永信投控（3705）：深耕醫藥與健康產業的領導者

圖(1)個股筆記：3705 永信（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 20 日

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本文深入分析台灣學名藥龍頭永信投控(3705.TW)，從公司簡介、發展歷程、核心業務、市場營運、客戶結構到競爭優勢與未來展望進行全面剖析。重點包含公司Vertical Integration的供應鏈、多元化的Product Portfolio、International Layout以及穩健的Financial Highlights。文章並追蹤永信近期重大事件，包含亮眼的業績表現、美國學名藥市場的強勁動能、產能擴充計畫、新藥開發與上市、子公司永鴻生技IPO 以及策略合作等。透過基本面分析量化指標雷達圖（如下）與質化暨市場面分析雷達圖（如下），可快速掌握永信投控的獲利能力與市場前景。

圖(2)3705 永信 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)3705 永信 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

永信國際投資控股股份有限公司（Yung Shin Global Holding Corp.，股票代號：3705.TW），簡稱永信投控，於2011 年 1 月 3 日正式成立。該公司係由歷史悠久的永信藥品工業股份有限公司透過股份轉換方式設立，旨在整合集團資源，強化專業分工，並推動全球化經營策略。永信投控的營運總部位於台北市松山區，其核心業務為投資分析，旗下事業體涵蓋醫藥品、動物用藥品、農業工業藥品、化妝品及保健食品之研發、製造與銷售。

永信集團的根源可追溯至1952 年創立的「永信西藥行」，初期以批發銷售歐美藥品為主。1965 年 8 月，永信藥品工業股份有限公司正式設立，開始製造並銷售自有品牌藥品，逐步發展成為台灣最大的製藥股廠之一。秉持「提供最佳藥品，增進人類健康」之宗旨，以及「護衛健康、創造美麗與傳遞快樂」的企業願景，永信投控不僅深耕台灣市場，更積極拓展Global Strategy，期望在全球健康產業扮演更重要的角色。

圖(4)多角化經營地圖（資料來源：永信公司網站）

基本概況

永信投控(3705)目前股價分析約為 62 元，預估本益比為 12.59，預估殖利率為 5.31%，預估永信股利為 3.29 元。公司的月報與季報皆有準時更新。

圖、3705 永信 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
觀察EPS熱力圖，可見法人籌碼對於公司未來幾年的EPS預估呈現逐步成長的趨勢。

圖(5)3705 永信 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)3705 永信 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖、3705 永信 K線圖（月）（本站自行繪製）
觀察股價分析走勢圖，股價自 2024 年 7 月高點回落，並於 2025 年 1 月止跌反彈，股價反彈呈現一底比一底高的情形，初步顯現築底跡象。

發展歷程與國際佈局

永信的發展歷程體現了台灣製藥股產業的成長軌跡。從初期的藥品批發，到設立工廠自主生產，再到轉型為控股公司架構，每一步都顯示其前瞻性的策略思維。Key Milestone包括：

1. 1965 年：永信藥品工業股份有限公司成立，進入藥品製造領域。

2. 1978 年：成立永日化學，向上游整合，投入原料藥研發與生產。

3. 1985 年：開始拓展International Layout。

4. 1998 年：設立美國加州Carlsbad Technology生產基地。

5. 2008 年：與美國連鎖藥妝店 Walgreens 結盟。

6. 2009 年：取得歐盟 PIC/S GMP 認證，強化歐洲市場競爭力。

7. 2011 年：轉型為永信國際投資控股股份有限公司 (3705.TW)，強化集團資源整合。

8. 近年：持續拓展美國、日本、東南亞市場，並投入智慧製造及新藥開發。

目前，永信投控的轉投資事業遍及台灣、中國大陸、香港、美國、馬來西亞、印尼、越南、日本等地，形成完整的國際營運網絡。

圖(7)3705 永信 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(8)3705 永信 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖、3705 永信 內部人持股（月）（本站自行繪製）
觀察籌碼分佈，可見法人籌碼近期有增加的趨勢，而大戶籌碼則相對穩定。

企業社會責任

永信集團秉持服務、誠信、創新的核心價值觀。公司不僅專注於業務發展，亦積極履行ESG。透過設立永信社會福利基金會，長期舉辦「永信杯全國排球錦標賽」等公益活動，回饋社會。同時，公司重視環境保護與永續經營，並致力於提供員工良好的工作環境與福利。

