個股筆記：4557 永新-KY

圖(1)個股筆記：4557 永新-KY（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 03 月 27 日

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永新-KY：北美售後剎車系統龍頭，電動車趨勢下的成長新動能

永新控股股份有限公司（YUSIN HOLDING CORP.），股票代號 4557，於 2011 年在英屬開曼群島註冊成立。公司以「您的安全是我們的承諾」（Your Safety is Our Commitment）為核心理念，深耕 AM（售後市場）汽車剎車零件產業，歷經多年發展，已躍升為北美市場最大的剎車系統零件供應商。永新-KY 以卓越的產品品質與穩定的供貨能力，在全球汽車產業鏈中佔據關鍵地位。

圖(2)集團架構（資料來源：永新公司網站）

公司概要與發展歷程

公司基本資料

永新-KY 的母公司永新控股股份有限公司登記於英屬開曼群島，其營運實體則遍布全球，展現其國際化布局的規模。

發展歷程分析

永新-KY 的發展歷程可謂一部精進不懈的產業奮鬥史，從品質體系認證的建立，到全球市場的拓展，每一步都展現其追求卓越的決心。

1. 2000 年：通過 ISO 9002 品質管制體系認證，奠定品質基礎。

2. 2004 年：取得 QS 9000 品質管制體系認證，提升品質管理水平。

3. 2009 年：通過 TS16949 汽車品質管制體系認證，符合汽車產業高標準要求。

4. 2010 年：榮獲福建省著名商標及名牌產品、廈門市著名商標，品牌價值獲肯定。

5. 2013 年：通過 Bosch 精益生產認證、福建省企業技術中心 ISO 1400 體系認證，生產管理與環保意識提升。

6. 2015 年：於臺灣證券交易所掛牌上市，邁向資本市場。

7. 2016 年：永裕機械產品開始進入中國 OEM 配套體系，業務觸角延伸至原廠配套市場。

8. 2020 年：入選廈門第一批中國製造隱形冠軍，產業地位受肯定。

9. 2023 年：取得福州新信制動有限公司 56% 股權，擴大剎車片業務版圖。

10. 2024 年：成立馬來西亞永裕有限公司，強化東南亞生產基地。

組織規模概況

永新-KY 的營運據點遍布全球，展現其全球化經營的格局。

1. 營運據點：中國、台灣、美國、馬來西亞。

2. 重要子公司：

   1. 廈門永裕機械工業有限公司（中國廈門）

   2. 福州新信制动系统有限公司（中國福州）

   3. YUSIN MACHINERY (MALAYSIA) SDN. BHD.（馬來西亞）

   4. G. D. M. Bourne Inc.（美國）

   5. 泓輔企業股份有限公司（台灣）

核心業務分析

產品系統說明

永新-KY 專注於汽車剎車系統核心零件的研發、製造與銷售，產品線完整且多元。

圖(3)產品結構（資料來源：永新-KY 官網）

1. 剎車總泵 (Master Cylinder)：液壓剎車系統的關鍵組件，將駕駛者的剎車力轉換為液壓壓力。

2. 剎車分泵 (Wheel Cylinder)：接收剎車總泵傳來的液壓壓力，推動剎車片與剎車碟或剎車鼓產生摩擦，達到制動效果。

3. 離合器總泵 (Clutch Master Cylinder)：用於手動擋車輛，控制離合器的分離與結合。

4. 離合器分泵 (Clutch Slave Cylinder)：配合離合器總泵，實現離合器的精確控制。

5. 制動鉗 (Brake Caliper)：又稱卡鉗，用於夾緊剎車片，使其與剎車碟產生摩擦力，實現制動。

