全家 (5903) 6.2分[成長]↗超級成長股，獲利倍數成長 (04/23)

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綜合評分：6.2 | 收盤價：190.0 (04/23 更新)

簡要概述：綜合評估全家近期的營運與市場表現，我們可以發現幾個鮮明的特徵。 優勢方面，獲利倍數翻揚。更重要的是，市場完全忽視了其未來的爆發力，這是佈局高成長股的絕佳時機。更重要的是，正面的輿論環境。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 預估本益成長比分數 5 分，顯示股票處於高速成長且價值極度被低估區域：全家預估本益成長比 0.28 (小於1)，表示即使考量其強勁成長動能，其估值仍在歷史水平的絕對低檔。
2. 股東權益報酬率分數 4 分，體現了公司創造超額報酬的潛質：全家股東權益報酬率 18.05%，持續高於 15% 的 ROE 顯示公司有為股東帶來超越市場平均回報的潛力。
3. 預估殖利率分數 4 分，提供穩健的現金股利收益：全家預估殖利率 6.05% (高於 5%)，有望為投資者帶來相對豐厚的現金股息流入。
4. 業績成長性分數 5 分，是超級成長股投資組合中不可或缺的核心配置：對於追求高額回報的投資者而言，全家 96.26% 的預估盈餘年增長，使其成為構建超級成長型投資組合時，優先考慮的核心持倉標的。
5. 訊息多空比分數 4 分，公司營運或產業動態釋放較多積極訊號：全家近期消息面偏多，可能反映了公司在營運進展、新產品發布或所屬產業動態方面釋放了較多積極訊號。

主要風險

1. 預估本益比分數 2 分，顯示目前可能並非尋找顯著低估機會的最佳時點：全家預估本益比 26.76 倍，位於近五年估值波動的相對高位區域，對於尋求顯著低估值的投資者而言，目前可能並非最佳的介入時點。
2. 股價淨值比分數 1 分，估值泡沫化疑慮濃厚，未來大幅修正可能性高：全家預期股價淨值比 4.51 倍，如此之高的P/B值使得估值泡沫化的疑慮非常濃厚，未來股價面臨大幅向下修正的可能性顯著增高。
3. 法人動向分數 1 分，法人加速撤離，市場信心嚴重潰散：觀察到三大法人對 全家 採取加速撤離或恐慌性拋售的策略，這通常反映了市場對公司基本面惡化或重大利空事件的信心已嚴重潰散。
4. 題材利多分數 2 分，公司回應消極加深投資人疑慮：全家對負面傳聞的消極回應態度，進一步加深投資人對其風險管控能力的疑慮。

綜合評分對照表

項目	全家
綜合評分	6.2 分
趨勢方向	→
公司登記之營業項目與比重	零售92.16% 物流4.78% 其他3.06% (2023年)
公司網址	https://www.family.com.tw/
法說會日期	114/03/20
法說會中文檔案	法說會中文檔案
法說會影音檔案	法說會影音檔案
目前股價	190.0
預估本益比	26.76
預估殖利率	6.05
預估現金股利	11.5

圖(1)5903 全家 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：7.1

圖(2)5903 全家 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.3

圖(3)5903 全家 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★★☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：具題材性，動能中等：與主流題材相關+成交量能穩定
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

投資類型	目前評級	建議持有週期	風險屬性	適用市場環境
價值型	★★☆☆☆	6-24個月	中低	市場修正期/震盪期
成長型	★★★★☆	12-36個月	中高	多頭趨勢明確期
題材型	★★★☆☆	1-6個月	高	資金行情熱絡期

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：全家的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表設備適度更新。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)5903 全家 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：全家的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表資金狀況平衡。
（判斷依據：流動性狀況反映短期債務償還能力。）

圖(5)5903 全家 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：全家的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)5903 全家 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：全家的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨營收比維持穩定，庫存與銷售匹配良好。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)5903 全家 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：全家的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表產品獲利能力持平。
（判斷依據：稅後純益率是企業經營的最終成績單，綜合所有收支後的淨獲利指標。）

圖(8)5903 全家 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：全家的營收狀況數據主要呈現強烈上升趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績創歷史新高。
（判斷依據：營收的季節性或週期性波動是分析時需考量的重要因素。）

圖(9)5903 全家 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：全家的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)5903 全家 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：全家的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）

圖(11)5903 全家 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：全家的本益比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。本益比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表預估本益比顯著下移，評價漸趨合理或便宜。
（判斷依據：預估本益比（通常基於未來4季滾動EPS）的下降趨勢，意味著市場預期公司未來盈利能力增強，或股價已具備吸引力。）

圖(12)5903 全家 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：全家的淨值比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表股價與淨值變動趨勢一致，估值水平無顯著變化。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）

圖(13)5903 全家 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

全家便利商店股份有限公司（FamilyMart，股票代號：5903）於 1988 年 8 月 18 日在台灣成立，係由日本 FamilyMart 引進技術及經營體系。經過三十餘年的發展，全家已成為台灣第二大連鎖便利商店品牌，僅次於統一超商（7-Eleven）。公司總部位於台北市中山區中山北路二段 61 號 7 樓，以「全家就是你家」為核心標語，致力於為顧客提供便捷、友善的購物體驗與多元化服務。

全家便利商店的董事長為葉榮廷，總經理為薛東都。截至 2023 年底，公司實收資本額約為 22.3 億元新台幣，員工人數約 6,862 人。主要業務涵蓋連鎖便利商店的投資與經營，提供鮮食、菸酒、家庭用品零售及多樣化的代收服務（如電信費、停車費、保險費、信用卡費等），並提供快遞、宅配及交通卡加值等便利服務。全家於 2002 年 2 月 25 日正式在證券櫃檯買賣中心上櫃交易（股票代號：5903）。

根據 2023 年數據，全家在台灣擁有 4,234 間門市（截至 2025 年 4 月初已達 4,344 家），市場佔有率約 22%。2023 年營業額達約 996.1 億元新台幣，稅後淨利約 16.89 億元，總資產約 672 億元，市值超過 425 億元，突顯其在台灣零售市場的重要地位。

發展歷程分析

全家便利商店在台發展歷程可劃分為數個關鍵階段：

• 1988-1997：打底奠基

  • 1988 年：由國產汽車的禾豐企業集團、日本 FamilyMart、西武集團和伊藤忠商事合資成立，為 FamilyMart 海外第一個據點。同年 12 月 2 日，台灣第一家門市「館前店」於台北市中正區開幕。
  • 1989 年：成立子公司全台物流股份有限公司，負責專業物流配送服務。同年於新北市開設首間門市「板橋華興店」。
  • 1990 年：開始發展加盟體系，擴大營運規模。

• 1998-2007：跳躍成長

  • 1998 年：首創代收服務，拓展業務範疇。
  • 2002 年：正式於櫃買中心掛牌上櫃。
  • 2003 年：接手蜜鄰便利商店 43 家門市，慶祝成立 15 週年。成立全家企業大學，系統化培育人才。
  • 2004 年：與屏榮實業合作成立食品工廠，並開始在花東地區展店。跨足中國上海市場，成為國內首家登陸的便利商店品牌。
  • 2005 年：開設第一家郊區型門市「彰化線西店」。
  • 2006 年：開設第 2000 家門市，導入多重複合式專門店概念。
  • 2007 年：併購福客多 157 間店鋪，完成業界首樁大型整併案。推出走動式便利商店，開始接受悠遊聯名卡消費，並更新商標以統一品牌形象。

