陸海 (5603) 4.2分[價值]→股價嚴重破淨，現金流穩健 (04/23)

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綜合評分：4.2 | 收盤價：16.6 (04/23 更新)

簡要概述：深入分析陸海的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 最令人振奮的是，股價嚴重跌破淨值。更重要的是，預期能提供不錯的股息回報；此外，雖然PEG較高，但這往往反映了市場對其高成長故事的買單意願。 簡言之，目前的價位反映了市場對其未來的預期，值得投資人多加關注。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 4 分，符合高殖利率投資策略標的特徵：陸海預估殖利率 6.02%，超過 5% 的標準使其成為高殖利率選股策略中值得關注的對象。
2. 股價淨值比分數 5 分，可能為千載難逢的極限低估佈局良機：陸海股價淨值比 0.92 (遠低於 1)，從淨值角度看，目前可能是以極大折扣買入公司資產的罕見機會。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，建議投資人規避高估值風險，關注基本面能否支撐：陸海預期本益比 75.45 倍，處於歷史極高位，建議投資人警惕高估值帶來的潛在下跌風險，並密切關注公司基本面能否支撐如此高的市場預期。
2. 預估本益成長比分數 1 分，估值與成長性嚴重失衡，投資風險極高：陸海預估本益成長比為 75.45 (通常遠大於 3.5)，顯示其目前估值遠遠超過了預期盈利增長所能支撐的合理範圍，價值面臨嚴峻考驗。
3. 股東權益報酬率分數 2 分，資本回報率不高，或僅略高於無風險收益：陸海目前股東權益報酬率 2.22%，可能僅略高於或甚至接近無風險的定存利率，對於承擔股權風險的投資者而言回報不夠理想。
4. 產業前景分數 2 分，市場對產業信心不足，整體評價偏向保守：陸海所在的產業（運輸-貨運）近期可能因某些負面因素影響，導致市場信心相對不足，投資者對該產業的整體評價趨向保守。
5. 業績成長性分數 1 分，內生增長能力嚴重不足，公司價值持續流失：-29.03% 的預估盈餘年增長率，清晰地反映了 陸海 在產品、市場或管理上內生增長能力的嚴重匱乏，公司價值可能正在持續流失。

綜合評分對照表

圖(1)5603 陸海 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.3

圖(2)5603 陸海 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.2

圖(3)5603 陸海 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具價值：具有明顯估值優勢+股息收益率高於市場平均
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：陸海的非流動資產數據主要走勢呈現穩定下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產逐步減少。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)5603 陸海 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：陸海的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益。）

圖(5)5603 陸海 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：陸海的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)5603 陸海 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：陸海的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)5603 陸海 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：陸海的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表盈利水平維持現狀。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)5603 陸海 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：陸海的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運規模維持現狀。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）

圖(9)5603 陸海 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：陸海的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表合約負債保持穩定，新訂單與履約進度相當。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)5603 陸海 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：陸海的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)5603 陸海 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：陸海的本益比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表估值位於相對穩定區間。
（判斷依據：若股價持續突破河流上緣，需警惕估值泡沫風險；若跌破下緣，可能存在價值低估機會，但需結合基本面確認。）

圖(12)5603 陸海 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：陸海的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表目前估值在歷史波動範圍內相對穩定。
（判斷依據：P/B比的絕對值高低需結合行業特性（如金融業P/B常較低，科技業可能較高）及公司獲利能力（ROE）進行綜合判斷。）

圖(13)5603 陸海 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

陸海股份有限公司（Sea and Land Integrated Corporation，股票代號：5603）於 1973 年 6 月 21 日 在台灣台北創立，原名為陸海交通企業股份有限公司，後於 1999 年 4 月更名為現名。公司總部位於新北市汐止區大同路二段 171-1 號 12 樓，由何英津擔任董事長及總經理。公司以專業運輸與物流服務為核心，深耕貨櫃運輸、重機件運輸及吊裝領域多年，並積極拓展至不動產租賃、能源服務（加油加氣站、太陽能）、洋酒進口代理等多角化經營。陸海不僅在國內市場佔有重要地位，更持續探索新興市場機會，展現其穩健的成長策略。

