圖(1)個股筆記：5283 禾聯碩（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 11 月 21 日
免責聲明
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公司概要
禾聯碩股份有限公司，前稱聯碩光電科技股份有限公司，於 2002 年 5 月 6 日成立，原為國內家電品牌廠，並擁有自有品牌『HERAN』。2023 年第二季度的產品營收比重為：冷氣空調 69%，液晶顯示器 11%，生活家電 18%，其他 2%。
圖(2)公司組織架構（取自禾聯碩公司網站）
圖(3)公司產品（取自禾聯碩公司網站）
產品介紹與生產基地
禾聯碩的產品涵蓋家庭及商用的冷氣空調，以及多種應用領域的液晶顯示器，如資訊用桌上型與筆記型電腦、監視器、視訊用液晶、家庭娛樂用顯示器及資訊設備等。原物料主要包含 LCD 半成品與 AC 半成品。主要生產據點位於新北林口、桃園龜山和高雄大寮。公司於 2021 年底在林口 A7 園區設立新廠，該廠不僅作為集團的營運總部，亦是液晶電視、洗衣機、空調及生活家電的新生產基地。此外，公司計畫將高雄的冰箱產線遷移至新廠，未來將實行自產自銷。
圖(4)營運中心（取自禾聯碩公司網站）
市場行銷與品牌發展
2022 年，禾聯碩的銷售區域完全集中於國內市場，主要客戶包括國內各大量販店、3C 連鎖通路商、電商網購平台與家電經銷商。禾聯碩近期推出全新第二品牌「YAMADA山田家電」，並舉行了 2024 空調新產品及代言人發表會，為山田家電注入新能量。新品牌以平價市場為主攻目標，並計劃於多個價位層次滿足市場需求，從高、中至低端全面拓展市場版圖。此外，公司也在 30 周年電器展中祭出優惠活動，吸引消費者。
圖(5)銷售通路（取自禾聯碩公司網站）
競爭條件與市場展望
競爭廠商包括國內的三洋電、大同、東元、歌林和聲寶，以及國外的 Hitachi、LG Electronics、Panasonic 和 Sharp 等。儘管 2023 年受總統大選及其他外部因素影響，家電市場整體景氣並不佳，但禾聯碩仍看好 2024 年的市場潛力。公司代理的夏普空調和自產的禾聯空調在台灣空調市場中具有領先地位，並期望借助政府的節能補助政策進一步提升銷量。此外，公司新推出的 R32 變頻空調產品線，聚焦於中低端市場，以符合當地消費者需求和氣候條件的產品提升市場競爭力。
財務動向與未來策略財務動向與未來策略
禾聯碩面對原物料成本上漲和新台幣貶值等壓力，正考慮市場條件下的價格調整策略。公司近期財務報告顯示，2023 年前三季營收較去年同期下滑 11.6%，但公司預計，隨著產品線的完善和市場策略的調整，2024 年將重回成長軌道。夏禾電器販賣公司與 SHARP 夏普的合作，重新定位後朝向本土品牌發展，預計將帶來新的成長機會。
參考資料來源
資料來源：禾聯碩公司網站、法說資料、moneydj、yahoo 新聞。
公司網址：https://www.heran.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/528320240927M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/5283_6_20240927_ch.mp4
基本概況
股價：104.5
預估本益比：14.87
預估殖利率：2.9%
預估現金股利：3.03元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(6)5283 禾聯碩 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(7)5283 禾聯碩 K線圖（日）
圖(8)5283 禾聯碩 K線圖（週）
圖(9)5283 禾聯碩 K線圖（月）
日報表
圖(10)5283 禾聯碩 法人籌碼
週報表
圖(11)5283 禾聯碩 大戶籌碼
月報表
圖(12)5283 禾聯碩 內部人持股
圖(13)5283 禾聯碩 本益比河流圖
圖(14)5283 禾聯碩 淨值比河流圖
新聞筆記
1%，每股純益3.13元，優於 2Q24 及 23
年同期表現 Note right of 2024.11.11: →前三季累計營收49.74億元，年增3.2%，稅後
純益3.96億元，每股純益5.43元，較 23 年
同期下降 Note right of 2024.11.11: →由於旺季遞延至 3Q24 ，產品毛利率下滑2個百
分點，且運營費用增加，影響獲利表現 Note right of 2024.11.11: ↓禾聯碩對 4Q24 持保守態度，因空調需求受淡季
及政府政策影響
顯示器銷售下滑，1H24 營收獲利雙降 Note right of 2024.09.27: →隨著天氣轉熱，空調銷售回升，預計 3Q24 業績
可創新高，努力實現 24 年營收與 23 年持平 Note right of 2024.09.27: →禾聯碩前8月營收44.7億元，年增0.54%；
1H24 稅後淨利1.68億元，每股盈餘2.3元，