核心業務分析

永信投控透過旗下子公司經營多元化的健康相關業務，主要可分為以下幾個核心領域：

主要產品線

永信的Product Portfolio極為豐富，涵蓋範圍廣泛，總數超過 900 種，並擁有 801 張藥證與 26 張藥品代工許可證。主要產品類別包括：

1. 人用藥品：為集團營收分析主力，涵蓋處方藥與指示藥，包含抗生素、心血管藥物、神經系統用藥、呼吸系統用藥、消化系統用藥、代謝作用藥物、抗癌藥物、泌尿生殖系統用藥及抗微生物製劑等。永信藥品為台灣最大的學名藥廠之一。

2. 動物用藥：透過子公司永鴻生技經營，提供經濟動物與寵物商機所需的藥品、保健食品及飼料添加劑，為全台第一大動物用藥廠。

3. 保健食品：因應全球健康意識提升，開發多樣化保健食品與營養補充品，滿足不同族群的健康需求。永信B 群含完整 B 群，添加黑胡椒萃取物，助於提升營養素利用率，含鐵適合女性。

4. 化妝品與美容保養品：包含自有品牌化妝品及醫美產品，如玻尿酸填充劑「永恆之星鑽石玻尿酸」。

5. 原料藥與特用化學品：由子公司永日化學負責生產，供應集團內部及外部客戶所需之關鍵原料藥與中間體。

應用領域分析

永信的產品廣泛應用於醫療保健的各個層面：

1. 醫療機構：供應藥品予醫院及診所，為臨床治療提供藥物選擇。

2. 藥局通路：透過連鎖藥局、社區藥局及健保藥局，將藥品與保健食品送達終端消費者。

3. 動物健康市場：提供藥品及保健食品予動物醫院、畜牧場及飼料廠。

4. 個人保健與美容市場：透過藥妝店、電商平台等通路銷售保健食品與化妝品保養品。

5. 國際市場：透過子公司與代理商，將產品行銷至全球多個國家。

技術優勢分析

永信在製藥股領域累積了深厚的技術實力，主要優勢包括：

1. Vertical Integration：從上游原料藥研發製造（永日化學、世信生技），到中游製劑生產（永信藥品），再到下游行銷通路，實現高度整合，有效控制成本、品質與供應穩定性。

2. 多元劑型製造技術：精通錠劑、膠囊、液劑、注射劑、軟膏、懸浮劑等多種劑型之生產，並掌握難溶藥物溶解、長效緩釋、懸浮均質分散等先進藥物傳輸技術。

3. 國際級品質認證：生產基地通過美國 FDA、歐盟 PIC/S GMP、日本 PMDA、英國 MHRA 等多國 GMP 查廠認證，確保產品品質符合國際最高標準。

4. 學名藥開發實力：擁有經驗豐富的研發團隊，積極進行學名藥 BE 試驗，已成功取得多項美國、日本等市場的學名藥上市許可。

5. 研發投入與創新：每年投入營收分析約 6% 至 10% 於研發，持續開發新劑型、新複方及利基型學名藥，並投入水解黃豆胜肽蛋白等創新原料應用。

市場與營運分析

Revenue Structure

永信投控的營收來源多元，但以醫藥品為核心。

產品營收分析結構

根據近期資料，產品營收結構大致如下（此比例可能隨市場變化略有調整）：

• 人用藥品：約佔 60% (部分資料顯示可達 80%)，為最主要的營收分析貢獻來源。

• 保健食品及化妝品：合計約佔 25%。

• 動物用藥及其他：約佔 15% (含原料藥、特用化學品等)。

區域營收結構

永信的市場重心仍在台灣，但海外市場成長快速。

• 台灣市場：約佔 70%（早期資料顯示高達 95%，但近年海外顯著成長）。

• 海外市場：約佔 30%，呈現快速增長趨勢，預計 2025 年可達 35%。主要海外市場包括美國、日本、東南亞及中國大陸。美國學名藥市場尤其強勁，貢獻集團 15% 以上的獲利能力比重。

Production Capacity

永信集團在全球 strategically 設置生產基地，以支持其Global Strategy。

圖(9)永信集團研發及生產全球佈局（資料來源：永信公司網站）

主要生產基地包括：

1. 台灣大甲廠區：為集團研發與生產總部，設有多個廠房，負責原料藥、製劑等多樣化產品生產，並通過美國 FDA 等多國認證。永信藥品將在台中投資 15 億元打造智慧製造藥廠，新增 42 個就業機會。

2. 美國加州Carlsbad Technology廠：1998 年設立，為美國學名藥市場的生產與銷售核心，通過 FDA 認證，年產能約 8 至 10 億顆口服製劑。受惠於美國TAA 法案，具備在地製造優勢。永信在美國設廠，可一體化生產銷售，受惠TAA 法案，營運持續創新高。美中貿易戰下，永信在美無菌製劑廠可望受惠。

