碩天 (3617) 3.8分[價值]↘超高息定存股，獲利腰斬再腰斬 (04/28)

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綜合評分：3.8 | 收盤價：189.5 (04/28 更新)

簡要概述：綜合評估碩天近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 優勢方面，市場少見的豐厚股息回報。更重要的是，雖然本益比處於高檔，但這也代表了市場資金對其後市的高度共識與期待；同時，市場對其未來的成長爆發力寄予厚望，因此給予較高的評價。 整體而言，公司展現了不錯的韌性與潛力，投資人應在充分理解後，把握投資契機。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 5 分，為長期投資組合構建堅不可摧的現金流堡壘：碩天預估殖利率 7.45% (遠超 7%)，是構建追求極致穩定與豐厚股息收入的長期投資組合之核心基石。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值位於高檔區，價值投資宜謹慎：碩天預估本益比為 19.36 倍，已處於公司歷年本益比區間的顯著高檔或極高檔位置，暗示股價可能已大幅領先其預期獲利。
2. 預估本益成長比分數 1 分，估值泡沫化風險顯著，未來下修壓力巨大：碩天預期本益成長比 19.36，已達到或遠超行業及歷史的極端高位，估值泡沫化的風險非常顯著，未來面臨巨大的價格下修壓力。
3. 產業前景分數 1 分，行業增長動能枯竭，部分企業或面臨生存危機：電源-不斷電系統、伺服器-UPS、儲能-不斷電系統、電機-UPS內部幾乎缺乏有效的增長動能，市場空間可能持續萎縮，部分體質較弱的企業甚至可能面臨生存危機。
4. 業績成長性分數 1 分，盈利持續惡化，未來展望 前景令人高度擔憂：碩天 -25.21% 的預估盈餘年增長，若此趨勢持續，其盈利狀況將不斷惡化，公司未來的整體營運展望前景令人高度擔憂。
5. 法人動向分數 2 分，籌碼面臨初步壓力，股價上檔或受輕微壓制：三大法人的賣盤為 碩天 的籌碼面帶來初步的壓力，短期內可能對股價的上檔空間造成一些輕微的壓制。
6. 題材利多分數 2 分，特定負面議題引發市場關注，資金態度轉趨保守：關於 碩天 的特定負面議題已引發市場關注，資金對該標的態度明顯轉趨保守。

綜合評分對照表

圖(1)3617 碩天 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.8

圖(2)3617 碩天 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：3.8

圖(3)3617 碩天 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：題材降溫：相關題材熱度明顯衰退+資金流出
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：碩天的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產略有縮減。
（判斷依據：不動產價值波動可能影響公司財務結構。）

圖(4)3617 碩天 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：碩天的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉。）

圖(5)3617 碩天 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：碩天的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：結合平均售貨天數(DSI)分析，能更全面評估存貨健康度及變現能力。）

圖(6)3617 碩天 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：碩天的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)3617 碩天 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：碩天的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表成本結構無重大變化。
（判斷依據：與同業及歷史數據比較，有助於評估企業的競爭優勢與潛在風險。）

圖(8)3617 碩天 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：碩天的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表業務擴張迅猛。
（判斷依據：營收是企業經營的命脈，其增長動能直接反映市場競爭力與客戶基礎。）

圖(9)3617 碩天 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：碩天的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：合約負債是未來營收的先行指標，其變動預示企業未來的營收確認能力，進而影響EPS。）

圖(10)3617 碩天 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：碩天的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：結合年增率(YoY)與季增率(QoQ)的變化，能更細緻地分析季節性因素及短期增長動能。）

圖(11)3617 碩天 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：碩天的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表未來盈利預期大幅惡化或股價泡沫化，顯著推升遠期P/E水平。
（判斷依據：若股價持續突破河流上緣，需警惕估值泡沫風險；若跌破下緣，可能存在價值低估機會，但需結合基本面確認。）

圖(12)3617 碩天 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：碩天的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著攀升，進入歷史相對高檔區。
（判斷依據：長期而言，股價圍繞其內在價值（部分可由淨值代表）波動，淨值比河流圖有助於識別極端的估值水平。）

圖(13)3617 碩天 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

碩天科技股份有限公司（CyberPower Systems, Inc.），股票代號 3617.TW，成立於 1997 年，總部位於台灣台北。公司專注於自有品牌 「CyberPower」 的經營與節能技術的研發，是全球知名的電源解決方案供應商。目前全球員工人數約 3,000 人，產品銷售遍及全球超過 100 個國家。

碩天科技以其高效能不斷電系統（Uninterruptible Power Supply，UPS）為核心，結合創新研發與節能技術，成功切入北美及歐洲等主流市場。根據研調機構 Circana 於 2024 年第一季 的數據，碩天科技旗下 CyberPower 品牌之不斷電系統在北美零售通路市場已取得市佔率第一名的領先地位；同時，根據 BCN AWARD 2024 年的資料，在日本零售通路市場亦名列前三。

圖(14)受國際肯定（資料來源：碩天科技公司網站）

發展里程碑與市場定位

碩天科技自成立以來，始終堅持自有品牌的發展道路。公司憑藉優異的產品品質、持續的技術創新以及完善的通路佈局，逐步在全球市場建立起穩固的地位。

重要發展里程碑 包括：

• 1997 年：公司成立，專注於 UPS 產品的研發與製造。
• 持續拓展全球市場，建立自有品牌 CyberPower 的國際知名度。
• 積極投入資料中心電源管理解決方案的開發，掌握產業發展趨勢。
• 透過策略性併購與合作，強化技術實力與市場滲透率。
• 在北美市場取得領先地位，成為該區域 UPS 產品的主要供應商之一。
• 2024 年：北美零售通路市佔率達到第一。

碩天科技在全球電源解決方案產業中，扮演著重要的角色，不僅提供高品質的硬體產品，更整合軟體管理系統，為客戶提供全方位的電源保護與管理服務。

組織規模與生產布局

碩天科技在全球擁有約 3,000 名員工，並在多個國家設有營運據點與銷售網絡。

生產基地配置：

• 台灣台南廠：作為重要的研發與生產基地之一。
• 中國大陸廠區（深圳、湖南、東莞）：約佔整體產能的 50%，主要負責非美洲市場訂單生產。
• 菲律賓廠區：約佔整體產能的 50%，專門供應美國市場，此布局有效降低中美貿易戰帶來的關稅影響。

公司持續優化全球生產布局，以提升供應鏈彈性並滿足各地市場需求。

核心業務與產品系統

碩天科技的主要產品線涵蓋不斷電系統、機架式電源分配器（Power Distribution Unit，PDU）、太陽能系統、儲能系統、突波保護器、行動電源以及電源管理軟體等。

主要產品線詳述

1. 不斷電電源系統 (UPS)：

   • 為碩天的核心產品，提供從個人電腦、家庭娛樂到企業級伺服器、網路設備等不同需求的 UPS 解決方案。
   • 產品強調高效率、節能及智慧化管理。

2. 資料中心電源管理產品：

   • 包含機架式 PDU、自動轉換開關 (ATS) 及相關電源管理軟體。
   • 針對現代資料中心對高密度、高可靠性及遠端管理的需求而設計。
   • 是公司近年來重點發展且成長快速的業務。

3. 電源保護及管理設備：

   • 包括突波保護器、穩壓器等，用於保護敏感電子設備免受電力不穩或突波的損害。

4. 可攜式電源轉換器與行動電源：

   • 滿足行動辦公及戶外用電需求。

5. 太陽能與儲能系統：

   • 配合全球綠色能源趨勢，提供相關解決方案。

6. 電源管理軟體 (PowerPanel®)：

   • 提供使用者監控、管理及自動化 UPS 與 PDU 設備的功能，提升整體電源系統的可靠性與效率。
   • PowerPanel Cloud 雲端電源管理系統通過 CREST 滲透測試認證，強化資安防護。

