聯寶電子：磁性元件與智能電源解決方案的領航者

圖(1)個股筆記：6821 聯寶（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 06 月 06 日

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聯寶 電子股份有限公司（LinkCom Manufacturing Co., Ltd.，股票代號：6821.TWO）成立於 1988 年，是一家專注於磁性 元件（變壓器、電感器）設計、製造與銷售的企業，同時也是領先的變壓器製造商及電感器供應商。公司以自有品牌 LinkCom 及 INCORE 行銷全球，產品廣泛應用於網路通訊（Wi-Fi 7、5G FWA、DOCSIS 4.0）、電動車、醫療設備、工業控制及消費性 電子等多個高成長市場。聯寶 電子致力於提供完整的電子 零組件 解決方案。

聯寶 電子在技術研發與自動化生產上持續投入，已成功量產 Qi 2.0 認證的無線充電產品並取得 Apple MFi 認證，同時推出高能量密度平板變壓器，瞄準資料中心電源模組、車用 48V 系統及人型 機器人等新興應用。公司於 2024 年 5 月 22 日正式掛牌上櫃，此 聯寶 上櫃 的里程碑，標誌著公司發展新篇章。

近期營運表現強勁，聯寶 電子 2025 年 第一季營收達新台幣 1.38 億元，年增 20.62 %，聯寶 EPS 達 0.30 元，年增 87.50 %，獲利能力顯著提升。2025 年 4 月 聯寶 營收 更創下單月歷史新高，達 7,543 萬元，年增 94.11 %。磁性 元件業務在手訂單能見度長達六個月，主要受惠於 Wi-Fi 7 網通產品的強勁需求，使 聯寶 電子 成為重要的 Wi-Fi 7 概念股。公司亦積極擴增台灣 土城 新廠辦，並計畫發行 可轉換 公司債 聯寶 以充實營運資金及擴建產能，強化多區生產策略與營運韌性。聯寶 電子 對環境永續亦不遺餘力，積極實踐 聯寶 ESG 政策，已取得 ISO 14064-1 溫室氣體盤查及 ISO 14067 碳足跡盤查證書。

整體而言，聯寶 電子憑藉其深厚的技術積累、多元化產品組合、穩固的客戶關係以及對 聯寶 自動化 生產 和新興市場的積極布局，被市場視為具備明確成長動能的電子 零組件 解決方案 提供商，法人普遍給予正面評價。

圖(2)6821 聯寶 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6821 聯寶 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司簡介

聯寶 電子股份有限公司（LinkCom Manufacturing Co., Ltd.，股票代號：6821.TWO）成立於 1988 年 9 月 22 日，是一家專注於電子 零組件 設計、製造與銷售的企業。公司總部位於台灣 新北市 新店區，並於中國 廣東省 東莞市 設有主要生產基地，全球員工人數約 400 人。聯寶 電子的資本額約為新台幣 3.12 億元。公司以自有品牌 LinkCom 及 INCORE 行銷全球，LinkCom 專注於磁性 元件與電源模組，INCORE 則聚焦於智慧控制與 INCORE 智慧 模組，推動產品智能化，拓展物聯網、智慧 家庭等新興應用領域。

聯寶 電子的核心業務涵蓋三大領域：磁性 元件（變壓器、電感器）、無線 充電模組及智慧 電源模組。這些產品廣泛應用於網路通訊、電動車、醫療設備、工業控制以及消費性 電子等多個高成長市場。

發展軌跡與重要里程碑

自成立以來，聯寶 電子始終專注於磁性 元件的研發與製造，並隨著市場需求與技術演進，逐步擴展 LinkCom 產品線 與營運規模。

• 1988 年：聯寶 電子正式成立，奠基於磁性 元件的設計與生產。

• 2021 年：公司於東莞廠導入 3 條 磁性 元件 全自動化 生產線，大幅提升生產效率與品質控管能力，展現 聯寶 自動化 生產 的實力。同年 4 月 20 日，公司股票登錄興櫃交易。

• 2022 年：

  • 取得 ISO 14064-1 溫室氣體盤查 中國與台灣 兩岸 合併證書，展現對環境永續的承諾，符合 聯寶 ESG 精神。
  • 成立美國 子公司 LinkCom USA, Inc.，拓展北美市場業務。
  • 成立深圳 聯驊 電子科技有限公司，強化中國 市場的營運布局。

• 2023 年：

  • 東莞 聯寶 光電科技有限公司 工廠成立，進一步擴充生產製造能力。
  • 取得 ISO 14067 碳足跡盤查 中國與台灣 兩岸 證書，深化綠色製造實踐，持續推進 聯寶 ESG 策略。
  • 無線 充電模組 產品陸續通過 Apple MFi 認證及 Qi 認證，並於該年 第一季 開始量產出貨。

• 2024 年：5 月 22 日，聯寶 電子股票正式於台灣 櫃買中心（TWO）掛牌上櫃，開啟資本市場新篇章。

• 近期發展：無線 充電模組 產品成功取得 Qi 2.0 認證，鞏固在無線充電市場的技術領先地位。公司亦積極布局 電動車 磁性 元件 領域，並已送樣產品進入 人型 機器人 供應鏈。

