禾聯碩（5283）：深耕本土市場，邁向智慧家電領導品牌

圖(1)個股筆記：5283 禾聯碩（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 05 月 18 日

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本文深入分析台灣家電品牌廠禾聯碩（5283）的營運現況、產業地位、競爭優勢及未來發展策略。禾聯碩以自有品牌 HERAN 深耕台灣市場，主打空調、液晶顯示器、生活家電及智慧家電，並積極拓展第二品牌 YAMADA 山田家電。文章重點包括：營收結構以空調為主，銷售集中於台灣內銷市場，面臨原物料成本、房市景氣及家電補助效益遞減等挑戰，並積極透過新品推廣、多品牌策略及 B2B 市場拓展尋求成長動能。近期重大訊息包含：2025 年新品發表、不配發現金股利改發股票股利、與中信兄弟合作。

以下圖表呈現禾聯碩的基本面健康狀況及市場前景：

圖(2)5283 禾聯碩 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）

圖(3)5283 禾聯碩 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）

公司簡介

禾聯碩股份有限公司（Heran Co., Ltd.），股票代號 5283，成立於 2002 年 5 月 6 日，前身為聯碩光電科技股份有限公司，於 2009 年 8 月更名為禾聯碩。公司總部位於桃園市龜山區 A7 科技園區（樂善里文禾路 289 號 9 樓），是台灣家電品牌廠。禾聯碩以自有品牌「HERAN」深耕台灣市場，定位為台灣家電之光，強調自主研發與製造能力，致力於成為本土家電領導品牌。

禾聯碩主要從事電子零組件製造、電器批發及電子材料批發，並提供電器電子產品維修服務。公司自 2004 年起以自有品牌「HERAN」銷售液晶顯示器，逐步建立品牌形象，並擴展至冷氣空調、生活家電等多元領域。2019 年 5 月 24 日，禾聯碩正式於台灣證券交易所上市，為公司發展的重要里程碑。

