圖(1)個股筆記：3227 原相（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
免責聲明
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公司概要
原相科技股份有限公司（代碼 3227.TW），成立於 1998 年 7 月 13 日，隸屬於聯電集團。作為一家專注於數位影像 IC 設計的公司，原相已成為全球 CMOS 影像感測器的領導者之一。它是國內唯一一家能獨立開發完整 CMOS Sensor 晶片及相關應用 SOC 單晶片的公司。自從公司成立之初，原相便致力於 CMOS 影像感測器以及影像應用 IC 的設計與創新，透過不斷的技術創新和市場擴張，確立了其在業界的領先地位。
重要發展與里程碑
- 1999 年，原相併購了專注於開發 CMOS Sensor 的美國 Condorvision Technology, Inc.
- 2006 年，原相與美國安華高（Avago）簽署專利授權合約，進一步拓展其在光學指環滑鼠（OFM）和光學軌跡球（Optical Pseudo Trackball）的產品線。
- 2011 年，原相與 Avago 達成專利交互授權，並以 1000 萬美元購得 Avago 在光學導航裝置相關的專利權。
產品應用
原相的主要技術包括類比 IC 設計、影像及色彩處理技術、混合信號電路，以及數位與類比電路整合技術。其核心產品為 CMOS 影像感測元件及應用 IC，公司不僅提供晶片，也根據客戶需求提供不同組合的模組解決方案。這些產品廣泛應用於多個市場，包括遊戲機、滑鼠、手機相機、PC CAM 與光學觸控等領域。2023 年第三季度，滑鼠產品佔總應用比重的 64%，遊戲機感應晶片 12%，其他產品則佔 24%。
圖(2)光學導航（資料來源：原相公司網站）
圖(3)動態物體偵測（資料來源：原相公司網站）
圖(4)CMOS 影像感測器（資料來源：原相公司網站）
圖(5)健康管理 & 熱能感測（資料來源：原相公司網站）
圖(6)RF 射頻連線（資料來源：原相公司網站）
圖(7)觸控（資料來源：原相公司網站）
競爭力
原相擁有廣泛的產品線和技術專長，使其在全球市場中具有競爭優勢。公司的光學觸控 IC 和光學追蹤感測器（OTS）技術尤其突出，應用於各種裝置，如智能電視、筆記型電腦、汽車方向盤和智慧型手機等。原相還在手勢辨識和環境感測領域有所建樹，為品牌手機等提供高性能的整合式 IC 解決方案。
市場銷售
2022 年，原相的產品主要銷往國際市場，其中僅 4% 的銷售在台灣，其他國際市場佔 96%。公司是任天堂 Wii 搖桿感測元件的獨家供應商，也成功打入了 Wii U 及 Switch 供應鏈。此外，原相的無線滑鼠產品因其節能性能和卓越表現，市場需求強勁。
財務動向
- 財務長羅美煒於 2024 年第二季報告中提到，滑鼠、遊戲機及其他產品線均實現同步成長，推動營收優於上季。此外，由於有利的匯率環境，公司的利潤率和效率亦持續改善。
- 羅美煒對第二季的展望指出，雖然一般滑鼠的需求有所減緩，但電競滑鼠的需求依然強勁，預計整體滑鼠業績將較上季略有增長。
- 遊戲機產品在上季為出貨淡季，但預期 2024 年第二季的客戶拉貨量將有顯著增加。
- 在 PC 市場方面，原相在 2024 年第一季報告中指出市場正在逐步復甦。
轉投資
原相對其業務線進行了多次重組和轉投資，以應對市場變化和技術進步。2010 年，將標準型 CMOS Image Sensor 業務分割至子公司原盛，專注於大陸白牌手機市場。2019 年，又將藍芽音訊晶片業務分割成立原睿科技，專注於藍芽耳機和藍芽喇叭的市場。这些策略調整不僅鞏固了原相的市場地位，也為公司帶來了長期的增長機會。
參考資料來源
資料來源：原相公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/322720240812M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3227_87_20240812_ch.mp4
基本概況
股價：205.5
預估本益比：17.1
預估殖利率：2.24%
預估現金股利：4.57元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(8)3227 原相 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(9)3227 原相 K線圖（日）
圖(10)3227 原相 K線圖（週）
圖(11)3227 原相 K線圖（月）
日報表
圖(12)3227 原相 法人籌碼
週報表
圖(13)3227 原相 大戶籌碼
月報表
圖(14)3227 原相 內部人持股
圖(15)3227 原相 本益比河流圖
圖(16)3227 原相 淨值比河流圖
新聞筆記
%，EPS達3.3元，顯示旺季備貨成效明顯 Note right of 2024.11.08: ↑展望 4Q24 ，原相滑鼠出貨穩定，但其他產品需
求略減，預計營收小幅下降 Note right of 2024.11.08: ↑原相 3Q24 營收22.64億元，年增42%，