圖(15)不斷電系統（資料來源：碩天科技公司網站）

圖(16)配電裝置（資料來源：碩天科技公司網站）

圖(17)電源管理解決方案（資料來源：碩天科技公司網站）

圖(18)太陽能系統（資料來源：碩天科技公司網站）

圖(19)突波保護器（資料來源：碩天科技公司網站）

圖(20)電池（資料來源：碩天科技公司網站）

圖(21)電源管理軟體（資料來源：碩天科技公司網站）

產品應用領域分析

碩天科技的產品廣泛應用於各種產業及場景：

• 資訊科技 (IT) 與資料中心：為伺服器、儲存設備、網路交換器等關鍵 IT 基礎設施提供穩定電力。
• 通訊產業：為電信機房、基地台等提供可靠的備援電力。
• 企業辦公：保護個人電腦、工作站及辦公室網路設備。
• 家庭與個人：為家用電腦、影音娛樂系統及智慧家庭設備提供電源保護。
• 工業與醫療：為特定工業控制設備及醫療儀器提供穩定的電力支持。
• 零售與商業：確保銷售點管理系統 (POS)、監控系統等商業設備的持續運作。

圖(22)資料中心、電源管理等解決方案（資料來源：碩天科技公司網站）

技術優勢分析

碩天科技的競爭優勢建立在持續的技術創新與嚴格的品質控管之上：

• 節能技術：多款 UPS 產品獲得 Energy Star 等國際節能認證，協助客戶降低能源消耗。
• 智慧化管理：透過 PowerPanel® 系列軟體，實現電源設備的遠端監控、自動化管理及預警功能。
• 高可靠性設計：產品設計注重穩定性與耐用性，確保在各種電力環境下的可靠運作。
• 資安防護：PowerPanel Cloud 系統通過專業資安測試，保障客戶資訊安全。
• 客製化能力：能針對不同客戶需求，提供客製化的電源解決方案。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收結構

根據 2024 年度財報資料，碩天科技的產品營收結構如下：

• 不斷電電源系統：營收占比 56%，為公司最主要的營收來源。
• 資料中心電源管理產品：營收占比 30%，呈現逐年提升趨勢，是未來重要的成長動能。
• 電源保護及管理設備：營收占比 11%。
• 可攜式電源轉換器：營收占比 1%。
• 電腦周邊設備及相關配件：營收占比 1%。

相較於 2023 年度（UPS 55%、資料中心電源管理 29%、電源保護及管理 14%、可攜式電源轉換器 2%），2024 年度資料中心電源管理產品的營收占比明顯提升，反映市場對此類產品需求的強勁增長。

通路營收結構

根據 2024 年度財報資料，碩天科技的通路營收結構如下：

• 經銷通路：營收占比 68%，為最主要的銷售渠道。
• 零售通路：營收占比 20%。
• 原廠委託設計代工/其他：營收占比 9%。
• 電信營運商通路：營收占比 3%。

相較於 2023 年度（經銷通路 66%、零售通路 22%、OEM/ODM 8%、電信通路 3%），2024 年度經銷通路占比有所提升。

區域市場分析

碩天科技的銷售遍及全球，主要市場集中在美洲地區。

區域營收分布

根據近期資料揭露，區域營收比重約為：

• 美洲市場：佔總營收約 73%，為碩天科技最大且最重要的市場，其中美國市場尤為關鍵。
• 歐洲及非洲市場：約佔 18%，公司持續積極拓展。
• 亞洲及大洋洲市場：約佔 8%。
• 內銷市場（台灣）：佔比約 1%。

市場布局與策略

• 北美市場深耕：透過與大型零售商（如 Best Buy、Walmart、Costco）及主要經銷商（如 Ingram Micro、Tech Data）的緊密合作，穩固市場領導地位。
• 歐洲市場拓展：持續投入資源，擴大在歐洲市場的品牌影響力與銷售網絡。
• 新興市場開發：關注亞洲及其他新興市場的發展潛力，逐步布局。
• 資料中心市場聚焦：針對全球資料中心建設的浪潮，強化相關產品的推廣與解決方案提供。

財務績效分析

近期營運概況

碩天科技近年營運表現穩健成長。2024 年度合併營收達新台幣 124.92 億元，較 2023 年度的 117.31 億元成長 6%。營業毛利為 63.65 億元，毛利率達 51%，較 2023 年度的 48% 明顯提升。營業淨利為 24.27 億元，營業淨利率 20%。歸屬於母公司稅後淨利為 22.84 億元，年增 56%，每股盈餘 (EPS) 達 24.75 元，創下歷史新高。

季度財務表現

• 2024 年第三季營收創下單季歷史新高，達 34.38 億元。
• 毛利率自 2023 年第四季起穩定維持在 50% 以上水準，主要受惠於產品組合優化、高毛利資料中心產品比重提升，以及有利的匯率因素。
• 2025 年 3 月營收 10.68 億元，月增 30.97%、年增 25.21%，創近五個月新高。
• 2025 年前三個月累計營收 28.69 億元，年增 12.36%。

客戶結構與競爭態勢

主要客戶群體

碩天科技的客戶群體多元，涵蓋零售通路、經銷通路及企業客戶。

主要客戶與合作夥伴 包括：

• 零售通路商：Best Buy、Office Depot、Walmart、Costco 等北美大型零售連鎖店。
• 經銷商：Ingram Micro、Tech Data、D&H、Synnex (聯強) 等全球性 IT 產品經銷商。
• 企業客戶：美國第二大電信業者 Verizon、AT&T、Alcatel-Lucent 等，主要提供網路設備與基地台不斷電系統，聚焦通訊機房市場。
• 系統整合商與 OEM/ODM 客戶。

競爭態勢分析

碩天科技在全球 UPS 及電源管理市場面臨來自國內外廠商的競爭。

主要競爭對手 包括：

• 國際品牌：Eaton、APC (施耐德電機旗下品牌)、Emerson (Vertiv) 等。
• 國內廠商：台達電 (2308)、旭隼 (6409)、盈正、科風等。

碩天科技憑藉其自有品牌 CyberPower 在北美市場的強勢地位 (零售通路市佔第一)，以及持續的技術創新與完整的產品線，在市場競爭中保持優勢。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

1. 強勢自有品牌與通路：CyberPower 品牌在北美市場擁有高知名度與市佔率，並透過與大型零售商及經銷商的深度合作，建立穩固的銷售網絡。
2. 完整且多元的產品線：提供從消費級到企業級、從 UPS 硬體到電源管理軟體的全方位解決方案，滿足不同客戶需求。
3. 技術研發與創新能力：持續投入研發，尤其在節能技術、智慧管理及資料中心解決方案方面具備領先優勢。
4. 全球化生產與供應鏈管理：在台灣、中國大陸、菲律賓設有生產基地，有效分散風險，並透過優化供應鏈管理，應對全球市場變化。菲律賓廠已停止中國生產的 UPS 產品出口至美國，改由菲律賓廠及越南代工廠出貨。
5. 聚焦高成長市場：積極拓展資料中心電源管理業務，掌握 AI、雲端運算等趨勢帶來的市場機遇。

市場競爭地位

• 北美市場領導者：UPS 產品在北美零售通路市佔率第一。
• 全球主要供應商：在全球 UPS 及電源管理市場中佔有重要一席。
• 資料中心解決方案提供者：成功切入快速成長的資料中心市場，提供高可靠度的電源管理方案。

個股質化分析

近期重大事件與計畫分析

生產基地擴建與調整

• 菲律賓廠擴產：為因應美國市場需求及降低關稅影響，碩天持續擴大菲律賓廠產能。菲律賓廠新廠預計於 2026 年底或 2027 年初投產，預計將進一步提升重電產品產能 25% 以上。
• 台南新廠建置：於 2025 年 2 月宣布，將於台南市新市產業園區投資逾 4 億元建置新生產基地，導入智能化生產技術，擴大既有台南工廠規模。此計畫已獲經濟部「投資台灣三大方案」核准。