圖(4)公司組織架構（取自禾聯碩公司網站）

歷史沿革

禾聯碩的發展歷程展現了從 OEM 代工到自主品牌經營的轉變：

1. 2002 年：公司成立，初期名稱為聯碩光電科技股份有限公司。

2. 2003 年：發表 30 吋液晶顯示器，開始為國內外大廠提供 OEM 服務。

3. 2004 年：推出自有品牌「禾聯液晶」，正式進入品牌經營階段。

4. 2005 年：取得 ISO 9001：2000 品質管理系統認證。

5. 2006 年：面臨供應商倒閉的財務危機，創辦人蔡金土增資協助公司度過難關；同年於台北國際電腦展發表全球首台安卓環境智慧電視。

6. 2009 年：併入禾聯空調銷售業務，擴大產品線。

7. 2010 年：總部遷至桃園龜山華亞科技園區。

8. 2011 年：股票於興櫃掛牌。

9. 2013-2014 年：連續獲得台灣精品獎，推出 4K 液晶、曲面 OLED 等高階產品。

10. 2019 年：於台灣證券交易所正式掛牌上市。

公司基本概況

禾聯碩（5283）目前股價約 81.4 元，預估本益比為 35.11，預估殖利率約 3.0%，預估現金股利為 2.43 元。公司月報與季報更新頻繁，資訊透明。

圖(5)5283 禾聯碩 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

EPS 熱力圖呈現了禾聯碩歷年 EPS 的預估變化。

圖(6)5283 禾聯碩 K線圖（日）（本站自行繪製）

圖(7)5283 禾聯碩 K線圖（週）（本站自行繪製）

圖(8)5283 禾聯碩 K線圖（月）（本站自行繪製）

上圖分別為禾聯碩的日、週、月 K 線圖，股價走勢圖說明此公司過去一段時間的價格變化。而日、週、月等線圖分別代表不同時間週期的股價變化。

主要業務範疇分析

禾聯碩屬於電器電纜產業，主力產品涵蓋冷氣空調、液晶顯示器及相關家電產品。公司產品從設計、研發、生產到銷售均不假他人之手，強調技術創新與市場反饋結合。

主要產品線

禾聯碩的產品線多元，主要包括：

1. 空調產品：涵蓋家用與商用空調，是公司營收的主要來源。產品具備多項節能及抗菌功能，如符合 CSPF 新能源規範、芬多殺菌技術、抗菌銀離子濾網等。

2. 液晶顯示器：提供多尺寸與規格的液晶顯示器，應用於資訊、視訊顯示及家庭娛樂。近年積極開發低藍光護眼、超窄邊框及 Google TV 系統等特色產品。

3. 生活家電：包括冰箱、洗衣機、冷凍櫃、吸塵器、清淨機、除濕機、廚房家電等，是近年積極拓展的領域。

4. 智慧家電與 AIoT 產品：開發智能鎖、智慧空調、抑菌扇、UV 殺菌洗碗機、瞬熱開飲機等，並整合 Heran Smart Home APP，積極布局智慧家居市場。

圖(9)公司產品（取自禾聯碩公司網站）

產品應用領域

禾聯碩產品應用廣泛，主要集中於以下領域：

1. 家用市場：產品廣泛應用於家庭日常生活中，如客廳、廚房、臥室等，滿足消費者對舒適、便利及健康生活的需求。

2. 商用市場：提供商用空調解決方案，並拓展至輕商用冷氣市場及建案通路。

3. 智慧家居：積極開發 AIoT 智慧家電，透過物聯網技術提升居住環境的舒適度、便利性與安全性。

營收結構與市場分析

產品營收結構

根據最新資料，禾聯碩的產品營收結構以空調為最大宗：

2024 年上半年產品營收比重：

• 空調產品：68.57%

• 生活家電：19.41%

• 液晶顯示器：10.21%

• 其他：約 1.81% (推算)

2023 年第二季度產品營收比重（供比較參考）：

• 冷氣空調：69%

• 生活家電：18%

• 液晶顯示器：11%

• 其他：2%

區域市場分析

禾聯碩的銷售市場高度集中於台灣本土。根據 2023 年資料，銷售地區 100% 為國內市場，顯示公司策略聚焦於深耕台灣內銷市場與品牌經營。

生產基地與產能

禾聯碩在台灣擁有多個重要生產基地，並持續進行產能擴充與整合：

1. 新北市林口 A7 科技園區新廠：作為集團營運中心，同時也是液晶顯示器、洗衣機、空調及部分生活家電的新生產基地。

2. 桃園龜山廠：負責冷氣機及其他家電產品的生產製造。

3. 高雄大寮廠和發工業區廠：新近投產的冰箱工廠，土地、建物及生產線總投資額約 4.7 億元。初期生產 92 公升個人化冰箱，後續規劃擴展至 200 公升及 560 公升中大型機型。此廠亦兼具生產及南部營運、物流中心功能。

公司計劃將高雄冰箱產線遷至林口廠（註：此資訊與高雄廠投產資訊似有衝突，需確認最新狀態，但高雄廠投產為較新資訊，優先採納），並持續透過多基地協同運作提升生產效率與彈性。液晶電視年產量曾達 26 萬台以上，顯示具備相當生產規模。