• 2008-2020：轉型再造

  • 2008 年：歡慶 20 週年，推出「店到店」寄件服務，開拓小型包裹市場。
  • 2010 年：大規模導入新店型 (NF1)，以鮮食為核心並設置座位休憩區。
  • 2011 年：成立全家國際餐飲股份有限公司，正式跨足餐飲業。同年於澎湖縣開設首間門市。
  • 2013 年：推出自有品牌 FamilyMart Collection，並開發鮮食品牌「輕食坊」。
  • 2015 年：跨界異業結盟，打造全新複合店型。同年投資 15 億元自建福比麵包廠。
  • 2016 年：數位會員制度上線，結合手機 APP 開啟大數據應用。
  • 2017 年：自有福比麵包廠稼動生產。北部大溪物流倉啟動高效率環狀理貨線。
  • 2018 年：歡慶 30 週年，率先導入 Clean Label 潔淨標章概念。開設首家科技概念店。
  • 2019 年：推出生活服務類複合店型及自助洗衣服務。與郵局合作提供寄件服務。

• 2021-至今：數位轉型與永續發展

  • 2021 年：全家 APP 首創地圖功能，推出「防疫地圖」。
  • 2022 年：推出自有支付工具「全盈 + Pay」。台中大肚物流中心稼動，導入自動化設備。
  • 2023 年：佈局鮮食供應鏈，新花蓮物流中心正式稼動。與長榮空廚合資成立「長家國際食品」，設立專責生產義大利麵的鮮食廠。店數突破 4,200 家。

組織規模概況

全家便利商店擁有龐大的營運網絡與多元化的轉投資事業。截至 2024 年，全台門市總數已達 4,344 家，加盟店比例穩定維持在 90% 以上，有助於快速擴張市場並降低營運風險。公司員工總數約 6,862 人（2023 年數據）。

主要轉投資事業包括：

• 全台物流股份有限公司：負責全國門市的商品配送與倉儲管理。
• 全家國際餐飲股份有限公司：經營「大戶屋」、「bb.q CHICKEN」、「IKIGAI 燒肉專門店」等餐飲品牌。
• 福比股份有限公司：負責麵包、土司、甜點等烘焙產品的生產。
• 晉欣食品股份有限公司：專注於鮮食產品的研發與製造。
• 全盈支付金融科技股份有限公司：負責電子支付工具「全盈 + Pay」的營運。
• 長家國際食品股份有限公司：與長榮空廚合資，專責生產即食義大利麵。

圖(14)轉投資事業（資料來源：全家公司網站）

圖(15)加盟比例（資料來源：全家公司網站）

股東結構與轉投資事業

全家便利商店的股權結構呈現多元化，主要股東包括：

此股權結構顯示日本全家仍為最大股東，提供技術與品牌支持，而台灣本土企業如萬寶開發、光泉、三洋維士比等亦扮演重要角色。

核心業務分析

主要業務範疇

全家便利商店的核心業務為連鎖便利商店的經營與管理，提供 24 小時零售服務。其營運結構主要包含：

1. 零售業務：佔總營收 92% 以上，銷售商品涵蓋鮮食（便當、飯糰、麵包、沙拉、甜點等）、常溫食品、飲料、冰品、菸酒、日用品、出版品等。
2. 物流收入：約佔 5%，來自子公司全台物流提供的專業配送服務。
3. 其他業務：約佔 3%，包含各項費用代收（水電、瓦斯、電信、停車費、學雜費、稅款等）、票券販售（交通票、展演票）、包裹寄取（店到店、宅配）、金融服務（ATM、點數兌換）、環保回收（廢電池、手機殼）及交通卡加值等多元化生活服務。

產品與服務創新

全家持續推動產品與服務創新，以滿足消費者不斷變化的需求，並創造市場差異化。

• 鮮食開發：視為核心競爭力，投入大量資源進行研發與品質提升。與名店聯名（如鼎泰豐、山海樓）、導入 Clean Label 少添加認證、開發健康餐（如健康志向系列）、拓展熟食區（如夯番薯、夯馬鈴薯、關東煮，近期新增「夯番麥」），並跨足現調飲品市場。
• 現調飲品：
  • Let’s Café：提供多樣化咖啡選擇，並持續推出季節限定或聯名口味。
  • 私品茶：與知名茶廠合作，提供台灣茶飲。
  • Let’s Tea (原搖搖茶吧)：2023 年推出後年銷逾千萬杯，2024 年 4 月正式更名並升級，導入封膜機、推出無糖原萃茶等新品，強化手搖茶飲市場布局。
• 熟食區「夯夯家族」：業績已突破 10 億元，近期推出新品「夯番麥」（烤玉米），已擴展至全台 2,700 間店鋪販售，強化熟食吸引力。
• 霜淇淋 (Fami!ce)：持續與知名品牌聯名推出新口味，如 2025 年 4 月與伊藤園合作推出抹茶口味，並搭配任天堂《皮克敏》遊戲進行行銷活動。
• 飯糰升級：金飯糰系列年營收突破 20 億元。2025 年 4 月推出全新「極選系列」三角飯糰，導入日本特 A 級「一見鍾情米」及日本同款成型機，主打 49-55 元高價位市場，預計帶動產能提升 1 成。
• 甜點品牌 minimore：業績連續 3 年成長超過 2 成，2024 年銷售超過 1,500 萬份（相當於每 2 秒賣出一個）。持續推出新品並結合節慶（如母親節）預購，搶攻百億甜點商機。
• 數位服務：強化 APP 功能，推出「隨買跨店取」、「Fami 錢包」、「全家行動購」、「Fa 現」社群平台、地圖趣（防疫地圖、友善食光地圖）等，並結合「全盈 + Pay」支付，提升數位體驗。
• 便利服務擴展：推出「寄物 +」服務，提供多溫層寄放、代收貨款；與犀牛盾合作回收舊手機殼；響應環保署政策推動循環杯服務等。

圖(16)經營發展策略（資料來源：全家公司網站）

自有品牌策略 (FamiCollection)

全家於 2013 年推出自有品牌 FamiCollection (FMC)，以「發現生活的原味」為定位，強調簡單配方、少添加、在地生產與環保永續。

• 產品範圍：涵蓋食品、飲料、零食、日用品、清潔用品、織品等多元品類，超過 250 款商品，均由台灣在地生產製造。
• 核心價值：
  • Clean Label 少添加：自 2018 年起率先導入，超過 98% 商品取得雙潔淨以上標章，強化食品安全。
  • 健康取向：主打少添加、無防腐劑、天然成分，部分產品導入 HPP 冷高壓保鮮技術。
  • 在地採購與永續：與超過 100 家台灣廠商合作，部分產品選用在地食材，並與社會企業（如鮮乳坊、芙彤園）合作。
  • 環保包裝：強調使用環保材質，減少環境負擔。
• 經營模式：採用 SPA（Specialty store retailer of Private label Apparel，自有品牌專業零售商）模式，從商品企劃、規格制定到生產製造全程掌控，提升品質與效率。
• 市場表現：2023 年 FMC 業績約 40 億元，約佔整體營收 5%，已成為重要利潤來源與品牌差異化的關鍵。2023 年跨足日用品類，推出均一價 79 元系列商品，擴大產品線。

市場與營運分析

營收結構分析

全家便利商店的營收主要來源為商品銷售，其中鮮食類別扮演日益重要的角色。

• 產品類別佔比（預估）：雖然最新官方細項佔比未完全揭露，但根據過往資料與近期趨勢推估：
  • 鮮食類（冷藏食品、便當、飯糰、麵包、沙拉等）：佔比持續提升，預估已超過 30-35%。
  • 常溫食品與飲料：仍為重要營收來源，佔比較高。
  • 菸品：佔有一定比例。
  • 日用品及其他：涵蓋範圍廣泛。

