圖(1)個股筆記：2633 台灣高鐵（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 04 月 19 日
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本文深入剖析台灣高速鐵路股份有限公司（2633）的公司概況、發展歷程、業務範疇、高鐵營收結構、市場環境、高鐵供應鏈關係、重大工程與發展計畫，以及高鐵未來展望。重點包括高鐵穩健的營運狀況、持續擴張的路網計畫、積極的高鐵永續發展策略，以及其在台灣西部走廊運輸市場的領導地位。近期重大事件包含高鐵清明疏運的亮眼表現、高鐵便當調漲、環保共享傘服務上線、高鐵新世代列車採購增補協議等。文章最後評估高鐵的投資價值，點出其市場獨佔性、穩健成長的營運、以及永續經營價值。
透過以下兩張雷達圖，快速掌握台灣高鐵的基本面健康狀況及市場前景：
圖(2)2633 台灣高鐵基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)2633 台灣高鐵質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
公司簡介
台灣高速鐵路公司（Taiwan High Speed Rail Corporation，THSRC），高鐵股價代號2633，於1998 年 5 月 11 日成立，主要負責台灣西部高速鐵路系統的興建與營運，是台灣交通運輸產業的重要支柱。公司由大陸工程、長榮、富邦、太平洋電線電纜及東元等知名企業共同出資設立，並於同年與交通部簽訂興建營運合約（Concession and Operation Agreement, C&OA），採取建設-營運-移轉（Build-Operate-Transfer, BOT 模式）進行台灣首條高速鐵路系統的建設與營運。
圖(4)公司概況（資料來源：台灣高鐵公司網站）
發展沿革
台灣高鐵的興建計畫源於1990 年行政院核定的「台灣南北高速鐵路建設計畫」。高鐵系統於2007 年正式通車營運，初期連結台灣北部的台北站至南部的高雄左營站。隨後，2015 年新增苗栗、彰化、雲林三站，2016 年 7 月增設南港站，進一步完善服務網絡，目前營運路線全長350 公里，貫穿台灣西部 11 個縣市，共設有12 座車站。
為因應初期營運的財務挑戰，2014 年政府介入進行高鐵財務分析改善計畫，包含減資與增資，並由公股及泛公股股東參與，強化政府對公司的實質掌控。2015 年，營運特許期由原先的35 年延長至70 年，同時擁有50 年的站區事業發展用地特許權，為公司長期投資穩健發展奠定堅實基礎。
公司基本資料
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司名稱 | 台灣高速鐵路公司 |
| 英文名稱 | Taiwan High Speed Rail Corporation (THSRC) |
| 成立日期 | 1998年5月11日 |
| 董事長兼總經理 | 鄭光遠 |
| 實收資本額 | 約 562.8 億元新台幣 |
| 公司地址 | 台北市南港區經貿二路66號13樓 |
| 主要業務 | 高速鐵路客運服務及相關附屬事業 |
| 股票代號 | 2633 |
公司基本概況
根據2025 年 04 月資料，台灣高鐵（2633）目前高鐵股價約為26.5 元，預估本益比為28.82，預估殖利率為3.81%，預估現金股利為1.01 元。公司報表更新進度為月報與季報。
圖(5)2633 台灣高鐵 EPS熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖呈現了台灣高鐵歷年EPS的預估變化。
圖(6)2633 台灣高鐵 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(7)2633 台灣高鐵 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(8)2633 台灣高鐵 K線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖分別呈現了日、週、月的股價變化，可觀察公司股價的短期與長期趨勢。
主要業務範疇分析
高速鐵路客運服務
