龍巖（5530）：深耕生命產業，穩健佈局多元發展

圖(1)個股筆記：5530 龍巖（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 18 日

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本文深入分析台灣殯葬業龍頭龍巖（5530），剖析其公司沿革、業務範疇、財務狀況、競爭優勢與未來發展策略。龍巖受惠台灣超高齡社會趨勢，殯葬服務需求穩定增長，加上品牌與資產優勢，具備長期成長潛力。近期重大事件包括推出全新生前契約商品「圓愛」、2025 年 3 月營收創近 5 個月新高、以及被視為防禦型避險標的。然而，「光之系列」塔位法律爭議及大規模資本支出亦為潛在風險。

以下圖表快速呈現龍巖的基本面與市場面概況：

圖(2)5530 龍巖 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)5530 龍巖 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

主要內容包括：

• 公司概況與發展歷程：從大漢建設到生命產業龍頭的轉型。
• 業務範疇分析：生命事業與不動產事業的營收結構。
• 產品系統與應用說明：殯葬服務、生前契約、墓園塔位及數位化服務。
• 營運表現與財務分析：龍巖營收成長、獲利能力、合約負債、現金流及股利政策。
• 競爭優勢與市場地位：品牌、法規、規模經濟及創新服務。
• 未來發展策略展望：數位化轉型、市場擴展、環保永續殯葬及多元事業發展。

文章重點：

• 龍巖為台灣殯葬業龍頭，受惠超高齡社會趨勢，具備穩健成長潛力。
• 品牌與資產優勢構成強大競爭護城河。
• 大規模資本支出影響短期股利發放，但著眼於長期發展。
• 需關注「光之系列」塔位相關法律爭議。

公司簡介

龍巖股份有限公司（股票代號：5530，公司網址：https://www.lyls.com.tw/）成立於 1987 年 3 月 27 日，前身為大漢建設股份有限公司。2011 年 2 月與殯葬業者龍巖人本合併後，正式更名為龍巖股份有限公司，成為台灣首家生命產業上市櫃公司。龍巖以「生命禮儀」為核心理念，致力於提供從禮殯到安葬的一條龍服務，並積極拓展多元事業版圖，成為台灣殯葬產業的領導者。

公司概要與發展歷程

龍巖秉持著專業、誠信、慈悲的企業文化，致力於提供貼心、溫暖的全生命服務，並以 100% 客戶滿意 為基本服務原則，為每一個精彩的生命圓滿人生終章。公司總部位於台北市，員工人數約 507 人，資本額超過 42 億 新台幣。龍巖強調企業永續發展及企業社會責任，成立了龍巖慈善基金會，專注於協助弱勢家庭、銀髮族群及偏鄉教育等公益項目。

圖(4)企業版圖（資料來源：龍巖公司網站）

發展歷程分析

龍巖的發展軌跡可分為以下幾個關鍵階段：

1. 1987 年：公司以大漢建設股份有限公司名義成立，主營建設業務。

2. 1992 年：李世聰創立龍巖人本，開始經營殯葬事業，並率先在台灣推出「生前契約」服務，開創殯葬服務新模式。

3. 2002 年：龍巖真龍殿生命紀念館啟用，為台灣首座採用 SRC 鋼骨 建造的生命紀念館。

4. 2005-2010 年：龍巖人本逐步取得大漢建設股權，並於 2011 年完成合併，合併後以「龍巖」為公司名稱，正式跨足建築業，成為台灣首家上市櫃殯葬業者。

5. 2009 年：與日本著名建築師 安藤忠雄 簽約，設計多座「光之系列」生命紀念館與殯儀會館。

6. 2017 年：與日本歐力士亞洲資本及遠洋集團策略聯盟，擴展國際市場與開發新陵園項目。

7. 2020 年：任命王群中為總經理，並由 Kelly Lee 擔任董事長，推動企業升級與數位化轉型。

8. 2023 年：台灣首座綠建築 – 光之境服務中心完工。創辦人李世聰辭世，龍巖持續以創新與專業服務推動生命禮儀產業發展。

公司基本資料

公司基本概況

根據最新資訊，龍巖（5530）目前股價約為 69.0 元，預估本益比為 20.42 倍，預估殖利率為 1.84%，預估現金股利為 1.26 元。公司報表更新進度為月報與季報。

圖(5)5530 龍巖 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

從 EPS 熱力圖可看出，市場對於龍巖的 EPS 預估逐年小幅上調，顯示對公司未來獲利能力的信心。

圖(6)5530 龍巖 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)5530 龍巖 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(8)5530 龍巖 K線圖（月）（本站自行繪製）

