個股筆記：2201 裕隆

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圖(1)個股筆記：2201 裕隆（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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裕隆汽車發展現況與未來展望：台灣汽車產業領導品牌

裕隆汽車製造股份有限公司（股票代碼：2201）成立於 1953 年 9 月 10 日，為台灣首家汽車製造商。創立初期專注商用車製造，隨市場發展需求逐步擴大產品線。1986 年公司達成重要里程碑，成功開發首輛國產設計轎車「飛羚 101」。

1980 年代，裕隆與日本日產汽車建立策略合作關係，開始引進日產技術與設計理念，著手代工生產 Nissan 品牌車系。2003 年為提升營運效率進行組織重整，分割為裕隆汽車和裕隆日產兩家公司，前者聚焦汽車製造，後者專責通路行銷。

2009 年，裕隆推出自有品牌 納智捷（LUXGEN），以科技創新作為核心競爭力，致力提供高品質智能汽車產品。近年積極布局電動車市場，2024 年推出 LUXGEN n7 純電休旅車，展現品牌轉型升級決心。

主要業務與產品結構

裕隆汽車核心業務涵蓋汽車及零組件設計、開發與製造。依據 2023 年數據，製造銷售汽車及相關零組件營收佔比達 92%，構成主要獲利來源。

pie title 2024年營收結構分析 "汽車及零組件製造銷售" : 92 "其他業務項目" : 8

主要產品線包括：
1. 整車製造：生產各式轎車及休旅車系列
2. 零組件生產：供應汽車組裝及維修所需零件
3. 電動車開發：聚焦 LUXGEN n7 系列產品
4. 技術服務：提供汽車相關技術支援服務

市場布局與銷售表現

graph LR A[市場布局] --> B[台灣市場] A --> C[中國大陸] B --> D[年銷量預估44萬輛] B --> E[n7掛牌數6620輛] C --> F[外銷策略調整] C --> G[合作夥伴開發] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#DEB887,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

台灣市場銷售表現穩健，2024 年前三季營收達 650.18 億元，較去年同期增加 59.65 億元，增長動能主要來自進口車銷量提升及 n7 車型量產效益。公司預估 2024 年台灣新車市場總銷量約 44 萬輛，其中 LUXGEN n7 電動休旅車截至 2024 年 10 月已累積超過 6,620 輛掛牌數，預計年度銷量可達 1 萬輛。

產能配置與生產基地

裕隆主要生產基地設於新北市寶高智慧產業園區，不僅作為集團電動車自主研發重鎮，亦為與鴻海科技合作成立鴻華先進科技所在。園區已成功吸引特斯拉和研揚科技等知名企業進駐，形成電動車產業聚落。

工廠採單班 8 小時生產制度，年產能規模達 5.5 萬輛，月產量介於 3,000 至 4,000 輛之間。寶高園區特別強調「生產」、「生活」和「生態」三生一體理念，致力打造智慧化生產環境。

graph LR A[寶高智慧產業園區] --> B[生產] A --> C[生活] A --> D[生態] B --> E[年產能5.5萬輛] B --> F[月產3000-4000輛] C --> G[智慧城市基礎] D --> H[永續發展環境] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#DAA520,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#DEB887,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style H fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

競爭優勢與市場競爭

裕隆汽車面臨和泰汽車集團、中租等國內競爭對手的挑戰。為鞏固市場地位，公司持續發揮以下競爭優勢：

graph LR A[競爭優勢] --> B[品牌價值] A --> C[技術實力] A --> D[創新能力] A --> E[供應體系] A --> F[產業生態] B --> G[本土品牌信任] C --> H[國際合作技術] D --> I[自主研發實力] E --> J[穩定供應網絡] F --> K[完整產業鏈] style A fill:#B8860B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style B fill:#CD5C5C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style C fill:#668B8B,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style D fill:#DAA520,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style E fill:#A0522D,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style F fill:#8B4513,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style G fill:#B87333,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style H fill:#BC8F8F,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style I fill:#DEB887,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style J fill:#D2B48C,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff style K fill:#965A3E,stroke:#fff,stroke-width:2px,color:#fff

