雃博（Wellell Inc.）（4106）：全球醫療照護解決方案的創新領導者

圖(1)個股筆記：4106 雃博（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 19 日

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本篇文章深入分析雃博股份有限公司（Wellell Inc.，4106）的營運現況、財務表現、市場策略與未來展望。雃博成功從醫療器材代工轉型為自有品牌，並透過品牌再造聚焦於整合性康復照護解決方案。公司的核心產品為醫療用氣墊床，特別是在歐洲市場表現突出，並積極參與醫院標案。雃博積極布局智慧醫療，整合物聯網（IoT）技術提升產品附加價值。近期重要事件包括品牌轉型推廣、歐洲標案斬獲以及新產品發表。文章總結雃博的優勢在於品牌轉型、核心產品強勁、智慧醫療布局、全球市場深耕及穩健的財務狀況。透過財務分析及營收分析，更深入了解雃博的競爭力。

圖(2)4106 雃博 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)4106 雃博 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介與歷史沿革

雃博股份有限公司（Wellell Inc.，原名 Apex Medical Corp.，股票代號：4106）成立於 1990 年 3 月，總部位於台灣新北市土城區，是一家專注於研發、製造及銷售醫療器材與醫療照護產品的企業。公司初期以醫療器材代工製造（OEM/ODM）起家，逐步建立技術基礎與市場經驗。

隨著公司發展，雃博推出自有品牌「APEX」（亞培斯），成功進入全球市場，尤其在醫療用氣墊床領域建立良好聲譽，其產品對於預防褥瘡有顯著效果。為因應全球醫療市場的變化與公司策略轉型，雃博於 2022 年啟動重大品牌再造計畫，將經營超過 30 年、在 47 國註冊的 APEX 品牌，全面轉換為全新品牌「Wellell」。此舉不僅是品牌名稱的更迭，更象徵公司從單一產品製造商，轉型為提供「以病人為中心」的整合性康復照護解決方案供應商，強調結合智慧醫療與物聯網技術，提升品牌價值與國際競爭力，並朝向醫療照護解決方案提供者的方向邁進。

雃博深耕醫療照護領域逾三十年，從台灣市場的領導者，逐步發展成為全球醫療用氣墊床前十大製造商，產品銷售遍及全球超過 86 個國家，展現其持續創新與國際化拓展的決心。更多資訊可參考公司網站：https://tw.wellell.com/zh-tw。

公司基本概況

• 目前股價：21.55
• 預估現金股利：0.6元
• 預估殖利率：2.78%
• 報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

從 EPS 熱力圖（圖(4)4106 雃博 EPS 熱力圖）可以看出，法人預估公司未來幾年的 EPS 將呈現成長趨勢。

圖(5)4106 雃博 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

觀察雃博的股價走勢圖，日線圖（圖(6)4106 雃博 K 線圖（日））顯示近期股價呈現震盪走勢，週線圖（圖、4106 雃博 K 線圖（週））和月線圖（圖、4106 雃博 K 線圖（月））則呈現長期上漲趨勢。

圖(7)4106 雃博 K 線圖（日）（本站自行繪製）

圖(8)4106 雃博 K 線圖（週）（本站自行繪製）

圖(9)4106 雃博 K 線圖（月）（本站自行繪製）

主要業務範疇分析

雃博的核心業務聚焦於耐用型醫療器材（Durable Medical Equipment, DME）的研發、製造與銷售，提供從醫院重症監護到居家照護的完整解決方案。主要業務範疇涵蓋：

1. 預防壓瘡輔具：開發與製造各類型醫療用氣墊床組，協助預防及治療褥瘡，提供優質的康復照護。

2. 呼吸治療產品：提供連續陽壓呼吸器（CPAP）、噴霧治療器等，應用於睡眠呼吸中止症及其他呼吸道疾病治療。

3. 醫療福祉器材：包含患者移位輔具、靜脈血栓預防設備等，提升照護品質與病患舒適度。

4. 醫療電子產品：生產經皮神經刺激器（TENS）、電子肌肉刺激器（EMS）等復健輔助器材。

公司致力於整合硬體設備與軟體服務，透過物聯網（IoT）技術，發展智慧醫療解決方案，提升產品附加價值與市場差異化。雃博亦提供醫療器材代工服務。

產品系統與應用說明

雃博的產品線結構完整，依據 2024 年前三季的營收數據，主要分為四大類別：

產品營收結構

• 預防及治療性輔具設備 (Prevention Equipment, PE)：佔比 67%，此為公司核心業務，主要包含各系列醫療用褥瘡氣墊床組（如特用病床、替換式及覆加式氣墊床），應用於醫院、長期照護機構及居家照護，預防與治療臥床病患的壓力性損傷（褥瘡）。

