個股筆記：5871 中租-KY

pie title 中租控股2022年收入比例 "融資租賃利息收入" : 34 "分期付款銷貨利息收入" : 19 "其他收入" : 47

sequenceDiagram participant 2024.11.13 Note right of 2024.11.13: ↓中租-KY股價在 2024.11.12 跌停後，
2024.11.13 再度下挫，最低一度重挫逾4％
至125元，創下逾4年新低價 Note right of 2024.11.13: ↓法說會指出，前三季應收帳款年成長5％，未達原定1
0％目標，延滯率於 3Q24 升至3.7％，顯示資
產質量未見改善 Note right of 2024.11.13: ↓法人建議投資人觀望，因延滯率上升可能影響後續放款
及獲利表現，目前基本面仍未明朗 Note right of 2024.11.13: ↓中租-KY前三季稅後盈餘184億元，較 23 年
同期衰退4.6％，但每股稅後盈餘仍達10.83元 Note right of 2024.11.13: ↓中租-KY遭摩根士丹利與凱基投顧降評，股價於 2
024.11.12 跌停，外資單日賣超2.6萬張 Note right of 2024.11.13: ↓中租-KY公布 10M24 營收86.22億元，
雖然月增0.8%但稅後淨利卻大幅減少30.96%，
創四年新低

sequenceDiagram participant 2024.11.12 Note right of 2024.11.12: ↓中租-KY股價跳空跌停，創4年新低，買超金額達4
.36億元 Note right of 2024.11.12: ↓中租-KY公布 10M24 獲利197.6億元，
年減7%，市場對其未來放款成長目標感到擔憂 Note right of 2024.11.12: ↓中租-KY法說會後股價大跌，開盤半小時即鎖跌停板
130.5元，創4年新低 Note right of 2024.11.12: ↓中租-KY公布 10M24 合併營收86.22億
元，雖月增但稅後淨利減30.96%，創自 20 年
以來新低 Note right of 2024.11.12: →中租-KY公布前 10M24 稅後純益197.6
億元，年減7%，每股盈餘（EPS）為11.63元 Note right of 2024.11.12: ↓公司預期放款將溫和成長，原定三大市場成長10%的
目標恐難達標 Note right of 2024.11.12: ↓今日股價開盤後迅速跌停至130.5元，創下4年新
低，賣壓沉重 Note right of 2024.11.12: ↓3Q24 合併營收262.3億元，年增4.1%，
稅後淨利61.79億元，季減3.5% Note right of 2024.11.12: →前三季合併營收769.76億元，年增6.2%，稅
後淨利184.03億元，年減4.6%

sequenceDiagram participant 2024.11.11 Note right of 2024.11.11: ↓中租-KY 3Q24 稅後淨利為61.79億元，
每股盈餘3.75元，較上季減少4% Note right of 2024.11.11: →前三季累計每股盈餘10.83元，營收達769.7
7億元，年增6% Note right of 2024.11.11: →前 10M24 營收僅成長6%，24 年兩位數增
長目標偏低，因大陸不確定性較高 Note right of 2024.11.11: →預估 4Q24 成長率與 3Q24 相當，24
年成長目標目前未下修 Note right of 2024.11.11: →3Q24 合併信用資產為8252億元，年增5%，
台灣地區信用資產年增2% Note right of 2024.11.11: ↓資產品質方面，前三季延滯率為3.7%，備抵損失率
為2.6% Note right of 2024.11.11: ↓中租指出，二手車業務減少，未來預計仍將下降

sequenceDiagram participant 2024.11.08 Note right of 2024.11.08: →中租-KY旗下中曜公司與智原科技簽定企業購售電合
約，合計3年241.5萬度再生能源電力，助力減碳目
標 Note right of 2024.11.08: →中租在太陽能發電領域居全台領先，擁有4057座太
陽能電廠，總發電容量超過1.4GW Note right of 2024.11.08: →智原科技將透過此合約穩定供應再生能源，協助達成
30 年 減碳50%及 50 年 淨零排放的目標 Note right of 2024.11.08: →中租控股自 10 年 起專注於中小企業的環保議題
，提供節能設備改善專案及太陽能電廠融資服務 Note right of 2024.11.08: →中租控股獲得經濟部能源署頒發光鐸獎，肯定其在再生
能源市場的影響力及合作建置優質太陽光電系統的努力 Note right of 2024.11.08: →中曜公司整合中租的太陽能資源，利用AI技術協助企
業優化再生能源採購與使用管理

sequenceDiagram participant 2024.10.28 Note right of 2024.10.28: →中租基金平台總經理蘇皓毅提出三大經濟走向情境，樂
觀情境預測央行溫和降息，悲觀情境則可能導致輕度衰退 Note right of 2024.10.28: →在樂觀情境下，股票與固定收益仍有表現，投資人應把
握股債回檔機會進行長線布局，但需警惕通膨回升的風險 Note right of 2024.10.28: →美國股市吸引投資者因其在成長、就業及控制通膨方面
表現良好，並未陷入經濟停滯或衰退 Note right of 2024.10.28: →AI技術的發展正推動多個產業，與1995年網路發
展相比，AI尚未形成泡沫，且當前經濟擴張仍相對年輕

