萬旭 (6134) 5.6分[成長]→成長動能極強，獲利驚豔全場 (05/23)

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綜合評分：5.6 | 收盤價：31.85 (05/23 更新)

簡要概述：就萬旭目前的投資價值而言，市場給出了相當明確的正向訊號。 從正面因素來看，財報表現亮眼至極。不僅如此，相對於其驚人的成長速度，股價便宜得不可思議，而且新產品為股價增添活力。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

最新【連接器】新聞摘要

2026.05.08

1. AI 伺服器架構演進帶動連接器價值重估，單一 GB200 機櫃連接器產值可達 12 萬美元
2. 液冷系統 UQD 快速接頭與大電流 Busbar 成為純增量市場，技術溢價推升毛利率至 45%
3. 傳輸速率邁向 224Gbps 物理極限，二線廠商進入門檻拉高，產業本益比有望結構性調升

2026.04.29

1. 連接器產業趨勢，全球連接器市場預計 2026- 34 年 CAGR 達 7.2%，通訊基礎建設為最大應用領域
2. AI 資料中心擴張推升電力與資料傳輸需求，預估 2024- 30 年 伺服器用電 CAGR 達 30%
3. Nvidia NVL72 伺服器線材需求規模預計 27 年 達 12.56 億美元，CAGR 達 112.7%
4. 代理式 AI 普及推升 CPU 需求，通用伺服器 26 年 出貨量有望年增 20%

核心亮點

1. 預估本益成長比分數 5 分，顯示絕佳買入時機與巨大潛力：萬旭預估本益成長比 0.34 (小於1)，位於近五年成長預期的高峰，但估值卻處於歷史罕見谷底，是不容錯過的黃金投資機會。
2. 業績成長性分數 5 分，極大潛力實現盈利與估值的顯著戴維斯雙擊效應：隨著 萬旭 97.49% 的高速盈餘年增長持續兌現並超越預期，市場不僅會大幅提升其盈利預測，更會傾向於給予其更高的估值倍數，從而帶來極其可觀的戴維斯雙擊效應。
3. 題材利多分數 4 分，市場對此類話題的反應尚可，資金流向有待觀察：目前市場對於 萬旭所涉及的這類話題反應尚可，相關的資金流向變化及持續性有待進一步觀察。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值已達昂貴水平，追高需格外小心：萬旭預期本益比 32.85 倍，已進入或超越其長期估值區間的上緣甚至極端高位，目前追高操作需格外審慎評估風險。
2. 股東權益報酬率分數 2 分，基本面改善空間較大，股價表現或受壓抑：萬旭股東權益報酬率 2.82%，此數據反映公司基本面仍有較大的改善空間，在盈利能力提升前，股價表現可能持續受到壓抑。
3. 預估殖利率分數 1 分，股息再投入的複利效果極其有限：萬旭預估殖利率為 0.0%，對於希望透過股息再投入來實現長期複利增長的投資者而言，如此低的殖利率將使得複利效果大打折扣，甚至難以實現。
4. 股價淨值比分數 2 分，成長型績優股或可接受此P/B，但仍需謹慎評估：對於像 萬旭這樣的公司，如果其屬於成長型績優股且具備強勁的盈利能力，2.43 倍的股價淨值比或在可接受範圍，但投資人仍需謹慎評估其成長的持續性。
5. 產業前景分數 1 分，產業鏈上下游普遍不景氣，整體環境不利：萬旭身處的產業（連接器-連接線），其上下游產業鏈可能均處於不景氣狀態，形成了整體不利的經營環境。

綜合評分對照表

圖(1)6134 萬旭 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：5.1

圖(2)6134 萬旭 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：6.1

圖(3)6134 萬旭 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：萬旭的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產輕微減少。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）

圖(4)6134 萬旭 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：萬旭的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）

圖(5)6134 萬旭 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：萬旭的存貨與平均售貨天數數據主要呈現強烈上升趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表庫存管理效率極高。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)6134 萬旭 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：萬旭的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：不同行業（如零售、製造）的合理存貨營收比區間差異顯著，需進行行業比較。）

