光頡科技（3624）：精密被動元件先驅，迎向車用與 AI 新紀元

圖(1)個股筆記：3624 光頡（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 29 日

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光頡科技股份有限公司（Viking Tech Corp.，股票代號：3624）成立於 1997 年，是台灣首家整合薄膜與厚膜製程技術，並具備高頻被動元件與模組設計開發能力的專業製造商，專注於提供符合系統產品高頻化與小型化需求的整合型被動元件及高頻模組等關鍵零組件。公司核心競爭力在於同時掌握薄膜、厚膜及自動化精密繞線三種製程技術，生產具高精度（0.01 %）、低溫度係數（2 ppm/℃）的精密電阻及高頻電感。

基本面量化指標雷達圖展示了光頡在股東權益報酬率（ROE）、預估本益成長比（PEG ratio）、預估本益比（forward P/E ratio）、股價淨值比（P/B ratio）、預估殖利率（forward dividend yield）等方面的健康狀況，提供讀者了解其光頡基本面健康狀況。而質化暨市場面分析雷達圖則反映了其產業前景、題材利多、訊息多空比與法人動向，提供投資人對公司市場前景的全面視角。

圖(2)3624 光頡 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)3624 光頡 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

近年來，光頡科技將車用電子（automotive electronics）視為最重要的成長引擎，2023 年該領域營收占比已達 53 %，並成功切入多家國際 Tier 1 汽車零配件供應商（Tier 1 automotive parts suppliers）及韓系電動車（electric vehicles, EV）廠。公司正積極進行產能擴充（capacity expansion），預計厚膜電阻（thick film resistors）月產能將翻倍至 25-30 億顆（2024 Q4-2025 Q1 陸續開出），薄膜電阻（thin film resistors）南通廠也將於 2025 Q2 貢獻新增產能。重大訊息包括成功切入法國 Tier 1 汽車大廠供應鏈，預計於 2024 年第三、四季開始交貨，成為其第二供應商；同時，光頡科技也積極布局 AI 伺服器高功率電阻（AI server high-power resistors）市場，已開始小量出貨。財務方面，2024 年第二季營運顯著回升，光頡營收與獲利均呈現季增，光頡 EPS 達 0.76 元，顯示市場需求回溫及急單挹注效益。市場普遍預期在產能擴充和新客戶訂單挹注下，2025 年光頡營收有望挑戰歷史高點，實現雙位數成長。

本篇文章將深入探討光頡科技的發展歷程、核心技術與產品、主要應用市場、營運表現、股權籌碼、競爭優勢及未來發展策略，為讀者提供全面的公司概況分析，並重點關注其在車用電子、AI 伺服器以及產能擴充等方面的光頡未來展望。

公司簡介

光頡科技股份有限公司（Viking Tech Corp.，股票代號：3624）成立於 1997 年 10 月，總部位於台灣新竹科學園區。作為台灣首家整合薄膜（Thin Film Technology）與厚膜（Thick Film Technology）製程技術，並具備高頻被動元件（passive components）與模組設計開發能力的專業製造商，光頡科技專注於薄膜技術的精進，以及高頻元件與模組的整合設計，致力於提供符合系統產品高頻化與小型化需求的整合型被動元件及高頻模組等關鍵零組件。公司資本額為 11.73 億元，並於 2011 年 3 月 16 日在櫃檯買賣中心掛牌交易。

發展歷程與重要里程碑

光頡科技的發展見證了其在被動元件領域的持續深耕與擴展：

• 1997 年：公司於新竹科學園區成立，奠定薄膜與厚膜技術整合的基礎。

• 2000 年代：持續投入研發，陸續推出多款高精密電阻（high-precision resistors）及高頻電感（high-frequency inductors）產品，逐步擴大市場應用。

• 2011 年：股票於櫃檯買賣中心掛牌交易，進入資本市場新階段。

• 2016 年：廣東風華高新科技股份有限公司（風華高科）以每股 29.8 元收購光頡 40 %股權，成為其主要股東，此舉強化了雙方在資源與技術層面的合作。

• 近年發展：積極擴充產能，於台灣新竹湖口、高雄及中國大陸無錫、東莞等地設立生產據點。同時，公司通過 TS16949 汽車品質管理系統認證，積極拓展車用電子及醫療電子等高階被動元件市場。

