圖(1)個股筆記：2723 美食-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 27 日
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美食-KY：深耕餐飲市場，全球佈局再創高峰
美食達人股份有限公司（Gourmet Master Co. Ltd.），股票代號 2723，以「85 度 C」品牌聞名，自 2003 年成立以來，已發展成為一家全球性的複合式餐飲連鎖通路商。公司總部位於台灣台中市南屯區，主要經營咖啡、麵包及西點等產品。透過不斷的創新與市場拓展，美食-KY 在全球餐飲市場中佔據一席之地。
公司發展歷程
美食-KY 的發展歷程可分為幾個關鍵階段：
- 創立與初期發展（2003-2008）： 公司在台灣成立，專注於咖啡和烘焙產品的生產與銷售。
- 集團化與海外擴張（2008-2015）： 於 2008 年在開曼群島設立控股公司，並於 2010 年在台灣證券交易所掛牌上市，股票代號為 2723.TW。此階段開始積極拓展海外市場，尤其是在中國大陸。
- 全球佈局與轉型（2016-至今）： 公司持續在海外市場拓展，尤其是在美國。同時，也積極進行品牌形象的提升與產品創新，以適應市場變化。
圖(2)展店與佈局（資料來源：美食-KY 公司網站）
產品與服務
美食-KY 的產品組合相當豐富，主要分為三大類別：
- 飲料： 提供約 40 種不同的飲品，每月推出 3 至 4 種新品。
- 麵包： 擁有約 100 種麵包選擇，每月推出 10 至 15 種新品。
- 西點： 提供約 20 種西點，每月推出 2 至 3 種新品。
上述產品不僅在台灣市場受到歡迎，也逐漸進軍國際市場，包括中國大陸、澳洲、美國等地。
營運模式與市場佈局
經營模式
美食-KY 主要採取直營模式經營其連鎖店，確保產品質量和顧客服務的一致性。在台灣，公司擁有超過 400 家直營店，並在國際市場上也逐漸開展加盟業務。此外，美食-KY 也透過與其他品牌合作，如與香繼光集團共同開發炸雞店，以多元化經營來吸引更多顧客。
全球市場分佈
美食-KY 的銷售網絡遍及全球各地，主要市場包括：
- 台灣： 作為公司的根據地，擁有約 440 家門市。
- 中國大陸： 目前約有 480 家門市，是最大的市場之一，但近期因經濟影響有所調整。
- 美國： 近 80 家門市，預計未來將成為最大的營收來源。
- 香港和澳洲： 分別有 6 家和 16 家門市。
graph TD
A[美食-KY] --> B[台灣市場]
A --> C[中國大陸市場]
A --> D[美國市場]
A --> E[其他市場]
B --> F[約440家門市]
C --> G[約480家門市]
D --> H[近80家門市]
E --> I[香港6家門市]
E --> J[澳洲16家門市]
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區域營收佔比
根據最新數據，美食-KY 的區域營收佔比如下：
- 中國： 約 51%（近期有所下降，曾達 72%）。
- 美國： 超過 40%，並預計在未來將超越中國成為最大市場。
- 台灣： 約 18%。
- 其他地區： 佔比極小。
pie
title 2024年美食-KY區域營收佔比
"中國" : 51
"美國" : 40
"台灣" : 18
"其他地區" : 1
產品結構與營收分析
產品結構
美食-KY 的產品結構多樣，主要可分為以下幾類：
- 飲料： 包括各類咖啡、茶飲和手搖飲品。
- 烘焙產品： 涵蓋各式麵包與西點，產品種類繁多。
- 甜品： 如蛋糕和其他甜點。
根據 2023 年的數據，公司的產品營收比重為：
- 麵包： 39%
- 西點： 36%
- 飲料： 24%
pie
title 2023年美食-KY產品營收結構
"麵包" : 39
"西點" : 36
"飲料" : 24
營收分析
2023 年，美食-KY 的營收達到 204.23 億元，年增 4.66%。稅後淨利為 7.57 億元，年增 56.7%。儘管面臨中國市場的挑戰，美國市場的穩定增長成為推動公司獲利的重要因素。美國市場的營收已連續三年以 20% 的速度增長，顯示出強勁的市場需求。
供應鏈與生產基地
原物料供應
美食-KY 的主要原物料包括咖啡豆、鮮奶、動物性鮮奶油、蛋液、麵粉等。咖啡豆是公司成本中比重最大的一項，主要向超級集團採購，烘焙油來自南僑，烘焙設備則由新麥提供。
生產基地
美食-KY 在全球設有 14 座生產工廠，分別位於台灣、大陸、美國及澳洲。其中台灣有 3 座工廠，大陸有 9 座，美國及澳洲各 1 座。2010 年，麵包年產能達 1.37 億個，西點則為 0.85 億個。
市場競爭與挑戰
競爭對手
美食-KY 在不同市場面臨多個競爭對手，主要包括：
- 台灣市場： 統一星巴克、路易莎咖啡、丹堤等複合咖啡烘焙業者，以及統一超商、麥當勞等便利商店及速食業者。
- 中國大陸市場： 克麗絲汀、可頌坊、麵包新語等烘焙業者，以及統一星巴克、意利咖啡等複合咖啡烘焙業者。
- 美國市場： The Coffee Bean & Tea Leaf 和 Peet’s Coffee 等當地品牌。