圖(7)6134 萬旭 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：萬旭的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)6134 萬旭 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：萬旭的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)6134 萬旭 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：萬旭的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表客戶預付款項與收入確認速度平衡。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)6134 萬旭 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：萬旭的EPS 熱力圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表預估 EPS 變動不大，市場預期一致。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)6134 萬旭 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：萬旭的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表未來盈利預期大幅改善，顯著拉低遠期P/E水平。
（判斷依據：觀察當前股價在河流中的位置：接近下緣可能表示估值相對便宜，接近上緣則可能相對昂貴。）

圖(12)6134 萬旭 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：萬旭的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表估值偏高風險增加，安全邊際縮小。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)6134 萬旭 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與產業定位

萬旭電業股份有限公司（Wan Shih Electric Co., Ltd.；股票代號：6134）創立於 1987 年 6 月 4 日，總部設於新北市五股工業區，為台灣上櫃公司。公司源於萬泰科技（6190）與日本朝日通信（ASAHI）的技術合作，隸屬萬泰集團配線事業群，長期專注同軸電纜線組、線束組件、天線及 PCBA 模組之設計與製造。截至 2024 年，公司資本額 7.25 億元、員工約 1,200 人，董事長張程欽。萬旭在產業價值鏈中屬於中游關鍵零組件供應商，透過JDM（Joint Design Manufacturing）模式與大客戶協同開發，以高頻高速與高可靠線組為核心能力，服務車用、儲能、醫療、安控與衛星通訊等利基市場。

圖(14)基本資料（資料來源：萬旭電業公司網站）

發展歷程與轉型路徑

勞力密集期（1987-2000 年）

公司以電視、錄放影機、電腦與 OA 設備配線產品起家，1989 年導入成型機並發展 D-SUB／DIN 插頭；1990 年設馬來西亞組裝廠、香港公司，奠定外銷基礎。1993-1994 年二度增資，總部遷至五股工業區。期間取得 CSA、UL 等國際認證，切入極細同軸線供應。

資本密集與擴產期（2000-2010 年）

開發手機、PDA 極細同軸線，2006 年推 LCD TV 用極細同軸線出貨。2008 年後打進筆電與消費電子高頻連接線，曾供應 Apple、Dell 等品牌。至 2009 年資本額約 6.9 億元，完成東莞、蘇州、泗陽等生產基地布局，強化成本與供應鏈能量。

技術密集與利基化期（2011 年迄今）

紅色供應鏈崛起壓縮毛利，2011-2012 年虧損且資本縮減。張程欽上任後整頓大陸廠務，導入精實生產與轉型策略：由大宗代工轉向少量多樣、高毛利利基市場，聚焦安防、工控、車用、醫療與儲能線組，並展開價值結盟，深化與連接器／模組設計商協作，擴展至衛星與毫米波高頻系統。

組織規模與全球據點

圖(15)工廠產能佈局（資料來源：萬旭電業公司網站）

產能配置策略以蘇州為核心（約 60%），越南承接東協與關稅優勢、承接安防／網通與部分車用，北美據點主攻衛星航太與醫療小量高值製品。公司規劃 2025 年後將蘇州占比降至約 70%，越南、美國分別提升至 15%／15%，分散地緣風險並強化交貨彈性。

核心業務與產品系統

萬旭以「高頻高速＋高可靠＋客製化」為產品三軸，形成四大系統：

• 內部線：極細同軸線（Micro Coax）、Wire Harness、Medical Cable、Automobile Cable、Industrial Cable
• 外部線：USB 4、HDMI 2.1、Audio、Lightning MFi、防水線材
• 天線：內置 PCB／FPC／PIFA／GPS，外置室內外與貼片天線
• SMT 模組：車用儀表、空調控制器、車用音響、水泵、換檔器，NBTP、IoT、Camera Module、3C 模組等

圖(16)核心產品與分類（資料來源：萬旭電業公司網站）

圖(17)SMT 製程能力（資料來源：萬旭電業公司網站）

技術優勢包括：高頻低損耗設計、EMI 抑制、嚴苛環境可靠度（耐彎折、耐候、防水）、系統級驗證能力，以及 IATF 16949／醫療級規範對應能力。JDM 協作使其前段導入客戶設計，縮短 DVT／PVT 週期並提高更替成本。

