曜亞國際（4138）：亞洲醫學美容產品與服務的頂尖供應商

圖(1)個股筆記：4138 曜亞（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 20 日

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本文深入分析曜亞國際（4138）的營運概況、發展歷程、財務狀況及未來展望。曜亞為台灣醫學美容設備代理龍頭，市佔率逾 60%，以高階設備代理及自有品牌雙軌並進。公司提供專業的售後維修服務，客戶黏著度高，通路多元，財務穩健。然而，短期面臨總體經濟波動與成本壓力，營收成長趨緩。長期來看，醫美市場需求持續成長，公司策略清晰，發展前景看好。

圖(2)4138 曜亞 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4138 曜亞 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

重點事件包括：盈餘轉增資計畫、展店策略調整（聚焦 CYJ 伊啵品牌）、子公司資本調整。本文透過量化指標雷達圖呈現公司基本面，並以質化暨市場面分析雷達圖分析公司市場前景。

公司概要與發展歷程

曜亞國際股份有限公司（Dynamic Medical Technologies Inc.，簡稱 DMT，股票代號：4138，公司網址：https://www.dmttw.com.tw/）成立於 2003 年 10 月，為佳醫集團（股票代號：4104）的重要轉投資子公司。公司總部位於新北市中和區中正路 880 號 14 樓，專注於醫學美容設備及相關產品的代理銷售與維修服務。曜亞以「從台灣出發、光曜亞洲、放眼國際」為願景，秉持「客戶滿意、快樂員工、幸福企業、美麗人生」的經營方針，並以誠信正直、團隊合作及當責創新的核心價值，致力成為亞洲醫學美容產業的領導品牌。

曜亞成立初期即明確定位為專業的醫學美容器材代理商，代理產品線涵蓋雷射脈衝光、身體雕塑、皮膚緊緻、肉毒桿菌素注射及皮下植入式填充劑等多項醫美市場主力產品。為拓展營運版圖，公司逐步向外延伸：

• 2007 年：於香港成立大華科技發展有限公司（後更名為曜亞國際香港有限公司），啟動大中華區市場布局。

• 2009 年：成立廣州市曜亞貿易有限公司，進一步深耕中國大陸市場。

• 2010 年 12 月 29 日：於台灣櫃買中心正式掛牌上櫃，成為醫美概念股之一。

• 2013 年：取得 Ulthera 超音波治療儀的銷售許可權，並獨家代理韓國 G-set 電波拉皮儀器（用於婦女尿失禁及陰道鬆弛治療），展現技術引進與市場開發能力。

• 2014 年：與韓國生技大廠 Caregen 合資成立曜胜生技股份有限公司，跨足生髮、護髮市場，並推出自有品牌 DR CYJ。

• 2015 年：與韓國 Medytox 簽約合資成立台灣美德妥股份有限公司（曜亞持股 40%），正式進軍肉毒桿菌素市場。

• 2017 年：引進 Neuronox 肉毒桿菌素產品於台灣銷售。

透過多年的發展與策略合作，曜亞已從單純的代理商，發展成為具備多元產品組合、自有品牌及跨區域經營能力的綜合性醫美服務供應商。這也反映在曜亞國際的營運展望上，公司不斷尋求成長與創新。

基本概況

曜亞國際 (4138) 目前股價為 83.8 元，預估本益比為 30.14 倍，預估殖利率為 6.22%，預估現金股利為 5.21 元。公司報表更新進度為月報與季報。

圖(4)4138 曜亞 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的 EPS 熱力圖，呈現了歷年 EPS 的預估變化趨勢，可作為評估公司獲利能力的參考。投資者可以透過財報分析來了解公司的獲利情況。

圖(5)4138 曜亞 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)4138 曜亞 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)4138 曜亞 K線圖（月）（本站自行繪製）