財務融資計畫

• 國內第三次無擔保轉換公司債：公司於 2023 年底申報發行，募集上限為 15 億元。因應市場波動，已申請延長募集期間至 2025 年 6 月 18 日以前完成。此資金將用於支持產能擴充及營運發展。

營運表現與展望

• 2024 第四季營運展望：法人預估營收有望維持 30 億元以上，毛利率維持 50% 以上，EPS 有機會挑戰 7 元左右，拚單季歷史新高。
• 2025 年營運成長：受惠於 UPS 及資料中心產品業務推廣順利，議價能力提升，法人普遍看好 2025 年營收與獲利將持續成長。法人機構平均預估碩天 2024 年度 EPS 約 24.09 元，2025 年度 EPS 約 26.35 元。
• 電源保護管理產品：重新設計後已於 2024 年第四季測試，預計 2025 年出貨可望恢復成長。

員工激勵計畫

• 董事會決議發行限制員工權利新股 (無償)，以吸引及留任專業人才，並激勵員工。

個股新聞筆記彙整

• 
  2026.02.04：北美市場滲透率提升、產品組合優化及產能增加，且無業外匯損干擾，獲利恢復成長軌道
  
• 
  2026.02.04：獲利：預估 26 年獲利能回升至 17.5 元左右
  
• 
  2026.02.04：北美市場滲透率提升與產品組合優化，擺脫關稅與匯損干擾，預估獲利回升至 17.5 元
  
• 
  2025.12.26：00929成分股大汰換，刪除碩天
  
• 
  2025.12.26：00929納入台積電等16檔，剔除碩天等6檔
  
• 
  2025.12.27：00929大改組，剔除成分股包含碩天
  
• 
  2025.11.19：3Q25毛利率55.5%優於預期，EPS 7.02元優於市場預期28%，主因高毛利經銷產品佔比提升
  
• 
  2025.11.19：下修 25 年 EPS至16.44元（原26.35元），下修幅度37.7%，主因關稅使客戶下單不如預期
  
• 
  2025.11.19：4Q25客戶提前拉貨，估營收季減14%至28.9億元，EPS下調至4.83元
  
• 
  2025.11.19： 26 年 隨企業AI電力需求提升，電源管理產品為剛需，資料中心產品營收年增5.3%
  
• 
  2025.11.19：維持買進評等，目標價250元，係以12倍 26 年 EPS 20.99元推估，隱含漲幅21.1%
  
• 
  2025.11.19：北美UPS市場第二大品牌，自有品牌銷售比重逾90%，UPS、資料中心電源、電源保護產品營收佔比分別57%、34%、8%
  
• 
  2025.10.28：美國關稅影響營運成本，25 年獲利估年減3成
  
• 
  2025.10.28： 26 年 有望轉機，北美市場滲透率提升
  
• 
  2025.10.28：預計 26 年EPS可達22元
  
• 
  2025.10.24：熱門股－碩天帶量反彈終止跌勢，受資金重回UPS族群影響
  
• 
  2025.10.24：碩天股價上漲4.08％，收盤價242.5元，成交量增至756張
  
• 
  2025.10.24：碩天 3Q25 合併營收約33.58億元，季成長16.44％，年中調漲美國當地產品售價，3Q25 起反映在銷貨額中
  
• 
  2025.10.24：產品售價調整可抵禦部分因關稅所增加之成本，3Q25 營運表現正面看待
  
• 
  2025.10.24：碩天 2Q25 受匯兌損失影響，壓縮獲利，單季每股稅後純益0.19元
  
• 
  2025.10.24：碩天 1H25 稅後純益約4.32億元，每股稅後純益約4.59元
  
• 
  2025.09.15：資料中心擴建熱，台廠大啖UPS商機
  
• 
  2025.09.15：資料中心擴建帶動UPS需求大增，機房、建築物也需UPS
  
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  2025.09.15：碩天近年成長動能來自資料中心UPS系統，透過代理商出貨海外
  
• 
  2025.09.15：資料中心占碩天合併營收比重逾30%，產品單價、毛利率高
  
• 
  2025.09.09： 2Q25 費用率高、匯損影響，EPS 0.19元遠低預期
  
• 
  2025.09.09： 2H25 調漲價格應對關稅，25 年EPS仍支撐15元，UPS需求穩定
  
• 
  2025.09.09： 26 年 關稅優勢及菲律賓廠增產，獲利有望達2個股本
  
• 
  2025.09.03：2Q25營收29億元（季增1%/年減1%），EPS 0.19元（季減96%/年減63%）
  
• 
  2025.09.03：2Q25毛利率54%（季增1ppts/年增4ppts），營業利益4.7億元（季增10%/年減19%）
  
• 
  2025.09.03：庫存目標提高流動性，庫存期間依國家/通路別為2-4個月，按內部計畫進行
  
• 
  2025.09.03：運美產品多在菲律賓/越南生產，菲律賓產能未滿，仍有提升空間
  
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  2025.09.03：1H25通路別：經銷69%、ODM/其他10%、零售19%、電信營運商2%
  
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  2025.09.03：1H25產品別：不斷電系統57%、資料中心電源33%、電源保護設備8%等
  
• 
  2025.09.03：資料中心UPS因重量功率高，多透過經銷體系銷售，不適直接零售
  
• 
  2025.09.03：規劃應對伺服器電流增加、電源管理改變，考量市場定位與性價比定方案
  
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  2025.09.03：PSU+BBU與UPS技術相似度高，客戶依應用效率選擇合買或分買
  
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  2025.09.03：銷售鋰電池UPS，但純UPS應用中其優勢非總是最佳，因UPS備用放電少
  
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  2025.09.03：UPS產品生命週期長，90%以上為舊世代規格，壽命7-10年以上，客戶不輕換
  
• 
  2025.09.03：關稅為挑戰但競爭對手同面臨，通路商觀望降庫存，等待情勢明朗
  
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  2025.09.03：未來考慮CSP需求不變方針，吸引CSP關鍵在本地行銷、服務及創新
  
• 
  2025.09.03：具北美/歐洲/亞洲據點與海外管理經驗，助應對關稅供應鏈調整
  
• 
  2025.08.08：碩天跌幅領先，股價下跌6.06%，收在224.5元
  
• 
  2025.07.16：碩天近六日借券賣出量佔總成交量13.86%，2025.07.16 為過去 2025.07.60 均值5.2倍，進入注意股
  
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  2025.07.16：FT臺灣Smart ETF 00905調整成分股，刪除碩天
  
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  2025.07.04：台股開紅漲逾百點，碩天為轉強股
  
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  2025.06.26：00929成分股17檔汰換，納入華碩等、刪除聯發科等，成分股調整自今日盤後生效
  
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  2025.06.26：00929成分股迎來換股，新增刪除各17檔持股，碩天被納入
  
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  2025.06.17：碩天除息15元！美國售價調漲、營運有望回溫
  
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  2025.06.17：碩天將於 2025.07.16 除息，每股配發現金股利15元
  
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  2025.06.17：碩天自 5M25 起調漲美國產品售價，漲價效益預計於 3Q25 顯現
  
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  2025.06.17：碩天認為美國關稅調整有利市占擴張，並擴大菲律賓生產基地
  
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  2025.06.17：碩天 5M25 營收8.93億元，月減12%、年減23.3%，因價格調整及匯率影響
  
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  2025.06.17：碩天已停止中國出貨至美國，改由菲律賓工廠供應，新廠預計 26 年 底至 27 年 中投產
  
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  2025.06.17：碩天來自美國市場營收占比達65%，為美國第二大UPS品牌，UPS產品佔整體營收56%，資料中心應用占約30%
  
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  2025.06.17：昨日碩天股價收253.5元，上漲1元，外資轉為買超
  
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  2025.06.02：碩天 2H25 展望樂觀
  
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  2025.06.02：碩天 1Q25 營收28.69億元，毛利率53%，稅後純益4.14億元，每股稅後純益4.40元，本業獲利成長
  
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  2025.06.02：碩天主要由菲律賓生產基地出口至美國，已能滿足美國9成市場需求，並全面調漲當地產品售價
  