股價走勢圖呈現了龍巖過去一段時間的價格變化，日、週、月線圖分別代表不同時間週期的股價波動。

主要業務範疇分析

龍巖的業務涵蓋 生命事業 與 不動產事業。生命事業主要包括塔位墓園的興建銷售、生前契約及禮儀服務。不動產事業則涉足住宅及廠辦大樓的銷售與租賃。其主要產品可分為納骨塔位和禮儀服務。

根據 2023 年的數據，公司營收結構如下：

租賃業務則包括敦北大樓、大亞大樓、高雄民眾大樓和桃園日富大樓等。

產品系統與應用說明

龍巖的產品主要應用於以下幾個領域：

1. 殯葬服務：提供完整的殯葬儀式，包括禮儀服務、火化及安葬等。

2. 生前契約：讓客戶在生前預先安排殯葬事宜，並支付相關費用，開創此服務模式的先河。

3. 墓園及塔位銷售：提供各類型的墓地和納骨塔位，包含與安藤忠雄合作的「光之系列」等高端產品，滿足不同客戶需求。

4. 數位化服務：導入 AI 智慧客服系統、線上告別式服務、電子契約管理系統及線上商城，提升客戶體驗與服務效率。

圖(9)服務流程（資料來源：龍巖公司網站）

營收結構與比重分析

如前所述，根據 2023 年的數據，龍巖的 營收結構 以 殯葬服務 為絕對主力，佔比達 89%。租賃收入 貢獻約 4%，其餘 7% 來自其他業務。

進一步分析服務類型，塔墓業務（含塔位墓園銷售）佔公司總收入的 56.63%，而 禮儀服務（含生前契約履行）則佔 43.37%，兩者共同構成生命事業的核心。

圖(10)5530 龍巖 營收趨勢圖（本站自行繪製）

從營收趨勢圖可以看出，龍巖的營收呈現穩定的態勢。

客戶群體與占比分析

龍巖的主要客戶群體為台灣本地需求墓園塔位與禮儀服務的 終端消費者，尤其是 高階市場 的消費族群。此外，部分塔墓商品的預購客戶包括投資者及殯葬業者，這些客戶多以投資或轉售為目的，但最終仍需依賴終端消費者的實際需求。

由於殯葬服務的特殊性，客戶通常在面對親友往生的悲痛時刻，更加依賴 品牌信譽 和 過往服務經驗，而非單純的價格競爭。龍巖藉由長期建立的專業形象與口碑，吸引了穩定的客戶基礎。

營業範圍與地區布局

龍巖的業務主要集中在台灣地區。公司在全台擁有多個 營業據點 及服務設施，包括：

• 陵園/生命紀念館：新北市三芝（白沙灣安樂園）、萬里（福田陵園）、桃園（富岡陵園）、台中（寶山陵園）、嘉義（嘉雲生命紀念館）、高雄（安泰陵園）、花蓮（蓮園生命紀念館）等地。

• 禮儀服務處與追思會所：遍布全台主要城市。

這些地區的市場需求穩定，並且隨著台灣進入 超高齡社會，高齡化趨勢將持續推升對殯葬服務的需求。

此外，龍巖也積極拓展海外市場，特別是在 中國大陸，透過與遠洋地產合作成立合資公司，從事墓園開發及殯葬服務，並計劃在未來數年內拓展多個據點。在 新加坡 亦設立子公司，初期以喪葬禮儀服務為主，探索東南亞市場潛力。此國際化布局旨在分散市場風險，並尋求新的成長動能。然而，目前海外投資尚處於發展階段，台灣市場仍是營收絕對主體。

圖(11)營業據點（資料來源：龍巖公司網站）

競爭優勢與市場地位

龍巖在台灣生前契約信託市場的總金額達 181.3 億 元，其中龍巖持有 141.4 億 元，市場佔有率高達約 78%，穩居龍頭地位。主要 競爭對手 包括國寶集團、金寶山、寶山禮儀等。國寶集團服務範圍廣泛，金寶山與寶山禮儀則主要耕耘北北基市場。

龍巖的核心競爭優勢體現在：

1. 品牌優勢：長期經營累積的專業形象與口碑，在消費者心中建立高度信任感。

2. 法規與土地資產優勢：取得納骨塔與墓園執照日益困難，土地稀缺性提高行業進入門檻。龍巖擁有大量合法土地資產，形成難以複製的護城河。

3. 規模經濟：作為產業領導者，享有採購、營運及管理的規模效益，有效控制成本。

4. 創新服務：率先推出生前契約，並持續導入數位科技與環保概念（如電動靈車、AI 應用），引領產業發展。

圖(12)市場規模（資料來源：龍巖公司網站）

圖(13)5530 龍巖 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(14)5530 龍巖 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(15)5530 龍巖 內部人持股（月）（本站自行繪製）

