圖(1)個股筆記：3406 玉晶光（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 20 日
免責聲明
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公司概要
玉晶光電股份有限公司，於 1990 年 2 月 8 日成立，總部位於台灣台中。該公司專注於光學鏡頭的製造，產品範圍涵蓋各類玻璃鏡片和塑膠鏡片，包括球面和非球面鏡頭，主要應用於手機、數位相機、投影機、筆記型電腦和平板電腦等電子裝置。
產品結構
2022 年，光學鏡頭產品佔公司總營收的 78%。主要市場集中在智慧型手機和平板電腦。除此之外，玉晶光電亦積極拓展至虛擬實境 (VR)、擴增實境 (AR)、LED 閃光燈和車載鏡頭等新興應用領域。至 2023 年前三季，高畫素（超過 1000 萬畫素）鏡頭佔比約 40%，低畫素（1000 萬畫素以下）約 13%，其他相關產品如模具和零配件佔比 47%。
pie
title 2023 年前三季銷售比例
"其他相關產品 (模具與零配件)" : 47
"高畫素鏡頭 (超過 1000 萬畫素)" : 40
"低畫素鏡頭 (1000 萬畫素以下)" : 13
生產與銷售
光學產品
玉晶光電主力產品為光學鏡頭和鏡片，光學鏡片主要用於數位相機、光學滑鼠、指紋識別器和觀景窗等。此外，LED 產品則主要用於照明設備，如路燈和手電筒等，公司還針對特定市場開發漁船集魚燈。
生產基地與原料
玉晶光電擁有台中和廈門兩大生產基地，主要原料包括光學玻璃、塑膠、金屬鏡筒等。
產能與資本支出
- 為應對市場需求增加，公司正在提升產能效率。
- 2024 年資本支出預計將控制在 2023 年水平以下，以優化資源配置。
VR 和 AI 產品發展
- VR 和 MR 產品占 2024 年下半年營收的預計比重為 20% 至 30%。
- 看好智慧眼鏡和 AI 應用將推升未來鏡頭需求，公司已經準備相應的研發計劃。
客戶結構
玉晶光電的主要客戶包括 Apple，為其供應 iPhone 和 iPad 的鏡頭，包括前置鏡頭和 3D 感測鏡頭。2022 年，公司銷售以亞洲市場為主，外銷比重達 93%，內銷僅佔 1%。2021 年 4 月，公司推出潛望式望遠鏡頭，進一步切入手機品牌的供應鏈。
pie
title 2022 年銷售市場比例
"亞洲市場 (外銷)" : 93
"其他市場 (內銷)" : 1
市場與競爭
玉晶光電的競爭對手眾多，包括大立光、先進光和亞光等知名企業。公司不僅在台灣市場活躍，亦在大陸、南非、馬來西亞等地進行銷售。在虛擬實境和擴增實境領域，公司成為臉書旗下 Oculus 的主要鏡頭供應商。
graph LR
A[競爭對手] --> B[大立光]
A --> C[先進光]
A --> D[亞光]
A --> E[今國光]
A --> F[光耀科]
A --> G[新鉅科]
A --> H[瑞聲科技]
A --> I[宇舜光學]
A --> J[Tamron]
A --> K[Fujinon]
A --> L[Hoya]
A --> M[Kantatsu]
A --> N[Kolen]
A --> O[Konica Minolta Opto]
A --> P[Ohara]
財務表現與未來展望
2024年上半年業績
- 玉晶光電 2024 年上半年合併營收達 102.23 億元，同比增長約 70%。
- 稅後純益高達 20.87 億元，每股收益 (EPS) 為 18.51 元，顯示出極佳的財務健康狀態。
2024年第二季表現
- 第二季營收 49.87 億元，較前一季下降 4.75%，但年增 87%。
- 毛利率維持在 37%，單季每股純益為 8.87 元。
市場前景與策略
- 預計隨著 iPhone 16 系列的推出，2024 年第三季營收將有所增加。
- 產品創新方面，潛望式鏡頭已獲客戶認證並開始出貨，進一步強化市場地位。
參考資料來源
資料來源：玉晶光公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/340620231123M001.ppt
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/3406_7_20231124_ch.mp3
基本概況
股價：437.0
預估本益比：17.04
預估殖利率：2.74%
預估現金股利：11.99元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(2)3406 玉晶光 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(3)3406 玉晶光 K線圖（日）
圖(4)3406 玉晶光 K線圖（週）
圖(5)3406 玉晶光 K線圖（月）
日報表
圖(6)3406 玉晶光 法人籌碼
週報表
圖(7)3406 玉晶光 大戶籌碼
月報表
圖(8)3406 玉晶光 內部人持股
圖(9)3406 玉晶光 本益比河流圖
圖(10)3406 玉晶光 淨值比河流圖
新聞筆記
sequenceDiagram
