穩得實業（6761）：電磁相容與線路保護的整合方案領導者

公司概要與發展歷程

公司基本資料

穩得實業股份有限公司（Wendell Industrial Co., Ltd.，股票代號：6761.TW）成立於 1979 年 6 月，總部位於新北市新店區寶橋路 188 號。公司資本額自 2016 年起歷經數次增資，至 2023 年已達新台幣 6 億元。穩得實業是台灣首家整合電磁相容（Electromagnetic Compatibility, EMC）解決方案與線路保護元件的專業服務商，業務範疇涵蓋元件銷售、電路設計輔助、EMC 除錯以及認證測試服務。公司以自有品牌「Nichtek」行銷全球，同時代理國際知名品牌「Bourns」的保護元件，建立起多元化的產品組合。

發展歷程與市場定位

穩得實業早期以電子零組件貿易為主要業務。進入 2000 年代後，公司逐步轉型為技術服務導向，積極建立 EMC 實驗室，並陸續取得財團法人全國認證基金會（TAF）及 UL 的 CB 測試實驗室（CBTL）資格認證，提供從產品源頭設計到終端認證的一站式服務，協助客戶縮短產品開發週期。

2016 年至 2023 年間，公司進行了三次增資，資本額從 1.1 億元擴充至 6 億元，並伴隨組織結構調整，強化營運體質。2021 年 11 月 8 日，穩得實業於櫃檯買賣中心（OTC）正式掛牌上櫃，成為台灣資本市場上少數具備完整 EMC 解決方案能力的上市公司。

在電子零組件產業鏈中，穩得不僅是元件供應商，更扮演著整合性技術服務夥伴的角色。公司透過獨特的「元件銷售 + 技術服務」商業模式，有效解決客戶在產品開發過程中遇到的電磁干擾問題，建立難以被同業輕易複製的競爭壁壘。此外，穩得積極投入產學合作，培育 EMC 專業人才，持續提升技術研發能量與市場競爭力。

主要業務範疇分析

產品結構與服務模式

穩得實業的核心業務主要包含三大區塊：

1. 代理元件銷售：代理銷售國際品牌 Bourns 的線路保護元件，鎖定車用電子、工業控制等高階應用市場。2023 年佔整體營收約 50%。

2. 自有品牌元件銷售：以「Nichtek」品牌銷售自主研發或合作開發的 EMC 元件及相關產品，聚焦 AI 伺服器、電動車等新興領域。2024 年營收佔比提升至約 40%。

3. 測試認證服務：提供 EMC、無線射頻（RF）及安規測試服務，涵蓋從小型 3C 產品、電動自行車（E-bike）、車輛啟動電池到家用儲能系統等多元應用。此部分業務毛利率超過 40%，2024 年佔營收約 10%，預計隨實驗室擴產，佔比將持續提升。

技術創新與專利布局

穩得持續投入技術研發，開發具備市場競爭力的產品與解決方案。重要成果包括：

• Surge Pro 主動式防雷模組：擁有全球專利，能有效解決車用電子系統遭受雷擊損壞的問題，降低客戶的售後維修成本。

• Surge-Trans 過電壓保護變壓器：應用於網通、工業電腦等領域，提升設備的穩定性與可靠度。

• 整合散熱與 EMI 屏蔽的複合材料：針對 5G 基地台、WiFi 7 設備及 AI 伺服器等高功耗、高頻率應用開發，有效解決散熱與電磁干擾的雙重挑戰。

• TLVR（Trans-Inductor Voltage Regulator）電感：應用於 AI 伺服器，滿足新一代處理器對電源供應的嚴苛要求，已於 2023 年第三季開始小量出貨。

