個股筆記：3230 錦明 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：3230 錦明（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 26 日

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錦明實業：從五金沖壓起家，邁向新能源與軍工領域的多元轉型之路

錦明實業股份有限公司（Jming Industrial Co., Ltd.，股票代號：3230.TW）於 1987 年在台灣成立，初期以五金沖壓代工起家，逐步發展成為專精於五金沖壓、鎂合金製品，以及資訊、通訊與消費性電子產品內構件及外殼的製造加工廠，同時具備模具開發製造能力。公司總部位於桃園市蘆竹區，資本額為新台幣 8.6 億元，市值約新台幣 43.52 億元。

創立與早期發展 (1987-2000)

1987 年，錦明實業創立，以五金沖壓代工業務起步。公司早期即展現對品質的堅持，於 1990 年榮獲飛利浦優良廠商認證，並在 1993 年成為台灣第一家通過 ISO9000 認證的五金沖壓廠，1996 年與飛利浦彩色監視管亞太區建立合作夥伴關係，奠定其在產業內的基礎。

擴張與轉型 (2000-2018)

進入 21 世紀，錦明實業積極擴張業務範疇與技術能力。2000 年，公司投入鋁鎂合金製造生產，並於 2003 年投資昆山錦承電子，同時在台南建立生產基地。2005 年，榮獲 APPLE 合格供應商資格，並擴建官田廠與昆山廠以增加產能。2006 年，錦明實業股票正式上櫃（股票代號 3230）。此後，公司持續透過併購與成立子公司擴張版圖，包括 2008 年併購寧波旺泉電子公司、2009 年成立寧波大津貿易旺泉數碼科技有限公司、2010 年建立 NID 廠，以及 2014 年成立長弈升精密模具。2017 年，品牌事業部成立，自有品牌 VIIDA 正式上線，象徵公司朝向多元化發展。2018 年，通過 IATF 16949:2016 五金沖壓件生產資質，提升汽車產業供應能力。

多元發展與永續經營 (2018-至今)

近年來，錦明實業積極拓展業務至新能源、數據中心、國防軍工等新興領域，並致力於推動綠色技術與解決方案，參與全球永續發展。公司在中國設有工廠據點，提供一站式服務，具備機構設計整合優勢。

核心價值與願景使命

錦明實業秉持「幸福職場、友善社會、員工關懷、創新求變、團隊合作、誠信守諾」的核心價值觀，以「構築創新，引領全球永續生活」為願景，並以「完善整合服務，超越客戶期待」為使命。

主要業務範疇分析

錦明實業的業務範疇涵蓋五金沖壓、鎂合金製品、品牌業務及新能源事業，展現其多元發展的策略布局。

圖(2)業務範圍（資料來源：錦明公司網站）

五金沖壓製品

五金沖壓製品為錦明實業的核心業務，佔營收比重達91.18%。產品應用廣泛，包含框架、硬碟機外殼，以及各式 3C 產品的內構件及外殼。公司在五金沖壓領域累積深厚技術，為營收主要來源。

鎂合金壓鑄機構件

鎂合金壓鑄機構件為錦明實業另一重要產品線，應用於顯示器相關產品，如 TFT-LCD 監視器與電視。鎂合金具備輕量化、散熱佳等優勢，符合電子產品輕薄化趨勢。

品牌業務

品牌業務為錦明實業近年積極發展的新領域，佔營收比重6.36%。自有品牌 VIIDA 於 2017 年正式上線，專注於設計與開發生活用品，並屢獲全球設計大獎肯定。VIIDA 品牌展現公司跨足消費性市場的企圖心。

