德淵企業（4720）：環保接著劑領航者，全球市場穩健擴張

圖(1)個股筆記：4720 德淵（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 18 日

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本文深入分析德淵企業 (4720.TW)，這家台灣股票市場上熱熔膠產業的領導廠商，以自有品牌「合得妙®」和「3秒®」行銷全球，並積極投入環保材料與生物基材料開發，響應 ESG 與永續發展。公司成立於 1976 年，以技術創新和綠色永續為核心競爭力，產品線涵蓋熱熔膠、瞬間膠、特用接著劑及醫療器材。德淵企業致力於綠色轉型，並透過全球布局擴大市場佔有率。

基本面量化指標雷達圖： 從「股東權益報酬率、預估本益成長比、預估本益比、股價淨值比、預估殖利率」等分佈，可觀察德淵企業的基本面健康狀況，並進行股票分析。

圖(2)4720 德淵 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

質化暨市場面分析雷達圖： 從「產業前景、題材利多、訊息多空比、法人動向」等分佈，分析公司的市場前景與投資價值。

圖(3)4720 德淵 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

重點內容摘要：

• 綠色轉型領先： 德淵企業以環保材料為發展核心，生物基、可堆肥產品符合全球永續趨勢，綠色材料營收占比已達近九成，展現了其在環保熱熔膠領域的領先地位。
• 全球擴張策略： 積極擴展印度、越南、波蘭等市場，並設立中國華東營運中心，強化供應鏈韌性，提升全球市場佔有率。
• 財務表現穩健： 近期營收與獲利表現亮眼，2024 年前三季 EPS 創同期新高，並展望 2025 年維持雙位數成長，顯示其良好的營運績效與成長潛力。
• 高成長應用領域： 積極切入新能源車、車用電子、顯示面板等高成長利基市場，提升特用化學品營收占比，並著重高值化應用。

重要事件與訊息：

• 印度二廠擴產： 預計 2025 年量產，年產能大幅提升，重點生產特用化學品。
• 無錫華東營運中心成立： 2024 年第三季設立，整合大陸生產資源，強化在地化服務。
• 綠色材料營收占比提升： 2024 年 7 月已達 87%，持續推進 BIONIS™ 系列環保產品，符合市場對綠色產品的需求。
• 2024 年前三季營收與獲利雙增： 受惠於原物料成本穩定、需求回溫及高毛利產品出貨增加。

公司簡介

公司基本資料

德淵企業股份有限公司（Tex Year Industries Inc.，股票代號：4720.TW）成立於 1976 年 6 月 28 日，總部位於新北市五股區。公司為台灣熱熔膠及特用化學品產業的領導廠商，專注於研發、生產及銷售各類接著劑與醫療器材相關產品。德淵以自有品牌「合得妙®」熱熔膠和「3秒®」瞬間膠行銷全球，並積極投入環保材料開發，致力於提供永續解決方案，實踐企業社會責任與 ESG 目標。

基本概況

德淵企業股份有限公司（Tex Year）目前股價約為 16.0 元，預估本益比為 28.07，預估殖利率為 6.44%，預估現金股利為 1.03 元。投資者可參考公司月報與季報，進行個股研究與投資分析。

圖(4)4720 德淵 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖呈現了德淵企業歷年 EPS 的預估變化，可作為股票評價的參考。

圖(5)4720 德淵 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(6)4720 德淵 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(7)4720 德淵 K線圖（月）（本站自行繪製）

上圖為德淵企業的股價走勢圖，分別以日、週、月為單位呈現股價的變化趨勢，可利用 K 線圖進行技術分析。

發展歷程

德淵的發展歷程展現其從貿易商成功轉型為具備全球競爭力的製造商：

1. 草創期 (1976 – 1979)： 公司初期以貿易業務為主，進口並銷售接著劑，服務對象包含揚聲器、電子及電器組裝廠。

2. 轉型期 (1979 – 1991)： 轉型為製造商，成立德淵化學工業股份有限公司，開始生產車窗玻璃填縫膠等專用接著劑。1982 年投入熱熔膠產品研發，奠定核心技術基礎。