graph LR
A[台灣市場] --> B[複合咖啡烘焙業競爭]
B --> C[統一星巴克]
B --> D[丹堤]
A --> E[便利商店與速食業者]
E --> F[統一超商]
E --> G[麥當勞]
A --> H[結束]
I[大陸市場] --> J[烘焙業者競爭]
J --> K[克麗絲汀]
J --> L[可頌坊]
J --> M[麵包新語]
I --> N[複合咖啡烘焙業競爭]
N --> O[統一星巴克]
N --> P[意利咖啡]
I --> Q[結束]
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市場挑戰
美食-KY 在中國市場面臨激烈的競爭和消費疲軟的挑戰。為了應對這一情況，公司採取了「汰弱留強」的策略，減少門店數量，並計劃在 2024 年底進一步縮減至 465 間。此外，全球通膨持續影響各行各業，原材料價格上漲對美食-KY 的生產成本造成了一定壓力。
近期重大事件分析
美國市場擴張
美食-KY 在美國市場持續擴張，2024 年第四季營收首次突破 2.5 億美元，並連續四年實現雙位數增長。公司計劃在 2025 年新增 10 至 13 家門市，並預期到 2026 年將突破百家店規模。此外，公司也於 2024 年投入 1,850 萬美元於紐澤西州設立中央廚房，以支持未來在美東岸開設的新店。
中國市場調整
美食-KY 在中國市場採取了「汰弱留強」的策略，關閉不賺錢的門市，並專注於提升產品品質和顧客服務。2024 年 12 月的營收較 7 月成長近 20%，且客單價已連續四個月高於去年同期，顯示出產品改造策略已見成效。
股價與法人評等
2024 年 10 月，凱基投顧將美食-KY 評級調升為「買進」，目標股價 112 元，顯示大陸市場的同店銷售持續改善。同日，第三季度營收雖年減 7.6%，但同店銷售逐步回升，10 月首週呈現進一步好轉。10 月 11 日，股價上漲 7.3% 至 95.5 元，三大法人合計買超 464 張，外資買超 459 張。
未來發展策略展望
短期發展計畫（1-2 年）
- 美國市場擴張： 持續在美國市場展店，並加強品牌推廣。
- 中國市場調整： 繼續優化門市結構，提升產品品質和顧客服務。
- 產品創新： 每月推出新產品，以滿足消費者不斷變化的需求。
- 數位轉型： 建立線上訂購平台和移動應用程式，提升顧客體驗。
中長期發展藍圖（3-5 年）
- 國際市場拓展： 評估進入東南亞等新市場的可行性。
- 供應鏈優化： 建立穩定的供應鏈，降低原材料價格波動的影響。
- 環境永續： 實施環保措施，減少對環境的影響。
- 人才發展： 提供員工培訓和發展機會，以提升員工技能和忠誠度。
財務表現分析
營收與獲利
2023 年，美食-KY 的營收達到 204.23 億元，年增 4.66%。稅後淨利為 7.57 億元，年增 56.7%。2024 年前三季，營收為 140.62 億元，年減 8.7%，稅後淨利為 3.89 億元，年減 48%。
毛利率與營利率
2023 年，美食-KY 的毛利率為 58.9%，營業淨利率為 5.4%。2024 年前三季，毛利率為 59.3%，營業淨利率為 5.6%。
資產負債表
| 項目 | 2022.12.31 | % | 2023.12.31 | % | 2024.09.30 | % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金及金融資產 | 5,626 | 27% | 5,543 | 29% | 4,765 | 25% |
| 存貨 | 936 | 5% | 863 | 4% | 829 | 4% |
| 應收帳款 | 280 | 1% | 330 | 2% | 284 | 1% |
| 其他流動資產 | 538 | 3% | 532 | 3% | 634 | 3% |
| 非流動資產 | 13,114 | 64% | 12,167 | 63% | 12,905 | 66% |
| 資產總額 | 20,494 | 100% | 19,435 | 100% | 19,417 | 100% |
| 流動負債 | 6,157 | 30% | 5,366 | 28% | 5,146 | 27% |
| 非流動負債 | 3,542 | 17% | 3,109 | 16% | 3,264 | 17% |
| 負債總額 | 9,699 | 47% | 8,475 | 44% | 8,410 | 43% |
| 股東權益總額 | 10,795 | 53% | 10,960 | 56% | 11,007 | 57% |
損益表
| 項目 | 2021 | 2022 | YoY(%) | 2023 | YoY(%) | 9M24 | YoY(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 19,861 | 19,514 | (1.7%) | 20,424 | 4.7% | 14,062 | (8.7%) |
| 營業毛利 | 11,751 | 11,249 | (4.3%) | 12,025 | 6.9% | 8,333 | (8.5%) |
