個股筆記：2615 萬海

圖(1)個股筆記：2615 萬海（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 02 月 01 日

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萬海航運：船隊擴張與永續轉型的航運領導者

萬海航運股份有限公司（股票代號：2615.TW）自 1965 年成立以來，歷經近 60 年的發展，已成為亞太地區最具影響力的航運企業之一。公司從東南亞原木運輸起步，1976 年購置首批貨櫃輪進軍貨櫃運輸市場，開創台日航線服務。如今，萬海在全球航商運力排名第 11 位，穩居台灣第三大航商地位，年營收突破千億元。

根據 2024 年最新統計，萬海的營運規模持續擴大。截至 2024 年第三季，公司營運 122 艘船舶，總運力達 512,844 TEU，其中自有船舶 113 艘，租用船舶 9 艘。高達 93% 的自有船舶比例和 83% 的自有貨櫃比率，使公司在營運成本控制和服務品質方面具備優勢。

核心業務與產品服務

萬海的業務組合涵蓋三大核心領域：船舶運送、船務代理及港口營運。2024 年營收結構中，船舶運送業務占比達 98%，船務代理和港口營運各占 1%。公司專注發展以下服務：

貨櫃運輸服務

• 經營 30 條主力亞洲區間航線
• 提供港對港全程運輸解決方案
• 發展冷鏈物流專業服務

碼頭營運業務

• 台灣：高雄 63、64 號碼頭，台中 34 號碼頭
• 日本：東京大井 5 號碼頭
• 越南：蓋梅碼頭、海防碼頭共同經營權

特殊貨物運輸

• 冷凍貨櫃服務：擁有 9,000 只先進冷凍櫃
• 危險品運輸：具備專業認證與完整安全規範
• 專案貨物：提供客製化運輸方案

市場布局與客戶分析

圖(2)亞洲航線為主力，增闢中遠洋（資料來源：萬海公司網站）

萬海的全球服務網絡橫跨亞洲、美洲及中東地區。2024 年第三季營收分布顯示：
– 亞洲航線：占營收 31%，主要服務日本、韓國、東南亞市場
– 美國航線：占營收 28%，著重北美東西岸航線
– 中東/印度航線：占營收 23%，深耕新興市場
– 南美航線：占營收 18%，積極拓展冷鏈物流服務

客戶群體多元化，包括：
– 國際知名企業：奇美、台塑集團、IKEA、HONDA、TOSHIBA
– 電子科技廠商：Samsung、Panasonic
– 零售業者：各大進出口貿易商
– 物流企業：全球主要貨運代理

競爭優勢與策略定位

萬海在航運市場建立了獨特的競爭優勢。首先，高自有率的船隊結構（船舶 93%、貨櫃 83%）讓公司能有效控制成本，靈活調整營運策略。其次，專注經營亞洲區間航線的策略，使萬海在區域市場建立了深厚的客戶基礎和完整的服務網絡。

在營運效率方面，萬海採用數位化轉型策略，導入智能船舶技術和先進的營運管理系統。截至 2024 年，公司已有 60 艘船舶獲得「智能船舶認證」，不僅提升了營運效率，也強化了航行安全性。

在成本管理上，萬海採取三大策略：
1. 建置自有泊位和儲區，優化作業費率
2. 引進新世代節能船，提升燃油效率
3. 強化貨櫃管理，提高週轉率

2024 年營運實績

萬海 2024 年第三季營運表現亮眼，合併營收達 1,202.73 億元，年增 60.2%，歸屬母公司稅後淨利攀升至 346.23 億元。單季稅後淨利創下 184.31 億元的歷史新高，每股盈餘達 6.57 元。前三季累計營收 1,340.52 億元，年增 61.03%，展現強勁的成長動能。

重大投資方面，萬海於 2024 年進行多項策略性布局：
– 向韓國造船廠訂購 8 艘 16,000 TEU 甲醇雙燃料貨輪，總投資 520 億元
– 與台灣國際造船簽訂 12 艘 8,000 TEU 甲醇雙燃料貨櫃輪訂單，金額達 399-644 億元
– 投入新世代節能船隊，預計使總運力提升至 845,234 TEU

永續發展與環保創新

萬海在永續發展領域持續投入。2023 年完成的「永續策略藍圖」設定明確目標：以 2008 年為基準，2030 年前減少 50% 碳排強度，2050 年達到淨零排放。2024 年 10 月，公司率先在遠東至印度航線導入生質燃油，預期可減少 20% 碳排放量。