連續沖壓模具

連續沖壓模具為錦明實業生產體系的基礎，佔營收比重2.44%。公司具備模具自主設計與製造能力，有助於垂直整合生產流程、提升生產效率並掌握關鍵技術。

新能源事業

近年來，錦明實業積極跨足新能源事業，投入儲能機櫃及太陽能光電領域。此舉符合全球綠色能源發展趨勢，為公司開闢新的成長動能。

圖(3)儲能與再生能源（資料來源：錦明公司網站）

pie title 2023年產品營收結構 "五金沖壓製品" : 91.18 "品牌業務" : 6.36 "連續沖壓模具" : 2.44

產品系統與應用說明

錦明實業的產品應用領域廣泛，涵蓋消費性電子、汽車、儲能、軍用、再生能源及數據中心等多元產業。

圖(4)產品應用面（資料來源：錦明公司網站）

消費性電子產業

錦明實業在消費性電子產業中，主要供應筆記型電腦外殼、液晶顯示器框架等關鍵零組件。公司產品以高精度與高品質著稱，滿足消費性電子產品輕薄化、精緻化需求。

圖(5)消費性產業（資料來源：錦明公司網站）

汽車產業

錦明實業跨足汽車產業，提供車載電子零組件。隨著汽車電子化程度提升，車載零組件需求穩定成長，為公司帶來新商機。

儲能產業

錦明實業積極投入儲能產業，開發儲能櫃及充電樁等產品。全球儲能市場因應綠色能源發展而快速擴張，儲能產品成為公司未來成長重心。

圖(6)能源工程產業（資料來源：錦明公司網站）

軍用產業

錦明實業股份有限公司近年積極投入無人機產業技術研發，並推出了自主研發的高性能無人機「VIPER」，成功進軍軍用產業，為國防雷達防禦系統專案供應軍用機構零件。軍用產品市場具備穩定需求與高技術門檻特性，有助於提升公司營收穩定性與技術實力。

VIPER 無人機採用精密設計的機體佈局，提升作戰靈活度與整體性能表現。其軍用級設計賦予其優異的飛行穩定性與戰場適應性，適用於各類防禦與戰略應用。VIPER 採用「全面去紅化」的供應鏈策略，致力於擺脫對中國市場與技術的依賴，確保產品安全性與可靠性，並符合美國《國防授權法案》（NDAA）規範。

錦明實業積極攜手台灣頂尖供應鏈夥伴，整合關鍵技術資源，打造涵蓋設計、製造到測試的全產業鏈生態，提升台灣無人機產業的自主性與競爭力。錦明不僅強化產品技術，更積極參與全球指標性展會，透過實體展示與技術交流，向國際市場展現前沿研發成果，並深化與海外夥伴的戰略合作。此外，錦明實業與創未來科技簽署經銷合作協議，成為創未來科技「無人機防禦系統」的經銷商。

圖(7)自主研發無人機 VIPER（資料來源：錦明公司網站）

圖(8)無人機產品與型號（資料來源：錦明公司網站）

再生能源產業

錦明實業跨足再生能源產業，產品包含太陽能板架構等。全球再生能源市場蓬勃發展，太陽能產業為重要一環，相關產品具備市場潛力。

數據中心建置

錦明實業提供數據中心基礎設施與管理服務，滿足雲端運算興起帶動的數據中心建置需求。數據中心產業為新興高成長市場，相關業務有助於公司多元化發展。

營收結構與比重分析

錦明實業的營收結構以五金沖壓製品為主，品牌業務與連續沖壓模具為輔，近年來積極拓展新能源事業，力求營收多元化。

產品營收分析

如前述，2023 年產品營收結構中，五金沖壓製品佔比最高，達 91.18%，品牌業務與連續沖壓模具分別佔 6.36% 與 2.44%。顯示五金沖壓製品仍為公司主要營收來源，品牌業務與模具業務佔比較小但具成長潛力。

pie title 2023年產品營收結構 "五金沖壓製品" : 91.18 "品牌業務" : 6.36 "連續沖壓模具" : 2.44

區域營收分析

錦明實業產品銷售區域涵蓋亞洲、歐洲與北美等地。公司在中國設有生產據點，亞洲市場應為主要營收貢獻區域，惟區域營收佔比數據未公開。

客戶群體與占比分析

錦明實業客戶群涵蓋知名科技大廠，如 Toshiba、VALEO（法國）、美的集團、LG 等，客戶產業橫跨消費性電子、汽車、航太等領域。客戶群體分散有助於降低單一客戶依賴風險。

營業範圍與地區布局

錦明實業營運據點涵蓋台灣與中國大陸。生產基地主要設於中國昆山與台灣台南。昆山廠專注於 NB 零件、外觀件、機構件及奈米壓印（NID）等高科技產品，台南廠則為早期設立的主要生產基地，專注於五金沖壓製品。

生產基地產能配置

錦明實業產能主要集中於五金沖壓製品，佔營收比重逾九成。具體產能配置數據未公開，但昆山廠與台南廠為主要生產據點。台灣廠區著重高階產品生產，中國廠區則以量產型產品為主。

競爭優勢與市場地位

錦明實業在產業中具備多項競爭優勢，使其在市場上佔有一席之地。

垂直整合能力

錦明實業具備垂直整合能力，從模具設計製造到沖壓生產皆能自主掌握，有助於提升生產效率、降低成本並確保產品品質。

技術創新能力

錦明實業在奈米壓印製程等先進技術領域具備優勢，並積極投入光電產業用金屬零組件研發，展現其技術創新能力。奈米壓印技術應用於顯示器等產品製造，可提升產品表面品質與精度。