陸海自成立以來，業務發展歷程清晰：

• 1973 年：公司成立，初期專注於貨櫃運輸業務。

• 1975 年：成立國際運輸部，跨足重機件運輸與吊裝業務，逐步擴大服務範圍。

• 1997 年 1 月 25 日：正式在櫃檯買賣中心（OTC）掛牌交易，成為公開發行公司。

• 1990 年代：隨著亞洲經濟增長，擴展倉儲服務。

• 1997 年：成立子公司陸海洋行股份有限公司，專營洋酒進口及代理。

• 2000 年代：積極進行設備升級，引進先進的物流管理系統，提升運輸效率與服務品質。

• 2004 年：陸海洋行開設直營門市「陸海時尚酒坊」。

• 2010 年代：開始探索再生能源（太陽能）及營業用油氣雙燃料車租賃市場（2014 年）。

• 2020 年代：持續推動數位轉型，加強客戶服務，並與世紀鋼合資成立世紀重工，專注離岸風電運輸吊裝。

• 2024 年：獲得台北市政府頒發「企業車隊楷模獎」。

截至目前，公司實收資本額約為新台幣 10.48 億元，員工人數約 280 人。陸海在台灣北、中、南皆設有主要營業據點，形成完整的服務網絡：

核心業務分析

陸海的主要業務範疇涵蓋運輸、倉儲、能源及貿易等多個領域：

1. 貨櫃運輸：核心業務之一，負責貨櫃在港口（基隆、台中、高雄）、貨櫃場與廠商間的進出口內陸運輸服務，包括長途拖運及碼頭裝卸作業。公司擁有 101 輛曳引車、515 台板架及 11 台堆高機。

2. 重機件運輸與吊裝：專精於國內外大型、超重、超寬、超長機件與設備的運輸及吊裝作業，服務於各大基礎建設項目，如捷運工程、石化廠、電廠及離岸風電專案。擁有專業特殊運輸設備，如最大承載 2,650 噸的多軸油壓板架，並配備 2,000 噸級拖船及駁船。在此領域市佔率約達 90%。

圖(14)重機件沿海船舶運輸（資料來源：陸海公司網站）

圖(15)重機件內陸運輸及吊裝（資料來源：陸海公司網站）

1. 倉儲業務：提供空貨櫃儲存、保稅倉庫與稅放倉庫服務。中區櫃場鄰近台中港（17,961 平方公尺），南區倉庫位於高雄臨海工業區（倉庫 6,463 平方公尺，空櫃場 23,680 平方公尺）。

2. 不動產租賃：持有辦公大樓與工廠辦公室並提供租賃服務，作為資產活化及穩定收益來源。

3. 加油、加氣業務與新能源：經營加油站與加氣站，提供液化石油氣（LPG）汽車改裝及營業用油氣雙燃料車租賃。子公司陸海天新專注太陽能電廠興建，已完成超過 110 案，總裝置容量達 31MW。

4. 洋酒進口業務：透過子公司陸海洋行，代理進口洋酒並透過直營門市「陸海時尚酒坊」及經銷通路銷售。

產品系統說明

陸海的核心「產品」為專業運輸服務。貨櫃運輸提供標準化的內陸拖運解決方案。重機件運輸則提供高度客製化的一貫化服務，從路線勘查、許可證申請、道路橋樑補強、臨時碼頭建置，到實際運輸與精密吊裝作業，皆由專業團隊執行。公司配備各類型專業板架（如低板、高板、平板、油壓板架）及起重設備，滿足不同貨物與工程需求。