6. 二輪剎車總成 (Two-Wheel Brake Assembly)：專為二輪車輛設計的完整剎車系統組件。

7. 剎車片 (Brake Pad)：與剎車碟或剎車鼓直接接觸，產生摩擦力的關鍵耗材。

圖(4)剎車系統結構 – 液壓剎車系統結構（資料來源：永新-KY 公司網站）

應用領域分析

永新-KY 的產品廣泛應用於汽車售後維修市場 (AM) 與原廠配套市場 (OEM)，並積極拓展二輪車市場。

1. 汽車售後市場 (AM)：北美市場為公司核心市場，產品線齊全，涵蓋各式車型的剎車系統零件。

2. 汽車原廠配套市場 (OEM)：透過廈門永裕機械產品，成功打入中國 OEM 配套體系，與多家車廠建立合作關係。

3. 電動車市場：福州新信制动系统有限公司專注於電動車剎車片供應，已與比亞迪等中國電動車大廠建立合作關係。

4. 二輪車市場：與泓輔企業股份有限公司合作，拓展二輪車剎車系統市場，產品應用於機車與自行車。

技術優勢分析

永新-KY 在技術研發方面具備顯著優勢，為其市場競爭力提供堅實後盾。

1. 逆向工程能力：

   1. 具備三次元量測儀、3D 掃描器、光學影像測量儀、輪廓儀等先進設備。

   2. 可依據圖面或樣品快速開發產品，縮短開發週期，快速響應市場需求。

圖(5)逆向工程能力（資料來源：永新-KY 公司網站）

1. 開發能力：

   1. 具備整車制動系統策劃及匹配能力，可進行 CAE 分析與實物驗證。

   2. 可與客戶協同設計開發，提供整車制動系統參數策劃及匹配服務。

圖(6)開發能力（資料來源：永新-KY 公司網站）

1. 產品驗證能力：

   1. 擁有完善的開發驗證流程與設備，確保產品品質與性能符合標準。

   2. 透過台架驗證等方式，模擬實際工況，驗證產品可靠性。

圖(7)產品驗證能力（資料來源：永新-KY 公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

永新-KY 的營收結構多元，產品線均衡發展，其中剎車片與剎車總泵為營收貢獻主力。

1. 剎車片：營收佔比最高，達26.77%，為公司營收的重要支柱。

2. 剎車總泵：營收佔比22.93%，與剎車片並列為營收雙引擎。

3. 剎車分泵：營收佔比19.11%，為公司營收的重要組成部分。

4. 制動鉗：營收佔比13.98%，近年積極擴張產能，營收貢獻可望提升。

5. 二輪剎車總成：營收佔比5.74%，為公司積極拓展的新興業務。

6. 離合器總泵/分泵：營收佔比較低，合計約7.32%。

7. 其他：營收佔比4.16%。

區域市場分析

永新-KY 的銷售區域遍布全球，亞太地區與北美地區為主要營收來源。

1. 亞太區：營收佔比最高，達49.3%，為公司最大的銷售市場。

2. 北美：營收佔比36.2%，為公司核心市場，亦是北美 AM 市場龍頭地位的體現。

3. 中南美洲：營收佔比8.5%，近年積極拓展，營收貢獻穩步提升。

4. 歐洲：營收佔比3.7%，為公司未來重點拓展市場。

5. 其他：營收佔比2.3%。

財務績效分析

永新-KY 近年營收與獲利表現亮眼，營運績效持續攀升。

1. 營收表現：2024 年前 10 個月累計營收達31.42 億元，年增20.1%，營收持續創新高。2024 年全年合併營收達39.41 億元，年增21.62%。預估 2025 年營收仍將維持雙位數成長。

2. 獲利能力：2024 年前三季累計EPS 達 7.37 元，預期全年 EPS 將突破一個股本。2024 年上半年毛利率為29%。

3. 股價表現：股價上漲至147.5 元，短期均線翻揚，顯示中長期走升趨勢。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

