圖(1)個股筆記：2603 長榮（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 26 日
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長榮海運的成長之路：從區域航商到全球航運領導品牌
長榮海運股份有限公司（2603.TW）成立於 1968 年，為台灣第一大貨櫃航運公司。截至 2024 年，公司在全球船隊運能排名第 7，總運能達 172 萬標準箱（TEU），市佔率 5.6%。公司服務網路遍及 113 個國家，擁有 220 艘營運船舶，並透過 320 個分公司及代理行，提供 150 條以上的航線服務。
長榮海運現有 13 座自有碼頭，年貨櫃裝卸量超過 10 萬 TEU。2024 年 11 月，公司投資 328 億元的高雄港第七貨櫃中心正式落成，成為新母港。該中心具備 5 座深水碼頭，配備智慧化設施，年貨櫃裝卸能力達 450 萬 TEU，長期目標為 650 萬 TEU。
2024 年 11 月，公司與新加坡港務集團（PSA）簽訂合資協議，成立 Evergreen-PSA Terminal Pte. Ltd.，持股 49%，投資金額約 7,663.6 萬新加坡幣。該合作將強化長榮在亞洲的碼頭營運效能，預計 2024 年底開始營運。
營運表現與財務概況
營收結構
2024 年上半年合併營收達 1,949.67 億元，營業毛利 548.42 億元，稅後淨利 487.89 億元。營收結構中，貨運收入佔 93.95%，船艙租收入佔 0.82%，代理費及佣金佔 0.39%，其他收入佔 4.85%。營運成本方面，港埠費用佔 37%，燃油成本佔 22%，內陸運輸及轉船運費佔 10%，船艙租成本佔 5%，其他成本佔 26%。
最新營運數據
2024 年 11 月合併營收 360.93 億元，較上月減少 13.08%，但年增 59.00%。10-11 月累計營收達 776.18 億元，年增 68.5%。運價雖受市場修正影響，但 11 月底國際運價已呈現回升趨勢。
前三季累積獲利 1,087.54 億元，每股盈餘（EPS）達 50.68 元，年增 239.4%，毛利率維持在 39%。3Q24 單季營收 1,527.89 億元，年增 109.84%，主要受惠於中東地緣政治及主要港口罷工事件影響，帶動海運市場價量齊揚。
市場地位與競爭優勢
全球航運布局
長榮海運擁有完整的全球航運網路，泊靠碼頭數超過 250 個，服務航線遍布亞洲、美洲、歐洲、中東等主要經濟區域。營運據點包括台灣主要港口、美國洛杉磯、奧克蘭、巴拿馬箇朗、鹿特丹、阿布基爾等重要樞紐港。
圖(2)關鍵碼頭（資料來源：長榮公司網站）
艦隊規模與技術創新
截至 2024 年底，艦隊總運能達 172 萬 TEU，其中冷凍貨櫃超過 39,000 只，配備先進的智慧監控系統，可即時掌握溫度、濕度、氣體比例等關鍵數據。公司積極發展智慧船舶管理，透過衛星通訊技術整合 GPS 追蹤、貨櫃監控等功能，提升營運效率與服務品質。
圖(3)新造貨櫃（資料來源：長榮公司網站）
未來發展與環保策略
碳排放管理
長榮海運制定明確的減碳路徑圖，以 2008 年為基準年，計劃逐步降低碳排放強度。公司碳排放指數從 2008 年的 100.45 降至 2023 年的 31.7，預計 2025 年達到更低水準。為實現減碳目標，公司採取全方位的環保措施，包括建造環保船舶、使用生質燃油、優化碼頭運作及推動數位化轉型。同時導入國際標準如 ISO 14064、GHG Protocol 及 ISO 14067，確保減碳成效符合全球標準。
營運策略與投資計畫
2024 年 12 月，長榮亞洲宣布投資 1.53 億美元在美東購置不動產，此舉旨在多角化投資組合，有效分散航運市場波動風險。公司運能布局持續擴張，目前在全球船隊運能排名第七，並積極投入新船建造計畫。
面對歐盟新環保政策帶來的挑戰，公司將增購碳排放憑證，並將此政策影響納入未來經營成本及運價調整考量。同時，長榮持續布局智慧物流與自動化技術，提升整體營運效能及服務品質。
產業展望與風險分析
全球經濟展望
根據國際貨幣基金（IMF）最新預測，2024-2025 年全球主要經濟體將維持穩定成長態勢：
市場供需分析
航運市場供需方面，2024 年全球貨櫃船隊運能預計成長 10.5%，2025 年將放緩至 5.8%。多項外部因素將影響市場走向：
- 美國總統大選可能影響全球貿易政策
- 中東地緣政治情勢發展
- 各地港口工會談判與罷工事件
- 新環保法規實施對營運成本的影響
創新發展與數位轉型
長榮海運積極推動數位轉型計畫，包括：
- 智慧船舶管理系統導入