經營理念與願景

聯寶 電子秉持「以人為本、持續創新、群策群力、共享利潤」的經營理念，致力於打造一個充滿熱情、創新、誠信且具備快速反應能力的企業文化。公司的願景是成為先進磁性 元件與無線充電解決方案的全球服務平台。其使命是透過速度、創新及自由的企業文化，為客戶提供多樣化、簡單且便利的生活體驗。在董事長 譚明珠 女士與總經理 譚偉傑 先生的領導下，聯寶 電子持續推動研發創新與全球市場擴展。

組織架構與集團布局

聯寶 電子擁有完善的組織架構，以支持其全球營運和策略發展。總公司設有行銷、研發、財務、人資 營運中心及品保處等核心部門。集團旗下事業體包括：

此國際化的經營格局，有助於 聯寶 電子 整合資源、貼近市場，並提供全球客戶即時有效的服務。

公司基本概況與股價資訊

聯寶 電子（股票代號：6821.TWO）近期聯寶 股價約為 40.8 元，預估本益比約為 17.22。

EPS 表現

下圖為聯寶 電子每年 的 聯寶 EPS 表現。圖中顯示，聯寶 電子在過去幾年間 的 聯寶 EPS 波動，但在近年整體呈現穩健發展，預估未來仍有成長潛力。

圖(4)6821 聯寶 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

股價走勢

以下圖表分別呈現聯寶 電子日線、週線及月線的聯寶 股價變化。觀察這些 K 線圖，可以了解公司在不同時間尺度下的市場價格走勢。日線圖反映短期交易動態，週線圖顯示中期趨勢，而月線圖則展現長期價格變化，整體而言，近期聯寶 股價呈現上漲趨勢。

圖(5)6821 聯寶 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)6821 聯寶 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)6821 聯寶 K線圖（月）（本站自行繪製）

主要業務與產品分析

自有品牌策略

聯寶 電子透過雙品牌策略深耕市場：

• LinkCom：此品牌代表「人與人的連結，產品與人的溝通」，主要聚焦於磁性 元件與電源模組的市場銷售與技術發展，是公司歷史悠久的核心品牌，涵蓋廣泛的 LinkCom 產品線。

• INCORE：此品牌則涵蓋智慧控制模組及智慧 電源模組，強調結合軟體、韌體與硬體的整合能力，積極推動產品智能化，拓展物聯網（IoT）、智慧 家庭等新興應用領域。

主力產品系統

聯寶 電子的產品線主要圍繞磁性 元件、無線 充電模組 技術及智慧 電源模組 解決方案展開。

磁性元件系列

磁性 元件是聯寶 電子的基石業務，扮演著儲能、能量轉換及電氣特性隔離的關鍵角色。主要產品包括：

圖(8)主力產品（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

1. PoE 電源類 變壓器：

   • 產品應用：廣泛應用於 Wi-Fi 閘道器／路由器（Gateway/Router）、無線 基地台（Wireless AP）、網路攝影機（IP CAM）、網路電話（VoIP）等。
   • 技術特點：支援 PoE/PoE+/PoE++ 標準，產品系列涵蓋 3 W 至 100 W 以上功率，並持續朝小型化、高瓦特數發展。聯寶 電子的 PoE 變壓器技術領先。
   • 市場概況：Wi-Fi 7 技術的興起及 5G FWA 聯寶 市場的成長，帶動 PoE 相關變壓器需求強勁。

2. LAN 類 網路 變壓器：

   • 產品應用：用於閘道器／路由器、纜線 數據機（Cable Modem）、伺服器（Server）、交換器（Switch）等網路通訊設備。
   • 技術特點：符合高速 乙太網路 傳輸標準，支援 1G/2.5G/5G/10G Base-T 應用。公司產品已取得多家客戶對 Wi-Fi 7 應用的承認。
   • 市場概況：隨著 Wi-Fi 7 產品滲透率預計在 2025 年成為市場主流，相關 LAN 網路 變壓器 需求持續看好。

3. DSL 類 通訊 變壓器：

   • 產品應用：主要應用於 VDSL2 閘道器／路由器、G.fast 路由器等有線寬頻接入設備。
   • 技術特點：支援 ADSL/VDSL2 及 G.fast（高達 212 MHz 至 424 MHz）等不同頻寬需求，作為安規 元件，主要用於隔離與阻抗匹配。
   • 市場概況：DOCSIS 4.0 標準的推展，預期將帶動相關 Cable Modem 磁性 元件需求。

4. 其他 磁性 元件：

   • 共模 電感／濾波器（Common Mode Choke/Filter）：用於抑制電磁干擾，提升電子設備穩定性，為高度客製化產品。聯寶 電子導入全自動繞線機及非晶材料，以降低磁損、提高耐電流、縮小產品尺寸。
   • Balun 平衡-不平衡 轉換器：應用於 Cable Modem，進行阻抗轉換。
   • 平板 變壓器（Planar Transformer）：具有低直流銅阻、低漏感、高效率等優勢，適用於高密度、輕量化的高頻電源電路，如伺服器電源、電動車 動力系統、無人機及小型 基地台（Small Cell）等。聯寶 電子最新推出的高能量密度 變壓器，體積可縮小 20 %，效率提升至 97 % 以上。
   • KW 級 線圈：瞄準 Tier 1 車廠 新應用市場及高階 家用 電器 市場。
   • LML 系列 一體成形 功率 電感器：具備成本效益高、磁屏蔽性能優良、可高密度安裝等優勢，採用羰基 鐵粉材料，具有高飽和電流特性及低直流電阻。聯寶 電子是可靠的電感器 供應商。

