個股筆記：3037 欣興 - 913 理財估測站

圖(1)個股筆記：3037 欣興（圖片素材取至個股官網）

更新日期：2024 年 11 月 21 日

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公司概要

欣興電子股份有限公司，前身為新興電子工業股份有限公司，於 1990 年 1 月重組並改名為欣興電子。公司總部位於桃園龜山區，1998 年 12 月 9 日上櫃，2002 年 8 月 26 日轉上市。欣興為聯電集團旗下的印刷電路板（PCB）大廠，透過多次合併，擴大其市佔率。

營業項目

公司業務涵蓋印刷電路板（PCB）、高密度連接板（HDI）、軟硬複合板、IC 測試與預燒系統等。2023 年，公司營收來源以 IC 基板佔 61％，HDI 板佔 20％，PCB 佔 13％，軟板佔 2％，其他 1％。2024 年第 1 季產品應用分布於電腦 65％、通訊 20％、消費性電子 10％、汽車 5％。

印刷電路板（PCB）：涵蓋載板、HDI 板、軟硬複合板等，應用於電腦、通訊、消費性電子產品等領域。
IC 測試與預燒：提供 IC 測試與預燒服務，篩選不良 IC，專注於封測後段流程。

pie title 2023 年各產品銷售比例 "IC 基板" : 61 "HDI 板" : 20 "PCB" : 13 "軟板" : 2 "其他" : 1

pie title 2024 年第 1 季產品應用分布比例 "電腦" : 65 "通訊" : 20 "消費性電子" : 10 "汽車" : 5

2022 年，公司銷售分布於台灣 24％，亞洲 70％，美洲及其他地區 6％。

pie title 2022 年銷售分布比例 "亞洲" : 70 "台灣" : 24 "美洲及其他地區" : 6

生產據點

公司生產基地涵蓋台灣和中國多個廠區，包括台灣的山鶯廠、新豐廠及仁義廠等。2023 年完工的光復新廠，預計於 2024 年上半年試產，泰國廠也預計於 2024 年底完工，2025 年上半年試產。

PCB 產品生產所需的原物料包括銅箔基板、膠片、電解銅箔、乾膜以及電鍍化學藥液。

競爭對手

在 PCB 領域，公司主要競爭對手包括臻鼎-KY、Nippon Mektron、華通等；在 IC 基板領域，則有 Ibiden、Shinko 和台灣的南電、景碩等。

graph LR A[PCB 領域] --> B[公司主要競爭對手] B --> C[臻鼎-KY] B --> D[Nippon Mektron] B --> E[華通] F[IC 基板領域] --> G[競爭對手] G --> H[Ibiden] G --> I[Shinko] G --> J[南電] G --> K[景碩]

財務表現

2024 年上半年，公司獲利年減 37％，每股稅後純益為 2.65 元。2Q24 營收創下六季以來新高，達 278.77 億元，然而毛利率下降至 13.21％，稅後純益為 15.95 億元，年減 33.22％。法人預期 3Q24 毛利率將面臨挑戰，但 AI 需求增加及市場回暖有助於營收小幅成長。

法規與環保

2024 年 9 月 1 日，公司因新豐一廠廢水處理不符合標準，遭罰 310 萬 2 千元，並需參加環保講習。公司已於 2024 年 5 月停止排放廢水，並進行系統改善。

投資併購與轉投資

欣興於 2024 年 8 月通過簡易合併旭德科技，合併基準日預計為 2025 年 1 月 1 日，旭德科技的 RF 射頻及 Mini LED 基板技術將助力欣興進一步擴展市場。

公司也於 2024 年透過子公司取得泰國建廠用地，預計於 2025 年上半年試產。過去數年中，欣興積極進行併購與轉投資，2009 年透過旗下控股公司與德國 RUWEL 合作，專注於汽車與工業用板生產。

參考資料來源

資料來源：欣興公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。

公司網址：https://www.unimicron.com/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/303720240731M001.pdf