台灣高鐵的核心業務為提供高速鐵路客運服務，連結台灣西部主要城市。列車最高營運速度可達每小時300 公里，大幅縮短南北交通時間。目前公司擁有34 組由日本新幹線 700 系列改良的 700T 型列車編組，每列車編組包含1 個商務車廂及11 個標準車廂，共989 個座位。
截至2024 年第三季，每週營運班次達1,103 班，平均每日雙向班次於週間為145 班、週末為174 班。為滿足持續增長的旅運需求，2025 年 4 月 14 日起至6 月 30 日止，每週再增開17 班次列車（南下 13 班、北上 4 班），使每週總班次數達到1,120 班次。
公司提供多元化的售票通路，包括高鐵車站售票窗口、自動售票機、網路訂票系統、便利商店購票以及「T Express」行動購票 APP，方便旅客購票與行程規劃。
附屬事業經營
除了核心的鐵路運輸服務，台灣高鐵積極經營多項附屬事業，以增加高鐵營收來源並提升旅客服務體驗。主要附屬事業包括：
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商業空間租賃：於各高鐵車站提供便利商店、餐飲服務、服務櫃檯等商業空間出租。
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媒體銷售：提供車站內燈箱、柱面、牆面廣告、商品展覽空間及彩繪列車等廣告服務。
-
零售事業：經營「T Shop」販售高鐵自有品牌紀念品、聯名商品及在地特色產品。例如近期推出的高鐵聯名卡娜赫拉香氛等獨家商品。
-
推車販售服務：於列車上提供餐飲、零食及紀念品販售服務。高鐵便當是其中受歡迎的品項，惟因應成本考量，自2025 年 4 月 1 日起，便當售價由110 元調整為120 元，並取消 TGo 會員 95 折優惠。
-
車站附設停車場：提供旅客便捷的停車服務。
-
站區土地開發：擁有桃園、新竹、台中、嘉義及台南五處車站專用區共46.51 公頃土地，透過土地出租、自行投資或與開發商合作等方式，推動商業及住宅開發，活化土地資產。其中，台南高鐵車站「武東段」案由華友聯與三井合作開發，總銷金額預估約35 億元，鄰近 MITSUI OUTLET PARK 台南及雙鐵共構。台中高鐵車站旁「D-ONE 第一大天地」確定引進凱賓斯基飯店。
營收結構與財務表現
營收結構分析
2024 年前三季，台灣高鐵整體高鐵營收達397.5 億元，較去年同期成長8%。營收結構顯示，高速鐵路票務營收為主要來源，佔比96.4%，金額為383.04 億元；附屬事業營收則佔比3.6%，金額為14.47 億元。2024 年全年合併高鐵營收達531.85 億元，年增6.77%。2025 年 3 月單月合併高鐵營收約45.91 億元，年增0.13%，創下同期新高，排除一次性收入後為歷史第 3 高，顯示核心業務保持穩健成長。
圖(9)2633 台灣高鐵營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖呈現了台灣高鐵營收的變化情形。
市場佔有率分析
在台灣的長途台灣交通運輸市場中，台灣高鐵扮演關鍵角色。以2024 年第一季數據分析：
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旅客人數市佔率：台鐵佔60.4%，高鐵佔23.3%，國道客運佔16.3%。
-
延人公里市佔率：高鐵以52.3%的佔有率領先，台鐵為33.5%，國道客運為14.2%。
延人公里數據突顯高鐵在長途運輸市場的主導地位，特別是在中長程旅運方面，高鐵已成為旅客首選。
圖(10)營運概況（資料來源：台灣高鐵公司網站）
財務績效表現
2024 年全年營業毛利約233.56 億元，稅後純益64.5 億元，每股純益（高鐵 EPS）為1.15 元。2024 年前三季稅後純益約51 億元，年增2%。2024 年第四季毛利率約43.12%，營業利益率約39.47%，稅後淨利率約10.06%。整體而言，獲利能力穩定，毛利率與營業利益率維持在較高水平。
圖(11)2633 台灣高鐵獲利能力（本站自行繪製）
獲利能力圖表呈現了毛利率、營益率及純益率等指標的變化情形。
公司現金流量穩健，過去 12 個月營運現金流量約167 億元。高鐵股利政策方面，2024 年公告現金股利約1.02 元，預估全年配息可達1.27 元，殖利率約4.9%，對追求穩定收益的投資人具有吸引力。
圖(12)2633 台灣高鐵股利政策（本站自行繪製）