圖(9)PoE 電源類 變壓器（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(10)LAN 類 網路 變壓器（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(11)DSL 類 通訊 變壓器（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(12)同軸 電纜 阻抗轉換（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(13)共模 濾波器 電感（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

無線充電模組系列

聯寶 電子在無線充電領域擁有超過 15 年的 WPC 會員資格，是台灣區首家 Qi 2.0 認證 廠家，並為蘋果 MFi/MFM 授權認證生產製造商。

• 產品規格：符合 WPC 無線充電聯盟規範，支援最高 15 W 無線充電，並已推出 Qi 2.0 認證（以 Apple MagSafe 為基準優化的 MPP 協議）相關產品。

• 產品應用：

  • 消費型產品：智慧型手機、穿戴式裝置。
  • 車用無線充電：提供車內手機無線 充電模組 解決方案。
  • 健身產業：如跑步機等健身器材的無線充電功能。
  • 智能 家具及公共設施。

• 設計特色：強調產品 ID 設計美學，推出如 MACARON、yo-yo stand、SLIDE 等多款具設計感的多合一無線 充電模組，不做 Me-Too 產品，吸引國際品牌合作。

• 高功率模組：已完成 300 W 無線充電發射端（TX）／接收端（RX）原型機開發，瞄準工業 4.0 應用商機。

圖(14)Qi2.0 無線充電產品美學（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(15)Qi 2.0 新品-1（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(16)Qi 2.0 新品-2（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(17)Qi 2.0 新品-3（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

智慧電源模組系列

結合磁性 元件的基礎與軟硬體整合能力，聯寶 電子亦開發智慧 電源模組，應用於智慧燈控、智慧 照護、智慧 工廠及智慧 家庭等領域。

產品技術特色與核心競爭力

聯寶 電子在磁性 元件與無線 充電模組領域建立了深厚的技術壁壘：

• 磁性 元件 核心技術：

  • 特殊結構設計能力：包括平板 變壓器等先進結構。
  • 高功率設計能力：支援大瓦特數電源產品。
  • 先進模擬技術：導入 Maxwell 電磁場 模擬軟體，優化產品設計，實現輕薄、高效、高可靠性。
  • 與 IC 設計廠共同開發：優先布局先進技術，提供客戶端即時技術服務。

• 無線 充電 核心技術：

  • 完整認證與經驗：多年 WPC 會員，豐富 Qi 認證經驗，率先取得 Qi 2.0 認證。
  • 全方位設計能力：從產品 ID 概念設計、機構設計、硬體 電路 設計到軟體 韌體 開發，提供一站式解決方案。
  • 深厚線圈與變壓器基礎：長達 36 年的線圈、變壓器 製造商 設計與製造經驗。

• 自動化 生產：東莞廠導入多條 全自動化 生產線，展現 聯寶 自動化 生產 的實力，產能提升 50 % 以上，良率穩定在 95 % 以上，有效降低生產成本並提升產品可靠性。

• 客製化 設計能力：能依據客戶特定需求，提供客製化 的磁性 元件與電源模組解決方案，滿足不同應用場景的技術規格。

圖(18)磁性 元件 核心競爭力（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(19)無線充電核心競爭力（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

產品應用領域擴展

聯寶 電子的產品應用範疇持續擴大，緊跟市場趨勢：

• 網路通訊：核心應用領域，支援 5G 基站、Wi-Fi 7 無線網路、PoE 變壓器 電源供應、DOCSIS 4.0 有線寬頻等，滿足高速 數據 傳輸與穩定連接需求。

• 電動車與車用 電子：推出高功率密度降壓電源磚（應用於電動車 48 V 系統）、車規級耦合變壓器及充電樁相關電動車 磁性 元件（主變壓器、PFC 電感器、共模濾波器、隔離 驅動變壓器），積極切入電動車 供應鏈。

• 無線充電：Qi 2.0 認證 模組廣泛應用於消費 電子、健身器材、智能 家具及便攜式 醫療裝置。

• 工業控制與伺服器 電源：高能量密度 變壓器 技術適用於伺服器電源模組與工業控制 磁性 元件，提升電源效率與散熱性能。

• 人型 機器人：磁性 元件已送樣進入人型 機器人 供應鏈，應用於動力驅動、磁隔離、電壓控制及能量管理，預計成為未來重要成長動能。

• 智慧 醫療與物聯網：磁性 元件應用於醫療儀器、穿戴裝置，配合物聯網與 AI 發展，推動智慧 醫療及工業自動化。同時提供高品質醫療設備 變壓器。

• AI 伺服器與雲端 運算：高能量密度 變壓器 技術支援資料中心電源模組，提升能源效率，符合 AI 伺服器 電源模組 及雲端 基礎設施 需求。

圖(20)拓寬磁性 元件、無線充電應用領域（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(21)掌握 Wi-Fi 7 商機-LAN 類 產品（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(22)PoE 磁性 元件 趨勢（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(23)拓寬產品線-平板 變壓器（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(24)新領域布局-充電樁 產品應用（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