應用領域分析

陸海的服務主要應用於以下產業及場景：

• 國際貿易與物流：進出口貨櫃的內陸運輸。

• 大型基礎建設：捷運、高鐵、高速公路、港口、機場等工程所需重型設備及材料運輸。

• 能源產業：傳統電廠（燃煤、燃氣）、核電廠及再生能源（離岸風電、太陽能）的設備運輸、吊裝與建置。

• 石化與重工業：大型反應爐、儲槽、管線等設備運輸與安裝。

• 倉儲與配送：提供貨物儲存、保管及轉運服務。

• 能源供應：車輛加油、加氣服務及 LPG 車輛改裝。

• 零售與消費：洋酒進口與銷售。

技術優勢分析

陸海在技術方面的主要優勢體現在：

• 高度專業化的重機件運輸能力：擁有處理超大、超重、超寬、超長貨物的特殊設備與專業技術，具備高進入門檻。

• 整合性物流解決方案：能提供從運輸、吊裝到倉儲的一條龍服務。

• 高效的營運管理系統：自行開發貨櫃運輸作業電腦程式，結合 GPS 監控系統，提升調度效率與車隊管理能力。

• 經驗豐富的專業團隊：培養具備特殊運輸規劃、操作及安全管理能力的專業人才。

• 多元化業務的協同效應：不同業務（如運輸與倉儲、能源）間可產生互補與支持。

• ISO 認證：持有相關 ISO 認證，代表服務品質與管理系統達國際標準。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2024 年第二季財報，陸海的營業項目收入佔比呈現以重機件運輸及吊裝為主的結構：

• 機件、吊裝：佔比 49.43%，反映公司在重機件運輸市場的強勢地位及相關工程需求的增長。

• 貨櫃運輸：佔比 36.03%，仍為重要營收來源。

• 其他：佔比 14.54%，包含倉儲、不動產租賃、能源、洋酒等多元業務。

相較於 2022 年陸運業務佔 54%、重機件佔 23% 的結構，顯示重機件運輸業務近年顯著成長，成為營收主力。

財務績效分析

陸海 2024 年第二季營運表現相較前一季及去年同期均有明顯提升：

• 營收增長：2024 年 Q2 營收無論季增或年增皆呈現正成長。

• 獲利能力提升：毛利率、營業利益率及稅後淨利率均較 Q1 及去年同期改善，EPS 達 0.89 元，表現突出。

然而，需注意 2025 年初營收數據顯示短期壓力：

• 2025 年 3 月合併營收 1.12 億元，月增 17.15%，但年減 26.5%。

• 2025 年第一季累計營收 3.47 億元，年減 13.8%。

• 2024 年第三季 EPS 為 0.23 元，季減 74%、年減 66%。

這顯示公司營運雖具長期潛力，但短期仍受市場波動及專案進度影響。

區域市場分析

陸海的營運重心 100% 集中於台灣國內市場。貨櫃運輸業務遍布全台，服務北、中、南三大主要港口（基隆、台中、高雄）及相關內陸貨櫃場與廠商。重機件運輸及吊裝業務雖服務國內工程，但客戶可能包含國際開發商（如離岸風電），間接連結國際市場。

在重機件運輸及吊裝領域，陸海市佔率高達 90%，具備絕對領先地位。

圖(16)營業據點（資料來源：陸海公司網站）

生產基地與產能規模

陸海為運輸服務業，無傳統意義上的「生產基地」。其「產能」體現在運輸設備的數量、專業技術能力及人力資源調度。主要營運據點（基隆、汐止、台中、高雄）作為車輛調度、維護及倉儲中心。高雄小港工廠是南部重要營運及設備維護基地。

公司配備 101 輛曳引車、515 台板架、11 台堆高機，以及 2,000 噸級拖船和多艘駁船。目前無公開具體的擴廠計畫，但持續進行設備更新與優化，並透過合資（如世紀重工）擴展特定業務（離岸風電）的服務能量。生產效率方面，公司透過區域協同調度與資訊化管理維持高效率，尤其在重機件運輸領域具領先地位。

生產成本（營運成本）主要來自人力、燃料、設備維護及折舊。近年國際油價波動是影響燃料成本的主要因素，但公司整體成本控制良好。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