圖(10)營運中心（取自禾聯碩公司網站）

客戶結構與銷售通路

客戶群體分析

禾聯碩的主要客戶群體涵蓋台灣各大銷售通路，基礎廣泛且多元：

1. 量販店：如家樂福、大潤發等大型零售商。

2. 3C 連鎖通路商：如燦坤、全國電子等專業家電通路。

3. 電商網購平台：如 Momo 購物網、PChome 線上購物等。

4. 家電經銷商：遍布全台各地的區域性經銷商，約有 2000 多家。

銷售通路布局

禾聯碩擁有完善的銷售通路網絡，通路佔比情況如下（參考近年法人說明會資料）：

1. 經銷商：約佔營收比重 49.49% 至 57% 之間。

2. 量販與 3C 通路：約佔 24% 至 26%。

3. 電視及網路購物平台：約佔 13% 至 16%。

4. 其他通路（如建案）：約佔 6% 至 9%。

此外，子公司夏禾電器代理銷售國際品牌夏普（SHARP）的空調及冷凍櫃，透過整合集團銷售通路、售後服務與物流配送，擴大產品線與市場覆蓋。

圖(11)銷售通路（取自禾聯碩公司網站）

競爭優勢與市場地位

主要競爭對手

禾聯碩在台灣家電市場面臨來自國內外品牌的激烈競爭：

1. 國內品牌：聲寶（1604）、歌林（1606）、三洋電（1614）、大同、東元、艾美特-KY（1626）等。

2. 國際品牌：日立（Hitachi）、樂金電子（LG Electronics）、松下（Panasonic）、夏普（Sharp）等。

核心競爭優勢

禾聯碩建立的競爭優勢包括：

1. 品牌力與產品線完整性：擁有自有品牌「HERAN」及第二品牌「YAMADA 山田家電」，並代理夏普部分產品，滿足高、中、低端市場需求。

2. 自主研發與技術創新：強調自主研發，持續投入 AIoT 技術、節能技術及健康功能開發，推出差異化產品如 Google TV 系統 4K 液晶顯示器、高效沼氣防護空調等。

3. 成本控制與價格策略：透過大規模採購與嚴謹管理，維持優於同業 10% 至 20% 的高毛利率，同時採取親民價格策略，建立高 CP 值形象。

4. 完善銷售與服務網絡：涵蓋實體與線上多元通路，擁有廣泛的經銷商網絡及 26 處維修服務據點，提供 24 小時服務專線。

5. 供應鏈整合與生產彈性：擁有多個生產基地，並持續擴廠提升產能與效率，具備自產自銷能力。

市場地位評估

1. 台灣空調市場：自有品牌禾聯空調為國產品牌市佔率第一。

2. 台灣液晶顯示器市場：在市場中佔有一席之地，尤其在大尺寸及智慧電視領域具競爭力。

3. 整體品牌形象：成功建立台灣本土領導品牌形象，並以高性價比獲得消費者認可。

近期營運概況與重大事件

禾聯碩近年營運狀況受多重因素影響，包含市場需求變化、成本壓力及策略調整。

籌碼分析

圖(12)5283 禾聯碩 法人籌碼（日）（本站自行繪製）

法人籌碼圖顯示法人近期對禾聯碩的持股變化。

圖(13)5283 禾聯碩 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）

大戶籌碼圖呈現大戶近期對禾聯碩的持股比例變化。

圖(14)5283 禾聯碩 內部人持股（月）（本站自行繪製）

內部人持股圖顯示公司內部人對公司股票的持有情況。

營運表現回顧 (2024 年)

• 營收狀況：

  • 2024 全年營收 64.17 億元，創歷史次高。

  • 前 8 個月營收 44.69 億元，年增 0.54%。

  • 上半年稅後純益 1.68 億元，年減 47.6%，EPS 為 2.3 元。

  • 第三季營收 19.28 億元，年增 20.1%；EPS 3.13 元，優於 Q2 及去年同期。

  • 前三季累計營收 49.74 億元，年增 3.2%；稅後純益 3.96 億元，EPS 5.43 元 (較 2023 同期下降)。

  • 第四季 EPS 季減 69%、年減 17%。

  • 2024 全年 EPS 6.4 元 (較 2023 年 7.82 元減少 18%)。

• 營運壓力：

  • 原物料成本上漲及新台幣貶值壓縮獲利空間。

  • 政府節能補助政策效益遞減 (但 2025 年初宣布延長至 2026 年)。

  • 房地產市場景氣不佳，影響新屋家電需求。

  • 市場分析競爭激烈，各品牌持續推新。

• 利多因素：

  • 2024 年夏季天氣炎熱帶動空調銷售。

  • 尾牙商機與年終除舊布新需求提振 Q4 業績。

2024 年對禾聯碩而言是充滿挑戰的一年。上半年營收獲利雙雙下滑，主要受到主力產品空調及液晶顯示器銷售下滑的影響。然而，隨著天氣轉熱，空調銷售在第三季回升，帶動業績成長。儘管如此，原物料成本上漲、新台幣貶值及節能補助效益遞減等因素，仍對獲利造成壓力。