圖(18)客製化開發（資料來源：萬旭電業公司網站）

圖(19)競爭優勢（資料來源：萬旭電業公司網站）

應用領域與價值主張

儲能工控

電池模組連接、大電流逆變器與機櫃線束；強調高耐壓、防水、防火、長壽命。對應歐洲／美國快速擴張之家用／商用／集裝箱儲能。

圖(20)儲能線材（資料來源：萬旭電業公司網站）

車用電子

ADAS（BSD／LDW／DMS）、BMS、動力與熱管理系統、多螢顯示與中控；符合車規 ISO 13949，注重 EMC／EMI 與環境可靠度。

圖(21)車用器材（資料來源：萬旭電業公司網站）

醫療影像與內視鏡

超音波探頭、內視鏡纜線；高密度、低損耗、高耐用，毛利結構優。

圖(22)醫療線材（資料來源：萬旭電業公司網站）

視訊安控與會議

高解析影像傳輸，穩定度與抗干擾能力為主要賣點。

衛星與航太

低軌衛星高速通訊與毫米波連接；美國廠近端研發打樣，縮短導入週期。

價值主張：高頻高速、嚴苛可靠度、前段協作（JDM）、多地製造、快速打樣與小量高混生產。

圖(23)消費性電子配件（資料來源：萬旭電業公司網站）

圖(24)伺服器線材（資料來源：萬旭電業公司網站）

圖(25)工控配件（資料來源：萬旭電業公司網站）

營收結構與成長動能

儲能工控

2024 年至 Q3 累計營收約 2.6 億元，年增 309%，成為成長主軸。

車用電子

2024 年至 Q3 約 3 億元，已超過 2023 年全年；前三季車用年增超過 100%，新導入之熱管理系統線組量產挹注 H2。

醫療產品

毛利率約 35%，穩健增長，提升組合品質。

視訊安控

受監控、會議需求帶動，維持中雙位數比重。

區域面向：中國大陸約占營收 40% 以上、台灣為研發與小量支援、美國約 15-20% 並具加速趨勢、越南占比逐步拉升、歐洲為醫療與車用穩定市場。

財務與營運表現

2024 年 9 月單月營收 1.71 億元，年增 94%，創三年新高；2024 年前三季累計 11.59 億元，年增 33.72%。2024 年 Q2 毛利率約 28%，營益率／淨利率較前季明顯改善；下半年由虧轉盈，Q3 單季營收 4.62 億元、毛利率 28% 以上。2025 年 8 月單月營收 1.97 億元，月增 6%、年增 35.4%，創 11 年多單月新高；前 8 月累計 11.97 億元，年增 21.2%。2025 年公司目標營收挑戰 20 億元，法人預期年增 20% 以上。

原物料與成本管理

銅與塑膠材料價格波動為成本壓力源，全球銅供需維持緊平衡。公司以多元供應商策略、長約鎖價與前置備貨降低風險；同時透過良率提升、自動化與製程優化，平抑單位成本。越南擴產可長期優化人力成本結構。

競爭態勢與市佔位置

萬旭在極細同軸線市場於 2008-2009 年曾達全球 30-35% 市佔，與鴻海 40-45% 並列主要供應者。現階段在高端細分市場（車用、醫療、儲能、衛星）市佔維持領先群位置。主要對手包含立訊精密、貿聯、金橋、宏致及部分中國區域性廠商。對手積極擴產高速線／車用線組，產業集中度提升。萬旭以技術門檻、JDM 黏著與多地供應優勢回應競爭。

客戶結構與價值鏈定位

上游為銅材、塑膠絕緣、連接器與模組零件供應商；中游萬旭提供線組與模組解決方案；下游涵蓋新能源車、儲能、醫療影像、安控、衛星通訊等系統廠。公司透過 JDM 前段協作，提升議價力與綁定效應，並以多地產能強化供應鏈韌性。

個股質化分析

近期重大事件與策略調整（2024-2025）

2024 年 10 月法說會揭露蘇州擴產至少 50%，並同步推進美國與越南擴產；強調儲能／車用為成長主軸。2024-2025 年儲能機櫃配線出貨量較 2023 年放大 3 倍以上；車用熱管理線組開始量產，帶動 H2 成長。2025 年 2 月，2012 年次可轉債「萬旭二」進入贖回期，公司引導債轉股以支援擴產與研發資金。2025 年以來月營收連創多年新高，市場對公司轉型成果與全球產能布局給予正面反饋。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.10：玻纖布與低軌衛星族群輪動，萬旭等低位階標的具備補漲潛力
  