3. 整合期 (1991 – 至今)： 德圓貿易與德淵化工合併，正式成立德淵企業股份有限公司，擴大營運規模。公司持續深耕熱熔膠技術，並將業務觸角延伸至環保材料及醫療器材領域，逐步建立全球化的生產與銷售網絡。

主要業務範疇分析

產品系統與應用領域

德淵提供多元化的產品組合，滿足不同產業的應用需求，主要產品類別涵蓋接著劑與醫療器材：

圖(8)產品與品牌（資料來源：德淵公司網站）

• 熱熔膠： 為公司核心產品線，佔營收比重最高。包含 EVA 系熱熔膠、感壓膠等，廣泛應用於電子組裝、汽車內飾、食品包裝、書本裝訂、木工家具、紡織貼合及空氣濾材等領域。德淵企業是熱熔膠應用的領導者，並積極開發環保熱熔膠。

• 瞬間膠： 以自有品牌「3秒®」瞬間膠聞名，具備快速固化的特性，適用於精密電子、工業組裝及一般消費市場。

• 特用接著劑： 包含水性、溶劑型、濕氣反應型（PUR）及 UV 光硬化接著劑等。特別強調環保型產品開發，如低 VOC、無溶劑及生物基產品，應用於光電面板、醫療、建築及特殊工業黏合。2024 年特用化學品營收比重目標提升至 15%。

• 醫療器材： 包含醫療級滅菌鍋、感染控制相關耗材等，並代理國際知名牙科醫材品牌，服務醫療院所及實驗室。

圖(9)可分解材料市場趨勢（資料來源：德淵公司網站）

技術優勢分析

德淵的核心競爭力建立在持續的技術創新與環保理念之上：

1. 環保材料技術： 領先開發生物基、可堆肥、可回收的熱熔膠與感壓膠，如 BIONIS™ 系列產品，符合全球 ESG 永續趨勢。2024 年核心接著劑產品的綠色材料營收占比已達 88%，創新綠色材料營收占比達 22%。德淵企業致力於成為環保材料供應商的領導者。

2. UV 光硬化技術： 擁有超過 30 年 UV 膠技術經驗，提供快速固化、無溶劑、高強度的 UV 接著劑解決方案，適用於面板、光電及工業 4.0 自動化產線。

3. 客製化解決方案： 具備強大的研發能力，可針對客戶特定需求提供客製化接著劑配方與應用方案（Total Solution）。

4. 多元化技術平台： 掌握熱熔膠、感壓膠、水性膠、反應型 PU 膠、UV 膠等多種核心技術，能應對各種複雜的黏合挑戰。

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2023 年財報資料，德淵的產品營收結構如下：

• 熱熔膠： 佔整體營收 78.05%，為最主要的收入來源。

• 其他膠類： 包含瞬間膠、特用接著劑等，佔比 13.73%。

• 醫療器材及其他： 佔比 8.22%。

2024 年 7 月數據顯示，熱熔膠營收比重約 75%，特用化學品約 14%，核心接著劑產品綠色材料營收比重提升至 89%。

圖(10)4720 德淵 營收趨勢圖（本站自行繪製）

營收趨勢圖顯示了德淵企業過去一段時間的營收變化情形，有助於分析營收趨勢。

圖(11)4720 德淵 獲利能力（本站自行繪製）

德淵企業的獲利能力圖表呈現了毛利率、營益率及純益率等指標的變化，可評估其獲利能力。

區域市場分析

德淵產品行銷全球超過 90 個國家，主要營收來自亞洲市場。

市場布局

• 亞洲市場： 佔總營收 78.4%，為最主要的貢獻區域，涵蓋台灣、中國大陸、印度、越南及東協各國。其中，大陸市場食品包裝與軟體家具需求穩定增長，並成功拓展回收、生物基及可堆肥產品市場；東協市場在書本膠、食品飲料及高端木工傢俱訂單需求亦呈現增長趨勢。