圖(10)永信集團美國生產基地（資料來源：永信公司網站）

1. 中國昆山廠：2009 年設立，通過中國及國際 GMP 認證，主要生產製劑，與美國廠形成互補與備援。

2. 日本：設有包裝檢驗放行工廠，並透過子公司 CHEMIX INC. 經營醫藥品及保健食品原料。

3. 東南亞：在馬來西亞擁有五座生產基地，並於印尼設有人用藥廠，主要供應東南亞市場需求。

圖(11)永信集團馬來西亞生產基地（資料來源：永信公司網站）

1. 越南：設有工廠，主要生產動物用藥。

產能分配佔比（估計）

• 台灣：約佔 40% 至 50%。

• 美國：約佔 30% 至 35%。

• 中國大陸與東南亞：合計約佔 20% 至 25%。

此多元化的生產佈局有助於分散地緣政治風險，縮短供應鏈管理，並快速回應區域市場需求。

圖、3705 永信 本益比河流圖（本站自行繪製）
觀察本益比河流圖，公司的本益比區間多落在 10-20 倍之間。

圖、3705 永信 淨值比河流圖（本站自行繪製）
觀察淨值比河流圖，公司的淨值比區間多落在 1-2 倍之間。

圖、3705 永信 營收分析趨勢圖（本站自行繪製）
觀察營收分析趨勢圖，公司的營收分析呈現穩健成長的態勢。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

永信的客戶基礎廣泛且多元，涵蓋：

1. 醫療機構：包括各級醫院、醫學中心及基層診所，是處方藥的主要銷售對象。

2. 藥品經銷商與批發商：負責將產品分銷至各級通路。

3. 零售通路：包含大型連鎖藥局（如屈臣氏、康是美）、社區藥局及健保藥局。

4. 動物健康通路：動物醫院、畜牧場、飼料廠等。

5. 國際客戶：美國大型連鎖藥局 (Walgreens, CVS)、美國政府採購單位 (受惠TAA)、國際代理商等。在美國三大藥品通路商中，永信的信用資質排名前十。

6. 電商平台與其他通路：銷售保健食品、化妝品等。

價值鏈定位與上下游關係

永信在醫藥健康產業鏈中，透過其Vertical Integration，扮演著從上游到下游的關鍵角色。

1. 上游（原料端）：透過子公司永日化學及世信生物科技，自主研發與生產關鍵原料藥、中間體及生物製劑。這不僅確保了原料的穩定供應與品質，更能有效控制成本，降低外部市場波動的影響。永信藥品透過原料藥到製劑自主生產，縮短產品上市週期，提升在學名藥市場的競爭力。

2. 中游（製造端）：以永信藥品工業為核心，結合台灣、美國、中國、東南亞等多個符合國際 GMP 標準的生產基地，進行多元劑型的藥品、保健食品及化妝品製造。

3. 下游（銷售與通路端）：建立涵蓋醫院、診所、藥局、藥妝店、電商平台、動物健康通路及國際市場的多元化銷售網絡。透過子公司、代理商及策略合作夥伴，將產品有效地推向全球市場。

圖、3705 永信 獲利能力（本站自行繪製）
觀察獲利能力圖，公司的毛利率、營益率與純益率等指標，均呈現穩定的態勢。

競爭優勢與未來展望

競爭態勢分析

永信在台灣學名藥市場位居領導地位，但仍面臨來自國內外同業的激烈競爭。

主要競爭對手

• 台灣同業：生達化學製藥、中化製藥、東洋藥品、強生製藥、信東生技、友華生技、健喬信元、南光化學製藥、杏輝藥品等。

• 國際藥廠：在特定治療領域或高階藥品市場，面臨大型跨國原廠藥及學名藥企業的競爭。

• 動物用藥市場：國內外專業動物用藥品製造商。

Market Share

雖然具體Market Share數據未公開，但永信憑藉其悠久歷史、廣泛Product Portfolio、通路深度及品牌形象，在台灣學名藥市場具有顯著的領先優勢。在國際市場，尤其美國學名藥市場，其Market Share正透過積極的藥證申請與市場拓展持續提升中。