participant 2024.11.18
Note right of 2024.11.18: ↓玉晶光預計 4Q24 營收將年比略減，原因為市場
需求放緩 Note right of 2024.11.18: →公司對於AI應用的前景持樂觀態度，預計 25 年
新產品推出數量將顯著增加
需求放緩 Note right of 2024.11.18: →公司對於AI應用的前景持樂觀態度，預計 25 年
新產品推出數量將顯著增加
sequenceDiagram
participant 2024.11.12
Note right of 2024.11.12: →玉晶光在 3Q24 的稅後純益達13.78億元，
每股純益為12.22元，顯示出手機鏡頭市場的強勁需
求 Note right of 2024.11.12: ↑玉晶光前三季稅後純益累計34.65億元，年增80
.6%，每股純益達30.73元，顯示出穩定的成長潛
力 Note right of 2024.11.12: →玉晶光 3Q24 營收為74.93億元，毛利率提
升至37.62%，反映出公司在成本控制上的努力
每股純益為12.22元，顯示出手機鏡頭市場的強勁需
求 Note right of 2024.11.12: ↑玉晶光前三季稅後純益累計34.65億元，年增80
.6%，每股純益達30.73元，顯示出穩定的成長潛
力 Note right of 2024.11.12: →玉晶光 3Q24 營收為74.93億元，毛利率提
升至37.62%，反映出公司在成本控制上的努力
sequenceDiagram
participant 2024.10.10
Note right of 2024.10.10: →玉晶光計劃提升產能，進行設備汰舊換新及自動化，2
4 年資本支出預計不超過50億元
4 年資本支出預計不超過50億元
sequenceDiagram
participant 2024.10.09
Note right of 2024.10.09: ↓玉晶光 9M24 營收25.86億元，年減25.
3%，月減2.06%，為歷史同期第三高 Note right of 2024.10.09: ↓3Q24 累計營收75.03億元，年減15.24
%，VR產品出貨減少，4Q24 營收預期略低 Note right of 2024.10.09: ↓玉晶光 9M24 營收25.86億元，較上月減少
2.06%，年減25.3%； 3Q24 營收75.
04億元，季增50.46%
3%，月減2.06%，為歷史同期第三高 Note right of 2024.10.09: ↓3Q24 累計營收75.03億元，年減15.24
%，VR產品出貨減少，4Q24 營收預期略低 Note right of 2024.10.09: ↓玉晶光 9M24 營收25.86億元，較上月減少
2.06%，年減25.3%； 3Q24 營收75.
04億元，季增50.46%
sequenceDiagram
participant 2024.09.10
Note right of 2024.09.10: ↑蘋果將在 2024.09.10 推出iPhone
16系列，玉晶光首次進入潛望式鏡頭供應鏈，預期對
營收有正面影響 Note right of 2024.09.10: ↑iPhone 16將新增AI功能，首波預計上市9
,000萬台，玉晶光有望憑借潛望式鏡頭大單，3Q2
4 營收可望創新高 Note right of 2024.09.10: →玉晶光 8M24 營收月增6％、年減18％，主要
因產品組合變化所致 Note right of 2024.09.10: ↑摩根大通預測玉晶光 10M24 營收將轉正，合理
股價預估為620元
16系列，玉晶光首次進入潛望式鏡頭供應鏈，預期對
營收有正面影響 Note right of 2024.09.10: ↑iPhone 16將新增AI功能，首波預計上市9
,000萬台，玉晶光有望憑借潛望式鏡頭大單，3Q2
4 營收可望創新高 Note right of 2024.09.10: →玉晶光 8M24 營收月增6％、年減18％，主要
因產品組合變化所致 Note right of 2024.09.10: ↑摩根大通預測玉晶光 10M24 營收將轉正，合理
股價預估為620元
sequenceDiagram
participant 2024.09.08
Note right of 2024.09.08: ↑3Q24 為傳統旺季，玉晶光預期營收將超越 1H
24 ，24 年營收有望正向成長 Note right of 2024.09.08: ↑玉晶光因蘋果iPhone 16潛望式鏡頭需求增長
，產能滿載，預計 4Q24 營收將超越 23 年同
期
24 ，24 年營收有望正向成長 Note right of 2024.09.08: ↑玉晶光因蘋果iPhone 16潛望式鏡頭需求增長
，產能滿載，預計 4Q24 營收將超越 23 年同
期
sequenceDiagram
participant 2024.09.07
Note right of 2024.09.07: →玉晶光 8M24 營收26.41億元，月增16.