| 營業費用 | 10,336 | 10,517 | 1.8% | 10,924 | 3.9% | 7,543 | (7.5%) |
| 營業淨利 | 1,415 | 731 | (48.3%) | 1,101 | 50.6% | 789 | (17.1%) |
| 稅前淨利 | 1,500 | 725 | (51.7%) | 1,054 | 45.5% | 779 | (21%) |
| 稅後淨利 | 1,093 | 483 | (55.8%) | 757 | 56.6% | 389 | (48%) |
| 毛利率 | 59.2% | 57.6% | 58.9% | 59.3% | |||
| 營業淨利率 | 7.1% | 3.7% | 5.4% | 5.6% | |||
| 淨利率 | 5.5% | 2.5% | 3.7% | 2.8% |
重點整理
美食-KY 作為一家全球性的餐飲連鎖企業，在市場競爭中展現出強勁的韌性。公司在美國市場的擴張和中國市場的調整策略，為未來的成長奠定了基礎。儘管面臨原材料價格波動和市場競爭等挑戰，美食-KY 仍透過產品創新、數位轉型和穩健的財務管理，持續提升競爭力。隨著全球經濟逐漸復甦，美食-KY 有望在未來實現更大的業績增長。
參考資料說明
公司官方文件
- 美食達人股份有限公司 2024 年度法人說明會簡報（2024.11.12）
本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。由美食-KY 發言人說明，提供最新且權威的公司營運資訊。 - 美食達人股份有限公司 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
研究報告
- 凱基投顧產業研究報告（2024.10）
該報告深入分析美食-KY 的市場策略、營運狀況及未來發展，提供本文在產業分析方面的重要參考。 - FactSet 投資研究報告（2024.12）
針對美食-KY 的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。
新聞報導
- 鉅亨網產業分析專文（2024.12.27）
報導詳述美食-KY 在美國市場的最新進展及未來展望。 - 經濟日報專題報導（2024.12.26）
針對美食-KY 的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。 - 工商時報產業分析（2024.11.11）
詳述美食-KY 在中國市場的調整策略及營運展望。 - 中時新聞網深度報導（2024.09.26）
報導美食-KY 的資產活化進度、營運表現及未來展望。
產業活動
- 美食-KY 股東常會（2024.06.12）
說明公司年度業績及未來策略。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：美食-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/272320241114M001.pdf
基本概況
股價：96.3
預估本益比：33.06
預估殖利率：2.76%
預估現金股利：2.66元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)2723 美食-KY EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)2723 美食-KY K線圖（日）
圖(5)2723 美食-KY K線圖（週）
圖(6)2723 美食-KY K線圖（月）
日報表
圖(7)2723 美食-KY 法人籌碼
週報表
圖(8)2723 美食-KY 大戶籌碼
月報表
圖(9)2723 美食-KY 內部人持股
圖(10)2723 美食-KY 本益比河流圖
圖(11)2723 美食-KY 淨值比河流圖
新聞筆記
sequenceDiagram
participant 2025.03.13
Note right of 2025.03.13: ↑美國市場助攻，美食-KY 24 年 4Q25 獲
利站五季高點，25 年EPS 3.28元 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY 24 年 4Q25 稅後淨利2億，E
PS 1.11元，站上近五季高點，25 年EPS
3.28元，擬每股配發3元現金股利 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY優化獲利結構策略持續發酵，毛利率、營利
率提升 Note right of 2025.03.13: ↑美國市場 24 年貢獻營收80億，連續四年雙位數
成長，且連續48個月營收正成長，來客數連年增加 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY展望 25 年美國市場強勁成長帶動合併
營收正成長，新開店數上看雙位數，營收成長動能強勁 Note right of 2025.03.13: →美食-KY 2M25 營收14.6億元，年增1.