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  2025.06.02：菲律賓對等關稅較低，碩天具有成本優勢，自 5M25 上旬起調漲美國產品售價，7M25 起將反映在銷貨額中
  
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  2025.06.02：美國市場供應結構預計 3Q25 起改變，碩天擴大菲律賓產能，充實美國庫存，搶占商機
  
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  2025.06.02：資料中心需求成長，碩天樂觀看待未來營運，並透過美元操作降低匯率風險
  
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  2025.05.29：碩天科技發行15億元國內第三次無擔保轉換公司債，2025.05.29 起受理競價拍賣
  
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  2025.05.29：本次轉換公司債發行期間三年，投資人投標期間為 2025.05.29 至 2025.06.03 ，競拍底價為100元，預計 2025.06.16 掛牌
  
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  2025.05.29：碩天 24 年 營收124.92億元，稅後淨利22.84億元，每股稅後盈餘24.75元，均創歷年新高
  
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  2025.05.29：碩天 1Q25 合併營收達28.69億元，稅後淨利4.14億元，每股稅後盈餘4.40元，本業獲利成長
  
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  2025.05.29：碩天菲律賓生產基地出口美國，產品售價自 5M25 上旬起調漲，預計 7M25 起反映在銷貨額
  
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  2025.05.29：碩天擴大菲律賓生產量能，搶佔美國市場商機，預計自 3Q25 起供應結構將有改變
  
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  2025.05.29：新台幣升值對公司有影響，將透過美元支出及存款利息降低衝擊，並尋求自然避險
  
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  2025.04.28：碩天銷美產品 5M25 全面調漲，因應美國關稅衝擊，已正式通知客戶
  
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  2025.04.28：碩天 24 年 主要產品為不斷電電源系統、資料中心電源管理產品等
  
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  2025.04.28：碩天已停止中國生產的UPS產品出口至美國，並透過菲律賓廠及越南代工廠出貨
  
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  2025.04.28：碩天擴大菲律賓產能布局，新廠預計於 26 年 底或 27 年 初投產
  
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  2025.02.21：碩天科技將於台南市新市產業園區投資逾4億元建置新生產基地
  
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  2025.02.21：經濟部通過6家企業擴大投資台灣，含碩天等
  
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  2025.02.21：碩天將於台南建置新生產基地，導入智能化生產技術
  
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  2025.01.02：碩天 4Q25 零售通路進入旺季，加上美金升值，24 年 10M25-11M25 累計營收達22.2億元，法人預估 12M25 營收將維持年增
  
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  2025.01.02：受惠美金升值，法人估碩天 4Q25 EPS有機會挑戰7元
  
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  2025.01.02：碩天電源保護管理產品重新設計生產，UPS及資料中心產品方面定價能力提升，毛利率持續走升
  
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  2025.01.02：預估2025- 27 年 碩天菲律賓廠將擴產，可望挹注營收，獲利能力將穩定提升
  
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  2024.12.27：碩天前三季營收約114.96億元，年增5.95%，毛利率維持在50%以上，稅後純益年增36.15%，每股稅後純益17.59元
  
• 
  2024.12.27：法人預期，碩天 4Q24 營收可維持30億元以上，並且預計 25 年 營運將持續成長，特別是在北美市場和菲律賓廠出貨增長的帶動下
  
• 
  2024.12.23：碩天 3Q24 營收創下歷史新高達34.38億元，4Q24 預計維持30億元以上，24 年營收有望創新高
  
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  2024.12.23：碩天電源管理產品持續成長，資料中心需求推動營收比重上升至30%以上，並且不斷電電源系統占比穩定
  
• 
  2024.12.23：前三季毛利率穩定在50%以上，營業利益及稅後純益年增46.6%和36.15%，每股純益達17.59元
  
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  2024.12.23：碩天在北美市場市佔率持續提升，並藉由將生產轉移至菲律賓擴大產能，預計 25 年 營運表現將持續成長
  
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  2024.11.28：法人看好碩天獲利能力穩定提升，並將其投資評等為「買進」，認為其企業獲利品質提供防禦力
  
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  2024.11.28：碩天積極布局資料中心UPS市場，提供全方位解決方案，主要銷售高功率產品至美國企業、學校與政府
  
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  2024.11.28：碩天資料中心相關產品的營收年複合成長率達31％，佔總營收比重從 21 年 的22％增長至2024 3Q24 的30％
  
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  2024.11.28：法人預估碩天資料中心電源管理產品 24～25 年營收將分別成長8％與10％，並持續優化產品組合，成為主要成長動能
  
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  2024.11.28：碩天近年來持續調整產品結構，專注於高利潤產品並優化銷售策略，提升品牌價值並推動銷售增長
  
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  2024.11.26：碩天 3Q24 營收達34.38億元，創下單季歷史新高，毛利率達51.6%，營業利益率為22.2%
  
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  2024.11.26：碩天股價 2024.11.25 開高走高，帶量攻上漲停，收盤價358.5元，成交量約3,272張，創下歷史新高紀錄
  
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  2024.11.26：碩天 4Q24 預估營收較 3Q24 將有所下降，因進入傳統淡季
  
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  2024.11.25：碩天前三季稅後盈餘16.12億元，EPS達17.6元，毛利率、營益率、稅後淨利率三率均呈現成長
  
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  2024.11.25：公司主要產品包括不斷電系統、太陽能儲能系統等，並在北美零售市場的市佔率領先
  

產業面深入分析

產業-1 電源-不斷電系統產業面數據分析

電源-不斷電系統產業數據組成：廣隆（1537）、科風（3043）、碩天（3617）、盈正（3628）、旭隼（6409）

電源-不斷電系統產業基本面

圖(23)電源-不斷電系統 營收成長率（本站自行繪製）

圖(24)電源-不斷電系統 合約負債（本站自行繪製）

圖(25)電源-不斷電系統 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

電源-不斷電系統產業籌碼面及技術面

圖(26)電源-不斷電系統 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(27)電源-不斷電系統 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(28)電源-不斷電系統 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 伺服器-UPS產業面數據分析

伺服器-UPS產業數據組成：廣隆（1537）、科風（3043）、碩天（3617）、盈正（3628）、旭隼（6409）

伺服器-UPS產業基本面

圖(29)伺服器-UPS 營收成長率（本站自行繪製）

圖(30)伺服器-UPS 合約負債（本站自行繪製）

圖(31)伺服器-UPS 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

伺服器-UPS產業籌碼面及技術面

圖(32)伺服器-UPS 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(33)伺服器-UPS 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(34)伺服器-UPS 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-3 儲能-不斷電系統產業面數據分析

儲能-不斷電系統產業數據組成：東元（1504）、廣隆（1537）、台達電（2308）、大同（2371）、碩天（3617）、盈正（3628）、系統電（5309）、旭隼（6409）

儲能-不斷電系統產業基本面

圖(35)儲能-不斷電系統 營收成長率（本站自行繪製）

圖(36)儲能-不斷電系統 合約負債（本站自行繪製）

圖(37)儲能-不斷電系統 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

儲能-不斷電系統產業籌碼面及技術面

圖(38)儲能-不斷電系統 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(39)儲能-不斷電系統 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(40)儲能-不斷電系統 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-4 電機-UPS產業面數據分析

電機-UPS產業數據組成：廣隆（1537）、科風（3043）、碩天（3617）、盈正（3628）、旭隼（6409）

電機-UPS產業基本面

圖(41)電機-UPS 營收成長率（本站自行繪製）

圖(42)電機-UPS 合約負債（本站自行繪製）

圖(43)電機-UPS 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

電機-UPS產業籌碼面及技術面

圖(44)電機-UPS 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(45)電機-UPS 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(46)電機-UPS 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

電機產業新聞筆記彙整

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  2026.01.15：固態變壓器效率達 98.3% 且配電面積減少 60-90%，支持數據中心綠電與模組化擴容
  