基本概況

股價：157.5
預估本益比：42.23
預估殖利率：1.9%
預估現金股利：2.99元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(2)3037 欣興 EPS 熱力圖

股價走勢

圖(3)3037 欣興 K線圖（日）

圖(4)3037 欣興 K線圖（週）

圖(5)3037 欣興 K線圖（月）

日報表

圖(6)3037 欣興法人籌碼

週報表

圖(7)3037 欣興大戶籌碼

月報表

圖(8)3037 欣興內部人持股

圖(9)3037 欣興本益比河流圖

圖(10)3037 欣興淨值比河流圖

新聞筆記

sequenceDiagram participant 2024.11.08 Note right of 2024.11.08: ↑欣興在美國總統大選後不確定因素消除，預期 25
年營運可望超越 24 年，三大法人連續第二日同步買
超，單日買超張數達6,990張 Note right of 2024.11.08: ↓欣興 3Q24 稅後純益9.97億元，創18季以
來新低，EPS達0.65元；前三季稅後純益50.2
6億元，年減逾四成，EPS為3.3元

sequenceDiagram participant 2024.10.30 Note right of 2024.10.30: ↓欣興 3Q24 稅後淨利為9.97億元，創近18
季新低，季減37.5%、年減61.5%，每股盈餘（
EPS）0.66元 Note right of 2024.10.30: ↓美系外資法說會後重申對欣興「減碼」評等，目標價下
調至120元，市場反應不佳 Note right of 2024.10.30: ↓欣興今日開盤跌3.5元至160元，盤中最低報15
6元，隨後小幅回升至166.5元，但午盤再度翻黑 Note right of 2024.10.30: ↓美系外資在欣興 3Q24 財報後，儘管毛利率回升
，仍對ABF載板市場保持審慎看法，重申「減碼」評等
，目標價下調至120元 Note right of 2024.10.30: ↓欣興 3Q24 稅後淨利為9.97億元，創近18
季新低，季減37.5%、年減61.5%，顯示業外虧
損影響顯著 Note right of 2024.10.30: ↓外資指出，欣興在NVIDIA的GPU載板良率仍低
於競爭對手，供應占比可能限制在30-35%之間 Note right of 2024.10.30: ↓美系外資預測ABF載板市場供給過剩情況將持續至
25 年，並指出市場價格競爭激烈影響毛利率 Note right of 2024.10.30: ↓分析師對欣興的預估目標價為217元，顯示出市場對
其未來表現的保守態度 Note right of 2024.10.30: →市場預估 24 年營收中位數為118,613,
000千元，較前一年有一定程度的下降

sequenceDiagram participant 2024.10.29 Note right of 2024.10.29: ↑欣興 24 年資本支出將增加至254億元，主要用
於光復廠及泰國廠的投資 Note right of 2024.10.29: ↑泰國廠預計在 1Q25 投產，主要生產遊戲機及模
組化訂單 Note right of 2024.10.29: ↓欣興 3Q24 稅後純益9.97億元，創18季新
低，季減37.49%，年減61.49%，每股0.6
5元 Note right of 2024.10.29: →24 年 1M24-9M24 稅後純益50.26
億元，年減44.61%，每股純益為3.3元 Note right of 2024.10.29: ↓3Q24 營收317.12億元，毛利率15.58
%，季增2.37個百分點，年減4.12個百分點 Note right of 2024.10.29: →前三季累計營收859.92億元，年增9.76%，
毛利率15.02%，年減4.68個百分點 Note right of 2024.10.29: →董事長曾子章預測PCB市場 2H25 會好轉，載
板市場將提前3至4個月回暖

sequenceDiagram participant 2024.10.28 Note right of 2024.10.28: ↑欣興 3Q24 營收317.12億元，創七季新高
，預期 2H24 業績表現優於 1H24 Note right of 2024.10.28: →欣興股價持續上漲，投信連續七日買超近1萬張，外資
亦加碼1.73萬張 Note right of 2024.10.28: ↑NVIDIA的GB200晶片已開始小量生產，PC
B端的OAM供應商為滬士電與欣興，陸資廠勝宏也有意
參與供應鏈，但尚未確認量產能力 Note right of 2024.10.28: ↑NVIDIA首次跨過組裝代工廠進行OAM供應商的
認證，滬士電已開始小量出貨，欣興預計在 4Q24
或 1Q25 加入