稅後淨利4.79億元，年增59%，前三季EPS達8
.68元，顯示出強勁的成長潛力 Note right of 2024.11.08: ↑原相預期 4Q24 業績將低於 3Q24 ，主要
因部分產品線需求下滑，但滑鼠產品出貨將呈現季增，有
助於改善產品組合 Note right of 2024.11.08: →市場對原相未來成長持樂觀態度，預計 24 年EP
S有機會達11元，25 年可望挑戰15元新高 Note right of 2024.11.08: ↑原相發布 3Q24 財報，累計前三季EPS超過8
元，顯示出年季雙增的優異成績 Note right of 2024.11.08: ↓預測 4Q24 因季節性需求調整，部分產品線需求
下滑，營收可能較上季略減，股價因此重挫至跌停 Note right of 2024.11.08: ↑3Q24 合併營收達22.64億元，年增42%，
毛利率雖微減但仍為歷史次高水準 Note right of 2024.11.08: →10M24 營收為7.49億元，年增26.63%
，前 10M24 累計營收68.08億元，創下歷史
次高紀錄 Note right of 2024.11.08: ↓財務長表示 4Q24 遊戲機出貨預期下滑，但電競
滑鼠產品需求穩定，毛利率有望支撐 Note right of 2024.11.08: →隨著任天堂Switch 2即將上市，市場對原相未
來成長持樂觀態度，預計 24 年EPS有望達11元
%，年增31.67%，並超越 23 年總營收
%，感測技術應用於機器人及AI領域
股價創14年新高，投信 9M24 買超達1.7萬張 Note right of 2024.10.01: ↑預估 3Q24 電競滑鼠及遊戲機業績較 2Q24
增加，8M24 營收7.61億元，年增47.19
％，累計1至 8M24 營收年增51.4％
h2 25 年上市，將帶動感測晶片的需求增長 Note right of 2024.09.25: →原相 2Q24 營收達20.45億元，季增16.
8%，毛利率提升至63.7%，稅後獲利增67.3%
至4.87億元 Note right of 2024.09.25: →隨著Switch2上市，原相及其他相關供應鏈廠商
有望迎來零組件拉貨潮，業績表現可望改善 Note right of 2024.09.25: ↑原相獲得法人布局，因應任天堂Switch改版及光
學追蹤感測器的應用前景，營運可望成長
交金額超過64億
發布，將推動銷售 Note right of 2024.09.19: ↑原相股價攀升至244元，創下14年半新高，受益於
Switch需求增長 Note right of 2024.09.19: ↑原相 8M24 營收達7.62億元，年增47.1
9%，表現強勁，預期 2H24 持續成長
6.6%，毛利率達 63.67%，稅後純益 4.8
7 億元，EPS 3.26 元
單季稅後純益季增67.3％至4.87億元 Note right of 2024.08.12: ↑3Q24 營收預期將季增，滑鼠和遊戲機業務仍為主
要成長動能，其他產品線也持續發展
品線同步成長，帶動營收優於上季，且受惠有利的匯率環
境，雙率也會持續優化 Note right of 2Q24: →展望 2Q24 ，羅美煒說，依目前滑鼠訂單來看，
一般滑鼠需求趨緩，電競滑鼠需求仍相當不錯，整體滑鼠
業績較上季略增 Note right of 2Q24: →遊戲機上季為出貨淡季，預期 2Q24 客戶拉貨會
增加，季增幅較大
近期發出漲價通知，1Q24 將大幅調升其CIS產品
報價25%至30% Note right of 4Q23: ↑毛利率飆升59.3%，接近6字頭，獲利季增三成，
每股盈餘2.08元 Note right of 4Q23: ↑展望 4Q23 ，PC和 NB 相關產品，以及消
費電子需求回溫下，單季營收與毛利率有望較上季略增 Note right of 4Q23: ↑滑鼠產品線需求佳，營運可再成長 Note right of 4Q23: ↓遊戲機則進入傳統季節淡季，預計隨著庫存調整結束，
24 年營運可回到正常軌道 Note right of 4Q23: ↑產品組合加，且因 NRE 收入較上季增加一些，整
體毛利率也會略優於 3Q23 Note right of 4Q23: →晶圓價格主要反映市場供需，4Q23 成本並無太大
變動 Note right of 4Q23: ↑持續開發感測類新產品，包括工控、溫度與健康量測等
感測器 Note right of 4Q23: ↑原相指出，庫存已恢復至正常水準，4Q23 PC／
NB復甦延續力道佳
深度分析
季報表
圖(17)3227 原相 營收狀況
圖(18)3227 原相 獲利能力
圖(19)3227 原相 合約負債
圖(20)3227 原相 存貨與平均售貨天數
圖(21)3227 原相 存貨與存貨營收比
圖(22)3227 原相 現金流狀況
圖(23)3227 原相 杜邦分析
圖(24)3227 原相 資本結構
年報表
圖(25)3227 原相 股利政策