重大產品發布與計畫 (2024-2025)

• 新品上市：

  • 2025 年新品發表會：推出涵蓋空調、電視、冰箱、洗衣機及小家電的全系列智慧新品。

  • 空調：高效沼氣防護 2.0 尊榮型 R32 一級變頻空調，獲 2025 台灣精品獎。

  • 電視：擴大搭載 Google TV 系統的 4K 液晶顯示器系列，推出 85 吋 Mini LED 頂級款。

  • 冰箱：窄機身大容量變頻冰箱 (250L、325L) 及多款變頻冷凍櫃。

  • 洗衣機：搭載 DD Smart 直驅變頻技術的洗脫烘滾筒洗衣機。

  • 小家電：聚焦可收納設計，滿足小宅需求。

• 品牌策略：

  • 推出全新第二品牌「YAMADA 山田家電」，主打日系風格與平價市場，初期以空調為主，未來規劃擴展至大型白色家電。

  • 代理「SHARP 夏普空調」，滿足不同市場區隔。

• 技術創新：

  • 持續專注 AIoT 智慧家電發展，升級「Heran Smart Home」APP。

  • 積極投入產品研發，提升節能、健康（如芬多殺菌）及智能化技術。

  • 擴展 B2B 特殊通路，如建案市場，開發空調與新風機整合方案。

為了應對市場變化，禾聯碩積極推出新品，並調整品牌策略。2025 年，公司將以可收納化小家電和 Google TV 作為主要產品，並擴大 B2B 市場，預期第二品牌「山田家電」將有顯著成長。此外，政府節能補助政策延長至 2026 年，也有望帶動聲寶、禾聯碩等家電廠的冷氣業務成長。

策略合作與市場活動

• 擴廠計畫：

  • 持續推動林口 A7 園區新廠建設，作為營運中心及生產基地。

  • 高雄大寮廠冰箱廠已投產，強化南部布局。

  • 桃園龜山 A7 產專區投入約 20 億元興建企業大樓及製造基地，結合「亞洲．矽谷計畫」發展物聯網電視。

• 股利政策：

  • 2024 年配發現金股利 4 元。

  • 2025 年改變策略，董事會決議不配發現金股利，改為以盈餘轉增資配發股票股利 1 元，主要為保留現金發展第二品牌「山田家電」。

• 異業合作：

  • 2025 年與中華職棒「中信兄弟」隊宣布首次合作，提升品牌曝光，並計劃推出聯名家電。

  • 與電信商及系統整合商合作，拓展非傳統銷售渠道。

• 社會責任：

  • 推動「集禾聯手‧愛地球」公益計畫。

  • 與榮民服務處合作，提供退除役官兵就業機會。

禾聯碩也積極展開策略合作，提升品牌形象。2025 年，公司與中信兄弟宣布首次合作，共同推動棒球運動發展，並計畫推出聯名家電。

圖(15)5283 禾聯碩 本益比河流圖（本站自行繪製）

本益比河流圖呈現禾聯碩歷年本益比的變化，以及預估的未來本益比。

圖(16)5283 禾聯碩 淨值比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖呈現禾聯碩歷年淨值比的變化。