股利政策圖展示了台灣高鐵的歷年股利發放狀況。
圖(13)2633 台灣高鐵現金流狀況（本站自行繪製）
現金流狀況圖呈現了公司現金流量的變化。
圖(14)2633 台灣高鐵杜邦分析（本站自行繪製）
杜邦分析圖展示了公司的財務狀況，可評估其獲利能力。
圖(15)2633 台灣高鐵資本結構（本站自行繪製）
資本結構圖呈現了公司的資本來源。
籌碼分析
圖(16)2633 台灣高鐵法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼圖呈現了法人機構對台灣高鐵的投資動向。
圖(17)2633 台灣高鐵大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼圖展示了大戶投資人對台灣高鐵的投資比重。
圖(18)2633 台灣高鐵內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股圖呈現了公司內部人士的持股比例。
圖(19)2633 台灣高鐵本益比河流圖（本站自行繪製）
本益比河流圖呈現了台灣高鐵歷年的本益比變化，可作為評估高鐵股價合理性的參考。
圖(20)2633 台灣高鐵淨值比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖呈現了台灣高鐵歷年的淨值比變化。
其他財務指標
圖(21)2633 台灣高鐵不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的跡象，該指標為領先指標。
圖(22)2633 台灣高鐵合約負債（本站自行繪製）
合約負債圖，代表公司的的「預收款項」，合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。
圖(23)2633 台灣高鐵存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數圖，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。
圖(24)2633 台灣高鐵存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比圖，存貨越多，代表公司的存貨供應能力越好，但相對地可能說明公司的去庫存能力變差。
市場環境與政策影響
運輸市場競爭與票價議題
台灣高鐵的主要競爭者包括台鐵、公路客運及國內航空業者。然而，憑藉其高速、準點、安全與舒適的優勢，高鐵在西部走廊，尤其是北高長途客運市場，已取得超過70%的高鐵市場佔有率，穩居領導地位。
近期運輸市場面臨成本上升壓力。2024 年電價調整對高鐵營運成本造成影響。根據現行票價調整機制，高鐵票價已達可調整門檻（基本費率上限為4.313 元/人公里），理論上最高票價（台北-左營）可由1,490 元調升至1,720 元。然而，交通部考量公司整體營運狀況及獲利狀況良好，認為目前尚無調漲票價的迫切性。
與此同時，台鐵在票價凍漲28 年後，正研議於2024 年下半年調整票價；國道客運業者亦提出漲價規劃，短途路線擬調漲約30%，中長途路線考慮調整18% 至 30%。相關運輸工具的價格變動，可能進一步鞏固高鐵在價格與時間綜合考量下的高鐵競爭力，預期可能吸引部分乘客轉移至高鐵。
維修基地與供應鏈關係
維修基地布局
台灣高鐵設有5 座主要維修基地，分布於北、中、南各地，形成完整的維修及營運支持網絡，確保列車安全與營運效率。
| 基地名稱 | 位置 | 主要功能 |
|---|---|---|
| 燕巢總機廠 | 高雄市燕巢區 | 列車第四至五級大修、車體結構大修、新列車接收組裝 |
| 南部（左營）基地 | 高雄市仁武區 | 工務及電務段維護、整備站及拖上線 |
| 中部（烏日）基地 | 臺中市烏日區 | 調車場及工務電務段維護 |
| 新竹（六家）基地 | 新竹縣竹北市 | 工務及電務段維護 |
| 嘉義（太保）基地 | 嘉義縣太保市 | 工務及電務段維護 |
燕巢總機廠負責最高級別的維修，其餘基地則負責日常維護與軌道、電務作業。
上下游供應鏈
台灣高鐵的營運狀況涉及廣泛的高鐵供應鏈：
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上游：