以上分別為曜亞國際的日、週、月 K 線圖，呈現了不同時間週期的股價走勢，投資者可藉此觀察股價的波動情況。技術分析和籌碼分析可以輔助投資決策。

主要業務範疇分析

曜亞國際的營運核心環繞醫學美容領域，提供從設備、耗材到服務的完整解決方案。主要業務範疇可歸納如下：

核心業務

• 醫學美容設備代理銷售與維修：引進國際知名品牌的雷射、脈衝光、身體雕塑、皮膚緊緻等高階醫美儀器。曜亞是台灣領先的醫美設備代理商。

• 醫學美容耗材及零件銷售：提供與代理設備相應的消耗品及維修零件。

• 植入式填充劑與肉毒桿菌素銷售：代理銷售玻尿酸、微晶瓷及肉毒桿菌素等微整形產品。

• 醫學美容保養品銷售：銷售專業醫療等級的護膚產品，包含自有品牌 CURE & CARE。

• 美容中心儀器租賃與勞務收入：提供設備租賃服務及相關技術支援。

圖(8)醫學美容產品貿易代理（資料來源：曜亞公司網站）

產品系統與應用說明

曜亞的產品線廣泛應用於各類醫學美容療程，滿足市場多元化需求：

醫學美容設備

• 雷射及脈衝光設備 (Laser and IPL)：代理 Candela、Solta、Hoya ConBio、Palomar、Sciton 等品牌，應用於治療皮膚病變（血管、色素）、除毛、除疣、除疤、美白、除皺等。代表性技術包含全像超皮秒雷射、淨膚雷射、釹雅克雷射、飛梭雷射等。

• 身體雕塑與皮膚緊緻儀器：如 Ulthera 超音波治療儀、電波拉皮儀器、威塑脂雕、LPG 等，用於非侵入式體態管理及皮膚緊緻拉提。

• 婦科治療儀器：代理韓國 G-set 電波拉皮儀器，應用於婦女尿失禁及陰道鬆弛治療。

微整形產品

• 植入式填充劑：代理銷售玻尿酸、微晶瓷 (Radiesse) 等，用於填補皺紋、豐潤臉部輪廓。

• 肉毒桿菌素注射劑：透過合資公司台灣美德妥，引進 Neuronox 等產品，用於改善動態皺紋及治療肌肉肥大。

醫美保養品與生技產品

• 自有品牌 CURE & CARE：主打日系防曬美白等醫美級保養品。

• 合資品牌 DR CYJ：與韓國 Caregen 合作，利用專利活性胜肽生長因子技術，開發一系列生髮、護髮、眼膜、美白及溶脂產品。

營收結構與比重分析

曜亞的營收主要來自醫美設備及相關耗材的銷售。根據 2024 年第一季財報，營收結構如下：

• 醫美耗材及零件銷售：佔比 62%，為最主要的營收來源，顯示客戶對原廠耗材及維修服務的持續需求。

• 醫學美容設備銷售：佔比 27%，反映高階設備的市場需求。

• 勞務收入及其他：佔比 11%，包含儀器租賃、維修服務及保養品銷售等。

相較於 2023 全年設備與耗材合計約 75% 的佔比，2024 年第一季耗材與零件的比重明顯提升，可能與設備銷售週期或客戶採購策略有關。分析營收分析能更了解公司的業績表現。

圖(9)4138 曜亞 營收趨勢圖（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的營收趨勢圖，呈現了公司營收的歷史變化。

客戶群體與通路分析

曜亞的主要客戶群體為台灣國內的專業醫療機構：

• 醫學美容診所：如韓風診所、米蘭診所等。

• 大型醫院醫美中心：如長庚醫院、雙和醫院等。

• 連鎖美容中心：如母公司旗下的佳醫美人館。

在通路策略上，曜亞採取多元化布局：

• 直接銷售：透過業務團隊直接服務醫療院所客戶。

• 自營通路深耕：

• 佳醫美人館：作為集團內部的通路據點。

• CYJ 健髮中心：積極拓展 DR CYJ 品牌的實體通路，提供專業頭皮美療服務。2022 年起快速展店，至 2023 年目標達 30 家。

• 生活美容據點：導入健髮、纖體、臉部飛梭等服務，鎖定小資族群的入門級保養市場。2024 年目標每季開設 2 家 CYJ 伊啵新品牌門市。這種展店計畫顯示了公司對市場的積極態度。