圖(17)5283 禾聯碩 營收趨勢圖（本站自行繪製）

營收趨勢圖顯示禾聯碩近年營收的變化情況。

圖(18)5283 禾聯碩 獲利能力（本站自行繪製）

獲利能力圖呈現禾聯碩的毛利率、營益率及純益率等指標變化，用以評估公司的獲利情形。

圖(19)5283 禾聯碩 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

不動產、廠房、設備等非流動資產的資本變化圖，可以觀察公司擴張的跡象。若該資本佔比不斷增加，則可視為公司擴張的領先指標。

圖(20)5283 禾聯碩 合約負債（本站自行繪製）

合約負債代表公司的預收款項，其變化越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。

圖(21)5283 禾聯碩 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與平均售貨天數圖，用以評估公司的存貨管理能力。

圖(22)5283 禾聯碩 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比圖，用以評估公司的存貨去化能力。

圖(23)5283 禾聯碩 現金流狀況（本站自行繪製）

現金流狀況圖，用以評估公司的資金利用率及資金流向。

圖(24)5283 禾聯碩 杜邦分析（本站自行繪製）

杜邦分析圖，用以評估公司的財務報告狀況及獲利能力。

圖(25)5283 禾聯碩 資本結構（本站自行繪製）

資本結構圖，用以評估公司的資本來源及配置是否健康。

圖(26)5283 禾聯碩 股利政策（本站自行繪製）

股利政策圖呈現禾聯碩歷年的股利發放情況。 2025 年，禾聯碩改變股利政策，主要為了保留現金，發展第二品牌「山田家電」。

未來發展策略與展望

禾聯碩未來發展聚焦於智慧化、節能化，並透過多品牌策略擴大市場版圖。

短中期發展策略 (1-2 年)

• 產品策略：

  • 重點推廣 Google TV 系統電視及可收納小家電。

  • 強化 AIoT 智慧家電產品線，提升 APP 功能與使用者體驗。

  • 拓展 B2B 市場，加強與建商合作。

  • 生活家電 (冰箱、洗衣機) 為重要成長動能。

  • 「山田家電」品牌為 2025 年重要成長引擎，預計營收貢獻將提升。

• 市場策略：

  • 鞏固台灣本土市場領導地位。

  • 透過代理夏普及發展山田品牌，擴大市佔率。

  • 加強線上線下通路整合行銷。

• 營運目標：

  • 2025 年營運狀況展望：預期電視及小家電有明顯成長，空調持平看待。法人預估整體營收可望小幅成長 5-10%。

  • 持續優化成本結構，維持高毛利率優勢。

  • 季節性因素：預期 Q2 隨氣溫升高，空調銷售將帶動營運狀況優於 Q1。

• 技術投入：

  • 持續投入 AIoT 技術研發。

  • 整合物聯網技術，強化智慧家居生態系。

長期發展藍圖 (3-5 年)

• 品牌發展：

  • 將「YAMADA 山田家電」打造成平價市場的領導品牌之一。

  • 鞏固「HERAN」作為台灣本土智慧家電代表的地位。

• 技術發展：

  • 持續投入研發創新，開發更高效能的環保節能產品。

  • 建立更完整的智慧家居生態系統，提供一站式解決方案。

  • 探索新興技術應用於家電產品的可能性。

• 市場拓展：

  • 在穩固台灣市場基礎上，評估拓展海外市場（如東南亞）的可行性。

  • 開發新興應用領域與通路。

重點整理

• 公司簡介：禾聯碩為台灣本土家電領導品牌，擁有自有品牌 HERAN 及副牌 YAMADA，並代理 SHARP 部分產品，強調自主研發與製造。

• 產品介紹：以冷氣空調為營收主力 (約佔 69%)，並積極拓展液晶顯示器、生活家電及智慧家電市場。

• 市場分析：銷售 100% 集中於台灣內銷市場，通路涵蓋經銷商、量販、3C 及電商。

• 競爭優勢：品牌力、產品線完整、技術創新 (尤其 AIoT 與節能)、高毛利率、完善通路與服務網絡。

• 近期挑戰：面臨原物料成本、匯率波動、房市景氣及家電補助效益遞減等壓力，影響獲利表現。

• 成長動能：來自新品推廣 (Google TV、智慧家電、山田品牌)、節能補助政策延長、季節性需求及 B2B 市場拓展。

• 未來展望：聚焦智慧化與節能化，強化 AIoT 布局，透過多品牌策略擴大市佔，並持續優化成本與提升產能。

• 財務報告：負債結構適中，現金流穩定，近期改以股票股利為主，保留現金支持成長。

禾聯碩在台灣家電市場中具有穩固地位，並積極轉型適應智慧化與節能化趨勢。儘管面臨外部環境挑戰，公司憑藉品牌、通路及成本優勢，加上明確的產品與市場策略，未來仍具備穩健發展潛力。

