瑞祺電通（6416）：掌握網安與 AI 浪潮，迎向營運新高峰

圖(1)個股筆記：6416 瑞祺電通（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 15 日

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本文深入分析瑞祺電通 (6416) 的公司概況、業務、市場營運、競爭態勢及未來發展策略。瑞祺電通作為鴻海集團旗下樺漢科技的子公司，專注於網路安全平台、整合式通訊系統及邊緣運算解決方案。公司憑藉集團資源、技術創新及精準的市場佈局，在全球網通資安領域扮演重要角色。近年來更積極投入 IT Security 與 OT Security 領域，提供更全面的網路安全防護。

以下分別從基本面量化指標以及質化暨市場面分析兩個面向，讓讀者快速了解公司的現況：

圖(2)6416 瑞祺電通 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)6416 瑞祺電通 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

重要事件包括：美系電信交換機長單、切入美系 CSP 主權雲供應鏈、SD-WAN/SASE 業務拓展。公司未來將持續深耕 OT 資安市場、高階資安及邊緣運算市場，並拓展國際市場及推動 ESG 與智慧淨零轉型。2025 年在新專案及大單挹注下，營收與獲利成長可期。同時，公司的股利政策也備受關注。

公司簡介

瑞祺電通股份有限公司 [CASwell Inc.，股票代號：6416) 為鴻海科技集團（Foxconn Technology Group）旗下樺漢科技 (Ennoconn Corporation，股票代號：6414] 的子公司，專注於網路安全平台、整合式通訊系統及邊緣運算解決方案的研發、製造與銷售。公司憑藉集團資源、技術創新及精準的市場佈局，在全球網通資安領域扮演重要角色。

公司基本資料與發展概況

瑞祺電通總部位於台灣新北市新莊區，主要生產基地亦設於此。公司主要以企業客戶訂製 (B2B) 為主，提供專業解決方案，並未明確強調自有品牌推廣。母公司樺漢旗下雖有「Portwell」品牌用於網通型工業電腦，但瑞祺電通專注於網路安全平台及整合式通訊系統的供應。

近年來，瑞祺電通積極擴展產品線，涵蓋高階雲端與 AI 運算伺服器、工業互聯網控制系統及智慧型邊緣運算閘道器等，緊密契合數位轉型、AI 發展、5G 通訊及物聯網 (IoT) 等主流產業趨勢。瑞祺電通也積極參與主權雲供應鏈，提供相關解決方案。

瑞祺電通的股價走勢可由下圖看出，分別呈現了日、週、月的 K 線圖。

圖(4)6416 瑞祺電通 K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖(5)6416 瑞祺電通 K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖(6)6416 瑞祺電通 K 線圖（月）（本站自行繪製）

公司基本概況如下：

• 目前股價：92.8
• 預估本益比：18.71
• 預估殖利率：3.18
• 預估現金股利：2.88 元
• 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

EPS 熱力圖如下所示，呈現了每一年 EPS 的預估變化。

圖(7)6416 瑞祺電通 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

主要業務與產品系統

瑞祺電通的核心業務環繞在提供高效能、高可靠度的網路通訊及安全硬體平台，其產品組合多元，滿足不同市場區隔的需求。

產品結構分析

根據公司揭露資訊，其主要產品線與應用領域包括：

• 網路安全平台 [IT Security)：包含防火牆（Firewall）、整合威脅管理 (UTM]、入侵偵測防禦系統 (IPS/IDS]、無線網路閘道伺服器等。此為公司營收主力。

• 營運安全 (OT Security)：針對工業控制系統 (ICS) 與關鍵基礎設施的網路安全需求，提供工業防火牆路由器等解決方案。

• 整合式通訊系統 (Integrated Communication Systems)：涵蓋 ARM 及 x86 架構的美系電信交換機、企業級網路語音伺服器、資料加速模組 (DPU) 等。

• 軟體定義廣域網路 (SD-WAN) 與安全存取服務邊緣 (SASE)：提供企業更具彈性、安全性與成本效益的網路連接與管理方案。

• 其他產品：包含邊緣運算閘道器、AI 運算伺服器、IoT 安全應用及工業互聯網控制系統等。

圖(8)目標市場與產品線（資料來源：瑞祺電通公司網站）

圖(9)市場、產品與技術發展布局（資料來源：瑞祺電通公司網站）

圖(10)OT 資安市場產品（資料來源：瑞祺電通公司網站）

產品技術特點

瑞祺電通在產品技術上具備多項優勢：

• 高效能硬體平台：產品支援多種架構 (ARM 及 x86)，具備高計算能力與高速高頻寬特性，適用於電信局端、資料中心及企業網路。

• 整合性安全功能：網路安全產品整合多種防護機制，並結合 SD-WAN 技術，提升網路管理效率與安全性。

• 客製化與專案能力：能依據客戶特定需求，提供客製化的硬體設計與整合解決方案。

• 前瞻技術投入：持續投入 5G、AIoT、邊緣運算及 DPU 等新興技術領域，開發符合未來網路發展趨勢的產品。例如，網路 Bypass 功能的光纖/銅纜模組、網路效能優化驅動軟體、系統診斷及維護管理軟體等。