較 23 年同期下滑 Note right of 2024.09.27: →禾聯碩的銷售通路中，經銷商佔49.49%，空調產
品營收占比為68.57% Note right of 2024.09.27: →禾聯碩表示，24 年受氣候影響，24 年營收預期
持平或小幅增長，獲利則下滑 Note right of 2024.09.27: →展望 25 年 ，禾聯碩看好生活家電有成長機會，
並期望維持 1H24 營運水準 Note right of 2024.09.27: ↓禾聯碩指出，政府的節能補助政策效益疲乏，加上打炒
房政策影響新屋交屋，進而衝擊家電需求 Note right of 2024.09.27: ↓禾聯碩累計前8月營收44.7億元，年增0.54%
，預期 4Q24 營運將保守，未來將重點提升毛利率
並發展冰箱、洗衣機等產品
，稅後純益年減59.5% Note right of 2024.08.12: →禾聯碩將於 2024.08.29 除息，每股配發
現金股利4元，匯款日為 2024.09.26
並擴展特殊通路如建案市場
24空調新產品暨代言人發表會。為山田家電注入嶄新的
能量 Note right of 4Q23: ↑禾聯碩新品牌 靠平價取勝 Note right of 4Q23: ↑推出全新第二品牌「YAMADA山田家電」 Note right of 4Q23: →將以禾聯碩代理的夏普空調，及目前國產品牌市占第一
的自有品牌禾聯空調 Note right of 4Q23: →加上新推出的山田空調，滿足空調市場高、中、低三端
需求，全面拓展市場版圖 Note right of 4Q23: →疫情期間帶動的家電消費潮紅利 23 年退去，不過
空調則因政府推出節能補助政策帶動下，整體市場仍有2
00萬台的銷量 Note right of 4Q23: →國內家電市場 23 年景氣並不好，總統大選影響消
費市場，24 年市場景氣也保守看待 Note right of 4Q23: ↑雖然 24 年整體景氣仍不理想、成本壓力不小，不
過隨著空調產品線完整，加上電視與小家電銷量有望提升
，24 年營運拚重回成長 Note right of 4Q23: →代理夏普的家電產品重新定位後，從高階品牌朝向本土
品牌，24 年會有不錯成長 Note right of 4Q23: →台灣空調銷售量一年約 200 萬台，禾聯碩年銷售
量約 20 萬台是國產市占最高的業者，預期 24
年空調銷售量有望比 23 年好，但難以看到大幅度增
長 Note right of 4Q23: →原物料價格都已經反映在售價上，不過還有人工成本、
新台幣貶值等壓力，是否會率先調漲價格還要看市場狀況 Note right of 4Q23: ↑宣布推出全新 R32 變頻空調產品，總經理林欽宏
表示，山田初期以家用空調為主，並定位在中低階市場，
未來也規劃推出商用空調、冰洗等大型白色家電 Note right of 4Q23: →還無法把中低價位產品真正的定價，但是觀察下來，中
低價市場沒有完整品牌形象的產品，因此 YAMADA
山田經過品牌重塑與定位，具有一定市場競爭力 Note right of 4Q23: ↑YAMADA 山田空調致力於研發符合台灣氣侯及消
費者需求的產品，以簡約質感日系風格著稱，23 年推
出全新變頻空調，採用環境永續的 R32 環保冷媒 Note right of 4Q23: ↑禾聯碩推第二品牌 山田空調搶平價市場 Note right of 4Q23: ↑舉辦新品發表會，將以山田空調搶攻平價市場 Note right of 4Q23: →禾聯碩指出，22 年同期尚有部分「班班有冷氣」標
案尾款認列，以避險遠期外匯處分的業外收益 Note right of 4Q23: ↓23 年夏季因為颱風天雨天數較多，各品項中除空調
因節能補助政策效應約持平外，其餘家電都有衰退，使業
績下滑 Note right of 4Q23: ↑市場預期，4Q23 在家電換購、尾牙採購旺季下，
禾聯碩 4Q23 業績應能有所成長 Note right of 4Q23: →公司也將在日前舉辦 24 年 新品發表，推出各式
家電及旗下日式品牌YAMADA山田空調、代理的夏普
空調等新品 Note right of 4Q23: ↓23 年前三季營收48.21億元、年減11.6％
，EPS 6.61元，低於 22 年同期的8.7元
發展輕商用空調、代理夏普空調及冷冰櫃外，也推出初期
以高階生活家電為主的「山田家電」，銷售成績不錯 Note right of 3Q23: ↑禾聯碩龜山A7總部大樓完工後，顯示器、空調產線陸
續移入並新設冰箱產線，擴大物流配送效益
深度分析
季報表
圖(15)5283 禾聯碩 營收狀況
圖(16)5283 禾聯碩 獲利能力
圖(17)5283 禾聯碩 合約負債
圖(18)5283 禾聯碩 存貨與平均售貨天數
圖(19)5283 禾聯碩 存貨與存貨營收比
圖(20)5283 禾聯碩 現金流狀況
圖(21)5283 禾聯碩 杜邦分析
圖(22)5283 禾聯碩 資本結構
年報表
圖(23)5283 禾聯碩 股利政策