圖(1)個股筆記：3227 原相（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 27 日
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原相科技：全球領先的 CMOS 影像感測器設計公司
原相科技股份有限公司（PixArt Imaging Inc.）成立於 1998 年 7 月 13 日，隸屬於聯電集團，是台灣唯一一家能獨立開發完整 CMOS 影像感測器（Complementary Metal-Oxide-Semiconductor，CMOS）晶片及相關應用單晶片（System on Chip，SOC）的公司。公司憑藉卓越的技術創新能力，在全球 CMOS 影像感測器市場中佔有重要地位。
核心業務與產品特色
原相科技專注於 CMOS 影像感測器的設計與製造，主要技術涵蓋類比 IC 設計、影像及色彩處理技術、混合信號電路，以及數位與類比電路整合技術。產品廣泛應用於遊戲機、滑鼠、手機相機、PC CAM 與光學觸控等領域。
主要應用與產品線
公司的主要產品包括光學導航、動態物體偵測、CMOS 影像感測器、健康管理與熱能感測、RF 射頻連線以及觸控等技術應用。2024 年第三季的產品營收結構中，滑鼠產品佔 63%，其他產品佔 28%，遊戲機感應晶片佔 9%。
圖(2)光學導航（資料來源：原相公司網站）
圖(3)動態物體偵測（資料來源：原相公司網站）
圖(4)CMOS 影像感測器（資料來源：原相公司網站）
圖(5)健康管理 & 熱能感測（資料來源：原相公司網站）
圖(6)RF 射頻連線（資料來源：原相公司網站）
圖(7)觸控（資料來源：原相公司網站）
市場銷售與區域佈局
原相的產品主要銷往海外市場，其中國際市場佔總銷售額的 96%，台灣市場佔 4%。公司已成功打入多個重要供應鏈，包括任天堂 Switch 系列遊戲機的感測元件供應。
市場地位與競爭優勢
原相在全球 CMOS 影像感測器市場擁有獨特優勢。公司透過持續創新和技術突破，成功在日益競爭的市場中保持領先地位。截至目前，原相已獲得超過 1,128 項專利，另有 900 多項專利正在審核中，展現強大的研發實力。
技術創新與應用
原相積極開發新一代感測技術，包括高解析度 CMOS 技術，可支援 8K 解析度的影像感測；AI 整合技術，將人工智慧功能整合進感測器中；以及低功耗設計，特別適用於行動裝置和物聯網應用。這些創新技術使原相在市場上保持競爭優勢。
財務表現
2024 年第三季，原相展現優異的營運成果。合併營收達 22.64 億元，較去年同期增長 42%，毛利率維持在 62.7% 的高水準。第三季稅後淨利達 4.67 億元，年增 56.3%，每股純益（EPS）達 3.3 元。前三季累計營收已達 60.59 億元，年增 48.7%，顯示出強勁的成長動能。
獲利能力分析
公司的獲利表現持續改善，主要受惠於產品組合優化及匯率環境有利。滑鼠、遊戲機及其他產品線均呈現同步成長，推動營收優於預期。此外，原相透過有效的成本控制，使營業費用率維持在合理水準，進一步提升獲利表現。
未來發展策略
原相正積極布局未來成長領域：
新產品開發
- 遊戲機市場：預期任天堂 Switch 2 於 2025 年秋季推出，將帶動感測晶片需求，銷售成長期可望持續 2-3 年
- AI 與物聯網：持續開發針對 AIoT 應用的新型感測器，包括工業用光學追蹤感測器及光學編碼器晶片
- 車用電子：加強在自動駕駛領域的技術研發，開發高性能車用影像感測器
- 工業應用：拓展工業自動化和機器視覺系統市場，提供完整解決方案
市場擴展計畫
原相也積極開拓新市場，特別是在北美和歐洲地區。透過與當地品牌的合作，公司期望進一步提升市場佔有率。此外，原相也在積極布局新興市場，如健康監測和智慧家居等領域，以創造新的成長動能。
未來展望
展望未來，原相對 2025 年的營運持樂觀態度。隨著 CIS 規格升級，主副鏡頭尺寸及畫素增長，加上 AI 運算效能提升等需求，原相的營運表現可望持續成長。法人預估，2024 年 EPS 有機會達到 11 元，2025 年更可望挑戰 15 元新高。
參考資料說明
公司官方文件
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原相科技股份有限公司 2024 年第三季營運報告（2024.11.07）
