圖(1)個股筆記：2745 五福（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 27 日
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五福旅行社：從南霸天到全台佈局，30 年的品牌轉型之路
五福旅行社股份有限公司成立於 1988 年 12 月，以高雄為根據地，逐步發展成為台灣南部最具規模的旅遊服務供應商，贏得「旅遊界南霸天」的美譽。公司在董事長許順富的領導下，秉持「誠實苦幹」的經營理念，專注於提供優質旅遊服務，從南台灣起步，逐步拓展至全台市場。特別值得一提的是，台北分公司的表現尤其亮眼，目前已成為全台業績最高的營業據點。
營業項目與產品結構
五福旅行社提供全方位的旅遊服務，2022 年產品營業結構以旅遊產品為主，佔總營收 100%。其中，國民旅遊佔 54%、東北亞線佔 22%、東南亞線佔 8%、長程線佔 8%，其他業務則佔 7%。
公司的主要業務包含了量化系列旅遊產品、自由行、商務差旅以及客製化包團服務。在特殊主題旅遊方面，公司提供商務會議團、研習團、主題旅遊、畢業旅行、學術參訪及獎勵旅遊等多元化選擇。此外，公司也提供國內外旅遊食宿安排、運輸票務代售、出入境簽證辦理等全面性服務。
產品與競爭優勢
五福旅行社的產品競爭力主要體現在以下幾個方面：
量化系列團體產品方面，公司建立了完整的服務流程，從企劃設計、包裝、採購到最終提供給消費者，每個環節都經過精心規劃。當消費者確定參團後，公司會依序執行團體檔案建立、參團作業、團控作業、出團作業、領隊服務到回團服務等一系列專業服務。
在自由行（FIT）產品領域，公司憑藉其優秀的仲介能力，為客戶提供多樣化的選擇。公司代理了眾多國內外知名航空公司的機票業務，同時提供證照辦理、旅館預訂、交通票券代訂等多元服務。
圖(2)五福旅行社與各大航空公司合作概況（資料來源：五福旅行社公司網站）
市場銷售與競爭策略
在市場銷售方面，2022 年公司的銷售結構呈現內銷佔 54%、外銷佔 46%的分布。
近期業績表現
五福旅行社在 2024 年展現了強勁的業績成長。第三季營收達 19.13 億元，較去年同期成長 27.53%，稅後純益達 0.89 億元，年增 12.8%，每股盈餘（EPS）為 2.64 元。前三季累計營收更創下 57.46 億元的佳績，年增幅度高達 69.44%。特別值得注意的是，11 月份單月營收達到 6.26 億元，較去年同期成長 17.49%，創下同期新高，顯示公司營運持續維持強勁動能。
重要營運動態
2024 年四季以來，五福旅行社的營運有諸多亮點。公司在台北國際旅展中表現亮眼，訂單較去年同期成長近 40%。此外，公司也積極參與台中及高雄旅展，分別創下 60% 及 40% 的營業額成長，顯示市場需求持續活絡。因應市場回溫，公司已規劃多項特色行程，包括日本及韓國冬季旅遊、春節及寒假長程線等，預期將進一步推動營收成長。
產品發展策略
公司的產品發展策略主要聚焦於以下幾個面向：
在高端市場方面，五福持續推出限量高端商品及精緻旅遊行程，並將商品系列品牌化，以提升市場辨識度。在日本市場布局上，公司因應日本旅遊需求回升，強化其產品線並推出春季賞櫻及熱門郵輪行程等特色產品。在航空運能方面，除了與傳統全服務航空公司合作外，也積極爭取低成本航空的機位，以提升產品的靈活性和價格競爭力。
未來發展展望
展望 2025 年，五福旅行社對市場前景持樂觀態度。公司計劃在以下幾個方面持續發力：
在產品開發方面，公司將持續優化其產品組合，特別是在高端旅遊和特色行程領域。在市場拓展方面，隨著航空運能逐步恢復，公司預期海外旅遊市場將持續成長，計劃推出更多客製化與高端旅遊產品。在營運據點方面，公司規劃將門市數量從目前的 12 家擴增至 17 家，以強化市場覆蓋率。
競爭態勢分析
在台灣旅遊市場中，五福旅行社的主要競爭對手包括雄獅旅遊、鳳凰旅遊、燦星旅遊、山富旅遊和易飛網等。面對市場競爭，五福憑藉其在南部市場的深厚根基，以及逐步擴展的北部市場佔有率，維持了穩定的市場地位。
影響營運重要因素
近期影響五福旅行社營運的重要因素包括：兩岸觀光政策開放、日圓匯率走勢、航空運能恢復情況等。特別是在 2024 年 12 月，上海副市長宣布推動上海居民赴台旅遊團的政策，為觀光類股帶來新一波成長動能。此外，日圓匯率持續走低也刺激了日本旅遊需求，為公司帶來更多商機。
財務表現及股利政策