圖(25)第二成長曲線-無線充電 Qi 2.0 趨勢（資料來源：聯寶 電子 公司網站）

營運與市場分析

營收結構與比重分析

產品營收結構

根據 聯寶 電子 財報 2024 年 前三季（113 年 前三季） 法人說明會資料，主要產品聯寶 營收佔比如下：

另一份資料顯示 2024 年 第一季 產品聯寶 營收佔比為：PoE 電源類變壓器約佔 42 %，WPC 無線 充電模組 電源模組約佔 20 %，LAN 網路 變壓器 約佔 17 %，DSL 通訊類變壓器約佔 10 %，其他產品約佔 11 %。

綜合比較，PoE 變壓器和 LAN 網路 變壓器 仍為營收主力，無線 充電模組則展現快速成長的態勢，成為公司重要的聯寶 營收來源之一。

區域營收結構

根據 2023 年 資料，聯寶 電子主要產品銷售地區比例如下：

此區域分布突顯 聯寶 電子 在亞洲市場的深厚基礎，特別是中國 大陸市場。同時，公司亦積極拓展歐美市場，形成全球化的銷售網絡。

近期營運表現與財務狀況

聯寶 電子近期營運表現強勁，多項財務指標呈現正向發展：

• 營收趨勢：下圖顯示聯寶 電子近年來 的聯寶 營收趨勢。整體而言，聯寶 營收在經歷 2023 年 下半年的調整後，自 2024 年底至 2025 年呈現顯著回升，並在 2025 年 4 月 創下歷史新高，反映市場需求的回溫。

圖(26)6821 聯寶 營收趨勢圖（本站自行繪製）

• 獲利能力：下圖為聯寶 電子的毛利率、營益率及稅後純益率變化。圖中顯示，公司近年獲利能力呈現穩定，毛利率維持在一定水平，而營業利益率及稅後純益率則在 2025 年 第一季 有顯著提升，反映經營效率的改善。

圖(27)6821 聯寶 獲利能力（本站自行繪製）

• 現金流量：下圖顯示聯寶 電子的現金流狀況。由圖可見，公司的營業活動 現金流量 近年來保持正向，顯示營運持續產生現金。投資活動 現金流量 則反映公司在聯寶 擴產與研發上的投入。

圖(28)6821 聯寶 現金流狀況（本站自行繪製）

• 杜邦 分析：下圖呈現聯寶 電子的杜邦 分析，用以分解股東權益報酬率 (ROE)。此圖反映了公司在營運效率、資產運用及財務槓桿方面的綜合表現。

圖(29)6821 聯寶 杜邦 分析（本站自行繪製）

• 資本結構：下圖為聯寶 電子的資本結構。圖中顯示公司資產與負債的組成比例，反映了公司的資金來源與財務健康狀況。

圖(30)6821 聯寶 資本結構（本站自行繪製）

• 2025 年 第一季 表現：合併聯寶 營收達新台幣 1.38 億元，年增 20.62 %。稅後純益達 945 萬元，年增 88.64 %；每股 純益（聯寶 EPS）為 0.30 元，年增 87.50 %，創下歷年同期第三高紀錄。毛利率提升至 35.21 %，年增 2.57 個百分點；營業利益率為 4.84 %，年增 6.92 個百分點，顯示獲利能力顯著提升。磁性 元件業務營收比重提升至 88.13 %，主要受惠於 Wi-Fi 7、5G FWA 等市場商機，其中 LAN 網路 變壓器 銷售年增 56.66 %。無線 充電模組業務也連續兩月雙位數增長。

• 2025 年 4 月 營收：合併聯寶 營收達新台幣 7,543 萬元，月增 40.94 %、年增 94.11 %，創下單月歷史新高。主要受惠於全球企業對高速傳輸網路需求增加，以及歐系客戶 Wi-Fi 7 應用 LAN 網路 變壓器 產品出貨暢旺。

• 累計 營收：累計 2025 年 前四月合併聯寶 營收達新台幣 2.14 億元，年增 39.24 %，亦刷新歷年同期新高。

• 訂單 能見度：目前磁性 元件業務在手訂單能見度長達 六個月，顯示市場需求旺盛。

• 2024 年 第四季 表現：聯寶 營收達新台幣 1.63 億元，年增 16.86 %，聯寶 EPS 0.53 元，寫下歷年同期新高。無線 充電模組業務因 Qi 2.0 認證 新品出貨，毛利率保持在 30.81 % 的水準。