競爭優勢

永信的核心競爭力源自多個方面：

1. 完整的Vertical Integration：從原料藥到成品自主掌控，具備成本、品質與供應鏈管理彈性優勢。

2. 多元化產品組合：超過 900 種產品，滿足不同市場區隔需求，分散營運風險。

3. 堅實的研發能力：持續投入學名藥BE 試驗與新劑型開發，擁有多項國際藥證。

4. 國際級生產品質：多個生產基地通過美、歐、日等多國 GMP 認證。

5. Global Strategy：在關鍵國際市場建立生產基地與銷售網絡，尤其在美國學名藥市場具備TAA法案的在地製造優勢。永信美國貢獻集團 15% 以上的獲利能力比重，不排除評估美國產能擴充。

6. 品牌信譽：超過半世紀的經營歷史，建立穩固的品牌形象與客戶信任度。

競爭對手動態

台灣及國際學名藥市場競爭激烈，主要競爭對手亦持續投入研發、產能擴充及拓展International Layout。例如，生達、中化、東洋等公司均有擴廠計畫或新藥開發的計畫，對永信構成持續的競爭壓力。永信自身的擴廠計畫（如美國Carlsbad廠）也是為了應對此競爭格局，維持領先地位。

近期重大事件分析

永信近期營運充滿活力，多項計畫與成果備受市場關注：

• 業績表現亮眼：2024 年營收 80.31 億元 [年增 14.28%)，稅後純益 11.68 億元（年增 41.24%），EPS 4.39 元，均創歷史新高。2025 年第一季營收 21.79 億元 (年增 21.3%]，延續強勁增長。

• 美國市場動能強勁：受惠於美國 TAA 法案及子公司 Carlsbad Technology 的在地製造優勢，美國市場營收與獲利貢獻顯著提升，帶動整體海外營收占比增至 30%。

• 產能擴充計畫：美國 Carlsbad 生產基地已於 2024 年 Q2 啟動擴產，Q3 增建新廠房，目標 兩年內產能倍增 (提升約 100%)。台中大甲投資 15 億元興建智慧化新藥廠，預計提升生產效率與品質。

• 新產品上市與開發：高效治療慢性肝炎病毒學名藥已在多國上市；針對 ICU 黴菌感染的後線抗生素預計 2025 年 H1 在台、日上市，並申請中、美藥證。

• 子公司永鴻生技 IPO：專注動物用藥的子公司永鴻國際生技 (6936) 預計於 2025 年 4 月下旬掛牌上市，將推出超過 10 個寵物產品品項，拓展寵物健康市場。

• 策略合作：與瑩碩生技簽訂心血管藥物商業化合約，共同開發並分享利潤，目標鎖定美國 2.7 億美元的學名藥市場。

• 高股利政策：2024 年擬配發現金股利 3 元，創歷史新高，現金殖利率約 5.29% (以當時股價計)，展現公司回饋股東的誠意。

• 發債計畫授權：2025 年 1 月 7 日董事會通過發行上限 20 億元普通公司債計畫之授權，顯示公司保留未來透過債券市場融資的彈性，以支持可能的擴張或投資需求 (目前尚未公告具體發行計畫)。