陸海的主要客戶群體多元，包括：

• 大型航運公司：需要貨櫃港口與內陸間的接駁運輸服務。

• 進出口貿易商/製造商：需要將進出口貨櫃運送至工廠或倉庫。

• 大型工程承包商：在基礎建設、電廠、石化廠等項目中，需要重機件運輸與吊裝服務。

• 設備製造商：大型或特殊設備出廠後的運輸需求。

• 政府機構/國營事業：如台電、中油、捷運局、高鐵局等，為其重大工程提供運輸支援。

• 新能源開發商：特別是國際離岸風電開發商（如 Ørsted、CIP、wpd）在台灣的專案。

• 倉儲服務使用者：需要保稅或一般倉儲空間的企業。

• 能源服務消費者：加油站、加氣站用戶及 LPG 車輛改裝客戶。

• 洋酒通路/消費者：陸海洋行的客戶。

價值鏈定位

陸海在運輸物流產業鏈中扮演關鍵的服務提供者角色。

• 上游：主要為運輸設備（曳引車、板架、船舶、起重機）的供應商，以及燃料供應商。由於非製造業，無傳統原物料採購。

• 中游（陸海自身）：提供專業的貨櫃運輸、重機件運輸、吊裝、倉儲及相關加值服務（如專案規劃、許可申請）。

• 下游：服務廣泛的客戶群體，從航運、貿易、製造、工程營建到能源、零售等。

公司透過提供高技術門檻的重機件運輸服務及整合性的物流解決方案，在價值鏈中創造差異化優勢。

建案與工程資訊

陸海深度參與多項國內重大工程專案，提供關鍵的重機件運輸與吊裝服務。以下為近年代表性工程案整理：

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

陸海在競爭激烈的運輸市場中，建立起多面向的競爭優勢：

1. 重機件運輸的領導地位：國內市佔率 90%，擁有特殊設備與高技術門檻，難以被取代。

2. 完整的服務網絡：涵蓋北、中、南三大港口及主要工業區，提供全台服務。

3. 專業技術與經驗：超過 50 年的運輸經驗，累積豐富的專案執行能力與安全管理紀錄。

4. 多元化業務結構：跨足倉儲、能源、不動產、洋酒等多個領域，降低營運風險，增加收入來源。

5. 穩固的客戶關係：與大型企業、工程承包商及政府機構建立長期合作關係。

6. 積極參與新興產業：提早布局離岸風電、太陽能等綠能產業運輸需求。

7. ISO 認證與品牌信譽：服務品質獲認證，建立良好市場口碑。

個股質化分析

近期重大事件分析

• 離岸風電業務深化：與世紀鋼合資成立世紀重工，強化風電運輸吊裝能力，承接更多大型專案訂單。

• 參與國家級建設計畫：持續承接強韌電網計畫、天然氣接收站、捷運高鐵等重大工程運輸任務。

• 營收短期波動：2025 年初營收年增率下滑，反映全球經濟不確定性及專案認列時程影響，需關注後續復甦情況。

• 數位轉型推進：持續導入 GPS 監控、物流管理系統，提升營運效率。

• 國際政經情勢影響：

  • 美中貿易關係：美國對中國大陸的海事、物流及造船業進行調查，並可能實施「對等關稅」（雖暫緩 90 天）。這雖不直接衝擊陸海（主營國內），但可能影響整體海運氛圍及供應鏈布局。

  • 訂單取消風險：新聞提及美商（如亞馬遜）取消中國大陸供應商訂單（如海灘椅），顯示供應鏈風險升高。若影響擴及台灣，可能間接衝擊進出口貨櫃量。

  • 轉單效應機會：關稅豁免期內，可能出現從東南亞轉單至台灣中轉的需求，或台商加速回流，增加國內運輸需求。

個股新聞筆記彙整

• 
  2025.06.12：鄭光遠擁有陸海空運輸經驗
  
• 
  2025.04.16：全台陸海空運「川普關稅」影響一次看！交通部：把握90天轉單效應
  
• 
  2025.04.16：美國總統川普的「對等關稅」政策暫緩90天實施，持續影響股市及各產業局勢
  
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  2025.04.16：陸運的汽車貨櫃貨運業，若海運貨櫃受影響，國內貨運量也將連帶受影響
  
• 
  2025.04.16：90天豁免期內，東南亞可能出現轉單效應，台灣爭取貨源中轉至美國
  
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  2025.04.11：「陸製海灘椅」遭美商取消訂單，供應商慘了：被迫自掏腰包
  
• 
  2025.04.11：美國對中國大陸加徵關稅，亞馬遜取消多項來自中國和其他亞洲國家的產品訂單
  
• 
  2025.04.11：亞馬遜取消價值50萬美元海灘椅訂單，已生產完成，供應商被迫自掏腰包
  
• 
  2025.02.23：美國貿易代表辦公室宣布將對中國大陸海事、物流及造船等領域的限制措施徵求公眾意見
  
• 
  2025.02.23：中國大陸商務部表示美方無視中方立場，執意錯誤行徑，在錯誤的道路上越走越遠
  
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  2025.02.23：中美雙方已就美方對華海事、物流及造船業的相關調查展開多輪溝通
  