05％，但年減18.37％ Note right of 2024.09.07: ↓進入旺季後客戶拉貨力道增強，但VR產品需求大幅減
少影響同期營收
05％，但年減18.37％ Note right of 2024.09.07: ↓進入旺季後客戶拉貨力道增強，但VR產品需求大幅減
少影響同期營收
sequenceDiagram
participant 2024.09.06
Note right of 2024.09.06: →進入旺季後，客戶拉貨力道增強，但因VR產品需求減
弱，24 年營收仍受影響
弱，24 年營收仍受影響
sequenceDiagram
participant 2024.08.27
Note right of 2024.08.27: ↓蘋果與Meta停止開發高階MR裝置，使元宇宙產業
前景不明，影響國內相關企業如宏達電和玉晶光
前景不明，影響國內相關企業如宏達電和玉晶光
sequenceDiagram
participant 2024.08.13
Note right of 2024.08.13: →玉晶光 1H24 合併營收102.23億元，年增
約70%，每股稅後純益（EPS）18.51元 Note right of 2024.08.13: →玉晶光 2Q24 營收49.87億元，季減4.7
5%，年增87%，毛利率37%，EPS達8.87元 Note right of 2024.08.13: ↑法人預期iPhone 16系列將提升玉晶光 3Q
24 營收，營收有望較 2Q24 增加 Note right of 2024.08.13: →玉晶光 2Q24 稅後純益10億元，單季每股純益
8.87元 Note right of 2024.08.13: →玉晶光 1H24 稅後純益20.87億元，年增4
.98倍，每股純益18.51元 Note right of 2024.08.13: →玉晶光 7M24 營收22.76億元，月增46.
26%，年增5.93%，顯示產業旺季需求回升
約70%，每股稅後純益（EPS）18.51元 Note right of 2024.08.13: →玉晶光 2Q24 營收49.87億元，季減4.7
5%，年增87%，毛利率37%，EPS達8.87元 Note right of 2024.08.13: ↑法人預期iPhone 16系列將提升玉晶光 3Q
24 營收，營收有望較 2Q24 增加 Note right of 2024.08.13: →玉晶光 2Q24 稅後純益10億元，單季每股純益
8.87元 Note right of 2024.08.13: →玉晶光 1H24 稅後純益20.87億元，年增4
.98倍，每股純益18.51元 Note right of 2024.08.13: →玉晶光 7M24 營收22.76億元，月增46.
26%，年增5.93%，顯示產業旺季需求回升
sequenceDiagram
participant 2024.08.08
Note right of 2024.08.08: →玉晶光 7M24 營收22.76億元，年增5.9
3％，為8個月來新高。前 7M24 累計營收124
.99億元，年增53.52％ Note right of 2024.08.08: ↑預期iPhone 16系列推出將帶動換機潮，玉晶
光將為iPhone 16 Pro系列潛望式鏡頭和超
廣角鏡頭的供應商 Note right of 2024.08.08: ↑預計 2Q24 毛利率將升至36％，3Q24 營
收有望顯著增長
3％，為8個月來新高。前 7M24 累計營收124
.99億元，年增53.52％ Note right of 2024.08.08: ↑預期iPhone 16系列推出將帶動換機潮，玉晶
光將為iPhone 16 Pro系列潛望式鏡頭和超
廣角鏡頭的供應商 Note right of 2024.08.08: ↑預計 2Q24 毛利率將升至36％，3Q24 營
收有望顯著增長
sequenceDiagram
participant 2024.08.07
Note right of 2024.08.07: ↑玉晶光 7M24 營收22.76億元，月增46.