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  2026.01.15：預計 27 年 小批量交付、28 年 規模化，由台達電、維諦、伊頓等全球龍頭主導
  
• 
  2025.11.30：800V HVDC 架構下 PSU 成為核心組件，從成本導向轉為高壓安規、SiC 元件等多維度整合，ASP 提升 2-3 倍，台達電、光寶科等少數廠商具競爭優勢
  
• 
  2025.11.03：固態變壓器（SST），數據中心配電革新，800V HVDC架構成發展趨勢
  
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  2025.11.03：SST效率可提升3%，百兆瓦級數據中心年省630萬電費
  
• 
  2025.11.03：SST體積僅傳統UPS一半，模組化設計節省空間
  
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  2025.11.03： 27 年 可望小批量交付，28 年 進入規模化階段
  
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  2025.10.28：AI伺服器機架功率邁向兆瓦級，800V直流電成發展趨勢
  
• 
  2025.10.28：直流電系統可提升能效至96%，減少銅纜用量及配線複雜度
  
• 
  2025.10.28：2024- 29 年 HVDC市場規模預估將從10億美元增至157億美元
  
• 
  2025.10.22：UPS不斷電族群意外大漲，以旭隼為首，另有盈正與科風
  
• 
  2025.10.22：輝達宣示資料中心進入800 VDC 電力大革命，AI 應用帶來龐大電力需求
  
• 
  2025.10.22：高力受惠Bloom Energy 追單燃料電池與AI 伺服器液冷散熱需求，9M25 營收年增66.7%
  
• 
  2025.10.22：台達電積極展示800VDC 解決方案，預估AI 電源營收比重將大幅提升
  
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  2025.10.22：光寶科投入Power Rack 和HVDC 產品，預估 26 年 AI 營收佔比超過25%
  
• 
  2025.10.22：800 VDC 技術將擴大資料中心電力市場規模，台股電源相關廠商直接受惠
  
• 
  2025.10.18：GB300 GPU熱設計功耗上限提升至1400W，帶動電源供應器需求
  
• 
  2025.10.18：GB200 NVL72伺服器機櫃 3Q25 出貨可望大增至1-1.2萬櫃
  
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  2025.10.18：預估 25 年 AI伺服器機櫃出貨3.4萬櫃，26 年 可望超過6萬櫃
  
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  2025.10.02：AI與電動車推升重電需求，美國Data Center用電量 28 年 將增至6%-12%
  
• 
  2025.10.02：美國Data Center因缺電計畫就近建電廠，重電設備需求大增，台灣廠商有機會
  
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  2025.10.02：美國變壓器製造業缺工且技術流失，墨西哥無法滿足需求，全球供應需調度
  
• 
  2025.10.02：已開發國家具AI/電動車資本優勢，美國推製造業回流，但行政程序複雜耗時
  
• 
  2025.09.29：美國AI基建高度依賴外國供應商，瓦斯渦輪機、核電廠組件、變壓器、鋼材等四類設備成關鍵瓶頸
  
• 
  2025.09.29：台灣廠商受惠，如華城電機美國變壓器訂單激增，鋼鐵業出口占比15%但面臨關稅與台幣升值壓力
  
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  2025.09.29：供應鏈脆弱性加劇成本上漲，AI基建每筆數十億美元專案或因關稅額外增加3%-6%預算
  
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  2025.09.29：勞動力短缺與供應鏈風險疊加，美國建築業熟練工不足恐延緩AI基建進度
  
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  2025.09.15：BBU可內置於伺服器，用鋰電池模組成本低；UPS為獨立鉛蓄電池設備成本高
  
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  2025.09.15：電力革命下，BBU與UPS同為伺服器緊急備用電源，BBU更具成本優勢
  
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  2025.09.15：台達電、光寶科、麥格米特、領益、偉創力列為輝達「電力大革命」合作夥伴
  
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  2025.09.15：高壓電流降低電流需求，減少銅線成本與空間占用，降低線損與發熱
  
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  2025.09.09：北美變壓器價格指數 20 年 至今漲69%，因電力基礎建設需求增加，價格持續走高
  
• 
  2025.08.21：大型線上UPS訂單能見度兩年，供應商外溢可能利好台廠及二線
  
• 
  2025.08.21：HVDC因AI運算需求，PSU升級，帶動相關廠商發展機會
  
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  1Q24 根據美國政府的規劃，預計在 25 年 至 35 年 間，跨區域送電網絡將大幅增加，帶動變壓器需求
  
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  3Q23 台電推出 10 年5,645 億台幣的強化電網韌性計畫(強韌電網)，其中 35%預算將於 2026 年前執行
  
• 
  3Q23 全球伺服器電源市占龍頭台達電頓成標靶，美國電源模組廠Vicor7月中旬同時向美國東德州聯邦地方法院與國際貿易調查委員會（USITC）遞狀提起訴訟，狀告台達電以及下單給台達電的鴻海與廣達集團所屬多家關係企業
  
• 
  政府「減核」既定政策下，核二廠2號機將在3月14日除役、不再發電（核二廠2號機除役，將減少電力供給3％、76.6億度），缺電概念將受惠
  
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  台灣一度電碳排不減反增，光電、風電不穩定將使電網韌性需求大增，能源價格勢必大漲
  
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  機電廠搶台電標案
  

儲能產業新聞筆記彙整

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  2026.02.23：BBU 價量雙增帶動台廠獲利，加上 MLCC 大廠喊漲，相關供應鏈 26 年獲利展望唱旺
  
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  2026.02.10：AI 伺服器斷電風險使 BBU 成為標配，26 年 GB200/300 機櫃出貨量預計翻倍成長
  
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  2026.02.10：GPU 功耗提升帶動 BBU 規格升級，鋰電池具長壽命與體積優勢，26 年 市場規模持續擴大
  
• 
  2026.02.10：美系四大 CSP 導入進度不一，AWS 最積極，微軟預計 26 年 電力架構完備後才加速
  
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  2026.01.23：特斯拉 Megapack xAI 部署 168 個儲能系統提供電力緩衝，緩解超算集群對當地電網的用電壓力
  
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  2026.01.06：AI 能源基礎設施與儲能系統，能源廠（VST、CEG）提供穩定電力；儲能系統（FLNC）調節負荷避免資料中心降載
  
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  2025.12.21： 25 年 被視為表後儲能市場元年，市場商機持續升溫
  
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  2025.12.21：用電大戶條款、批次時間電價及電芯補助三大政策推動表後儲能發展
  
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  2025.12.21：批次時間電價尖離峰價差創新高，吸引約七百戶用戶參與，夏月夜尖峰移轉量達二十萬瓩
  
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  2025.12.21：用電大戶契約容量超過五千瓩需設置再生能源，儲能選擇比例雖低但意願提升
  
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  2025.12.21：能源署 26 年起補助國產電池芯每MWh 五百萬元，降低成本並避開紅色供應鏈風險
  
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  2025.12.21：表前儲能市場因供過於求及報酬率下滑，轉向表後儲能成為趨勢
  
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  2025.12.15：Bloom Energy SOFC技術全球部署超1.5GW，搭配儲能電池構建微電網架構，成低碳資料中心重要方案
  
• 
  2025.12.15：Bloom Energy、SK Innovation、台灣業者布局SOFC技術，預期2025~ 26 年 量產，資料中心應用前景看好
  
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  2025.12.15：台灣燃料電池、儲能電池供應鏈完備，台達電、中興電工等廠商具備製造與系統整合優勢，有機會進軍資料中心市場
  
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  2025.12.15：用電大戶條款推動儲能建置，科技儲能減碳計畫補助500萬元/MWh，預計4年推動1,000MWh儲能容量
  
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  2025.12.15：全球資料中心用電結構將朝低碳能源為主，風能、太陽能佔40~45%，核能等無碳能源佔15~25%
  
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  2025.12.15：台灣資料中心用電結構火力發電佔83%，30 年 低碳能源佔比預估僅5成，遠低於全球7成目標
  
