圖(1)個股筆記：3293 鈊象（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 03 月 26 日
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鈊象電子：深耕遊戲產業30年，打造全球市場版圖
鈊象電子股份有限公司（股票代號：3293）自 1989 年成立以來，專注於遊戲產業發展，目前為台灣遊戲產業的領導廠商之一。公司總部位於新北市五股區，實收資本額 28 億元，目前員工人數達 1,147 人，其中研發人員占比高達 82%，顯示公司高度重視研發創新能力。
經營發展
鈊象電子最初以商用遊戲機起家，2000 年後逐步擴展至 PC 及線上遊戲領域。公司開發的多款遊戲，如《明星三缺一》、《唯舞獨尊》等，在市場上獲得廣大玩家支持。透過持續創新及市場拓展，公司營運規模不斷成長，目前已發展出網路遊戲和商用遊戲機兩大主要業務。
圖(2)營運模式（資料來源：鈊象公司網站）
產品與營收
鈊象電子的產品線主要分為網路遊戲及商用遊戲機兩大類。根據 2024 年 11 月的營收數據，授權遊戲佔營收 61%，網路遊戲佔 32%，商用遊戲機佔 7%。授權遊戲主要為海外市場的線上博弈產品，已成為公司最主要的營收來源。網路遊戲則以休閒遊戲為主，包括《明星三缺一》、《金猴爺》、《金好運》、《滿貫大亨》等知名產品。商用遊戲機產品如《巨獸浩劫 3》、《極速雪摩》及《機甲英雄 2》等，雖佔比較小，但在中國大陸及東南亞市場仍維持穩定銷售。
圖(3)商用遊戲機(一)（資料來源：鈊象公司網站）
圖(4)商用遊戲機(二)（資料來源：鈊象公司網站）
圖(5)商用遊戲機(三)（資料來源：鈊象公司網站）
圖(6)商用遊戲機(四)（資料來源：鈊象公司網站）
從區域市場分析，東南亞已成為鈊象最重要的市場，佔營收 37%，主要貢獻來自該地區對線上博弈遊戲的強勁需求。台灣本土市場以網路遊戲為主，佔 32%。美國市場佔 14%，主要來自商用遊戲機及部分授權遊戲。中國大陸市場佔 11%，日本市場佔 3%，其他地區（含歐洲）則佔 3%。
2024 年第三季營收達 46.98 億元，較去年同期成長 31.1%，稅後純益 21.73 億元，年增 24.5%，顯示公司營運維持穩健成長。在網路遊戲方面，公司持續推出新產品並優化現有遊戲內容，以滿足不同市場玩家需求。
圖(7)七大遊戲 APP（資料來源：鈊象公司網站）
市場布局
鈊象積極拓展海外市場，目前外銷占比達 77%，內銷則占 23%。主要市場包括：
- 東南亞：占海外授權收入 53%，為最大海外市場
- 中國大陸：主要銷售商用遊戲機產品
- 歐美市場：已取得瑞典及希臘線上博弈執照，積極申請英國執照
競爭優勢
公司的主要競爭優勢包含：
- 研發實力雄厚：擁有 946 名研發人員，產品百分百自主研發
- 多元化產品線：涵蓋網路遊戲及商用遊戲機，降低單一市場風險
- 國際市場布局：積極開拓海外市場，提升全球市場占有率
- 技術創新能力：持續投入 VR、AR 等新技術開發，提升產品競爭力
未來展望
鈊象在未來發展上將聚焦以下方向：
- 深耕海外市場：持續擴大東南亞市場占有率，同時積極布局歐美市場
- 強化產品創新：運用 AI 技術提升遊戲開發效率，預計可提升 20-30% 效率
- 拓展新業務：預計於 2024 年推出新型遊戲平台 TADA，並針對歐洲市場開發 20 款新遊戲
整體而言，鈊象電子透過穩健的經營策略及持續的創新投入，在遊戲產業建立了堅實的市場地位。隨著全球遊戲市場持續成長，加上公司在海外市場的布局逐漸發酵，預期未來將持續保持成長動能。
參考資料說明
公司官方文件
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鈊象電子股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.09.25）
本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、營收區域分布及未來展望。簡報由鈊象電子董事長李柯柱主講，提供最新且權威的公司營運資訊。 -
鈊象電子 2024 年第三季營運報告