光頡科技基本概況與光頡股價表現

光頡科技目前光頡股價約為 32.3 元，預估光頡本益比（P/E ratio）為 15.75 倍，預估光頡殖利率（dividend yield）為 3.83 %，預估現金股利為 1.24 元。公司光頡財報（financial report）更新進度為月報與季報。

光頡獲利與估值指標

• 光頡 EPS 表現：
  光頡科技的光頡 EPS（earnings per share）熱力圖（heatmap）展現了公司近年來的光頡獲利表現趨勢。

圖(4)3624 光頡 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

• 光頡本益比與淨值比：
  光頡本益比河流圖（river chart）呈現了光頡科技歷年光頡本益比的變化區間，可作為評估光頡股價相對於獲利能力的參考。

圖(5)3624 光頡 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖則顯示了公司股價相對於每股淨值的變化，反映市場對公司資產價值的認可程度。

圖(6)3624 光頡 淨值比河流圖（本站自行繪製）

光頡股價走勢

以下圖表呈現了光頡科技不同時間週期的光頡股價走勢，反映了市場對公司營運狀況和未來展望的預期。

圖(7)3624 光頡 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(8)3624 光頡 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(9)3624 光頡 K線圖（月）（本站自行繪製）

光頡股利政策

光頡科技的光頡股利政策圖顯示了公司過去幾年的股利發放情況。這反映了公司在獲利成長的同時，對股東權益的重視與回饋。

圖(10)3624 光頡 股利政策（本站自行繪製）

核心技術與產品系統

光頡科技以半導體薄膜技術為核心，結合材料開發、微細電路設計及製程整合能力，生產高精密、低溫度係數及高功率（high-power）的薄膜精密電阻、高頻電感及厚膜電阻。公司是國內少數同時掌握薄膜、厚膜及自動化精密繞線三種製程技術的被動元件廠商。

核心技術

• 薄膜技術（Thin Film Technology）
• 厚膜技術（Thick Film Technology）
• 合金技術（Metal Alloy Technology）
• 高頻技術（RF Technology）

主要產品線

光頡科技的產品組合涵蓋電阻、電感及電容三大系列：

電阻系列

• 薄膜精密電阻
• 厚膜電阻
• 高阻值電阻
• 高壓電阻
• 微電阻（晶圓電阻）
• 金屬膜精密電阻
• 功率電阻（power resistors）
• 汽車級電阻
• 抗硫化精密電阻
• 超低電阻（合金）貼片電阻
• 排阻
• 其他特殊電阻

電感系列

• 薄膜高頻電感
• 繞線高頻電感
• 積層高頻電感
• 一般晶片電感
• SMD 功率電感
• EMI 濾波器

電容系列

• 積層陶瓷電容（MLCC）
• 高 Q 值和低 ESR 電容
• 超高 Q 值和低 ESR 電容

公司利用薄膜製程的高精密特性及厚膜製程的成本優勢，開發出性能優異且獨特的精密型電阻（precision resistors），擁有全球少數可達 0.01 %精度及 2 ppm/℃溫度係數的製程能力。高頻電感方面，產品精度可達 0.5 %，自諧振頻率（self-resonant frequency, SRF）可超過 13 GHz，持續朝高頻段、精密、小型化及大電流方向發展。此外，光頡亦提供各種鍍膜（coating）、黃光製程（photolithography process）及客製化薄膜技術 / 厚膜製程代工服務。

主要應用市場與客戶群

光頡科技的產品廣泛應用於多個高階領域，主要市場區隔如下：

應用市場分布

根據公司 2024 年上半年資料，主要應用市場比重為：

• 車用電子 [Automotive）：應用於電池管理系統（BMS 應用）、先進駕駛輔助系統 【ADAS 應用】、車身穩定控制（ESU）、電子控制單元（ECU）、充電樁、車燈、娛樂設備、電子鎖、後視感應等。車用電子領域為光頡現階段最主要的營收來源與成長動能，2023 年已超過 50 %，達 53 %，顯示其在電動車供應鏈（EV supply chain）中的重要地位。