sequenceDiagram participant 2024.10.11 Note right of 2024.10.11: →中租控股前 9M24 稅後純益達184億元，年減
5%，每股稅後盈餘為10.83元

sequenceDiagram participant 2024.09.28 Note right of 2024.09.28: →中租辦理現增發行新股3.1萬張，預計募資38.7
5億元，申購中籤率僅約1%，抽中1張可現賺3.8萬
元

sequenceDiagram participant 2024.09.24 Note right of 2024.09.24: ↑分析師指出中租獲利強勁，承銷價相對合理，隨全球降
息循環可能進一步受益

sequenceDiagram participant 2024.09.12 Note right of 2024.09.12: →中租-KY表示遭DDoS攻擊，官網於上午6時55
分恢復運作，影響有限，將提升資安防護措施

sequenceDiagram participant 2024.09.10 Note right of 2024.09.10: →中租控股前 8M24 獲利164.4億元，每股盈
餘（EPS）為9.94元 Note right of 2024.09.10: →台灣、大陸及東協地區累計營收分別成長7%、7%及
4%

sequenceDiagram participant 2024.08.29 Note right of 2024.08.29: ↓中租-KY將現增價格從130元下修至125元，相
當於市價的87折，並計劃公開承銷3100張 Note right of 2024.08.29: →此次募資預計募集約38.75億元，主要用於償還
12M24 到期的可轉換公司債，股東可於 2024
.09.13 認股 Note right of 2024.08.29: →中租-KY 1H24 獲利122.2億元，年減6
%，每股盈餘為7.08元，中國大陸退稅較 23 年
少2億元人民幣 Note right of 2024.08.29: →中租-KY現金增資案訂於 2024.08.28
自動申報生效，增資價格為125元 Note right of 2024.08.29: →原股東每千股可認購12.9股普通股 Note right of 2024.08.29: ↓中租-KY公告現增價從130元下修至125元，現
增價折扣為87折 Note right of 2024.08.29: ↓此價格調整因股價下跌而作出，顯示市場對該公司股價
的壓力

sequenceDiagram participant 2024.08.27 Note right of 2024.08.27: →中租 - KY將加速催收延滯案件，中國延滯率略增
，東協因泰國影響上升 Note right of 2024.08.27: →董事長陳鳳龍表示，併購東南亞市場的可能性不排除，
但目前尚無明確標的 Note right of 2024.08.27: ↑聯準會 9M24 降息將降低租賃業資金成本，有助
獲利回穩

sequenceDiagram participant 2024.08.12 Note right of 2024.08.12: →前7月累計營收596.4億元，年增7%，台灣、中
國大陸及東協地區均有成長 Note right of 2024.08.12: →中租-KY 7M24 營收達88.9億元，較 2
3 年同期成長5％，創 24 年新高 Note right of 2024.08.12: →前 7M24 稅後每股盈餘8.36元，累計營收5
96.4億元，年增7％。台灣、大陸及東協地區營收分
別增長8％、7％及4％

sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: →董事會通過將辦理現金增資案，計劃發行31,000
仟股，比股東會批准的額度少150億元，考慮 25
年 成長預估設定 Note right of 3Q24: →現金增資股價將參考台灣證券交易所規定，由市場狀況
及訂價公式確定，用途主要為清償 24 年 到期無擔
保轉換公司債 Note right of 3Q24: →前6月每股稅後純益為7.08元，年減6.4%，主
因是信用減損增加，呆帳準備提高 Note right of 3Q24: →中租-KY計劃發行3100萬股現金增資，籌資約4
0億元，以應對 25 年業務擴展需求，稀釋效果預估
不超過2% Note right of 3Q24: ↓中租 1H24 累計獲利122.2億元，年減6%
，每股獲利7.08元，主因是中國大陸財政返還減少約
2億元人民幣 Note right of 3Q24: →營收成長主要來自台灣、中國大陸及東協地區，但盈利
受信用減損增加及大陸市場競爭壓力影響

