圖(1)個股筆記：5288 豐祥-KY（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 18 日
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本文全面剖析豐祥 -KY（5288）的營運現況與未來展望。豐祥 -KY 深耕精密金屬加工領域，產品線多元，橫跨機車機車零組件、休閒車輛零件、醫療器材及汽車零組件等產業。公司憑藉越南生產基地的成本優勢、技術實力與穩固的客戶關係，在競爭激烈的市場中佔有一席之地。近期豐祥 -KY 業績亮眼，2024 年 EPS 創下歷史新高，並積極拓展北美市場，規劃北美設廠。此外，公司亦切入健身器材等新興領域，尋求新的成長動能。然而，全球供應鏈風險與原物料價格波動仍是潛在挑戰。整體而言，法人機構普遍看好豐祥 -KY 的長期發展投資價值。
圖(2)5288 豐祥 -KY 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
圖(3)5288 豐祥 -KY 質化暨市場分析面分析雷達圖（本站自行繪製）
公司概要與發展歷程
公司基本資料
豐祥控股股份有限公司（Feng Hsiang Holdings Co., Ltd.），股票分析代號 豐祥 -KY（5288），公司網址：https://www.eurocharm.com.tw，於 2011 年 7 月 18 日在英屬開曼群島註冊成立，作為一家控股公司。其營運主體源自 1974 年成立的台灣豐祥金屬工業股份有限公司。豐祥 -KY 主要從事汽車零組件、機車零組件及醫療器材的製造、加工與買賣業務，產品範圍涵蓋五金零組件、機械零組件及相關裝配服務。
集團總部位於台灣新北市新莊區，並在越南、美國、香港等地設有營運據點。生產基地主要分布於台灣與越南，擁有四個主要生產廠區，總廠房面積約 13.5 萬平方公尺，員工人數超過 4,500 人。公司資本額為新台幣 6.78 億元，市值約新台幣 135.17 億元（截至近期資料）。豐祥 -KY 秉持「誠信、創新、顧客滿意」的經營理念，強調自主管理與產品完善，並致力於員工福祉與社會貢獻。
圖(4)往來客戶（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
基本概況
根據近期資料，豐祥 -KY 的基本概況如下：目前股價走勢為 148.0 元，預估本益比為 9.09，預估殖利率為 5.28%，預估現金股利為 7.82 元。 報表更新進度為月報與季報。
圖、5288 豐祥 -KY EPS 熱力圖（本站自行繪製）
EPS 熱力圖呈現了豐祥 -KY 歷年 EPS 的預估變化，可作為評估公司獲利能力的參考。
圖(5)5288 豐祥 -KY K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(6)5288 豐祥 -KY K線圖（週）（本站自行繪製）
圖、5288 豐祥 -KY K線圖（月）（本站自行繪製）
股價走勢圖分別以日、週、月為單位，呈現了豐祥 -KY 過去一段時間的價格變化。
發展歷程分析
豐祥 -KY 的發展歷程展現了從專注單一領域到多元化、國際化的轉型軌跡：
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1974 年：台灣豐祥成立，專注於機車零組件的金屬加工，奠定專業製造基礎。
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1983 年：引進機器人焊接設備，推動生產自動化。
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1988 年：開始生產醫療器材產品與零件，實現業務多元化初步拓展。
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1994 年：開始生產輪式助步器，擴展醫療器材產品線。
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1998 年：進一步拓展醫療器材零組件生產，深化產品結構。
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2001 年：隨日系客戶進入越南市場，於越南永福省成立 Vietnam Precision Industrial No.1 Co., Ltd. (VPIC1)，成為越南主要的機車機構零組件供應商之一。
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2002 年 – 2004 年：陸續增設沖壓、彎管、機器人焊接、液體及粉體塗裝、鋁壓鑄及環氧基電著塗裝等多條生產線，顯著提升製造能力。
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2006 年：與日本 Exedy 合資成立越南 Exedy，生產機車離合器，公司持股 20%。
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2009 年：油壓沖床增設至 1,200 噸，擴大生產規模。
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2010 年：合資成立越南協源（VHS）電鍍公司，強化表面處理能力。
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2011 年：成立開曼商豐祥控股股份有限公司，完成集團股權重組，為後續上市鋪路。
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2012 年：切入特種休閒車輛零件的開發與生產，進一步拓展產品線。
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2013 年：推展沙灘車、雪車及重型機車等特殊車輛產品，增設液體塗裝生產線。
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2014 年：購入 3D 雷射切割機，提升製造精度；同年 9 月 25 日正式於台灣證券交易所掛牌上市。
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2015 年 – 2019 年：持續擴大生產設備與營運據點，成立多家合資公司，拓展越南及香港市場。
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2021 年：越南永福省百善工業區六廠完成興建，成立多家合資公司，強化產能與市場布局。
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2022 年 – 2023 年：持續取得土地使用權，成立新合資公司，推動多角化經營與產能擴充。
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近期發展（2024 年 – 2025 年初）：營收分析獲利創新高，積極推動新產品線（健身器材、電動車零件），規劃北美設廠，並發行限制員工權利新股激勵人才。