• 2024 年 聯寶 EPS 為 1.19 元，董事會擬配發 1 元現金聯寶 股利。

營運概況 財務 數據 表（資料來源：2024 年 12 月 法說會）
單位：新臺幣 千元

近五年 股利 政策（資料來源：2024 年 12 月 法說會）

公司 2024 年 聯寶 EPS 為 1.19 元，董事會擬配發 1 元現金聯寶 股利。

下圖為聯寶 電子的聯寶 股利政策走勢。圖中可見，公司過去穩定配發現金聯寶 股利，配息率普遍維持在較高水平，顯示公司願意與股東分享營運成果。

圖(31)6821 聯寶 股利 政策（本站自行繪製）

原物料分析

聯寶 電子的核心產品所需主要原物料包括：

• 磁性材料：如鐵粉芯、矽鋼片等磁性合金材料，是製造變壓器與電感器的關鍵。

• 電子 元件：包括晶片電阻、電容、功率 電晶體、二極體及電解 電容等被動與主動 元件。

• 塑膠與機構材料：用於模組外殼及結構件。

• IC 晶片及模組：無線 充電模組需搭配控制 IC 及相關模組 元件。

原物料成本對公司生產成本有顯著影響。聯寶 電子透過與供應商建立長期合作關係、導入聯寶 自動化 生產以提升效率、持續研發新材料與結構設計等方式，積極應對原物料價格波動帶來的成本壓力。2024 年以來，全球電子 零組件 市場供需調整，部分原物料價格回落，但高端磁性 元件及特定半導體 元件仍需密切關注。目前，公司磁性 元件業務訂單增溫，供應鏈 管理 良好，原物料供應穩定。

生產基地與產能

• 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化：下圖顯示聯寶 電子不動產、廠房、設備及待出售非流動資產的變化趨勢。圖中顯示這些資產的逐年變化，反映了公司在生產規模和固定資產投資方面的策略，尤其在近年呈現增長，暗示了聯寶 擴產的跡象。

圖(32)6821 聯寶 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

• 合約負債：下圖顯示聯寶 電子的合約負債變化。合約負債代表公司預收的款項，其變化趨勢可作為公司未來訂單動能的領先指標。圖中顯示近年合約負債呈現波動，但保持一定水平，反映公司持續有預收訂單。

圖(33)6821 聯寶 合約負債（本站自行繪製）

• 存貨與平均售貨天數：下圖顯示聯寶 電子的存貨金額與平均售貨天數變化。圖中可見存貨金額的波動，同時平均售貨天數的變化也反映了公司去化存貨的速度與效率。

圖(34)6821 聯寶 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

• 存貨與存貨營收比：下圖顯示聯寶 電子的存貨金額與存貨聯寶 營收比變化。圖中可看出公司存貨金額的變化與其相對於聯寶 營收的比率，反映了公司在存貨管理上的策略和效果。

圖(35)6821 聯寶 存貨與存貨 營收 比（本站自行繪製）

• 主要生產基地：位於中國 廣東省 東莞市 企石鎮的東莞 聯寶 光電科技有限公司為主要生產據點，負責磁性 元件及無線 充電模組的製造。深圳 聯驊 電子科技有限公司則輔助部分產品的組裝與測試。台灣 總公司則為行銷、研發及營運中心。

• 產能分配：東莞廠約占整體產能 90 % 以上。

• 自動化 成效：東莞廠已導入 3 條 以上 全自動化 生產線，產能提升約 50 %，良率提升至 95 % 以上，有效降低人力成本與生產缺陷率，體現 聯寶 自動化 生產 的效益。

• 擴廠計畫：為因應市場需求，聯寶 電子計畫在未來 三年內再增加至少 2 條 自動化 產線，預計可提升整體產能約 30 %-40 %。同時，董事會已決議發行 可轉換 公司債 聯寶，其中部分資金將用於擴增台灣 土城 新廠辦，增設無線 充電模組及中高階磁性 元件生產線，以強化多區生產策略，提高營運韌性，展現 聯寶 擴產 決心。

• 生產成本：隨著聯寶 自動化 生產導入與流程優化，生產成本呈現穩定下降趨勢，有助於提升毛利率。

客戶與供應鏈分析

主要客戶群體與銷售區域

聯寶 電子服務全球超過 50 家終端客戶，建立了穩固的客戶基礎。

• 主要客戶：包括鴻海 集團、中磊 集團、緯創 集團、盟創 集團、啟碁 集團、和碩 集團等，多為國際知名的網通設備 製造商及電子產品 代工 大廠。公司亦與歐美及亞洲多家網通 大廠 建立長期合作關係，尤其歐系客戶 Wi-Fi 7 應用 LAN 網路 變壓器 產品回饋良好，帶動出貨暢旺。

• 銷售區域：產品銷售遍及全球，2023 年主要銷售區域包括中國 大陸（約 42 %）、台灣 內銷（約 17 %）、新加坡（約 13 %）、荷蘭（約 7 %）、美國（約 6 %）及其他地區（約 15 %）。公司積極拓展歐美市場，並布局無線 充電模組業務 東南亞 供應鏈。

上下游關係與產業鏈定位

• 上游供應：主要依賴 IC 設計方案商、磁性 元件 材料供應商（鐵粉芯、矽鋼片）、被動 元件 供應商（電阻、電容）及機構材料 供應商。在無線 充電模組領域，與上游模組 供應商 保持良好合作。

• 產業鏈 定位：聯寶 電子採取研發設計、製造與銷售一條龍的經營模式，定位為關鍵電子 零組件 及模組 解決方案 提供商。公司透過技術研發與產品創新，結合軟硬體整合能力，推動傳統磁性 元件向智慧 電源模組轉型。