多元業務布局

錦明實業積極拓展多元業務，跨足儲能、再生能源、數據中心、軍工等領域，降低單一產業景氣波動影響，提升營運韌性。

自有品牌價值

錦明實業自有品牌 VIIDA 在全球設計大獎中屢獲肯定，提升公司品牌價值與市場知名度。品牌業務發展有助於公司拓展消費性市場，創造更高附加價值。

產業地位

錦明實業在五金沖壓產業中具備領先地位，尤其在精密沖壓模具與鎂合金壓鑄機構件製造方面，技術實力備受肯定。近年來積極拓展新能源與軍工產業，展現其轉型決心與企圖心。

graph LR A[錦明實業競爭優勢與市場地位] style A fill:#B8860B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff A --> B[垂直整合能力] style B fill:#CD5C5C,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff A --> C[技術創新能力] style C fill:#668B8B,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff A --> D[多元業務布局] style D fill:#DAA520,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff A --> E[自有品牌價值] style E fill:#A0522D,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff A --> F[產業地位] style F fill:#D2691E,stroke:#ffffff,stroke-width:2px,color:#ffffff

近期重大事件分析

錦明實業近期積極拓展新能源、軍工與品牌業務，並進行私募籌資，為未來發展注入動能。

拓展新能源與儲能領域

錦明實業積極拓展新能源與儲能領域，成立能源子公司投入案場開發，目標於 2025 年建置 20MW 太陽光電，並推動屋頂型光電發展。此舉符合全球綠色能源趨勢，為公司開闢新成長曲線。

進軍國防軍工產業

錦明實業成功進軍國防軍工產業，與創未來科技攜手，獲選為國防雷達防禦系統專案主要合作夥伴，供應關鍵零組件製品。軍工產業具備穩定需求與高技術門檻，有助於提升公司營收與技術實力。

品牌業務嶄露頭角

錦明實業自有品牌 VIIDA 在消費性用品市場取得突破，透過創新設計與市場拓展，銷售額顯著成長。品牌業務成功開拓新銷售通路，為公司帶來多元營收來源。

董事會決議私募籌資

錦明實業董事會決議私募普通股及轉換債，上限 1500 萬股，藉此籌措資金，支應新能源、軍工等新業務拓展所需資金。私募籌資計畫顯示公司積極擴張事業版圖，為未來成長預作準備。

股價表現與市場反應

近期錦明實業股價有所上漲，顯示市場對公司轉型策略與未來發展抱持樂觀態度。法人機構報告亦對公司技術創新與多元業務布局給予正面評價。

財務數據概況

資產負債表摘要 (單位：千元)

項目	111年	112年	112年Q3	113年Q3	YoY
流動資產	719,490	565,501	806,807	979,897	21%
不動產、廠房及設備	781,683	514,176	530,837	405,277	-24%
無形資產	10,437	11,660	10,807	9,578	-11%
其他資產	191,400	157,848	171,566	54,235	-68%
資產總額	1,703,010	1,249,185	1,520,017	1,448,987	-5%
流動負債	530,590	470,216	545,477	159,745	-71%
非流動負債	389,327	183,397	365,653	121,907	-67%
負債總額	919,917	653,613	911,130	281,652	-69%
股本	710,109	710,109	710,109	860,109	21%
資本公積	302,004	302,004	302,004	411,504	36%
保留盈餘	(149,489)	(326,699)	(323,082)	(34,696)	89%
其他權益	(79,531)	(89,842)	(80,144)	(69,582)	13%
權益總額	783,093	595,572	608,887	1,167,335	92%
負債及權益總額	1,703,010	1,249,185	1,520,017	1,448,987	-5%

綜合損益表摘要 (單位：千元)

項目	111年	112年	112年Q3	113年Q3	YoY
營業收入	973,284	773,383	590,844	338,471	-42.7%
營業成本	(942,732)	(748,439)	(574,619)	(327,216)	43.1%
營業毛利淨額	30,552	24,944	16,225	11,255	-30.6%
營業毛利率	3.14%	3.23%	2.75%	3.33%	21.1%
營業費用	(184,747)	(191,001)	(148,305)	(115,149)	22.4%
營業費用率	-18.98%	-24.70%	-25.10%	-34.02%	-35.5%
其他收益及費損淨額	5,105	12,430	9,596	1,629	-83.0%
營業損失	(149,090)	(153,627)	(122,484)	(102,265)	16.5%
營業外收入及支出合計	24,107	7,229	(46,566)	390,405	938.4%
稅前淨(損)利	(124,983)	(146,398)	(169,050)	288,140	270.4%
所得稅利益(費用)	6,715	30,812	(4,543)	3,863	185.0%
本期淨(損)利	(131,698)	(177,210)	(173,593)	292,003	268.2%
每股虧(損)利	(1.85)	(2.50)	(2.44)	3.97	262.7%