從籌碼面來看，法人籌碼在近期呈現買超趨勢，大戶籌碼則相對穩定，內部人持股比例也維持在一定水準。

近期重大事件分析

• 新產品推出：2025 年 4 月，龍巖推出業界首創、具高度自主規劃彈性的全新生前契約商品「圓愛」，旨在滿足客戶個人化需求，預期將進一步鞏固市場領先地位。

• 業績表現：2025 年 3 月營收達 5.22 億 元，年增 40.4%，創近 5 個月新高。2024 年合併營收達 38.47 億 元，年增 2.44%。整體業績受益於生前契約履行及塔墓銷售。

• 市場趨勢利多：台灣於 2025 年 正式進入 超高齡社會，死亡人口逐年攀升，帶動殯葬服務剛性需求，成為龍巖長期穩健成長的基石。

• 資本市場動態：近期因其剛性需求及內需特性，在全球經濟不確定性下，龍巖被視為 防禦型避險標的，股價表現相對抗跌，甚至在 2025 年 4 月 台股大跌時一度逆勢上漲，引發市場關注。2025 年 4 月 7 日台股崩跌，龍巖股價最後一盤股價急拉，網友戲稱是「關稅燒不到陰間」，也有人說「我獨自升天」。

• 股利政策與資本支出：董事會連續數年決議不發放股利，主因是公司正進行大規模資本投入，包括 光系列塔墓建設 及 南港車站大樓開發案（預計總投入約 170-180 億 元），需保留現金支應。此決策雖影響短期股東回報，但著眼於長期發展與競爭力提升。

• 法律風險：「光之系列」塔位雖銷售亮眼（累積金額達 160 億 元），但據報導存在多處法律爭議，未來可能面臨顧客要求退費的法律風險，需持續關注後續發展。

• 科技合作：傳出與鴻海合作開發 電動靈車 及 AI 殯葬服務，展現跨界合作與科技創新企圖。2025 年 3 月有新聞指出，龍巖結合 AI 與鴻海開發電動靈車及 AI 殯葬服務，呈現價漲量增的趨勢。

• 區域供需狀況：2025 年 3 月 報導指出，雙北殯葬案件增加導致量能緊張，部分需求外溢至基隆，突顯區域性設施供需壓力，也反映市場需求的增長。

圖(16)5530 龍巖 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(17)5530 龍巖 淨值比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖呈現了龍巖歷年的本益比變化，而淨值比河流圖則顯示了淨值比的波動情況。

未來發展策略展望

龍巖的未來發展策略聚焦於以下面向：

1. 數位化轉型深化：持續投入 AI、大數據應用，優化客戶關係管理，提升服務效率與個人化體驗，推動生命禮儀產業現代化。

2. 市場擴展與深耕：鞏固台灣市場領導地位，持續開發新墓園與塔位設施（如光系列），滿足不斷增長的市場需求。同時，積極推進中國大陸及東南亞市場布局。

3. 環保永續殯葬：推廣植樹葬、海葬等綠色殯葬選項，並在設施設計與營運中融入環保理念，回應社會期待並開拓新客群。

4. 多元事業發展：立足生命事業核心，穩健發展不動產開發與租賃業務（如南港商辦大樓），拓展營收來源，擴大集團成長空間。

5. 科技創新應用：探索如電動靈車、AI 智能服務等新技術，提升服務品質並創造差異化競爭優勢。

營運表現與財務分析

龍巖 2024 年 合併營收達 38.47 億 元，年增 2.44%。2025 年 3 月 單月營收 5.22 億 元，年增 40.4%。獲利能力方面，公司長期維持高毛利率（60% 以上）與穩定營業利益率（約 30%），淨利率約在 31% 到 35% 之間，顯示其優異的成本控制與定價能力。