主要業務範疇分析
豐祥 -KY 的核心業務圍繞在精密金屬加工與組裝，產品線橫跨多個產業領域，展現出多元化經營的策略格局。
產品系統與應用
公司主要產品可區分為四大類別，廣泛應用於交通運輸、休閒娛樂及健康照護等領域：
- 機車零組件：此為公司傳統核心業務，產品包括車架、排氣管、金屬沖壓件、車身前叉等。服務對象涵蓋三陽工業、台鈴機車及本田 (Honda)、山葉 (Yamaha) 等多家日系領導品牌。該類別約佔總營收 47.3%。
圖(7)機車鋼鈑式車架零件（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
圖(8)機車—組裝零件（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
- 休閒車輛零件：因應市場需求變化，公司積極拓展特殊休閒車輛零件市場，產品應用於重型機車（如 Harley-Davidson）、沙灘車、雪車（如 Polaris 客戶）及水上摩托車等。此類別約佔總營收 30.68%。
圖(9)重機車零件（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
圖(9)重機車零件（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
圖(11)雪車零件產品（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
圖(12)特殊車輛零件（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
圖(12)特殊車輛零件（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
- 醫療器材：跨足醫療輔具領域，生產病床、病人吊架、介護床、輪式助步器等相關零組件。此為公司近年重點發展方向之一，約佔總營收 10.2%。
圖(14)醫療器材產品（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
- 汽車零組件：供應汽車相關零部件，客戶包括 Toyota 等。雖然佔比較低，約 11.82%，但仍是公司多元化布局的一環。
圖(15)汽車零組件（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
圖(15)汽車零組件（資料來源：豐祥 -KY 公司網站）
技術優勢分析
豐祥 -KY 擁有深厚的金屬加工技術基礎，並持續投入研發，提升技術層次：
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精密加工能力：掌握沖壓、彎管、焊接（含機器人焊接）、塗裝（液體、粉體、電著）、鋁壓鑄、電鍍等多樣化製程。
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先進設備導入：引進 3D 雷射切割機、高噸數油壓沖床等設備，提升生產精度與效率。
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研發投入：持續投入研發資源於高精密加工技術、輕量化材料應用（如鋁焊接）、以及電動車、醫療器材等新產品開發。
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自動化生產：積極推動生產自動化，結合研發成果，確保產品品質穩定性。
市場分析與營運分析
營收分析結構分析
豐祥 -KY 的營收來源呈現多元化的特徵，反映其跨足不同產業領域的成果。根據近期資料，產品營收結構如下：
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機車零組件：佔比 47.3%，為最主要的營收來源，越南市場的 Honda 訂單貢獻顯著。
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休閒車輛零件：佔比 30.68%，為第二大營收支柱，北美市場為主要銷售區域。
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醫療器材：佔比 10.2%，為具備高成長潛力的業務。
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汽車零組件：佔比 11.82%，維持穩定貢獻。
財務績效分析
公司近年財務表現穩健，並在 2024 年創下佳績：
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營收表現：2024 年全年合併營收達新台幣 73.43 億元。2025 年第一季合併營收 18.92 億元，年增 6.6%，顯示營運維持成長動能。
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獲利能力：2024 年毛利率提升至 24.46%，稅後純益 11.41 億元，年增 10.45%。每股盈餘 (EPS) 達到 17.01 元，創下歷史新高。獲利提升主要受惠於營收規模擴大、產品組合優化（高毛利休閒車輛零件比重增加）及成本控制得宜。2024 年第四季因匯兌收益挹注，單季 EPS 達 6.18 元，表現突出。
圖、5288 豐祥 -KY 獲利能力（本站自行繪製）
從豐祥 -KY 的獲利能力圖表中可看出，公司的毛利率、營益率和純益率呈現穩健的態勢。
- 股利政策：公司維持穩健的股利政策，近年現金股利配發率約 51%，2024 年度殖利率約 4.7%，對長期投資人具備吸引力。
圖、5288 豐祥 -KY 股利政策（本站自行繪製）
從豐祥 -KY 的股利政策可看出，公司近年來維持穩定的股利發放。
- 財務結構：公司於 2022 年發行第一次無擔保轉換公司債，總額上限 5 億元，用於償還銀行借款，優化財務結構。截至 2025 年初，該可轉債餘額約 1.25 億元，市場交易活躍。目前無現金增資計畫。
圖、5288 豐祥 -KY 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）
可轉換公司債餘額比例的變化，需留意其對公司股價走勢可能造成的影響。
- 營收趨勢：
圖、5288 豐祥 -KY 營收趨勢圖（本站自行繪製）
營收趨勢圖呈現了豐祥 -KY 近期的營收變化，可作為評估公司成長動能的參考。
區域市場分析
豐祥 -KY 的營運具有明顯的國際化特徵，主要銷售區域涵蓋亞洲及北美：
(註：此為根據多方資料推估之概約比例，實際佔比可能隨季度變化)
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越南市場：為最主要的生產基地與銷售市場，貢獻約 40-50% 的營收。主要供應當地機車大廠，特別是 Honda（約佔豐祥總營收 31%）。受惠於越南經濟成長及機車普及率，該市場提供穩定的營收基礎。