財務分析重點：

資產結構優化： 流動資產顯著增加，負債大幅下降，權益總額顯著提升，顯示公司財務結構大幅改善。
轉虧為盈： 本期淨利與每股盈餘由虧轉盈，顯示公司營運狀況明顯好轉。
營收下滑： 營業收入大幅下降，可能受產業景氣或產品結構調整影響，需持續關注。
毛利率持穩： 營業毛利率維持在 3% 左右水準，顯示公司產品具備一定議價能力。
費用率上升： 營業費用率顯著上升，可能與業務轉型或擴張有關，需關注費用控制效益。
業外收益挹注： 營業外收入及支出合計在 113 年 Q3 產生顯著正向變動，為獲利轉正關鍵因素。

未來發展策略展望

錦明實業未來發展策略聚焦於新能源、軍工與品牌業務拓展，並將 ESG 永續發展融入企業經營。

新能源事業擴張

錦明實業將持續擴張新能源事業版圖，積極投入太陽光電案場開發與儲能技術研發，掌握綠色能源市場商機。目標 2025 年建置 20MW 太陽光電，展現公司在再生能源領域的企圖心。

軍工產業深耕

錦明實業將深化與國防產業夥伴合作，擴大軍用產品線，爭取更多國防專案訂單，提升軍工業務營收貢獻。

品牌業務茁壯

錦明實業將持續投入品牌 VIIDA 發展，擴大產品線與銷售通路，提升品牌知名度與市場佔有率，使品牌業務成為營收成長新動能。

ESG 永續實踐

錦明實業將 ESG 永續發展融入企業經營策略，落實環保節能措施，推動綠色供應鏈管理，並積極參與社會公益，提升企業永續競爭力與社會責任形象。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，錦明實業具備以下投資價值：

轉型題材

錦明實業積極轉型新能源、軍工產業，搭上市場熱門題材，具備想像空間與成長潛力。

技術優勢

公司在五金沖壓、鎂合金製品及奈米壓印等技術領域具備優勢，為其多元發展奠定基礎。

財務改善

近期財務數據顯示公司負債結構改善，轉虧為盈，營運狀況好轉。

股價動能

近期股價上漲，法人機構亦給予正面評價，顯示市場對公司未來發展具信心。

風險提示

營收下滑風險： 營業收入大幅下滑，需關注未來營收能否回升。
費用控制風險： 營業費用率上升，需關注公司費用控制能力。
產業競爭風險： 新能源、軍工產業競爭激烈，公司面臨市場競爭壓力。
原物料波動風險： 原物料價格波動可能影響公司獲利。

總結

錦明實業從傳統五金沖壓廠轉型，積極布局新能源、軍工與品牌業務，展現多元發展潛力。公司財務結構改善，營運轉虧為盈，具備轉型題材與技術優勢。惟營收下滑與費用率上升為潛在風險，投資人宜審慎評估。

參考資料說明

公司官方文件

錦明實業股份有限公司公司簡介（2025.03）
本研究主要參考公司簡介，以瞭解公司基本資料、核心價值、願景使命及發展歷程。
錦明實業股份有限公司官方網站（jmg.com.tw）
本研究參考公司官方網站，以蒐集公司產品資訊、業務範疇、企業社會責任及最新消息。
錦明實業股份有限公司 2023 年股東會年報
本研究參考年報，以分析公司產品營收結構、市場布局、財務數據及未來展望。
錦明實業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12.27）
本研究參考法說會簡報，以瞭解公司最新營運狀況、財務表現、重大計畫及未來發展策略。
錦明實業股份有限公司 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含資產負債表、綜合損益表等關鍵財務數據。
錦明實業股份有限公司永續報告書（2023 年）
本研究參考永續報告書，以瞭解公司 ESG 永續發展策略與實踐。

網站資料

MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 錦明實業
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於錦明實業之產業分析、產品應用、上下游關係及競爭對手資訊。
NStock 網站 – 錦明做什麼
本研究參考 NStock 網站關於錦明實業之公司簡介、歷史沿革、產品結構及經營模式資訊。
TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 錦明實業股份有限公司
本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於錦明實業之公司基本資料、股本市值等資訊。
HiStock 嗨投資 – 個股 – 錦明
本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於錦明實業之公司資料、財務數據及股價資訊。
Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 錦明
本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於錦明實業之股價資訊、營收資訊及相關新聞報導。
Cmoney 股市 – 個股 – 錦明
本研究參考 CMoney 股市網站關於錦明實業之股價資訊、法人報告及相關新聞資訊。
Winvest 台灣理財網 – 個股 – 錦明
本研究參考 Winvest 台灣理財網關於錦明實業之股價資訊、營收資訊、財務分析及相關新聞資訊。
工商時報、經濟日報、鉅亨網、中央社等財經新聞網站
本研究參考上述新聞網站關於錦明實業之產業分析專文、新聞報導及重大訊息公告。