圖(1)個股筆記：4961 天鈺（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 09 月 19 日
免責聲明
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公司概要
天鈺科技股份有限公司（簡稱天鈺，代碼：4961），成立於 1995 年 7 月，隸屬於鴻海集團。天鈺從小尺寸 LCD 驅動 IC 起家，於 2006 年合併鴻海集團轉投資的宏鑫公司後，擴展至大尺寸 LCD 驅動 IC 及電源管理 IC 的設計與研發。
營業項目
2023年第四季度，天鈺的產品營收結構中，顯示器驅動 IC 占 38.70%，Mobile IC 占 35.10%，電源管理 IC 占 13.74%，其他相關半導體產品占 11.63%。產品主要應用於電視（TV）、顯示器、筆記型電腦、平板電腦、智慧手機和電子紙等領域。2024 年第二季，由於大尺寸 TV 及 Monitor 驅動 IC 急單增加及工作天數恢復正常，營收較前月成長超過 60%。
產品優勢
天鈺提供的顯示器驅動 IC 包括電泳顯示器（EPD）、TFT-LCD 驅動 IC，專注於電子書市場的四色電子紙驅動 IC 在業界具有獨家供應地位。電源管理 IC 方面，涵蓋切換式及線性穩壓 IC、電源管理整合元件（PMU）、LED 驅動 IC 及馬達驅動 IC，並於 2019 年推出支持 USB-PD 3.0 的快充晶片。2024 年，天鈺將進一步推進 OLED DDI 及 DDR5 PMIC 的量產，並計劃推出針對 AI 應用的晶片，以支持客戶邊緣應用需求。
圖(2)面板驅動 IC（取自天鈺公司網站）
圖(3)各式驅動或電源管理 IC、應用型 IC（取自天鈺公司網站）
市場與銷售
2022 年產品銷售以國際市場為主，佔比 86%，台灣市場佔比 14%。在全球電子書驅動 IC 市場的佔有率達 90%，電子標籤驅動 IC 市佔約 20%，居第三。主要客戶包括面板製造商彩晶、群創及電子紙大廠元太等。LCD 驅動 IC 及電源管理 IC 方面，與包括聯詠、Samsung、Seiko Epson 等多家國內外競爭者競爭激烈。
四色電子貨架標籤 (ESL) 驅動 IC
2024 年第二季，天鈺科技在四色電子貨架標籤 (ESL) 的市場上展現了強勁的成長。天鈺不僅持續與長期合作夥伴元太科技合作，開發了三色及四色 ESL 驅動 IC，而且在四色 ESL 驅動 IC 市場上成為獨家供應商。這一領域的需求倍增，特別是在收到沃爾瑪等大型零售商的提前拉貨需求後，業績顯著增加。
戰略投資
天鈺積極參與戰略性投資，如對勝薪科技增資入股，勝薪科技專注於 CMOS Sensor 光學特徵辨識及機器視覺應用感測晶片的設計。2023 年 4 季度稅後純益為 6.11 億元，季增近 5%，每股收益（EPS）為 3.98 元。2024 年第一季度，預計新產品如 AMOLED 驅動 IC 和四色電子貨架標籤將成為主要成長動力。
競爭優勢
天鈺科技利用其先進的技術，包括多次燒錄與客製化技術，成功滿足了市場對高性能、低功耗解決方案的需求。此外，公司也在智慧零售管理解決方案方面取得突破，結合 AI 智能視覺和語音演算技術，提升了零售業的運營效率。這些創新不僅強化了天鈺在電子標籤和電子紙市場的地位，也為公司帶來了可觀的營收增長。
成長動力
天鈺科技的業績在 2024 年第二季繼續保持高增長，特別是在電子紙和四色電子標籤業績上。隨著客戶對四色產品的接受度提高，公司預計這一趨勢將持續。此外，公司還計劃在 2024 年推進 OLED DDI 和 DDR5 PMIC 的量產，並持續開發面向 AI 應用的晶片，以滿足邊緣計算等新興市場的需求。這些戰略投資和技術創新預計將為天鈺科技帶來持續的成長動力。
相關連結
公司網址：https://www.fitipower.com
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/496120240510M001.pdf
法說會影音連結：https://www.fitipower.com/en/investor/quarterly-reports
基本概況
股價：250.0
預估本益比：14.68
預估殖利率：4.25%
預估現金股利：10.63元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(4)4961 天鈺 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(5)4961 天鈺 K線圖（日）
圖(6)4961 天鈺 K線圖（週）
圖(7)4961 天鈺 K線圖（月）
日報表
圖(8)4961 天鈺 法人籌碼
週報表