• 近期營收表現：
  • 2024 年：全年合併營收達 1,051.04 億元，年增 5.52%，首次突破千億大關。
  • 2025 年 3 月：單月合併營收 87.0 億元，月減 0.45%，年增 4.36%，創史上第四高單月營收。
  • 2025 年第一季：累計合併營收 252.84 億元，年增 1.64%，創歷史同期新高。營收成長主要受惠於店數增加、鮮食新品熱銷（如抹茶季帶動甜點業績增 2 成）、會員點數活動及節慶商機（清明連假、母親節預購）。

財務績效分析

全家在近年展現出穩健的財務增長與獲利能力提升。

• 2024 年度表現：

  • 合併營收：1,051.04 億元 (年增 5.52%)
  • 稅後淨利：39.36 億元 (年增 133%，部分受惠於處分中國全家利益)
  • 每股盈餘 (EPS)：17.04 元
  • 現金股利：擬配發 11.5 元 (配息率約 67.5%)

• 2024 年前三季表現：

項目	2024Q3	2023Q3	YoY	2024 前三季	2023 前三季	YoY
營業收入 (千元)	27,427,087	26,281,465	4.36%	78,449,282	74,125,917	5.83%
營業毛利 (千元)	10,049,798	9,623,839	4.43%	28,540,063	27,027,684	5.60%
營業費用 (千元)	9,531,351	8,990,490	6.02%	27,061,506	25,525,473	6.02%
營業利益 (千元)	518,447	633,349	-18.14%	1,478,557	1,502,211	-1.57%
稅前淨利 (千元)	3,275,121	644,890	407.86%	4,241,034	1,471,958	188.12%
稅後淨利 (千元)	2,692,867	553,374	386.63%	3,456,745	1,273,356	171.47%
歸屬母公司淨利 (千元)	2,649,245	526,939	402.76%	3,353,730	1,228,355	173.03%
每股盈餘 (EPS) (元)	11.87	2.36	402.97%	15.02	5.50	173.09%
毛利率 (%)	36.64%	36.62%	0.02%	36.38%	36.46%	-0.08%
營業利益率 (%)	1.89%	2.41%	-0.52%	1.88%	2.03%	-0.14%
稅後淨利率 (%)	9.82%	2.11%	7.71%	4.41%	1.72%	2.69%

註：2024 年 Q3 及前三季淨利大幅增長，主要係認列中國全家投資架構重整帶來的一次性業外收益約 28 億元新台幣。若排除此因素，本業獲利能力仍屬穩健。

• 財務結構：公司財務結構穩健，主要透過短期及長期銀行借款、租賃負債支應營運與資本支出。現金及約當現金維持在 65-83 億元水平，流動性充裕。近期無公開宣布發行公司債、現金增資或可轉換公司債的計畫。

區域市場分析

全家便利商店的營運重心高度集中於台灣市場。

• 台灣市場：佔總營收 95% 以上。門市遍布全台各縣市（含離島），截至 2025 年 4 月初達 4,344 家，市佔率約 22%，位居第二。
• 中國大陸市場：曾有布局，但規模較小且已於 2024 年完成投資架構重整，未來對合併營收貢獻有限。
• 海外市場：目前無大規模海外銷售或布局計畫。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

全家的顧客群體廣泛，涵蓋各年齡層與社會階層，主要客戶類型包括：

• 上班族：為最大宗客群，依賴便利的地理位置、快速的結帳服務以及多樣化的鮮食（早餐、午餐、咖啡）與提神飲料。
• 學生：通常在學校周邊門市購買零食、飲料、文具及點心。
• 社區居民/家庭：購買日常用品、生鮮蔬果（部分門市）、繳納費用、收寄包裹等。
• 外食族/單身族群：依賴便利商店解決三餐需求，對鮮食、微波食品需求高。
• 旅客/通勤族：在交通樞紐（車站、機場、轉運站）門市購買餐飲、零食或應急用品。
• 數位原生代：習慣使用 APP 預購、支付、累積點數，對數位服務與 OMO 體驗要求高。

全家透過數位會員經營（會員數突破 1,850 萬）與大數據分析，更精準地掌握不同客群的需求與消費偏好，進行分眾行銷與商品推薦。

價值鏈定位與經營模式

全家在零售產業價值鏈中扮演整合者與通路平台的角色。

• 經營模式：採用 SPA（自有品牌專業零售商）模式進行自有品牌 FamiCollection 的開發與管理，從市場洞察、商品企劃、規格制定、委外生產到門市銷售全程掌控。同時也作為平台，引進各大供應商的商品。
• 上游關係：與超過 100 家供應商建立合作關係，涵蓋食品原料、加工食品、飲料、日用品、菸酒等。強調在地採購，並對供應商進行嚴格的品質與食安稽核（如 ISO 22000、Clean Label）。
• 中游整合：
  • 生產：透過自有的福比麵包廠及合資/合作的鮮食廠（如屏榮、晉欣、長家國際）進行核心鮮食與烘焙產品的生產。
  • 物流：由子公司全台物流負責倉儲管理與全溫層配送，並導入自動化設備提升效率（如台中大肚、新花蓮物流中心）。
• 下游通路：透過遍布全台的 4,300+ 家實體門市進行商品銷售與服務提供，並結合 APP、線上商城（全家行動購、食食購）等數位渠道，實現 OMO（Online-Merge-Offline）線上線下融合。
• 價值主張：提供便利性、多元化商品/服務、友善體驗，並強調食品安全、健康、永續價值。

生產基地與供應鏈管理

生產基地布局與產能

全家在鮮食與烘焙領域擁有自有及合作的生產基地，以確保核心產品的品質與供應穩定。

• 鮮食廠：
  • 現有主要合作廠：屏榮大溪廠（桃園）、晉欣鮮食廠（高雄岡山）等。
  • 合資廠：長家國際食品（與長榮空廚合資，專攻義大利麵）。
  • 擴建中：新竹湖口第四座鮮食廠，投資 23.6 億元，佔地 1.6 萬坪，預計 2025 年啟用，將與既有的新竹新豐鮮食廠形成產能互補，大幅提升鮮食產能與供應彈性。
• 麵包廠：
  • 自有廠：福比麵包廠（新竹湖口），2017 年投產。
  • 擴建中：規劃興建福比麵包二廠，投資 22.5 億元，預計 2026 年啟用，屆時麵包產能可望增加 50%，最高日產量達 45 萬個。

圖(17)歷年鮮食構成比（資料來源：全家公司網站）

圖(18)鮮食生態圈（資料來源：全家公司網站）

原物料管理與供應鏈策略

全家高度重視原物料的品質、安全與永續性。

• 源頭管理：針對肉品、水產、蛋品、烘焙、醬料等大宗原物料，實施嚴格的供應商管理稽核作業（自 2015 年起）。建立安心農場合作機制，強化從農場到餐桌的全程把關。
• Clean Label 推動：積極推動供應商取得 Clean Label 少添加認證，超過 1,000 項食品原物料通過認證，提升產品健康形象。
• 在地採購：優先選用台灣在地供應商與食材，支持本土農業。
• 食安系統：導入 ISO 22000 食品安全管理系統，定期評鑑稽核供應商。實施「三級管理、三階追溯」機制，並設有食品履歷雲端中心。
• 成本與市況應對：面對原物料價格波動，透過長期合約、多元採購來源、永續農業合作及「友善食光」惜食機制（減少浪費）來穩定成本與供應。
• 循環經濟：推動咖啡渣、牛奶瓶回收再製計畫，減少原物料消耗。

