個股筆記：1707 葡萄王

pie title 公司業務結構 "保健食品" : 85 "其他（代工, 化妝等）" : 9 "飲料-一般液劑" : 3

pie title 營收 "台灣葡萄王" : 13 "葡眾" : 81 "上海葡萄王" : 6

pie title 淨利 "台灣葡萄王" : 30 "葡眾" : 67 "上海葡萄王" : 3

sequenceDiagram participant 2024.11.12 Note right of 2024.11.12: →葡萄王 3Q24 財報顯示，單季合併營收29億元
，年增13.7%，創歷年同期新高 Note right of 2024.11.12: →3Q24 稅後淨利達4.2億元，年增13.5%，
營業淨利成長17.8%至7.5億元 Note right of 2024.11.12: →前三季累計稅後淨利10億元，EPS為6.76元，
年增1.8% Note right of 2024.11.12: →10M24 營收8.8億元，年增7%，累計 1M
24-10M24 營收88.8億元，年增7.6% Note right of 2024.11.12: →子公司葡眾進入產業旺季，4Q24 營收可望再創新
高 Note right of 2024.11.12: →3Q24 營收與獲利創新高，營業淨利達7.5億元
，年增17.8％，EPS為2.81元 Note right of 2024.11.12: →前三季累計稅後純益10億元，年增1.8％，營業毛
利61.8億元，毛利率為77.3％ Note right of 2024.11.12: →10M24 合併營收8.8億元，年增7％，前 1
0M24 合併營收88.8億元，年增7.6％ Note right of 2024.11.12: →葡眾品牌持續成長，10M24 營收年增6.7％，
前 10M24 營收年增5.3％ Note right of 2024.11.12: →上海市場表現不如預期，但整體業績仍年增2.4％，
前 10M24 維持56.2％的雙位數成長 Note right of 2024.11.12: ↑葡萄王計劃擴大代工生產規模，益生菌產能將提升35
-45%，胃乳產品產能將翻倍成長

sequenceDiagram participant 2024.11.11 Note right of 2024.11.11: →葡萄王 3Q24 營收29億元，稅後淨利4.2億
元，年增13.5%，創歷年同期新高 Note right of 2024.11.11: →前三季累計稅後純益10億元，年增1.8%，每股稅
後純益（EPS）6.76元 Note right of 2024.11.11: →上海葡萄王在中國市場表現放緩，但整體業績仍有2.
4%年成長 Note right of 2024.11.11: →台灣葡萄王 10M24 營收年成長13.6%，主
要受惠於國內及海外訂單，業績超標年增53% Note right of 2024.11.11: →自有品牌推出機能飲料，成功吸引消費者關注，銷售顯
著提升

sequenceDiagram participant 2024.11.04 Note right of 2024.11.04: ↑葡萄王宣布其「猴頭菇GK Heripene」獲得
2024 Vitafoods Asia認知功能保健
素材大獎，顯示台灣生技產業的國際競爭力 Note right of 2024.11.04: →GK Heripene利用先進的液態發酵技術，提
煉出富含猴頭素A（Erinacine A）的猴頭菇
菌絲體，並具備市場上最高規格的功效成分（5 mg/
g） Note right of 2024.11.04: →科學研究證實，猴頭素A可刺激神經新生，提升記憶力
和學習能力，並有助於減緩輕度阿茲海默症症狀 Note right of 2024.11.04: →GK Heripene適用於年長者及職場人士，有
助於提升日常工作表現，增強使用者在現代社會中的價值 Note right of 2024.11.04: →該產品在Vitafoods展會中受到多間國際公司
的青睞，同時獲得「Nutra Ingredient
s-Asia Awards」大獎，稱為全球保健食品
行業的奧斯卡獎 Note right of 2024.11.04: →評審團對GK Heripene在研究成果、應用廣
泛程度及市場優勢等方面給予高度評價，使其從眾多高規
格保健素材中脫穎而出

sequenceDiagram participant 2024.10.21 Note right of 2024.10.21: →葡萄王獲得「世界食品科技大會」三大獎項，助力拓展
國際市場 Note right of 2024.10.21: →獲獎產品包括真菌蛋白鳳凰酥及益生菌產品「康爾動」 Note right of 2024.10.21: →展會主題為「食品未來，已然展開」，聚焦發展性、功
能性及永續性