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北美市場：為重要的外銷市場，約佔營收 30-35%。主要銷售休閒車輛零件（如 Polaris、Harley-Davidson）及部分機車零組件（如美國 Honda）。近年該市場訂單逐步回溫，並成為公司未來北美設廠重點區域。
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歐洲及其他地區：約佔營收 15-20%，屬於具備開發潛力的市場。
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台灣市場：集團總部所在地，設有生產基地（主要生產醫療器材），亦有部分內銷業務。
預期 2024 年外銷比重將提升至 58-59%，內銷比重降至 41-42%，顯示公司持續強化國際市場布局。
圖、5288 豐祥 -KY 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
法人籌碼的變化，反映了機構投資者對豐祥 -KY 的投資態度。
圖、5288 豐祥 -KY 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
大戶籌碼的變化，顯示了市場上主要投資者的動向。
圖、5288 豐祥 -KY 內部人持股（月）（本站自行繪製）
內部人持股比例，可作為評估公司管理階層對公司未來發展信心的參考。
生產與供應鏈分析
生產基地與產能配置
豐祥 -KY 採用雙核心生產基地策略，結合越南的成本優勢與台灣的技術能力：
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越南永福省：為集團最大生產重鎮，設有開光工業區及百善二工業區兩大廠區。百善二廠區六廠於 2021 年底完工，2022 年第一季投入生產，大幅擴充產能。越南基地負責大部分機車零組件、休閒車輛零件及新導入的健身器材生產。2022 年 機車零組件產能約 91,318 千件/年。
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台灣新莊廠：主要負責技術要求較高的醫療器材零組件生產。2022 年 醫療器材產能約 1,070 千件/年。
公司持續投資自動化設備，如 3D 雷射切割機、機器人焊接、自動塗裝線等，提升生產效率與品質。
圖、5288 豐祥 -KY 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，可觀察公司資本支出的變化。
供應鏈管理與風險因應
面對全球供應鏈的挑戰與原物料價格波動，豐祥 -KY 採取以下策略：
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多元供應商管理：分散原物料（如鐵捲、鋁錠）採購來源，降低斷鏈風險。
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成本轉嫁與控制：與客戶建立長期合作關係，透過協商部分轉嫁成本；內部則透過生產效率提升、精益管理來抵銷成本壓力。
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區域生產優勢：利用越南的低勞動成本與關稅優惠，維持成本競爭力。
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北美設廠規劃：在美國設立倉庫及生產線，縮短對北美客戶的供應鏈，降低物流風險與成本，更貼近市場。
擴廠計畫
為滿足客戶需求及新業務拓展，公司有明確的擴廠計畫：
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產能擴充：持續擴充鋁壓鑄、精密加工及塗裝產能。
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越南基地深化：持續投資百善二廠區，提升既有產線效率與規模。
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北美廠區建設：董事會已通過 750 萬美元預算購置美國南卡羅萊納州廠房，預計 2025 年下半年啟用倉庫，後續將依客戶需求逐步建立生產線。此舉是配合北美客戶（如 Honda、Harley-Davidson）要求及全球供應鏈重塑趨勢的重要布局。 根據公司新聞筆記資料，豐祥等配合車廠需求設廠，訂單穩定。
客戶結構與競爭優勢
主要客戶群體分析
豐祥 -KY 與多家國際知名品牌建立了長期穩固的合作關係，客戶結構多元且優質：
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機車領域：
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本田 (Honda)：最主要的客戶，尤其在越南市場，貢獻營收比重約 31%。
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山葉 (Yamaha)：重要日系客戶。
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比雅久 (Piaggio)：歐洲機車大廠。
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三陽工業 (SYM)、台鈴機車 (Suzuki)：台灣市場重要客戶。
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休閒車輛零件領域：
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北極星工業 (Polaris)：沙灘車、雪車領導品牌。
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哈雷大衛森 (Harley-Davidson)：重型機車指標品牌。
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美國本田 (American Honda Motor Co.)：休閒車輛零件亦有合作。
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汽車零組件領域：
- 豐田 (Toyota)：供應相關汽車零組件。
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醫療器材領域：持續開發客戶，為未來成長重點。
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新興領域：已成功切入健身器材市場，預期 2024 年下半年起貢獻營收。
核心競爭優勢
豐祥 -KY 在競爭激烈的零組件市場中，建立起多方面的競爭優勢：
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成本優勢：越南生產基地享有較低的人力成本及區域貿易協定帶來的關稅優惠。
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技術實力：擁有從模具開發、精密加工到表面處理、組裝的垂直整合能力，能提供高品質、客製化的產品。