圖(9)4961 天鈺 大戶籌碼
月報表
圖(10)4961 天鈺 內部人持股
圖(11)4961 天鈺 本益比河流圖
圖(12)4961 天鈺 淨值比河流圖
新聞筆記
4 表現較 1H24 好 Note right of 2024.08.09: ↑天鈺正在開發下世代電子紙 E6 規格，並看好電子
紙市場滲透率增長 Note right of 2024.08.09: ↑電子紙四色 E5 規格已佔電子標籤出貨比例 70
%，預期 25 年電子標籤需求仍會成長
驅動IC和更大功率GPU的控制IC
，也出貨四色 ESL 驅動 IC Note right of 2Q24: ↑同業尚未通過認證，為現階段四色 ESL 驅動 I
C 的獨家供應商，受惠 24 年四色 ESL 出貨
增加，驅動 IC 需求可望呈現倍增 Note right of 2Q24: ↑為其他半導體成長最顯著，當中也包括電子紙，尤其四
色 ESL 整體電子標籤業績已經超過 7 成 Note right of 2Q24: ↑因為有美系新客戶加入，預期 24 年電子標籤業績
會較 23 年成長 Note right of 2Q24: ↑沃爾瑪四色ESL提前至 2Q24 拉貨 Note right of 2Q24: ↑原預計 2H24 開始大量導入四色電子貨架標籤
(ESL)，市場傳出，沃爾瑪將提前自 2Q24 開
始拉貨 Note right of 2Q24: →公司強調，不同產品各有表現，2Q24 電視需求佳
，筆電 2H24 則有機會 Note right of 2Q24: ↑天鈺持續往利基型應用發展，其中在電子紙動能強勁帶
動下，24 年該業務有望翻倍成長 Note right of 2Q24: ↑天鈺於電子貨價標籤（ESL）驅動IC技術領先，掌
握多次燒錄與客製化技術，滿足大型零售業者如Walm
art之需求，市場總量龐大 Note right of 2Q24: ↑營收看增 電子紙扮成長主力 Note right of 2Q24: →林永杰坦言，景氣仍尚未回來，不過，電視需求不錯，
能見度達 2Q24 ，筆電產業 2H24 也有機會
復甦 Note right of 2Q24: →ESL 也隨著客戶對四色產品接受度增加，從 2Q
24 開始會有不錯成長，且目前產業庫存也多已降至健
康水位，希望需求可以盡快恢復 Note right of 2Q24: →產業已經不好一段時間，有些沉寂已久的產品線，如筆
電、網通等，都會有些成長機會，並優於 1H24 ，
目前訂單能見度達 1 季多一點 Note right of 2Q24: →天鈺的四色 ESL 成長速度非常快，佔公司整體
ESL 業績已經超過 7 成，且因為有美系新客戶加
入，24 年電子標籤業績也會較 23 年成長，加上
公司持續出貨彩色電子書驅動 IC，預期隨著電子紙滲
透率提升，將有助公司營運表現 Note right of 2Q24: ↑天鈺擺脫紅海市場，發展多元、利基型產品，其中獨家
供應四色電子貨價標籤驅動IC，並具備多次燒錄資料之
記憶體空間，與電子紙大廠合作，搶占先機 Note right of 2Q24: →天鈺與長期合作夥伴元太科技，24 年在Touch
Taiwan智慧顯示展上共同展出革命性的AI智慧
零售管理解決方案 Note right of 2Q24: →這項創新結合天鈺自主研發的智能視覺和語音演算法技
術，與元太領先的電子紙（EPD）和電子貨架標籤（E
SL）技術，打造出高效能、低功耗、符合環保的智慧零
售新體驗 Note right of 2Q24: ↑天鈺AI零售門市助理，透過視覺識別系統快速掌握E
PD貨架標籤資訊和庫存數量，並可利用語音指令操控補
貨上架流程 Note right of 2Q24: →大幅提升人力效率，更可望未來整合機器人技術實現自
動化補貨，為實體店面帶來全新的智慧運營模式 Note right of 2Q24: ↑天鈺 3M24 受惠大尺寸TV及MONITOR驅
動IC急單挹注、加上工作天數恢復正常，較 2M24
營收成長6成之上 Note right of 2Q24: →外界預估出貨動能將延續至 2Q24 、營運表現維
持高檔 Note right of 2Q24: ↑法人指出，除傳統DDI業務之外，天鈺四色ESL
Driver為獨家供應，技術持續領先、逐步拉大與競
爭對手差距，也是 3M24 成長動能來源 Note right of 2Q24: ↑天鈺持續往利基型產品進發，提升IC價值，更切入A
I晶片支援客戶邊緣應用需求，預計在 24 年將會進
入量產 Note right of 2Q24: ↑開始，OLED驅動IC供貨陸系品牌手機，進度有望
提前，為 24 年業績吃下定心丸
，DDR5 PMIC、客製化晶片漸有斬獲，AI晶片