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  2025.02.23：中方將密切關注美方後續動向，並採取一切必要手段，堅決維護自身的合法權益
  

產業面深入分析

產業-1 運輸-貨運產業面數據分析

運輸-貨運產業數據組成：中櫃（2613）、嘉里大榮（2608）、志信（2611）、中航（2612）、山隆（2616）、宅配通（2642）、憶聲（3024）、陸海（5603）、中連（5604）

運輸-貨運產業基本面

圖(17)運輸-貨運 營收成長率（本站自行繪製）

圖(18)運輸-貨運 合約負債（本站自行繪製）

圖(19)運輸-貨運 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

運輸-貨運產業籌碼面及技術面

圖(20)運輸-貨運 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(21)運輸-貨運 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(22)運輸-貨運 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

運輸產業新聞筆記彙整

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  2026.04.13：無人駕駛技術如 Waymo 已開始取代人力駕駛，計程車與卡車司機等就業崗位面臨威脅
  
• 
  2025.04.24：台鐵將自 2025.06.23 起調漲票價，為30年來首次，平均漲幅26.8%
  
• 
  2025.04.24：新票價將自 2025.05.26 起開放預訂，適用於 2025.06.23 以後的車票
  
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  2025.04.24：自強號台北至高雄票價將從843元漲至994元，漲幅明顯
  
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  2025.04.24：交通部表示，TPASS通勤月票用戶不受此次票價調整影響，由政府補貼
  
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  2025.04.24：電子票證搭乘區間將縮短，從70公里縮短為50公里，提升車廂空間使用效率
  
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  2025.04.24：台鐵推出常客優惠方案，最高回饋20%，搭配TPASS 2.0，回饋可達56折
  
• 
  2025.04.24：台鐵票價自 2025.06.23 起平均調漲26.8%，自強號台北到花蓮的票價從440元漲到583元
  
• 
  2025.04.24：台鐵研擬花東居民彈性票價，方案可能比會員優惠，預計與新票價同步實施
  
• 
  2025.04.24：台鐵票價調整依據立法院核准的鐵路運價率公式，2025.05.26 起可購買 2025.06.23 後的新票價車票
  
• 
  2025.04.24：行政院核定台鐵票價於 2025.06.23 起調漲，平均漲幅26.8％，自強號台北-高雄票價將漲至994元
  
• 
  2025.04.24：台鐵官網已公布新版票價表，民眾可查詢各車站間區間車、莒光號、自強號等列車票價
  
• 
  2025.04.24： 2025.05.26 起可購買 2025.06.23 後的車票，皆為新票價，並於 2025.06.25 進行年度大改點
  
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  2025.04.07：台鐵票價確定於 2025.06.23 起調漲，平均漲幅達26.8%
  
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  2025.04.07：短程票價漲幅最高，如台北到板橋、高雄到新左營票價漲46%
  
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  2025.04.07：長程票價也有調整，台北到新左營的票價將近一千元
  
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  2025.04.07：台鐵宣布將於 2025.06.23 調整票價，平均漲幅26.8%，為近30年來首次
  
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  2025.04.07：台鐵表示，因物價上漲導致營運成本增加，票價調整旨在反映成本並改善經營
  
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  2025.04.07：交通部表示，此次票價調整依據公式計算，合理化報酬率僅0.36%，以確保公共運輸可負擔性
  
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  2025.04.07：台北至板橋區間車票價將由15元漲至22元；自強號台北至高雄由824元漲至975元，台北至花蓮由440元漲至583元
  
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  2025.04.07：台鐵將持續推動TPASS通勤月票等優惠措施，TPASS用戶不受此次調漲影響
  
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  2025.04.07：立委廖先翔建議台鐵審慎評估票價調整，並分年度、分段調整，因應國內經濟波動
  
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  2025.04.07：交通部表示，短途路線有TPASS月票，且票價仍具競爭力，已考量社會接受度
  
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  2025.04.07：立委廖先翔提醒台鐵關注近期股市波動，除安全外，也要注意同仁身心狀況
  
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  2025.03.15：國道客運運價原則每2年檢討一次
  
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  2025.03.15：公共汽車客運公會蒐集業者意見後向公路局提出申請
  