• 緊急醫療設備 (Emergency Medical Equipment, EM+)：佔比 18%，主要為呼吸治療相關產品，如連續陽壓呼吸器（CPAP）、雙陽壓呼吸器（BiPAP）、噴霧治療器及相關面罩配件，用於治療睡眠呼吸中止症及其他呼吸道疾病。

• 美洲市場產品 (Americas)：佔比 8%，此類別可能包含針對美洲市場特性或通路需求的特定產品組合，以 ODM/OEM 模式供應為主。

• 特殊醫療設備 (Sturdy)：佔比 7%，涵蓋其他醫療福祉器材，如患者移位機、靜脈血栓預防設備（氣體加壓器 DVT Pump）、醫療電子產品（TENS/EMS）等輔助照護設備。

圖(10)氣墊床相關產品（資料來源：雃博公司網站）

核心產品應用領域

雃博的產品廣泛應用於多個醫療照護場景：

1. 醫院體系：提供重症監護病房（ICU）、一般病房所需的高階氣墊床、呼吸治療設備及患者移位輔具。

2. 長期照護機構：供應適合長期臥床住民使用的減壓氣墊床及照護輔具，提升長照品質。

3. 居家照護市場：提供使用者友善的 CPAP 呼吸器、噴霧器、居家型氣墊床及復健電子產品。

透過多元化的產品組合，雃博滿足不同照護環境的需求，提供從預防、治療到康復的整合性解決方案。

技術創新與研發實力

雃博持續投入研發創新，強化產品技術優勢：

1. 智慧醫療整合：積極將物聯網（IoT）技術融入產品，開發智慧氣墊床及「SleepWell」雲端醫護管理系統，實現遠端監測、數據分析與預警功能，提升照護效率與病患安全。2024 年第二季，雃博更推廣雲端醫護管理系統，增加 CPAP 使用順應性。

2. 產品效能優化：例如，負壓傷口治療器（NPWT）做到體積輕巧，僅同級產品三分之一；CPAP 呼吸器具備自動偵測睡眠狀態並調節壓力頻率的功能，提高使用順應性。 2024 年第二季，呼吸治療產品 CPAP 獲得日本權威醫師肯定。

3. 符合臨床需求：開發如俯臥位氣墊床等特殊應用產品，滿足急性呼吸窘迫症候群（ARDS）等重症患者的特殊照護需求。2024 年第二季，雃博也展出壓傷預防及睡眠呼吸中止治療方案。

4. 國際認證：產品陸續取得歐盟 MDR、美國 FDA 等主要目標市場的嚴格認證，確保產品品質與安全性符合國際標準。2024 年第二季，產品已取得目標市場認證，進軍多國市場。

雃博的研發策略聚焦於提升產品智能化、使用者體驗及臨床效益，鞏固其在醫療照護領域的技術領先地位。

營收結構與財務表現

營收結構分析

如前述產品營收結構圖所示，預防及治療性輔具設備（PE），尤其是氣墊床系列，是雃博最主要的營收來源，貢獻超過三分之二的營收。緊急醫療設備（EM+），即呼吸治療產品，為第二大營收支柱。美洲市場產品與特殊醫療設備則提供多元化的營收補充。

近年來，公司策略性地將資源更聚焦於高毛利的氣墊床及相關康復產品線，帶動整體獲利結構優化。

從營收趨勢圖（圖(11)4106 雃博 營收趨勢圖）可以看出，公司營收呈現一定的波動性。

圖(12)4106 雃博 營收趨勢圖（本站自行繪製）

近期財務概況

• 2024 年前三季表現：合併營收達新台幣 17.73 億元，較去年同期減少 9.9%。儘管營收略有下滑，但毛利率提升至 44.7%，顯示產品組合優化及成本控制見效。營業費用為 7.14 億元，稅後歸屬於母公司業主淨利為 6,904 萬元，每股盈餘（EPS）為 0.68 元。

• 2023 全年表現：全年合併營收約 28.6 億元，年增 7.2%，主要受惠於歐洲市場標案挹注。EPS 達 2.25 元，獲利創下近八年新高。

• 2025 年第一季表現：累計前三月營收約 5.56 億元，較去年同期減少約 13.98%（2025 年 3 月單月營收 1.94 億元，月增 14.18%，年減 6.64%）。顯示短期營收仍受市場波動影響。

• 資產負債結構：截至 2024 年第三季，公司財務結構穩健。現金及約當現金增加至 6.65 億元，年增 20.6%。存貨維持在 4.49 億元。負債總額為 7.64 億元，年減 13.7%，負債比率維持在健康水平。