永新-KY 的客戶群體廣泛，涵蓋 AM 市場零售商、OEM 市場車廠以及二輪車廠。

1. AM 市場客戶：北美四大終端客戶汽配零售商為主要客戶群，包含Advance Auto Parts、AutoZone、O’Reilly Auto Parts、NAPA 等。

圖(8)北美四大終端客戶汽配零售商（資料來源：永新-KY 公司網站）

1. OEM 市場客戶：中國電動車大廠比亞迪為指標性客戶，福州新信為其剎車片供應商。

2. 二輪車市場客戶：國內主要機車廠，以及HAYES等自行車品牌大廠。

圖(9)主要客戶（資料來源：永新-KY 公司網站）

價值鏈定位

永新-KY 在汽車產業價值鏈中，定位為Tier 2 汽車零組件供應商，專注於剎車系統零件的設計、製造與供應。

1. 上游供應商：主要為原物料供應商，提供金屬、橡膠等生產材料。

2. 下游客戶：

   1. Tier 1 供應商：部分產品透過 Tier 1 供應商間接供應車廠。

   2. AM 市場零售商：直接供應北美四大汽配零售商等 AM 市場通路。

   3. OEM 車廠：直接供應比亞迪等中國電動車廠。

   4. 二輪車廠：供應國內外機車與自行車製造商。

生產基地與產能分析

生產基地布局

永新-KY 的生產基地布局全球，主要集中於中國與馬來西亞，以因應市場需求與地緣政治變化。

圖(10)生產基地（資料來源：永新官網）

圖(11)廈門廠區（一、二廠）（資料來源：永新-KY 公司網站）

1. 中國：

   1. 廈門永裕：主要生產基地，卡鉗月產能約 7 萬片。

   2. 福州新信：專注剎車片生產，供應電動車廠。

   3. 蕪湖三焱：鑄造件加工生產基地。

2. 馬來西亞：

   1. YUSIN MACHINERY (MALAYSIA) SDN. BHD.：擴建中，卡鉗月產能預計 2025 年提升至 1.6 萬片。

3. 台灣：

   1. 台灣分公司：全球行銷中心，不具生產功能。

圖(12)OEM 裝配線（資料來源：永新-KY 公司網站）

產能配置與擴產計畫

永新-KY 積極擴充產能，以滿足市場強勁需求與未來成長動能。

1. 卡鉗產能擴充：

   1. 廈門廠擴產：啟動擴廠計畫，預計 2025 年底完工，廈門廠產能已滿載。

   2. 馬來西亞廠擴產：增資擴充產能，預計 2025 年 2Q25 ~ 3Q25 開出新產能，月產能將提升至 1.6 萬片。

2. 剎車片產能擴充：福州新信持續擴充剎車片產能，以應對電動車市場需求增長。

3. 產能移轉：為因應美國關稅與去中化需求，將部分卡鉗加工線及總泵類產品移至馬來西亞廠生產，分散供應鏈風險。

競爭優勢與市場地位

競爭優勢分析

永新-KY 在汽車剎車系統 AM 市場中，具備多項難以取代的競爭優勢。

1. 北美市場領導地位：穩居北美 AM 市場剎車系統零件龍頭地位，品牌與通路優勢顯著。

2. 技術研發實力：具備逆向工程與協同開發能力，產品開發速度快，可快速響應市場需求。

3. 產品線完整多元：產品線涵蓋剎車系統多項核心零件，可滿足客戶一站式採購需求。

4. 品質穩定可靠：通過多項國際品質認證，產品品質與性能獲客戶肯定。

5. 全球化布局：生產基地與銷售網絡遍布全球，可有效分散風險，快速響應各地市場需求。

圖(13)ASBS – 剎車片配方（資料來源：永新-KY 公司網站）

圖(14)ASBS – 生產能力（資料來源：永新-KY 公司網站）

市場競爭地位

永新-KY 在汽車剎車系統 AM 市場中，佔據領先地位，主要競爭對手包含：

1. 國內競爭對手：東陽、廣華-KY、昭輝等台灣汽車零組件廠。

2. 國際競爭對手：三益制動、SORL Auto、LPR Italy 等國際剎車系統零件廠。

永新-KY 憑藉其在北美市場的領導地位、技術研發能力與全球化布局，在競爭激烈的汽車零組件市場中脫穎而出。

近期重大事件分析

擴產計畫與產能提升

1. 馬來西亞廠擴產：為應對美國客戶強勁需求，決議增資 1 億元馬幣擴充馬來西亞廠，預計 2025 年 2Q25 ~ 3Q25 開出新產能，客戶回饋正向。

2. 廈門廠擴廠：廈門廠產能已滿載，啟動擴廠計畫，預計 2025 年底完工，可望進一步提升產能。

3. 福州新信鐵板廠投資：子公司福州新信將投資 1,000 萬人民幣成立鐵板廠，提升剎車片零件自製率，優化獲利結構。

營收獲利創新高

1. 營收持續創新高：自 2024 年 7 月起營收持續創新高，前 10 個月累計營收達 31.42 億元，年增 20.1%。

2. 獲利能力提升：預計 2024 年獲利有望突破一股本，顯示公司營運績效顯著提升。

3. 訂單能見度高：卡鉗訂單能見度已延伸至 2025 年，生產排程由 90 天增至 120 天，顯示市場需求強勁。

供應鏈調整與風險分散

1. 產能移往馬來西亞：為因應美國關稅與去中化需求，將卡鉗加工線及總泵類產品移至馬來西亞廠生產，分散供應鏈風險。

2. 美墨關稅影響：若美國對墨西哥課徵關稅，將對永新-KY 銷售有利，可望提升產品競爭力。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2年）