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  2025.03.15：上次運價檢討調整為2024.05
  
• 
  2025.03.15：國光客運若有運價建議，可向公會反映
  
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  2025.03.15：公會預計於 26 年運價檢討時提出
  
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  2025.03.15：公路局將依規定程序審核運價調整
  
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  2025.03.15：客運公會表示 5M25 將滿2年
  
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  2025.03.15：公會預計向公路局提出運價調漲申請
  
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  2025.03.06：德國物流巨頭DHL宣布裁員8000人
  
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  2025.03.06：裁員是為 27 年 前節省逾10億歐元策略的一部分
  
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  2025.03.06：DHL在 24 年 營收成長3％，但營業利潤下降7.2％
  
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  2025.02.22：交通部費率委員會通過台鐵票價調漲方案，平均漲幅26.8％
  
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  2025.02.22：最快 2M25 底報至行政院核定，通過後需2個月調整票務系統
  
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  2025.02.22：台鐵費率近30年未調，營運成本高漲，票箱收入難支應
  
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  2025.02.22：台北至板橋區間車擬漲至22元，北高自強號擬漲至975元
  
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  2025.02.22：新票價上路後不影響TPASS用戶
  
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  2025.02.22：交通部長預估新票價 1H25 有機會實施
  
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  2025.02.22：交通部費率委員會審查通過台鐵票價調漲方案
  
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  2025.02.22：平均漲幅26.8％，最快 2M25 底報行政院核定
  
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  2025.02.22：政院通過後需2個月調整票務系統才能上路
  
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  2025.02.22：台鐵費率近30年未調，營運成本高漲37.96％
  
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  2025.02.22：台北至新左營自強號擬自824元漲至975元
  
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  2025.02.22：台鐵調整票務系統需2個月，上路日期視政院核定
  
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  2025.02.21：台鐵客運平均漲幅26.8%，貨運費率調升
  
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  2025.02.21：預計 2M25 底送行政院核定，1H25 有機會實施
  
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  2025.02.21：區間車調整後平均費率為每公里1.82元
  
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  2025.02.21：預期 2M25 底前送行政院核定
  
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  2025.02.21：收到行政院核定後，須要2個月的時間系統修正
  
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  2025.02.21：TPASS增加的成本，將由交通部負擔
  
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  2025.02.09：台鐵董事會通過票價調漲方案，平均漲幅26.8%
  
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  2025.02.09：有網友質疑轉乘分段買會比較貴，懷疑新票價有問題
  
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  2025.02.09：台鐵公司回應細節仍在研擬當中
  
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  2025.02.06：台鐵董事會拍板票價調整，平均最低漲幅26.8%
  
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  2025.02.06：採遞遠遞減票價策略，車程越長價格越優惠
  
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  2025.02.06：短程通勤族逾8成使用TPASS，漲價影響不大
  
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  2025.02.06：北高自強號從824元漲至975元，台北至台中從375元漲至501元
  
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  2025.02.06：台北至板橋區間車從15元漲至22元，台北至新竹從114元漲至163元
  
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  2025.02.06：台鐵強調會持續推動TPASS、常客優惠等
  
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  2025.02.06：台鐵董事會通過票價調漲案，平均漲幅26.8%
  
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  2025.02.06：預估票價調整後，台鐵公司可在 28 年 達到損益平衡
  
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  2025.02.06：此票價方案後續將送交通部審議委員會討論
  
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  2025.02.06：台鐵產業工會認為漲幅不如預期，擔憂盈餘無法改善員工待遇
  
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  2025.02.06：TPASS不受影響，每月搭乘五次以下的旅客，影響金額約20至100元
  
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  2025.02.06：調整後長程票價折扣較多，如台北到新左營自強號漲至975元
  
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  2025.02.06：台鐵預估調整後客貨運可望有7.38億盈餘
  
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  2025.02.06：工會認為低於3%報酬率，票價調整並未達到工會預期
  
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  2025.01.14：台鐵 24 年 虧損120多億元，但因配合政策支出157億元，實際上本可獲利
  
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  2025.01.14：台鐵預計 2M25 將票價調整方案報交通部，目標為短途可接受、中途有競爭力、長途客源不流失
  
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  2025.01.14：台鐵 24 年 客運量增加7.8%，客運收入增加7.01億元
  