- 列車與設備供應商：日本川崎重工、日立製作所等提供 700T 型高速列車及相關設備。
- 電力供應商：台灣電力公司提供高鐵營運所需電力。
- 維修物料供應商：積極推動本土化採購，截至2022 年底，本土維修物料採購占比達36.2%，涵蓋131 家國內廠商及1,285 件維修物料，強化國內軌道產業鏈。
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中游：
- 運輸輔助業者：包含停車場管理、公路客運接駁、租車與計程車服務等，共同構成運輸生態系。萬達通營運臺北轉運站，為連結國道、台鐵、高鐵的交通樞紐，其「臺北轉運站 APP」會員已逾40.7 萬，累積售票超過205 萬張。
-
下游：
- 旅客：國內通勤、商務及觀光旅客為主要客群。
- 商業合作夥伴：高鐵車站商業租賃商家、廣告代理商、紀念商品合作廠商、旅遊業者等。
重大工程與發展計畫
台灣高鐵積極推動多項重大工程及發展計畫，以提升運能、擴大服務範圍並強化高鐵競爭力。
營運優化與服務提升
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運能提升計畫：透過增加定期班次、實施短期彈性增班（如2025 年 4 月起每週增開17 班）、靈活調整自由座配置等方式，持續提升運輸能量。
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會員經營與數位服務：深耕超過260 萬名TGo 會員，發展精準行銷與點數經濟。推出「T-Shopping 高鐵線上購」會員專屬購物平台，並持續優化「T Express」行動App功能。
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旅遊產品開發：推出「高鐵假期」、「飯店聯票」、「國旅聯票」等多樣化旅遊產品，設定全年旅遊產品銷售目標420 萬人次，加強離峰時段促銷（如「春日花見之旅」專案）。高鐵也與晶華、長榮、國泰及柯達等飯店業者合作推出春季飯店聯票優惠。
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環保永續：高鐵持續推動環保措施，包括推出環保紙漿杯蓋、回收材質頭靠墊，以及與 raingo 合作推出共享傘服務，共享傘傘布使用回收寶特瓶再生聚酯纖維製成，並與樂眾科技合作，透過共享經濟將環保融入生活，響應「2050 淨零排放」目標。
基礎設施擴充與更新
| 工程案名稱 | 狀態 | 主要內容與規模 | 預計完工/投入時間 |
|---|---|---|---|
| 左營第二車輛檢修廠 | 興建中 | 投資51 億元，擴大維修能量與駐車空間 | 約 2027 年 |
| 高鐵南延屏東工程案 | 規劃中 | 路線長29 公里，設屏東六塊厝站，帶動特定區開發 | 2029 年 |
| 高鐵宜蘭延伸線工程案 | 規劃中 | 路線長59.3 公里，設宜蘭站，經費約1880 億元起 | 2030 年 |
| 新世代列車採購 | 進行中 | 採購12 組新世代列車（日立東芝聯盟），提升運能與舒適度 | 2027 年下半年投入 |
| 車站設施改善工程 | 持續進行中 | 各高鐵車站無障礙設施增設、設備更新等 | 持續進行 |
| 沿線特區開發案 | 進行中 | 台中、彰化、雲林、苗栗等站區商業與旅館開發 | 2026-2028 年起 |
新世代列車的座椅將升級成 N700S 原廠規格，具充電設備，導入「列車全主動減震器系統」，提升乘坐舒適度，車間通道採用「降噪包覆」裝置，降低車廂噪音，外觀更流線，具有輕量化、高性能等優點，車廂配置全彩 LCD 車內資訊顯示、到站燈光提示等。
競爭優勢與市場地位
核心競爭力
台灣高鐵的高鐵競爭力主要來自：
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速度與準點性：最高時速300 公里，北高僅需約90 分鐘，2023 年準點率達99.4%。
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安全性與可靠性：採用日本新幹線技術，建立嚴謹的維修與安全監控體系。
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舒適便利的服務：寬敞車廂、完善設施、多元票務及優質服務。