以40奈米打造，瞄準邊緣AI市場 Note right of 1Q24: →依照不同客戶需求開案，目前已經送樣，將於 3Q2
4 進入量產 Note right of 1Q24: ↑DDR5 PMIC同步增溫，目前以一般型產品為主
，未來將持續往伺服器領域努力 Note right of 1Q24: ↑OLED DDI天鈺將從後裝市場導入，3Q24
將有品牌客戶採用，4Q24 有機會提升市占率 Note right of 1Q24: →23 年 4Q24 獲利減12% 24 年EPS
13.29元寫第三高 Note right of 1Q24: ↑天鈺 24 年營收會較 23 年成長，主要因 2
3 年有庫存問題，24 年比較沒有這種現象，期望整
體大環境趨勢穩定、提升市場消費意願 Note right of 1Q24: →從電視、PC 兩大市場來看，出貨量至少持平 23
年，電視領域也因奧運即將到來，有看到急單 Note right of 1Q24: ↑PMIC 方面，天鈺 1Q24 會量產車載用的高
壓逆變器產品，VCM 也隨著中低階手機開始採用 C
lose loop OIS，相關 VCM(音圈馬達
) 驅動 IC 也開始大量出貨 Note right of 1Q24: ↓天鈺 4Q23 獲利略為不如預期，每股稅後純益（
EPS）為4.43元，24 年EPS為13.29元 Note right of 1Q24: →24 年天鈺將會推出多款新產品挹注動能，法人下修
24 年獲利但仍維持買進
SL DRIVER到近期的TDDI及DDR5 PM
IC，力圖分散單一應用對公司影響 Note right of 4Q23: ↑尤其是DDR5 PMIC，隨著 24 年市場滲透
率可望拉升至5成，成效陸續顯現 Note right of 4Q23: ↑24 年 主要營運動將來自OLED DDI量產與
DDR5 PMIC放量，展望相對樂觀 Note right of 4Q23: →減資後，股本為12.21億元，營收規模若維持百億
以上，將充分發揮營運槓桿 Note right of 4Q23: →公司產品具市場競爭力，毛利表現持穩在3成之上，E
PS將輕鬆達到兩個以上之股本 Note right of 4Q23: ↑Power當中的PD、VCM產品外，馬達控制產品
BLDC、大功率驅動MCU都持續布局 Note right of 4Q23: ↑TDDI則往高解析度前進，其中關鍵的OLED技術
，預計會在 2Q24 開始貢獻營收 Note right of 4Q23: ↑在電子書布局，天鈺持續精進，其中ESL 4色，市
場都在開發相對應晶片，天鈺進度在 10M23 份全
系列IC都進入量產 Note right of 4Q23: ↑預計 AMOLED 驅動 IC 將在 2Q24
量產，甚至希望提前量產 Note right of 4Q23: ↑針對電子標籤 (ESL)，林永杰補充，大家對四色
E5 寄予厚望，天鈺全系列 IC 也都在近日陸續
量產 Note right of 4Q23: ↑單季稅後純益6.11億元，季增近5％，EPS則達
3.98元，雙雙創下五季以來新高 Note right of 4Q23: ↑24 年營收有望重返成長軌道，並力拚衝上歷史新高 Note right of 4Q23: ↑預期主動式有機發光二極體（AMOLED）驅動IC
及四色電子貨架標籤可望成為其後市主要成長動能 Note right of 4Q23: ↑積極發展應用在非TV及NB上的產品，自先前的ES
L（電子標籤）驅動IC，到近期TDDI（觸控驅動整
合晶片）及DDR5 PMIC（電源管理晶片） Note right of 4Q23: ↑OLED產品在近期也傳好消息，透過旗下天德鈺產品
已打入顯示器供應鏈，將於 1Q24 開始出貨予陸系
手機 Note right of 4Q23: ↑鈺 3Q23 營收年增已翻正，2H23 營運動能
優於 1H23 ，24 年 有新產品挹注動能，產業
秩序恢復，將有望重回成長循環，法人看好天鈺 24
年 的獲利
8億元，DOI由65.10天提升至65.79天，主
係小尺寸補庫存需求湧現所致 Note right of 3Q23: →積極發展應用非在TV及NB上的產品，從先前的ES
L 驅動IC到近期的TDDI及DDR5 PMIC，
以期達到多元分散
42億元，年增已翻正、達1.19％
深度分析
季報表
圖(13)4961 天鈺 營收狀況
圖(14)4961 天鈺 獲利能力
圖(15)4961 天鈺 合約負債
圖(16)4961 天鈺 存貨與平均售貨天數
圖(17)4961 天鈺 存貨與存貨營收比
圖(18)4961 天鈺 現金流狀況
圖(19)4961 天鈺 杜邦分析
圖(20)4961 天鈺 資本結構
年報表
圖(21)4961 天鈺 股利政策