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  2026.01.27：低軌衛星夯，萬旭同萬泰科飆漲停
  
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  2026.01.27：萬旭看好低軌衛星線材高度客製化，毛利率較高
  
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  2026.01.27：萬旭台灣及美國據點穩定接單，競爭者相對有限
  
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  2026.01.16：熱門股－萬旭 AI高速線商機發酵，股價位階偏低，積極切入AI高速線應用，受買盤拉抬
  
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  2026.01.16：萬旭深耕大陸儲能、電動車、未來醫學等利基產業，加強台灣及美國低軌衛星及高頻產品開發
  
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  2026.01.16：萬旭以「大陸成本、日本品質、台灣韌性」擴張業務
  
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  2026.01.16：萬旭股價開低走高，終場以漲停作收，收盤價32.55元，創下 12M24 中旬以來新高價位
  
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  2026.01.16：萬旭與母公司萬泰科價差收斂
  
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  2025.12.24：深耕儲能、電動車、未來醫學，萬旭2026衝刺利基產業
  
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  2025.12.24：萬旭召開法說會，3Q25 合併營收5.63億元，創近十年單季新高
  
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  2025.12.24：萬旭 25 年 產品聚焦策略奏效，儲能及車載產品客戶訂單挹注營收
  
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  2025.12.24：儲能工控產品前三季營收占比41％，25 年營收成長預計超過50％
  
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  2025.12.24：萬旭車載產品前三季營收占比近30％，預計 25 年營收成長可達22％
  
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  2025.12.24：萬旭於台灣及美國加強衛星及高頻產品開發，以擴張營運
  
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  2025.12.24：萬旭東南亞兩廠加深與萬泰集團電線廠的合作，整合集團資源
  
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  2025.12.24：萬旭具備「大陸成本／日本品質／台灣韌性」的競爭力
  
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  2025.12.24：因應美國關稅戰，萬旭啟動泰國子公司，增加地緣政治競爭力
  
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  2025.12.24：萬旭美國子公司以當地技術開發、當地製造優勢開拓美國市場
  
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  2025.12.24：萬旭憑藉技術力與品質穩定，在儲能及電動車市場保持競爭力
  
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  2025.12.23：儲能工控、車電需求旺，萬旭 26 年業績動能看增
  
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  2025.12.23：萬旭看好 26 年儲能工控與車電營收成長，目前占比已達七成
  
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  2025.12.23：萬旭儲能及車載產品客戶訂單挹注，3Q25 營收創十年新高
  
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  2025.12.23： 1M25-11M25 累計營收17.22億元，年增21.23%
  
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  2025.12.23：儲能工控前三季營收占比41%，25 年營收成長預計超過50%
  
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  2025.12.23：車載產品前三季營收占比將近30%，預計 25 年營收成長可達22%
  
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  2025.12.23：萬旭針對伺服器高速線有在加工生產，並持續接觸國內系統商
  
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  2025.12.23：萬旭積極佈局非中國區生產基地，25 年啟動泰國子公司
  
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  2025.12.23：美國子公司以當地技術開發、當地製造快速供貨優勢，配合客戶需求
  
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  2025.12.23：預計在美中開拓新據點，與台灣廠共同發展衛星、高頻產品
  
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  2025.12.23：萬旭預期 26 年中國與非中國營收將同步成長，比重接近 25 年
  
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  2025.12.23：中國市場將以儲能為主，美國市場則是衛星與工控
  
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  2025.12.23：東南亞兩廠加深與萬泰集團電線廠合作，整合集團產品技術及成本競爭力
  
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  2025.09.09：連接線廠 8M25 業績報佳音
  
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  2025.09.09：萬旭 8M25 營收1.97億元，創十一年多以來單月營收新高
  
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  2025.09.09：萬旭受惠於儲能布局發酵，帶動 8M25 營收成長
  
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  2025.09.09：萬旭 25 年前 8M25 營收11.97億元，年增21.2％
  
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  2025.09.08：萬旭 8M25 營收1.97億元，月增6％、年增35.4％，寫十一年多以來單月營收新高紀錄，受惠於儲能布局發酵
  