五福旅行社維持穩健的財務政策，近期公告的年度股利為每股 3.50 元，顯示公司在營運成長的同時，也重視股東權益。公司的每股淨值為 24.63 元，殖利率約為 3.41%，展現了良好的獲利能力和穩健的財務結構。
參考資料說明
公司官方文件
-
五福旅行社股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10.09）
本研究主要參考法說會簡報的營運數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望，提供最新且具權威性的公司營運資訊。 -
五福旅行社 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、獲利表現、營業費用、每股盈餘等關鍵數據。
研究報告
-
摩根士丹利證券研究報告（2024.12）
該報告深入分析五福旅行社的經營策略、市場開拓及產品布局，提供本文在產業分析方面的重要參考。 -
富邦證券產業研究報告（2024.12）
研究報告提供五福旅行社在觀光旅遊業的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
新聞報導
-
工商時報產業分析專文（2024.12.17）
報導詳述五福旅行社在兩岸觀光復甦及新市場開發方面的最新進展。 -
經濟日報專題報導（2024.12.10）
針對五福旅行社的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。 -
鉅亨網產業新聞（2024.11.09）
提供五福旅行社在旅展表現及產品銷售的詳細報導。
企業永續報告
- 五福旅行社企業社會責任報告書（2024）
此報告詳細說明五福旅行社在企業永續發展方面的承諾與具體措施。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。
參考資料來源
資料來源：五福公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
公司網址：https://www.lifetour.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/274520221014M001.pdf
基本概況
股價：101.0
預估本益比：13.23
預估殖利率：1.8%
預估現金股利：1.81元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(3)2745 五福 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(4)2745 五福 K線圖（日）
圖(5)2745 五福 K線圖（週）
圖(6)2745 五福 K線圖（月）
日報表
圖(7)2745 五福 法人籌碼
週報表
圖(8)2745 五福 大戶籌碼
月報表
圖(9)2745 五福 內部人持股
圖(10)2745 五福 本益比河流圖
圖(11)2745 五福 淨值比河流圖
新聞筆記
與員工共享營運成果 Note right of 2025.03.11: →五福旅遊將在產品創新、人才培育及拓點展店三大面向
發力 Note right of 2025.03.11: →五福旅遊規劃 1H25 在高雄、台北增設新門市，
2H25 啟動台中展店計畫
擬配發現金股利6.5元 Note right of 2025.03.10: ↑2M25 營收7.02億元，年增11.19%，創
歷年同期新高
漲
6.81%，創同期新高 Note right of 2025.01.10: ↑五福旅行社2024 25 年累計營收75.64億
元，年增51.90%，創歷史新高 Note right of 2025.01.10: ↑東南亞線營收年增107%，韓國線、長程線營收亦成
長約30% Note right of 2025.01.10: ↑五福旅遊 1Q25 賣況良好，營收有機會挑戰同期
新高 Note right of 2025.01.10: ↑農曆春節出國旅遊需求強勁，韓國、東南亞、長程線銷
售最佳 Note right of 2025.01.10: ↑25 年 寒假、農曆新年期間訂單量已超越 24
年 同期 Note right of 2025.01.10: ↑春季日本賞櫻、立山黑部雪牆為熱門行程，助力日本線
銷售 Note right of 2025.01.10: →五福推出高雄熊本賞櫻、溫泉鐵道之旅，搭配華航復飛