2% Note right of 2025.03.13: →美食-KY 25 年首度進軍美國東岸，門市數量突
破80店 Note right of 2025.03.13: →法人分析亞洲市場通縮影響美食-KY合併營收表現 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY三率三升，4Q25 獲利創4年來同期高 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY 24 年 4Q25 稅後淨利2億元，
EPS 1.11元，年增超過10倍，創 20 年
來同期新高 Note right of 2025.03.13: ↑美國市場 24 年 度營收80億元，連續4年雙位
數成長，帶動單季營業淨利年增逾1倍 Note right of 2025.03.13: →亞洲市場面臨通縮挑戰，影響合併營收，但毛利率、營
利率雙雙提升 Note right of 2025.03.13: →美食-KY優化獲利結構策略發酵，4Q25 三率三
升 Note right of 2025.03.13: ↑20 1Q25 亞洲市場仍衰退，但美國市場強勢成
長帶動合併營收正成長 Note right of 2025.03.13: ↑隨著美國營收佔比提升，亞洲市場消費回溫，25 年
獲利能力提升空間可期 Note right of 2025.03.13: →美食-KY 24 年 25 年營收189.78億
元，年減7.1％，稅後純益5.89億元，年減22％ Note right of 2025.03.13: ↑25 年前 2M25 美國市場合併營收年增近2成
，25 年美國店數將跨越百間門檻 Note right of 2025.03.13: ↑法人樂觀美食-KY 25 年獲利能力將較 24
年提升
利站五季高點，25 年EPS 3.28元 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY 24 年 4Q25 稅後淨利2億，E
PS 1.11元，站上近五季高點，25 年EPS
3.28元，擬每股配發3元現金股利 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY優化獲利結構策略持續發酵，毛利率、營利
率提升 Note right of 2025.03.13: ↑美國市場 24 年貢獻營收80億，連續四年雙位數
成長，且連續48個月營收正成長，來客數連年增加 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY展望 25 年美國市場強勁成長帶動合併
營收正成長，新開店數上看雙位數，營收成長動能強勁 Note right of 2025.03.13: →美食-KY 2M25 營收14.6億元，年增1.
2% Note right of 2025.03.13: →美食-KY 25 年首度進軍美國東岸，門市數量突
破80店 Note right of 2025.03.13: →法人分析亞洲市場通縮影響美食-KY合併營收表現 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY三率三升，4Q25 獲利創4年來同期高 Note right of 2025.03.13: ↑美食-KY 24 年 4Q25 稅後淨利2億元，
EPS 1.11元，年增超過10倍，創 20 年
來同期新高 Note right of 2025.03.13: ↑美國市場 24 年 度營收80億元，連續4年雙位
數成長，帶動單季營業淨利年增逾1倍 Note right of 2025.03.13: →亞洲市場面臨通縮挑戰，影響合併營收，但毛利率、營
利率雙雙提升 Note right of 2025.03.13: →美食-KY優化獲利結構策略發酵，4Q25 三率三
升 Note right of 2025.03.13: ↑20 1Q25 亞洲市場仍衰退，但美國市場強勢成
長帶動合併營收正成長 Note right of 2025.03.13: ↑隨著美國營收佔比提升，亞洲市場消費回溫，25 年
獲利能力提升空間可期 Note right of 2025.03.13: →美食-KY 24 年 25 年營收189.78億
元，年減7.1％，稅後純益5.89億元，年減22％ Note right of 2025.03.13: ↑25 年前 2M25 美國市場合併營收年增近2成
，25 年美國店數將跨越百間門檻 Note right of 2025.03.13: ↑法人樂觀美食-KY 25 年獲利能力將較 24
年提升
sequenceDiagram
participant 2025.03.12
Note right of 2025.03.12: →美食-KY 2024 4Q25 稅後淨利2億元，
EPS 1.11元 Note right of 2025.03.12: →20 4Q24 獲利為 20 年 以來同期新高，
年增超過十倍 Note right of 2025.03.12: ↑大陸市場營收80億元，連續四年雙位數成長 Note right of 2025.03.12: →24 年 整年度營收較 23 年 低，但毛利率、
營利率提升 Note right of 2025.03.12: ↑美國市場帶動合併營收正成長，營收佔比持續墊高 Note right of 2025.03.12: →美食-KY 2M25 合併營收14.6億元，年增
1.2％ Note right of 2025.03.12: ↑美國市場連續48個月營收正成長，展店數突破80家 Note right of 2025.03.12: ↑美食-KY首度進軍東岸市場，在紐約、紐澤西開設門