sequenceDiagram participant 2024.10.08 Note right of 2024.10.08: ↑葡萄王 9M24 營收達12.32億元，創下歷史
單月新高，年增61.02％ Note right of 2024.10.08: ↑上海葡萄王 9M24 營收年增16.48％，前
9M24 營收年增64.92％，計畫推出智能售貨機
通路

sequenceDiagram participant 2024.10.07 Note right of 2024.10.07: ↑葡萄王 9M24 營收達12.32億元，年增61
.02％，創下歷史新高 Note right of 2024.10.07: →前三季累計營收80.05億元，年增7.67％，持
續維持成長曲線目標

sequenceDiagram participant 2024.09.10 Note right of 2024.09.10: ↓8M24 營收8.4億元，年減15.4%，因 2
3 年高基期影響

sequenceDiagram participant 2024.08.21 Note right of 2024.08.21: ↑葡萄王 2024.08.20 與泰國食品院簽署合
作備忘錄，拓展東協市場50億美元保健品商機 Note right of 2024.08.21: ↑葡萄王子公司葡眾確定 1H25 進軍馬來西亞，成
為海外布局的首站 Note right of 2024.08.21: ↑葡萄王擁有「葡萄王生物科技研究所」及506噸發酵
產能，新廠區「葡萄王健康展望園區」正在建置中 Note right of 2024.08.21: ↑葡萄王成功掌握「真菌蛋白」的發酵特性，達50噸級
量產規模，開拓素食市場 Note right of 2024.08.21: ↑葡萄王研究菇菌類30年，證實「羊肚菌」壯陽效果，
並開發增肌桑黃與減重桑黃應對保健需求

sequenceDiagram participant 2024.08.20 Note right of 2024.08.20: →葡萄王與泰國食品院簽署MOU，促進臺泰生技產業合
作，涵蓋研發技術、實驗資源等領域 Note right of 2024.08.20: →葡萄王董事長曾盛麟與泰國食品院簽署合作備忘錄，將
推動臺泰生技產業交流與合作 Note right of 2024.08.20: →葡萄王擁有最大發酵產能506噸，正在建置新廠區「
葡萄王健康展望園區」，提升產能至240~280噸 Note right of 2024.08.20: →葡萄王成功發展「真菌蛋白」並量產，並發現台灣原生
菌種「GK613」具有抗病毒及提升免疫力的效果

sequenceDiagram participant 2024.08.13 Note right of 2024.08.13: →葡萄王 1H24 合併營收51.1億元，年增4.
5%，創同期新高；營業毛利39.2億元，毛利率76
.8% Note right of 2024.08.13: →稅後純益5.9億元，每股純益3.95元，較 23
年同期下降0.22元

sequenceDiagram participant 2024.08.12 Note right of 2024.08.12: →每股盈餘為3.95元，較 23 年同期減少0.2
2元；葡萄王將子公司葡眾擴展至馬來西亞 Note right of 2024.08.12: ↑因上海葡萄王投資葡軍商貿影響毛利率，營業毛利39
.2億元，毛利率76.8%； 2H24 將有新產線
量產，預期營收增長 Note right of 2024.08.12: →葡萄王 1H24 營收達51.05億，創歷史新高
，年增4.5% Note right of 2024.08.12: →本期淨利為5.86億元，年減5.2%，每股盈餘3
.95元，比 23 年減少0.22元 Note right of 2024.08.12: ↑葡萄王 1H24 合併營收 51.1 億元，年增
4.5%，創同期新高 Note right of 2024.08.12: →稅後純益 5.9 億元，每股盈餘 3.95 元，
較 23 年同期下降 0.22 元