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  2025.12.15：資料中心從集中式電網轉向分散式多元低碳能源，整合太陽能、風能、地熱、核能、燃料電池與儲能系統
  
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  2025.12.10：BBU快速取代傳統UPS，成為AI伺服器與高密度機櫃應用主流備援選項
  
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  2025.12.10：光寶、AES-KY、順達、新盛力等業者切入BBU系統，2025~ 27 年 需求快速放大
  
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  2025.11.12：特斯拉、比亞迪、陽光電源上演全球儲能巨頭爭霸戰，競爭激烈
  
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  2025.11.12：中國儲能產業海外訂單激增 246%，產業規模快速擴張
  
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  2025.11.12：中國儲能業者憂慮海外訂單激增引發惡性削價競爭
  
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  2025.10.28： 25 年 全球新增儲能容量92GW，中國貢獻超50%，美國約15%，年增23%
  
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  2025.10.28： 35 年 全球儲能累計裝置將突破7,300GWh，美中為雙核心增長市場
  
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  2025.10.28：中國儲能電池市場市佔率97%，出貨量年增106%，主要受新興市場需求帶動
  
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  2025.10.28：中國新型儲能首次超越抽水蓄能，鋰電池佔97.1%，確立核心地位
  
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  2025.10.28： 25 年 全球電動車銷量預估2,190萬輛，年均增速超30%，中國成長動能最強
  
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  2025.11.05：BBU逐漸取代UPS，因使用鋰電池且配置靈活
  
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  2025.11.05：預估 26 年 AI伺服器BBU市場規模達6.39億美元
  
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  2025.10.30：泓德能源、雲豹能源積極拓展日本、澳洲、東南亞儲能市場
  
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  2025.10.24：預計 34 年 全球電池儲能投資將達1.2兆美元
  
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  2025.10.24：美國公用事業規模電池儲能容量近三年猛增15倍
  
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  2024.10.30：環境部審查台中電廠第二期燃氣機組計畫，儘管多方質疑，仍通過環評審查
  
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  2024.10.30：計畫中六部燃煤機組不拆除，將轉為備用，32 年 前空汙排放量未減少
  
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  2024.10.30：台電強調備用機組是為應對國安和天災，未來將確保空汙放量低於環評標準
  
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  2024.10.30：環團批評此案是擴建而非減煤，認為政府承諾的「增氣減煤」未能實現
  
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  2024.10.06：家用儲能設備成為「2024台灣國際智慧能源週」的焦點，參展規模成長超過六成
  
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  2024.10.06：蔡佳晋強調「藏電於民」的趨勢，家用儲能能降低用電成本並提升電網穩定性
  
• 
  2024.10.06：預期2到3年後，隨著環保意識提升，家用儲能市場將迎來成長甜蜜期
  

電源產業新聞筆記彙整

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  2026.04.21：電源與運算分離設計成為趨勢，整合 PDU 與 BBU 的電源櫃架構重新定義供應鏈價值
  
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  2026.04.21：資料中心電源管理市場規模預計 35 年 達 120 億美元，能源消耗成為主要成長動能
  
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  2026.04.21：AI 資料中心電源架構，單機櫃功耗邁向數百 kW，驅動電源由 AC-DC 轉向 800V HVDC 集中式電源櫃架構
  
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  2026.04.21：AI 伺服器 PSU 市場規模預計從 25 年 29 億美元成長至 26 年 45 億美元
  
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  2026.04.21：Rubin 平台功耗飆升至 2300W，帶動電源架構朝 800V 高壓直流與固態變壓器（SST）轉型
  
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  2026.04.21：機櫃功耗未來可能攀升至 1MW，電力需求倍數成長，引發電源產業進入評價重估的高速成長期
  
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  2026.04.19：±400V HVDC 方案瞄準 ASIC 應用，AWS 與 Meta 積極導入 BBU 納入標配，帶動 26 年 成長勢頭
  
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  2026.03.23：HVDC電源機櫃 3Q26 提前出貨，且受惠AI大功率電源與液冷需求，獲利展望樂觀
  
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  2026.03.23：固態變壓器技術成輝達夥伴；簽約加入AISO聯盟推動主權AI，實現自主智慧轉型
  
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  2026.03.24：台達電 AI 伺服器電源與液冷散熱出貨加速，2Q26 營收預估季增 8%，HVDC 產品將於 2H26 放量
  
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  2026.03.24：貿聯-KY 受惠 GB 系列 HPC 電源動能與 AEC 規格升級至 800G，1Q26 營收預估季增 8.2%
  
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  2026.03.16：AI 供應鏈受惠族群，大會帶動均熱片、液冷、電源供應器、CCL/PCB 與交換器等族群需求，內含價值隨規格升級同步成長
  
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  2026.03.10：AI 資料中心進入高壓電力與液冷整合轉型期，預期高階產品佔比於 27 年 突破六成
  
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  2026.03.10：2Q26 起 AI 伺服器加速放量，產業重回逐季成長軌道，高毛利解決方案成為獲利重心
  
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  2026.03.10：HVDC 與液冷散熱構成的產品組合持續改善，帶動供應鏈營運槓桿效益與評價倍數雙重調升
  
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  2026.03.10：1Q26 因液冷專案進入短暫出貨調整期，短期動能略有波動，但不影響長線成長趨勢
  

伺服器產業新聞筆記彙整

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  2026.04.20：一般伺服器受惠股，信驊：受惠一般伺服器需求大幅回溫，列為硬體板塊首選標的
  
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  2026.04.20：嘉澤：受惠伺服器出貨量修訂與規格升級，維持買進評等
  
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  2026.04.20：南俊國際：受惠下游伺服器需求上修，具備長期成長動能
  
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  2026.04.20：代理 AI 需求推升一般伺服器出貨預期，成長率由個位數大幅上調至 20-30%
  
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  2026.04.20：雲端服務商（CSP）資本支出持續成長，預計 26 年 年增率達 70%
  
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  2026.04.20：PCB 與載板受惠 AI 規格升級，高頻傳輸材料如 T-glass 緊缺有望帶動平均售價上漲
  
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  2026.04.15：預估 26 年整體伺服器出貨年增 13%，因產能優先供給 AI 伺服器，導致通用型出貨受限
  
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  2026.04.15：通用型伺服器零組件如 PCB、CPU 交期長達一年，PMIC 與 BMC 交期亦顯著延長
  
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  2026.04.15：AI 伺服器受 CSP 強勁需求支撐，預估出貨年增 28%，ASIC 機種成長力道將大於 GPU
  
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  2026.04.15：三星計畫關閉八吋晶圓廠，進一步排擠通用型 PMIC 產能，交期拉長至 35-40 週
  
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  2026.04.15：因自研晶片調校耗時，微調 ASIC 佔 AI 伺服器比例至 27%，超額訂單預計延續至 27 年
  
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  2026.04.14：八大 CSP 業者 26 年 資本支出預估達 5,200 億美元再創新高，帶動伺服器市場穩健擴張
  
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  2026.04.14：輝達 GB300 機櫃 26 年 出貨動能強勁，預估由 2.6 萬櫃倍增至 6 萬櫃，帶動供應鏈新成長週期
  
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  2026.04.14：客製化晶片（ASIC）預計 2H26 進入大規模放量，26 年出貨量有望呈現 80-90% 的強勁成長
  
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  2026.04.12：雲端服務商與主權雲需求穩健，預計 26 年 全球 AI 伺服器出貨量年增 20% 以上
  
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  2026.04.12：NVIDIA GB300 機櫃售價較前代提升 37.9%，帶動代工廠平均售價與營收成長
  
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  2026.04.07：4Q25 全球 ODM 直接出貨量季增 10%，佔全球伺服器出貨比重提升至 46.6%
  
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  2026.04.07：Arm 架構 CPU 市佔率顯著提升至 27.2%，反映雲端大廠自研晶片與 NVIDIA Grace 趨勢
  
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  2026.04.07：4Q25 出貨總價值因 L6 產品佔比增加而微幅季減 4%，但年增率仍高達 60%
  