26％，年增5.93％，1M24-7M24 累計營
收125億元，年增53.52％ Note right of 2024.08.07: ↑玉晶光 3Q24 進入出貨旺季，預期營收及獲利有
顯著提升，訂單需求穩定
26％，年增5.93％，1M24-7M24 累計營
收125億元，年增53.52％ Note right of 2024.08.07: ↑玉晶光 3Q24 進入出貨旺季，預期營收及獲利有
顯著提升，訂單需求穩定
sequenceDiagram
participant 3Q24
Note right of 3Q24: ↑玉晶光潛望式鏡頭已獲客戶認證並出貨
Note right of 3Q24: ↑為玉晶光旺季，訂單正常，預期 2H24 營運將優
於 1H24 Note right of 3Q24: ↑蘋果供應鏈玉晶光 1H24 營收突破百億元 年增
逾7成 Note right of 3Q24: ↑玉晶光 1H24 營收達102.24億元，年增7
0.57% Note right of 3Q24: ↑玉晶光H1營收超威 年增逾7成 Note right of 3Q24: ↑玉晶光 6M24 營收達15.56億元，年增34
.5%，展現強勁增長趨勢 Note right of 3Q24: →公司正積極提升產能效率，以應對持續增長的市場需求
，預計 24 年資本支出控制在 23 年水平以下 Note right of 3Q24: ↓傳良率不佳遭轉單 玉晶光駁斥強調公司一切正常 Note right of 3Q24: →玉晶光展望 3Q24 將是 24 年的高峰，預期
營運將優於 23 年同期，並積極擴展VR產品在全球
市場的銷售 Note right of 3Q24: ↓玉晶光否認良率低，強調訂單未被搶走，股價受外界消
息影響急跌 Note right of 3Q24: ↑是 24 年傳統旺季，4Q24 營運表現優於 2
3 年同期 Note right of 3Q24: ↑新機開始量產，營運將會回到旺季水準
於 1H24 Note right of 3Q24: ↑蘋果供應鏈玉晶光 1H24 營收突破百億元 年增
逾7成 Note right of 3Q24: ↑玉晶光 1H24 營收達102.24億元，年增7
0.57% Note right of 3Q24: ↑玉晶光H1營收超威 年增逾7成 Note right of 3Q24: ↑玉晶光 6M24 營收達15.56億元，年增34
.5%，展現強勁增長趨勢 Note right of 3Q24: →公司正積極提升產能效率，以應對持續增長的市場需求
，預計 24 年資本支出控制在 23 年水平以下 Note right of 3Q24: ↓傳良率不佳遭轉單 玉晶光駁斥強調公司一切正常 Note right of 3Q24: →玉晶光展望 3Q24 將是 24 年的高峰，預期
營運將優於 23 年同期，並積極擴展VR產品在全球
市場的銷售 Note right of 3Q24: ↓玉晶光否認良率低，強調訂單未被搶走，股價受外界消
息影響急跌 Note right of 3Q24: ↑是 24 年傳統旺季，4Q24 營運表現優於 2
3 年同期 Note right of 3Q24: ↑新機開始量產，營運將會回到旺季水準
sequenceDiagram
participant 2Q24
Note right of 2Q24: ↑玉晶光預計 3Q24 營運將達 23 年水準，4
Q24 有機會優於 23 年 Note right of 2Q24: →VR產品預期 2H24 營收占比達20％～30％ Note right of 2Q24: ↑趨勢：公司看好智慧眼鏡、AI應用將推升鏡頭需求，
預期 2H24 訂單量將再度提升 Note right of 2Q24: ↑合：未來機器人、自動化設備需求增加，玉晶光準備自
行研發玻璃鏡片，以應對市場需求 Note right of 2Q24: ↑24 年 訂單量比 23 年多，24 年營運將優
於 23 年 Note right of 2Q24: ↑看好 AI 應用商機，預期 AI 會增加鏡頭需求
量 Note right of 2Q24: →24 年 資本支出規劃約 21.5 億元，24
年不超過 50 億元 Note right of 2Q24: ↑市場傳言蘋果即將於 9M24 發表的iPhone
16系列將會擴大潛望式鏡頭導入，包括16 Pro
和16 Pro Max都將配備 Note right of 2Q24: ↑法人透露玉晶光有望取得16 Pro潛望式鏡頭訂單
，若認證順利，最快 6M24 有機會出貨，有望挹注
2H24 營運動能 Note right of 2Q24: ↑玉晶光布局VR、MR產品有成，而且有望取得蘋果潛