圖(11)高階資安及邊緣運算市場與產品布局（資料來源：瑞祺電通公司網站）

圖(12)資安 + 邊緣運算 + AI 布局（資料來源：瑞祺電通公司網站）

市場與營運分析

瑞祺電通在全球網路安全及通訊設備市場中，憑藉其技術實力與市場策略，取得了穩健的營運表現。

營收趨勢圖呈現了公司營收在過去一段時間的變化情形。

圖(13)6416 瑞祺電通 營收趨勢圖（本站自行繪製）

獲利能力圖表則顯示了公司毛利率、營益率、純益率等指標的變化，可藉此了解公司的獲利情形。

圖(14)6416 瑞祺電通 獲利能力（本站自行繪製）

營收結構分析

2024 年前三季產品營收結構

根據 2024 年 11 月 19 日法人說明會資料，公司 2024 年前三季產品營收結構如下：

由上表可見，網路安全 [IT) 產品仍為公司最主要的營收來源，佔比達 60%。值得注意的是，軟體定義廣域網（SD-WAN）產品線營收呈現 65% 的強勢年增長，顯示市場對此類解決方案的需求旺盛。營運安全 (OT] 產品亦有 19% 的顯著成長。

近期營運表現

• 2024 年前三季：營業收入新台幣 30.8 億元，年增 2.5%；營業毛利新台幣 7.4 億元，毛利率 24.0%；稅後淨利 (歸屬於母公司) 新台幣 2.5 億元，每股盈餘 (EPS) 新台幣 3.40 元。毛利率略降主要因新世代產品上市初期成本優化中，營業淨利下滑則受總部搬遷、經銷轉直出及高階產品發展初期投入影響。

• 2024 年全年：營收達 42.54 億元，年增逾 4%，第四季營收創八季新高。

• 2025 年展望：

  • 1 月營收：新台幣 3.42 億元，月減 36.75%，但較 2024 年同期年增逾 41%。

  • 2 月營收：合併營收 3.39 億元，年增 57.41%。

  • 累計前兩個月營收：新台幣 6.81 億元，年增 48.7%。

  • 3 月營收：達 4.27 億元，月增 25.89%、年增 12.12%，創近三個月新高。

  • 累計第一季營收：約 11.09 億元，年增 32.11%。

  • 4 月營收：達 3.40 億元，年增 12.7%。

公司表示，2024 年上半年客戶持續針對庫存進行調節，BB Ratio 在上半年為 0.88，下半年回升至 1.02。2024 年第四季營運為年度高峰，預期 2025 年主要成長動能將落在下半年，全年 EPS 可望優於前一年。

合約負債的變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大，如下圖所示。

圖(15)6416 瑞祺電通 合約負債（本站自行繪製）

區域市場分析

2024 年前三季銷售區域營收分布

中東與亞太地區為瑞祺電通最大的營收貢獻區域，占比達 54%，並實現 11% 的年增長。美洲市場與歐洲市場則分別佔 27% 與 14%。

原物料與供應鏈

瑞祺電通產品所需原物料主要包括電子零組件 (晶片、電阻電容、連接器等)、印刷電路板 (PCB)、金屬機殼及散熱材料。這些原料多來自國際及台灣本地供應商，尤其晶片及關鍵電子元件依賴全球半導體供應鏈。

原物料價格波動對公司成本影響顯著，特別是全球晶片供應緊張時。公司透過長期合作及多元供應商策略，降低單一供應商風險，並積極優化生產流程以控制成本。2024 年以來，全球半導體市場逐步回暖，供應鏈亦逐步恢復正常，有助於原物料供應穩定。

生產基地與產能

瑞祺電通主要生產基地位於台灣新北市新莊區，為公司的總部及主要製造中心。目前公開資料未顯示有明確的大規模擴廠計畫，公司近年重點放在產品研發及技術升級，並透過母公司樺漢及鴻海集團資源，提升產能與服務能力。由於產品多為客製化及專案導向，產能彈性較高，能依客戶需求調整生產規模。

公司不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖如下所示，可用以觀察公司過去一段時間的資本變化情形。若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的迹象，該指標為領先指標。

圖(16)6416 瑞祺電通 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數，以及存貨與存貨營收比的圖表如下所示。