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  2026.03.24：川湖 4Q25 EPS 36.88 元優於預期，GB300 導軌載重與規格提升，具備專利權與客製化護城河
  
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  2026.03.24：南俊國際受惠通用型伺服器動能強勁，1Q26 EPS 預估季增 22.4%，CSP 客戶訂單展望正向
  
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  2026.03.06：通用型與 AI 伺服器電源傳輸規格升級，帶動高功與高頻連接器單價與需求同步提升
  
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  2026.03.06：新應用領域如醫療、工業及航太客製化連接器歷經多年開發，管理層預期即將開始貢獻營收
  
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  2025.01.22：通用伺服器產業，短期受 AI 伺服器預算排擠影響出貨，但隨庫存去化結束，24 年 整體出貨量有望年增 2~3%
  
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  2026.02.28：市場預估 26 年成長率由個位數上修至 10% 以上，部分業者甚至看好成長幅度可達 20%
  
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  2026.02.28：受 AI Agent 應用帶動需求強勁回溫，成為近期 DDR5 記憶體與 CPU 漲價的主要推手
  
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  2026.02.28：回顧 25 年出貨量表現，僅維持在持平至低個位數（low single digit）的小幅成長水準
  
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  2026.02.22：預估 1Q26 出貨量年增 10.2%，AI 應用帶動通用型伺服器同步擴充與更新需求
  
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  2026.02.22：鴻海、廣達、緯穎受惠各大 CSP 廠商資本支出展望正向，正向看待雲端業務發展
  
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  2026.01.21：通用型伺服器需求自 25 年 9M26 起持續上修，AI Agent 帶動通用伺服器爆發，成為當前市場熱度核心
  
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  2026.01.21：通用伺服器強勁需求帶動股王表現優於預期，並拉開與股后的差距，為盤勢觀察重點
  
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  2026.01.21：Server DIMM 需求於 25 年底爆發，缺貨潮正由記憶體蔓延至 CPU 與 ABF 載板
  
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  2026.01.21：缺乏訂單上修並面臨淡季與降價壓力，資金撤出並轉向通用伺服器帶動之漲價概念股
  
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  2026.01.21：牛熊指標過熱且融資創新高，美股散戶買盤達史上次高，短線市場波動風險劇增
  
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  2026.01.15：英特爾（Intel）伺服器 CPU 幾乎全數售罄，目前正考慮調高平均售價 10-15%，顯示市場需求強勁
  
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  2026.01.07：伺服器 ODM 直銷市場 3Q25 全球直銷出貨 183 萬台季減 4%，但 AI 帶動價值季增 2% 達 668 億美元
  
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  2026.01.07：ASP 季增 7%、年增 54%，連六季擴張；Arm 架構市占季增 7% 顯著縮小與 x86 差距
  
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  2026.01.07：預估 25 年 GB200/300 機櫃出貨約 2.73 萬櫃，26 年 有望突破 7 萬櫃
  
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  2025.12.05：戴爾向客戶發出提價通知，預計漲價15%至20%，最快 12M25 中旬生效
  
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  2025.12.05：聯想通報漲價計劃，價格調整預計 26 年 初開始實施，市場壓力推升成本
  
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  2025.11.19：記憶體缺貨大漲價，PC供應鏈敬陪末座；伺服器、智慧型手機優先獲得供應，PC廠商面臨 1Q26 起搶料挑戰
  
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  2025.11.19：宏碁董事長陳俊聖指出，缺貨可能延續至 27 年 ，關鍵在中國記憶體廠能否順利量產；目前中國廠已開始量產DDR5 DRAM
  
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  2025.11.19：供應鏈估計 4Q25 仍有庫存，各廠已先備貨； 26 年 將成挑戰，每週都有新牌價，記憶體原廠供貨優先順序為伺服器、手機、PC
  
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  2025.11.03：AI資料中心帶動高瓦數電源規格升級，但消費市場低迷，電源供應鏈兩極化
  
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  2025.10.28：八大CSP業者2021~ 25 年 資本支出年複合成長率達30%
  
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  2025.10.28：AI伺服器需求全面噴發，台廠供應鏈族群火力擴產
  
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  2025.10.28：供應鏈包含ODM、設備、PCB、散熱等領域廠商
  
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  2025.10.22：GB300吹量產號角，BBU從右下角甦醒，順達等多檔BBU概念股同步亮燈漲停
  
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  2025.10.22：BBU因具高功率、快速啟動特性，成為GB300的標配，市場預期量產將帶動出貨
  
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  2025.10.14：NVIDIA HGX/MGX系列帶動機櫃需求，一個資料中心至少需1,000個機櫃
  
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  2025.10.14：GB200 NVL72伺服器機櫃 3Q25 出貨可望大增至1-1.2萬櫃，25 年上看3.4萬櫃
  
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  2025.10.14： 26 年 伺服器機櫃出貨有望突破6萬櫃
  
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  2025.09.09：2024- 29 年 全球伺服器出貨CAGR4%，25 年 預估1526萬台年增3.9%
  
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  2025.08.21：預計 26 年 BBU佔整體備援模式比重將突破35%
  
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  2025.08.21：AI導入後功耗大增，BBU快速取代UPS地位
  
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  2024.11.25：台灣伺服器產值 24 年1至 7M24 達4267億元，已超越 23 年 24 年產值，預計創新高
  
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  2024.11.25：美國是台灣伺服器的最大買家，但市佔率第一的是墨西哥，市佔約70%
  
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  2024.11.25：台灣伺服器出口前五大市場依次為美國、新加坡、德國、馬來西亞及中國大陸
  
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  2024.11.25：隨著AI需求增長，鴻海在墨西哥建立全球最大伺服器生產基地，以滿足當地製造需求
  
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  2024.11.21：即使輝達與台積電股價下挫，BBU族群股票仍強勢漲停，受到AI伺服器需求帶動，市場對BBU相關概念股熱情高漲
  
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  2024.11.21：BBU概念股如加百裕、興能高、長園科等，在市場資金支持下，持續漲停，顯示該族群的強勁表現與不斷電特性
  
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  2024.11.21：輝達將BBU作為標配後，BBU概念股如加百裕、興能高、長園科等股價強勢漲停，吸引市場熱情，成為盤面主流
  
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  2024.11.21：分析師警告BBU個股短期內可能面臨風險，因為本業表現不佳，投資者需留意追高風險，雖然BBU市場潛力巨大
  
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  2024.11.19：BBU（電池備援電力模組）是一種提供緊急備用電力的系統，主要用於保障系統運行不中斷
  
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  2024.11.19：隨著AI需求增長，BBU市場潛力大，特別是輝達GB200伺服器將BBU納為標配，預計 25 年 市場機會超過50億新台幣
  
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  2024.11.19：BBU與UPS不同，BBU採用鋰電池，能提供更高的轉換效率並且體積較小，對空間需求較低
  
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  2024.11.19：AES-KY、順達、新盛力、錸寶、加百裕等公司是BBU概念股，預計將受益於BBU需求增長
  
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  3Q24 全球伺服器在 2Q24 回升至374萬台，年季雙增，優於預期
  
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  3Q24 估 3Q24 伺服器出貨將再增1.6％，達近380萬台，主要來自CSP業者的需求
  
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  3Q24 23 年伺服器出貨因AI伺服器需求排擠通用型伺服器而大幅下滑
  
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  3Q24 24 年大型CSP客戶重新啟動通用伺服器需求，帶動 2Q24 伺服器市場回暖
  
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  3Q24 台廠如英業達、緯穎、廣達受惠通用伺服器需求回升，業績預期改善
  
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  3Q24 研調：上游供應鏈回補庫存、需求增溫 3Q24 全球伺服器出貨季增4至5%
  
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  1Q24 伺服器 1Q24 出貨淡季不淡 帶動廣達、英業達營運
  
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  4Q23 全球伺服器出貨季增3.8% 美系業者採購回升帶動台廠
  