望式鏡頭的訂單，加上第三、4Q24 通常是 24
年旺季 Note right of 2Q24: ↑玉晶光 2H24 營運有望優於 1H24 ，且
24 年 業績也有機會高於 23 年 Note right of 2Q24: ↑24 年 前四個月累計營收為71.13億元，年增
73.48％ Note right of 2Q24: →是傳統淡季，營收會略為下滑，待 3Q24 新機量
產後，營收規模將有機會提高 Note right of 2Q24: →VR、MR部分拉貨動能仍延續至 4M24 ，3M
24 營收VR、MR產品營收占比達20％ Note right of 2Q24: ↑市場傳出iPhone 16將擴大潛望式鏡頭導入機
種，而按照蘋果一貫的供應策略，推估未來將會有第二家
供應商，法人則看好玉晶光 24 年 可望切入iPh
one 16潛望式鏡頭供應鏈名單 Note right of 2Q24: ↑正進行認證中，若順利通過認證，最快有望在 6M2
4 出貨 Note right of 2Q24: ↑玉晶光布局VR、MR產品已經有成，而且有望取得蘋
果潛望式鏡頭的訂單，加上第三、4Q24 通常是 2
4 年旺季
Q24 有機會優於 23 年 Note right of 2Q24: →VR產品預期 2H24 營收占比達20％～30％ Note right of 2Q24: ↑趨勢：公司看好智慧眼鏡、AI應用將推升鏡頭需求，
預期 2H24 訂單量將再度提升 Note right of 2Q24: ↑合：未來機器人、自動化設備需求增加，玉晶光準備自
行研發玻璃鏡片，以應對市場需求 Note right of 2Q24: ↑24 年 訂單量比 23 年多，24 年營運將優
於 23 年 Note right of 2Q24: ↑看好 AI 應用商機，預期 AI 會增加鏡頭需求
量 Note right of 2Q24: →24 年 資本支出規劃約 21.5 億元，24
年不超過 50 億元 Note right of 2Q24: ↑市場傳言蘋果即將於 9M24 發表的iPhone
16系列將會擴大潛望式鏡頭導入，包括16 Pro
和16 Pro Max都將配備 Note right of 2Q24: ↑法人透露玉晶光有望取得16 Pro潛望式鏡頭訂單
，若認證順利，最快 6M24 有機會出貨，有望挹注
2H24 營運動能 Note right of 2Q24: ↑玉晶光布局VR、MR產品有成，而且有望取得蘋果潛
望式鏡頭的訂單，加上第三、4Q24 通常是 24
年旺季 Note right of 2Q24: ↑玉晶光 2H24 營運有望優於 1H24 ，且
24 年 業績也有機會高於 23 年 Note right of 2Q24: ↑24 年 前四個月累計營收為71.13億元，年增
73.48％ Note right of 2Q24: →是傳統淡季，營收會略為下滑，待 3Q24 新機量
產後，營收規模將有機會提高 Note right of 2Q24: →VR、MR部分拉貨動能仍延續至 4M24 ，3M
24 營收VR、MR產品營收占比達20％ Note right of 2Q24: ↑市場傳出iPhone 16將擴大潛望式鏡頭導入機
種，而按照蘋果一貫的供應策略，推估未來將會有第二家
供應商，法人則看好玉晶光 24 年 可望切入iPh
one 16潛望式鏡頭供應鏈名單 Note right of 2Q24: ↑正進行認證中，若順利通過認證，最快有望在 6M2
4 出貨 Note right of 2Q24: ↑玉晶光布局VR、MR產品已經有成，而且有望取得蘋
果潛望式鏡頭的訂單，加上第三、4Q24 通常是 2
4 年旺季
sequenceDiagram
participant 2H24
Note right of 2H24: ↑營運有望優於 1H24 ，且 24 年 業績表現
也有機會高於 23 年
也有機會高於 23 年
sequenceDiagram
participant 2Q24
Note right of 2Q24: ↑光學鏡頭大廠玉晶光 24 年受惠兩大美系客戶VR
/MR產品拉貨，推升首季營運創同期新高 Note right of 2Q24: ↑24 年有望取得iPhone 16系列潛望式鏡頭
訂單，6M24 有機會出貨，兩大新成長動能挹注下，
24 年營運將優於 23 年，力拚挑戰 22 年
的歷史高峰 Note right of 2Q24: ↑光學鏡頭大廠玉晶光 24 年受惠兩大美系客戶VR
/MR產品拉貨，推升首季營運創同期新高，加上 24
年有望取得iPhone 16系列潛望式鏡頭訂單，