未來發展策略

永信投控著眼於長期發展，制定了清晰的未來策略藍圖：

1. 深化國際市場經營：

   • 持續擴大美國市場份額，利用 TAA 優勢及擴充後產能。

   • 深耕日本市場，拓展學名藥與保健品業務。

   • 加強東南亞及中國大陸市場布局，尋求符合 Halal 認證的併購或合作機會，拓展中東市場。

   • 評估進入歐洲、中南美洲等新興市場的可能性。

2. 強化產品研發與創新：

   • 持續投入學名藥 BE 試驗，加速國際藥證取得。

   • 開發高技術門檻、利基型的學名藥與新劑型藥物。

   • 拓展保健食品、醫美產品及寵物健康產品線。

   • 探索生物製藥、細胞治療及特用化學品等新興領域的發展機會，可能尋求與半導體、光電產業的合作。

3. 提升智慧製造與供應鏈韌性：

   • 完成台中智慧化新藥廠建設，導入自動化與數據分析，提升生產效率與品質。

   • 持續優化全球生產基地佈局與供應鏈管理，確保供應穩定與成本效益。

   • 強化原料藥自主掌控能力。

4. 推動集團資源整合與子公司發展：

   • 發揮控股公司優勢，促進旗下子公司（永信藥品、永日化學、永鴻生技、Carlsbad Tech 等）的專業分工與協同效應。

   • 支持永鴻生技成功上市，並拓展動物健康事業版圖。

5. 落實永續經營 (ESG)：

   • 持續推動環保節能措施，降低生產對環境的影響。

   • 深化企業社會責任，回饋社會。

   • 維持公司治理透明度，保障股東權益。

重點整理

• 市場領導者：永信投控為台灣學名藥龍頭，擁有超過半世紀的產業經驗。

• 垂直整合優勢：從原料藥到成品銷售的完整價值鏈，提供成本與供應鏈彈性。

• 多元化業務：涵蓋人用藥、動物藥、保健品、化妝品、原料藥等多領域，分散風險。

• 國際化布局：在美、日、中、東南亞建立穩固基礎，美國市場成長尤為強勁。

• 研發與品質：持續投入研發，擁有多國 GMP 認證，確保產品品質與國際競爭力。

• 業績表現強勁：近年營收與獲利屢創新高，海外市場貢獻持續提升。

• 擴產計畫明確：美國與台灣均有重大擴產及智慧化升級計畫，支持未來成長。

• 子公司動能：動物用藥子公司永鴻生技即將上市，增添集團成長新引擎。

• 財務穩健：獲利能力佳，現金流充裕，股利政策穩定。

• 未來展望正向：受惠全球醫藥需求、學名藥趨勢及國際化效益，法人普遍看好其長期發展。

參考資料說明

公司官方文件

1. 永信國際投資控股股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.09.20）

本研究參考法說會簡報中永信投控的公司營運概況、產品結構、市場布局及未來發展策略。

1. 永信國際投資控股股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文財務分析依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用及稅後淨利等數據。

1. 永信國際投資控股股份有限公司 2023 年年報

本文公司組織、經營概況與財務資訊主要參考此年報。

1. 永信國際投資控股股份有限公司 股東會與法說會資料 (歷年)

參考歷年股東會與法說會公開資訊。

1. 永信集團官方網站資訊 (www.yungshingroup.com)

參考集團網站關於公司沿革、事業體、產品、據點及企業社會責任等資訊。

1. 永信藥品工業股份有限公司官方網站資訊 (www.ysp.com.tw)

參考子公司網站關於產品、研發及品質認證等資訊。

研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.12）

研究報告深入分析永信投控的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。

1. 富邦證券產業研究報告（2024.12）

研究報告提供永信投控在醫藥、保健食品領域的專業分析及未來發展評估。

1. 多家法人機構近期研究報告 (綜合 2024.12 – 2025.04)

綜合參考多家券商及投顧機構對永信投控的營運分析、評價與展望。

新聞報導

1. 經濟日報產業分析專文（2025.01.09）

報導永信建設 2024 年營收創高 (註：此為永信建，非永信投控，已過濾)。

1. 工商時報專題報導（2025.01.04）

針對市場看好永信等生技公司在政策扶持下強勢崛起的分析報導。

1. 鉅亨網產業分析報導（2024.10.18, 2025.04.11 等）

報導永信藥品在美國成功上市治肝炎病毒藥品、集團整併效益、TAA 法案影響等。

1. 中央社新聞報導 （2024.10.23）

報導永信控股子公司永鴻國際生技獲證交所通過，預計 2Q25 掛牌交易。

1. 自由時報新聞報導（2024.09.20）

報導永信藥品將在台中投資 15 億元打造智慧化藥廠。

1. MoneyDJ 新聞報導 (2024.12.24, 2025.02.03, 2025.03.03, 2025.03.31 等)

報導永信建營收 (已過濾)、美國製造優勢、集團整併效益、永鴻生技上市計畫等。

1. 台灣新生報新聞報導（2024.12.03）

報導永信建設營收狀況 (已過濾)。

1. 奇摩新聞報導 (2024.09.20)

報導瑩碩與永信旗下 Carlsbad Tech 簽署心血管藥物合約。

1. Line Today 新聞報導（2024.10.18）

報導永信藥品在美國成功上市治肝炎病毒藥品。

1. 工商時報、經濟日報等關於永鴻生技業績發表會報導 (2025.03.26, 2025.03.27)

詳述永鴻生技營運狀況、海外布局及寵物市場策略。

1. 各大財經媒體關於永信投控股利、營收公告報導 (2025.03 – 2025.04)

報導最新營收數據、股利政策及市場反應。

產業活動

1. 永信國際投資控股股份有限公司法人說明會（2024.09.20 及歷次）

   永信管理層在法說會上說明公司營運狀況及未來發展方向。

2. 永鴻國際生技上市前業績發表會 (2025.03.26)

   說明永鴻生技的業務內容與未來展望。

註：本文內容主要依據 2024 年第三、四季至 2025 年 4 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。已盡力過濾與永信建設 (5508) 相關之資訊，專注於永信投控 (3705) 及其醫藥健康相關業務。