 訊聯基因數位：專注於精準健康與基因檢測服務，掌握基因醫學的未來趨勢。

• 訊聯細胞智藥：集團新星，聚焦外泌體技術的研發與應用，開創再生醫學新藍海。

• RE.O 逆轉時光：跨足醫美保養品市場，以非人體來源幹細胞生長因子為核心，搶攻再生醫學美容商機。

多元品牌策略不僅擴大了訊聯生技的市場覆蓋面，更強化了集團在生技產業的競爭韌性。

產品結構剖析：細胞治療、基因檢測、外泌體三箭齊發

訊聯生技的產品結構完整且多元，涵蓋細胞治療、基因檢測及外泌體三大事業體，展現其在再生醫學領域的全面佈局：

1. 細胞治療事業：

   1. 幹細胞儲存與應用：提供包含免疫細胞、臍帶血造血幹細胞、臍帶間質幹細胞、牙齒幹細胞、成人周邊血幹細胞及脂肪間質幹細胞等多元儲存方案，並積極拓展於退化性關節炎、膝關節軟骨缺損、慢性傷口等疾病之應用。

2. 基因檢測事業：

   1. 母胎醫學：提供脊髓性肌肉萎縮症（SMA）基因檢測等服務，守護母嬰健康。

   2. 新生兒基因檢測：市場佔有率領先同業，服務涵蓋率超過全台新生兒半數以上，為新生代健康把關。

   3. 癌症基因檢測：運用次世代基因定序（NGS）技術，提供精準癌症基因檢測服務，為個人化醫療奠定基礎。

3. 外泌體製備：

   1. Exosome Foundry 全球研發代工：以前瞻性的「全球研發代工」模式，切入外泌體市場，為化妝品產業提供高品質原料，並與多家國際知名品牌建立合作夥伴關係。

4. 醫美事業：

   1. RE.O 系列保養品：推出 RE.O 逆轉時光系列保養品，以非人體來源幹細胞生長因子為核心成分，跨足醫美保養品市場。

圖(2)外泌體多元化來源，迅速拓展國內外市場（資料來源：訊聯公司網站）

圖(3)再生醫療法助攻（資料來源：訊聯公司網站）

圖(4)訊聯攜手醫界，實現細胞治療普及化（資料來源：訊聯公司網站）

圖(5)訊聯再生醫療3寶碩果不斷（資料來源：訊聯公司網站）

圖(6)躍升再生醫療市場新寵（資料來源：訊聯公司網站）

營收結構分析：細胞儲存應用穩健，基因檢測亮眼，外泌體爆發成長

訊聯生技營收主要來自細胞儲存及應用服務，訊聯基因數位則以基因檢測服務為營收主力。2024 年上半年，訊聯生技營收達新台幣 6.96 億元，年增 8%；訊聯基因數位營收為新台幣 3.99 億元，年增 18.04%，表現亮眼 。

值得關注的是，外泌體業務展現驚人的成長動能。2024 年上半年，外泌體營收較去年同期大幅成長 182%，成為推動公司營收成長的新引擎。

客戶群像與銷售區域：深耕台灣，佈局全球

訊聯生技的客戶群主要分為個人客戶與合作夥伴兩大類：

1. 個人客戶：以中產階級為主力，看重訊聯在幹細胞儲存與再生醫學領域的專業與品牌信譽。截至 2019 年，訊聯已累積服務超過 120 萬名客戶 。

2. 合作夥伴：涵蓋醫學中心、政府研究機構及醫美集團，如台大醫院、中國醫藥大學、奇美醫院、妮傲絲翠（NEOASIA）等，共同拓展細胞治療、基因檢測及外泌體技術之應用範疇。