• 歐洲市場： 佔比 15%，以波蘭廠為營運中心，強化消費性與工業用熱熔膠市場競爭力。

• 美洲市場： 佔比 6.6%，持續拓展業務。

• 新興市場策略： 公司積極加強南亞（印度）、東協（越南）及歐洲（波蘭）的市場布局，以發揮短鏈供應優勢，提升全球競爭力。

生產基地與擴廠計畫

德淵在全球設有 8 個生產基地與 6 個研發中心，形成完整的供應鏈網絡。

圖(12)跨國集團 全球佈局（資料來源：德淵公司網站）

• 現有基地：

• 台灣桃園廠

• 中國廣州廠

• 中國無錫廠

• 越南廠

• 印度廠（兩個）

• 波蘭廠

• 擴廠計畫：

  • 印度： 印度二廠產線已於 2025 年 3 月 前進駐，預計 2025 年 開始量產，年產能將從 1,300 噸 大幅提升至 7,000 噸，重點生產特用化學品，預期 2025 年 可望貢獻獲利。

  • 越南： 計劃擴充產能，以因應東協市場的增長需求。

  • 中國大陸： 2024 年第三季 於無錫設立華東營運中心，整合廣州及江蘇（原鹽城，已併入無錫）生產基地的戰略樞紐，提升效率。

圖(13)4720 德淵 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖呈現了公司資本支出的變動情況。資本支出的增加可能代表公司正在擴張，有助於分析公司營運狀況。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

德淵的客戶群體廣泛，涵蓋多個產業領域：

• 電子產業： 電子元件製造商、組裝廠（固定、保護、封裝）。

• 汽車產業： 汽車製造商、零組件供應商（內飾黏合、車用電子）。

• 包裝產業： 食品、飲料、日用品、書本、菸草等包裝廠（封箱、封盒、貼標）。

• 醫療產業： 醫院、診所、實驗室（滅菌鍋、耗材、牙科醫材）。

• 光電面板產業： 面板製造商、光學膜廠（光學膠、UV 膠）。

• 過濾材料產業： 國際品牌空氣濾清器製造商（車用空調、建築通風、口罩）。

• 其他工業與消費品： 喇叭、高爾夫球具、電梯、金屬鈑件、建築、DIY 市場。

公司成功打入全球汽車過濾器大廠供應鏈（2024 年 7 月已獲驗證），並持續拓展與國際衛材大廠的合作（2023 年第四季生物基可堆肥感壓熱熔膠獲試單）。

價值鏈定位

上游供應商

主要原物料為石化衍生品，供應商包括國際大型石化企業及特殊化學品製造商。

• 主要原料： 乙烯醋酸乙烯脂 (EVA)、石油樹脂、松香樹脂、臘等。

• 供應商關係： 與 EASTMAN、EXXON、DOW、EVONIK 等國際大廠建立長期合作關係，確保原料品質與供應穩定。

• 綠色原料： 積極開發與導入生物基原料，降低對石化原料的依賴，如與工研院合作開發生物基可堆肥感壓熱熔膠。德淵企業重視綠色供應鏈。

下游客戶

德淵位於產業鏈中游，向下游各應用產業提供接著劑材料與解決方案。透過全球化的銷售與技術服務網絡，直接服務終端客戶或透過經銷商體系進行銷售。

競爭優勢與市場地位

核心競爭力

德淵在市場上建立多面向的競爭優勢：

1. 技術創新與研發實力： 持續投入研發，特別在環保材料（生物基、可堆肥、可回收）與 UV 固化技術領域保持領先。

2. 自有品牌價值： 「合得妙®」、「3秒®」等品牌在市場建立良好聲譽與客戶忠誠度，有助於品牌行銷。

3. 完整產品線： 提供從通用型到高階特用型的多元接著劑產品，滿足一站式採購需求。

4. 全球化布局： 跨國生產基地與銷售網絡，提供在地化服務並分散營運風險，展現全球擴張的決心。

5. 客製化服務能力： 能夠快速回應客戶需求，提供量身訂製的產品與技術支援。

6. 綠色供應鏈整合： 積極推動 GPS (Green Platform Strategy) 綠色材料策略合作平台，整合上下游夥伴，提供符合環保標準的永續解決方案。