圖(10)生活美容版圖（資料來源：曜亞公司網站）

營業範圍與地區布局

曜亞的營運重心長期以來皆以台灣市場為主。根據 2024 年第一季的區域營收分布：

• 台灣本地市場：貢獻 74% 的營收，顯示深耕台灣醫美市場的成果。

• 中國大陸市場：透過廣州子公司經營，佔比 15%，為重要的海外市場。

• 東南亞市場：佔比 8%，具備成長潛力。

• 其他地區：佔比 3%。

相較於 2023 年台灣佔比約 97%，2024 年第一季海外市場（特別是中國大陸）的比重明顯提升，顯示公司在區域拓展策略上有所進展。公司持續透過香港及廣州子公司，積極布局大中華區市場。

競爭優勢與市場地位

曜亞在競爭激烈的醫美市場中，建立了多方面的核心競爭優勢：

1. 強勢品牌代理組合：獨家代理多款國際頂尖醫美設備品牌（如 Candela、Solta 等），技術領先且市場認可度高。

2. 市場領導地位：在台灣醫學美容設備代理市場擁有超過 60% 的市佔率，具備規模經濟與議價能力。

3. 完整產品線：提供從高階設備、微整形耗材到醫美保養品、生髮產品的一站式解決方案。

4. 卓越的售後服務：擁有專業維修團隊與充足零件庫存，標榜 90% 儀器可在 24 小時內完成維修，客戶黏著度高。

5. 雙軌發展策略：結合代理業務的穩定性與自有品牌（CURE & CARE, DR CYJ）及合資事業（曜胜生技、台灣美德妥）的成長潛力，降低單一業務風險。

6. 通路滲透力：透過直銷、自營通路（佳醫美人、CYJ）及生活美容據點，觸及不同客層。

7. 集團資源整合：背靠佳醫集團，在醫療通路與資源上具協同效應。

市場競爭態勢

• 設備代理：市場領先，直接競爭對手較少。

• 植入式填充劑/肉毒桿菌素：面臨 Allergan、Merz、Sanofi 等國際大廠的競爭。

• 醫美保養品：市場競爭激烈，需與眾多國內外藥妝品牌競爭。

近期營運表現與財務分析

曜亞近期的營運表現呈現短期波動，但整體獲利能力維持穩健。

營收表現

• 2024 年全年：合併營收 15.72 億元。

• 2025 年第一季：合併營收 3.51 億元，較去年同期減少 12.88%。主要受到春節假期工作天數減少，以及部分國人選擇赴韓醫美等因素影響。

• 2025 年 3 月：單月營收約 1.20 億元，月增 1.06%，年減 14.53%。短期營收動能面臨壓力。

獲利能力

• 2024 年全年：

  • 營業毛利率 40.01%。

  • 歸屬母公司業主淨利 2.05 億元。

  • 每股稅後盈餘 (EPS) 5.66 元。

• 2024 年第四季：

  • 單季 EPS 1.65 元，季增 25%，年增 7.14%，獲利能力回升。

• 2025 年第一季：

  • 營業毛利率維持 36% 的穩定水準。

  • 營業利益率 13.62%。

  • 單季 EPS 0.57 元（依據 2024 年全年 EPS 5.66 元及第四季 EPS 1.65 元推算）。

• 股利政策：董事會決議 2024 年度配發 5.15 元股利，包含現金股利與股票股利，展現回饋股東誠意。股利政策是投資者關注的重要指標。

圖(11)4138 曜亞 獲利能力（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的獲利能力圖，呈現了公司毛利率、營業利益率、稅後純益率等指標的變化，可作為評估公司獲利能力的參考。