本文的財務分析主要依據此份報告，包含合併營收、毛利率、營業費用、每股盈餘等關鍵數據。報告詳述公司第三季的營運概況及未來展望。 -
鈊象電子 2024 年第三季財務報告
提供本文關於合併損益、資產負債及現金流量等財務數據的主要依據。
研究報告
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摩根士丹利證券研究報告（2024.12）
該報告深入分析鈊象電子在折疊屏驅動 IC、市場份額、晶圓成本及 AI ASIC 新商機方面的發展前景，為本文提供重要的產業分析參考。 -
元大投顧產業研究報告（2024.11）
研究報告重點分析鈊象電子在網路遊戲、商用遊戲機及海外授權業務的發展現況，以及對公司未來成長動能的評估。
新聞報導
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工商時報產業分析專文（2024.12.16）
報導詳述鈊象電子股價變動及市場表現，並分析公司在遊戲產業的競爭優勢。 -
經濟日報專題報導（2024.12.06）
針對鈊象電子的營運策略、市場布局及未來展望提供完整分析，特別著重於海外市場拓展的進展。 -
鉅亨網產業新聞（2024.11.07）
報導鈊象電子前三季營運表現及財務數據，並分析公司在各項業務的成長情況。
產業資料
- 台灣遊戲產業年報（2024）
提供台灣遊戲產業整體發展概況，以及鈊象電子在產業中的市場地位分析。
註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。文中提及的未來展望及預測數據僅供參考，不構成投資建議。
參考資料來源
資料來源：鈊象公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/329320240925M001.pdf
法說會影音連結：https://youtu.be/c0uTMrg4V_U
基本概況
股價：844.0
預估本益比：27.22
預估殖利率：3.05%
預估現金股利：25.71元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(8)3293 鈊象 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(9)3293 鈊象 K線圖（日）
圖(10)3293 鈊象 K線圖（週）
圖(11)3293 鈊象 K線圖（月）
日報表
圖(12)3293 鈊象 法人籌碼
週報表
圖(13)3293 鈊象 大戶籌碼
月報表
圖(14)3293 鈊象 內部人持股
圖(15)3293 鈊象 本益比河流圖
圖(16)3293 鈊象 淨值比河流圖
新聞筆記
會關注鈊象等營運展望
象下跌影響，但聯發科及華碩上漲減緩跌勢
股價跌深反彈，上漲45元 Note right of 2025.03.18: ↑跌深反彈？遊戲股王鈊象股價強拉半根，最高回彈至8
58元，漲幅約4.9% Note right of 2025.03.18: ↑鈊象 24 年 獲利達90億元，年增4成，再創歷
史新高 Note right of 2025.03.18: ↓鈊象股利僅配發現金股利29元，較上次銳減逾3成 Note right of 2025.03.18: →市場傳出鈊象可能股票分割，但董事會未決議，引發賣
壓 Note right of 2025.03.18: ↓鈊象因股利不如預期及未宣布分割，波段跌幅最多近2
0% Note right of 2025.03.18: ↑分析師林睿閎認為鈊象仍有上漲空間，可逐步加碼，未
來可能在 5M25 公布分割 Note right of 2025.03.18: ↑林睿閎認為鈊象是遊戲股中表現很好的資優生
新低，網友：破底再破底 Note right of 2025.03.17: →2025.03.14 弱勢股跌幅排名：鈊象
32.14元
.9%，創新高 Note right of 2025.03.07: ↑鈊象 24 年 每股盈餘32.14元，穩坐遊戲族
群獲利王 Note right of 2025.03.07: ↑鈊象 24 年 營收185.12億元，年增30.