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: →宣布推出「久任服務假」，員工工作滿2、5及10年
分別額外享有1至3天的全薪假期 Note right of 2Q24: →中租控股宣布新增「久任服務假」，依同仁服務年資給
予1至3天不等的全薪假 Note right of 2Q24: ↑看來，馬來西亞、柬埔寨的資產品質改善快一點點，泰
國因為經濟復甦較慢，逾放情況比較沒有往下降 Note right of 2Q24: →預期信用減損損失金額，也就是備抵呆帳提列，為影響
中租-KY 24 年獲利的最大因素 Note right of 2Q24: →台灣、中國、東協，各自前5月稅後純益分別年減5%
、21%、21%，共同因素都是備呆費用增加 Note right of 2Q24: →在台灣地區，24 年前5月稅後純益年減5％，廖英
智表示，反映中央銀行升息下，24 年的借款利息費用
比 23 年高，另外則是呆帳費用提列比 23 年高 Note right of 2Q24: →利息費用與呆帳費用 2H23 開始增加，預估到
2H24 ，基期影響下，這2個因子對獲利年增減的影
響會變弱 Note right of 2Q24: →公告 5M24 自結合併營收為新台幣87.7億元
，較 23 年同期成長6％，前5月累計營收為新台幣
423.1億元，年增8％ Note right of 2Q24: →因為中國大陸財政返還尚未入帳，因此 24 年前5
月稅後盈餘賺98.3億元，每股盈餘賺5.62元，雖
然已賺逾半個股本，但年減一成 Note right of 2Q24: →台灣地區、中國大陸地區及東協地區累計營收分別成長
10%、6%及4%；若與前月相較，合併營收成長2.
8% Note right of 2Q24: →主要係 24 年中國大陸財政返還尚未入帳，且預期
信用減損損失金額較 23 年同期高，累計每股稅後純
益(EPS)為5.62元 Note right of 2Q24: ↓中租籌資 評估發可轉債 Note right of 2Q24: ↑中租法說會3大市場業績成長率維持10%不變 Note right of 2Q24: →影響原車融資業務 中租：占比不高衝擊小 Note right of 2Q24: →公司表示，公會自律公約幾乎是以中租內部的管理規範
去制訂的，因此，在先買後付 (BNPL) 消金業務
上影響不大 Note right of 2Q24: →對於整體業界影響較大的為「原車融資」，由於放款成
數必須低於車價 100%，未來發展恐受限，但中租強
調，原車融資業務比重不高，亦可將資金轉至其他具成長
性的業務上 Note right of 2Q24: →客戶逾期未繳錢比率提升 台灣較明顯 Note right of 2Q24: ↓台灣、中國、東協三地延滯率皆走升，台灣升幅較明顯 Note right of 2Q24: ↑24 年業績成長目標維持1成不變，24 年不會發
行GDR Note right of 2Q24: →公司表示，23 年起延滯率確實呈現緩步上升趨勢，
24 年營運策略較為審慎 Note right of 2Q24: ↑台灣、中國大陸及東協三大市場 24 年信用資產成
長可達 10% 的目標仍維持不變 Note right of 2Q24: →觀察三大地區資產品質，1Q24 延滯率皆呈季增，
台灣 2.8%，中國大陸 4.0%，東協 4.5% Note right of 2Q24: →部分帳款回收提早做因應，也就是提前打呆，若是將來
的回收能有不錯的表現，預估 24 年度延滯率有機會
低於 3% Note right of 2Q24: →無論是台灣、中國大陸、東協市場，公司對於 24
年信用資產成長率 10% 的目標仍維持不變 Note right of 2Q24: →過去在設定大陸業務成長目標時，通常不僅只是二位數
看待，有時候會到 15-20%，而 24 年設定
10% 的成長，就已經考慮到整個大環境的挑戰 Note right of 2Q24: →23 年 度的應收受讓款總額約新台幣220億元，
其中zingala銀角零卡（BNPL）的應收受讓款
大約新台幣53億元，整體帳款受讓利息收入約新台幣1
1億元 Note right of 2Q24: →中租控股指出，BNPL整體帳款受讓利息收入約新台
幣11億元，並不是媒體所言 Note right of 2Q24: →外界揣測紛紛，包括租賃龍頭「薯條三兄隊遭立委盯上
」、5M24 要發海外可轉債GDR，外資「套利賣老
股」等，結果今日投資圈又傳兇手是「瑞銀UBS一份報
告」，把目標價從243元下調至143元 Note right of 2Q24: →策略長廖英智下午受訪表示，一是沒有要發GDR，二
是先買後付BNPL的總應收款僅53億元，整體消金貸
款應收款220億元，也只占控股資產比重才2%，影響
極小 Note right of 2Q24: ↑針對外資大賣股原因，市場有不少揣測是因該公司即將
要發GDR等訊息，外資想「賣舊換新」，針對市場傳言
，中租控股表示，24 年不會發GDR（海外存託憑證
） Note right of 2Q24: ↓由於外資大股東大賣超，使得中租-KY股價大量收黑
，成交量42,503張，創一年來最大量 Note right of 2Q24: →中租控股今天召開記者會，首度揭露自家的銀角零卡B
NPL業務平均年利率5％，核准率大約只有40％，延
遲繳款率只有0.3％，維持保守且具風險控管的放款原
則 Note right of 2Q24: →中租承做新車融資平均年利率3％～4％，二手車融資
利率因處理成本較高，平均約8.9％，最高是12％，
視貸款人個案、信用情況而定，整體來說，車貸融資利率
約3％～12％，不到立委所說的16％ Note right of 2Q24: →利率達到2位數的客戶，是信用等級比較差的，每個客
戶的適用利率，不會是齊頭平等的！

sequenceDiagram participant 1H24 Note right of 1H24: →每股獲利達7.08元，年減6%，主要由於信用減損
損失增加及稅務利益減少影響 Note right of 1H24: →累計稅後純益122.2億元，年減6%，每股稅後純
益7.08元

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: →合併延滯率上升至 3.4%，季增 0.2 個百分
點，公司表示，從過去十年的歷史經驗來看，延滯率水平
仍在可接受範圍內