圖(17)6416 瑞祺電通 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(18)6416 瑞祺電通 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

現金流狀況圖，可用以觀察公司的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。

圖(19)6416 瑞祺電通 現金流狀況（本站自行繪製）

杜邦分析圖表，可用以了解公司的財務狀況，財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。

圖(20)6416 瑞祺電通 杜邦分析（本站自行繪製）

資本結構圖，可用以了解公司的資本來源，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。

圖(21)6416 瑞祺電通 資本結構（本站自行繪製）

客戶結構與競爭態勢

主要客戶與合作夥伴

瑞祺電通的主要客戶多為網路安全軟體業者、系統整合商及大型企業用戶。重要客戶涵蓋：

• 美系電信業者

• 美系一線雲端服務供應商 (CSP)，特別是在主權雲領域

• 半導體產業客戶

• 系統整合商

• 政府與軍工單位

公司亦積極與技術夥伴合作，例如與邊信聯科技攜手，整合雙方專業技術與資源，提供物聯網應用所需的安全邊緣 AI 運算解決方案。

法人籌碼、大戶籌碼、內部人持股等籌碼動向，可由以下圖表觀察。法人籌碼為日線圖，大戶籌碼為週線圖，內部人持股為月線圖。

圖(22)6416 瑞祺電通 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(23)6416 瑞祺電通 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

圖(24)6416 瑞祺電通 內部人持股（月）（本站自行繪製）

競爭優勢分析

瑞祺電通在市場上的競爭優勢包括：

1. 集團資源支持：隸屬鴻海集團旗下樺漢科技，享有集團在技術、製造、採購與全球佈局的資源優勢。

2. 產品多元且技術領先：產品線完整，涵蓋 IT/OT 安全、SD-WAN/SASE、整合通訊及邊緣運算，技術成熟且能快速回應市場需求。

3. 專案導向與客製化能力：具備強大的客製化設計與系統整合能力，能為客戶提供端到端的解決方案。

4. 全球市場佈局：產品銷售遍及全球主要市場，能分散區域風險，並掌握各地區的成長機會。

5. 前瞻技術投入：積極布局 AI、5G、邊緣運算、DPU 等新興技術，確保長期競爭力。

本益比河流圖呈現了每一年的本益比變化，以及預估下一年的本益比變化。

圖(25)6416 瑞祺電通 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖則呈現了每一年的淨值比變化。

圖(26)6416 瑞祺電通 淨值比河流圖（本站自行繪製）

主要競爭對手

市場上的主要競爭對手包括立瑞科技、新漢科技、其陽科技等從事工業電腦及網路安全設備的廠商。

近期重大事件與未來發展策略

近期重大計畫與市場反應

1. 新專案訂單陸續發酵：2023 年取得多項新專案，尤其是高階網路安全產品，已於 2024 年 6 月開始出貨，預計持續貢獻營收。公司預期 2024 及 2025 年網路安全產品營收分別成長約 20% 及 15%。

2. 美系電信交換機大單：旗下澔楷科技取得美國電信交換機 6 年長單。原預計 2024 年第三季出貨，後因客戶產品規格調整延至第四季小量出貨，預計 2025 年將進入放量出貨階段，成為 2025 年營運成長主要來源之一。整合式通訊系統預估 2024 及 2025 年營收分別成長 20% 及 65%。

3. 切入美系 CSP 主權雲供應鏈：成功打入美系一線 CSP 主權雲網安設備大單，該產品單價高達 1.5 萬美元，預計 2025 年第三季進入量產，年營收貢獻上看 10 億元。

4. SD-WAN 與 SASE 業務拓展：SD-WAN 產品持續成長，具雲端功能的安全存取服務邊緣 (SASE) 產品線預計出貨成長，並新增專業家用網安應用市場，預計 2025 年放量。多重無線產品增加低軌衛星延伸應用。SD-WAN 業務營收預估 2024 及 2025 年分別成長 5% 及 10%。

5. 股東會決議與法說會展望：2025 年 5 月 22 日召開股東會。公司在多次法說會中強調三大產品線將同步成長，2025 年營收與獲利均有望優於 2024 年。

根據公司新聞筆記資料，瑞祺電通 2025 年營收表現亮眼，例如：

• 2025 年 2 月營收年增 57.41%，累計前兩月營收年增 48.7%。
• 2024 年營收逆勢成長逾 4%，達 42.54 億元，第四季營收創八季新高，2025 年 EPS 可望優於前一年。
• 受惠美系電信大單、主權雲網安大單將陸續貢獻。