7. 垂直整合經營： 從研發、生產到銷售的垂直整合模式，有助於品質控管與成本效益。

8. 策略聯盟： 與工研院等學研機構合作，加速新技術與新材料的開發及應用。

市場競爭地位

• 台灣市場： 為台灣最大的熱熔膠製造商之一，市佔率約 15%。

• 全球市場： 在環保型熱熔膠、特用接著劑領域具備技術優勢，與國際大廠競爭。

• 競爭對手： 全球接著劑市場的主要競爭者包括 Henkel [漢高]、H.B. Fuller（富樂）、Bostik (波士膠]、Sika (西卡) 等國際大廠，以及區域性競爭對手。（註：目前資料未明確指出競爭對手擴廠計畫。）

圖(14)潔淨回收貼標熱熔膠（資料來源：德淵公司網站）

近期重大事件分析

圖(15)4720 德淵 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

法人籌碼圖呈現了法人機構對德淵企業股票的買賣情況，可作為投資分析的參考。

圖(16)4720 德淵 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼圖顯示了大戶投資人對德淵企業股票的持有比例變化，有助於了解市場動向。

圖(17)4720 德淵 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股圖呈現了公司內部人士持有公司股票的比例變化。

營運策略調整與市場拓展

• 強化全球布局 (2024-2025)：

  • 印度： 加速二廠建設，目標 2025 年量產，年產能提升至 7,000 噸。

  • 越南： 計劃擴充產能，深化東協市場。

  • 波蘭： 作為歐洲營運中心，強化短鏈供應。

  • 中國大陸： 設立無錫華東營運中心 (2024 年第三季)，整合生產資源；綠色產品打入當地供應鏈，銷售倍增推進。

  • 應對關稅 (2025.03)： 因應美國對多國關稅政策，加速印度、日本市場布局，降低風險。

• 聚焦綠色環保商機 (2024)：

  • 推展 GPS 綠色材料策略合作平台，2024 年 7 月綠色材料營收占比提升至 87%。

  • 持續推進 BIONIS™ 系列環保產品，拓展車用電子、顯示面板、新能源車市場。

  • 潔淨回收貼標熱熔膠通過澳洲及韓國測試，切入環保回收供應鏈。

新產品與技術發展

• 拓展高值化應用 (2024-2025)：

  • 瞄準車用電子、顯示面板、新能源車等高成長市場，提升特用化學品營收占比（目標 15%）。

  • 推動 UV 節能感光樹脂合成及低碳製程技術，與光電產業深化合作。

  • 生物基可堆肥感壓熱熔膠獲國際衛材大廠試單 (2023 年第四季)。

產能擴充與組織調整

• 印度擴產 (2024-2025)： 印度二廠產線進駐，2025 年量產。

• 無錫營運中心 (2024)：第三季設立，整合大陸產能。

• 產能效率提升 (2023)： 出售大陸無錫德松科技股權，集中產能於廣州及江蘇（無錫）廠。

財務表現

圖(18)4720 德淵 本益比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖呈現了德淵企業歷年的本益比變化，以及預估的未來本益比，有助於股票評價。

圖(19)4720 德淵 淨值比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖呈現了德淵企業歷年的淨值比變化。