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  2025.08.11：這連接器廠5天勁揚23%！投信睽違40週罕見進貨，2Q25 營收8.5億摘週量價雙增王
  
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  2025.08.11：萬旭為週量價雙增的第3名
  
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  2025.08.04：美股重摔拖累台股，萬旭逆勢亮燈漲停
  
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  2025.08.04：萬旭等多檔個股逆勢漲停
  
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  2025.08.02：萬旭價量俱揚戰半年線，在買盤介入下強攻漲停，創除息後新高
  
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  2025.08.02：萬旭股價收21.15元，技術線型上低檔出量反彈，企圖挑戰半年線
  
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  2025.08.02：萬旭母公司萬泰科受萬旭帶動，股價同步上漲超過3％
  
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  2025.08.01：蘋果供應鏈股表現突出，達邁、萬旭、匯鑽科漲幅居前
  
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  2025.03.26：萬旭技術面轉弱，續期整理時間延長
  
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  2025.03.23：谷歌加持，資安族群踩油門
  
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  2025.03.23：投組選入驊宏資、萬旭、鑫聯大投控、高僑及元翎
  
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  2025.03.23：萬旭經營極細同軸線等，於美國矽谷有據點及快速打樣線，股價站上月線
  
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  2025.03.23：輪動加速，留意營收績優股
  
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  2025.03.23：投組選入驊宏資、信立、龍巖、波若威與萬旭
  
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  2025.03.23：萬旭得益於工業4.0需求成長，股價低檔轉強，有望挑戰前高
  
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  2025.03.21：無視空頭強攻漲停！輝達CPO新爆款促「它」連拉2根…
  
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  2025.03.21：電子零組件萬旭漲停
  
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  2024.10.26：萬旭因應地緣政治變化，決定在中國蘇州擴增至少50%的產能，並同步在美國和越南擴產，以應對不斷增長的需求
  
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  2024.10.26：董事長張程欽指出，中國市場的成長勢頭明顯，萬旭已在中國扎根並找到成長道路，特別是在車用和儲能市場
  
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  2024.10.26：蘇州廠的擴產計畫預計最快在 2H26 完成，屆時將無法再進行擴張，因此必須儘快啟動新產能建設
  
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  2024.10.26：除了蘇州廠外，越南廠主攻監視安防及網通天線應用，美國子公司則專注於醫療及工控市場，均有擴產需求
  
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  2024.10.26：目前蘇州廠占萬旭總產能的85%，擴產後預計降至70%，越南和美國的產能分別提升至15%及15%
  
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  2024.10.21：萬旭因車用及儲能出貨放大，股價漲停至43.85元，創下 10 年 後新高
  
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  2024.10.21：萬旭預計 25 年營收將年增逾兩成，並計畫擴張非中國地區產能，越南和美國將成為新建廠地點
  
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  2024.10.15：萬旭電業 2Q24 轉虧為盈，預計 24 年營收挑戰16億元
  
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  2024.10.15： 9M24 營收創近三年新高，成長主要來自儲能和車載產品
  
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  2024.10.14：萬旭計畫在中國蘇州廠增加50%產能，並在美國、越南同步擴產以應對需求增長
  
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  2024.10.14：美中貿易衝突影響下，萬旭將加強非中國區生產基地，並預計到 1H26 完成新產能建設
  
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  2024.10.14：萬旭董事長指出，受益低軌衛星及電動車需求，25 年營收預期年增20%，可望達到20億元
  
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  2024.10.14： 3Q24 獲利將優於 2Q24 ，儲能產品及車載產品訂單持續增長，營收穩定成長可期
  
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  2024.10.14： 3Q24 儲能產品及車載產品需求增長，9M24 營收達1.71億元，創三年新高，24 年營收預估將年增20%
  
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  2024.08.12：電子零組件股萬旭漲停
  
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  4Q23 近年啟動轉型，宣告 23 年 成功打進電動車供應鏈
  
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  4Q23 未來產品發展軸心不變，車用、儲能工控、航太、醫療仍會是主力項目，預期車用將是 24 年 營收成長的主力
  