1. 擴大卡鉗產能：持續擴充廈門與馬來西亞廠卡鉗產能，滿足市場強勁需求。

2. 提升剎車片自製率：福州新信鐵板廠投入運營，提升剎車片零件自製能力，優化成本結構。

3. 鞏固北美市場：維持北美 AM 市場領導地位，擴大市場佔有率。

4. 拓展電動車 OEM 市場：深化與比亞迪等電動車大廠合作關係，爭取更多新車款專案。

中長期發展藍圖（3-5年）

1. 全球市場擴張：積極拓展歐洲、中南美洲、東南亞等新興市場，實現全球化布局。

2. 產品線多元化：在現有總分泵產品基礎上，積極推廣 EPB(電子駐車系統) 卡鉗、剎車片及機車總泵與卡鉗等新產品線。

3. 提升卡鉗產品比重：將卡鉗產品營收比重提升至 20% 以上，並增加汽車改裝卡鉗產品組合。

4. 強化研發創新：持續投入研發資源，開發新技術、新產品，保持技術領先優勢。

5. 優化生產效率：導入自動化生產設備，優化生產流程，提升生產效率，降低生產成本。

投資價值綜合評估

永新-KY 作為北美 AM 市場剎車系統龍頭，具備穩健的營運基礎與強勁的成長動能。

投資優勢

1. 產業龍頭地位：北美 AM 市場剎車系統龍頭，市場地位穩固。

2. 營收獲利成長：營收與獲利持續創新高，展現強勁成長動能。

3. 訂單能見度高：卡鉗訂單已排至 2025 年，顯示市場需求強勁。

4. 擴產效益可期：廈門與馬來西亞廠擴產計畫將逐步釋放產能，挹注營收成長。

5. 電動車市場布局：成功切入電動車供應鏈，搭上產業趨勢快車。

6. 全球化布局：生產基地與銷售網絡遍布全球，分散風險，掌握市場機會。

潛在風險

1. 原物料價格波動：原物料價格波動可能影響公司獲利能力。

2. 匯率風險：匯率波動可能影響公司營收與獲利表現。

3. 市場競爭加劇：汽車零組件市場競爭激烈，需持續提升競爭力。

4. 全球經濟不確定性：全球經濟下行風險可能影響汽車市場需求。

投資建議

綜合考量永新-KY 的產業地位、營運績效、成長潛力與潛在風險，建議投資人可關注其未來發展。公司在北美 AM 市場的領導地位穩固，且積極拓展電動車 OEM 市場與全球新興市場，具備長期投資價值。惟需留意原物料價格、匯率波動與市場競爭等風險因素。

參考資料說明

公司官方文件

1. 永新控股股份有限公司法人說明會簡報（2024.12.27）
   本研究主要參考此份法說會簡報，簡報內容涵蓋公司簡介、產業趨勢、核心競爭力、營運概況及未來發展規劃等重要資訊，為本文提供詳盡且權威的依據。

2. 永新-KY 2024 年第三季財務報告
   本文引用永新-KY 2024 年第三季財務報告，以分析公司最新財務績效，包含營收、獲利能力等關鍵數據，確保財務分析的準確性與時效性。

研究報告

1. 元富證券研究報告（2024.11）
   參考元富證券研究報告，藉以分析永新-KY 在產業中的競爭態勢、市場前景與投資價值，提供更全面的產業分析視角。

2. 永豐投顧產業分析（2024.09）
   永豐投顧產業分析報告，針對永新-KY 的營運模式、產品應用及市場布局進行深入剖析，為本文提供產業結構與公司營運策略的分析基礎。

新聞報導

1. 財經媒體報導（2024.12.27）：永新擴廠計劃與產能移轉相關報導
   參考財經媒體關於永新-KY 擴廠計畫與產能移轉的報導，以掌握公司最新擴產動態，並分析其對未來營運的影響。

2. 產業新聞（2024.11.08）：永新營收創新高相關報導
   產業新聞中關於永新-KY 營收創新高的報導，佐證公司營運表現強勁，並支持本文對於公司成長動能的論述。

註：本文內容係基於截至 2025 年 2 月 20 日前所取得之公開資訊進行分析與彙整，力求客觀中立，惟不保證內容之完整性與準確性。投資決策需審慎評估自身風險承受能力，並參考其他相關資訊。

參考資料來源

資料來源：永新-KY公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.yusin.com

法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/455720240902M001.pdf

法說會影音連結：https://webpro.twse.com.tw/webportal/?liveChannelId=1

基本概況

股價：117.0
預估本益比：9.18
預估殖利率：5.61%
預估現金股利：6.62元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報

圖(15)4557 永新-KY EPS 熱力圖

股價走勢

圖(16)4557 永新-KY K線圖（日）

圖(17)4557 永新-KY K線圖（週）

圖(18)4557 永新-KY K線圖（月）

日報表

圖(19)4557 永新-KY 法人籌碼

週報表

圖(20)4557 永新-KY 大戶籌碼

月報表

圖(21)4557 永新-KY 內部人持股

圖(22)4557 永新-KY 本益比河流圖

圖(23)4557 永新-KY 淨值比河流圖

新聞筆記

深度分析

季報表

圖(24)4557 永新-KY 營收狀況

圖(25)4557 永新-KY 獲利能力

圖(26)4557 永新-KY 合約負債

圖(27)4557 永新-KY 存貨與平均售貨天數

圖(28)4557 永新-KY 存貨與存貨營收比

圖(29)4557 永新-KY 現金流狀況

圖(30)4557 永新-KY 杜邦分析

圖(31)4557 永新-KY 資本結構

年報表

圖(32)4557 永新-KY 股利政策