- 冷凍貨櫃即時監控技術升級
- 碼頭自動化作業推展
- 區塊鏈技術應用於貨物追蹤
- 大數據分析優化航線規劃
參考資料說明
公司官方文件
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長榮海運股份有限公司 2024 年第四季法人說明會簡報（2024.12.12）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、全球營運布局、投資計畫及未來展望。該簡報由長榮海運總經理吳光輝主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
長榮海運 2024 年前三季財務報告（2024.11.13）
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、運價分析等關鍵數據，以及碼頭投資等重大營運資訊。
公司重大訊息公告
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長榮海運與新加坡港務集團合資協議公告（2024.11.27）
該公告詳述合資公司設立細節、投資金額及營運規劃，為本文分析公司全球布局策略的重要依據。 -
高雄港第七貨櫃中心營運公告（2024.11.15）
提供關於新碼頭營運細節、投資金額及未來營運目標等資訊。
研究報告
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法人研究報告（2024.11.19）
該報告提供長榮海運的獲利預測、目標價及產業展望分析，為本文在產業分析方面的重要參考。 -
國際貨幣基金（IMF）全球經濟展望報告（2024.12）
提供全球主要經濟體 2024-2025 年經濟成長預測數據。
產業分析報告
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Alphaliner Monthly Monitor（2024.08）
提供全球航運產業供需分析、運能預測及市場趨勢分析。 -
上海航運交易所市場報告（2024.12）
提供最新航運運價指數及市場動態分析。
永續發展文件
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長榮海運碳排放減量路徑圖（2024）
詳述公司在環境永續發展方面的具體措施與目標。 -
ISO 14064、GHG Protocol 認證報告（2024）
提供公司在碳排放管理方面的國際標準認證資訊。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中所提及的未來展望及預測數據，均基於撰文時的市場情況，實際發展可能因市場變化而有所調整。
參考資料來源
資料來源：長榮公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.evergreen-marine.com/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/260320240920M001.pdf
法說會影音連結：https://www.evergreen-marine.com/emc/financial/jsp/EMC_InvestorConference.jsp?lang=zh-tw
基本概況
股價：229.5
預估本益比：3.97
預估殖利率：9.05%
預估現金股利：20.76元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)2603 長榮 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(5)2603 長榮 K線圖（日）
圖(6)2603 長榮 K線圖（週）
圖(7)2603 長榮 K線圖（月）
日報表
圖(8)2603 長榮 法人籌碼
週報表
圖(9)2603 長榮 大戶籌碼
月報表
圖(10)2603 長榮 內部人持股
圖(11)2603 長榮 本益比河流圖
圖(12)2603 長榮 淨值比河流圖
新聞筆記
919成分股 Note right of 2025.03.17: ↑長榮為00919前五大成分股 Note right of 2025.03.17: ↑貨櫃三雄出現買盤湧入，長榮漲幅4.77% Note right of 2025.03.17: ↑亞航飆上漲停，長榮、萬海、陽明等貨櫃三雄全收紅 Note right of 2025.03.17: ↑00919重倉長榮，聯發科、長榮已宣布發放現金股