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  2025.01.14：台鐵預估 33 年 前資產開發效益將超過300億元，為轉虧為盈的關鍵
  
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  2025.01.14：台鐵預估 26 年 現金流轉虧為盈，2028會計帳轉虧為盈
  
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  2025.01.14：台鐵 24 年 配合政策支出157億元，包括運價未能合理調整、提撥職工福利金等
  
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  2025.01.14：台鐵票價調整方案將以合理報酬率3％為基準計算，實際比例會更低
  
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  2025.01.14：票價調整方案需經董事會、交通部同意及行政院核可才能實施
  
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  2024.12.25：公平會決定禁止UberEats併購foodpanda，認為結合後將減少競爭，可能導致價格上漲
  
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  2024.12.25：公平會指出，UberEats與foodpanda結合後，市場上競爭壓力將大幅減少，可能會對消費者和餐飲業者不利
  
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  2024.12.25：即使申報人提出提高配送效率等承諾，公平會認為這些措施無法有效解決競爭問題，且具有短期性
  
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  2024.12.24：LINE GO目前已有5項服務，會員數突破430萬，且共享車訂單量年增5倍，表現亮眼
  
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  2024.12.24： 25 年LINE GO將推出電動車充電地圖及包車服務，預計成為更完整的一站式移動服務平台
  
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  2024.12.24：LINE GO推出的代駕服務受用戶青睞，72%的用戶是首次體驗，並推出「你叫代駕，我買單！」免單活動
  
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  2024.12.24：LINE GO綠能減碳車隊已達5000台，計劃推動計程車電動化，並推出「LINE GO綠能熊大車」等綠能服務
  
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  2024.12.04：外送員擔心UberEats併購foodpanda後，市佔率將達90%，造成市場壟斷，並無專法保障外送員權益，決定上街抗議
  
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  2024.12.04：外送員工會指出，現有雙平台競爭已經造成剝削，併購後將加劇不公平現象，並要求政府立專法保障外送員權益
  
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  2024.11.11：因成本高漲及疫情後旅客量未回升，統聯客運將自 2024.11.18 起調整票價，平均漲幅約6%
  
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  2024.11.11：此次票價調整原定於 24 年初實施，但為減少對乘客影響，統聯決定延後半年執行
  
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  2024.11.04：北捷近3年電價漲幅達75%，導致成本增加14億元，董事會將討論因應策略
  
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  2024.11.04：總經理黃清信表示，雖然推廣副業避免漲價，但漲價只是時間問題
  
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  2024.11.04： 25 年預估虧損2.4億元，市府減租補貼將租金從55.9億元調降至43.9億元
  
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  2024.11.04：議員認為北捷應再緩一緩漲票價，因副業仍有賺錢，但未達預期
  
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  2024.10.31：交通部預告修法明定機車外送平台費率公式，引發消費者及業者的強烈關注和討論
  
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  2024.10.31：消基會主張所有與消費者相關的資訊應透明公開，並要求計算依據必須明確
  
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  2024.10.31：外送工會指出草案內容模糊，呼籲對名詞、適用對象及關係人進行清晰定義
  
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  2024.10.31：公路局表示將參採各方意見，檢討修正草案後再邀集相關單位討論
  
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  2024.10.31：陳昱安強調應公開透明，保障外送員及消費者的權益，並建議專法處理外送產業問題
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：陸海的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：成交量的變化（放大或萎縮）需結合價格在關鍵均線附近的行為進行解讀；價漲量增通常確認上升趨勢，價跌量增可能加速下跌，而量縮則可能意味著整理或趨勢轉弱前的觀望。）

圖(23)5603 陸海 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：陸海的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表週線出現急跌長黑，中期賣壓沉重。
（判斷依據：價格與各週期週均線的互動關係，如股價能否有效站穩或突破重要週均線（如20週線、60週線），或是否跌破關鍵週均線支撐，對中期走勢具有指導意義。）

圖(24)5603 陸海 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：陸海的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：月成交量的變化需結合價格在歷史關鍵高低點或重要月均線位置的表現來解讀：長期底部區域的溫和放量或頂部區域的異常天量，往往預示著長期趨勢的重大轉變。）