sequenceDiagram participant 2024.10.27 Note right of 2024.10.27: ↑欣興 3Q24 營收達317.12億元，年增19
.46%，為歷年同期次高紀錄 Note right of 2024.10.27: →法人預期光復新廠產能開出後，4Q24 營運將有顯
著轉折 Note right of 2024.10.27: →欣興目前全球市占率18%，在IC載板市場中僅次於
日商Ibiden和三星

sequenceDiagram participant 2024.10.24 Note right of 2024.10.24: ↑欣興董事長曾子章表示，AI應用持續強勁，載板產業
將較整體PCB產業提前三至四個月反映改善

sequenceDiagram participant 2024.10.23 Note right of 2024.10.23: ↑欣興 3Q24 營收317.12億元，年增19.
46%，並為7季以來新高，顯示業務回升 Note right of 2024.10.23: ↑曾子章預測PCB市場 2H25 會改善，而載板市
場將提前3至4個月復甦，AI應用前景樂觀 Note right of 2024.10.23: ↓欣興董事長曾子章表示，目前市場僅有AI一枝獨秀，
預計 2H25 市況才會明顯好轉 Note right of 2024.10.23: →法人預估欣興 4Q24 營運表現將與 3Q24
相當，因蘋果訂單和網通產品出貨持續增長 Note right of 2024.10.23: ↑欣興 9M24 營收達108.38億元，創下22
個月新高，7M24-9M24 營收均超過百億元，單
季營收重返300億元 Note right of 2024.10.23: →今日成交額約83億，排名上市櫃第二名，外資已連續
兩日買超逾8千張，股價漲幅達3.3% Note right of 2024.10.23: ↑欣興 3Q24 營收達317.1億元，重返七季新
高，股價隨之勁揚逾7%，創下新高價位163.5元 Note right of 2024.10.23: ↑投信法人持續買超欣興，昨日買超擴大至2,928張
，顯示市場對其前景看好

sequenceDiagram participant 2024.10.22 Note right of 2024.10.22: ↑欣興 3Q24 營收達317.12億元，季增13
.76%，年增19.46%，重返300億元大關，創
歷史第4高 Note right of 2024.10.22: ↑欣興 24 年前9月營收859.92億元，年增9
.76%，加碼5.21億元擴廠，並在泰國建新廠，預
計 1H25 開始貢獻營收 Note right of 2024.10.22: ↑隨著AI推動，欣興在HDI和ABF載板的稼動率提
升，預期 25 年可望顯現較明顯的效益，股價短期帶
量站上季線 Note right of 2024.10.22: →欣興今日強漲近9%，股價一度觸及165元，帶動P
CB族群上攻，為明日PCB展暖身 Note right of 2024.10.22: ↑欣興 3Q24 累計營收317.1億元，季增13
.66%，受PCB及IC載板需求提升影響

sequenceDiagram participant 2024.10.21 Note right of 2024.10.21: ↑欣興 3Q24 營收達317.12億元，年增19
.46%，創7季來新高，9M24 營收也達108.
38億元 Note right of 2024.10.21: →欣興積極提升AI相關PCB及IC載板營收配置，計
劃挑戰季線，股價一度最高達154元 Note right of 2024.10.21: →24 年 1M24-9M24 ，欣興累計營收85
9.92億元，年增9.76%；毛利率及稅後純益均有
所下滑