6M24 有機會出貨 Note right of 2Q24: ↑玉晶光 3M24 與 1Q24 營收同步改寫同期
新高 Note right of 2Q24: →由於 3M24 工作天數恢復正常，所以營收和 2
M24 相比大幅提升；另外，雖然 2Q24 仍屬傳
統淡季，但因客戶有需求，目前預估營運應該會比 23
年成長
/MR產品拉貨，推升首季營運創同期新高 Note right of 2Q24: ↑24 年有望取得iPhone 16系列潛望式鏡頭
訂單，6M24 有機會出貨，兩大新成長動能挹注下，
24 年營運將優於 23 年，力拚挑戰 22 年
的歷史高峰 Note right of 2Q24: ↑光學鏡頭大廠玉晶光 24 年受惠兩大美系客戶VR
/MR產品拉貨，推升首季營運創同期新高，加上 24
年有望取得iPhone 16系列潛望式鏡頭訂單，
6M24 有機會出貨 Note right of 2Q24: ↑玉晶光 3M24 與 1Q24 營收同步改寫同期
新高 Note right of 2Q24: →由於 3M24 工作天數恢復正常，所以營收和 2
M24 相比大幅提升；另外，雖然 2Q24 仍屬傳
統淡季，但因客戶有需求，目前預估營運應該會比 23
年成長
sequenceDiagram
participant 1Q24
Note right of 1Q24: ↑毛利率達36.71%，每股純益9.65元，均創同
期新高 Note right of 1Q24: ↑營收 52.36 億元，創同期新高 Note right of 1Q24: →23 年合併營收216.74億元，稅前盈餘44.
97億元，稅後純益30.72億元，每股稅後純益（E
PS）為27.25元 Note right of 1Q24: →23 年前三季10M以上鏡頭占40.12％，10
M以下鏡頭占13.19％，其他產品則占了46.69
％ Note right of 1Q24: ↑玉晶光在掌握美系客戶的優勢之下，加上兩岸不斷的擴
產產品品項及升級，公司營收在 19 年 高幅度成長
逾 50% 突破 100 億元，到 23 年 已近
倍增到 216.75 億元 Note right of 1Q24: ↑公司對 24 年的業績並不看淡，如出貨順利，24
年 首季營收將超越 23 年同期的 33.28
億元 Note right of 1Q24: →展望 1Q24 ，玉晶光表示，目前看起來有機會比
23 年同期成長，但最終營收還是看客戶實際拉貨而
定 Note right of 1Q24: ↑玉晶光 4Q23 仍保有歷年同期次高的水位，也連
帶助攻 23 年營收首度跨過200億元關卡 Note right of 1Q24: ↑玉晶光持續優化產品組合，4Q23 只要產品良率控
制得宜，預期毛利率應有機會與 3Q24 的35.0
5％比美，甚至有可能微幅超前 Note right of 1Q24: →首款蘋果頭盔Vision Pro發貨在即，元宇宙
題材風雲再起，市場聚焦蘋果首款頭戴裝置Vision
Pro，為免被CES電子展搶盡風頭 Note right of 1Q24: ↑外傳蘋果零售部門和供應鏈正在全面展開Vision
Pro的發售準備工作，預期最快在下周，蘋果就有可
能發布官方聲明 Note right of 1Q24: ↑市場預估Vision Pro銷售量可達40萬～5
0萬台，有望為玉晶光首季營運添柴火 Note right of 1Q24: →Apple首款MR眼鏡Vision Pro預計今
年 2M24 將於美國上市，定價3,499美元，法
人表示，台灣相關供應鏈雖受惠相關產品商機，但因出貨
總量較少，預期受惠程度有限 Note right of 1Q24: →玉晶光為主要鏡頭、Pancake透鏡供應商 Note right of 1Q24: ↑Vision Pro現已進入量產，預計在 24
年 1M24 首周就會開始大量出貨，而最有可能的發
售時點估在 24 年 元月底或 2M24 初，24
年預估出貨量達50萬部 Note right of 1Q24: ↑Apple Vision Pro 單一裝置採用鏡
頭數量達15顆以上，相較於手機僅4～5顆，數量增加
幾近2倍，玉晶光與揚明光可望成為最大受益者 Note right of 1Q24: ↑被視為蘋果 24 年 最重磅新品Vision P
ro即將上市，有著「最純蘋果概念股」之稱的玉晶光自
是不會缺席 Note right of 1Q24: ↑玉晶光 24 年 首季業績「淡季不淡」可期，甚或
有機會力拚史上最旺的 1Q24
期新高 Note right of 1Q24: ↑營收 52.36 億元，創同期新高 Note right of 1Q24: →23 年合併營收216.74億元，稅前盈餘44.