本研究主要參考此份營運報告中的財務數據、產品結構分析及市場展望。該報告由財務長羅美煒主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
原相科技 2024 年第三季財務報告
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。財報顯示公司在第三季的優異表現，合併營收達 22.64 億元。
研究報告
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凱基證券產業研究報告（2024.12）
該報告詳細分析原相科技在光學感測器市場的競爭優勢，以及任天堂 Switch 2 對公司營運的潛在影響，為本文提供重要的產業觀點。 -
富邦證券投資研究報告（2024.12）
研究報告針對原相科技在 CMOS 影像感測器技術的創新及市場前景提供專業分析，並對 2025 年的營運展望給予正面評價。
新聞報導
-
經濟日報產業動態報導（2024.12.27）
報導詳述原相科技在日系遊戲機感測器 IC 供應鏈的優勢地位，以及未來 2-3 年的成長展望。 -
工商時報專題分析（2024.12.10）
針對原相科技的營收表現、新產品開發及市場策略提供完整分析，特別著重於 Switch 2 對公司業績的影響。 -
鉅亨網財經新聞（2024.11.08）
報導原相科技第三季財報及營運展望，提供市場對公司未來發展的評估觀點。
產業分析報告
-
工研院產業研究報告（2024.12）
提供 CMOS 影像感測器產業的整體發展趨勢分析，以及原相科技在產業中的市場定位。 -
台經院產業分析報告（2024.11）
針對全球影像感測器市場的供需情況及未來發展提供專業見解，有助於理解原相科技的市場機會。
註：本文內容主要依據 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分資訊可能隨時間推移而有所變動，讀者請依最新公告資訊為準。
參考資料來源
資料來源：原相公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/322720250213M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3227_89_20250213_ch.mp4
基本概況
股價：251.5
預估本益比：15.92
預估殖利率：4.02%
預估現金股利：10.14元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(8)3227 原相 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(9)3227 原相 K線圖（日）
圖(10)3227 原相 K線圖（週）
圖(11)3227 原相 K線圖（月）
日報表
圖(12)3227 原相 法人籌碼
週報表
圖(13)3227 原相 大戶籌碼
月報表
圖(14)3227 原相 內部人持股
圖(15)3227 原相 本益比河流圖
圖(16)3227 原相 淨值比河流圖
新聞筆記
，每股配息10元，卻連 2025.03.06 下跌 Note right of 2025.03.13: ↓原相(3227)今日重挫逾4%，收在238.5元
，為弱勢股榜首
有衝刺 Note right of 2025.02.26: ↑原相每股配息10元 Note right of 2025.02.26: →原相 24 年 稅後純益為18.15億元，EPS
12.52元
商買超1,770張，近期股價續創新高
8％ Note right of 2025.02.17: ↑原相 24 年 25 年EPS達到12.52元 Note right of 2025.02.17: →原相是任天堂Switch的影像感測器獨家供應商 Note right of 2025.02.17: →原相預估 1Q25 營收和上季持平 Note right of 2025.02.17: →原相投片計畫未受影響
版及電競滑鼠成長 Note right of 2025.02.16: →原相將利用現有感測技術進行產品多角化 Note right of 2025.02.16: ↑法人認為遊戲機、電競滑鼠成長，及AI導入感測器將
推升營運 Note right of 2025.02.16: →原相02.14股價收268.5元，漲幅5.70％
，成交量達1.4萬張
獲利優於 24 年