研發創新與永續發展

近期研發重點聚焦電動車技術，推出 LUXGEN n7 長程版，續航里程達 711 公里。同時發展智慧車載系統，如 AR View⁺環景影像等創新功能。

在永續發展方面，公司榮獲「天下永續公民獎」大型企業製造業組第 17 名。

營運績效與財務表現

2024 年前三季合併營收達 650.18 億元，較前年同期增加 59.65 億元。主要財務指標包括：
– 營業毛利：209.58 億元（毛利率 32%）
– 營業淨利：60.15 億元（淨利率 9%）
– 每股盈餘：3.20 元

pie title 2024前三季財務結構 "營業毛利" : 32 "營業支出" : 59 "營業淨利" : 9

未來發展戰略

裕隆汽車積極布局電動化與智慧化領域：

電動車發展：
– 擴充 n7 產品線
– 建設充電網絡
– 開發新電動車型

智慧製造：
– 導入智慧工廠系統
– 提升自動化水平
– 優化生產效率

服務創新：
– LINE GO 租車服務
– MaaS 移動服務
– 充電服務網絡

graph TB A[發展戰略] --> B[電動車] A --> C[智慧製造] A --> D[服務創新] B --> E[新產品研發] C --> F[生產效率提升] D --> G[移動服務平台]

展望未來

展望 2024 年，台灣車市預估銷量維持 44 萬輛水準。裕隆將持續優化產品組合，加速電動化轉型，透過 LUXGEN n7 產品線擴充及寶高園區整合效益，為公司注入新成長動能。

參考資料說明

公司官方文件

  1. 裕隆汽車製造股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.20）
    本研究主要參考法說會簡報的財務數據、營運分析、市場佈局及未來展望。該簡報由裕隆汽車副總李建輝及副總羅文邑主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

  2. 裕隆汽車 2024 年第三季財務報告
    本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、每股盈餘等關鍵數據及現金流量表分析。

研究報告

  1. 中華信評公司評等報告（2024.12）
    該報告分析裕隆汽車的財務結構、營運效率及信用評等，提供本文在財務分析方面的重要參考。

  2. Money DJ 產業研究報告（2024.12）
    研究報告提供裕隆汽車在電動車領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。

新聞報導

  1. 工商時報專題報導（2024.12.24）
    報導詳述裕隆汽車與本田、日產合併計畫的最新進展及市場反應。

  2. 經濟日報產業分析（2024.12.16）
    針對裕隆集團旗下新鑫電力與信大簽署綠電合約事宜提供完整分析。

  3. 自由時報財經新聞（2024.12.09）
    分析裕隆汽車 11 月營收表現及納智捷 N7 銷售情況。

永續發展文件

  1. 天下永續公民獎評選報告（2024）
    此報告詳細說明裕隆汽車在 ESG 永續發展方面的表現及具體措施。

  2. 裕隆集團環境永續報告（2024）
    提供裕隆汽車在環境保護、社會參與及公司治理等面向的完整資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導，內容截至 2024 年 12 月。

參考資料來源

資料來源：裕隆公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.yulon-motor.com.tw/

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/220120241120M001.pdf

法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/2201_38_20240828_ch.mp4

基本概況

股價：46.4
預估本益比：27.78
預估殖利率：2.78%
預估現金股利：1.29元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