• 工業應用 （Industrial）：約 25 %，涵蓋智能儀器儀表、電源供應器、光纖通訊、工業機器人等。

• 醫療電子 （Medical）：應用於自動體外心臟去顫器（AED）、個人健康電子儀器、血壓計、心電圖顯示器、配藥機等。

• 航空 / 軍用 （Aerospace / Military）：應用於通信系統、衛星系統等。

• 代工及其他：包含特規高功率電阻產品，已開始小量出貨，特別是在 AI 伺服器電阻領域。

主要客戶群體

光頡科技的主要客戶涵蓋：

• 車用電子：包含多家國際 Tier 1 汽車零配件供應商及韓系電動車廠。
• 工業控制：國際知名工控設備製造商。
• 醫療電子：全球醫療設備品牌。
• 航空 / 軍用：特定國防及航太合約商。

圖(11)主要客戶（資料來源：光頡科技公司網站）

公司以自有品牌「Viking」行銷，特別在中國大陸及亞洲市場享有高知名度與客戶信賴度。

營運表現分析

產品營收結構

根據 2024 年上半年（H1）光頡科技 3624 法人說明會（institutional investor conference）資料，光頡科技的產品營收結構如下：

• 精密電阻：營收占比 53 %，為公司最主要的營收來源，突顯其在高階被動元件市場的競爭力。
• 一般電阻：營收占比 40 %。
• 高頻電感：營收占比 5 %。
• 其他產品：營收占比 2 %。

若參考 2023 全年度資料，產品營收結構約為：精密電阻 54 %、一般電阻 38 %、高頻電感 6 %。其中，車用電子概念股相關營收占比在 2023 年已超過 50 %，達到 53 %，並持續成為主要成長引擎。

近期光頡財報績效

從光頡科技法人說明會揭露的財務數據觀察：

光頡財報：年度表現回顧

項目（新台幣仟元）	2021 年	2022 年	2023 年	2024 年 1~6 月
光頡營收	3,161,885	2,553,243	1,300,055	1,300,000
營業毛利	1,078,354	707,937	357,649	358,000
毛利率（%）	34.7	27.7	27.5	27.5
營業利益	638,840	308,594	145,700	146,000
營業利益率（%）	20.5	12.2	11.2	11.3
本期淨利	588,177	262,196	146,374	145,000
歸母淨利	585,452	261,813	145,015	145,000
光頡 EPS（元）	4.99	2.23	1.24	1.24

季度營運分析（2024 Q2 vs 2024 Q1 & 2023 Q2）

• 2024 年第二季營運概況：

  • 光頡營收：7.08 億元，季增 19.6 %，年增 7.6 %。
  • 營業毛利：2.08 億元，季增 39.3 %，年增 5.1 %。毛利率達到 29.41 %，較上季 25.2 % 增加 4.17 個百分點，亦優於去年同期的 30.1 %（若以 2023 Q2 毛利 1.98 億元 / 營收 6.58 億元計算，毛利率為 30.1 %）。
  • 營業利益：0.99 億元，季增 112.9 %，年增 2.2 %。營業利益率 14.0 %。
  • 光頡獲利（歸母）：0.89 億元，季增 59.2 %，年增 2.7 %。
  • 光頡 EPS：0.76 元，優於上季的 0.48 元及去年同期的 0.74 元。

• 2024 年上半年（H1）累計表現：

  • 光頡營收：13.00 億元，較去年同期 13.31 億元 微幅年減 2.3 %。
  • 營業毛利：3.58 億元，毛利率 27.5 %。
  • 營業利益：1.46 億元，營業利益率 11.3 %。
  • 光頡獲利（歸母）：1.45 億元。
  • 光頡 EPS：1.24 元。