公司每年平均申請 5 至 10 件 EMC 相關專利，積極透過專利布局鞏固技術護城河。

產品系統與應用說明

核心應用領域分析

穩得的產品與服務廣泛應用於多個高成長性產業，主要市場區隔如下：

1. 網路通訊設備（2024 年營收佔比約 35% – 37%）

   • 產品應用：EMC 抑制元件（磁珠、電感）、過電壓保護元件（TVS 二極體）、EMI 屏蔽材料、毫米波頻段濾波器、高頻連接器屏蔽方案。

   • 市場動態：受惠於印度等新興市場的 5G 電信基礎建設訂單，以及全球數據中心升級帶動的 WiFi 7 設備需求，2024 年訂單能見度達 6 個月。法人預估此業務將維持雙位數年增長。

2. 車用電子（2024 年營收佔比約 20% – 25%，預計 2025 年挑戰 30%）

   • 產品應用：車規級 TVS/ESD 保護元件、主動式防雷模組「Surge Pro」、電池管理系統（BMS）相關檢測。

   • 市場動態：電動車對 EMC 元件的需求量是傳統燃油車的 3 倍以上。穩得已成功打入美國、中國及台灣的電動車龍頭廠供應鏈（二階供應商），產品應用於電子控制單元（ECU）、車載資訊娛樂系統及先進駕駛輔助系統（ADAS）感測器保護。

3. 工業電腦與安全監控（合計營收佔比約 33%）

   • 產品應用：工業級 EMC 濾波器、抗干擾變壓器、工業級寬溫元件（-40℃ ~ +125℃）。

   • 市場動態：受惠於智慧製造、工業自動化及智慧城市物聯網節點、邊緣運算設備的需求穩健增長。安全監控結合 AI 影像分析亦推升對高階元件的需求。

4. 消費性電子與電源供應（營收佔比約 10%，原約 27%，策略性降低）

   • 產品應用：微型化 EMC 元件、高效能電源保護模組、電源供應器 BBU 電池及超級電容測試。

   • 市場動態：雖然公司策略性降低低毛利消費性電子代理線比重，但在 AI 伺服器電源、電競、穿戴裝置等利基市場仍有斬獲。近期成功接獲電源大廠 AI 伺服器 BBU 及超級電容測試訂單。

主流題材關聯性

穩得的核心業務與當前市場主流技術趨勢高度相關，具備多重概念股屬性：

主流題材	關聯性等級	具體貢獻項目
AI 概念股	★★★★☆	伺服器機櫃高電壓 (48V) 測試認證、GPU 周邊 EMC 解決方案、TLVR 電感、散熱屏蔽複合材料
電動車概念股	★★★★☆	車用電子保護元件年出貨成長 25%+、UN38.3 電池安全認證、「Surge Pro」防雷模組
綠能儲能股	★★★☆☆	儲能系統 EMC 檢測 (IEC 62619)、逆變器保護模組、太陽能逆變器測試 (規劃中)
網通概念股	★★★★☆	5G/WiFi 7 EMC 元件與測試、毫米波頻段解決方案
軍工航太股	★★☆☆☆	工業級寬溫元件 (-40℃ ~ +125℃) 具備潛在應用，尚未有明確訂單

