圖(1)個股筆記：3617 碩天（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 10 日
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本文深度剖析碩天科技 (3617.TW)，一家全球知名的電源解決方案供應商。文章涵蓋公司概要、發展歷程、核心業務、市場營運、財務績效、競爭態勢、重大事件與未來展望。
圖(2)3617 碩天 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)3617 碩天 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
重要事件與訊息：
- 北美零售通路市佔率第一 (CyberPower 品牌)。
- 資料中心電源管理產品營收佔比提升。
- 菲律賓廠擴產，台南新廠建置。
- 2024 年度 EPS 歷史新高。
- 法人機構普遍看好 2025 年營收預估與獲利成長。
文章重點： 碩天科技憑藉其品牌優勢、技術實力及全球布局，在不斷電系統 (UPS) 及電源管理市場中佔據重要地位，並積極拓展資料中心、AI 伺服器電源相關商機，具備長期成長潛力。然而，仍需留意國際政經情勢、匯率波動及市場競爭等風險。
公司概要與發展歷程
公司基本資料
碩天科技股份有限公司（CyberPower Systems, Inc.），股票代號 3617.TW，成立於 1997 年，總部位於台灣台北。公司專注於自有品牌 「CyberPower」 的經營與節能技術的研發，是全球知名的電源解決方案供應商。公司網址為：https://www.cyberpower.com/。目前全球員工人數約 3,000 人，產品銷售遍及全球超過 100 個國家。碩天科技法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/361720250321M001.pdf，法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3617_19_20250321_ch.mp4。
碩天科技以其高效能不斷電系統（Uninterruptible Power Supply，UPS）為核心，結合創新研發與節能技術，成功切入北美及歐洲等主流市場。根據研調機構 Circana 於 2024 年第一季 的數據，碩天科技旗下 CyberPower 品牌之不斷電系統在北美零售通路市場已取得市佔率第一名的領先地位；同時，根據 BCN AWARD 2024 年的資料，在日本零售通路市場亦名列前三。
圖(4)受國際肯定（資料來源：碩天科技公司網站）
基本概況
碩天科技目前股價約為 256.5 元，預估本益比為 11.43，預估殖利率為 5.05%，預估現金股利為 14.11 元。報表更新進度為季報。
圖(5)3617 碩天 EPS 熱力圖（本站自行繪製）EPS 熱力圖呈現了市場對碩天科技歷年 EPS 的預估變化，可觀察出市場對公司未來獲利能力的信心度。
圖、3617 碩天 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖、3617 碩天 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(6)3617 碩天 K線圖（月）（本站自行繪製）股價走勢圖分別呈現了日、週、月的股價變化，可觀察公司股價在不同時間週期的波動狀況。
發展里程碑與市場定位
碩天科技自成立以來，始終堅持自有品牌的發展道路。公司憑藉優異的產品品質、持續的技術創新以及完善的通路佈局，逐步在全球市場建立起穩固的地位。
重要發展里程碑 包括：
- 1997 年：公司成立，專注於 UPS 產品的研發與製造。
- 持續拓展全球市場，建立自有品牌 CyberPower 的國際知名度。
- 積極投入資料中心電源管理解決方案的開發，掌握產業發展趨勢。
- 透過策略性併購與合作，強化技術實力與市場滲透率。
- 在北美市場取得領先地位，成為該區域 UPS 產品的主要供應商之一。
- 2024 年：北美零售通路市佔率達到第一。
碩天科技在全球電源解決方案產業中，扮演著重要的角色，不僅提供高品質的硬體產品，更整合電源管理軟體系統，為客戶提供全方位的電源保護與電源管理服務。
組織規模與生產布局
碩天科技在全球擁有約 3,000 名員工，並在多個國家設有營運據點與銷售網絡。
生產基地配置：
- 台灣台南廠：作為重要的研發與生產基地之一。