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: ↓葡萄王 1Q24 EPS 1.74元 Note right of 2Q24: ↓主要受上海葡萄王轉投資以銷售通路為主力的葡軍商貿
，進而稀釋毛利率；營業淨利4.4億元年減3％；EP
S 1.74元，較 23 年同期微幅降0.15元 Note right of 2Q24: ↑台灣葡萄王自有品牌新品上架，加上海外成品代工需求
旺，目前訂單已排到 3Q24 Note right of 2Q24: ↑子公司葡眾進入衝聘旺季熱潮，將拉升營收淨利佔比正
成長 Note right of 2Q24: ↑進入產業旺季，新產線預計在 2H24 開始出貨 Note right of 2Q24: ↑預期 2H24 在台灣葡萄王ODM/OEM新產線
將開始出貨，營運添新動能中，法人看好年度營收有機會
挑戰新高 Note right of 2Q24: ↑三大事業體中，成長力最優的上海葡萄王，4M24
營收年增123.8％，累計前 4M24 年成長94
.55％ Note right of 2Q24: ↑上海葡萄王目前在代工、自有品牌、通路布局等多元發
展下，整體業績穩定成長。代工業務部份，近日著手籌備
大型展會借以開發新客戶 Note right of 2Q24: →自有品牌－大陸版康貝特能量飲料與藥食同源漢方飲品
，雙雙規劃在 5M24 份於連鎖便利店及區域型醫藥
超市上架銷售 Note right of 2Q24: ↑葡萄王子公司葡眾，4M24 營收年增14.03％
，累計前 4M24 創同期新高，年增3.53％ Note right of 2Q24: →台灣葡萄王則因國內代工生產排程延遲、自有品牌 2
3 年藥妝通路易得纖上架高基期條件，加上機能性飲品
調價造成出貨集中於 3M24 ，波及 4M24 營
收年減13.53％ Note right of 2Q24: ↑來自國外益生菌顆粒條包成品代工交貨及葡萄王自有原
料－乳酸菌及菇菌類業績訂單大幅成長，目前成品代工訂
單已排到 3Q24 Note right of 2Q24: ↑24 年投產的軟膠囊產線，已收到葉黃素及魚油需求
，同時也陸續研發新的膠囊配方，以增加軟膠囊產線接單
多元性 Note right of 2Q24: ↑龍潭生物科技研究所二期ODM/OEM新產線，也預
計在 2H24 開始出貨，後續整體營收動能看旺 Note right of 2Q24: ↑三大事業體發威，4M24 營收以9.2億元創下歷
年同期新高，年增16.89％ Note right of 2Q24: ↑三大事業體中，成長力最優的上海葡萄王，4M24
營收年增123.8％，累計 1M24-4M24 年
成長94.55％ Note right of 2Q24: ↑上海葡萄王目前在代工、自有品牌、通路布局等多元發
展下，整體業績穩定成長 Note right of 2Q24: ↑代工業務部份，近日著手籌備大型展會借以開發新客戶
；自有品牌－大陸版康貝特能量飲料與藥食同源漢方飲品
，雙雙規劃在 5M24 份於連鎖便利店及區域型醫藥
超市上架銷售 Note right of 2Q24: ↑子公司葡眾，4M24 營收年增14.03％，累計
1M24-4M24 創同比新高，年增3.53％ Note right of 2Q24: ↑正值產業旺季，對比往年 24 年衝聘會員累計人數
激增，此波熱潮有望推升營收站上新高點 Note right of 2Q24: ↓台灣葡萄王則因國內代工生產排程延遲、自有品牌 2
3 年藥妝通路易得纖上架高基期條件，加上機能性飲品
調價造成出貨集中於 3M24 ，波及 4M24 營
收年減13.53％ Note right of 2Q24: →隨著新品康貝特200P EX上架，拉升出貨量且帶
動實銷業績成長，搭配母親節保健行銷活動與夏季飲料旺
季檔期，勢必會帶動新一波銷售能量 Note right of 2Q24: ↑來自國外益生菌顆粒條包成品代工交貨及葡萄王自有原
料-乳酸菌及菇菌類業績訂單大幅成長，目前成品代工訂
單已排到 3Q24 Note right of 2Q24: ↑龍潭生物科技研究所二期ODM／OEM新產線，也預
計在 2H24 開始出貨，後續整體營收動能看旺