永續發展成果獲得國際認可：
– 入選 2024 年標普永續年鑑，運輸業排名前 6%
– 連續六年入選 FTSE4Good 台灣指數
– 獲得 Sustainalytics ESG 低風險評級
– 榮獲 2023 年天下永續公民獎百大企業

未來展望與挑戰

展望未來，萬海面臨多項機遇與挑戰。市場機會包括：
– 全球貿易復甦帶動貨運需求增長
– 環保節能船舶需求提升
– 新興市場持續發展

然而也需應對以下挑戰：
– 中東地緣政治風險增加
– 全球供應鏈重組
– 環保法規日趨嚴格
– 航運市場競爭加劇

為此，萬海規劃以下發展策略：
1. 加速船隊更新，引進環保節能船舶
2. 擴大亞太區市場佔有率
3. 深化數位轉型
4. 強化冷鏈物流服務
5. 優化航線配置，提升營運效率

值得注意的是，2024 年 11 月 20 日，高雄港碼頭改建工程發生工安意外，造成一名吊車司機不幸身亡。此事件提醒公司在追求業務成長的同時，更需加強工安管理，確保永續經營的基礎。

萬海航運憑藉穩健的營運策略、持續的創新投資及完善的全球網絡，在變動的航運市場中維持競爭優勢。隨著環保船隊的擴充、服務網絡的優化及數位化能力的提升，公司有望在全球航運市場佔有更重要的地位。

參考資料說明

公司官方文件

1. 萬海航運股份有限公司 2024 年第二季法人說明會簡報（2024.08.29）
   本研究主要參考此份法說會簡報中的財務數據、船隊規模、營運策略及未來展望。該簡報由萬海航運總經理謝福隆主講，提供最新且權威的公司營運資訊。

2. 萬海航運 2024 年第三季財務報告（2024.11.15）
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、稅後淨利、每股盈餘等關鍵數據。

3. 萬海航運永續發展報告書（2024）
   此報告詳細說明公司在環境保護、社會責任及公司治理方面的具體措施與成果。

研究報告

1. 群益證券產業研究報告（2024.12）
   該報告針對萬海航運的船隊擴充計畫、市場布局及競爭優勢提供深入分析。

2. 元大投顧航運產業分析（2024.11）
   研究報告提供航運市場趨勢分析及對萬海航運未來發展的評估。

新聞報導

1. 經濟日報航運專題（2024.11.20）
   報導詳述萬海航運的新船訂造計畫及環保節能策略。

2. 工商時報產業分析（2024.11.15）
   針對萬海航運第三季財報及未來展望提供完整分析。

3. 鉅亨網專題報導（2024.10.28）
   報導萬海航運訂造甲醇雙燃料船的投資計畫及市場意義。

永續發展文件

1. ISO 14064 溫室氣體盤查報告（2024）
   此報告說明萬海航運在碳排放管理方面的具體成果。

2. Clean Cargo Working Group 年度評估報告（2024）
   提供萬海航運在環保船舶及綠色航運方面的國際評比資訊。

註：本文內容主要依據上述 2024 年的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。特別強調數據準確性，如有出入以公司最新公告為準。

參考資料來源

資料來源：萬海公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://tw.wanhai.com/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/261520240828M001.pdf

法說會影音連結：https://tw.wanhai.com/

基本概況

股價：76.1
預估本益比：5.04
預估殖利率：6.08%
預估現金股利：4.63元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(3)2615 萬海 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(4)2615 萬海 K線圖（日）

圖(5)2615 萬海 K線圖（週）

圖(6)2615 萬海 K線圖（月）

日報表

圖(7)2615 萬海 法人籌碼

週報表

圖(8)2615 萬海 大戶籌碼

月報表

圖(9)2615 萬海 內部人持股

圖(10)2615 萬海 本益比河流圖

圖(11)2615 萬海 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(12)2615 萬海 營收狀況

圖(13)2615 萬海 獲利能力

圖(14)2615 萬海 合約負債

圖(15)2615 萬海 存貨與平均售貨天數

圖(16)2615 萬海 存貨與存貨營收比

圖(17)2615 萬海 現金流狀況

圖(18)2615 萬海 杜邦分析

圖(19)2615 萬海 資本結構

年報表

圖(20)2615 萬海 股利政策