- 中國大陸廠區（深圳、湖南、東莞）：約佔整體產能的 50%，主要負責非美洲市場訂單生產。
- 菲律賓廠區：約佔整體產能的 50%，專門供應美國市場，此布局有效降低中美貿易戰帶來的關稅影響。
公司持續優化全球生產布局，以提升供應鏈彈性並滿足各地市場需求。根據 2025 年 4 月 28 日的新聞，碩天已停止中國生產的UPS產品出口至美國，並透過菲律賓廠及越南代工廠出貨。
核心業務與產品系統
碩天科技的主要產品線涵蓋不斷電系統、機架式電源分配器（Power Distribution Unit，PDU）、太陽能系統、儲能系統、突波保護器、行動電源以及電源管理軟體等。
主要產品線詳述
-
不斷電電源系統 (UPS)：
- 為碩天的核心產品，提供從個人電腦、家庭娛樂到企業級伺服器、網路設備等不同需求的 UPS 解決方案。
- 產品強調高效率、節能及智慧化管理。根據 2025 年 4 月 28 日的資訊，不斷電電源系統為碩天的主要產品之一。
-
資料中心電源管理產品：
- 包含機架式 PDU、自動轉換開關 (ATS) 及相關電源管理軟體。
- 針對現代資料中心對高密度、高可靠性及遠端管理的需求而設計。
- 是公司近年來重點發展且成長快速的業務。
-
電源保護及管理設備：
- 包括突波保護器、穩壓器等，用於保護敏感電子設備免受電力不穩或突波的損害。
-
可攜式電源轉換器與行動電源：
- 滿足行動辦公及戶外用電需求。
-
太陽能與儲能系統：
- 配合全球綠色能源解決方案趨勢，提供相關解決方案。
-
電源管理軟體 (PowerPanel®)：
- 提供使用者監控、管理及自動化 UPS 與 PDU 設備的功能，提升整體電源系統的可靠性與效率。
- PowerPanel Cloud 雲端電源管理系統通過 CREST 滲透測試認證，強化資安防護。
圖(7)不斷電系統（資料來源：碩天科技公司網站）
圖(8)配電裝置（資料來源：碩天科技公司網站）
圖(9)電源管理解決方案（資料來源：碩天科技公司網站）
圖(10)太陽能系統（資料來源：碩天科技公司網站）
圖(11)突波保護器（資料來源：碩天科技公司網站）
圖(12)電池（資料來源：碩天科技公司網站）
圖(13)電源管理軟體（資料來源：碩天科技公司網站）
產品應用領域分析
碩天科技的產品廣泛應用於各種產業及場景：
- 資訊科技 (IT) 與資料中心：為伺服器、儲存設備、網路交換器等關鍵 IT 基礎設施提供穩定電力。
- 通訊產業：為電信機房、基地台等提供可靠的備援電力。
- 企業辦公：保護個人電腦、工作站及辦公室網路設備。
- 家庭與個人：為家用電腦、影音娛樂系統及智慧家庭設備提供電源保護。
- 工業與醫療：為特定工業控制設備及醫療儀器提供穩定的電力支持。
- 零售與商業：確保銷售點管理系統 (POS)、監控系統等商業設備的持續運作。
圖(14)資料中心、電源管理等解決方案（資料來源：碩天科技公司網站）
技術優勢分析
碩天科技的競爭優勢建立在持續的技術創新與嚴格的品質控管之上：
- 節能技術：多款 UPS 產品獲得 Energy Star 等國際節能認證，協助客戶降低能源消耗。
- 智慧化管理：透過 PowerPanel® 系列軟體，實現電源設備的遠端監控、自動化管理及預警功能。
- 高可靠性設計：產品設計注重穩定性與耐用性，確保在各種電力環境下的可靠運作。
- 資安防護：PowerPanel Cloud 系統通過專業資安測試，保障客戶資訊安全。
- 客製化能力：能針對不同客戶需求，提供客製化的電源解決方案。
市場與營運分析
營收結構分析
產品營收結構
根據 2024 年度財報資料，碩天科技的產品營收結構如下：
- 不斷電電源系統：營收占比 56%，為公司最主要的營收來源。
- 資料中心電源管理產品：營收占比 30%，呈現逐年提升趨勢，是未來重要的成長動能。根據 2024 年 11 月 28 日的報導，法人預估碩天資料中心電源管理產品 24～25 年營收將分別成長 8％ 與 10％。
- 電源保護及管理設備：營收占比 11%。
- 可攜式電源轉換器：營收占比 1%。
- 電腦周邊設備及相關配件：營收占比 1%。
相較於 2023 年度（UPS 55%、資料中心電源管理 29%、電源保護及管理 14%、可攜式電源轉換器 2%），2024 年度資料中心電源管理產品的營收占比明顯提升，反映市場對此類產品需求的強勁增長。
通路營收結構
根據 2024 年度財報資料，碩天科技的通路營收結構如下：
- 經銷通路：營收占比 68%，為最主要的銷售渠道。
- 零售通路：營收占比 20%。