市 Note right of 2025.03.12: ↑展望 25 年美國新開店數上看雙位數，營收成長動
能充沛 Note right of 2025.03.12: →GB300 Compute Tray採UBB與O
AM，CCL材料為 M8/M4，台光電為主要供應商 Note right of 2025.03.12: ↑欣興與景碩有望打入GB300 GPU載板供應鏈，
Quantum 3400採Chiplet架構 Note right of 2025.03.12: ↑GB200 25 年AI訂單維持三位數增長，25
年 出貨量估達4萬櫃
EPS 1.11元 Note right of 2025.03.12: →20 4Q24 獲利為 20 年 以來同期新高，
年增超過十倍 Note right of 2025.03.12: ↑大陸市場營收80億元，連續四年雙位數成長 Note right of 2025.03.12: →24 年 整年度營收較 23 年 低，但毛利率、
營利率提升 Note right of 2025.03.12: ↑美國市場帶動合併營收正成長，營收佔比持續墊高 Note right of 2025.03.12: →美食-KY 2M25 合併營收14.6億元，年增
1.2％ Note right of 2025.03.12: ↑美國市場連續48個月營收正成長，展店數突破80家 Note right of 2025.03.12: ↑美食-KY首度進軍東岸市場，在紐約、紐澤西開設門
市 Note right of 2025.03.12: ↑展望 25 年美國新開店數上看雙位數，營收成長動
能充沛 Note right of 2025.03.12: →GB300 Compute Tray採UBB與O
AM，CCL材料為 M8/M4，台光電為主要供應商 Note right of 2025.03.12: ↑欣興與景碩有望打入GB300 GPU載板供應鏈，
Quantum 3400採Chiplet架構 Note right of 2025.03.12: ↑GB200 25 年AI訂單維持三位數增長，25
年 出貨量估達4萬櫃
sequenceDiagram
participant 2025.03.10
Note right of 2025.03.10: ↑美國市場營收成長近二成，美食-KY前兩月合併營收
成長3％，後市動能強 Note right of 2025.03.10: →美食-KY 2M25 合併營收14.6億元，年增
1.2%，前2月累計營收30.9億元 Note right of 2025.03.10: ↑美國市場營收連續48個月正成長，25 年前2月營
收成長近兩成，新開店數上看雙位數，且已進軍紐約市、
紐澤西州，法人看好美國店數 25 年將跨越百間門檻
，挑戰營收百億 Note right of 2025.03.10: →大陸市場受惠產品改造策略，銷售動能趨於穩定 Note right of 2025.03.10: →25 年農曆春節提早造成基期差異，前2月營收仍低
於 24 年同期，但年減幅度改善
成長3％，後市動能強 Note right of 2025.03.10: →美食-KY 2M25 合併營收14.6億元，年增
1.2%，前2月累計營收30.9億元 Note right of 2025.03.10: ↑美國市場營收連續48個月正成長，25 年前2月營
收成長近兩成，新開店數上看雙位數，且已進軍紐約市、
紐澤西州，法人看好美國店數 25 年將跨越百間門檻
，挑戰營收百億 Note right of 2025.03.10: →大陸市場受惠產品改造策略，銷售動能趨於穩定 Note right of 2025.03.10: →25 年農曆春節提早造成基期差異，前2月營收仍低
於 24 年同期，但年減幅度改善
sequenceDiagram
participant 2025.03.03
Note right of 2025.03.03: →文章提及國巨前董娘賣股及美食-KY董事長配偶出清
持股事件
持股事件
sequenceDiagram
participant 2025.02.10
Note right of 2025.02.10: ↑美食-KY元月營收年增4%，美國 25 年營收挑
戰百億 Note right of 2025.02.10: ↑美國連續47個月營收正成長，門市數量突破八十店 Note right of 2025.02.10: ↑美食-KY營收成長明確，美國貢獻營收年增兩成 Note right of 2025.02.10: →大陸市場銷售動能穩定復甦，營收僅略減
戰百億 Note right of 2025.02.10: ↑美國連續47個月營收正成長，門市數量突破八十店 Note right of 2025.02.10: ↑美食-KY營收成長明確，美國貢獻營收年增兩成 Note right of 2025.02.10: →大陸市場銷售動能穩定復甦，營收僅略減
sequenceDiagram
participant 2025.01.22
Note right of 2025.01.22: ↑法人看好美食-KY獲利復甦
Note right of 2025.01.22: ↑川普2.0市場觀望，觀光族群成避風港，美食-KY
漲 Note right of 2025.01.22: ↑美食-KY收復百元大關 Note right of 2025.01.22: ↑三大法人擴大買超美食-KY Note right of 2025.01.22: ↑法人升美食-KY目標價，看好營益率擴大
漲 Note right of 2025.01.22: ↑美食-KY收復百元大關 Note right of 2025.01.22: ↑三大法人擴大買超美食-KY Note right of 2025.01.22: ↑法人升美食-KY目標價，看好營益率擴大