利，挹注00919息收 Note right of 2025.03.17: ↑外資大買航運三雄陽明、萬海、長榮 Note right of 2025.03.17: ↓傳長榮考量成本向中國軍民兩用船廠買船，CSIS揭
內幕應處理 Note right of 2025.03.17: →長榮考量營運成本和交船速度，選擇中國船廠 Note right of 2025.03.17: ↑陽 26 年薪翻倍漲勝長榮 Note right of 2025.03.17: →長榮平均薪水264.2萬，年薪漲幅59.25% Note right of 2025.03.17: →長榮EPS直衝64.87元 Note right of 2025.03.17: →長榮航空與澳門航空聯營共用班號，擴大銜接對陸境內
航班 Note right of 2025.03.17: →航運族群扮演撐盤角色，長榮、萬海漲幅都超過4% Note right of 2025.03.17: ↑長榮上漲10.5元至230.5元，萬海、陽明均收
紅 Note right of 2025.03.17: ↑貨櫃三雄領軍漲勢，長榮、萬海漲逾4%，陽明漲逾2
%
紅鏈」恐是下一場風暴 Note right of 2025.03.16: →長榮EPS 64.87元，配息32.5元，配息考
量獲利和船舶汰舊更新 Note right of 2025.03.16: ↓全世界最委曲的股票？它配息32.5元卻遭法人聯手
殺盤 Note right of 2025.03.16: ↓長榮 24 年 財報稅後純益1394.5億元，年
增294.6%，EPS 64.87元，擬配息每股3
2.5元，上周五遭主力、外資、投信聯手殺盤，股價下
跌3.08%，收220元，殖利率高達14.77%
航運股表現 Note right of 2025.03.15: ↑長榮殖利率14%具吸引力，加上戰爭題材，促進買盤 Note right of 2025.03.15: →分析師建議除息前續抱長榮，但需關注中東戰事情況 Note right of 2025.03.15: ↑營收年增37,071%！「這檔銅板股」持有3年「
1張配0.8張」 殖利率飆破15％「擊敗長榮」 Note right of 2025.03.15: ↑長榮預計配發32.5元現金股利，總殖利率約14%
，緊追在後 Note right of 2025.03.15: →川普關稅戰與紅海危機變數，航商 4M25 運價看
漲 Note right of 2025.03.15: →長榮 24 年EPS為64.87元，創歷史次高 Note right of 2025.03.15: ↑高股息ETF除息潮來襲！長榮宣布配發現金股利32
.5元，殖利率高達14% Note right of 2025.03.15: ↓太想領紀念品？投信本周豪砸31億敲進這檔「晶圓廠
」逾7萬張，投信本周買超個股包含長榮航 Note right of 2025.03.15: ↑15檔雙作帳概念喊衝，打敗大盤可抗跌，投信買超張
數最多為長榮航 Note right of 2025.03.15: ↓SCFI連九跌…美西線驚見1字頭！航商積極喊漲
4M25 運價，貨櫃三雄長榮最抗跌 Note right of 2025.03.15: ↓華航、長榮航差在這？外資再撤1260億 砍這2大
咖 Note right of 2025.03.15: ↓外資賣超第一名為長榮航，倒貨7.9萬張，提款35
.3億元 Note right of 2025.03.15: ↓長榮配32.5元卻慘跌！投信週砍1.5萬張，股民
：就是大哥在殺 Note right of 2025.03.15: ↓長榮擬配32.5元，殖利率高達14.77%，遭投
信賣超居冠，長榮上週五股價下跌3.08%，收220
元，外資上週賣超長榮1萬5550張
萬張 Note right of 2025.03.14: ↑吃下長榮大補丸！00919下周除息飆21.5萬張
大量 Note right of 2025.03.14: ↑長榮豪氣宣布配發現金股利32.5元，殖利率達14
%，助力買盤湧入00919，成交量飆破21.5萬張 Note right of 2025.03.14: →投信連 2025.03.10 敲進 24 年EP
S創新高的長榮航空 Note right of 2025.03.14: →長榮航空 24 年EPS創新高，達5.37元 Note right of 2025.03.14: ↓被緊盯欺負！投信大砍「航運1檔」回收14.1億 Note right of 2025.03.14: ↓長榮 24 年EPS創歷史次高，擬配32.5元現