2201 裕隆 EPS 熱力圖
圖(2)2201 裕隆 EPS 熱力圖

股價走勢

2201 裕隆 K線圖（日）
圖(3)2201 裕隆 K線圖（日）

2201 裕隆 K線圖（週）
圖(4)2201 裕隆 K線圖（週）

2201 裕隆 K線圖（月）
圖(5)2201 裕隆 K線圖（月）

日報表

2201 裕隆 法人籌碼
圖(6)2201 裕隆 法人籌碼

週報表

2201 裕隆 大戶籌碼
圖(7)2201 裕隆 大戶籌碼

月報表

2201 裕隆 內部人持股
圖(8)2201 裕隆 內部人持股

2201 裕隆 本益比河流圖
圖(9)2201 裕隆 本益比河流圖

2201 裕隆 淨值比河流圖
圖(10)2201 裕隆 淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2025.03.24 Note right of 2025.03.24: ↑裕隆三義廠轉型電動車製造重鎮 Note right of 2025.03.24: ↑三菱汽車電動車戰略有望由裕隆三義廠擔綱製造重擔 Note right of 2025.03.24: ↑考量裕隆三義廠有納智捷n7經驗，更具開發綜效，三
菱同意調整合作對象 Note right of 2025.03.24: ↑三菱將採用鴻華先進Model B，由裕隆三義廠製
造外銷紐澳 Note right of 2025.03.24: ↑同款車將以納智捷n5為名，滿足內外銷需求，採「一
款車款、兩種招牌」模式 Note right of 2025.03.24: ↑裕隆製造的三菱電動車，可直接銷往紐澳，創台灣自主
研發電動車整車輸出海外首例 Note right of 2025.03.24: →裕隆集團轉向開放平台接單，分工以評估綜效為主 Note right of 2025.03.24: →裕隆三義廠Model B新車型生產線已在籌設中 Note right of 2025.03.24: →裕隆將依照日方需求調整，若有需要，也會籌組裕隆與
中華車跨部門團隊 Note right of 2025.03.24: ↑裕隆三義廠轉型，成為電動車製造重鎮，並提高產能利
用率，一圓出口大夢
sequenceDiagram participant 2025.03.21 Note right of 2025.03.21: →鴻海電動車奪三菱訂單受惠，裕隆早盤股價一度漲逾8
%，最高來到50.8元，成交量翻倍增 Note right of 2025.03.21: ↑三菱擬與鴻海集團旗下鴻華先進共同開發電動車，發展
海外市場，鴻華先進的電動車原本由裕隆代工，代工業務
將擴大，業績受惠 Note right of 2025.03.21: →裕隆與鴻海合作的LUXGEN n7銷售亮眼，營收
創近六年新高 Note right of 2025.03.21: →裕隆董事會擬配發現金股利1.3元，配發率34.4
%
sequenceDiagram participant 2025.03.20 Note right of 2025.03.20: ↑市場傳三菱汽車計畫委託鴻海生產純電動車，網友認為
中華汽車與裕隆有望受惠
sequenceDiagram participant 2025.03.19 Note right of 2025.03.19: ↑三菱汽車傳委託鴻華先進開發電動車，裕隆可望受惠，
將於 2025.03.26 舉行集團法說會，受法人
關注 Note right of 2025.03.19: →裕隆對此消息表示，須等三菱發布才能評論 Note right of 2025.03.19: ↑三菱汽車計劃委託鴻海和裕隆合資的鴻華先進開發電動
車，裕隆三義工廠籌設納智捷 Model B 電動車
生產線 Note right of 2025.03.19: →Model B 車型生產線可同時生產左駕和右駕車
型 Note right of 2025.03.19: →若合作案成真，台灣電動車將跨入國際市場 Note right of 2025.03.19: →裕隆股價受消息激勵跳空大漲，但上檔賣壓沉重
sequenceDiagram participant 2025.03.18 Note right of 2025.03.18: ↑台灣大攜手納智捷，以n7為載體，展出整合聯網、內
容與充電的次世代電動車娛樂體驗 Note right of 2025.03.18: ↑台灣大MyCharge與馳諾瓦科技合作推出22k
W認證AC充電樁 Note right of 2025.03.18: →台灣大MyCharge充電站至 2025.04.
30 止，充電快閃優惠每度6.9元/每分0.95元
sequenceDiagram participant 2025.03.17 Note right of 2025.03.17: ↑台灣大哥大攜手納智捷，展出次世代電動車娛樂體驗服
務，包含車聯網、內容及充電整合 Note right of 2025.03.17: ↑台灣大哥大整合USPACE，提供停車+充電+支付
一鍵操作，並與WeMo合作擴大綠色出行，打造永續城
市 Note right of 2025.03.17: →台灣大MyVideo是台灣首家提供車用資訊娛樂系
統的OTT影音平台，支援跨載具無縫觀看
sequenceDiagram participant 2025.03.07 Note right of 2025.03.07: ↑裕隆汽車2024 25 年營收857.76億元，
年增4.45％，創近六年高 Note right of 2025.03.07: ↓裕隆汽車2024稅後純益39.55億元，年減15
.69％，EPS為3.78元 Note right of 2025.03.07: →董事會通過擬配發現金股息1.3元，配發率34.4
％，殖利率約2.7％ Note right of 2025.03.07: →營收成長受惠提車台數增加、納智捷n7銷售及裕隆城