sequenceDiagram
participant 2025.01.21
Note right of 2025.01.21: ↑美食-KY營運逐步回溫，股價均線逐步翻揚
sequenceDiagram
participant 2025.01.10
Note right of 2025.01.10: ↑美食-KY 12M24 合併營收17.2億元，年
增2.7% Note right of 2025.01.10: ↑美食-KY 4Q24 營收49.2億元，季增8% Note right of 2025.01.10: →美食-KY 24 年 25 年營收189.2億，
年減 6.95% Note right of 2025.01.10: ↑美國市場連續46個月營收正成長，單店日均營業額提
升 Note right of 2025.01.10: ↑美國市場來客數連年增加，24 年 營收跨越美元2
.5億大關 Note right of 2025.01.10: ↑美食-KY首度進軍美國東岸市場，紐約、紐澤西新店
開幕 Note right of 2025.01.10: ↑美國門市數量突破80家，加速往百店目標邁進 Note right of 2025.01.10: ↑大陸市場受益產品改造策略，店均營業額提升 Note right of 2025.01.10: ↑12M24 大陸市場營收較 7M25 成長近兩成 Note right of 2025.01.10: ↑大陸市場客單價連續4個月較 24 年同期成長 Note right of 2025.01.10: →法人期待 25 年 美食-KY大陸市占率回升，帶
動來客數成長
增2.7% Note right of 2025.01.10: ↑美食-KY 4Q24 營收49.2億元，季增8% Note right of 2025.01.10: →美食-KY 24 年 25 年營收189.2億，
年減 6.95% Note right of 2025.01.10: ↑美國市場連續46個月營收正成長，單店日均營業額提
升 Note right of 2025.01.10: ↑美國市場來客數連年增加，24 年 營收跨越美元2
.5億大關 Note right of 2025.01.10: ↑美食-KY首度進軍美國東岸市場，紐約、紐澤西新店
開幕 Note right of 2025.01.10: ↑美國門市數量突破80家，加速往百店目標邁進 Note right of 2025.01.10: ↑大陸市場受益產品改造策略，店均營業額提升 Note right of 2025.01.10: ↑12M24 大陸市場營收較 7M25 成長近兩成 Note right of 2025.01.10: ↑大陸市場客單價連續4個月較 24 年同期成長 Note right of 2025.01.10: →法人期待 25 年 美食-KY大陸市占率回升，帶
動來客數成長
sequenceDiagram
participant 2024.12.24
Note right of 2024.12.24: →美食-KY推出的蛇年禮盒預計可售出3.8萬盒，並
將於12/27全台開賣，維持 23 年銷售水準 Note right of 2024.12.24: →在美國市場，美食-KY已連續45個月營收正成長，
單店營業額及來客數持續上升 Note right of 2024.12.24: →預計 25 年 美國新門市開設將進一步提升業績動
能，並帶動 4Q24 營收成長 Note right of 2024.12.24: →中國市場進入秋冬烘焙旺季，法人看好 4Q24 營
收動能持續加溫
將於12/27全台開賣，維持 23 年銷售水準 Note right of 2024.12.24: →在美國市場，美食-KY已連續45個月營收正成長，
單店營業額及來客數持續上升 Note right of 2024.12.24: →預計 25 年 美國新門市開設將進一步提升業績動
能，並帶動 4Q24 營收成長 Note right of 2024.12.24: →中國市場進入秋冬烘焙旺季，法人看好 4Q24 營
收動能持續加溫
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participant 2024.12.10
Note right of 2024.12.10: →美食-KY 11M24 營收達16.2億元，店均
營收增長，預示 4Q24 業績將有望持續增長 Note right of 2024.12.10: ↑美國市場持續增長，來客數上升，12M24 預期紐
澤西和內華達州將有新店開設，提升 25 年 業績動
能 Note right of 2024.12.10: ↑大陸市場受益於產品改造策略，11M24 營收較
7M24 增長近雙位數，預計 25 年 市佔率將穩
步回升
營收增長，預示 4Q24 業績將有望持續增長 Note right of 2024.12.10: ↑美國市場持續增長，來客數上升，12M24 預期紐
澤西和內華達州將有新店開設，提升 25 年 業績動
能 Note right of 2024.12.10: ↑大陸市場受益於產品改造策略，11M24 營收較
7M24 增長近雙位數，預計 25 年 市佔率將穩
步回升
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participant 2024.11.12
Note right of 2024.11.12: →美食-KY 3Q24 獲利回溫，前三季每股盈餘達
2.16元，顯示出穩定的成長潛力 Note right of 2024.11.12: →10M24 營收為15.8億元，雖然年減3.4%
，但 1M24-10M24 累計營收達156.4億