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整合運輸網絡：與台鐵、捷運、公車等無縫接駁。
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品牌形象與永續經營：積極推動 ESG，連續多年獲國內外永續獎項肯定。2025 年再度入選「全球百大永續企業排行榜」，排名全球第5。
市場地位
台灣高鐵在台灣西部走廊高速運輸市場具備絕對領先地位，尤其在中長程運輸（如北高線）高鐵市場佔有率超過70%。隨著路網延伸計畫的推動，預期高鐵市場佔有率將更為鞏固。
近期重大事件分析
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高鐵清明疏運表現亮眼（2025.04）：清明連假疏運期間（4/1-4/7）加開201 班次，截至4/1已有70.1 萬人次訂票，有利挹注4 月份高鐵營收。
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高鐵便當調漲（2025.04）：因應成本上漲，自4/1起便當售價由110 元調漲至120 元，並取消 TGo 會員 95 折優惠。
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環保共享傘服務上線（2025.03）：與 raingo 合作，於12 個高鐵車站及桃捷、北捷推出環保共享傘租借服務，傘布使用回收寶特瓶製成，響應淨零排放目標。
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新世代列車採購增補協議（2025.03）：與日立東芝聯盟簽訂增補協議，確認新車座椅升級、導入減震與降噪技術等細節，提升乘坐體驗。
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法人籌碼看好與高鐵股價表現（2025.04）：儘管大盤波動，高鐵股價表現相對抗跌，法人機構（如永豐金證券、台新投顧）看好其內需市場特性及未來發展性。
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智慧財產管理獲肯定（2025.02）：連續四年通過「台灣智慧財產管理制度（TIPS）」A 級驗證。
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高鐵聯名卡娜赫拉香氛獨家開賣（2025.02）
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持續推出高鐵假期「春日花見之旅」專案及「國旅聯票」優惠，搶攻國旅觀光市場(2025.04)
未來發展策略展望
短期發展策略 (1-2 年)
- 持續優化現有班表與運能調度，滿足旅運需求。
- 強化 TGo 會員經營，提升數位服務體驗。
- 推動多元旅遊套票與促銷方案，刺激離峰時段搭乘率。
- 加速左營第二車輛檢修廠建設。
- 積極推動南延屏東、宜蘭延伸線的前期規劃與環評作業。
中長期發展藍圖 (3-5 年以上)
- 新世代列車導入與運能提升：2027 年新列車投入營運，提升整體運輸能量與服務品質。
- 路網延伸與區域串聯：完成南延屏東（2029 年）及宜蘭延伸線（2030 年）工程，擴大服務腹地。
- 智慧化營運深化：持續導入 AI、大數據、IoT 技術於營運、維修、安全及客服等面向。
- 站區土地開發與軌道經濟：加速沿線車站特區開發，創造多元營收。
- 永續運輸領導者：持續推動節能減碳、綠色採購及社會共融，鞏固永續品牌形象。
台灣高鐵總經理鄭光遠表示，2025 年公司營收與獲利預計雙雙成長，力拚創歷史新高。法人機構普遍預估 2025 年稅後純益可達 79.43 億元，EPS 約 1.4 至 1.42 元。
投資價值綜合評估
投資優勢
- 市場獨佔性：西部走廊高速運輸市場的領導者，競爭壁壘高。
- 營運穩健成長：旅運需求持續回升，帶動營收與獲利穩定增長。
- 基礎建設擴張潛力：南延屏東、宜蘭延伸線及新列車投入將帶來長期成長動能。
- 永續經營價值：ESG 表現獲國際肯定，符合市場投資趨勢。
- 穩健股利政策：現金殖利率具吸引力，適合長期投資。
風險考量
- 高資本支出壓力：重大工程計畫需要龐大資金投入，可能影響短期獲利。