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  4Q23 23 年 主要毛利貢獻來自車用、視訊安控、儲能、醫療、航太等產品，截至前三季止，車用電子、視訊安控、網通工控營收占比分別為24％、24％、22％
  
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  近年積極轉型，衝刺電動車、醫療等二大領域，其中車用方面，除了歐洲車廠，也打進美系自駕車新創
  
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  目前車用產品應用涵蓋 ADAS 先進駕駛輔助系統、倒車雷達、HUD 抬頭顯示器、中控 / 影音系統、毫米波連接器、新能源車 / 自駕車動力模組等
  
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  受惠車用線束放量、產品組合轉佳，營運狀況逐步好轉
  
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  2025年營收估翻倍，擴大越南、美國布局
  
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  目前最大生產基地在中國蘇州，2022年開始佈局越南及美國，未來越南廠將成為最大廠區
  
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  營收比重：車用17%、醫療9%、視訊安控24%、網通工控15%、電腦配線13%、其它23%
  

產業面深入分析

產業-1 連接器-連接線產業面數據分析

連接器-連接線產業數據組成：廣宇（2328）、正崴（2392）、良得電（2462）、太空梭（2440）、華新科（2492）、健和興（3003）、今皓（3011）、鴻名（3021）、信邦（3023）、鴻碩（3092）、樺晟（3202）、建舜電（3322）、長盛（3492）、華盈（3520）、凡甲（3526）、聯穎（3550）、映興（3597）、宏致（3605）、艾恩特（3646）、貿聯-KY（3665）、松普（5488）、鎰勝（6115）、信音（6126）、金橋（6133）、萬旭（6134）、禾昌（6158）、佳必琪（6197）、詮欣（6205）、岳豐（6220）、驊陞（6272）、胡連（6279）、良維（6290）、詠昇（6418）、嘉基（6715）、圓裕（6835）、鴻呈（6913）、瀚荃（8103）

連接器-連接線產業基本面

圖(26)連接器-連接線 營收成長率（本站自行繪製）

圖(27)連接器-連接線 合約負債（本站自行繪製）

圖(28)連接器-連接線 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

連接器-連接線產業籌碼面及技術面

圖(29)連接器-連接線 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(30)連接器-連接線 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(31)連接器-連接線 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

連接器產業新聞筆記彙整

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  2026.05.08：AI 伺服器架構演進帶動連接器價值重估，單一 GB200 機櫃連接器產值可達 12 萬美元
  
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  2026.05.08：液冷系統 UQD 快速接頭與大電流 Busbar 成為純增量市場，技術溢價推升毛利率至 45%
  
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  2026.05.08：傳輸速率邁向 224Gbps 物理極限，二線廠商進入門檻拉高，產業本益比有望結構性調升
  
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  2026.04.29：連接器產業趨勢，全球連接器市場預計 2026- 34 年 CAGR 達 7.2%，通訊基礎建設為最大應用領域
  
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  2026.04.29：AI 資料中心擴張推升電力與資料傳輸需求，預估 2024- 30 年 伺服器用電 CAGR 達 30%
  
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  2026.04.29：Nvidia NVL72 伺服器線材需求規模預計 27 年 達 12.56 億美元，CAGR 達 112.7%
  
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  2026.04.29：代理式 AI 普及推升 CPU 需求，通用伺服器 26 年 出貨量有望年增 20%
  
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  2026.04.14：AI 訓練使 InfiniBand 與 800G 乙太網路成為標配，帶動 AEC 傳輸線滲透率逐季提升
  
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  2026.04.14：GPU 數據同步頻寬需求極高，若網路頻寬不足將影響訓練效率，促使 CSP 廠加速規格升級
  
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  2026.04.14：Rubin 世代在 Scale up 領域仍維持使用銅線，預計至下世代才會由 CPO 技術取代銅介質
  
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  2026.04.13：AI 與低軌道衛星需求強勁，多檔個股首季營收年增逾二成，信邦營收轉正落底回升
  
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  2026.04.13： 2Q26 PC 應用因提前拉貨預計持平，但 AI 與低軌道衛星持續放量，帶動整體營運續佳
  
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  2026.04.09：銅纜在短距離互連具低功耗優勢，預估 2024- 28 年 AEC 市場年複合成長率達 45%
  