元，持平於 23 年 Note right of 2024.11.12: →公司對 4Q24 的營益率持樂觀態度，預期將會有
進一步的改善 Note right of 2024.11.12: →3Q24 毛利率及營利率雖受到影響，但整體獲利表
現已開始反彈，顯示市場需求逐漸回暖 Note right of 2024.11.12: →美國市場為美食-KY最大市場，3Q24 營收年增
13%，顯示成長幅度優於 1H24 Note right of 2024.11.12: →大陸市場前三季營收年減24%，但 10M24 份
單店營業額回升，營收年減幅度收斂至20% Note right of 2024.11.12: →法人預期 4Q24 美國將持續展店及擴大營業規模
，大陸市場也將受惠於烘焙旺季，推升單店營業額反彈 Note right of 2024.11.12: →美食-KY在美國市場持續拓展展店，並優化大陸市場
產品策略，營收年減幅已連續四個月收窄，顯示出改善的
趨勢
2.16元，顯示出穩定的成長潛力 Note right of 2024.11.12: →10M24 營收為15.8億元，雖然年減3.4%
，但 1M24-10M24 累計營收達156.4億
元，持平於 23 年 Note right of 2024.11.12: →公司對 4Q24 的營益率持樂觀態度，預期將會有
進一步的改善 Note right of 2024.11.12: →3Q24 毛利率及營利率雖受到影響，但整體獲利表
現已開始反彈，顯示市場需求逐漸回暖 Note right of 2024.11.12: →美國市場為美食-KY最大市場，3Q24 營收年增
13%，顯示成長幅度優於 1H24 Note right of 2024.11.12: →大陸市場前三季營收年減24%，但 10M24 份
單店營業額回升，營收年減幅度收斂至20% Note right of 2024.11.12: →法人預期 4Q24 美國將持續展店及擴大營業規模
，大陸市場也將受惠於烘焙旺季，推升單店營業額反彈 Note right of 2024.11.12: →美食-KY在美國市場持續拓展展店，並優化大陸市場
產品策略，營收年減幅已連續四個月收窄，顯示出改善的
趨勢
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participant 2024.10.14
Note right of 2024.10.14: ↑凱基投顧升評美食-KY為「買進」，預測股價112
元，顯示大陸同店銷售改善 Note right of 2024.10.14: →美食-KY 3Q24 營收年減7.6%，但同店營
收衰退持續改善，10M24 首周進一步好轉
元，顯示大陸同店銷售改善 Note right of 2024.10.14: →美食-KY 3Q24 營收年減7.6%，但同店營
收衰退持續改善，10M24 首周進一步好轉
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participant 2024.10.11
Note right of 2024.10.11: →美食-KY股價上漲7.3%至95.5元，三大法人
合計買超464張，外資買超459張 Note right of 2024.10.11: ↑美食-KY在美國市場連續43個月營收正成長，4Q
24 將新開店，24 年 美國新店數可望上看雙位數
合計買超464張，外資買超459張 Note right of 2024.10.11: ↑美食-KY在美國市場連續43個月營收正成長，4Q
24 將新開店，24 年 美國新店數可望上看雙位數
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participant 2024.10.10
Note right of 2024.10.10: ↑美食-KY 9M24 合併營收16.2億元，連續
2個月站穩16億元，受惠於美國市場快速展店及大陸市
場進入旺季 Note right of 2024.10.10: ↑美國事業連續第43個月營收正成長，24 年前9月
新增7家店，預期 24 年 美國新開店數將達雙位數
2個月站穩16億元，受惠於美國市場快速展店及大陸市
場進入旺季 Note right of 2024.10.10: ↑美國事業連續第43個月營收正成長，24 年前9月
新增7家店，預期 24 年 美國新開店數將達雙位數
sequenceDiagram
participant 2024.10.09
Note right of 2024.10.09: →美食-KY 9M24 合併營收16.2億元，年減
近8%，但持續站穩16億門檻，展望 4Q24 營收
動能可望加溫 Note right of 2024.10.09: ↑美國市場持續快速展店，新增店數已達七間，預計 2
4 年 美國新開店將上看雙位數 Note right of 2024.10.09: →美食-KY 9M24 自結合併營收16.2億元，
連續兩個月超過16億，受惠於美國市場的快速展店 Note right of 2024.10.09: →4Q24 預期將有新開店，24 年 美國新開店數
量可能達雙位數，市場份額將持續擴大
近8%，但持續站穩16億門檻，展望 4Q24 營收
動能可望加溫 Note right of 2024.10.09: ↑美國市場持續快速展店，新增店數已達七間，預計 2
4 年 美國新開店將上看雙位數 Note right of 2024.10.09: →美食-KY 9M24 自結合併營收16.2億元，
連續兩個月超過16億，受惠於美國市場的快速展店 Note right of 2024.10.09: →4Q24 預期將有新開店，24 年 美國新開店數
量可能達雙位數，市場份額將持續擴大