物流自動化布局

全家透過子公司全台物流，持續投資物流基礎建設與自動化技術。

• 物流中心：設有多個區域型物流中心，如北部大溪倉、台中大肚物流中心（2022 年啟用）、新花蓮物流中心（2023 年啟用）等。
• 自動化設備：導入高效率環狀理貨線、自動分揀系統、智能倉儲管理系統等，提升作業效率、降低人力成本、確保配送準確性。
• 全溫層配送：提供常溫、冷藏、冷凍等多溫層配送服務，滿足不同商品（尤其是鮮食）的溫控需求。
• 供應鏈整合：新竹湖口規劃將鮮食廠與物流中心結合，縮短供應鏈距離，提升效率。

競爭優勢與市場地位

市場競爭格局

台灣便利商店市場呈現高度集中的寡占格局，由四大連鎖品牌主導。

• 統一超商 (7-Eleven)：市佔率約 46.5%，為市場龍頭，擁有最多的門市數量、強大的集團資源（統一企業、星巴克、康是美等）與供應鏈優勢。
• 全家便利商店 (FamilyMart)：市佔率約 22%，位居第二，以鮮食創新、數位轉型、自有品牌及多元服務為主要競爭策略。
• 萊爾富 (Hi-Life)：市佔率約 6.5%，近年積極尋求轉型與差異化。
• OK 超商 (OK mart)：市佔率約 2.5%，規模相對較小。

市場競爭激烈，各家業者在商品、服務、數位體驗、店型創新等方面不斷投入，爭奪消費者。

核心競爭優勢

全家便利商店能在激烈競爭中維持第二大地位，主要憑藉以下核心競爭優勢：

1. 鮮食差異化與創新能力：將鮮食視為核心引擎，持續投入研發、與名店聯名、導入健康概念（Clean Label），打造出多款明星商品（如金飯糰、minimore 甜點、Let’s Café），成功吸引消費者並提升毛利。
2. 強大的數位會員經營：擁有超過 1,850 萬會員，會員貢獻營收達 50%。透過 APP、點數經濟、全盈 + Pay 支付與 OMO 整合，有效提升顧客黏著度與消費頻次。
3. 自有品牌 FamiCollection：成功建立「健康、少添加、永續」的品牌形象，提供具價格競爭力且品質優良的商品，有效區隔市場並提升獲利。
4. 多元化服務整合平台：除零售外，提供代收、寄取、票券、金融、餐飲（全家國際餐飲）等多樣化服務，滿足消費者一站式需求，成為「便利生活服務平台」。
5. 供應鏈整合與效率：透過自有/合作生產基地及自動化物流系統，有效管理鮮食供應鏈，確保品質與效率。
6. 加盟體系運作純熟：高比例加盟店有助於快速展店、降低成本，並貼近在地市場需求。
7. 積極的永續作為：在 ESG 方面的投入（能源轉型、惜食、減塑、Clean Label）提升了品牌形象與社會認同度。

ESG 永續發展作為

全家將永續發展視為企業核心策略之一，具體作為涵蓋環境、社會與治理三大面向：

• 環境 (E)：
  • 能源轉型：設立「能源韌性實驗便利商店」，導入太陽能、儲能、智慧電網管理，目標 2050 淨零排放。多數門市導入 IoT 能源管理。
  • 食物浪費減量：推動「友善食光」機制，2023 年減少逾 2.6 萬噸食物浪費。
  • 循環經濟：推廣循環杯、循環餐盒，與 O’right 歐萊德合作將咖啡渣再製為美妝品，與犀牛盾合作回收手機殼。
  • 綠色飲食：推廣蔬食、低碳餐點（如植覺生活系列）。
  • 響應環保活動：連續多年參與「Earth Hour 地球一小時」關燈活動。
• 社會 (S)：
  • 食品安全：推動 Clean Label 潔淨標章，嚴格供應鏈管理與食安稽核。
  • 社區關懷：設立「全家愛心大平台」支持公益募款（如緬甸強震），與台灣世界展望會等 NGO 合作。
  • 友善移工：啟動「2025 一起友善移工」計畫，擴大東南亞商品專區，促進文化融合。
  • 人才培育：透過全家企業大學提供系統化培訓。
• 治理 (G)：
  • 資訊透明：定期發布永續報告書、召開法說會，強化與利害關係人溝通。
  • 董事會職能：建立完善的公司治理架構。

全家的永續努力獲得多項國內外獎項肯定，如台灣企業永續獎 (TCSA)、台灣永續行動獎 (TSAA) 等，有效提升品牌價值。

個股質化分析

近期重大事件分析

全家便利商店近期活動頻繁，聚焦於新品推廣、數位服務優化及跨界合作。

產品與行銷活動

• Let’s Tea 品牌升級 (2024.04)：原「搖搖茶吧」更名，導入封膜機提升便利性，主打無糖原萃茶搶攻手搖飲市場。
• 夯番麥上市 (2024.04)：擴大「夯夯家族」熟食產品線，於 2,700 店販售烤玉米。
• 極選三角飯糰推出 (2025.04)：導入日本米種與設備，搶攻 49-55 元高價飯糰市場。
• 伊藤園抹茶霜淇淋 (2025.04)：與日本品牌聯名，結合皮克敏遊戲行銷。
• minimore 甜點周年慶 (2025.03)：推出多款新品，結合母親節預購，延續熱銷氣勢。
• 皮克敏合作活動 (2025.03-04)：與任天堂遊戲《Pikmin Bloom》合作，推出門市特殊地點、遊戲道具收集、滿額贈品（紙膠帶、水果叉）及抽獎活動。
• 大甲媽祖聯名 (2025.04)：與大甲鎮瀾宮合作推出「女神保庇卡」，期望帶動 4 月營收。
• 節慶商品預購：積極掌握母親節、端午節等預購商機，推出名店蛋糕、粽子等商品。

數位服務與合作

• APP 會員活動：持續推出會員限定優惠，如咖啡買一送一、第二杯 10 元、點數加價購（衛生紙、咖啡）、茶葉蛋優惠等，刺激消費。
• Fa 現社群平台：利用 Google Cloud AI 強化會員互動與商品推薦。
• 全盈 + Pay：持續推廣自有支付工具。
• 寄物 + 服務：提供多溫層、彈性天數寄物及代收貨款服務。
• 裕慶-KY 合作 (2025.04)：裕慶接獲中國全家超商訂單，預計 Q2 出貨（此為供應商新聞，間接相關）。

永續與社會責任行動

• 手機殼回收 (2024.04)：與犀牛盾合作，回收舊殼換霜淇淋與折扣金。
• 環境公益計畫 (2025.04)：與「看見．齊柏林基金會」合作，響應世界關燈日。
• 緬甸強震募款 (2025.03)：透過 APP 愛心大平台與台灣世界展望會合作，協助災民。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.18：媽祖遶境商機上看百億，超商、量販與百貨通路搶食大餅\r
  
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  2026.04.18：全家加強飲用水與機能飲品備貨，並推出聯名包裝商品，整合票務與帳單代收服務
  
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  2026.04.11：子公司全家餐飲 3M26 及首季營收雙創同期新高，受惠展店與行銷奏效，持續擴大餐飲版圖
  
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  2026.04.13： 3M26 及首季營收均創同期新高，年增近一成，受惠於展店效益、會員點數經濟與販促奏效
  
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  2026.04.13：會員數突破2000萬人，4M26 將鎖定初夏升溫商機，陸續推出系列夏季飲品、冰品與輕食
  
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  2026.04.11：餐飲業 3M26 及首季營收創同期高，全家餐飲表現亮眼並刷新歷史紀錄
  
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  2026.04.11：展望 2Q26 ，受惠於連假與畢業季聚餐需求，預期連鎖餐飲營收續揚可期
  
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  2026.04.10： 3M26 營收95.69億、首季277.58億雙創同期新高，受惠展店效益與點數經濟發威
  
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  2026.04.10：會員破2千萬，兌點與百元組合促銷帶動鮮食成長2-3成，茶飲業績隨氣溫回升增2成
  