5%，創歷史新高 Note right of 2025.03.07: →鈊象董事會決議 2H24 每股配發現金股息29元 Note right of 2025.03.07: →鈊象 24 年 成長動能主要在海外授權市場 Note right of 2025.03.07: →東南亞市場成長最快，營收占比達40% Note right of 2025.03.07: →鈊象 2M25 營收17.47億元，創歷史次高 Note right of 2025.03.07: →鈊象累計前2月營收34.97億元，創同期新高 Note right of 2025.03.07: →鈊象積極申請英國線上博弈執照，擴大歐洲市場
千金股
象等帶領櫃買指數上漲近1%
棒球經典賽期間，中華隊球員每擊出全壘打，將提供新台
幣100萬元獎金 Note right of 2025.02.21: ↑鈊象旗下遊戲《滿貫大亨》同步推出活動，中華隊球員
擊出全壘打，遊戲內即刻加碼100萬遊戲幣 Note right of 2025.02.21: ↑WBC開轟就送100萬！遊戲股王鈊象大撒幣拋「超
狂獎勵」助陣 Note right of 2025.02.21: ↑鈊象宣布WBC期間中華隊球員每擊出全壘打，獎金1
00萬，肯定與支持球員拼搏精神 Note right of 2025.02.21: →鈊象旗下遊戲《滿貫大亨》也將同步推出驚喜活動，擊
出全壘打即刻加碼100萬遊戲幣
，再創歷史新高 Note right of 2025.02.07: ↑營收連續兩個月站穩17億元 Note right of 2025.02.07: ↑受惠海外市場拓展及春節旺季 Note right of 2025.02.07: →海外市場主力產品為老虎機和捕魚機 Note right of 2025.02.07: →東南亞市場成長最快速，營收占比40% Note right of 2025.02.07: →歐洲市場TADA Gaming平台開始貢獻營收 Note right of 2025.02.07: →將在英國申請線上博弈執照 Note right of 2025.02.07: ↑自結 25 年稅前盈餘已突破百億元 Note right of 2025.02.07: ↑預估 24 年 25 年獲利將再攀高峰 Note right of 2025.02.07: ↑鈊象 1M25 營收創高，達17.5億元，年增3
3.5％ Note right of 2025.02.07: ↑鈊象 24 年 稅前盈餘達百億元，穩居遊戲類股獲
利王
.5％ Note right of 2025.02.06: →近 2025.02.05 股價下跌2.85%，三
大法人合計買賣超為-1947張
9％ Note right of 2025.02.01: ↑鈊象 24 年 稅前淨利年增41.11％ Note right of 2025.02.01: ↑鈊象進攻東南亞市場，遊戲授權收入大增
年稅前盈餘達109.6億元，年增41.11% Note right of 2025.01.10: ↑鈊象 12M25 營收17.1億元創歷史新高，4
Q25 營收50.61億元亦創單季新高 Note right of 2025.01.10: ↑鈊象 24 年 25 年營收185.12億元創歷
史新高，年增30.59% Note right of 2025.01.10: ↑鈊象 24 年營收創新高，稅前獲利首度突破百億元 Note right of 2025.01.10: ↑鈊象 12M24 營收17.1億元，年增29.1
2%，創單月新高 Note right of 2025.01.10: ↑鈊象2024 25 年營收185.12億元，年增
30.59%，創歷史新高 Note right of 2025.01.10: ↑鈊象2024 25 年稅前盈餘達109.6億元，
年成長41.11%，首度破百億
億元，海外布局有成 Note right of 2025.01.09: ↑鈊象 12M24 稅前EPS 3.78元 25
年大賺109億元創新高 Note right of 2025.01.09: ↑鈊象 12M24 稅前盈餘10.68億元，月增3
.1%、年增58.3% Note right of 2025.01.09: ↑鈊象2024 25 年稅前盈餘109.61億元，
年增41.1%，創歷史新高 Note right of 2025.01.09: ↑鈊象 12M25 營收17.1億元，月增2.3%
、年增29.1%
高 Note right of 2025.01.07: →鈊象 12M25 營收創新高 Note right of 2025.01.07: ↑鈊象8年股票回報2300%，超越台積電
稍後回升，但依然失去千金股地位
1.7%、年增99.3%，每股稅前盈餘約3.66元 Note right of 2024.12.06: ↑鈊象前 11M24 累計稅前盈餘98.93億元，
年增39.5% Note right of 2024.12.06: →鈊象 11M24 營收16.71億元，年增35.
4%；營業利益9.39億元，年增37.5% Note right of 2024.12.06: →鈊象 11M24 產品營收比重，網路遊戲占32%
，授權遊戲占61%，商用遊戲機占7%
期新高，並連續兩個月營收突破16億元大關 Note right of 2024.12.04: →11M24 營收較上月減少0.5%，但與 23
年同期相比增長35.39%，顯示業績穩定成長
23 年 24 年獲利64.25億元 Note right of 2024.11.07: →鈊象前三季每股稅後純益為23.02元，基於增資後
股本28.12億元計算 Note right of 2024.11.07: ↑鈊象 3Q24 營收為46.98億元，年增35.
82％，顯示海外市場布局持續擴張 Note right of 2024.11.07: →鈊象 24 年 1至 10M24 累計營收為15
1.31億元，年增30.25％
深度分析
季報表
圖(17)3293 鈊象 營收狀況
圖(18)3293 鈊象 獲利能力
圖(19)3293 鈊象 合約負債
圖(20)3293 鈊象 存貨與平均售貨天數
圖(21)3293 鈊象 存貨與存貨營收比
圖(22)3293 鈊象 現金流狀況
圖(23)3293 鈊象 杜邦分析
圖(24)3293 鈊象 資本結構
年報表
圖(25)3293 鈊象 股利政策