- 原廠委託設計代工/其他：營收占比 9%。
- 電信營運商通路：營收占比 3%。
相較於 2023 年度（經銷通路 66%、零售通路 22%、OEM/ODM 8%、電信通路 3%），2024 年度經銷通路占比有所提升。
區域市場分析
碩天科技的銷售遍及全球，主要市場集中在美洲地區。
區域營收分布
根據近期資料揭露，區域營收比重約為：
- 美洲市場：佔總營收約 73%，為碩天科技最大且最重要的市場，其中美國市場尤為關鍵。
- 歐洲及非洲市場：約佔 18%，公司持續積極拓展。
- 亞洲及大洋洲市場：約佔 8%。
- 內銷市場（台灣）：佔比約 1%。
市場布局與策略
- 北美市場深耕：透過與大型零售商（如 Best Buy、Walmart、Costco）及主要經銷商（如 Ingram Micro、Tech Data）的緊密合作，穩固市場領導地位。
- 歐洲市場拓展：持續投入資源，擴大在歐洲市場的品牌影響力與銷售網絡。
- 新興市場開發：關注亞洲及其他新興市場的發展潛力，逐步布局。
- 資料中心市場聚焦：針對全球資料中心建設的浪潮，強化相關產品的推廣與解決方案提供。
財務績效分析
圖(15)3617 碩天 法人籌碼（日）（本站自行繪製）法人籌碼圖顯示了法人機構近期對碩天科技股票的買賣情況，可作為投資標的參考。
圖(16)3617 碩天 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）大戶籌碼圖呈現了大戶投資人對碩天科技股票的持有情況，可觀察市場主力動向。
圖(17)3617 碩天 內部人持股（月）（本站自行繪製）內部人持股圖揭露了公司內部人士對自家股票的持有比例，可反映內部人對公司未來發展的信心。
近期營運概況
碩天科技近年營運表現穩健成長。2024 年度合併營收達新台幣 124.92 億元，較 2023 年度的 117.31 億元成長 6%。營業毛利為 63.65 億元，毛利率達 51%，較 2023 年度的 48% 明顯提升。營業淨利為 24.27 億元，營業淨利率 20%。歸屬於母公司稅後淨利為 22.84 億元，年增 56%，每股盈餘 (EPS) 達 24.75 元，創下歷史新高。
圖(18)3617 碩天 本益比河流圖（本站自行繪製）本益比河流圖呈現了碩天科技歷年本益比的變化，可評估目前股價是否合理。
圖(19)3617 碩天 淨值比河流圖（本站自行繪製）淨值比河流圖呈現了碩天科技歷年淨值比的變化，可評估公司股價相對於淨值的溢價程度。
季度財務表現
| 項目 | 2023Q1 | 2023Q2 | 2023Q3 | 2023Q4 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q4 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (百萬) | 2,559 | 3,079 | 3,262 | 2,831 | 2,564 | 3,262 | 3,438 | 3,228 |
| 毛利率 (%) | 45.6% | 46.2% | 45.9% | 53.2% | 50.4% | 50.5% | 51.6% | 51.1% |
| 營業利益率 (%) | 13.4% | 15.3% | 14.3% | 18.8% | 15.7% | 21.8% | 22.2% | 17.0% |
- 2024 年第三季營收創下單季歷史新高，達 34.38 億元。
- 毛利率自 2023 年第四季起穩定維持在 50% 以上水準，主要受惠於產品組合優化、高毛利資料中心產品比重提升，以及有利的匯率因素。
- 2025 年 3 月營收 10.68 億元，月增 30.97%、年增 25.21%，創近五個月新高。
- 2025 年前三個月累計營收 28.69 億元，年增 12.36%。
圖(20)3617 碩天 營收趨勢圖（本站自行繪製）營收分析趨勢圖呈現了碩天科技近期的營收變化，可觀察公司營收成長動能。
圖(21)3617 碩天 獲利能力（本站自行繪製）獲利能力圖呈現了碩天科技的毛利率、營益率、純益率等指標變化，可評估公司的獲利能力。
圖(22)3617 碩天 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）不動產、廠房、設備變化圖呈現了碩天科技的資本支出情況，若該資本佔比不斷增加，可視為公司擴張的領先指標。
圖(23)3617 碩天 合約負債（本站自行繪製）合約負債圖呈現了碩天科技的預收款項變化，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。