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  2026.04.09：CPO 架構帶動 FAU、MPO 與 Shuffle Box 需求，看好貿聯、波若威、上詮等供應鏈
  
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  2026.02.10：AI 訓練推升 GPU 數據同步需求，InfiniBand 與 800G 乙太網路成為標準配置
  
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  2026.02.10：機櫃內互聯需求增加，AEC（主動電纜）滲透率逐季提升，帶動傳輸線廠商營運成長
  
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  2026.01.12：AI 訓練推升伺服器數據交換需求，InfiniBand 與 400G/800G 網路將成為標準配置
  
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  2026.01.12：GPU 互聯頻寬需求極高，若網路頻寬不足將大幅增加訓練時間，帶動高階連接線材需求
  
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  2025.10.21：AI伺服器推升主動傳輸線材需求，AEC滲透率預估 29 年 達25%
  
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  2025.10.21：貿聯-KY、鴻呈、萬泰科等線材廠商將受惠AI伺服器商機
  
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  2025.10.21：DAC線材仍占伺服器內部連接七成，3米以內傳輸距離為主流
  
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  2025.10.21：正崴、宣德積極切入AEC領域，4Q25 可望開始出貨
  
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  2025.10.21：萬泰科擴產，年底月產能將達1千萬米，26 年衝刺2千萬米
  
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  2025.10.15：AI 伺服器及數據中心推升高速連接器需求，預估年複合成長率4.1%
  
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  2025.10.15：USB-C 介面統一，高速傳輸介面持續升級
  
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  2025.10.15：車用、工業自動化等新興應用帶動連接器需求成長
  
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  2025.09.09：2023-2032全球連接器市場CAGR 4.1%，AI伺服器、數據中心需求帶動成長
  
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  2025.09.09：歐盟USB-C強制令 12M24 生效，統一介面並推升相關產品需求
  
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  2025.09.09：AI與數據中心擴張，推動MCIO、QSFP-DD等高速伺服器連接需求
  
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  2024.12.20：中國調降多項產品的出口退稅，取消銅材、鋁材退稅並調整其他產品退稅率，對連接器廠商成本產生影響
  
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  2024.12.20：連接器廠商預期原料成本可能上升，但銅料報價持穩，並透過產品優化來降低毛利率衝擊
  
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  2024.12.20：中國稅務機構強化查稅，退稅調整將影響部分廠商的資金規劃及作業流程
  
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  2024.12.20：連接器廠商將加速產品組合調整與製程改善，提升產品附加價值，以保證毛利率
  
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  2024.12.20：部分廠商預期 25 年毛利率將上升，貢獻來自於產品組合調整與經濟規模擴大
  
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  2024.10.21：AI市場發展助力連接器廠，嘉澤、貿聯-KY、佳必琪和宏致相繼布局
  
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  2024.09.16：銅價高波動驅使廠商轉型，降低依賴純銅料
  
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  2024.09.16：多家廠商如萬泰科和健和興擴大特殊連接器及高階線材市場
  
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  2024.09.05：延長線價格上漲20%，最小規格售價達300元，部分產品甚至超過400元
  
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  2024.09.05：漲幅原因包括銅線等原物料價格上升和用電法規的嚴格調整
  
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  2024.09.04：網友抱怨延長線價格大幅上漲，從原本的100多元漲至400-500元
  
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  1Q24 N+1風潮也吹進連接器業，在地緣政治的課題未解前，前進東南亞和美墨成了最佳避風港
  
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  3Q23 英特爾發布最新Thunderbolt 5連接技術，利用單一介面就能同時支援資料、影像與電力傳輸，勢必成為將來終端連接應用趨勢
  
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  3Q23 Thunderbolt 5和i15採相同USB-C接口 帶動需求
  
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  3Q23 外界認為23年iPhone 15系列最明顯的規格改變就是充電埠，從原有的 Lightening改為USB-C埠
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：萬旭的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(32)6134 萬旭 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：萬旭的週線圖數據主要呈現強烈上升趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週成交量顯著放大，配合價格突破，中期上漲動能強勁。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(33)6134 萬旭 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：萬旭的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月線進入長期橫向整理，多空在關鍵長期月均線（如20月、60月線）間形成拉鋸戰。
（判斷依據：月K線圖的收盤價與月成交量，是洞察市場超長期趨勢、景氣循環及重大結構性變化的最重要工具，能有效過濾中短期市場波動。）