整體而言，光頡科技在 2024 年第二季營運表現強勁，光頡營收及光頡獲利均呈現顯著季成長，毛利率亦有所回升，主要受惠於車用市場需求回溫及急單挹注。

營運指標圖示

• 光頡營收狀況趨勢：
  光頡科技的光頡營收趨勢圖顯示了公司過去一段時間的光頡營收變化。圖中可觀察到營收波動，反映了市場需求和公司出貨狀況。

圖(12)3624 光頡 營收趨勢圖（本站自行繪製）

• 光頡獲利能力：
  獲利能力圖呈現了公司毛利率、營益率和純益率的變化，這些指標反映了公司在成本控制、營運效率和最終獲利方面的能力。

圖(13)3624 光頡 獲利能力（本站自行繪製）

• 光頡現金流量狀況：
  現金流狀況圖展示了公司的營運、投資和籌資現金流。穩定的營運現金流是公司健康發展的基礎，而投資活動的現金流變化則反映了公司的擴張或收縮策略。

圖(14)3624 光頡 現金流狀況（本站自行繪製）

• 光頡杜邦分析：
  杜邦分析（DuPont analysis）圖分解了公司權益報酬率（Return on Equity, ROE）的構成要素，有助於理解公司獲利能力來自於資產使用效率、營運利潤率或財務槓桿。

圖(15)3624 光頡 杜邦分析（本站自行繪製）

• 光頡資本結構：
  資本結構（capital structure）圖顯示了公司資產負債表的組成，包括負債和權益的比例，反映了公司的資金來源和財務風險。

圖(16)3624 光頡 資本結構（本站自行繪製）

• 光頡不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化：
  該圖呈現了公司不動產、廠房及設備等非流動資產的歷史變化。若該資本佔比持續增加，通常可視為公司進行擴張的領先指標，表明其對未來營運成長的投資。

圖(17)3624 光頡 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

• 光頡合約負債：
  合約負債（contract liabilities）圖顯示了公司的預收款項變化。合約負債的增加通常意味著公司未來潛在訂單的成長，預示著強勁的成長動能。

圖(18)3624 光頡 合約負債（本站自行繪製）

• 光頡存貨與平均售貨天數：
  該圖顯示了公司的存貨（inventory）金額和平均售貨天數（average days to sell inventory）。較低的平均售貨天數通常代表公司存貨周轉效率較高，存貨成本較低。

圖(19)3624 光頡 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

• 光頡存貨與存貨營收比：
  此圖呈現了公司的存貨金額與存貨營收比（inventory-to-revenue ratio）。雖然較高的存貨可能意味著供應能力充足，但若存貨營收比過高，也可能說明公司的去庫存能力存在挑戰。

圖(20)3624 光頡 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

市場布局與銷售區域

光頡科技的產品銷售遍及全球，以外銷為導向。

區域營收分布

根據 2023 年資料，區域營收分布概況如下：

• 中國大陸：約佔 32 %。
• 台灣：約佔 15 %（推估自外銷占比 85 %）。
• 香港：約佔 12 %。
• 美國：約佔 8 %。
• 其他地區（主要為亞洲其他國家及歐洲）：約佔 33 %。

公司積極拓展國際市場，尤其聚焦於車用電子及高端工控市場的需求。

生產基地與產能規劃

光頡科技在全球擁有多個生產基地，以支持其營運擴展：

圖(21)生產基地（資料來源：光頡科技公司網站）

• 台灣新竹一廠、二廠：為主要的薄膜及厚膜電阻生產中心，負責高精密電阻與高頻電感的製造。
• 台灣高雄廠：主要負責厚膜電阻及相關被動元件的生產。
• 中國大陸無錫廠：支援中國市場需求。
• 中國大陸東莞廠：配合華南地區客戶。

產能現況與產能擴充計畫

• 厚膜電阻：

  • 目前單月產能約 15 億顆，產能利用率已達滿載。
  • 產能擴充計畫：預計 2024 年第四季至 2025 年第一季陸續開出新產能，目標將月產能提升至 25 億至 30 億顆（產能翻倍）。新產能預計在 2025 年逐季達到滿載。

• 薄膜電阻：

  • 目前單月產能約 5.5 億顆。
  • 產能擴充計畫：主要在中國南通廠（Nantong factory in China）進行，預計 2025 年第二季可增加約 1 億顆月產能，屆時總月產能將達到 6.5 億顆。設備交期是影響進度的關鍵。