市場與營運分析

營運表現與財務分析

穩得實業近年營運表現呈現顯著成長趨勢：

• 2024 年度表現：

  • 合併營收達新台幣 20.21 億元，年增 15.91%。

  • 毛利率 32.1%，較前一年度增加 3.2 個百分點，主要受惠於產品組合優化及高毛利測試業務成長。

  • 稅後純益達 2.14 億元，年增 111%。

  • 每股盈餘（EPS）達 7.25 元，創下歷史新高。

• 2025 年第一季表現：

  • 累計前 3 月合併營收 5.35 億元，年增 8.26%。

  • 3 月單月營收 1.95 億元，年增 6.79%。

  • 法人預估第一季毛利率可望突破 35%。

• 股利政策：

  • 2024 年董事會決議每股配發現金股利 6.32 元，配發率超過 80%。

  • 以近期股價計算，現金殖利率約 6%，具備一定的防禦性投資價值。

區域市場分析

穩得實業以台北為營運總部，積極拓展全球市場，業務據點遍布亞洲主要電子產業重鎮：

• 台灣：總部及主要研發、生產基地（桃園龜山、新北新店、新北土城）。

• 中國大陸：於上海、蘇州、深圳設有營運據點及 EMC 實驗室，強化華南地區的服務能量，特別是針對車用電子供應鏈。中國實驗室營收約佔整體 15%。

• 亞洲其他地區：在韓國（首爾）、日本（埼玉縣）、新加坡設有業務據點，持續深耕當地市場。

公司未來將持續拓展大中華區及亞洲其他地區的服務網絡，提升在地化服務能力。

生產基地與產能配置

穩得的生產與測試量能分布於台灣與中國大陸：

• 台灣據點：

  • 新店總部：營運、研發中心。

  • 桃園龜山廠：主要生產基地之一，並設有電池認證測試實驗室（2024 Q3 投產，預計 2025 Q2 完成擴建）。

  • 新北土城廠：興建中的 10 米 EMC 認證實驗室大樓（預計 2025 年底完工）。

• 中國大陸據點：

  • 深圳實驗室：強化華南市場的 EMC 測試與車用電子認證服務。

  • 上海、蘇州：營運與技術支援中心。

目前穩得擁有 9 間 符合 TAF 資格的防爆實驗室，整體測試量能在台灣位居前三。龜山電池實驗室可測試從小型 3C、E-bike、車輛啟動電池到家用儲能系統等，最高測試能量可達 20KW，以因應 E-bike 電池容量增加的趨勢。

客戶結構與價值鏈分析

供應鏈地位與客戶關係

穩得實業透過其「元件銷售 + 設計諮詢 + EMC 除錯 + 認證測試」的一站式服務模式，在供應鏈中扮演著不可或缺的角色。

• 技術綁定模式：透過深度參與客戶的產品研發初期階段，提供 EMC 設計建議與元件選用方案，並在後續提供測試認證服務，形成「顧問式銷售」，大幅提高客戶黏著度。平均客戶合作年限超過 5 年。

• 代理合作深化：與 Bourns 不僅是代理關係，更在技術層面進行整合，共同開發針對特定應用的解決方案（例如車用電子保護方案），強化市場競爭力。深圳倉儲中心亦縮短 Bourns 元件交期至 3 天內。

• 終端客戶拓展：

  • 網通領域：已是台灣主要網通廠的 EMC 解決方案主力供應商。

  • 車用領域：打入美、中、台電動車龍頭廠的二階供應鏈，並積極爭取 Tier 1 合作機會。

  • AI 伺服器：土城實驗室鄰近鴻海（2317）、廣達（2382）等伺服器代工廠，具備地利優勢，已切入 Tier 1 伺服器廠散熱材料供應，並取得電源大廠 BBU/超級電容測試訂單。

主要客戶群體

穩得的客戶群涵蓋多個領域的領導廠商，但具體客戶名單通常不對外揭露。從其應用領域與市場布局判斷，主要客戶類型包括：

• 國際級網通設備大廠

• 全球領先的伺服器與資料中心業者

• 國內外知名汽車電子 Tier 1 及 Tier 2 供應商

• 主要工業電腦製造商

• 大型電源供應器廠商

• 安防監控系統整合商

重大工程與擴廠計畫

為應對快速增長的市場需求，特別是在 AI、電動車及儲能領域，穩得正積極進行多項重大投資與擴廠計畫：

進行中與規劃中工程項目

計畫名稱	地點	主要內容與目標	預計時程	備註
龜山電池認證測試實驗室擴建	桃園龜山	新增獨立電池測試廠區，擴充電池測試能量與範圍 (含 UN38.3)，滿足儲能、高功率電子產品及二輪電動車檢測需求	2025 年 Q2 完工	原有實驗室已於 2024 年 Q3 投產
土城 10 米 EMC 認證實驗室	新北土城	興建符合 LEED 黃金級綠建築標準的實驗室大樓，專攻 AI 伺服器高電壓 (48V)、能源管理及車用電子等高階測試	2025 年底完工	台灣首間符合該標準的測試實驗室，鄰近伺服器產業聚落
新店寶元段預售不動產購置	新北新店	取得部分樓層作為營運擴充或總部使用，總金額約 12.69 億元	已通過董事會決議	因應 AI 與 ESG 帶動的商辦需求，強化資產基礎與未來發展潛力