- 成本波動風險：電力、人力及原物料成本上漲可能侵蝕獲利。
- 政策與法規風險：票價調整、土地開發等受政府政策影響較大。
- 高財務槓桿：負債比率偏高，需關注利息負擔與償債能力。
重點整理
- 核心業務穩固：高鐵客運為台灣西部主要交通骨幹，市佔率領先。
- 營運績效亮眼：營收、獲利及旅運量持續成長，財務表現穩健。
- 成長動能明確：新列車採購、路網延伸及站區開發提供長期發展潛力。
- 永續價值突出：ESG 表現優異，符合綠色投資趨勢。
- 投資風險可控：雖有高資本支出與成本壓力，但營運穩定且政府支持度高。
台灣高鐵作為台灣關鍵基礎設施，具備穩健的營運基礎與明確的長期成長策略。在新世代列車投入、路網延伸及數位轉型的帶動下，未來發展前景看好，適合尋求穩定收益與長期資本增值的投資人。
參考資料說明
公司官方文件
- 台灣高速鐵路股份有限公司 2024 年第三季營運報告（2024.12.19）
本研究參考此份營運報告的財務數據、營運結構分析及未來展望，包含發車班次、旅客人數、營收表現等關鍵指標。 - 台灣高速鐵路股份有限公司 2024 年第三季財務報告（2024.10）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據，以及現金流量與資產負債情況。 - 台灣高速鐵路股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報
參考法說會簡報的公司營運概況、重大計畫進度及未來展望。 - 台灣高速鐵路股份有限公司 113 年度財務報告（2025.04）
參考最新年度財報數據。 - 台灣高速鐵路股份有限公司董事會決議公告（2024.12.11）
關於發行無擔保普通公司債計畫的資訊來源。 - 台灣高鐵企業永續報告書（2023）
此報告詳細說明公司在環境永續發展方面的承諾與具體措施。
公司新聞稿
- 台灣高鐵「左營第二車輛檢修廠新建工程」動土典禮新聞稿（2024.01）
詳述新建工程的投資金額、工期規劃及預期效益。 - 台灣高鐵「國旅聯票」及「飯店聯票」促銷方案公告（2024.12）
說明各項優惠方案內容及實施期程。 - 台灣高鐵清明疏運及增班新聞稿（2025.02-04）
關於疏運計畫、加開班次及訂票狀況的資訊來源。 - 台灣高鐵便當調漲公告（2025.03）
關於便當價格調整及會員優惠取消的資訊。 - 台灣高鐵環保共享傘合作新聞稿（2025.03）
關於與 raingo 合作推動共享傘服務的資訊。 - 台灣高鐵新世代列車採購增補協議新聞稿（2025.03）
關於新列車技術規格提升的資訊。 - 台灣高鐵通過 TIPS 驗證新聞稿（2025.02）
關於智慧財產管理制度獲肯定的資訊。
新聞報導
- 經濟日報運輸產業專題（2024.12.24, 2025.04）
報導台灣高鐵疏運規劃、營運策略及市場動態。 - 工商時報產業分析（2024.12.12, 2025.04）
針對台灣高鐵與觀光產業合作、票價政策及營收表現提供分析。 - MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 台灣高鐵（持續更新）
提供公司基本資料、沿革、業務概況等資訊。 - Yahoo奇摩股市、鉅亨網、Wantgoo、HiStock、NStock 等財經網站（持續更新）
提供公司基本資料、股價、營收、法人報告摘要等資訊。 - 聯合新聞網、中時新聞網、自由時報等媒體報導（2025.02-04）
關於高鐵延伸線進度、站區開發、便當調漲、市場競爭等相關報導。 - HouseFeel 不動產平台報導（持續更新）
關於高鐵延伸線計畫細節、站區開發及對房市影響的分析。 - 今周刊、遠見雜誌、商業周刊等雜誌報導（近期）
關於高鐵營運策略、永續發展及產業趨勢的深度報導。
政府公告與研究報告
- 交通部運輸政策白皮書（2024）
提供台灣整體運輸產業政策方向。 - 交通部鐵道局公開資訊（持續更新）
關於高鐵延伸線計畫進度、環評等官方資訊。 - 交通部票價審議委員會會議紀錄（2024.Q3）
關於運輸業票價調整機制及政策考量。 - 券商研究報告（永豐金證券、台新投顧、元大投顧、康和證券等）（2024.12-2025.04）
提供法人機構對台灣高鐵的業績預估、投資評等及分析。
註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告、政府公告及新聞報導。