97億元，稅後純益30.72億元，每股稅後純益（E
PS）為27.25元 Note right of 1Q24: →23 年前三季10M以上鏡頭占40.12％，10
M以下鏡頭占13.19％，其他產品則占了46.69
％ Note right of 1Q24: ↑玉晶光在掌握美系客戶的優勢之下，加上兩岸不斷的擴
產產品品項及升級，公司營收在 19 年 高幅度成長
逾 50% 突破 100 億元，到 23 年 已近
倍增到 216.75 億元 Note right of 1Q24: ↑公司對 24 年的業績並不看淡，如出貨順利，24
年 首季營收將超越 23 年同期的 33.28
億元 Note right of 1Q24: →展望 1Q24 ，玉晶光表示，目前看起來有機會比
23 年同期成長，但最終營收還是看客戶實際拉貨而
定 Note right of 1Q24: ↑玉晶光 4Q23 仍保有歷年同期次高的水位，也連
帶助攻 23 年營收首度跨過200億元關卡 Note right of 1Q24: ↑玉晶光持續優化產品組合，4Q23 只要產品良率控
制得宜，預期毛利率應有機會與 3Q24 的35.0
5％比美，甚至有可能微幅超前 Note right of 1Q24: →首款蘋果頭盔Vision Pro發貨在即，元宇宙
題材風雲再起，市場聚焦蘋果首款頭戴裝置Vision
Pro，為免被CES電子展搶盡風頭 Note right of 1Q24: ↑外傳蘋果零售部門和供應鏈正在全面展開Vision
Pro的發售準備工作，預期最快在下周，蘋果就有可
能發布官方聲明 Note right of 1Q24: ↑市場預估Vision Pro銷售量可達40萬～5
0萬台，有望為玉晶光首季營運添柴火 Note right of 1Q24: →Apple首款MR眼鏡Vision Pro預計今
年 2M24 將於美國上市，定價3,499美元，法
人表示，台灣相關供應鏈雖受惠相關產品商機，但因出貨
總量較少，預期受惠程度有限 Note right of 1Q24: →玉晶光為主要鏡頭、Pancake透鏡供應商 Note right of 1Q24: ↑Vision Pro現已進入量產，預計在 24
年 1M24 首周就會開始大量出貨，而最有可能的發
售時點估在 24 年 元月底或 2M24 初，24
年預估出貨量達50萬部 Note right of 1Q24: ↑Apple Vision Pro 單一裝置採用鏡
頭數量達15顆以上，相較於手機僅4～5顆，數量增加
幾近2倍，玉晶光與揚明光可望成為最大受益者 Note right of 1Q24: ↑被視為蘋果 24 年 最重磅新品Vision P
ro即將上市，有著「最純蘋果概念股」之稱的玉晶光自
是不會缺席 Note right of 1Q24: ↑玉晶光 24 年 首季業績「淡季不淡」可期，甚或
有機會力拚史上最旺的 1Q24
sequenceDiagram
participant 4Q23
Note right of 4Q23: ↑受惠蘋果首款混合實境（MR）頭盔「Vision
Pro」即將在 2M24 開賣，題材發燙 Note right of 4Q23: ↑玉晶光開發三年的潛望式鏡頭，已出貨包括中系、日系
及美系手機廠使用，同時，陳天慶也指出，在手機的感光
元件呎吋越來越高大 Note right of 4Q23: ↑畫素可能上升到億級畫素同時，在市場需求推動下，潛