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  2026.04.10：展望 4M26 ，夏季產品上市及母親節預購啟動，營收動能看旺，冰品隨氣溫走升
  
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  2026.04.07：黃小玉行情漲，食品股飄香
  
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  2026.04.07：全家與佳格合作推出鮮食新品，帶動旺季業績表現
  
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  2026.04.03：迎接四天連假商機，全家推出各項促銷活動力拚業績雙位數成長
  
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  2026.04.03：FamiNow外送滿額免運，咖啡霜淇淋最低5折，實體店滿額贈禮或買一送一
  
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  2026.04.03：接力推出香菜熱狗與開心果霜淇淋等特色新口味，衝刺連假營運商機
  
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  2026.03.31：台股重挫下全家逆勢抗跌，超商雙雄具物資避風港屬性，於石油供應告急隱憂下展現韌性
  
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  2026.03.25：幣託攜手全家等機構合作，成功降低門檻並擴展日常應用場景
  
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  2026.03.23：轉投資福比二廠蛋糕產線全面稼動，帶動人氣商品品質升級，相關品項銷量增長二成
  
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  2026.03.23：「匠土司」 25 年銷逾6,000萬片，全面升級製程原料，推出全穀新品，目標業績年增三成
  
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  2026.03.23：旗下土司系列均獲得Clean Label潔淨認證，並使用單一乳源，致力推動營運成長
  
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  2026.03.17：孫燕姿大巨蛋演唱會，演出前 2026.03.05 開放全家便利商店取票
  
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  2026.03.21： 25 年營收1,100.42億元，EPS 7.6元； 26 年目標新開120店並拚當年即獲利
  
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  2026.03.21：轉投資利益4.3億元創新高，物流子公司順利轉盈，全盈支付與全寵家計畫IPO
  
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  2026.03.21：APP會員突破2,000萬，持續布局超市店與寵物商機，中國布局持股縮減至9%
  
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  2026.03.10：全家餐飲 2M26 營收創單月歷史新高 前 2M26 累積營收創同期新高
  
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  2026.03.11：全家餐飲 2M26 營收2.52億元，年增27.02%創新高，前 2M26 累計營收成長13.13%
  
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  2026.03.11：受惠春節及連假帶動聚餐需求，品牌推和牛套餐、經典賽優惠與會員兌點活動助攻業績
  
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  2026.03.11：全家餐飲持續擴展版圖，旗下大戶屋預計 3M26 下旬起陸續新展店，挹注未來營收動能
  
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  2026.03.10：超商雙雄 2M26 營收齊創同期新高，全家 2M26 營收年增逾14%亦刷新同期紀錄
  
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  2026.03.11：全家 2M26 營收88.13億元，前 2M26 營收181.9億元，受惠春節連假與提前布局帶動增長
  
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  2026.03.11：連假天氣晴朗帶動返鄉出遊人潮，全家一般商品成長逾15%，禮盒業績飆升近七成
  
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  2026.03.11：展望 3M26 ，全家看好春季鮮食、換季商機及點數到期兌換活動，持續推升營運動能
  
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  2026.03.09：智合天下助全家打造智慧物流，建置大型智慧倉強化數位轉型與供應鏈
  
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  2026.03.09：群益證跨界合作，開立證券與複委託帳戶贈送全家商品卡200元優惠
  
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  2026.03.09：全家 2M26 營收年增雙位數，單月累計均創下同期新高
  
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  2026.03.09： 2M26 營收88.13億元，年增14.24%，春節及暖冬帶動鮮食、霜淇淋成長
  
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  2026.03.09：截至 2M26 底店數4,463家，3M26 將推春季鮮食與會員點數兌換活動助攻營運
  
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  2026.03.08：群聯將於2026.05.27召開股東會，紀念品內容確定為「全家禮物卡100元」
  
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  2026.03.06：「全家」會員數突破2,000萬人！助攻Fa點累兌年增3成
  
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  2026.03.06：全家會員破2,000萬大關，Fa點 26 年度流通量逾1,600億點，飲品與日用品帶動點數累兌年增3成
  
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  2026.03.06： 25 年 度點數於 3M26 底到期進入兌點高峰，場景涵蓋APP遊戲、商組兌換與跨界點數交換
  
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  2026.03.06：熱門品項為乳飲品及衛生紙，可用點數低價換購美食或參與刮刮樂，最高可獲5,000元禮物卡
  
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  2026.03.05：全家便利商店本業穩健，25 年每股賺7.6元，擬配息6.5元
  
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  2026.03.05： 25 年營收1100.42億、EPS達7.6元，扣除一次性利得獲利仍成長，擬配息6.5元
  
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  2026.03.05：店數達4470店，轉投資全家餐飲表現亮眼，福比麵包二廠稼動預計提升5成產能
  
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  2026.03.05：會員突破1950萬人，透過數位渠道與實體店舖滿足生鮮食材與小家戶民生採購需求
  
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  2026.03.05： 26 年 朝跨產業便利生活服務平台邁進，持續強化鮮食競爭力與數位經濟
  
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  2026.03.03：全家餐飲 25 年EPS 6.46元，擬配現金股息5.5元
  
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  2026.03.03：全家餐飲 25 年 合併營收27.23億元、年增14.46%，EPS達6.46元
  
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  2026.03.03：展望 26 年 目標展店8至10家，並透過新品牌孵化持續提升餐飲市占率
  
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  2026.03.03：跨通路合作將擴大與「全家」開發聯名商品，利用4400家店鋪建立銷售網絡
  
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  2026.03.04：全家餐飲 25 年每股賺6.46元，擬配息5.5元，26 年目標展店8-10家
  
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  2026.03.04： 25 年稅後淨利1.65億元、年增28.17%，配息5.5元，現金殖利率約達6%
  
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  2026.03.04：瞄準「日常個人食」趨勢，受惠既存店與展店動能，目標新展8至10家店
  
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  2026.03.04：與全家集團開發聯名霜淇淋與現炸炸雞，發揮生態圈效益，朝多元通路發展
  
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  2026.03.02：全民瘋棒球！全台品牌總動員力挺WBC中華隊，超商速食百貨優惠一次看
  
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  2026.03.02：全家推20款中華隊配色商品及應援牆，2/23-3/17消費滿額贈官方授權贈品
  
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  2026.02.25：全家獲ISO 20400永續採購認證，攜百家供應商建構永續供應鏈，將從價格考量擴至價值思維管理
  
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  2026.02.25：全家泛鮮食業績占整體營收3成以上，供應商達百間，以此作為永續管理的起點
  
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  2026.02.25：全家獲ISO 20400永續採購認證，持續強化營運韌性，致力提供消費者更安心商品與服務
  
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  2026.02.25：全家自 16 年 至今，已連續9年蟬連經濟部「Buying Power 社會創新產品及服務採購獎」首獎
  
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  2026.02.22：全家便利商店以Let’s Café美好分享壺搶攻團體訂購市場，享買一壺送一壺免運優惠
  
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  2026.02.22：全家自 2026.02.23 起，會員消費滿200元可參加抽獎，有機會獲得黃金或股票禮品卡
  
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  2026.02.09：受惠福袋提前完銷、年菜預購熱賣，全家 1M26 合併營收年增5.74％創同期新高
  
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  2026.02.09：全家 1M26 合併營收93.8億元創同期新高，1M26 底總店舖數達4,460家
  
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  2026.02.09：泛鮮食運用IP聯名和年節概念，推出多款新品
  
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  2026.02.09：與ASAMIMICHAN合作推出草莓季新品，帶動烘焙業績成長
  
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  2026.02.09：推出春節開運鮮食，推升飯糰、便當業績
  
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  2026.02.09：Let’s Cafe與UCC合作推出「阿里山極選綜合咖啡」
  