參考資料說明

• 資料來源：禾聯碩公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
• 公司網址：https://www.heran.com.tw/
• 法人說明會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/528320240927M001.pdf
• 法人說明會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/5283_6_20240927_ch.mp4

公司官方文件

1. 禾聯碩股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.09.27）

本研究參考法說會簡報的公司營運狀況概況、產品結構分析、銷售通路及未來展望。

1. 禾聯碩股份有限公司 2023 年第二季財務報告

參考此份財報的產品營收比重等資訊。

1. 禾聯碩股份有限公司 2024 年第三季財務報告

參考此份財報的合併營收、毛利率、稅後淨利等關鍵數據。

1. 禾聯碩股份有限公司 2024 年年度財務報告（或相關公告）

參考全年營收、EPS 及股利政策決議。

1. 禾聯碩股份有限公司官方網站 (www.heran.com.tw)

參考公司簡介、產品介紹、組織架構、營運中心、銷售通路、品牌新聞等資訊。

1. 禾聯碩股份有限公司董事會決議公告（2025.03.10 & 2025.04.18）

參考盈餘轉增資及股利政策相關資訊。

研究報告

1. 元大投顧產業研究報告（2024.12）

參考報告中對禾聯碩市場布局、產品策略及競爭優勢的分析。

1. 富邦證券產業研究報告（2024.12）

參考報告中對禾聯碩在台灣家電市場的專業分析與未來評估。

1. 財報狗禾聯碩財務報告與指標分析

參考其財務健康狀況、負債結構與現金流分析。

新聞報導

1. 經濟日報產業分析專文（2024.12.15, 2025.01.13, 2025.03.17 等）

參考報導中關於家電業景氣、年底旺季、節能補助、營收表現等資訊。

1. 工商時報產業分析專文（2024.11.28）

參考報導中關於 2025 新品策略、山田家電發展前景等資訊。

1. 鉅亨網新聞專題 (Anue)（2024.11.27, 2025.03.10, 2025.03.24, 等）

參考新品發表會、營運表現、股利政策、異業合作、公司簡介等資訊。

1. 聯合新聞網產業分析（2024.11.11, 2024.09.27, 2025.01.28, 2025.06.25 等）

參考 Q3 營運、市場挑戰、節能補助、山田品牌策略、季節性展望等資訊。

1. Yahoo 新聞/股市專題（2024.09.27, 2025.03.10, 2025.04.19 等）

參考營運狀況、市場挑戰、新品發表、股利決議等資訊。

1. 東森財經新聞（2025.03.17）

參考房市影響、新品與市場趨勢分析。

1. MoneyDJ 理財網（公司 Wiki, 新聞）

參考公司基本資料、歷史沿革、產品結構、上下游關係、生產據點、競爭對手等資訊。

1. 其他媒體報導（如 中時新聞網、自由時報 3C、Manager Today、CMoney、Winvest 等）

補充特定事件細節、市場觀點、新品介紹等。

產業活動

1. 禾聯碩 2025 年新品發表會（約 2024 年底）

參考發布的新產品資訊與未來策略方向。

1. 禾聯碩 30 周年電器展（2024 年 Q1）

參考市場促銷活動與品牌形象。

1. 智慧城市展

參考禾聯碩在 AIoT 智慧家電領域的展示與合作。

註：本文內容主要依據 2023 年第二季至 2025 年第一、二季度的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分時間點為推估（如 2025 年），請以實際公告為準。