金股利，投信賣超6291張，回補14.1億元 Note right of 2025.03.14: ↓大摩看好也沒用？三大法人狂倒「它」1.1萬張 Note right of 2025.03.14: ↓三大法人賣超第一名為長榮，賣超2萬2,924張 Note right of 2025.03.14: ↑大船入港！00919重倉長榮大豐收，這次配息比市
場預期更猛 Note right of 2025.03.14: ↑長榮配息32.5元，現金殖利率達14.1%，00
919受益最多，持有長榮1.44億股，獲長榮配息挹
注高達46.94億元 Note right of 2025.03.14: →長榮只排第二！「這檔股息買3配1」殖利率飆破15
%暫居第一 Note right of 2025.03.14: →長榮股息殖利率約14.1%，排名第二 Note right of 2025.03.14: ↓不喜歡發太多錢？航運股配息殖利率14% 外資卻大
賣破萬張 Note right of 2025.03.14: ↑沒錢也要救！八大公股砸9.4億狠掃長榮海運389
3張 Note right of 2025.03.14: ↓美國加徵關稅持續發威，SCFI運價連9跌、貨櫃三
雄長榮最抗跌 Note right of 2025.03.14: ↓刷3新紀錄仍挨刀！自營商斬殺航空雙雄，長榮航賣超
1802張 Note right of 2025.03.14: ↑萬海現金殖利率僅4.37％引發賣壓，長榮配息32
.5元殖利率高達14.1％ Note right of 2025.03.14: ↑長榮 24 年營收、獲利創歷史第三高，年增逼近三
倍，EPS達64.87元，居史上第二高，每股將配發
32.5元現金股利，殖利率高達14.09％ Note right of 2025.03.14: ↑長榮預估配息32.5元，現金殖利率14.1％，五
檔高「榮」量ETF受惠，00919持股長榮1.44
億股，預計可配到46.94億元 Note right of 2025.03.14: ↑長榮海運 24 年稅後淨利年增294.64%，達
1,394.53億元，EPS 64.87元創歷史次
高，擬配息32.5元，殖利率飆破14% Note right of 2025.03.14: →長榮董事會通過每股配息32.5元，現金殖利率14
.1％，股民反應為成交爆量，有5檔高「榮」量ETF
受到關注，成分股持有長榮股數以00919最多 Note right of 2025.03.14: ↑長榮海運每股擬配現金股利32.5元，殖利率達14
.1%，股息殖利率高於陽明及萬海，成分股中持有長榮
股數前五大ETF依序為00919、0056、009
40、00918、0050 Note right of 2025.03.14: ↑長榮海運 24 年 EPS 64.87元，擬配息
32.5元，創歷史次高，配息殖利率高達14%，助含
長榮股票ETF吃下大補丸，00919手持長榮約1.
44億股，預計可配發46.94億元 Note right of 2025.03.14: →長榮海運 24 年 合併營收4635.68億元，
年增67.53%，EPS 64.87元，擬配息32
.5元，配息低於市場預期，股價一度跌逾4%，但ET
F可望受惠 Note right of 2025.03.14: ↑長榮宣布配息32.5元，現金殖利率高達14.1%
，為台股ETF帶來豐厚股利，群益台灣精選高息持有長
榮1.44億股，預估挹注46.94億股利 Note right of 2025.03.14: ↓長榮配息不如預期，是今日早盤下壓因素之一 Note right of 2025.03.14: ↓長榮 24 年獲利年增近3倍，擬配息32.5元，
現金殖利率高達14.09%，但股價卻不漲反跌 Note right of 2025.03.14: ↑長榮海運 24 年 合併營收4635.68億元，
年增67.53%，稅後純益1394.5億元，年增2
94.6%，EPS 64.87元，擬配發現金股利每
股32.5元，殖利率約14% Note right of 2025.03.14: ↓長榮海運配息殖利率高達14.1%，股價不漲反跌4
%，市場原預期長榮可配發37、38元股利，湧現失望
性賣壓，分析師勸先調節，恐陷低檔震盪 Note right of 2025.03.14: ↓長榮 24 年EPS達64.87元，擬配發現金股
利32.5元，現金殖利率超過14%，因股息配發率僅