競爭優勢與未來展望

核心競爭優勢分析

穩得實業的核心競爭力主要來自其獨特的整合服務模式與持續的技術深耕：

1. 一站式服務平台：整合「元件銷售 + 電路設計 + EMC 除錯 + 認證測試」，是業界少數能提供完整解決方案的廠商，可有效縮短客戶產品上市週期 10 週以上。

2. 實驗室量能與認證：擁有 TAF 與 UL CBTL 雙重認證的實驗室，測試量能居台灣前列，並持續投資擴建（龜山電池、土城 10 米），建立高技術門檻。

3. 技術專利與自有品牌：開發「Surge Pro」等專利技術，並透過「Nichtek」品牌推展高毛利自有產品，降低對代理業務的依賴。

4. 多元應用與市場卡位：產品線橫跨網通、車用、工控、AI 伺服器等多個高成長領域，分散營運風險，並提前布局新興應用。

5. 客戶黏著度與合作關係：透過深度技術服務建立長期夥伴關係，並與 Bourns 等國際大廠策略合作，強化供應鏈地位。

市場競爭地位

穩得在不同業務領域面對的競爭對手各異：

• 元件代理：國內主要競爭者包括佶優（5452）、合邦（6103）、富爾特（6136）、統振（6170）等，但這些同業多專注於 3C 消費性電子，且缺乏整合性的 EMC 技術服務。

• 測試認證：國內主要對手為耕興（6146），但耕興為純檢測服務商，穩得的「元件 + 測試」模式具備差異化。國際大廠如 TDK、Murata 雖強化技術支援，但尚未建立類似穩得的實驗室認證整合模式。

• EMC 整合方案：在此領域，穩得憑藉其一站式服務平台，在台灣市場佔有率預估超過 30%，具備領先地位。

未來發展策略

穩得的未來發展策略將圍繞以下幾個主軸：

1. 深化核心技術：持續投入研發，特別是在高頻、高功率、散熱及環保材料等領域，開發符合 AI、電動車、6G 通訊等下一代需求的 EMC 元件與解決方案。

2. 擴大測試產能與範疇：加速龜山與土城新實驗室的建置與認證，提升在高電壓、電池安全、功能安全（ISO 26262）等高階測試領域的服務能力。

3. 優化產品組合：持續提升高毛利的測試認證服務與自有品牌「Nichtek」元件的營收佔比，策略性降低低毛利代理線的比重。

4. 拓展利基市場：積極搶攻 AI 伺服器、電動車、儲能系統等高成長市場，並探索軍工、航太等潛在應用領域。

5. 強化 ESG 實踐：推動實驗室節能減碳，導入綠建築標準，要求供應鏈符合 RBA 規範，提升企業永續形象與競爭力（已入圍遠見 ESG 獎前三強）。

機構法人評價與展望

法人機構普遍看好穩得的營運前景，主要基於以下幾點：

• 營收與獲利成長：預估 2025 年營收可達 22-23 億元（年增 9-14%），毛利率有望提升至 35% 以上。預估 2025 年 EPS 可挑戰 8-8.5 元。