• 資本支出：公司自 2022 年起增加資本支出，用於擴充產能，預計效益將在 2024 年後逐步顯現。

光頡科技股權與籌碼分析

• 法人籌碼（institutional holdings）：
  法人籌碼日線圖顯示了主要法人投資者在光頡科技股票的買賣動向，反映了其對公司短期光頡股價和光頡基本面的看法。

圖(22)3624 光頡 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

• 大戶籌碼（major shareholder holdings）：
  大戶籌碼週線圖呈現了持股較高的大戶在公司股票上的變化，這有助於觀察市場主力資金的動向。

圖(23)3624 光頡 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

• 內部人持股（insider holdings）：
  內部人持股月線圖反映了公司內部人士（如董監事、經理人等）對公司股票的持有變化，他們的持股動向有時能提供公司前景的參考信息。

圖(24)3624 光頡 內部人持股（月）（本站自行繪製）

競爭態勢與市場地位

主要競爭對手

光頡科技在被動元件市場面臨來自國內外眾多廠商的競爭：

• 國內競爭者：國巨（2327）、天二科技、華新科（2492）、大毅（2478）、旺詮（2437）等。
• 國際競爭者：Vishay（美）、Murata（日）、Panasonic（日）、KOA（日）等。

競爭優勢

• 技術領先與整合能力：國內少數同時掌握薄膜、厚膜及自動化精密繞線三種製程技術的廠商，能生產高精度（0.01 %）、低 TCR（2 ppm/℃）的薄膜電阻。
• 產品多元化與客製化：提供完整的電阻、電感產品線，並能針對客戶特殊需求提供客製化設計與製程服務，提升產品附加價值。
• 高階市場布局：專注於車用電子概念股市場、工控、醫療、航太等高可靠性、高毛利市場，建立高階被動元件的技術門檻。
• 大股東資源：風華高科的入股，為光頡在中國市場拓展及車用領域發展帶來資源挹注。光頡薄膜電阻產能有望超越 KOA，成為全球第二。

原物料與供應鏈

光頡科技的主要上游原物料（raw materials）包括基板、導電漿料（如銀粉）、保護膠、磁性材料、陶瓷粉末等。主要供應商包括台灣杜邦、Ames 等國際大廠。公司對供應商採取嚴格的評核管理，確保原物料品質、交期及技術符合要求。

原物料價格波動對公司成本結構有直接影響。公司透過多元採購、長期合約及優化生產流程等方式，減緩價格波動風險。目前全球電子產業供應鏈（supply chain）趨於平衡，但仍受能源成本、物流及地緣政治等因素影響，光頡的供應鏈管理能力對維持成本控制至關重要。

近期重大事件與發展策略

重大發展計畫

1. 產能擴充：厚膜電阻產能預計從每月 15 億顆增至 25-30 億顆，目標翻倍，並將於 2024 年底前投產。薄膜電阻也將在中國南通廠擴產，預計 2025 年第二季月產能可達 6.5 億顆。公司自 2022 年起持續增加資本支出用於產能擴充，效益預計 2024 年後逐步顯現。

2. 新客戶與市場拓展：

   • 成功切入法國 Tier 1 汽車零配件大廠供應鏈，該客戶厚膜電阻年釋單量高達 1,600 億顆，薄膜電阻亦有 6 至 7 億顆需求。光頡有望於 2024 年第三、四季開始交貨，成為其第二供應商。
   • 持續增加 Tier 1 車廠及儲能（energy storage）領域客戶。汽車電子化趨勢明顯，韓系電動車供應鏈訂單持續增加。

3. AI 伺服器電阻市場布局：

   • 開發特規高功率電阻產品，已開始小量出貨給 AI 伺服器電阻客戶。
   • 透過美國加州分公司，積極與矽谷客戶合作，期望在高成長的 AI 伺服器電阻相關領域佔據一席之地。

4. 高階產品推廣：持續推動車規品（automotive-grade products）、特殊功能厚膜電阻及 MELF（無引腳表面黏著電阻）等高階產品，將成為未來新的成長動能。