50%低於往年，引發市場失望性賣壓，股價下跌
10%，EPS5.37元創新高 Note right of 2025.03.13: ↓外資連砍長榮航(2618) 2025.03.05
，今日賣超3萬0125張，股價疲弱 Note right of 2025.03.13: ↓投信 3M25 以來天天護盤，長榮遭重砍8539
張，失血19.7億元 Note right of 2025.03.13: ↑長榮海運(2603) 24 年 合併營收4635
.68億元，年增67.53%，歸屬母公司稅後淨利為
1394.53億元，年增294.64%，每股盈餘（
EPS）為64.87元 Note right of 2025.03.13: ↑長榮海運董事會決議配發現金股利每股32.5元 Note right of 2025.03.13: ↑長榮海運擬配現金股利32.5元，殖利率達14.0
9%，專家看好明日表現 Note right of 2025.03.13: ↑長榮 24 年 合併營收4,635.67億元，年
增67.52％，稅後純益1,394.53億元，年增
294.63％，逼近3倍，EPS為64.87元，居
史上第二高 Note right of 2025.03.13: ↑長榮配息32.5元，現金殖利率高達14.1％，0
0919持股長榮1.44億股可配到46.94億元，
為第三大成分股 Note right of 2025.03.13: ↑長榮海運 24 年 度合併營收4635.68億元
，年增67.53%，營業毛利1761.25億元，年
增252.89%，稅後淨利1394.53億元，年增
294.64%，EPS為64.87元，創歷史次高，
擬配發現金股利每股32.5元 Note right of 2025.03.13: ↑長榮 2025.03.13 決議配發現金股利32
.5元，殖利率高達14%，00919持有長榮股數最
多，達1.44億股，估計股利挹注達46.94億元 Note right of 2025.03.13: ↑長榮(2603)連漲 2025.03.03 Note right of 2025.03.13: ↑市場看好長榮 24 年 EPS 65元，估股利3
8元 Note right of 2025.03.13: ↑航運股走強，長榮漲逾1.3% Note right of 2025.03.13: ↓外資賣超長榮航各3萬張 Note right of 2025.03.13: ↑長榮海運每股擬配發現金股利32.5元，股息殖利率
達14.09%，為貨櫃三雄中最高 Note right of 2025.03.13: ↑長榮海運 24 年 EPS高達64.87元 Note right of 2025.03.13: ↑市場關注長榮股利政策，傳可能配38元 Note right of 2025.03.13: ↑長榮 24 年EPS 64.87元歷史次高，配3
2.5元
，恐推升貨櫃運價 Note right of 2025.03.12: →航運股關注萬海配息，及陽明、長榮買盤 Note right of 2025.03.12: ↑川普亂流，法人搶主流股，點名長榮 Note right of 2025.03.12: ↑長榮股價受跌深反彈帶動走強，盤中突破230.5元
關鍵價位，市場對長榮未來獲利及高殖利率有正面預期 Note right of 2025.03.12: →推測有特定大戶或法人積極承接長榮股票，具備高殖利
率特性，吸引避險資金進駐 Note right of 2025.03.12: ↑美國啟動「非紅鏈海運計畫」有利臺灣貨櫃三雄爭取國
際航線訂單，將強化長榮全球競爭優勢 Note right of 2025.03.12: →長榮開高走高 Note right of 2025.03.12: ↓長榮遭投信賣超2484張，結帳5.69億元
等，川普發起運輸供應鏈戰，台灣貨櫃業可望受惠 Note right of 2025.03.11: →台股大跌530點，長榮維持平盤
，貨櫃族群股價受高殖利率題材保護，成為資金避風港 Note right of 2024.03.09: →分析師認為，貨櫃股受關稅影響間接，川普政策對航運
有利，追求高殖利率可在急跌時買進
深度分析
季報表
圖(13)2603 長榮 營收狀況
圖(14)2603 長榮 獲利能力
圖(15)2603 長榮 合約負債
圖(16)2603 長榮 存貨與平均售貨天數
圖(17)2603 長榮 存貨與存貨營收比
圖(18)2603 長榮 現金流狀況
圖(19)2603 長榮 杜邦分析
圖(20)2603 長榮 資本結構
年報表
圖(21)2603 長榮 股利政策