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participant 2024.09.27
Note right of 2024.09.27: →美食-KY股價一度飆漲至92.2元，完成填息，收
盤上漲5.42% Note right of 2024.09.27: →8M24 營收16.3億元，年減5.45%，但美
國市場營收年增逾17%
盤上漲5.42% Note right of 2024.09.27: →8M24 營收16.3億元，年減5.45%，但美
國市場營收年增逾17%
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participant 2024.09.25
Note right of 2024.09.25: ↑美食-KY在中國市場 8M24 營收月增12%，
預期 2H24 民生消費將逐步回升
預期 2H24 民生消費將逐步回升
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participant 2024.09.10
Note right of 2024.09.10: →美國市場營收月增超過7%，年增超過17%，佔合併
營收43%，較 23 年同期增10%
營收43%，較 23 年同期增10%
sequenceDiagram
participant 2024.08.23
Note right of 2024.08.23: ↓2Q24 營收46.8億元、稅後純益0.77億元
，年減70.8%，單季EPS 0.43元 Note right of 2024.08.23: →1H24 累計營收93.29億元、稅後純益2.3
8億元，EPS 1.32元。美國市場貢獻營收逾20
億元，成為最大市場 Note right of 2024.08.23: →美食－KY在美國市場回穩成長，2Q24 美國貢獻
營收逾20億元，占合併營收的42％，較 23 年增
加8個百分點 Note right of 2024.08.23: ↑美食－KY計劃 24 年展店8至10間，8M24
中旬開幕第六間北加州Rancho Cordova
門市
，年減70.8%，單季EPS 0.43元 Note right of 2024.08.23: →1H24 累計營收93.29億元、稅後純益2.3
8億元，EPS 1.32元。美國市場貢獻營收逾20
億元，成為最大市場 Note right of 2024.08.23: →美食－KY在美國市場回穩成長，2Q24 美國貢獻
營收逾20億元，占合併營收的42％，較 23 年增
加8個百分點 Note right of 2024.08.23: ↑美食－KY計劃 24 年展店8至10間，8M24
中旬開幕第六間北加州Rancho Cordova
門市
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participant 2024.08.22
Note right of 2024.08.22: →美食-KY 1H24 合併營收減少9％，但北美市
場貢獻營收增加14％，佔比從34％升至42％ Note right of 2024.08.22: →中長期策略明確，聚焦美國市場，投資帶動獲利結構持
續改善，1H24 獲利率穩定 Note right of 2024.08.22: →美食-KY 1H24 合併營收因中國市場影響減少
9％，但北美市場營收增長14％，占比升至42％ Note right of 2024.08.22: →儘管合併營收下滑，美食-KY 1H24 毛利率提
升至59.7％，營利率僅小幅年減0.2％，達6.1
％ Note right of 2024.08.22: →展望 25 年 ，美食-KY北美營收占比預期接近
50％，並期待中國市場因消費刺激政策復甦 Note right of 2024.08.22: ↑美國85度C於 8M24 中旬在北加州開設第六間
新門市，24 年展店目標為八至十間，顯示品牌在美國
市場潛力巨大
場貢獻營收增加14％，佔比從34％升至42％ Note right of 2024.08.22: →中長期策略明確，聚焦美國市場，投資帶動獲利結構持
續改善，1H24 獲利率穩定 Note right of 2024.08.22: →美食-KY 1H24 合併營收因中國市場影響減少
9％，但北美市場營收增長14％，占比升至42％ Note right of 2024.08.22: →儘管合併營收下滑，美食-KY 1H24 毛利率提
升至59.7％，營利率僅小幅年減0.2％，達6.1
％ Note right of 2024.08.22: →展望 25 年 ，美食-KY北美營收占比預期接近
50％，並期待中國市場因消費刺激政策復甦 Note right of 2024.08.22: ↑美國85度C於 8M24 中旬在北加州開設第六間
新門市，24 年展店目標為八至十間，顯示品牌在美國
市場潛力巨大
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participant 2Q24
Note right of 2Q24: ↑於美國市場的四間門市營收突破 7 億元新台幣，創
下歷史新高
下歷史新高
深度分析
季報表
圖(12)2723 美食-KY 營收狀況
圖(13)2723 美食-KY 獲利能力
圖(14)2723 美食-KY 合約負債
圖(15)2723 美食-KY 存貨與平均售貨天數
圖(16)2723 美食-KY 存貨與存貨營收比
圖(17)2723 美食-KY 現金流狀況
圖(18)2723 美食-KY 杜邦分析
圖(19)2723 美食-KY 資本結構
年報表
圖(20)2723 美食-KY 股利政策