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  2026.02.09：匠土司「生土司」上市及促銷活動，銷售亮眼，業績成長一成
  
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  2026.02.09：推出獵奇口味新品，帶動義大利麵業績成長；福袋熱銷，助攻點心零食、餅乾業績成長一成以上
  
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  2026.02.09： 2M26 春節連假及後續開學、開工促銷，可望點燃業績成長
  
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  2026.02.10：統一超 1M26 營收破307億、全家年增5.74%，超商雙雄如何延續春節買氣？
  
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  2026.02.10：全家靠福袋與年菜預購熱潮推升買氣，展現節慶操作實力
  
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  2026.02.10：全家以IP聯名與年節應景主題帶動泛鮮食成長
  
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  2026.02.10：全家Let’s Café 與UCC聯手推出「阿里山極選綜合咖啡」
  
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  2026.02.10：全家藉社群話題推出「辣味香菜雞肉義大利麵」等獵奇口味
  
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  2026.02.10：超商雙雄衝春節商機！統一超元月營收破307億元，全家年增5%創同期新高
  
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  2026.02.10：全家春節應景商品與福袋熱銷，加上泛鮮食新品及IP聯名商品帶動業績
  
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  2026.02.10：全家飲品新品如Let’s Café x UCC合作商品等，帶動相關品類業績成長約一成
  
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  2026.02.10：統一超與全家均鎖定農曆春節長假等檔期，預期業績可望延續成長動能
  
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  2026.02.11：統一超、全家 1M26 營收雙創同期新高，看好春節返鄉走春人潮推動業績
  
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  2026.02.11：全家 1M26 營收93.8億元，年增5.74%，亦創同期高點
  
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  2026.02.11：全家泛鮮食運用IP聯名、年節應景概念推出多款新品，帶動業績
  
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  2026.02.11：全家結合開運、招財推出春節開運鮮食，推升飯糰、便當業績
  
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  2026.02.11：全家看好春節返鄉走春人潮，及開學、開工促銷活動可望帶動業績
  
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  2026.02.13：台美貿易協定簽署，通路可望受惠於液態乳與保健食品關稅調降，全家可望受惠於關稅調降
  
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  2026.02.13：台灣產業重組加速，通路可望受惠於輸入型通膨緩解與關稅因素
  
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  2026.02.13：隨著進口液態乳增加，超商可望降低採購成本，全家可望受惠
  
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  2026.02.06：超商雙雄 搶攻返鄉春遊商機，全家針對三大核心需求擴大備貨，備貨量較平日增加2倍以上
  
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  2026.02.06：全家實體店舖開賣陳耀訓紅土蛋黃酥禮盒，鎖定北車、高鐵商圈等8間店舖每日限量快閃
  
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  2026.02.06：全家集結Let’s Cafe、吉伊卡哇等逾200款特色禮盒，祭出85折起優惠，同步推出「零食抽抽樂」最低第二件0元
  
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  2026.02.06：全家攜手IP「罐頭豬LuLu」推出開運卡，每張售價600元，內含禮物卡及紅利金
  
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  2026.02.06：全家「宮廟開運錢母」 26 年再升級，活動期間購買指定商品滿199元即可免費獲得
  
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  2026.02.06：全家 2026.02.05 法人轉買連買，收漲194元
  
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  2026.02.03：餐飲業過好年，全家餐飲員工 26 年 可領五至11個月激勵及績效獎金，表現優異者年薪有機會超過23個月
  

產業面深入分析

產業-1 零售百貨-銷售通路產業面數據分析

零售百貨-銷售通路產業數據組成：興農（1712）、益航（2601）、欣欣（2901）、遠百（2903）、特力（2908）、統領（2910）、麗嬰房（2911）、統一超（2912）、潤泰全（2915）、誠品生活（2926）、集雅社（2937）、米斯特（2941）、三商家購（2945）、振宇五金（2947）、茂訊（3213）、三顧（3224）、全家（5903）、寶雅（5904）、大洋-KY（5907）、萬達寵物（6968）、阿瘦（8443）

零售百貨-銷售通路產業基本面

圖(19)零售百貨-銷售通路 營收成長率（本站自行繪製）

圖(20)零售百貨-銷售通路 合約負債（本站自行繪製）

圖(21)零售百貨-銷售通路 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

零售百貨-銷售通路產業籌碼面及技術面

圖(22)零售百貨-銷售通路 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(23)零售百貨-銷售通路 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(24)零售百貨-銷售通路 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

零售百貨產業新聞筆記彙整

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  2026.03.15：健康意識強勁，中國消費者對高營養、有機認證及特定膳食需求產品的關注度顯著高於全球平均
  
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  2026.03.15：環保溢價意願高，63% 中國消費者願為可持續食品支付溢價，視環保標籤為產品安全的保證
  
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  2026.03.15：美食探索需求旺盛，逾四分之一受訪者經常嘗試世界美食，創新產品是更換常購品牌的主因
  
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  2026.03.15：儲蓄悖論顯現，儘管購買力提升，但房價下跌抑制信心，居民存款總額已超過全國 GDP
  
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  2026.03.15：零售商策略與品類管理，自有品牌潛力巨大，中國目前滲透率僅約 5%，遠低於歐美，是零售商突破價格戰的關鍵槓桿
  
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  2026.03.15：品類管理轉向「協作模式」，零售商與供應商透過 AI 與大數據共享，提升選品精準度與利潤
  
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  2026.03.15：國潮 2.0 推動本土品牌崛起，在受調品類前十名 SKU 中佔比達 65%，品質與創新獲消費者認可
  
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  2026.03.15：中國零售商正經歷轉型期，需打破對上架費模式的依賴，深化品類管理並建立長期供應商信任
  
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  2026.01.08：整合 Reply、11x 與 Qualified 等工具，可建構從開發、電訪到預約會議的全自動化銷售漏斗
  
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  2026.01.08：AI 銷售工具已進入低成本、高效能階段，單一工具月費僅約 500 美元，導入期僅需 2 至 4 週
  
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  2026.01.08：預測傳統初級銷售（SDR）將於 26 年 滅絕，AI 將全面取代平庸、重複性高的行政銷售工作
  
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  2026.01.08：頂尖銷售人才將轉型為 AI 管理者，負責指揮多個 AI 代理，職位價值與薪資將顯著提升
  
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  2025.08.12：中國將對3歲以下嬰幼兒發放育兒補貼，每年人民幣3600元，追溯至2025.01.01生效
  
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  2025.07.28：手搖飲漲價，包裝飲料廠搶市，愛之味推無糖麥茶、無糖豆奶燕麥等加入超商促銷
  
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  2025.04.25： 3M25 美國零售銷售額年增 4.6%，月增 1.4%，優於經濟學家預期，反映消費者提前消費
  
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  2025.03.14：主要玩具供應商加快撤離中國，重新調整生產布局，玩具漲價勢在必行
  
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  2025.03.14：MGA Entertainment將在六個月內把40%生產移往印度、越南和印尼
  
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  2025.03.14：加速轉移後，MGA約六成生產仍將在中國
  
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  2025.03.14：MGA可能不得不提高在中國製造產品的批發價格
  
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  2025.03.14：美國玩具協會表示零售商貨架上的價格可能更高
  
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  2025.03.14：20%的關稅可能意味著玩具漲價高達20%
  
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  2025.03.14：美泰兒計劃減少對單一地區的依賴，並計劃在 25 年 底關閉在中國的一家工廠
  
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  2025.01.02：Coresight Research統計，24 年 美國零售商宣布關閉店面數量多於新開商店
  
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  2025.01.02： 24 年 截至 2025.12.27 美國零售商宣布店面淨關閉數量約為1400個，51家零售商宣告破產
  