競爭態勢與市場地位

主要競爭對手

聯寶 電子在磁性 元件及相關智慧 電源模組領域面對來自國內外多家廠商的競爭，主要競爭對手包括：

• 國際廠商：Pulse Electronics（美國）、Wurth Elektronik（德國）、Sumida Corporation（日本）、Coilcraft。

• 國內廠商：晶訊科技、臺慶科（TAI-TECH）、環科科技（UMEC）。

這些競爭者在技術、產能及全球布局方面均有相當實力。

市場佔有率

雖然 聯寶 電子 未公開具體的全球市佔率數據，但公司已成功打入多家歐美及亞洲大型網通廠商供應鏈。在 PoE 變壓器、LAN 網路 變壓器及無線 充電模組等細分市場，聯寶 電子憑藉其技術與客製化能力，擁有穩定且持續成長的市場份額。

競爭優勢分析

聯寶 電子的核心競爭優勢體現在：

1. 深厚的技術積累與研發創新：超過 30 年的磁性 元件設計與製造經驗，持續投入高能量密度 變壓器、輕薄短小及高效率產品的研發。每年研發費用投入佔聯寶 營收約 5 %-8 %。

2. 強大的客製化 設計能力：能根據客戶特定需求，提供高度客製化 的磁性 元件與電源模組解決方案。

3. 多元化的產品結構與市場布局：LinkCom 產品線 橫跨有線通訊、無線 充電模組、電動車 磁性 元件、工業控制 磁性 元件 及智慧 電源模組等多個高成長領域，有效分散營運風險。

4. 穩固的長期合作夥伴關係：與多家國際級網通 大廠 及 IC 設計 公司 建立穩固的合作關係，訂單能見度高。

5. 高效的自動化 生產與成本控制：東莞廠導入 自動化 生產線，顯著提升生產效率、良率，並有效控制生產成本，體現 聯寶 自動化 生產 的優勢。

6. 完整的認證與品質保證：產品符合多項國際安規及品質認證（如 IATF 16949），無線 充電模組產品亦取得 Qi 2.0 認證 及 Apple MFi/MFM 認證。

面對競爭對手積極擴充產能及技術升級的挑戰，聯寶 電子持續強化自身技術護城河與產能彈性，以維持市場競爭力。

近期重大事件與未來展望

重大技術與產品計畫

• 高能量密度 平板 變壓器：2025 年 4 月，聯寶 電子正式推出突破性的「高能量密度 平板 變壓器」技術。該技術能使變壓器體積縮小 20 %、直流阻抗降低 20 %，效率提升至業界領先的 97 %-98 % 水準。此技術首批應用鎖定資料中心電源模組及車用 48 V 降壓模組，未來將擴展至更高功率應用，如 AI 伺服器 電源模組、電動車 磁性 元件及人型 機器人 供應鏈等。

• APEC 2025 展覽：2025 年 3 月，聯寶 電子參加亞太電力與電子展覽會（APEC 2025），展示多項尖端磁性 元件技術與解決方案，包括高功率密度降壓電源磚、Ultra Slim TLVR choke array 及客製化高功率無線 充電模組線圈等，突顯公司在 AI、電動車及無線充電領域的技術實力。

• KW 級 無線充電 線圈：推出全新 KW 級 線圈，目標進入 Tier 1 車廠 的新應用市場及家用 電器 市場。

• Qi 2.0 無線充電 產品：以磁吸為核心，每年持續推出超過 10-15 款全新外型設計的 Qi 2.0 認證 無線充電器，積極拓展全球市場。

• 300 W 無線充電 模組：完成 300 W 發射／接收 原型機，瞄準工業 4.0 應用商機。

產能擴充與資金籌措

為因應 5G、Wi-Fi 7、DOCSIS 4.0 等網通升級需求及無線 充電模組 技術創新，聯寶 電子積極進行聯寶 擴產 與資金規劃：

• 台灣 土城 新廠辦 擴增：計畫擴增台灣 土城 新廠辦，增設無線 充電模組及中高階磁性 元件生產線，以強化多區生產策略，提高營運韌性，是重要的 聯寶 擴產 步驟。

• 發行 可轉換 公司債（CB）：2025 年 5 月 董事會決議，發行國內第一次 無擔保 可轉換 公司債 聯寶（綠色債券），總額上限為新台幣 3 億元，發行期間 3 年。募集資金主要用於充實營運資金、擴建廠房設備及投入研發。

主流題材關聯與供應鏈切入

聯寶 電子的產品與技術高度契合當前多項主流科技題材，並成功切入關鍵供應鏈：

• 5G 與 Wi-Fi 7 通訊設備：提供支援 5G 基站、小型 基地台及 Wi-Fi 7 網路設備的核心磁性 元件。受惠於 Wi-Fi 7、5G FWA 聯寶 等市場商機，LAN 網路 變壓器 銷售顯著成長，目前磁性 元件業務訂單能見度長達六個月。

• 電動車與車用 電子：布局電動車 磁性 元件，推出車規級耦合變壓器及高功率密度降壓電源模組，支援 48 V 電動車 系統及充電樁應用。產品已通過高通（Qualcomm）PL16 認證，進入電動車 充電系統 供應鏈。