在銷售區域方面，訊聯生技以台灣市場為根基，並積極拓展海外市場，產品與服務已銷售至中國大陸、歐洲及東南亞等地，展現其國際化佈局的企圖心。

產業鏈定位與經營模式：整合上下游，打造再生醫學新生態

訊聯生技在生技產業鏈中，扮演著整合上、下游資源的關鍵角色：

• 上游合作夥伴：與醫學研究機構、技術夥伴緊密合作，掌握最新技術與知識，確保技術領先優勢。

• 下游合作夥伴：與醫療機構、醫美品牌攜手，將細胞治療、基因檢測及外泌體技術導入臨床與市場應用。

訊聯生技的經營模式多元且具彈性，涵蓋：

1. 細胞治療服務：與醫療機構合作，提供幹細胞儲存及治療服務，將再生醫學技術普及化。

2. 基因檢測服務：提供全方位基因檢測服務，滿足從母胎醫學、新生兒篩檢至癌症基因檢測等不同階段的健康需求。

3. 外泌體製備：專注外泌體技術研發與量產，提供化妝品原料及 CDMO 服務，並積極開發外泌體新藥。

4. 醫美事業：以 RE.O 系列保養品切入醫美市場，搶攻再生醫學美容商機。

透過整合旗下公司技術與資源，訊聯生技不僅實現跨領域合作，更積極拓展海外市場，建構完整的再生醫學產業新生態。

原物料與供應鏈：掌握關鍵來源，確保品質穩定

訊聯生技在原物料來源方面，具備多元化與穩定性：

1. 幹細胞來源：採用臍帶間質幹細胞、自體血液血小板及植物等多元來源，作為外泌體製備之原料 。

2. 培養基與設備：採用高品質培養基，並引進倒立顯微鏡、液態氮儲存槽、無菌封管機、自動核酸萃取儀等先進設備，確保幹細胞研究與製備之品質與效率 。

3. 基因檢測試劑：採用專用試劑，確保基因檢測結果之精確性與可靠性 。

穩定的原物料供應鏈，是訊聯生技維持產品品質與成本競爭力的重要基石。

生產基地與產能：台灣為核心，智能化提升效率

訊聯生技的生產基地以台灣內湖區的幹細胞基因技術中心為核心。該中心於 2007 年斥資新台幣 6 億元興建，導入智慧型儲存槽與真空管輸送系統，確保幹細胞儲存之安全性與效率 。

近年來，訊聯生技積極提升生產效率，特別是在幹細胞儲存與外泌體製備領域，透過智能化技術與自動化設備之導入，不僅提高產能，更確保產品品質與安全性。

圖(7)進軍6國→6大洲 擴大海外各類型通路（資料來源：訊聯公司網站）

競爭態勢分析：技術領先，品牌優勢，迎戰市場競爭

訊聯生技在再生醫療市場中，面臨來自國內外競爭對手的挑戰：

1. 國內競爭對手：

   1. 幹細胞儲存領域：尖端臍帶血、永生臍帶血、生寶臍帶血、再生緣臍帶血等臍帶血銀行。

   2. 細胞新藥領域：長聖、向榮生技等細胞新藥研發公司。

2. 國際競爭對手：

   1. 國際藥廠：GlaxoSmithKline、Johnson & Johnson、Sanofi-Aventis、Pfizer 等國際藥廠亦積極佈局幹細胞市場 。

然而，訊聯生技憑藉以下競爭優勢，在市場中脫穎而出：

1. 技術領先：於幹細胞治療與外泌體製備技術領域居於領先地位，特別是間質幹細胞外泌體之應用 。

2. 國際合作：與韓國 Metapore 策略聯盟，共同開發奈米純化技術，拓展韓國及全球市場 。

3. 品牌影響力：深耕台灣再生醫療市場多年，累積良好品牌聲譽與客戶信任度 。

4. 多元化業務：業務範疇涵蓋細胞治療、基因檢測、醫美等多個領域，降低單一業務風險，提升競爭韌性 。

重大計畫與未來展望：外泌體領航，AI 賦能，再創成長高峰

訊聯生技近年來積極展開多項重大計畫，為未來發展注入強勁動能：

1. 外泌體新產品上市：積極拓展外泌體於多領域之應用，已跨足醫療保健、妝品製造、中醫等 11 個業態 。未來將持續深耕外泌體新藥開發，特別是乾眼症治療藥物 ExoTear 。

2. 子公司訊聯細胞智藥登錄興櫃：訊聯細胞智藥已於 2024 年 12 月登錄興櫃 。

3. AI 技術導入外泌體研發：結合 AI 與 miRNA 技術，分析外泌體 miRNA 表現量，優化外泌體製程，加速再生醫學領域之發展 。

圖(8)訊聯外泌體全球市場布局奏效 帶動業績大幅成長（資料來源：訊聯公司網站）

營運表現分析：營收穩健成長，外泌體爆發力驚人

訊聯生技近年營運表現穩健向上，營收持續成長。2024 年上半年，合併營收創歷史新高，達新台幣 5.89 億元，較去年同期成長 6.46%。其中，外泌體業務表現最為亮眼，上半年營收較去年同期大幅成長 182%，展現強勁成長動能。