sequenceDiagram participant 2024.10.08 Note right of 2024.10.08: ↑欣興 3Q24 營收317.12億元，年增19.
46%，創下7季來新高； 9M24 營收達108.
38億元，年增23.73% Note right of 2024.10.08: ↑欣興 24 年資本支出將增加至254億元，主要投
資光復廠及泰國廠的擴建，預計年底完工 Note right of 2024.10.08: ↑泰國廠預計 1Q25 投產，主要生產遊戲機及模組
化訂單，將於 3Q24 帶來營收貢獻

sequenceDiagram participant 2024.09.12 Note right of 2024.09.12: →欣興預期 3Q24 毛利率面臨挑戰，但因AI需求
及消費電子回暖，3Q24 營收預計小幅成長

sequenceDiagram participant 2024.09.01 Note right of 2024.09.01: ↑欣興預期 3Q24 業績將小幅季成長，IC載板與
PCB稼動率上升 Note right of 2024.09.01: →3Q24 ABF載板產能利用率預計達70-80%
，BT載板達80-90% Note right of 2024.09.01: →欣興 2Q24 HDI製程產能利用率75-85%
，3Q24 預計增至85-95% Note right of 2024.09.01: ↑3Q24 PCB產能利用率將增至90-95% Note right of 2024.09.01: ↓欣興電子因新豐一廠廢水處理不符標準，被罰鍰310
萬2千元，並需參加2小時環境講習 Note right of 2024.09.01: ↓公司於 2024.05.20 經環保局稽核後已停
止排放廢水，並進行迴流處理及管路規劃

sequenceDiagram participant 2024.08.30 Note right of 2024.08.30: ↑欣興將追加 24 年資本支出12億元，總額增至
254億元，用於光復廠、PCB製程優化及泰國廠投資

sequenceDiagram participant 2024.08.29 Note right of 2024.08.29: →欣興董事會通過簡易合併旭德科技，合併基準日預計為
2025.01.01 Note right of 2024.08.29: ↑法人預期欣興 3Q24 營收將升溫，2H24 載
板稼動率可望提升至70％

sequenceDiagram participant 2024.08.22 Note right of 2024.08.22: ↑亞系外資重申欣興「買進」評等，目標價從250元調
升至279元 Note right of 2024.08.22: →TPCA預估全球載板市場 24 年達153.2億
美元，年增14.8%，欣興名列前五大供應商 Note right of 2024.08.22: →欣興 7M24 營收創19個月新高，2Q24 營
收創6季新高，但毛利率和稅後純益下滑

sequenceDiagram participant 2024.08.08 Note right of 2024.08.08: →欣興 7M24 營收達100.51億元，創19個
月新高，月增13.3%、年增17.3% Note right of 2024.08.08: ↑3Q24 預期業績將小幅季成長，IC 載板與 P
CB 稼動率升溫

sequenceDiagram participant 2024.08.01 Note right of 2024.08.01: →欣興 1H24 獲利年減37％，每股稅後純益2.
65元 Note right of 2024.08.01: ↓2H24 毛利率預期保守，單季營收可能小幅成長

sequenceDiagram participant 2024.07.31 Note right of 2024.07.31: ↑欣興預期 3Q24 業績將小幅成長，並且 2H2
4 表現優於 1H24 Note right of 2024.07.31: ↑欣興 2Q24 ABF載板產能利用率為65-75
%，3Q24 預計升至70-80% Note right of 2024.07.31: ↑欣興 2Q24 BT載板產能利用率75-85%，
3Q24 預計提升至80-90% Note right of 2024.07.31: ↑欣興 2Q24 HDI製程產能利用率75-85%
，3Q24 預期增至85-95% Note right of 2024.07.31: ↑欣興 2Q24 PCB產能利用率80-90%，3
Q24 預計達到90-95% Note right of 2024.07.31: ↑欣興 3Q24 AI相關產品持續成長，消費電子及
電腦市場回暖，帶動營收提升 Note right of 2024.07.31: ↑欣興董事會決議 24 年資本支出追加至254億
元，主要投資光復廠、PCB製程優化及泰國廠建設 Note right of 2024.07.31: ↑欣興泰國廠預計 1Q25 投產，主要生產遊戲機及
模組化訂單，3Q25 有望貢獻較高營收 Note right of 2024.07.31: →欣興 2Q24 營收278.77億元，毛利率13
.21%，稅後純益15.95億元，單季每股純益1.
05元