上季持平 Note right of 2025.02.14: ↑原相2024 25 年營收83.62億，EPS
12.52元，寫歷史新高 Note right of 2025.02.14: →滑鼠晶片業績穩定，遊戲機感測器微幅成長 Note right of 2025.02.14: ↑原相元月營收站上8億元，為 8M21 以來最佳 Note right of 2025.02.14: ↑原相(3227) 24 年 25 年淨利年增12
4.4%，股價強漲，受惠Switch 2 Note right of 2025.02.14: →原相預期 1Q25 遊戲機相關營收將增加 Note right of 2025.02.14: →原相股價於今日大漲5.71%，來到268.5元，
股民看好未來 Note right of 2025.02.14: ↑原相 24 年稅後淨利17.94億元創高，EPS
達12.52元，股價大漲逾8% Note right of 2025.02.14: →原相樂看受惠遊戲機產品線成長，1Q25 可望淡季
不淡 Note right of 2025.02.14: →預期原相 1Q25 營收可望維持穩定，毛利率可能
略減至62～63％ Note right of 2025.02.14: →原相看好滑鼠業務穩定成長，遊戲機業務將視客戶銷售
情況而定
2.52元創17年高 Note right of 2025.02.13: →電競滑鼠及非電競滑鼠成長，滑鼠營運佔比衝上66% Note right of 2025.02.13: →原相預估 1Q25 營運動能持平於上季，滑鼠及遊
戲機穩定 Note right of 2025.02.13: ↑PC市場穩定成長，電競與非電競出貨可望維持成長 Note right of 2025.02.13: →原相切入無人機、機器人、車用等新領域，初期佔比不
高 Note right of 2025.02.13: →原相(3227)估 1Q25 營收與 4Q24
持平 Note right of 2025.02.13: ↑原相 24 年 25 年每股淨利12.52元 Note right of 2025.02.13: ↑原相 24 年 25 年營收83.62億元、年增
43.1% Note right of 2025.02.13: ↑原相 24 年 4Q25 獲利創單季次高，25
年EPS 12.52元 Note right of 2025.02.13: ↑受惠滑鼠與遊戲機需求，4Q25 稅後純益5.58
億 Note right of 2025.02.13: ↑24 年 25 年稅後純益18.15億元，年增1
27% Note right of 2025.02.13: →1Q25 營收與上季相當，遊戲機產品線成長 Note right of 2025.02.13: →看好電競滑鼠長期發展及PC市場成長 Note right of 2025.02.13: →24 年 4Q25 滑鼠營收比重提升至66% Note right of 2025.02.13: →24 年 4Q25 遊戲機營收比重維持9%
供應商
碼面佳，原相基本面不錯，一年賺一個股本
7.87億元年增率高達31.84％ Note right of 2025.01.08: ↑原相公告 12M24 營收7.87億元，年增率3
1.84%，月增率2.54% Note right of 2025.01.08: ↑24 年 累計營收83.62億元，累計年增率43
.08%
創惟等受惠
新機推出，銷售成長期將持續2～3年，且感測IC價格
上漲可貢獻10%～20%的營收 Note right of 2024.12.27: →原相受惠於CIS規格升級，主副鏡頭尺寸及畫素增長
，AI運算效能提升等需求，未來營運表現看好
前備貨帶旺原相股價，漲幅達12.97% Note right of 2024.12.10: ↑原相 11M24 營收達7.67億元，年增32.
16%，預期 2H24 營收將優於 1H24 Note right of 2024.12.10: →原相 4Q24 營收預期穩定，滑鼠產品線表現較穩
，但其他產品可能因季節因素出現季減 Note right of 2024.12.10: ↑原相前 11M24 營收創三年新高，受惠於任天堂
Switch 2備貨潮，股價回升至季線之上，漲幅約
1%
2.16%，月增率2.46% Note right of 2024.12.06: ↑24 年 1M24-11M24 累計營收為75.