經營階層看法

管理層指出，內部調整持續進行中，目標是維持毛利與獲利的穩健表現。面對市場波動，將採取更謹慎的策略。

圖(12)4138 曜亞 杜邦分析（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的杜邦分析圖，呈現了公司財務狀況，財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

圖(13)4138 曜亞 股利政策（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的股利政策，可作為評估公司股利發放情況的參考。

近期重大事件分析

曜亞近期有多項計畫與決議，影響公司營運與發展：

1. 盈餘轉增資計畫：2025 年 3 月董事會決議，擬於 6 月 20 日股東常會提案，通過盈餘轉增資發行新股 3,630,000 股（金額約 3.63 億元），旨在強化資本結構，提升財務穩健度。

2. 公司章程修訂與董事競業禁止解除：股東會議程亦包含修訂公司章程及解除部分董事競業禁止限制，以因應治理需求與市場變化。

3. 子公司資本調整：重要子公司曜胜生技於 2024 年 4 月辦理現金增資；香港子公司則於 2025 年 2 月完成減資變更登記，顯示集團內部資本結構持續優化。

4. 展店策略調整：2025 年展店策略轉趨謹慎，將以投資成本較低的 CYJ 伊啵新品牌為主要拓展方向，預計第二季於中山站開設第二家分店。

5. 法人說明會：公司定期舉辦法人說明會（如 2024 年 8 月 30 日，法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/413820240830M001.pdf、法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/4138_15_20240830_ch.mp4、2025 年 3 月 26 日），向市場溝通營運現況與未來展望，維持資訊透明度。參與法人說明會能更深入了解公司的營運展望。

圖(14)4138 曜亞 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，呈現了公司資本支出的變化情況，可作為評估公司擴張的參考。

圖(15)4138 曜亞 合約負債（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的合約負債圖，呈現了公司的預收款項變化。

籌碼動向

圖(16)4138 曜亞 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

上圖顯示曜亞國際的法人籌碼變化，觀察法人買賣超情形，可了解法人對公司股價的影響。

圖(17)4138 曜亞 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

上圖顯示曜亞國際的大戶籌碼變化，觀察大戶持股比例，可了解市場主力對公司股價的影響。

圖(18)4138 曜亞 內部人持股（月）（本站自行繪製）

上圖顯示曜亞國際的內部人持股變化，觀察內部人持股比例，可了解公司內部人對公司前景的看法。

財務比率

圖(19)4138 曜亞 本益比河流圖（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的本益比河流圖，呈現了歷年本益比的變化。

圖(20)4138 曜亞 淨值比河流圖（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的淨值比河流圖，呈現了歷年淨值比的變化。

圖(21)4138 曜亞 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的存貨與平均售貨天數，呈現了公司存貨管理效率。

圖(22)4138 曜亞 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的存貨與存貨營收比，呈現了公司存貨去化能力。

圖(23)4138 曜亞 現金流狀況（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的現金流狀況，呈現了公司現金流量。

圖(24)4138 曜亞 資本結構（本站自行繪製）

上圖為曜亞國際的資本結構，呈現了公司的資本來源。

未來發展策略展望

曜亞國際的未來發展策略，將延續代理與自有品牌並進的雙軌模式，並強化區域布局與通路深度。公司治理也是公司發展的重要一環。

短期發展計畫（1-2 年）

1. 通路謹慎擴張：聚焦於 CYJ 伊啵品牌的展店計畫，以較低成本模式拓展生活美容市場。根據 2025 年 4 月的新聞指出，2025 年展店策略轉趨謹慎，將以投資成本較低的 CYJ 伊啵新品牌為主軸，預計第二季於中山站開設第二家店。

2. 產品組合優化：持續引進高毛利、高技術門檻的醫美設備與耗材，提升獲利結構。

3. 成本與效率管理：因應缺工與原物料上漲壓力，加強內部營運效率管理，維持利潤穩定。

4. 數位化應用：導入智能化管理系統，提升通路管理與客戶服務效能（推測）。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 自有品牌深化：持續投入資源於 DR CYJ 及 CURE & CARE 品牌的產品開發與市場推廣，提高品牌價值與營收貢獻。