• 無線充電技術：具備 Qi 2.0 認證的無線 充電模組，應用於消費 電子、智能 家具及健身器材等，並積極調整無線 充電模組業務接單策略，拓展健身 醫療、工業等利基領域。

• AI 伺服器與雲端 運算：高能量密度 變壓器 技術適用於資料中心電源模組，支援 AI 伺服器 電源模組 及雲端 基礎設施。公司產品使用的部分美系品牌 CPU 雖有供應鏈變化，但仍積極應對。

• 人型 機器人：磁性 元件已送樣進入人型 機器人 供應鏈。

因其產品與技術的廣泛應用，聯寶 電子被市場視為 5G 及 Wi-Fi 7 概念股、電動車 概念股、無線 充電模組 及智能家居 概念股以及 AI 伺服器 電源模組 概念股。

ESG 永續發展

聯寶 電子高度重視企業永續發展（聯寶 ESG），積極推動環境保護、社會責任及公司治理：

• 環境保護（Environment）：

  • 已取得 ISO 14064-1 溫室氣體盤查證書及 ISO 14067 碳足跡盤查證書，體現 聯寶 ESG 承諾。
  • 持續優化製程，降低碳排放與能源消耗，推動綠色製造。
  • 目標 2050 年 淨零碳排。

• 社會責任（Social）：

  • 長年參與公益捐款及贊助活動，回饋社會。
  • 注重員工福利、安全健康職場及多元文化。
  • 積極參與社會和自然環境的改善活動。

• 公司治理（Governance）：

  • 保障股東權益，設置投資人專區，透明揭露公司資訊。
  • 董事會運作依循規範，成員多元化，設有功能性 委員會。
  • 落實企業社會責任，遵循「公司治理實務守則」與「永續發展實務守則」。
  • 自 2023 年起股東會採行電子投票。

未來發展策略與展望

聯寶 電子對未來發展抱持審慎樂觀的態度，策略重點包括：

1. 持續研發創新：維持每年聯寶 營收約 5 %-10 % 的研發投入，聚焦於高功率、輕薄短小、高效率的磁性 元件及無線 充電模組技術，開發如平板 變壓器、KW 級 線圈等先進產品。

2. 深化市場滲透：鞏固在網通市場的領先地位，積極拓展電動車 磁性 元件、工業控制 磁性 元件、醫療設備 變壓器、AI 伺服器 電源模組及人型 機器人 供應鏈等新興應用領域。

3. 擴大全球布局：強化歐美市場的業務拓展，並利用多區生產策略提升供應鏈 韌性。

4. 優化生產效益：持續推動聯寶 自動化 生產與數位化，提升產能利用率與成本控制能力。

5. 拓展無線充電業務：憑藉 Qi 2.0 認證 技術領先優勢，推出更多創新設計產品，並拓展至健身 醫療、工業等利基型市場。

6. 強化 ESG 實踐：將永續發展理念融入企業營運，提升企業長期價值，體現 聯寶 ESG 精神。

展望 2025 年 第二季及全年，公司看好全球 5G FWA 聯寶 市場滲透率提升，以及 Wi-Fi 7、DOCSIS 4.0 等網通規格升級帶來的接單動能。磁性 元件業務受惠於 PoE 變壓器 出貨增溫及網通客戶在印度等新興市場的布局，預期將保持強勁的成長態勢。

法人評價與投資考量

近期多家機構法人發布對聯寶 電子的研究報告，整體評價偏向正面：

本益比與淨值比河流圖

• 本益比 河流 圖：下圖呈現聯寶 電子的本益比 河流 圖。此圖結合了聯寶 股價與聯寶 EPS 的關係，透過不同顏色區間來顯示本益比的歷史區間，可作為評估聯寶 股價相對估值高低的參考。圖中顯示，公司本益比在特定區間內波動。

圖(36)6821 聯寶 本益比 河流 圖（本站自行繪製）

• 淨值比 河流 圖：下圖呈現聯寶 電子的淨值比 河流 圖。此圖結合了聯寶 股價與每股淨值的關係，同樣透過不同顏色區間來顯示淨值比的歷史區間，可用於評估聯寶 股價相對於公司淨資產的估值水平。

圖(37)6821 聯寶 淨值比 河流 圖（本站自行繪製）

籌碼動向

• 法人 籌碼：下圖為聯寶 電子的法人 籌碼（日線圖）。圖中顯示法人每日買賣超的變化，反映法人對公司短期聯寶 股價走勢的看法與操作動態。

圖(38)6821 聯寶 法人 籌碼（日）（本站自行繪製）

• 大戶 籌碼：下圖為聯寶 電子的大戶 籌碼（週線圖）。此圖呈現持有較大比例股權的投資者在每週持股比例的變化，可作為判斷市場主力資金動向的參考。

圖(39)6821 聯寶 大戶 籌碼（週）（本站自行繪製）

• 內部人 持股：下圖為聯寶 電子的內部人 持股（月線圖）。此圖顯示公司內部人士（如董監事、經理人等）每月持股比例的變化，其持股動向通常被視為對公司長期展望的信心指標。