圖(25)5603 陸海 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：陸海的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資小幅調節，賣壓初步顯現。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：陸海的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：季底、年底的作帳行情及結帳壓力，是觀察投信買賣超變化的重要時間點。）
• 自營商籌碼：陸海的自營商籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商（自行買賣）部位的操作較具投機性，追求短期價差，其連續買賣可能放大市場短期波動。）

圖(26)5603 陸海 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：陸海的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：股本較小的公司，千張大戶的影響力可能更大；股本大的公司，則需觀察更高持股級距的大戶變化。）
• 400 張大戶持股變動：陸海的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(27)5603 陸海 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析陸海的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(28)5603 陸海 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

陸海的未來發展策略聚焦於核心業務深化與新興機會拓展：

1. 鞏固重機件運輸領導地位：持續投資特殊設備與專業人才，爭取離岸風電、半導體設廠、基礎建設等大型專案。

2. 優化貨櫃運輸效率：透過數位化工具提升調度效率，降低空車率，維持穩定獲利。

3. 拓展新能源事業：擴大太陽能電廠建置規模，推廣油氣雙燃料車應用，探索儲能、氫能等新領域運輸機會。

4. 深化倉儲與物流服務：結合運輸與倉儲，提供客戶更完整的供應鏈解決方案。

5. 探索國際合作：評估與國際物流夥伴合作，拓展區域運輸服務的可能性。

6. 推動永續經營（ESG）：持續引進環保車輛，投入綠能產業，落實節能減碳，提升企業永續價值。

7. 維持穩健財務策略：保持健康的財務結構，不輕易進行大規模舉債或增資，確保營運穩定性。

重點整理

• 陸海為台灣重機件運輸及吊裝龍頭（市佔率 90%），並經營貨櫃運輸、倉儲、能源、不動產、洋酒等多角化業務。

• 營收結構以機件吊裝（49%）和貨櫃運輸（36%）為主（2024 Q2）。

• 財務表現穩健，2024 Q2 獲利亮眼，但 2025 年初營收面臨短期壓力。

• 核心競爭力來自專業技術、特殊設備、全台網絡及多元業務。

• 深度參與離岸風電、強韌電網、天然氣接收站、軌道建設等國家級重大工程。

• 未來成長動能主要來自離岸風電、基礎建設持續推動及新能源事業拓展。

• 風險包括全球貿易波動、燃料成本、專案時程及國際政經情勢（間接影響）。

• 公司無重大擴廠、發債或現增計畫，財務策略穩健。

• ESG 布局積極，投入太陽能、LPG 雙燃料車等綠色業務。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/560320240924M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/5603_4_20240924_ch.MP4

公司官方文件

1. 陸海股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報

本研究參考法說會簡報的公司營運概況、業務說明、財務表現及未來展望。

1. 陸海股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文財務分析依據此份財報，包含合併營收、毛利、淨利及 EPS 等數據。

1. 陸海股份有限公司 2023 年第三季財務報告

用於比較分析財務表現。

1. 陸海股份有限公司 2022 年至 2019 年年度報告

提供歷史營運數據與業務發展參考。

1. 陸海股份有限公司 2024 年至 2019 年股東會年報

提供公司治理、股東結構及過往營運績效資訊。

1. 陸海股份有限公司官方網站（www.sea-land.com.tw）

提供公司沿革、業務介紹、服務據點及最新消息。

研究報告

1. 元大證券研究報告（2024.09）

提供對陸海營運概況、資產活化及未來發展的專業分析。

1. 富邦證券產業研究報告（2024.12）

提供陸海在特定領域（如自動化關聯）的分析及前景評估。

1. 凱基證券投資分析報告（2025.01）

提供對陸海營運表現的分析。

1. 康和證券產業研究報告（2024.09）

深入分析陸海的資產開發、轉型策略及市場布局。

1. CMoney 研究報告及相關分析文章（2023-2025）

提供市場對陸海業務（尤其離岸風電）的看法及營收分析。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、中時新聞網、鉅亨網等財經媒體報導（2024-2025）

提供公司最新動態、營收發布、重大工程參與、市場消息及國際政經情勢影響等資訊。

產業活動

1. 陸海台南廠啟用典禮暨新品發表會（2024.11.11）

（註：此項可能為範本誤植，陸海主要據點無台南廠啟用訊息，應為其他公司範例，但保留格式參考）

註： 本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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