租金收入 Note right of 2025.03.07: →轉投資裕融業務結構改變，融資占比減少致使毛利下降
，獲利衰退 Note right of 2025.03.07: →裕隆將持續推展電動車等新能源車，納智捷n5預計
25 年上市
sequenceDiagram participant 2025.03.04 Note right of 2025.03.04: ↑裕隆旗下格上Go Smart共享車導入Volvo
電動車，跨足純電共享時代 Note right of 2025.03.04: ↑格上Go Smart導入Volvo XC40 R
echarge，跨足純電共享 Note right of 2025.03.04: →格上Go Smart站點數達1370站，強化車隊
陣容，完善eMaaS生態圈，共享車服務擴及全台19
縣市 Note right of 2025.03.04: →格上Go Smart車隊數近3000台車，24
年 創造逾40萬趟次，總里程數近4000萬公里 Note right of 2025.03.04: →格上Go Smart日租車已超過300台電動車營
運規模，啟動全台近150站、700槍的充電網絡 Note right of 2025.03.04: →提供用戶免付充電費、免預綁信用卡等便利措施
sequenceDiagram participant 2025.03.03 Note right of 2025.03.03: →鴻華先進納智捷（LUXGEN）品牌電動車n7，2
M25 共交付251輛新車
sequenceDiagram participant 2025.02.11 Note right of 2025.02.11: ↑裕隆賣車也賣火鍋！全新鍋物品牌開幕
sequenceDiagram participant 2025.02.10 Note right of 2025.02.10: ↓車市失色！車廠元月營收全數衰退 Note right of 2025.02.10: →裕隆元月營收年減
sequenceDiagram participant 2025.02.09 Note right of 2025.02.09: ↑裕隆短期均線向上，外資及自營商連兩日買超 Note right of 2025.02.09: →裕隆旗下各品牌有新能源車款上市計畫 Note right of 2025.02.09: →納智捷n5及中華3.5噸電動商用車有望上市 Note right of 2025.02.09: →樂觀 25 年營運維持成長動能
sequenceDiagram participant 2025.02.08 Note right of 2025.02.08: ↑嚴陳莉蓮新春團拜高喊「Team裕隆」 Note right of 2025.02.08: →裕隆將持續導入與推動新能源車型 Note right of 2025.02.08: →新店裕隆城 24 年 營收達55億元，人流破千萬
sequenceDiagram participant 2025.02.07 Note right of 2025.02.07: ↑裕隆集團新春開工團拜，嚴陳莉蓮高喊「Team裕隆
」 Note right of 2025.02.07: →裕隆持續導入新能源車型，布局MaaS生態系 Note right of 2025.02.07: →納智捷n⁷為 24 年 電動車年度銷售第二 Note right of 2025.02.07: →中華汽車將推出全新自主開發的3.5噸電動商用車 Note right of 2025.02.07: →格上租車與LINE GO將深化AI數位化等策略，
擴大n⁷綠能車隊 Note right of 2025.02.07: →新店裕隆城 24 年 營收達55億元，人流破千萬
，目標挑戰新高 Note right of 2025.02.07: ↑裕隆新春開工，嚴陳莉蓮稱提升新能源車市佔，將攜手
多元品牌打造普及電動車市場
sequenceDiagram participant 2025.01.20 Note right of 2025.01.20: →納智捷與e-go合作，打造純電機場接送車隊 Note right of 2025.01.20: →e-go將採購50輛納智捷n7 LR
sequenceDiagram participant 2025.01.18 Note right of 2025.01.18: ↓00733刪除成分股包含電動車股裕隆 Note right of 2025.01.18: →富邦投信官網顯示，00733前五大成分股為裕隆
sequenceDiagram participant 2025.01.15 Note right of 2025.01.15: ↑春江水暖鴨先知 鴻華先進漲停表態 車用概念股即將
發動 Note right of 2025.01.15: ↑裕隆等皆有上漲表現 Note right of 2025.01.15: →鴻華先進由鴻海與裕隆合資，專營電動車設計製造 Note right of 2025.01.15: ↑裕隆LINE GO新推出包車及充電站服務，Maa
S移動服務平台更完善 Note right of 2025.01.15: →LINE GO串聯充電營運商，提供590個充電站
、1761支充電槍 Note right of 2025.01.15: →LINE GO新增包車、充電站服務，使MaaS平
台服務更完善
sequenceDiagram participant 2025.01.10 Note right of 2025.01.10: ↑汽車股裕隆上漲2%，帶動汽車類股活絡
sequenceDiagram participant 2025.01.09 Note right of 2025.01.09: ↑裕隆 12M25 營收77.75億元，月增20.
99%，年減5.93% Note right of 2025.01.09: ↑裕隆 24 年 營收858.19億元，年增4.3