圖(24)3617 碩天 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）存貨與平均售貨天數圖呈現了碩天科技的存貨管理效率。
圖(25)3617 碩天 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）存貨與存貨營收比圖呈現了碩天科技的存貨狀況，可評估公司是否有去庫存的壓力。
圖(26)3617 碩天 現金流狀況（本站自行繪製）現金流狀況圖呈現了碩天科技的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高。
圖(27)3617 碩天 杜邦分析（本站自行繪製）杜邦分析圖呈現了碩天科技的財務結構與獲利能力，可了解公司 ROE 的構成因素。
圖(28)3617 碩天 資本結構（本站自行繪製）資本結構圖呈現了碩天科技的資本來源，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。
圖(29)3617 碩天 股利政策（本站自行繪製）股利政策圖呈現了碩天科技歷年的股利發放情況，可評估公司是否具有穩定的股利政策。
客戶結構與競爭態勢
主要客戶群體
碩天科技的客戶群體多元，涵蓋零售通路、經銷通路及企業客戶。
主要客戶與合作夥伴 包括：
- 零售通路商：Best Buy、Office Depot、Walmart、Costco 等北美大型零售連鎖店。
- 經銷商：Ingram Micro、Tech Data、D&H、Synnex (聯強) 等全球性 IT 產品經銷商。
- 企業客戶：美國第二大電信業者 Verizon、AT&T、Alcatel-Lucent 等，主要提供網路設備與基地台不斷電系統，聚焦通訊機房市場。
- 系統整合商與 OEM/ODM 客戶。
競爭態勢分析
碩天科技在全球 UPS 及電源管理市場面臨來自國內外廠商的競爭。
主要競爭對手 包括：
- 國際品牌：Eaton、APC (施耐德電機旗下品牌)、Emerson (Vertiv) 等。
- 國內廠商：台達電 (2308)、旭隼 (6409)、盈正、科風等。
碩天科技憑藉其自有品牌 CyberPower 在北美市場的強勢地位 (零售通路市佔第一)，以及持續的技術創新與完整的產品線，在市場競爭中保持優勢。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力
- 強勢自有品牌與通路：CyberPower 品牌在北美市場擁有高知名度與市佔率，並透過與大型零售商及經銷商的深度合作，建立穩固的銷售網絡。
- 完整且多元的產品線：提供從消費級到企業級、從 UPS 硬體到電源管理軟體的全方位解決方案，滿足不同客戶需求。
- 技術研發與創新能力：持續投入研發，尤其在節能技術、智慧管理及資料中心解決方案方面具備領先優勢。
- 全球化生產與供應鏈管理：在台灣、中國大陸、菲律賓設有生產基地，有效分散風險，並透過優化電源供應鏈管理，應對全球市場變化。菲律賓廠已停止中國生產的 UPS 產品出口至美國，改由菲律賓廠及越南代工廠出貨。
- 聚焦高成長市場：積極拓展資料中心電源管理業務，掌握 AI、雲端運算等趨勢帶來的市場機遇。
市場競爭地位
- 北美市場領導者：UPS 產品在北美零售通路市佔率第一。
- 全球主要供應商：在全球 UPS 及電源管理市場中佔有重要一席。
- 資料中心解決方案提供者：成功切入快速成長的資料中心市場，提供高可靠度的電源管理方案。
近期重大事件與計畫分析
生產基地擴建與調整
- 菲律賓廠擴產：為因應美國市場需求及降低關稅影響，碩天持續擴大菲律賓廠產能。菲律賓廠新廠預計於 2026 年底或 2027 年初投產，預計將進一步提升重電產品產能 25% 以上。
- 台南新廠建置：於 2025 年 2 月宣布，將於台南市新市產業園區投資逾 4 億元建置新生產基地，導入智能化生產技術，擴大既有台南工廠規模。此計畫已獲經濟部「投資台灣三大方案」核准。
財務融資計畫
- 國內第三次無擔保可轉換公司債：公司於 2023 年底申報發行，募集上限為 15 億元。因應市場波動，已申請延長募集期間至 2025 年 6 月 18 日以前完成。此資金將用於支持產能擴充及營運發展。
圖(30)3617 碩天 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）可轉換公司債餘額比例圖顯示了碩天科技可轉換公司債的剩餘比例，提醒投資人注意潛在的股權稀釋風險。