航線 Note right of 2025.01.10: →五福以早鳥優惠吸引旅客暢遊日本岡山、廣島、四國地
區 Note right of 2025.01.10: ↑企業獎勵旅遊旺季為 4M25-6M25 ，訂單量
能已至 6M25 Note right of 2025.01.10: →五福延長越南芽莊包機至 10M25 ，並已上架販
售 Note right of 2025.01.10: →高雄直飛富國島、芽莊 4M25 起亦有包機計畫，
可望挹注營收 Note right of 2025.01.10: →越南峴港航線已開賣 3M25-8M25 團體行程
，布局連假商機 Note right of 2025.01.10: →日圓匯率下降，五福日本賞櫻團費與 24 年 大致
持平
股漲勢 Note right of 2024.12.17: ↑燦星旅盤中漲停，山富、五福大漲逾6%，富野漲逾5
%
49％，創下同期新高；累計營收達70.30億元，年
增53.19％，創下累計新高 Note right of 2024.12.10: ↑展望後市，五福將推出日本及韓國冬季行程，並預期藉
由春節及寒假長程線需求，推動營收成長
，收104.5元，創 8M24 初以來新高，成交量
增6.32倍
月增長7.28%，但年減1.10% Note right of 2024.11.09: →韓國及東南亞線旅遊需求強勁，助推銷售成長 Note right of 2024.11.09: →冬季郵輪航程參團人數顯著增加，預期營業額創新高 Note right of 2024.11.09: →五福推出新旅遊產品以吸引更多參團者，特別是東南亞
市場 Note right of 2024.11.09: →台中及台北旅展的營業額分別成長60%和40%，顯
示市場活絡
長三成以上
18 年 上櫃以來的 9M24 新高，年增28.7
3%，前三季累計營收57.46億元，年增69.44
% Note right of 2024.10.09: →長程線銷售增長38%，25 年 農曆春節假期促進
長程線銷售，五福推出優惠票價行程，預期可望增強冬季
營收
.36%；前 8M24 累計營收51.33億元，年
增76.09% Note right of 2024.09.10: ↑4Q24 將參加台北、台中、高雄三場旅展，並推廣
新航點及熱銷主題行程
％，創上櫃以來同期新高
02％，創下上櫃以來新高；稅後淨利1.98億元，年
增86.93％ Note right of 2024.08.05: ↑2Q23 營收20.31億元，年增64.38％，
稅後純益0.92億元，年增21.93％，每股純益2
.75元 Note right of 2024.08.05: ↑展望 2H24 ，五福設計秋冬旅遊主題行程，包括
賞楓、戲雪、歐洲耶誕市集等，預期營運將持續升溫 Note right of 2024.08.05: ↑五福旅遊在 25 年 寒假及春節接單能見度佳，且
有大量預訂，顯示出境旅遊需求強烈 Note right of 2024.08.05: →五福旅行社將參與台北國際旅展等四場大型旅展，推廣
產品並提升營運動能 Note right of 2024.08.05: ↑五福在高端郵輪市場推介MSC榮耀號及維京遊輪伊敦
號，冬季航次已幾乎售罄
出超過1萬個席次，貢獻約3億元營收 Note right of 3Q24: ↑獲得 24 年 第21屆國家品牌玉山獎的四大滿貫
，包括「傑出企業」和「最佳人氣品牌」，成為台灣首家
同年度獲得這四項大獎的旅行社
尼樂園、環球影城及豪斯登堡，韓國的愛寶樂園和樂天世
界等 Note right of 2Q24: ↑台北和高雄皆有直飛東方馬爾地夫和富國島的行程，秋
冬季則推出賞楓和滑雪團型行程，歐洲線行程已安排至
12M24 底的耶誕市集 Note right of 2Q24: ↑五福預期隨航空運能恢復，2H24 海外旅遊市場將
持續成長，計畫推出更多客製化與高端旅遊產品 Note right of 2Q24: →推出多項親子同遊國外行程，包括日本迪士尼樂園、韓
國愛寶樂園等，並增加直飛東方馬爾地夫與富國島的航班
，預計引領越南旅遊熱潮 Note right of 2Q24: →規劃秋冬賞楓與滑雪團型行程，並推出至 12M24
底的歐洲聖誕市集行程，期望在 2H24 持續取得
良好業績 Note right of 2Q24: ↑受惠航點航班陸續增加，航空運能恢復，加上主力行程