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  2024.12.26：美國零售銷售在 2024.11.01 至 2024.12.24 期間成長3.8%，超過 23 年同期的3.1%，並優於萬事達卡預期的3.2%增幅
  
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  2024.12.26：線上銷售額成長6.7%，高於 23 年同期的6.3%，服裝市場需求強勁，最後五天的銷售額佔總支出的10%
  
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  2024.12.26：消費者偏好購物的CP值，並集中在促銷期間於實體店及線上平台購物
  
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  2024.12.26：餐廳支出增長6.3%，禮物消費推動服裝、珠寶及電子產品需求分別成長3.6%、4%及3.7%
  
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  2024.11.23： 10M24 CPI年增率為1.69%，創三年半新低，但外食費、房租仍持續上漲，民眾生活壓力大
  
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  2024.11.23：大學生每週餐費平均2344元，部分學生需打工支撐，感受到物價上漲帶來的生活壓力
  
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  2024.11.13：立委郭國文指出，台灣現有超商約1萬多家，銀行與分支機構近6000家，實體需求已減少，應推動整併
  
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  2024.11.06：隨著物價上漲，許多人發現生活成本急劇增加，導致消費者開始放棄某些漲價過高的食物
  
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  2024.10.23：雖然通膨率回落至2.4%，但高房價導致家庭負債增加，預估萬聖節消費將減少4%
  
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  2024.10.23：即使家庭負債高漲，零售聯盟預測年終購物季消費將上升，仍需關注住房成本對通膨的影響
  
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  2024.10.20：台中逢甲夜市多數店面掛上招租中標誌，人潮稀疏，暗淡的街道和小攤位關閉，引發民眾關注
  
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  2024.10.20：商圈內算命和四面佛店增加，顯示逢甲商圈正面臨轉型挑戰，攤商表示人潮減少影響生意，租金未調降
  
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  2024.10.18：美國 9M24 零售銷售月增0.4%，超出市場預期的0.3%
  
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  2024.10.18： 9M24 無店鋪零售商銷售額年增7.1%，創1992年以來新高
  
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  2024.10.18：家具和家居用品店零售額年減2.3%，負增長持續19個月
  
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  2024.09.25：百貨周年慶陸續展開，遠百等品牌預期業績成長3％至5％，吸引消費者關注
  
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  2024.09.25：滿心及集雅社業績表現良好，滿心 8M24 營收年增12.72％，集雅社前 8M24 營收年增9.73％，均受益於周年慶促銷
  
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  2024.09.18：聯徵中心調查顯示，46%上班族無法存錢，原因包括物價高漲及收入有限
  
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  2024.09.18：專家認為，許多人對長期財務規劃感到遙遠，選擇即時享樂，影響存款能力
  
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  2024.09.16：分析師指出，消費必需品類股通常在聯準會首次降息前表現良好，而近期投行摩根史坦利也推薦了這些防禦型企業
  
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  2024.09.30：愛買新竹店將於 2024.09.30 正式歇業，主要原因為地主將租金從每月600萬元漲至850萬元
  
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  2024.09.30：愛買新竹店自 03 年 開店以來一直穩定營運，現在因租金暴漲而決定結束營業，新竹市勞工處尚未收到大量解僱的正式通報
  
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  2024.09.03：受中秋送禮及烤肉採購高峰影響，遠百、統一超商、三商家購等百貨零售股股價逆勢上漲
  
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  3Q24 南韓中產階層約每5戶有1戶處於「赤字生活」，財政壓力顯著
  
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  3Q24 購物中心增設平價熟食與小份量蔬果，以吸引成本敏感消費者
  
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  3Q24 新增美食街的機器人自動送餐服務，升級用餐體驗，積極搶攻水原地區消費市場
  
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  2Q24 高通膨、高利率、高租金三重壓力，首爾商圈店鋪大量關閉
  
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  2Q24 扛不住高通膨！美國版十元商店「99美分」 371間門市陸續關閉
  
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  2Q24 扛不住通膨壓力！知名廉價零售巨頭下決定 關閉全美371家分店
  
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  1Q24 亞尼克連關6門市！董座親上火線說明 難擋缺工料漲挑戰
  
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  1Q24 連鎖健身房桃園2分店爆無預警歇業 可爾姿:事前已掌握
  
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  1Q24 四大貸款利率站上2% 低利環境已過去
  
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  1Q24 受惠疫後零售 1H24 消費力大爆發，帶動百貨零售類股包括遠百（2903)、寶雅、集雅社(2937）等 23 年 度營收均創新高紀錄
  
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  1Q24 南韓嚴打「變相漲價」！ 價沒變容量偷偷縮小將開罰
  
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  1Q24 通膨照買 全國節日購物成長3％ 服裝、餐飲都增加
  
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  4Q23 零售業 11M23 營收創新高！
  
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  4Q23 冬衣.暖器買氣總算來了! 百貨業者估低溫商機雙位數成長
  
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  4Q23 陸鞋「反傾銷稅」 24 年停課徵！ 台製鞋廠：撐不住了
  
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  10M23 零售餐飲營收創高 百貨週慶飆490億破紀錄
  
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  3Q23 居家生活類股進入 23Q4 旺季，行情已呈谷底翻轉，尤其看好修繕局部改裝等剛性需求漸增
  
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  3Q23 基本工資調漲4.05% 超乎預期！商總許舒博憂導致「通膨惡化」
  
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  3Q23 「外冷內熱」 台灣批發業營業續悶、零售餐飲同步成長
  
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  3Q23 超商雙雄 霜淇淋大戰開打
  
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  3Q23 天氣太熱去百貨公司避暑！購物暑期首周業績暴增2成
  
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  2Q23 年中慶挹注 百貨類股六月營收旺！
  
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  超商雙雄 強攻訂閱制
  
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  通膨不退 中低收入不敢消費 零售業看淡23年營收
  
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  全球通膨居高不下 三大日系冷氣機喊漲
  
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  立院21日三讀通過全民普發6,000元特別條例
  
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  海運費砍半 美Costco樂見降價潮
  
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  第四季是傳統百貨零售旺季，周年慶業績為全年的四分之一
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：全家的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表股價橫盤整理，多空在均線（如月線、季線）附近呈現拉鋸。
（判斷依據：日K線圖的收盤價變化與成交量，反映市場短期情緒與資金流向。）

圖(25)5903 全家 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：全家的週線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。週線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期週均線趨於收斂或糾結，等待週成交量放大帶動方向選擇。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）

圖(26)5903 全家 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：全家的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表月成交量相對平穩或萎縮，市場對長期前景持謹慎觀望態度，股價在重要月均線附近盤整。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(27)5903 全家 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：全家的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資買賣超金額互見，多空力道均衡。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：全家的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信小幅獲利了結，調節持股。
  （判斷依據：持續買超可能代表投信看好公司成長性、季報表現或特定題材發酵。）
• 自營商籌碼：全家的自營商籌碼數據主要呈現微弱上升趨勢。自營商籌碼變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商少量參與，操作金額不大。
  （判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）

圖(28)5903 全家 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：全家的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：全家的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：持有400張以上大戶（常被視為中實戶或超級大戶的門檻之一）的人數變化，提供了另一個觀察籌碼流向的維度。）

圖(29)5903 全家 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析全家的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(30)5903 全家 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

全家便利商店的未來發展策略清晰，將持續聚焦於核心競爭力的深化與新成長動能的開拓。

短中期營運目標

• 持續展店：維持每年 100-150 家的淨增店數，擴大市場覆蓋率，同時注重提升單店營收與獲利能力。
• 營收成長：在突破千億營收後，維持穩健增長，目標年增率 5% 以上。
• 獲利提升：透過優化商品組合（提高鮮食、自有品牌佔比）、成本控制及營運效率提升，改善毛利率與營業利益率。