整體而言，雃博近年財務表現穩健，獲利能力提升，財務結構持續優化，具備良好的營運基礎。從杜邦分析圖（圖(13)4106 雃博 杜邦分析）可以看出，公司近年來的財務狀況呈現穩健的態勢。

圖(14)4106 雃博 杜邦分析（本站自行繪製）

觀察雃博的獲利能力圖（圖(15)4106 雃博 獲利能力），公司的毛利率、營益率和純益率等指標均呈現上升趨勢，顯示其獲利能力持續改善。

圖(16)4106 雃博 獲利能力（本站自行繪製）

公司的股利政策（圖(17)4106 雃博 股利政策）顯示，近年來股利發放穩定。

圖(18)4106 雃博 股利政策（本站自行繪製）

客戶群體與市場布局

雃博的客戶群體多元，遍及全球：

1. 國際醫療品牌 (ODM/OEM)：與多家全球知名醫療器材品牌合作，如 Fisher & Paykel、Philips、ResMed（呼吸治療）、Drive、Invacare、Sunrise（福祉輔具）、Beurer、Braun、Microlife、Omron（醫療電子）等，為其提供設計與製造服務。

2. 醫療院所通路：直接或透過經銷商供應產品給全球各級醫院，尤其在歐洲地區與多家大型醫院建立長期合作關係，成功取得多項大型採購標案。

3. 醫療器材經銷商：與各國專業醫療器材經銷商合作，拓展通路覆蓋範圍。台灣本地客戶包括唐德、淳碩、喜樂德、貴族實業（氣墊床）、易特、博兆、順力西、新利虹、經絡醫（呼吸治療）等。

4. 居家照護用戶：透過線上線下通路，將產品銷售給終端消費者，滿足居家照護需求。

全球市場分布與策略

雃博採取全球化布局與差異化市場策略：

• 歐洲市場：為最大營收來源，約佔 65%。透過設立子公司（如英國 Westmeria、德國 SLK）及綿密的經銷網絡深耕市場。在西班牙、英國、法國、德國等地建立品牌據點。氣墊床在歐洲整體市佔率約 5%~7%，但在部分區域（如北義大利急症護理、丹麥區域標案）市佔率高達 50%~70%。歐洲市場以自有品牌「Wellell」推廣為主。

• 亞洲市場：約佔 26%。重點市場包含中國大陸、台灣、東協國家（泰國、新加坡、馬來西亞）及日本。在中國三甲醫院 ICU 取得領先地位，並積極拓展東南亞醫院通路與代理商合作。台灣市場市佔率高達 70%，品牌知名度高。

• 美洲市場：約佔 9%。美國為重點開發區域，目前多以 ODM 模式供應，未來將逐步推動自有品牌發展。

雃博的國際擴張策略包含：持續推動「Wellell」品牌全球化、爭取各國大型醫院標案、強化在地化服務與支持、因應不同市場需求進行產品調適。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