• 評價具吸引力：目前本益比約 14 倍，相較於純檢測同業（如耕興約 18-23 倍）具備評價提升空間，且 6% 的現金殖利率提供下檔支撐。

• 成長動能明確：AI 伺服器、電動車及測試業務擴產將是未來 1-3 年的主要成長引擎。

• 目標價：部分券商給予「買進」評級，目標價上看 165 元（隱含本益比約 20 倍）。

然而，法人也提醒須關注技術替代風險（國際大廠整合）、地緣政治對中國營運的影響，以及高階測試人才是否能及時到位等潛在挑戰。

重點整理

• 獨特定位：穩得是台灣少數提供 EMC 元件銷售、設計、除錯到認證測試的一站式服務整合商。

• 雙引擎成長：營運主要由代理 Bourns 元件與自有品牌 Nichtek + 測試認證服務兩大板塊驅動，後者毛利率較高且成長快速。

• 多元應用布局：產品廣泛應用於網通 [37%)、車用電子（23%）、工控安防 (30%] 及 AI 伺服器/電源 (10%) 等高成長領域。

• 產能擴充進行式：龜山電池實驗室擴建（2025 Q2 完工）與土城 10 米 EMC 實驗室（2025 年底完工）將大幅提升測試量能，搶攻電動車與 AI 商機。

• 財務表現亮眼：2024 年 EPS 7.25 元創歷史新高，配息 6.32 元（配發率 >80%），殖利率約 6%。法人預估 2025 年獲利將持續成長 10-15%。

• 技術與專利優勢：擁有「Surge Pro」等專利技術，並持續投入高頻、散熱、屏蔽等新材料與技術研發。

• ESG 實踐領先：積極推動綠建築實驗室與供應鏈管理，入圍 ESG 相關獎項。

• 潛在風險：需關注國際大廠競爭、地緣政治影響、技術快速迭代及人才缺口等挑戰。

整體而言，穩得實業憑藉其獨特的商業模式、深厚的技術積累以及前瞻性的市場布局，在電子產業快速變革的浪潮中，已建立穩固的競爭優勢，未來成長前景值得期待。

參考資料說明

公司官方文件

1. 穩得實業股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.12）

本研究參考此簡報關於公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。

1. 穩得實業股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。

1. 穩得實業股份有限公司 2023 年股東會年報

本研究參考年報中關於公司營運狀況、財務數據及未來發展策略的相關資訊。

1. 穩得實業股份有限公司 2022 年股東會年報

本研究參考年報中關於公司營運狀況、財務數據及未來發展策略的相關資訊。

1. 穩得實業股份有限公司 2024 年股東會年報

本研究參考年報中關於公司營運狀況、財務數據及未來發展策略的相關資訊。

1. 穩得實業股份有限公司 2023 年永續報告書

本研究參考永續報告書中關於公司在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

1. 穩得實業股份有限公司 2022 年永續報告書

本研究參考永續報告書中關於公司在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

1. 穩得實業股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.12）

本研究參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。

研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.12）

該報告深入分析穩得的資產開發計畫、轉型策略及市場布局，提供本文在產業分析方面的重要參考。

1. 富邦證券產業研究報告（2024.12）

研究報告提供穩得在半導體設備及自動化領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

1. 凱基證券投資分析報告（2025.01）

研究報告提供穩得在半導體設備及自動化領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

1. 工商時報產業分析（2024.11.11）

詳述穩得相關擴廠計畫與營運展望。

1. 經濟日報專題報導（2024.11.11）

針對穩得相關投資計畫、產線規劃提供分析。

1. 中時新聞網深度報導（2024.09.26）

報導穩得資產活化進度、營運表現及未來展望。

1. 鉅亨網產業分析專文（2024.12.27）

報導詳述穩得在新產品布局方面的最新進展。

1. 經濟日報專題報導（2024.12.26）

針對穩得的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。

1. 相關財經媒體報導（2025.03.13-2025.03.26）

包含 MoneyDJ、UDN、Yahoo 股市、Vocus、StockFeel、Berich、NStock 等網站關於穩得最新營運、法說會、擴廠、財務、ESG、法人評價等資訊。

其它資料來源

1. 104 人力銀行公司介紹頁面

2. 台灣證券交易所公開資訊觀測站

3. 各券商研究報告摘要（來自 CMoney、Goodinfo 等平台）

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。歷史回答係指由 Perplexity 提供的先前分析資料。