營運表現與展望
- 2024 第四季營運展望：法人預估營收有望維持 30 億元以上，毛利率維持 50% 以上，EPS 有機會挑戰 7 元左右，拚單季歷史新高。
- 2025 年營運成長：受惠於 UPS 及資料中心產品業務推廣順利，議價能力提升，法人普遍看好 2025 年營收與獲利將持續成長。法人機構平均預估碩天 2024 年度 EPS 約 24.09 元，2025 年度 EPS 約 26.35 元。
- 電源保護管理產品：重新設計後已於 2024 年第四季測試，預計 2025 年出貨可望恢復成長。
員工激勵計畫
- 董事會決議發行限制員工權利新股 (無償)，以吸引及留任專業人才，並激勵員工。
未來發展策略與展望
短中期發展計畫 (1-2 年)
- 深化北美市場領導地位：持續強化與主要通路商的合作，提升品牌忠誠度。
- 加速資料中心業務拓展：擴大高功率 UPS 及 PDU 產品線，爭取更多大型資料中心訂單，目標將資料中心相關產品營收佔比持續提升。
- 菲律賓廠產能優化：確保新擴充產能順利投產，提升生產效率與供應彈性。
- 台南新廠建設推進：依照計畫時程完成台南智能化生產基地的建置。
- 產品技術持續升級：強化在節能、智慧監控及軟硬體整合方面的研發投入。
中長期發展藍圖 (3-5 年)
- 全球市場均衡發展：在穩固北美市場的基礎上，加大對歐洲、亞洲等潛力市場的開拓力度。
- AI 相關商機掌握：隨著 AI 伺服器及相關基礎設施需求的爆發，提供高效能、高可靠度的電源解決方案，努力拓展 CSP (Cloud Service Provider) 廠商客戶。
- 綠色能源解決方案：持續發展太陽能及儲能相關產品，響應全球淨零碳排趨勢。
- 供應鏈韌性強化：進一步優化全球生產布局與供應鏈管理，提升應對地緣政治風險及市場波動的能力。
- 品牌價值提升：透過持續的技術創新與優質服務，提升 CyberPower 品牌的全球影響力與附加價值。
碩天科技所處的 UPS 及電源管理產業，隨著全球數位化轉型、雲端運算、AI 應用及資料中心建置的加速，市場需求持續擴大。公司憑藉其品牌優勢、技術實力及全球布局，已做好準備迎接未來的市場機遇。
投資價值綜合評估
碩天科技以其穩健的營運表現、清晰的成長策略及在關鍵市場的領導地位，展現其投資價值。
投資亮點：
- 產業趨勢正向：資料中心、AI 運算等大趨勢帶動電源管理需求強勁。
- 品牌優勢顯著：CyberPower 在北美市場具高市佔率與品牌忠誠度。
- 獲利能力提升：產品組合優化，高毛利產品比重增加，帶動整體毛利率與 EPS 持續成長。
- 產能擴充明確：菲律賓與台南廠擴建計畫有助於滿足未來市場需求。
- 股利政策穩健：公司過往有穩定的股利發放紀錄。
潛在風險：
- 國際政經情勢變動：全球貿易摩擦、地緣政治風險可能影響供應鏈與市場需求。
- 匯率波動風險：公司營收以美元為主，匯率波動對獲利有一定影響。
- 原物料價格波動：電池、半導體等關鍵零組件價格波動可能影響生產成本。
- 市場競爭加劇：全球主要廠商亦積極布局，市場競爭依然激烈。
整體而言，法人機構對碩天科技的未來發展多持正面看法，目標價普遍有所上調 (例如：有法人將目標價上修至 430 元)，並建議「買進」評等，顯示市場對公司長期成長潛力具有信心。
參考資料說明
公司官方文件
- 碩天科技股份有限公司 法人說明會簡報 (YYYY.MM.DD，此處日期應填寫實際法說會日期，根據提供資料為近期，但未明確標示法說會日期，假設為 2025 年第一季或第二季初)。本研究參考其公司概況、財務表現、營運通路與產品結構、未來展望等資訊。
- 碩天科技股份有限公司 年度財務報告及公開資訊觀測站公告。本研究參考其歷史財務數據、股利政策、重大訊息等。
研究報告
- 多家券商法人研究報告 (例如：日期介於 2024 年底至 2025 年初)。提供對碩天科技的營運分析、財務預估、產業趨勢判斷及投資評等建議。
新聞報導
- MoneyDJ 理財網、鉅亨網、經濟日報、CMoney 理財寶、Yahoo 股市等財經媒體針對碩天科技的近期營運、擴廠計畫、法說會內容、法人看法等相關報導 (日期涵蓋 2024 年下半年至 2025 年上半年)。
產業資訊
- Circana (前 NPD Group) 市場研究數據 (2024 Q1)。提供北美零售通路 UPS 市場佔有率資訊。
- BCN AWARD (2024)。提供日本零售通路 UPS 市場排名資訊。
- CRN (The Channel Company 旗下品牌) 相關獎項資訊 (2013-2024)。