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: →葡萄王 擬豪發股息6.9元 Note right of 1Q24: ↑葡萄王受惠於新產線投產、子公司金雞母葡眾新品陸續
上市、上海葡萄王自動化智能包裝設備 2Q24 啟用 Note right of 1Q24: ↑葡萄王最大營收來源的葡眾，除國內市場穩定創高外，
馬來西亞的海外計畫已啟動，最快 24 年底前有營收
挹注，25 年 進入大成長期 Note right of 1Q24: ↑24 年 營運樂觀正向，母公司新產線開始投產、葡
眾新品陸續上市，上海葡萄王自動化智能包裝設備 2Q
24 啟用，加上品牌、通路效益奏效，集團業績續戰新
高 Note right of 1Q24: ↑葡萄王 24 年 三大事業體都將延續成長力道，最
大營收來源的葡眾，除國內市場穩定創高外，馬來西亞的
海外計畫已啟動，最快 24 年底前有營收挹注，25
年 進入大成長期 Note right of 1Q24: ↑上海葡萄王併入一家經銷通路後，3Q23 已啟動通
路布建，自有品牌產品也規劃在春節前上市 Note right of 1Q24: ↑台灣葡萄王積極擴建代工產能，包括果凍線等新產能預
計 2H24 到後年陸續到位 Note right of 1Q24: ↑台灣葡萄王表示，23 年 在代工業務和自有品牌保
健商品齊揚下，24 年營收成長13.9％，主要動能
來自美式量販獨家商品加上機能飲品各檔期陳列曝光策略
奏效 Note right of 1Q24: ↑子公司葡眾 12M23 已去化因 8M24 商品
漲價的超買庫存，營收成功改寫 23 年 葡眾單月傳
銷業績記錄再創新高 Note right of 1Q24: ↑24 年 葡眾將持續發表多項新品，不斷創新精進再
攀下個巔峰 Note right of 1Q24: ↑多款自動化智能包裝設備將在近期進入調機與批量測試
階段，預計 2Q24 正式啟用，力拚 24 年營收
更上一層樓 Note right of 1Q24: ↑葡萄王 23 年 營收創新高 連兩年破百億大關

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: →瞄準新穎植物肉市場商機，攜手弘光科技大學日前舉辦
真菌蛋白產學合作案成果發表會 Note right of 4Q23: ↑受惠雙11檔期行銷活動，加上子公司葡眾年底衝聘旺
季帶動，11M23 營收11.81億元創新高，月增
43.8％、年增1.59％ Note right of 4Q23: ↑子公司葡眾 4Q23 產業旺季發酵，加上 10M
23 底開跑「葡眾康康節－買健康送好康」活動，拉升
11M23 業績衝高 Note right of 4Q23: →不過受到 8M23 份商品調漲會員超買影響，11
M23 業績對比 22 年同期接近持平，顯示超買庫
存去化完畢 Note right of 4Q23: ↑上海葡萄王指出，目前代工業務訂單穩定，配合客戶期
待有序出貨，以滿足在雙十一及雙十二的活動需求 Note right of 4Q23: ↑團隊也積極跟進 24 年 度新品開發，爭取更多的
訂單。自有品牌方面，計劃 24 年 1Q23 推出
OBM新品，屆時將成為營收及獲利新動能 Note right of 4Q23: ↑為衝聘旺季，加上年底前的百貨周年慶、雙11消費節
等行銷活動熱絡，預期 4Q23 業績將呈現季增，2
3 年營收續戰新高 Note right of 4Q23: →子公司葡眾 8M23 中旬公告調整部份商品售價，
此波漲價前的超買，影響 9M23 銷售業績，導致單
月營收7.65億元，年減11.16％ Note right of 4Q23: ↑泰國Vitafoods Asia展，葡萄王的原料
獲得多國大型原料經銷商青睞，搭配一條龍代工服務，已
有多品牌商主動聯繫，要求使用獨家菇菌類、益生菌原料
配方設計及代工 Note right of 4Q23: ↑樟芝王、易得纖等，成功挹注 9M23 營收，接著
10M23 週年慶登場，後續效益可期

sequenceDiagram participant 3Q23 Note right of 3Q23: ↑上海葡萄王8月中啟動通路銷售，突破大環境的限制，
業績年增31.8％ Note right of 3Q23: ↑上海葡萄王自有品牌即將誕生，預期可為營收添新動能 Note right of 3Q23: ↑子公司葡眾規劃中新品也將伴隨旺季發表，三大事業體
聯手挑戰營收再攀高峰

sequenceDiagram participant 2H23 Note right of 2H23: ↑胃乳線擴產完工並開始投產，雙倍的出貨量，可望帶動
營收成長