然而，2025 年 1 月合併營收為新台幣 8,645.2 萬元，較去年同期下降 15.56% 。

股價表現與市場反應：題材豐富，法人看好，後市可期

訊聯生技具備 再生醫學 與 外泌體技術 雙重熱門題材，備受市場關注。受惠於再生醫療雙法通過，以及外泌體技術之應用前景看好，訊聯生技股價曾大幅上漲 。

子公司訊聯細胞智藥於 2024 年 12 月登錄興櫃，更進一步推升母公司投資價值，市場預期將有 母以子貴 行情 。

法人機構普遍看好訊聯生技在再生醫療與外泌體領域之發展潛力，認為其於醫療大數據之佈局，將為公司帶來可觀之未來展望 。

風險與挑戰：技術競爭，法規變動，經濟波動

訊聯生技雖具備多項競爭優勢，然仍須面對以下風險與挑戰：

1. 技術競爭風險：生技醫療產業技術日新月異，市場競爭激烈，訊聯生技需持續投入研發，以維持技術領先地位。

2. 法規變動風險：再生醫療法規尚在發展初期，政策變動可能影響公司業務發展。

3. 經濟環境風險：全球經濟不確定性增加，可能影響民眾消費意願，進而影響公司營收表現。

訊聯生技投資價值評估：

綜合以上分析，訊聯生技在再生醫療領域具備領先地位，外泌體技術佈局深具潛力，AI 智能應用則為公司轉型升級注入新動能。

投資優勢：

• 產業趨勢：再生醫療與外泌體技術為生技產業未來發展趨勢，市場潛力龐大。

• 技術領先：於幹細胞治療與外泌體製備技術領域居於領先地位。

• 多元佈局：業務範疇涵蓋細胞治療、基因檢測、醫美等多個領域，降低單一業務風險。

• 成長動能：外泌體業務爆發性成長，可望成為未來營收主要驅動力。

• 法人看好：機構法人普遍看好公司未來發展，目標股價具想像空間。

潛在風險：

• 技術競爭：生技醫療產業技術競爭激烈，需持續投入研發以維持領先地位。

• 法規變動：再生醫療法規變動可能影響公司業務發展。

• 經濟波動：全球經濟不確定性可能影響公司短期營收表現。

小結：

訊聯生技憑藉其在外泌體技術之領先佈局，以及 AI 智能之加持，正邁向再生醫學新紀元。雖短期營收或受經濟波動影響，然長期而言，公司於再生醫療產業之發展前景可期。建議投資人可持續關注訊聯生技之外泌體新藥研發進展、全球市場拓展策略，以及子公司訊聯細胞智藥之興櫃表現，作為投資決策之參考。

重點整理

• 外泌體技術領航：訊聯生技以外泌體技術為核心，積極拓展再生醫學應用範疇，開創全新成長動能。

• AI 智能賦能：結合 AI 技術於外泌體研發與製程優化，提升生產效率與產品競爭力。

• 多元業務佈局：業務涵蓋細胞治療、基因檢測、醫美等多個領域，降低單一業務風險，提升營運韌性。

• 市場潛力龐大：再生醫療與外泌體市場前景廣闊，訊聯生技有望受惠於產業趨勢，迎來爆發性成長。

• 子公司登錄興櫃：訊聯細胞智藥成功登錄興櫃，有助於提升集團價值，並為母公司帶來 母以子貴 行情 。

參考資料說明

1. 訊聯生技 2024 櫃買市場業績發表會簡報（2024.08.26）

   • 本研究報告主要參考訊聯生技於 2024 年 8 月 26 日之法人說明會簡報，內容涵蓋公司營運實績、營運策略、成長動能、財務資訊及未來展望等重要資訊。該簡報為訊聯生技官方發布之第一手資料，具備高度權威性與參考價值。

2. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 訊聯

   • 本研究報告參考 MoneyDJ 理財網關於訊聯生技之公司簡介、歷史沿革、經營模式、產品結構、上下游關係、產業狀況及競爭對手等資訊，有助於建立對公司之基本認識。

3. NStock 網站 – 訊聯做什麼

   • 本研究報告參考 NStock 網站關於訊聯生技之公司品牌、產品結構、客戶群像、銷售區域、原物料來源、生產基地、競爭對手、重大計畫、業績發展、未來展望及股價表現等資訊，以補充公司營運概況與市場分析之資訊。

註： 本文內容主要依據上述公開資訊進行分析與整理，所有財務數據及市場分析均來自公開可得之官方文件及網站資訊。

參考資料來源

資料來源：訊聯公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.bionetcorp.com/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/178420240826M001.pdf

法說會影音連結：https://vimeo.com/1002645188

基本概況

股價：80.4
預估本益比：nan
預估殖利率：0.93%
預估現金股利：0.75元
報表更新進度：□ 月報 □ 季報

圖(9)1784 訊聯 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(10)1784 訊聯 K線圖（日）

圖(11)1784 訊聯 K線圖（週）

圖(12)1784 訊聯 K線圖（月）

日報表

圖(13)1784 訊聯 法人籌碼

週報表

圖(14)1784 訊聯 大戶籌碼

月報表

圖(15)1784 訊聯 內部人持股

圖(16)1784 訊聯 本益比河流圖

圖(17)1784 訊聯 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(18)1784 訊聯 營收狀況

圖(19)1784 訊聯 獲利能力

圖(20)1784 訊聯 合約負債

圖(21)1784 訊聯 存貨與平均售貨天數

圖(22)1784 訊聯 存貨與存貨營收比

圖(23)1784 訊聯 現金流狀況

圖(24)1784 訊聯 杜邦分析

圖(25)1784 訊聯 資本結構

年報表

圖(26)1784 訊聯 股利政策