圖(40)6821 聯寶 內部人 持股（月）（本站自行繪製）

法人評價與投資建議

• 聯寶 營收與訂單動能強勁：法人普遍肯定公司 2025 年以來亮眼 的聯寶 營收表現，特別是 4 月 聯寶 營收創下歷史新高，主要受惠於 Wi-Fi 7 概念股 網通產品需求的顯著成長。磁性 元件業務銷售在 2025 年 3 月年增 50.76 %，在手訂單能見度良好，顯示公司接單動能強勁。

• 產品結構優化與成長潛力：法人看好公司在 PoE 變壓器、LAN 網路 變壓器及快速成長 的無線 充電模組領域的市場地位。智慧 電源模組業務拓展至健身 醫療、工業應用，被視為未來重要的成長引擎。

• 技術研發投入：公司持續穩健的研發投入（佔聯寶 營收約 8 %），有助於在激烈競爭中保持技術領先，並提升聯寶 自動化 生產效益及原料供應鏈 管理。

• 市場趨勢利多：全球 5G 基建、Wi-Fi 7 升級、DOCSIS 4.0 推動的網通設備 換機潮，以及無線 充電模組市場的快速擴張，均為聯寶 電子帶來有利的市場環境。TrendForce 預估 2025 年全球 5G FWA 聯寶 市場規模將達 720 億 美元，年增 33 %，對公司營運構成利多。

• 投資建議：多家券商及投資機構給予「買進」或「持有」的評等，認為公司營運基本面穩健，具備明確的技術與市場優勢。聯寶 自動化 生產 產線的導入有助於提升毛利率，未來隨 聯寶 擴產，聯寶 營收與獲利可望進一步提升。公司聯寶 股價近期表現強勁，短期均線快速上升，已接近 2023 年 高檔區間。

然而，法人亦提醒投資人需持續關注全球供應鏈波動及原物料價格變動對公司成本的潛在影響。

重點整理

• 多元化產品組合：聯寶 電子專注於磁性 元件、無線 充電模組及智慧 電源模組，應用領域橫跨網通、電動車 磁性 元件、工業控制 磁性 元件、醫療設備 變壓器 及消費 電子，提供全面的電子 零組件 解決方案。

• 技術創新領先：公司持續投入研發，推出高能量密度 變壓器、Qi 2.0 認證 無線 充電模組 等，掌握市場技術前沿。

• 強勁營運表現：聯寶 電子 2025 年以來聯寶 營收屢創新高，獲利能力顯著提升，在手訂單能見度佳。聯寶 電子 財報數據亮眼。

• 自動化 生產 效益：東莞生產基地導入聯寶 自動化 生產，有效提升產能、良率並控制成本。

• 全球市場布局：客戶遍及全球，並積極拓展歐美及新興市場。

• 明確成長動能：受惠於 5G、Wi-Fi 7 概念股、電動車 磁性 元件、無線 充電模組及 AI 伺服器 電源模組 等主流趨勢帶動，未來成長可期，且已切入人型 機器人 供應鏈。

• 積極擴產 籌資：計畫聯寶 擴產台灣 土城 新廠並發行 可轉換 公司債 聯寶，為未來發展儲備動能。

• 重視永續發展：積極推動 聯寶 ESG 策略，取得多項環保認證，致力於企業永續經營。

• 法人評價正面：多數法人看好公司未來發展潛力，給予正面評價，可關注聯寶 股價及聯寶 EPS 表現。

參考資料說明

公司官方文件

1. 聯寶 電子股份有限公司 2024 年 12 月 10 日 法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的公司概況、經營理念、主力產品、營運實績、未來研發暨業務布局計畫及永續發展政策。該簡報由聯寶 電子總經理 譚偉傑 主講。

2. 聯寶 電子股份有限公司官方網站（www.linkcom.com.tw）公司概況、產品資訊及新聞發布。

3. 聯寶 電子股份有限公司歷年聯寶 電子 財報及公開資訊觀測站公告。

4. 聯寶 電子股份有限公司法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/682120241210M001.pdf

5. 聯寶 電子股份有限公司法說會影音連結：https://www.linkcom.com.tw/zh-tw/investor_conference.php

研究報告

1. UAnalyze 投資 研究報告（2025.05）。報告分析聯寶 電子營收動能及 Wi-Fi 7 市場影響。

2. 多家券商及投資機構近期發布之產業研究報告及個股評論（2024-2025）。內容涵蓋公司營運分析、市場趨勢及法人評價。

新聞報導

1. 鉅亨網、經濟日報、工商時報、Yahoo 股市、Moneydj 等財經媒體關於聯寶 電子之相關報導（2024-2025）。內容涵蓋公司聯寶 營收發布、新產品計畫、法說會重點及市場動態。

2. DIGITIMES 科技媒體關於聯寶 電子營運及市場趨勢之分析報導（2024-2025）。

其他資料

1. 104 人力銀行網站關於聯寶電子之公司介紹。
2. 各市場研究機構（如 Research Nester, GII, Reports Insights, Grand View Research, TrendForce, Supplyframe）關於無線充電、5G FWA 及 Wi-Fi 7 等市場趨勢報告。

註：本篇文章內容主要依據截至 2025 年 5 月所能取得之公開資訊進行分析與整理。