sequenceDiagram participant 2024.07.30 Note right of 2024.07.30: ↓欣興 2Q24 營收達278.77億元，創六季新
高，但毛利率下降至13.21%，稅後純益為15.9
5億元，年減33.22% Note right of 2024.07.30: ↓1H24 欣興稅後純益為40.29億元，每股純益
2.65元，年減37.86% Note right of 2024.07.30: →欣興董事長曾子章預期 2H24 營運將逐季成長，
AI相關產品比重將增加，25 年成長有望優於 2
4 年 Note right of 2024.07.30: →欣興將重點擴展AI伺服器和高速傳輸產品，AI相關
ABF載板及PCB比重預期將顯著提高 Note right of 2024.07.30: ↑欣興董事會決議將 24 年資本支出追加至 25
4 億元，增加 12 億元 Note right of 2024.07.30: ↑24 年資本支出包括光復廠投資、PCB 製程優化
及泰國廠的投資，泰國廠預計 24 年底建廠完成 Note right of 2024.07.30: →欣興計劃 25 年資本支出達 186 億元，主
要投資於泰國廠及其他擴展項目 Note right of 2024.07.30: →欣興董事長曾子章預期 2H24 營運逐季成長，A
I 相關營收將更高 Note right of 2024.07.30: ↑欣興積極切入 AI 伺服器市場，台積電 8M24
開始生產相關晶片，輝達 GB 200 伺服器預計
25 年出貨量大增，將有助於提升欣興業績 Note right of 2024.07.30: ↓欣興 1H24 稅後純益為40.29億元，年減3
7.86%，每股純益2.65元 Note right of 2024.07.30: ↓2Q24 營收為278.77億元，創6季以來新高
，但毛利率下滑至13.21% Note right of 2024.07.30: ↓2Q24 稅後純益15.95億元，季減34.45
%，年減33.22%，每股純益1.05元 Note right of 2024.07.30: ↑欣興董事長曾子章預期 2H24 營運將逐季成長，
AI相關營收 25 年還會更高 Note right of 2024.07.30: →欣興計劃提高AI相關PCB及IC載板的營收配置比
重，並看好AI伺服器及高速傳輸產品的發展

sequenceDiagram participant 2024.07.23 Note right of 2024.07.23: →欣興 6M24 營收88.72億元，月減8.01
％、年增7.3％，2Q24 營收創6季新高 Note right of 2024.07.23: →欣興 1H24 累計營收542.8億元，年增4.
79％，預期 24 年高階載板比重將提升至六成以
上

sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: ↑欣興 1H24 ABF載板UTR低，預期 4Q2
4 可望增強，獲利表現將改善 Note right of 3Q24: ↑欣興被外資看好為AI帶動ABF載板需求的最大贏家
，24 年營運預期將加速脫離谷底 Note right of 3Q24: ↑欣興市占率達16％，超越日廠Ibiden的9.3
％，成為全球第一大載板廠 Note right of 3Q24: ↑外資認為台灣載板產業景氣谷底已過，三大廠營運將漸
入佳境，特別是欣興和景碩 Note right of 3Q24: ↑欣興和景碩因打入輝達（NVIDIA）供應鏈，被視
為AI概念股，ABF基板需求預期會增加 Note right of 3Q24: ↑24 年全球載板市場預估達到153.2億美元，
年增14.8% Note right of 3Q24: ↑台灣為最大供應者，市佔32.8%，欣興位列龍頭 Note right of 3Q24: ↑欣興 2H24 積極調整產能配置，專注提升AI相
關PCB及IC載板比重 Note right of 3Q24: ↑欣興 2Q24 營收達278.77億元，六季新高
，年、季雙增長軌道

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: ↑營收達287.74億元，創6季新高，顯示穩定增長
趨勢