2. 大中華區市場拓展：憑藉香港與廣州據點，深化中國大陸市場經營，尋求新的成長契機。

3. 新技術與合作探索：關注全球醫美與生技產業發展趨勢，尋求新的代理品牌或策略合作機會。

4. 人才培育與永續經營：建立專業人才梯隊，並落實 ESG（環境、社會、治理）理念，提升企業長期價值。

重點整理

• 市場領導者：曜亞為台灣醫學美容設備代理龍頭，市佔率逾 60%，代理國際頂尖品牌。

• 雙軌策略：成功結合高階設備代理的穩定性與自有品牌/生技產品的成長潛力。

• 服務優勢：提供專業、快速的售後維修服務，建立高客戶黏著度。

• 通路多元：涵蓋醫療院所直銷、佳醫美人、CYJ 健髮中心及 CYJ 伊啵生活美容據點。

• 財務穩健：歷史獲利能力良好，毛利率維持約 40% 水準，並積極透過增資強化資本結構。分析財務比率可以更深入了解公司的財務狀況。

• 區域擴展：以台灣為根基，積極拓展香港與中國大陸市場。

• 短期挑戰：面臨總體經濟波動、消費意願、缺工及成本壓力，短期營收成長趨緩。

• 長期潛力：醫美市場需求持續成長，公司策略清晰，長期發展前景看好。了解台灣醫美市場的發展趨勢有助於評估曜亞的投資價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 曜亞國際股份有限公司 2024 年第一季法人說明會簡報（2024.03.15）

本研究主要參考法說會簡報的財務數據、經營策略分析、區域營收分布及未來展望。該簡報由曜亞國際董事長傅輝東主講，提供第一手的公司營運資訊及市場布局策略。

1. 曜亞國際股份有限公司 2024 年第一季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業利益率及每股盈餘等關鍵指標。

1. 曜亞國際股份有限公司公開說明書（歷次現金增資及可轉債）

參考公司歷次增資計畫的公開說明書，了解其資金用途與資本策略。

1. 曜亞國際股份有限公司董事會決議公告（2025.03.07）

參考近期董事會決議內容，了解盈餘轉增資、股東會召開等重大事項。

1. 曜亞國際企業永續報告書（2023）

詳細說明公司在環境保護、社會責任及公司治理方面的具體作為及未來規劃。

研究報告

1. 元大投顧醫美產業研究報告（2024.03）

該報告深入分析醫學美容產業的發展趨勢及市場規模，並針對曜亞國際的競爭優勢及市場布局提供專業分析。

1. Medical Insight 亞太醫美市場研究報告（2024.02）

提供亞太區醫學美容市場的整體發展概況、市場規模預測及主要企業分析，為本文在產業分析方面的重要參考依據。醫美產業分析有助於了解公司的外部環境。

1. 凱基證券醫美概念股分析報告

提供曜亞在醫美產業中的定位、競爭優勢及與母公司佳醫集團的關係分析。

新聞報導

1. 工商時報產業分析專題（2024.03.10）

詳述曜亞國際在通路擴展及新產品開發方面的最新進展。

1. 經濟日報醫美產業專欄（2024.02.15）

針對曜亞國際的營運策略、市場發展及未來展望提供深度分析。

1. 環球生技月刊相關報導（2024-2025）

提供公司獲利狀況、股利政策、展店計畫及經營階層看法等最新動態。

1. MoneyDJ 理財網、Yahoo 股市、財報狗等財經網站資訊（2024-2025）

提供公司基本資料、營收數據、股價資訊、法人動態及相關新聞彙整。

產業研究

1. 台灣醫療科技展醫美產業研究報告（2024.01）

提供台灣醫美市場的發展現況、市場規模及未來趨勢分析。

註：本文內容主要依據 2023 年度至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分預測性資訊來自法人報告或新聞報導，僅供參考。