• 營收增長：

  • 2024 年 Q1合併營收 8.61 億元，年增 14%。

  • 2024 年上半年自結合併營收 17.63 億元，年增 11%。

  • 2024 年前三季累計合併營收 26.99 億元，年增 10.82%。

  • 2025 年 2 月單月營收 2.40 億元，年增 30.6%；累計前兩個月營收年增 30.6%。

• 獲利改善：

  • 2024 年前三季毛利率 23.86%，每股盈餘 (EPS) 1.23 元，年增 57.69%，創同期新高。主要受惠於原物料成本穩定、需求回溫及高毛利產品出貨增加。

發債情況

• 現有可轉債： 發行國內第二次有擔保轉換公司債 (德淵二，47202)，總額 20 億元，票面利率 0%，發行期間 5 年，已進入轉換期。

• 新發行計畫： 目前無最新公告顯示有新的現增或可轉債發行計畫。

圖(20)4720 德淵 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）

可轉換公司債餘額比例圖呈現了公司可轉債的發行與轉換情況。

圖(21)4720 德淵 合約負債（本站自行繪製）

合約負債代表公司的預收款項，圖表呈現了合約負債的變動趨勢。

圖(22)4720 德淵 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數圖呈現了公司存貨水平以及售出存貨所需的時間。

圖(23)4720 德淵 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比圖呈現了公司存貨相對於營收的比例。

圖(24)4720 德淵 現金流狀況（本站自行繪製）

現金流狀況圖呈現了公司現金流入與流出的情況。

圖(25)4720 德淵 杜邦分析（本站自行繪製）

杜邦分析圖呈現了公司各項財務指標，用於分析公司的獲利能力和財務狀況。

圖(26)4720 德淵 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖呈現了公司的資本來源構成。

圖(27)4720 德淵 股利政策（本站自行繪製）

德淵企業的股利政策如上圖所示。

未來發展策略展望

短期發展策略 (1-2 年)

1. 擴大環保產品市佔： 強力推廣 BIONIS™ 系列生物基、可堆肥接著劑，滿足全球品牌客戶的永續採購需求。

2. 鞏固核心市場： 維持在電子、包裝、衛材、濾材等領域的領導地位，深化客戶關係。

3. 拓展新興應用： 加速切入車用電子、顯示面板、新能源車電池模組等高成長利基市場。

4. 優化產能配置： 確保印度、越南新產能順利投產，提升全球供應彈性。

中長期發展藍圖 (3-5 年)

1. 深化綠色永續領導地位： 持續投入低碳製程、循環經濟材料研發，目標成為全球領先的綠色接著劑供應商。

2. 全球市場均衡發展： 提升歐洲、美洲及新興市場營收比重，降低對單一市場依賴。

3. 技術平台延伸： 探索接著劑技術在新領域（如醫療、航太、建築）的應用潛力。

4. 數位轉型與智慧製造： 導入自動化、數據分析，提升生產效率與營運決策品質。

5. 策略併購與合作： 不排除透過併購或策略聯盟，快速獲取新技術或拓展市場通路。

市場展望與評價

• 公司展望： 董事長蕭向志表示，2025 年在印度等多元市場及利基新品推展下，營運可望延續雙位數成長。公司看好印度及東協市場的增長潛力，以及全球環保材料需求的持續擴大。

• 法人評價： 多家機構法人近期給予正面評價，肯定公司穩健的營運績效、在綠色材料領域的領先優勢及全球擴產策略。法人普遍看好公司受惠於新能源車、電子產品及環保趨勢，具備長期成長潛力。投資者可參考法人動向。

• 大環境影響： 全球 ESG 趨勢、碳中和目標以及新能源車發展對德淵構成主要利多。雖然面臨關稅壁壘、匯率波動及地緣政治風險，但公司透過全球布局與產品多元化有效分散風險。整體而言，大環境趨勢有利於德淵的長期發展。