75億元，累計年增率達44.36%
，旺宏強彈7% Note right of 2024.12.04: ↑創惟股價突破漲停，創下 22 年 以來新高，影響
感測器供應商原相也大幅反彈
%，EPS達3.3元，顯示旺季備貨成效明顯 Note right of 2024.11.08: ↑展望 4Q24 ，原相滑鼠出貨穩定，但其他產品需
求略減，預計營收小幅下降 Note right of 2024.11.08: ↑原相 3Q24 營收22.64億元，年增42%，
稅後淨利4.79億元，年增59%，前三季EPS達8
.68元，顯示出強勁的成長潛力 Note right of 2024.11.08: ↑原相預期 4Q24 業績將低於 3Q24 ，主要
因部分產品線需求下滑，但滑鼠產品出貨將呈現季增，有
助於改善產品組合 Note right of 2024.11.08: →市場對原相未來成長持樂觀態度，預計 24 年EP
S有機會達11元，25 年可望挑戰15元新高 Note right of 2024.11.08: ↑原相發布 3Q24 財報，累計前三季EPS超過8
元，顯示出年季雙增的優異成績 Note right of 2024.11.08: ↓預測 4Q24 因季節性需求調整，部分產品線需求
下滑，營收可能較上季略減，股價因此重挫至跌停 Note right of 2024.11.08: ↑3Q24 合併營收達22.64億元，年增42%，
毛利率雖微減但仍為歷史次高水準 Note right of 2024.11.08: →10M24 營收為7.49億元，年增26.63%
，前 10M24 累計營收68.08億元，創下歷史
次高紀錄 Note right of 2024.11.08: ↓財務長表示 4Q24 遊戲機出貨預期下滑，但電競
滑鼠產品需求穩定，毛利率有望支撐 Note right of 2024.11.08: →隨著任天堂Switch 2即將上市，市場對原相未
來成長持樂觀態度，預計 24 年EPS有望達11元
%，年增31.67%，並超越 23 年總營收
%，感測技術應用於機器人及AI領域
股價創14年新高，投信 9M24 買超達1.7萬張 Note right of 2024.10.01: ↑預估 3Q24 電競滑鼠及遊戲機業績較 2Q24
增加，8M24 營收7.61億元，年增47.19
％，累計1至 8M24 營收年增51.4％
h2 25 年上市，將帶動感測晶片的需求增長 Note right of 2024.09.25: →原相 2Q24 營收達20.45億元，季增16.
8%，毛利率提升至63.7%，稅後獲利增67.3%
至4.87億元 Note right of 2024.09.25: →隨著Switch2上市，原相及其他相關供應鏈廠商
有望迎來零組件拉貨潮，業績表現可望改善 Note right of 2024.09.25: ↑原相獲得法人布局，因應任天堂Switch改版及光
學追蹤感測器的應用前景，營運可望成長
交金額超過64億
發布，將推動銷售 Note right of 2024.09.19: ↑原相股價攀升至244元，創下14年半新高，受益於
Switch需求增長 Note right of 2024.09.19: ↑原相 8M24 營收達7.62億元，年增47.1
9%，表現強勁，預期 2H24 持續成長
6.6%，毛利率達 63.67%，稅後純益 4.8
7 億元，EPS 3.26 元
單季稅後純益季增67.3％至4.87億元 Note right of 2024.08.12: ↑3Q24 營收預期將季增，滑鼠和遊戲機業務仍為主
要成長動能，其他產品線也持續發展
品線同步成長，帶動營收優於上季，且受惠有利的匯率環
境，雙率也會持續優化 Note right of 2Q24: →展望 2Q24 ，羅美煒說，依目前滑鼠訂單來看，
一般滑鼠需求趨緩，電競滑鼠需求仍相當不錯，整體滑鼠
業績較上季略增
深度分析
季報表
圖(17)3227 原相 營收狀況
圖(18)3227 原相 獲利能力
圖(19)3227 原相 合約負債
圖(20)3227 原相 存貨與平均售貨天數
圖(21)3227 原相 存貨與存貨營收比
圖(22)3227 原相 現金流狀況
圖(23)3227 原相 杜邦分析
圖(24)3227 原相 資本結構
年報表
圖(25)3227 原相 股利政策