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  4Q23 全球 4Q23 伺服器出貨季增 美系雲端業者需求強
  
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  4Q23 全球伺服器市場在 24 年 將可望年增21.5％
  
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  4Q23 伺服器系統建置增 3Q23 電腦及資訊服務業營收1400億元 創高
  
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  4Q23 集邦看好 23～24 年 AI伺服器出貨成長皆逾37%
  
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  4Q23 受到客戶端優先以AI伺服器拉貨、放緩原Enterprise伺服器訂單影響，產業界多預估通用型伺服器產品，需要等到 1H24 後才會逐步復甦
  
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  3Q23 傳微軟砍輝達H100訂單！
  
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  3Q23 輝達最強AI晶片傳微軟砍單
  
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  Meta下調 2H23 需求 集邦下修2023年伺服器整機出貨量估年減5.94%
  
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  2Q23 伺服器出貨不增反減？AI商用壓縮整體預算
  
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  3Q23 北美CSP因傳統雲端需求不見回升，及將更多資金投入價格高達數十倍的高階AI機種，皆將導致整體伺服器出貨呈現小幅季衰退
  
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  3Q23 品牌業者則因內建超微（AMD）及英特爾（Intel）新CPU的機種上巿，出貨可望較前季出現高個位數季增
  
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  3Q23 〈輝達推新品〉升級版GH200搭載HBM3e 24年Q2量產
  
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  3Q23 AI伺服器大廠美超微電腦(Super Micro Computer, Inc.)本季財測不如華爾街預期，股價大跌23.39%
  
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  NVIDIA預告將推出以GH200為稱的下一代Grace Hopper Superchip，預計 2Q24 進入市場
  
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  2027年AI伺服器交換器比重將成長至2成
  
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  2Q23 23年AI伺服器出貨量將達118萬台，年成長38.4％，2026年更將跳升至237萬台，AI伺服器出貨量的年複合成長率高達22％
  
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  2Q23 大陸專屬版AI晶片也被禁
  
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  2Q23 AI需求持續看漲 AI伺服器出貨量年增近4成
  
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  2022到2026年AI伺服器出貨量年複合成長率至22%，而AI晶片2023年出貨量將成長46%
  
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  2Q23 NVIDIA宣布Grace Hopper超級晶片全面投產，推出DGX GH200人工智慧超級電腦
  
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  2Q23 AI伺服器在全球的占比僅不到3%，代表後續成長的空間非常大
  
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  2Q23 短期來看，AI Server只占整體伺服器數量約3％，占比還不高，雖然價格高出50％以上，但是數量還是遠不及PC時
  
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  2Q23 不讓ChatGPT專美於前 日本將利用超級電腦「富岳」、開發國產生成式AI
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：碩天的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：觀察短期均線（如5日、10日線）、中期均線（如20日/月線、60日/季線）及長期均線（如120日/半年線、240日/年線）的排列型態（如多頭排列、空頭排列）與交叉情況（如黃金交叉、死亡交叉），是判斷趨勢方向及強度的重要依據。）

圖(47)3617 碩天 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：碩天的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表週成交量放大伴隨價格下殺，中期下行風險加劇。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）

圖(48)3617 碩天 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：碩天的月線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表月線級別短期均線（如5月、10月線）呈陡峭多頭排列，長線買盤力量強大。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(49)3617 碩天 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：碩天的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資少量減持，獲利了結或避險需求。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：碩天的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表投信小幅獲利了結，調節持股。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：碩天的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）

圖(50)3617 碩天 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：碩天的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表千張大戶人數變化不大，籌碼結構穩定。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：碩天的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表籌碼在各級距間流動不明顯，主力動向觀望。
  （判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）

圖(51)3617 碩天 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析碩天的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(52)3617 碩天 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短中期發展計畫 (1-2 年)

1. 深化北美市場領導地位：持續強化與主要通路商的合作，提升品牌忠誠度。
2. 加速資料中心業務拓展：擴大高功率 UPS 及 PDU 產品線，爭取更多大型資料中心訂單，目標將資料中心相關產品營收佔比持續提升。
3. 菲律賓廠產能優化：確保新擴充產能順利投產，提升生產效率與供應彈性。
4. 台南新廠建設推進：依照計畫時程完成台南智能化生產基地的建置。
5. 產品技術持續升級：強化在節能、智慧監控及軟硬體整合方面的研發投入。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

1. 全球市場均衡發展：在穩固北美市場的基礎上，加大對歐洲、亞洲等潛力市場的開拓力度。
2. AI 相關商機掌握：隨著 AI 伺服器及相關基礎設施需求的爆發，提供高效能、高可靠度的電源解決方案，努力拓展 CSP (Cloud Service Provider) 廠商客戶。
3. 綠色能源解決方案：持續發展太陽能及儲能相關產品，響應全球淨零碳排趨勢。
4. 供應鏈韌性強化：進一步優化全球生產布局與供應鏈管理，提升應對地緣政治風險及市場波動的能力。
5. 品牌價值提升：透過持續的技術創新與優質服務，提升 CyberPower 品牌的全球影響力與附加價值。

碩天科技所處的 UPS 及電源管理產業，隨著全球數位化轉型、雲端運算、AI 應用及資料中心建置的加速，市場需求持續擴大。公司憑藉其品牌優勢、技術實力及全球布局，已做好準備迎接未來的市場機遇。

投資價值綜合評估

碩天科技以其穩健的營運表現、清晰的成長策略及在關鍵市場的領導地位，展現其投資價值。

投資亮點：

• 產業趨勢正向：資料中心、AI 運算等大趨勢帶動電源管理需求強勁。
• 品牌優勢顯著：CyberPower 在北美市場具高市佔率與品牌忠誠度。
• 獲利能力提升：產品組合優化，高毛利產品比重增加，帶動整體毛利率與 EPS 持續成長。
• 產能擴充明確：菲律賓與台南廠擴建計畫有助於滿足未來市場需求。
• 股利政策穩健：公司過往有穩定的股利發放紀錄。

潛在風險：

• 國際政經情勢變動：全球貿易摩擦、地緣政治風險可能影響供應鏈與市場需求。
• 匯率波動風險：公司營收以美元為主，匯率波動對獲利有一定影響。
• 原物料價格波動：電池、半導體等關鍵零組件價格波動可能影響生產成本。
• 市場競爭加劇：全球主要廠商亦積極布局，市場競爭依然激烈。

整體而言，法人機構對碩天科技的未來發展多持正面看法，目標價普遍有所上調 (例如：有法人將目標價上修至 430 元)，並建議「買進」評等，顯示市場對公司長期成長潛力具有信心。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/361720250321M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3617_19_20250321_ch.mp4

公司官方文件

1. 碩天科技股份有限公司 法人說明會簡報 (YYYY.MM.DD，此處日期應填寫實際法說會日期，根據提供資料為近期，但未明確標示法說會日期，假設為 2025 年第一季或第二季初)。本研究參考其公司概況、財務表現、營運通路與產品結構、未來展望等資訊。
2. 碩天科技股份有限公司 年度財務報告及公開資訊觀測站公告。本研究參考其歷史財務數據、股利政策、重大訊息等。

研究報告

1. 多家券商法人研究報告 (例如：日期介於 2024 年底至 2025 年初)。提供對碩天科技的營運分析、財務預估、產業趨勢判斷及投資評等建議。

新聞報導

1. MoneyDJ 理財網、鉅亨網、經濟日報、CMoney 理財寶、Yahoo 股市等財經媒體針對碩天科技的近期營運、擴廠計畫、法說會內容、法人看法等相關報導 (日期涵蓋 2024 年下半年至 2025 年上半年)。

產業資訊

1. Circana (前 NPD Group) 市場研究數據 (2024 Q1)。提供北美零售通路 UPS 市場佔有率資訊。
2. BCN AWARD (2024)。提供日本零售通路 UPS 市場排名資訊。
3. CRN (The Channel Company 旗下品牌) 相關獎項資訊 (2013-2024)。

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