圖(18)5530 龍巖 獲利能力（本站自行繪製）

從獲利能力圖可見，龍巖的毛利率、營益率和純益率長期維持在良好的水準。

財務結構方面，由於生前契約的預收性質，帳上會認列大量 合約負債，導致負債比率看似偏高（2017 年 曾達 74%），但此為行業營運模式特性，並非財務困難。

圖(19)5530 龍巖 合約負債（本站自行繪製）

合約負債代表公司的「預收款項」，圖中顯示合約負債呈現穩定增長。

公司現金流充裕，且積極進行多元投資（如台積電股票、美債等）以獲取穩定股利與利息收入，支持營運及資本支出。財務管理穩健透明，連年獲得公司治理評鑑肯定。

圖(20)5530 龍巖 現金流狀況（本站自行繪製）

圖(21)5530 龍巖 杜邦分析（本站自行繪製）

現金流狀況圖顯示公司現金流量狀況良好，杜邦分析則呈現出公司良好的財務體質。

目前並無公開宣布發行公司債、現金增資或可轉換公司債的計畫，傾向利用自有資金與內部現金流進行擴張。

圖(22)5530 龍巖 股利政策（本站自行繪製）

從股利政策圖可看出，龍巖的股利發放並不穩定，近年來有不發放股利的狀況。

圖(23)5530 龍巖 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖顯示了龍巖的資本配置狀況。

生產基地與產能配置

龍巖的核心「產能」體現在其擁有的 塔位墓園設施 與 禮儀服務網絡。主要設施分布於全台各地，包括：

• 北部：新北市三芝白沙灣安樂園（含真龍殿、光之殿堂世紀墓園）、萬里福田陵園、桃園富岡陵園。

• 中部：台中寶山陵園。

• 南部：嘉義嘉雲生命紀念館、高雄安泰陵園。

• 東部：花蓮蓮園生命紀念館。

這些據點構成龍巖在台灣市場的服務基礎。雖然沒有傳統製造業的產能數據，但塔位的可售數量與禮儀服務的承接量能即是其營運能力的體現。公司持續投入資本支出進行塔墓建設與服務場域改良升級，以維持並擴充服務量能。

圖(24)5530 龍巖 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖顯示了公司資本支出的趨勢。

圖(25)5530 龍巖 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(26)5530 龍巖 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

存貨相關圖表呈現了龍巖的存貨狀況，以及存貨與營收的比例關係。

重大工程與建案

龍巖在營建及工程領域持續推動多項重大工程案，主要集中於塔墓建設與不動產開發：

1. 光系列塔墓建設：持續投入建設由安藤忠雄設計的「光之系列」塔墓商品，如光之殿堂、光之丘、光之庭、光之廊等，為公司核心產品線。光之境服務中心已於 2022 年完工啟用。

2. 龍巖南港商辦大樓：位於台北市南港區捷運南港站旁的自有土地開發案，規劃興建商辦大樓，為不動產事業的重要項目，預計投入大量資金。

3. 其他塔墓商品建設與改良：持續進行現有陵園設施的改良升級與新塔位區的建置，以提供多元精緻的產品選擇。

以下為龍巖主要不動產與設施開發計畫整理：

重點整理

• 市場領導者：龍巖為台灣殯葬業龍頭，尤其在生前契約市場擁有近 80% 的高市佔率。

• 剛性需求支撐：受惠於台灣 超高齡社會 趨勢，殯葬服務需求穩定增長，提供強勁的營運基礎。

• 品牌與資產優勢：擁有高品牌知名度、大量合法土地資產及高進入門檻，構成強大競爭護城河。

• 獲利能力優異：長期維持高毛利率與穩定營業利益率，財務體質穩健。

• 創新與轉型：積極導入數位科技、環保概念與 AI 應用，並開發如電動靈車等創新服務。

• 多元布局：除核心生命事業外，穩健拓展不動產開發與租賃業務，並佈局海外市場。

• 資本支出高峰：目前正處於大規模資本投入期（光系列建設、南港開發案），影響短期股利發放，但著眼於長期發展。

• 潛在風險：「光之系列」塔位相關法律爭議需持續關注。

整體而言，龍巖憑藉其市場領導地位、剛性需求支撐及多元發展策略，在中長期具備穩健的成長潛力，是台灣資本市場中獨特的內需防禦型標的。

參考資料說明

1. 公司官方文件

   • 龍巖股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12）本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。

   • 龍巖股份有限公司 2024 年第三季財務報告本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

   • 龍巖股份有限公司官方網站提供公司基本資料、產品資訊、服務據點、企業沿革、獲獎紀錄等。

   • 龍巖股份有限公司公司概況 PDF 文件提供公司基本資訊、資本額、員工人數等。

   • 龍巖股份有限公司歷年公司簡報 (如 2017 Q4, 2019 Q4, 2021 Q4)提供歷史營運數據、市場分析及發展策略參考。

2. 研究報告

   • 元大證券研究報告（2024.12）針對龍巖的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。

   • Statementdog 財報狗洞見報告 (2011)分析龍巖營運特性與營收模式。

   • Vocus 方格子文章 (2018)提供龍巖市場布局、競爭態勢及海外擴展分析。

3. 新聞報導與網路資訊

   • 工商時報、經濟日報、中時新聞網、聯合新聞網、鉅亨網、CMoney 新聞、Yahoo 股市新聞、Wantgoo 玩股網、HiStock 嗨投資、PTT 股票版、Mobile01 論壇、X (Twitter) 等 (2024-2025)提供近期營收公告、股價動態、市場趨勢分析、法人看法、新產品發布、股東會決議、ChatGPT 相關討論、電動靈車消息、區域供需狀況及光系列爭議等即時資訊。

   • MoneyDJ 理財網 – 財經百科提供公司基本資料、歷史沿革、營業項目等。

   • 維基百科 – 龍巖 (公司)提供詳細的公司歷史沿革、主要服務與設施、獲獎紀錄等。

   • 台灣證券交易所公開資訊觀測站提供公司財務報表、股東會資訊、重大訊息等。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三、四季及 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。