日本線因日圓匯率持續創新低，增加旅客的出遊意願 Note right of 2Q24: ↑出境旅遊市場持續熱絡，五福針對南部市場設計高雄出
發的日本茨城包機及多種團型，可到東京逛街並到迪士尼
樂園遊玩，也可走訪充滿江戶時代風情的江戶村及日光東
照宮 Note right of 2Q24: ↑並有壯觀雪牆的黑部立山及風景優美的山高地等多種行
程，另外也推出多種高雄飛峴港4-日前的包機商品，將
有助推升營運動能 Note right of 2Q24: ↑五福目前已收到計畫獎勵旅遊或企業包團開始詢問秋季
賞楓的機位，另許多旅客持續關注郵輪旅遊，五福「MS
C榮耀號」艙位已接近完售 Note right of 2Q24: ↑緊接著在暑假期間的COSTA「莎輪娜號」更有極高
詢問度及報名，估 24 年將有望持續創下好成績 Note right of 2Q24: ↑五福也推出多種親子同遊的行程，有馬新的雙樂園，一
次帶旅客走訪環球影城及樂高樂園 Note right of 2Q24: ↑日本的豪斯登堡搭配動物園、迪士尼樂園，韓國雙樂園
的愛寶樂園和樂高樂園等行程供旅客選擇，除備戰 5M
24 底的台北國際旅展，也期望搶占市場先機，衝刺營
收成長 Note right of 2Q24: →五福首季EPS 3.11元創疫後單季新高 擬配息
3.5元 Note right of 2Q24: ↑五福 1Q24 營收年增175％ 創疫後單月新高 Note right of 2Q24: ↑觀察 1Q24 ，日本仍為旅客的出國首選，韓國在
韓劇及偶像團體的推波助瀾下也依舊相當受到青睞 Note right of 2Q24: →越南由於富國島以及峴港在網紅們的推薦，成為近年來
熱門的新興旅遊目的地 Note right of 2Q24: →歐洲及美加紐澳等長程線因為機位供給增加，可供選擇
的行程更多，也成為旅客的熱門選擇 Note right of 2Q24: →看好南部市場，特別推出高雄出發的日本茨城包機，包
含前往即將開山的黑部立山欣賞壯觀雪牆，或是到東京欣
賞春季盛開的櫻花及紫藤花 Note right of 2Q24: →另外也推出多種高雄飛峴港4～日前的包機商品，滿足
度假旅客需求
要受惠於畢業旅遊和暑假家庭團需求增加
、年增253％，營收獲利雙創同期新高，EPS達3.
11元，亦為疫後單季EPS新高 Note right of 1Q24: ↑五福旅行社 23 年 營收46.56億、年增16
11％ Note right of 1Q24: ↑五福春季將有高雄出發的茨城包機，不論是要往北陸參
觀黑部立山，或是熱門的東京之旅，團體及自由行的產品
都很熱銷 Note right of 1Q24: ↑疫情前大陸線約佔五福營收近20％，亦可期待為營收
成長帶來極大助力 Note right of 1Q24: ↑熱門商品包括日本北海道、黑部立山及四國小豆島行程
，韓國釜山蔚山、越南峴港，以及歐洲荷比法花季產品都
賣得不錯，基隆港出發的日韓郵輪詢問度也非常高
倍，單季每股大賺2.34元創新高 Note right of 4Q23: ↑累計前三季每股賺進5.52元，亦創上櫃以來同期新
高 Note right of 4Q23: ↑受惠疫後觀光旅遊市場持續升溫，加上暑假為傳統旅遊
旺季、郵輪與秋季賞楓行程熱賣挹注 Note right of 4Q23: ↑日本仍為最受國人喜愛的出遊地區，占五福營收44.
12％ Note right of 4Q23: ↑越南成為疫情後黑馬受國人青睞，占五福營收約16.
85％ Note right of 4Q23: ↑日本仍為最受國人喜愛的出遊地區，佔營收約44.1
2% Note right of 4Q23: ↑本年度越南成為疫情後黑馬，相當受國人青睞，佔營收
約16.85%，長程線及韓國也都有相當亮眼的表現
億元、EPS達2.34元，創單季EPS新高 Note right of 3Q23: ↑「虧轉盈」EPS2.34元創單季新高
深度分析
季報表
圖(12)2745 五福 營收狀況
圖(13)2745 五福 獲利能力
圖(14)2745 五福 合約負債
圖(15)2745 五福 存貨與平均售貨天數
圖(16)2745 五福 存貨與存貨營收比
圖(17)2745 五福 現金流狀況
圖(18)2745 五福 杜邦分析
圖(19)2745 五福 資本結構
年報表
圖(20)2745 五福 股利政策