市場對此反應正面，法人機構普遍看好瑞祺電通未來營運成長，股價在 2024 年以來亦有亮眼表現。

股利政策如下圖所示：

圖(27)6416 瑞祺電通 股利政策（本站自行繪製）

未來發展策略 (2025 ~ 2027)

市場與產品布局

• OT 資安市場：預計 2026 年市場規模超過 120 億美元，年複合成長率 (CAGR) 超過 20%。瑞祺電通已量產高階及中低階 OT 資安產品，應用於半導體製造、車載製造、化學製藥等領域。

• 高階資安及邊緣運算市場：

  • 高階邊緣運算伺服器 (ADC & Edge AI)：市場規模 (2028 年) > 300 億美元，CAGR > 30%。

  • 高階資安系統：市場規模 (2028 年) > 20 億美元，CAGR > 25%。

  • 融合式加速卡 (DPU)：市場規模 (2028 年) > 150 億美元，CAGR > 16%。

• 電動車充電樁資安解決方案：充電樁市場規模 [2028 年) > 350 億美元（CAGR > 20%）；充電樁資安市場規模 (2028 年] > 10 億美元 [CAGR > 20%)。瑞祺電通推出整合安全邊緣軟體（fECP）與硬體 (Model COS-Y100] 的解決方案。

國際市場拓展

• 利用樺漢集團全球生產及服務據點，降低美國關稅衝擊。

• 建立美國 DRP (Disaster Recovery Plan) 新夥伴，完成中國子公司轉型，專注中國及東南亞市場。

• 配合樺漢集團全球資源佈局，優先推廣東南亞 (ASEAN) 市場。

• 積極開拓日本、印度等新興市場。

ESG 與智慧淨零轉型

配合母公司樺漢科技，與陽明交通大學及聖約翰科技大學合作，成立 ESG 創新加速器，推動智慧製造、智慧城市及節能減碳技術應用，助力台灣 2050 淨零排放目標。

重點整理

• 營運重返成長：瑞祺電通在經歷 2024 年上半年客戶庫存調整後，下半年營運已顯著回升，2025 年在新專案及大單挹注下，營收與獲利成長可期。

• 多元成長動能：網路安全、整合式通訊系統 (尤其美系電信大單)、SD-WAN/SASE 及 OT 安全等業務均具備良好成長前景。

• 掌握關鍵趨勢：公司積極布局 AI 運算、邊緣運算、主權雲、5G 及低軌衛星等高成長領域，並切入電動車充電樁資安等新興應用。

• 集團資源奧援：作為鴻海集團及樺漢科技的子公司，瑞祺電通在技術研發、全球供應鏈管理及市場拓展方面享有集團資源。

• 財務狀況穩健：公司市值約新台幣 116.6 億元 (截至 2024/09/30)，每股淨值 47.20 元，負債比 35.8%，歷年股利發放率 60% 以上，顯示財務結構健全。

整體而言，瑞祺電通憑藉其在網通資安領域的技術積累，以及對新興市場趨勢的精準掌握，輔以集團資源的強大支持，已做好準備迎接下一波的成長契機。法人機構普遍對公司未來發展持正面看法。

參考資料說明

• 資料來源：瑞祺電通公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
• 公司網址：https://www.cas-well.com/
• 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/641620241119M001.pdf
• 法說會影音連結：https://www.cas-well.com/wp-content/uploads/Investor_Conference_2024.mp4

公司官方文件

1. 瑞祺電通股份有限公司 2024 年 11 月 19 日法人說明會簡報。本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來發展策略。

研究報告與新聞報導

1. CMoney 研究報告 (2024.06 – 2025.03)。報告提供瑞祺電通營運分析、財務預估及市場評價。
2. MoneyDJ 理財網產業新聞及個股資訊 (2024 – 2025)。內容包含公司營運概況、法說會重點及市場動態。
3. Yahoo 股市新聞及公告 (2023.11 – 2025.05)。提供即時股價資訊、公司公告及相關新聞報導。
4. 聯合新聞網 (經濟日報) 產業報導 (2024.11 – 2025.01)。深入分析瑞祺電通在主權雲及 AI 市場的布局。
5. TechNews 科技新報 (2025.05)。報導公司最新營收數據。
6. FiduciaEdge 官方網站。說明瑞祺電通與邊信聯科技在可信邊緣 AI 運算的合作。
7. 今周刊 (Business Today) 專題報導 (2024)。探討瑞祺電通在 ESG 與智慧轉型方面的努力。
8. 鉅亨網 (Anue) 新聞報導。關於公司與學術機構合作及技術創新。
9. Winvest 投資情報 (2025)。提供公司營運追蹤與市場分析。
10. LINE TODAY 新聞 (2024.06)。報導市場對公司法說會的反應。

註：本研究內容主要依據截至 2025 年 5 月初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。