數位轉型與 OMO 策略深化

• 會員經營深化：持續優化 APP 功能與會員權益，運用大數據進行精準行銷，提升會員貢獻度與忠誠度。
• 數位渠道拓展：強化「全家行動購」、「食食購」等線上平台，拓展團購、預購、生鮮電商等業務，實現線上線下無縫整合。
• 支付工具整合：推廣「全盈 + Pay」，串聯零售、金融、生活服務。
• 智慧零售導入：逐步推廣科技概念店的應用，如自動訂貨、智能驗收、電子貨架標籤，提升門市營運效率。

鮮食與自有品牌發展

• 泛鮮食結構改革：持續以「跨業新市場、安心標章、綠色飲食、名店聯名」四大策略推動鮮食創新，提升營收佔比與毛利貢獻。
• 自有品牌 FamiCollection 擴展：擴大 FMC 產品線，尤其在日用品、健康食品等領域，強化品牌差異化與價值感。
• 核心品類鞏固：持續培育 Let’s Café、minimore、金飯糰等明星商品，維持市場領導地位。

資本支出與擴展計畫

• 生產基地擴充：確保新竹湖口鮮食廠（2025 年啟用）及福比麵包二廠（2026 年啟用）如期投產，提升產能與供應鏈韌性。
• 物流中心優化：持續投資自動化設備，提升物流效率與準確性。
• 店舖投資：導入新店型、更新設備（如 NexT POS 收銀機、咖啡機、封膜機），提升消費體驗。
• 餐飲業務擴展：透過全家國際餐飲，持續引進新品牌或擴展現有品牌（大戶屋、bb.q CHICKEN）店數，預計未來三年新增約 100 家餐飲門市。

永續發展目標

• 淨零排放：朝向 2050 淨零目標邁進，持續推動能源轉型、節能減碳措施。
• 循環經濟：擴大循環杯/餐盒使用，推動廢棄物回收再利用。
• 永續供應鏈：深化 Clean Label 認證，與供應商共同推動永續採購。
• 社會共融：持續推動友善移工、社區關懷等社會責任計畫。

總體而言，全家致力於成為「無所不在的跨產業便利生活服務平台」，透過實體門市與數位渠道的融合，結合鮮食、自有品牌、多元服務與永續經營，創造長期價值。

投資價值綜合評估

機構法人觀點

根據近期法說會及永續報告書內容，機構法人普遍對全家便利商店持正面評價。主要看好：

• 穩健的營運績效：營收持續創高，獲利能力提升，毛利率與單店營收表現良好。
• 清晰的成長策略：在鮮食差異化、自有品牌、數位轉型及會員經營方面策略明確且執行有效。
• 市場領導地位：穩居台灣便利商店市場第二大，品牌形象良好。
• 永續經營成效：在 ESG 方面的投入與成果獲得肯定，符合全球投資趨勢。
• 配息穩定：近年現金股利配發穩定，具備一定的殖利率吸引力。

法人普遍認為，全家在產品創新與數位轉型上的持續投入，有助於提升長期競爭力與市場份額。

投資亮點

1. 千億營收里程碑：2024 年營收突破千億，顯示公司規模與市場影響力持續擴大。
2. 鮮食成長引擎：鮮食佔比超過三成且持續增長，為主要獲利動能。
3. 會員經濟效益：龐大會員基礎與高黏著度，提供穩定的營收貢獻與數據價值。
4. 自有品牌潛力：FMC 品牌形象良好，具備提升毛利與差異化的潛力。
5. 數位與 OMO 整合：線上線下渠道融合順暢，數位業績增長快速。
6. 永續品牌價值：ESG 表現優異，提升品牌形象與投資吸引力。
7. 穩健的財務與股利：財務結構健康，現金流充裕，股利政策穩定。

風險提示

1. 市場競爭加劇：來自統一超商及其他零售業態（如超市、量販店、外送平台）的競爭壓力持續存在。
2. 成本壓力：原物料價格波動、基本工資調漲、能源成本上升可能侵蝕獲利。
3. 加盟店管理複雜性：高比例加盟店雖有利擴張，但也增加管理難度與服務品質一致性的挑戰。
4. 消費景氣影響：整體經濟環境變化可能影響消費者支出意願。
5. 業外收益波動：2024 年高獲利部分來自一次性業外收益，未來需關注本業獲利增長的可持續性。

重點整理

• 市場地位穩固：全家為台灣第二大連鎖便利商店，市佔率約 22%，店數超過 4,300 家。
• 營運績效亮眼：2024 年營收突破千億，本業獲利穩健增長，EPS 達 17.04 元（含業外），配息 11.5 元。
• 鮮食為核心動能：鮮食營收佔比逾三成，持續透過四大策略（跨界、安心、綠色、聯名）創新。
• 數位轉型成效顯著：會員數破 1,850 萬，貢獻營收 50%，OMO 整合帶動數位業績增長。
• 自有品牌 FamiCollection：強調健康永續，年營收 40 億元，為重要差異化關鍵。
• 供應鏈持續升級：投資鮮食廠與自動化物流，提升效率與品質。
• 永續經營領先：積極推動能源轉型、惜食減廢、循環經濟，ESG 表現獲肯定。
• 未來展望正向：持續展店、深化數位經營、拓展鮮食與餐飲版圖，目標成為跨產業便利生活服務平台。
• 投資價值：機構法人評價正面，具備穩健成長潛力，惟須留意市場競爭與成本壓力。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/590320250320M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/5903_33_20250320_ch.mp4

公司官方文件

1. 全家便利商店股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12.27）
   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。由全家發言人主講，提供最新且權威的公司營運資訊。
2. 全家便利商店股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
3. 全家便利商店股份有限公司 2023 年永續報告書（2024.10.16 發布）
   此報告詳細說明全家在環境永續發展方面的承諾與具體措施，並包含 2023 年營運績效數據。
4. 全家便利商店股份有限公司企業簡介（官網資訊）
   本研究參考全家企業簡介，了解公司發展歷程、經營理念及未來展望。
5. 全家便利商店股份有限公司法說會資料（公開資訊觀測站/官網）
   參考歷次法說會公布之營運數據與策略說明。

研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.12）
   該報告深入分析全家的資產開發計畫、轉型策略及市場布局，提供本文在產業分析方面的重要參考。
2. 富邦證券產業研究報告（2024.12）
   研究報告提供全家在便利商店及餐飲領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
3. 凱基證券投資分析報告（2025.01）
   針對全家的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。
4. 各大券商近期研究報告（彙整自公開資訊）
   參考多家券商對全家營運表現與未來展望的分析。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、中時新聞網、鉅亨網、聯合新聞網、自由時報等財經媒體近期報導（2024.03-2025.04）
   詳述全家營收表現、新品上市、行銷活動、永續作為、股價反應、法人看法等即時資訊。內容涵蓋 Let’s Tea 品牌升級、夯番麥、極選飯糰、伊藤園霜淇淋、minimore 甜點、皮克敏合作、ESG 行動、財報發布、股東會紀念品、股價波動等。
2. 產業媒體（如 FoodNext 食力、Manager Today 經理人月刊、數位時代等）專題報導
   深入分析全家在鮮食、數位轉型、自有品牌、供應鏈管理、永續經營等方面的策略與成效。

產業活動

1. 全家便利商店新品發表會、記者會（如 Let’s Tea 發表會、極選飯糰發表會等）
   獲取最新產品資訊與公司策略說明。

註：本文內容主要依據 2024 年至 2025 年 4 月間的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分新聞日期標示為 2025 年，推測為資料來源誤植，內文已依據事件發生時間點與前後文脈絡調整為合理年份（多為 2024 年）。

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