市場反應與展望

• 2024 年第二季市況回溫：被動元件產業庫存調整告一段落，車用和智慧電表 / 水表應用需求回升，帶動急單湧現，精密薄膜電阻出貨成長。
• 法人看法：多數法人（institutional investors）看好光頡 2024 年營運將優於 2023 年，並預期 2025 年在新產能擴充開出及新客戶訂單挹注下，光頡營收有望挑戰歷史高點，實現雙位數成長。

光頡未來發展策略與重點整理

短中期發展重點（1-3 年）

• 產能如期開出：確保厚膜及薄膜新產能按計畫投產並提升良率，滿足客戶需求，尤其在厚膜電阻稼動率（utilization rate）已達滿載、薄膜電阻稼動率因工控需求疲弱而維持 70 % 的情況下，產能擴充顯得尤為重要。
• 深化車用電子市場：擴大在 Tier 1 車廠的滲透率，爭取更多電動車供應鏈相關、ADAS 應用及充電樁相關訂單，維持車用電子概念股作為最重要成長引擎的地位。
• 拓展 AI 伺服器與高功率電阻應用：提升特規高功率電阻在 AI 伺服器電阻、數據中心的市占率。
• 優化產品組合：持續提升高毛利產品（如精密電阻、車規品）的光頡營收占比。
• 成本與供應鏈管理：應對原物料價格波動及全球供應鏈不確定性，維持光頡獲利能力。

長期發展藍圖（3-5 年）

• 技術持續領先：投入次世代薄膜技術及新材料研發，維持在高階被動元件領域的技術優勢。
• 全球布局深化：評估在其他地區設立生產或研發據點的可能性，增強全球供應彈性。
• 新興應用探索：關注 6G 通訊、低軌衛星（Low Earth Orbit, LEO satellite）、先進醫療等新興領域對被動元件的需求，提前布局。

重點整理

• 光頡科技憑藉薄膜與厚膜整合技術，在高階被動元件市場具備核心競爭力。
• 車用電子概念股為現階段最重要成長引擎，光頡營收占比已過半，並持續獲得國際大廠訂單。
• 積極擴充厚膜電阻（產能翻倍）與薄膜電阻（南通廠新產能），以應對市場需求。
• 切入AI 伺服器高功率電阻市場，為未來增添新成長動能。
• 2024 年 Q2 營運顯著回升，法人預期 2025 年營運有望再創高峰。
• 南通廠擴產、法國 Tier 1 車廠新訂單、以及 AI 伺服器電阻市場的進展，是觀察光頡科技後續營運的關鍵。

參考資料說明

公司官方文件

1. 光頡科技股份有限公司 2024 年法人說明會簡報：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/362420240813M002.ppt。本研究主要參考法說會簡報中的公司簡介、核心技術、產品線、主要應用市場、近期財務數據及光頡未來展望策略。

2. 光頡科技股份有限公司 2024 年法人說明會影音連結：https://drive.google.com/file/d/1K2Wx1imGa5ASWcKfm6cNBrHUrol1zCcT/view?usp=drive_web。

3. 光頡科技股份有限公司官方網站：https://www.viking.com.tw/。參考其公司概況、歷史沿革、產品資訊、供應商管理程序及投資人關係專區內容。

4. 光頡科技股份有限公司 2023 年年報。參考其營運概況、產品結構及市場分析。

研究報告與新聞報導

1. MoneyDJ理財網 公司資料及相關新聞報導 (2023-2025)。提供公司基本資料、競爭對手、市場動態及法人觀點。
2. 經濟日報 光頡相關新聞報導 (2023-2025)。提供法說會資訊、產能擴充計畫及市場展望。
3. 鉅亨網 光頡相關新聞報導及公司簡介 (2023-2025)。提供公司營運概況、財務數據公告及產業分析。
4. 工商時報 光頡相關新聞報導 (2024)。提供市場訂單及產能擴充相關資訊。
5. Yahoo股市 公司簡介及財經新聞 (2023-2025)。提供公司基本資料、股價資訊及營收公告。
6. 玩股網 公司資料 (2023)。提供公司基本介紹。
7. CMoney 相關新聞及報告 (2024-2025)。提供市場分析與營收資訊。