雃博能在競爭激烈的醫療器材市場中脫穎而出，主要憑藉以下核心競爭優勢：

1. 品牌轉型與定位：成功從代工轉型為自有品牌，並透過「Wellell」品牌再造，提升品牌價值與市場區隔，聚焦於整合性康復照護解決方案。

2. 技術研發與創新：持續投入研發，尤其在智慧醫療與 IoT 技術應用方面取得進展，提升產品附加價值。

3. 歐洲市場深耕：在歐洲主要國家建立穩固的通路與客戶關係，尤其在醫院標案市場具備強勁競爭力。

4. 完整產品線與整合能力：提供從氣墊床、呼吸治療到福祉輔具的一條龍產品組合，滿足客戶多元需求。

5. 品質認證與法規遵循：產品符合國際主要市場的嚴格法規（如歐盟 MDR），品質獲得客戶信賴。

6. 穩健的財務結構：良好的獲利能力與現金流，支持公司持續投入研發與市場擴張。

市場地位

• 台灣市場：在醫療用氣墊床領域居於領導地位，市佔率達 70%。

• 全球市場：在全球醫療用氣墊床市場位居前十大製造商之列，市佔率約 5%，目標是未來五年內提升至 15%~20%。

• 歐洲市場：在部分國家或區域的醫院標案市場具有領導地位。2024 年第二季，雃博邀請 15 位代理商參加年度會議，展現主場優勢。

雖然全球市場面臨 Hill-Rom、Stryker 等國際大廠的競爭，但雃博憑藉其利基市場策略、技術創新及品牌經營，在特定領域建立起穩固的市場地位。

近期重大事件與市場反應

重大營運發展與決策

• 品牌再造推廣：持續推動「Wellell」品牌全球轉換，強化「以病人為中心」的照護理念，結合智慧醫療提升競爭力。

• 歐洲標案斬獲：2023 年成功取得義大利醫院 1.3 億元新台幣氣墊床標案，成為當年重要成長動能。持續參與歐洲各國醫院標案。

• 產品線整合：推出氣體加壓器（DVT 預防）、患者移位系統等新產品，拓展康復照護產品線。

• 產地調整策略：為因應美中關稅變數，啟動產地調整與供應鏈多元化策略，降低營運風險。

• 董事會決議：2025 年 3 月通過盈餘分派案（現金與股票股利），顯示財務穩健並回饋股東；通過獨立董事報酬案，強化公司治理。

• 新產品發表：2024 年於德國 REHACARE 展會發表 Procare Auto G3 智慧照護系統、Optima Turn G1 翻身照護系統等多項新品。

市場與股價反應

• 2024年12月29日，雃博股價上漲5.14％，達26.55元，創下4個月來新高，並爆出4201張成交量。

• 股價表現：近期股價表現相對強勢，例如 2024 年底股價創四個月新高，2025 年初亦有帶量上攻突破盤整區的情況，均線呈多頭排列，顯示市場對公司前景持正面看法。

從法人籌碼圖（圖(19)4106 雃博 法人籌碼（日））可以看出，近期法人對雃博的買賣超呈現波動。從大戶籌碼圖（圖、4106 雃博 大戶籌碼（週））觀察，大戶持股比例相對穩定。

圖(20)4106 雃博 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

圖(21)4106 雃博 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

內部人持股（圖(22)4106 雃博 內部人持股（月））在近幾個月沒有明顯變化。

圖(23)4106 雃博 內部人持股（月）（本站自行繪製）

本益比河流圖（圖(24)4106 雃博 本益比河流圖）顯示，公司的本益比區間處於歷史相對穩定的範圍。淨值比河流圖（圖、4106 雃博 淨值比河流圖）也顯示類似情況。

圖(25)4106 雃博 本益比河流圖（本站自行繪製）

圖(26)4106 雃博 淨值比河流圖（本站自行繪製）

• 法人評價：多家機構法人發布報告，普遍看好雃博的營收獲利成長潛力、品牌轉型效益及歐洲市場優勢，給予「買進」或「持有」評級。

• 外部事件影響：偶發性事件如 2025 年初中國發現新型冠狀病毒，曾短暫激勵防疫概念股（包含呼吸治療產品相關的雃博）股價上漲。2025年2月，中國研究發現蝙蝠冠狀病毒可能傳染人類，資金湧入防疫概念股，雃博股價也受到激勵。

整體而言，市場對雃博的品牌轉型、歐洲市場拓展及獲利能力給予肯定，雖然短期營收受總體經濟環境影響有所波動，但長期發展前景看好。觀察 EPS、股利等數據，可更了解其財務狀況。

其他財務指標分析

觀察雃博的不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（圖(27)4106 雃博 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖），公司的固定資產呈現穩定增長趨勢，可能代表公司持續擴張。

圖(28)4106 雃博 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

公司的合約負債（圖(29)4106 雃博 合約負債）呈現上升趨勢，顯示公司未來的潛在訂單增加。

圖(30)4106 雃博 合約負債（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數（圖(31)4106 雃博 存貨與平均售貨天數）以及存貨與存貨營收比（圖、4106 雃博 存貨與存貨營收比）等指標顯示，公司的存貨管理能力仍有提升空間。

圖(32)4106 雃博 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

圖(33)4106 雃博 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

現金流狀況（圖(34)4106 雃博 現金流狀況）顯示，公司的現金流量相對穩定。

圖(35)4106 雃博 現金流狀況（本站自行繪製）

資本結構圖（圖(36)4106 雃博 資本結構）顯示，公司的資本結構相對穩定。

圖(37)4106 雃博 資本結構（本站自行繪製）

未來發展策略與展望

短期營運策略 (1~2 年)

1. 鞏固歐洲市場：持續爭取歐洲醫院標案，深化與現有客戶合作關係，擴大市佔率。

2. 拓展亞洲市場：加強在中國大陸、東協國家的醫院與居家照護通路布局。

3. 優化產品組合：提升高毛利產品（如高階氣墊床、智慧醫療產品）銷售比重。

4. 強化供應鏈韌性：落實產地多元化與供應商管理，應對外部風險。

5. 推廣新產品：將 2024 年發表的新產品（智慧照護系統、翻身系統等）導入市場，創造新營收來源。

中長期發展藍圖 (3~5 年)