8%，創 19 年 以來新高 Note right of 2025.01.09: ↑營收成長主要受惠納智捷n7純電車大量交車，25
年領牌7121輛 Note right of 2025.01.09: ↑n7LR長程版開始交車，加上續有新車上市規劃，法
人看好將挹注營收 Note right of 2025.01.09: →裕隆城營運表現優於預期，25 年營收貢獻約55億
元，租金收入估達4.7億元
sequenceDiagram participant 2025.01.07 Note right of 2025.01.07: ↑裕隆集團已連兩年調薪，23 年 與 24 年 調
整3%至4%，25 年 是否調整待評估
sequenceDiagram participant 2025.01.04 Note right of 2025.01.04: ↑裕隆集團旗下MG Taiwan公布 25 年 旗
下各車型新售價，調漲2-3萬元不等
sequenceDiagram participant 2025.01.03 Note right of 2025.01.03: ↑裕隆集團旗下MG Taiwan公布 25 年 旗
下各車型新售價，調漲2-3萬元不等 Note right of 2025.01.03: →MG Taiwan強調全車系後勤保修正常服務，並
持續推動自製率提升計畫 Note right of 2025.01.03: →MG4旗艦版與MG4 XPOWER維持預購，依訂
單成立順序交車 Note right of 2025.01.03: →針對已繳2萬元訂金準車主，MG Taiwan承諾
交易條件不變，提供無條件退訂機制
sequenceDiagram participant 2024.12.27 Note right of 2024.12.27: ↑U-POWER宣布自 2025.01.01 起，
調漲尖峰費率至每度電13.5元，漲幅達13.4% Note right of 2024.12.27: ↑U-POWER維持離峰費率6.9元不變，假日費率
則調降至每度電8.5元 Note right of 2024.12.27: ↑裕隆集團旗下裕電俥電與其他電動車充電服務業者將觀
察市場，並審慎評估是否跟進漲價
sequenceDiagram participant 2024.12.24 Note right of 2024.12.24: →本田與日產宣布合併計畫，預計 6M25 達成協議
，並於 26 年 在東京證交所上市 Note right of 2024.12.24: →合併計畫後，本田股價大漲12.7%，日產股價先跌
後漲，顯示市場對此消息的肯定 Note right of 2024.12.24: ↑裕隆集團股價全面上漲，裕隆、裕日車、中華車等公司
股價都小幅上揚，投資人看好合併前景
sequenceDiagram participant 2024.12.16 Note right of 2024.12.16: ↑裕隆旗下新鑫電力與信大簽署綠電合約，從 4Q24
起提供綠電 Note right of 2024.12.16: →此合作旨在推動綠色能源轉型，提升企業的環保形象與
可持續發展
sequenceDiagram participant 2024.12.11 Note right of 2024.12.11: →裕隆連續 2024.12.06 下跌，今日股價跌
幅達5.62%，成為最慘烈的弱勢股，成交量達1萬0
80張
sequenceDiagram participant 2024.12.09 Note right of 2024.12.09: →裕隆 11M24 營收64.26億元，年減13.
12%，較上月下降9.06% Note right of 2024.12.09: →儘管 4Q24 領牌減少，納智捷N7的領牌量增助
力 24 年營收成長，預計 12M24 營收回升 Note right of 2024.12.09: →裕隆前 11M24 累計營收780.44億元，年
增5.53%，N7領牌達6,620輛，預計 24
年銷量可達1萬輛
sequenceDiagram participant 2024.10.08 Note right of 2024.10.08: ↑納智捷n⁷ LR長程版於 2024.10.03
推出，並在 2024.10.08 正式亮相，預計最
快 11M24 交車 Note right of 2024.10.08: ↑n⁷ LR推出四種車型，售價從119.9萬元至1
49.9萬元不等，續航可達711公里 Note right of 2024.10.08: ↑接單首日即突破千張訂單，超過5成選擇124.9萬
元的粹鍊+版，是最受歡迎的車型 Note right of 2024.10.08: →粹鍊版升級配備包括AR View⁺環景影像系統及
駕駛座電動記憶座椅，提升使用者體驗
sequenceDiagram participant 2024.02.13 Note right of 2024.02.13: →裕隆佈局餐飲事業，全新鍋物品牌開幕搶商機 Note right of 2024.02.13: →裕隆 25 年 目標營收突破57億元

深度分析

季報表

2201 裕隆 營收狀況
圖(11)2201 裕隆 營收狀況

2201 裕隆 獲利能力
圖(12)2201 裕隆 獲利能力

2201 裕隆 合約負債
圖(13)2201 裕隆 合約負債

2201 裕隆 存貨與平均售貨天數
圖(14)2201 裕隆 存貨與平均售貨天數

2201 裕隆 存貨與存貨營收比
圖(15)2201 裕隆 存貨與存貨營收比

2201 裕隆 現金流狀況
圖(16)2201 裕隆 現金流狀況

2201 裕隆 杜邦分析
圖(17)2201 裕隆 杜邦分析

2201 裕隆 資本結構
圖(18)2201 裕隆 資本結構

年報表

2201 裕隆 股利政策
圖(19)2201 裕隆 股利政策