望式鏡頭更可能由目前的高階手機配置，下放到中階產品 Note right of 4Q23: →在產品組合改變下，只要排程出貨中的產品良率控制得
宜，有利於毛利率有機會勝過 3Q23 的 35.0
5% Note right of 4Q23: ↑玉晶光開發三年的潛望式鏡頭，已出貨包括中系、日系
及美系手機廠使用 Note right of 4Q23: ↑潛望式鏡頭更可能由目前的高階手機配置，下放到中階
產品，再加上 VR 產業生態系可望逐漸更加完整，帶
動相關硬體的需求成長 Note right of 4Q23: →大立光繼廈門之後，在台灣也提起對玉晶光的專利訴訟
的，陳天慶強調，相關訴訟並沒有影響客戶下單以及公司
的營運 Note right of 4Q23: →玉晶光擁有上千項的光學專利，也非常注重智慧財產權
，目前玉晶光已透過律師準備文件來捍衛公司的權益 Note right of 4Q23: →玉晶光前三季產品組合來看，1,000 萬畫素以上
的鏡頭產品占比為 40.12%，1,000 萬畫素
以下的占比為 13.19%，其他（包含 AR/VR
、光學元件、TOF Lens 等）占比爲 46.7
% Note right of 4Q23: →玉晶光目前鏡頭產能吃緊的情況下，也將審慎依照客戶
端需求進行產能的擴充 Note right of 4Q23: ↓玉晶光再遭大立光提訴侵權
Pro」即將在 2M24 開賣，題材發燙 Note right of 4Q23: ↑玉晶光開發三年的潛望式鏡頭，已出貨包括中系、日系
及美系手機廠使用，同時，陳天慶也指出，在手機的感光
元件呎吋越來越高大 Note right of 4Q23: ↑畫素可能上升到億級畫素同時，在市場需求推動下，潛
望式鏡頭更可能由目前的高階手機配置，下放到中階產品 Note right of 4Q23: →在產品組合改變下，只要排程出貨中的產品良率控制得
宜，有利於毛利率有機會勝過 3Q23 的 35.0
5% Note right of 4Q23: ↑玉晶光開發三年的潛望式鏡頭，已出貨包括中系、日系
及美系手機廠使用 Note right of 4Q23: ↑潛望式鏡頭更可能由目前的高階手機配置，下放到中階
產品，再加上 VR 產業生態系可望逐漸更加完整，帶
動相關硬體的需求成長 Note right of 4Q23: →大立光繼廈門之後，在台灣也提起對玉晶光的專利訴訟
的，陳天慶強調，相關訴訟並沒有影響客戶下單以及公司
的營運 Note right of 4Q23: →玉晶光擁有上千項的光學專利，也非常注重智慧財產權
，目前玉晶光已透過律師準備文件來捍衛公司的權益 Note right of 4Q23: →玉晶光前三季產品組合來看，1,000 萬畫素以上
的鏡頭產品占比為 40.12%，1,000 萬畫素
以下的占比為 13.19%，其他（包含 AR/VR
、光學元件、TOF Lens 等）占比爲 46.7
% Note right of 4Q23: →玉晶光目前鏡頭產能吃緊的情況下，也將審慎依照客戶
端需求進行產能的擴充 Note right of 4Q23: ↓玉晶光再遭大立光提訴侵權
深度分析
季報表
圖(11)3406 玉晶光 營收狀況
圖(12)3406 玉晶光 獲利能力
圖(13)3406 玉晶光 合約負債
圖(14)3406 玉晶光 存貨與平均售貨天數
圖(15)3406 玉晶光 存貨與存貨營收比
圖(16)3406 玉晶光 現金流狀況
圖(17)3406 玉晶光 杜邦分析
圖(18)3406 玉晶光 資本結構
年報表
圖(19)3406 玉晶光 股利政策