重點整理

• 市場領導者： 德淵為台灣熱熔膠領導廠商，積極拓展全球市場。

• 環保先驅： 以綠色材料為核心競爭力，生物基、可堆肥產品符合全球永續趨勢，綠色材料營收占比近九成，是環保材料供應商的領先者。

• 技術多元： 掌握熱熔膠、UV 膠、特用接著劑等多項核心技術，並具備客製化能力。

• 全球布局： 在台灣、中國、越南、印度、波蘭設有生產基地，持續擴充產能，強化供應鏈韌性。

• 營運穩健增長： 近期營收與獲利表現亮眼，2024 年前三季EPS 創同期新高，2025 年展望樂觀，預期維持雙位數成長。

• 高成長應用： 積極切入新能源車、車用電子、顯示面板等高成長利基市場。

• 永續發展驅動： 全球環保法規趨嚴及 ESG 浪潮為公司帶來長期發展機遇。

德淵企業憑藉其在接著劑領域的深厚基礎，結合對環保趨勢的敏銳洞察與積極投入，已成功轉型為具備全球競爭力的綠色材料供應商。未來透過持續的技術創新、產能擴充與市場拓展，有望在全球永續發展的浪潮中，實現長期穩健的成長。投資者可關注其股票投資價值與長期投資潛力。

參考資料說明

公司官方文件

1. 德淵企業股份有限公司 2023 年度年報

本研究參考年報的公司營運概況、產品結構、產能配置及未來展望等資訊。

1. 德淵企業股份有限公司 2024 年法說會簡報 (2024.12)

本研究引用法說會簡報的營收數據、產品發展方向、區域市場分析及未來策略等資訊。

1. 德淵企業股份有限公司 2024 年第三季財務報告

本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用等關鍵數據。

1. 德淵企業股份有限公司公開資訊觀測站公告 (含轉換公司債、重大訊息等)

參考公司最新發布的營運、財務、發債及策略相關公告。

研究報告

1. 富邦證券產業研究報告 (2024.12)

研究報告分析德淵企業在環保材料領域的競爭優勢，並對未來發展進行評估。

1. 元大證券產業研究報告 (2024.12)

研究報告提供德淵企業在熱熔膠市場的詳細分析，並對其市場定位和成長潛力進行評估。

1. 凱基投顧產業研究報告（2025.01）

提供德淵企業在新興市場拓展的評估。

新聞報導

1. 經濟日報報導 (2024.12.13, 2025.03.03 等)

報導德淵企業營運展望、市場布局、關稅應對及新產品策略。

1. 工商時報報導 (2024.07.31 等)

報導德淵企業針對電動車需求、東協市場擴展及綠色產品發展的相關動態。

1. 鉅亨網報導 (2024.07.25, 2024.10.09, 2025.03.10 等)

報導德淵企業綠色材料平台、營收表現、擴產計畫及車用商機。

1. Digitimes 報導 (2024.12.17)

報導德淵企業 BIONIS 系列產品及拓展車用電子、顯示面板、新能源車市場的計畫。

1. Yahoo 奇摩股市、財經新聞 (含 UAnalyze, CMoney 等轉載)

彙整多家媒體關於德淵營運、股價、法人看法等即時資訊。

1. 今周刊 ESG 專文 (2023.12.01)

深入報導德淵在生物基原料及綠色材料方面的努力與成果。

產業活動

1. 德淵企業股份有限公司法人說明會 (2024.12)

本研究引用法說會簡報與問答內容，了解公司最新營運狀況與未來展望。

其他

1. Moneydj 理財網財經知識庫

本研究引用該平台的公司簡介、產品資訊、競爭對手分析、原物料等數據。

1. Texyear 官方網站 (www.texyear.com, www.texyear-glue.com, www.hot-melt-glue.com)

本研究引用該網站的公司資訊、產品介紹、技術說明、全球據點、新聞公告等內容。

1. 104 人力銀行、1111 人力銀行公司介紹

參考公司在徵才平台上的業務範圍與規模描述。

1. 財報狗 (Statementdog)

參考其整理的財報數據、產品營收分析及 AI 摘要資訊。

註：本文內容主要依據 2023 年度至 2025 年 3 月的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。