1. 深化品牌價值：「Wellell」品牌全球深耕，成為整合性康復照護解決方案的領導品牌。

2. 智慧醫療領導者：擴大 IoT 平台應用，利用大數據與 AI 技術提供個人化、預防性的智慧照護服務，並進一步發展雲端醫護管理系統。

3. 全球市佔率提升：目標將全球氣墊床市佔率從 5% 提升至 15%~20%。

4. 拓展高風險醫療領域：持續開發應用於 ICU 等重症環境的高階醫療設備。

5. 落實永續經營 (ESG)：強化環保生產、社會責任與公司治理，提升企業長期價值。

雃博的未來發展將圍繞著品牌國際化、產品智能化、市場全球化三大主軸，透過持續創新與策略布局，鞏固其在全球醫療照護產業的領導地位。

重點整理

• 成功品牌轉型：從 APEX 到 Wellell，重新定位為提供整合性康復照護解決方案的全球品牌。

• 核心產品強勁：醫療用氣墊床為主要營收來源，技術領先且市場需求穩定，尤其在歐洲醫院標案市場表現突出。

• 智慧醫療布局：積極整合 IoT 技術，開發智慧氣墊床與雲端平台，提升產品附加價值與競爭力。

• 全球市場深耕：歐洲市場為營收主力且持續成長，亞洲與美洲市場具備發展潛力。

• 財務狀況穩健：獲利能力提升，毛利率改善，負債結構健康，支持未來發展。可關注其股價、EPS 與股利等資訊。

• 策略布局清晰：聚焦核心產品、拓展國際市場、投入智慧醫療，未來成長路徑明確。

• 風險考量：需關注全球經濟波動、市場需求變化及國際貿易情勢（如關稅）對營運的影響。

參考資料說明

公司官方文件

1. 雃博股份有限公司 2024 年第二次法說會簡報（2024.11.29）

本研究主要參考法說會簡報資料，包含財務數據分析、產品結構、市場布局、近期營運概況及未來展望等關鍵資訊。法說會中文檔案連結：[https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/410620241129M001.pdf]（https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/410620241129M001.pdf），法說會影音連結：https://www.youtube.com/watch?v=qTwQGSoOIH0&feature=youtu.be。

1. 雃博 2024 年第三季合併財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，涵蓋合併損益表、資產負債表等重要財務數據。

1. 雃博股份有限公司董事會決議公告（2025.03.13）

參考董事會關於盈餘分派、獨立董事報酬等重大決議內容。

研究報告與法人評估

1. CMoney 台股研究報告 (多次引用，日期涵蓋 2023-2025)

提供關於公司營運分析、市場展望、標案資訊、股價反應及法人評價等綜合資訊。

1. 機構法人研究報告 (綜合多家券商，2024-2025)

參考多家法人機構對雃博的營收預估、獲利評估、投資建議與目標價資訊。

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 & 新聞報導 (多次引用，日期涵蓋 2022-2025)

提供公司基本資料、產品介紹、市場分布、客戶資訊、營運概況及最新新聞動態。

1. 環球生技月刊 (Global Bio & Investment Monthly) 報導 (多次引用，日期涵蓋 2023-2024)

提供關於公司品牌策略、國際市場拓展、智慧醫療布局及高階主管訪談等深度資訊。

1. Goodinfo! 台灣股市資訊網 – 法人買賣超 & 研究報告資訊

參考法人對雃博的持股變化及相關研究報告摘要。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、鉅亨網、Yahoo 奇摩股市等財經媒體報導 (多次引用，日期涵蓋 2022-2025)

參考關於公司營收公告、股價變動、重大事件（如標案、法說會）、市場趨勢及外部事件影響等即時新聞。

1. 今周刊 (Business Today) 專題報導 (2023.05.05)

提供關於公司品牌轉型策略、高階主管經營理念及市場挑戰的深入報導。

參展報導與產業資訊

1. 2024 台灣國際醫療暨健康照護展專文報導（2024.06）

   記錄雃博在該展會的產品展示與市場互動成果。

2. 2024 新加坡國際醫療展（Medical Fair Asia）展會報導（2024.09）

   說明雃博在東南亞市場的拓展情況。

3. REHACARE International 2024 展會專題（2024.09）

   記錄雃博在德國展會的新產品發表與歐洲市場動態。

4. 醫療器材產業研究報告（2024.Q4）

   提供整體產業環境背景分析。

註：本文內容主要依據 2023 年至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自可公開取得的官方文件、研究報告及新聞報導。由於醫療器材產業資訊更新快速，部分數據可能隨時間而有所變動。