圖(34)6134 萬旭 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：萬旭的外資籌碼數據主要呈現微弱上升趨勢。外資籌碼變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表外資少量增持，試探意味濃厚。
  （判斷依據：反之，持續的賣超可能反映外資對未來股價表現的擔憂，或進行全球資產配置的調整。）
• 投信籌碼：萬旭的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信進出動作平緩，市場缺乏明確方向。
  （判斷依據：投信的買盤通常具有「抬轎」效應，尤其對中小型股的股價影響力不容小覷；其認養的個股常有波段行情。）
• 自營商籌碼：萬旭的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商買賣超金額不大，多空操作互抵。
  （判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）

圖(35)6134 萬旭 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：萬旭的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：萬旭的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
  （判斷依據：此級距大戶人數的增加，同樣代表籌碼趨於集中，對股價具正面意義；人數減少則反之。）

圖(36)6134 萬旭 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析萬旭的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(37)6134 萬旭 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略

短期（1-2 年）

• 營運目標：2025 年營收挑戰 20 億元、毛利率維持 25-30% 區間
• 產能擴充：蘇州＋50%；越南達 15-20% 產能占比；美國擴充小批量高值產線
• 研發重點：毫米波線材、高頻模組、車用熱管理／高壓大電流、醫療高密度纜線
• 市場拓展：深化中國新能源車與儲能、擴大美國衛星通訊與醫療、耕耘歐洲醫療與儲能系統商
• 人才與流程：強化品保與製程工程、擴充測試驗證能量

中長期（3-5 年）

• 策略性投資：持續自動化與智慧製造，導入數位化工單與良率決策系統
• 技術藍圖：6G 頻段連接、汽車電子域控制架構線束輕量化、高可靠環境耐受標準深化
• 全球化策略：完成「中、美、越＋台研發」四角平衡供應；提升非中區產能占比
• 永續與治理：展開碳盤查與減碳路線圖，導入綠電供應協議，強化資訊揭露
• 組織擴張：跨域技術小組（車用／醫療／衛星），強化 JDM 對接效率

投資價值綜合評估

核心優勢

• 技術門檻高：極細同軸、高頻高速、毫米波與高可靠度製程整合
• 組合升級：儲能與車用占比提升，醫療維持高毛利底盤
• 供應鏈韌性：中、美、越多地供應，降低單一地區風險
• 客戶黏性：JDM 前段協同開發，替代成本高

風險提示

• 原物料價格波動（銅價）與匯率不確定性
• 車用與儲能需求節奏變化、政策干擾
• 競爭者擴產帶來的價格壓力
• 海外擴產初期固定成本負擔與良率爬坡期

綜合判斷

萬旭已走出紅供鏈競爭陰影，轉向技術密集與利基市場擴張的成長軌道。2024-2025 年營運數據驗證轉型成效，配合產能區域化、產品高值化與 JDM 黏著，具備中長期成長與估值重估潛力。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/613420241011M001.pdf
2. 法說會影音連結：https://youtube.com/watch?v=eHUzUNefRhc

公司官方文件

1. 萬旭電業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.10.14）。本研究主要參考法說會簡報之財務數據、產品結構、區域布局、擴產計畫與未來展望。

2. 萬旭電業股份有限公司 2024 年年度報告。本文之沿革、組織、產品、據點與營運概況多據此彙整。

研究報告

1. MoneyDJ 產業研究（2024.10-2025.08）。關於車用／儲能結構、競爭態勢與法人預估彙整。

2. 各大法人研究（2024-2025）。對公司營收成長、毛利結構與產能調度的專業意見。

新聞報導

1. 鉅亨網產業與個股報導（2024.10-2025.09）。追蹤擴產、單月營收與股價反應。

2. 經濟日報、工商時報（2024.10-2025.03）。聚焦儲能／車用出貨與市場擴張。

永續與其他資料

1. 公司簡報與公開資訊觀測站公告。關於可轉債、產能與治理事項之最新補充。

註：本文根據 2024 年第三、四季與 2025 年前八個月之公開資訊彙整。數據以公司文件、法人報告與主流媒體為主，並以較新日期資訊優先採用。

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