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客戶關係：與 Honda、Yamaha、Polaris 等一線大廠建立長期夥伴關係，訂單穩定性高，並能參與客戶早期開發階段。
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供應鏈地理優勢：越南基地緊鄰東協龐大機車市場，且受惠於近年全球供應鏈移轉（China+1）趨勢，成為國際品牌分散風險的重要選擇。北美設廠更強化了區域供應能力。
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多元化經營：產品線橫跨機車、休閒車輛零件、醫療器材、汽車零組件等多個領域，有效分散單一產業景氣循環風險。
圖、5288 豐祥 -KY 合約負債（本站自行繪製）
合約負債的變化，可作為評估公司未來潛在訂單的參考。
圖、5288 豐祥 -KY 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數，可了解公司的存貨管理效率。
圖、5288 豐祥 -KY 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比，可進一步分析公司的存貨狀況。
近期重大事件與發展
豐祥-KY 近期營運活動頻繁，展現積極擴張與優化治理的企圖：
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業績創新高 (2024 全年)：全年 EPS 達 17.01 元，創下歷史新高，毛利率提升至 24.46%。
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北美設廠決策 (2025.03)：董事會通過以 750 萬美元 購置美國南卡羅萊納州廠房，規劃設立倉庫及生產線，預計 2025 年下半年 啟用，強化北美供應鏈。
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限制員工權利新股發行 (2025.03)：董事會通過發行 20 萬股 限制型股票，旨在激勵與留任核心人才，對 EPS 稀釋影響有限。
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新市場斬獲 (2024-2025)：成功切入健身器材領域，已接獲新訂單，預期 2024 年下半年 開始貢獻營收，成為未來 2-3 年 新的成長動能。
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法人說明會 (2025.03)：參加凱基證券舉辦的法說會，向市場說明營運現況與展望。
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營收動能回溫 (2025 Q1)：累計前三月營收 18.92 億元，年增 6.6%，擺脫 2024 年第三季 因客戶庫存調整及越南景氣影響的短暫低迷。
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股東會規劃 (2025.05)：預計召開股東常會，進行董事改選及章程修訂。
未來發展策略與展望
短中期發展計畫 (1-3 年)
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產能擴充與優化：
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完成北美南卡羅萊納州廠區第一階段（倉庫）建置並啟用 (2025 H2)。
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持續投資越南百善二廠區，提升自動化程度與生產效率。
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擴充鋁壓鑄、精密加工、塗裝等關鍵製程產能。
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新產品與新市場：
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健身器材訂單放量，成為新的營收主力之一。
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深化醫療器材客戶開發與產品線。
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拓展電動車相關零組件業務，掌握產業轉型趨勢。
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評估水冷散熱相關商機，配合國際大廠在東南亞的布局。
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客戶關係深化：
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配合 Honda、Harley-Davidson 等核心客戶的全球化車款策略與供應鏈需求。
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爭取現有客戶更多高附加價值零件訂單。
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中長期發展藍圖 (3-5 年)
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全球生產布局：建立越南、台灣、北美三地生產的鐵三角，提升供應鏈韌性與全球服務能力。
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技術升級：持續投入研發，掌握輕量化、高強度材料應用、智慧製造等關鍵技術。
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產品組合多元化：進一步提高休閒車輛、醫療器材、電動車等高毛利產品比重。
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永續經營 (ESG)：落實環保製程、強化公司治理、善盡社會責任，提升企業長期價值。
市場展望與法人預期
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越南市場復甦：隨著越南 2025 年 GDP 成長預期回升至 6.5% 以上，當地機車市場需求有望復甦，有利於豐祥-KY 的核心業務。
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休閒車輛回溫：預期北美休閒車輛市場庫存調整近尾聲，2025 年 訂單動能有望回升。
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新業務貢獻：健身器材、醫療器材及電動車零件將逐步貢獻營收，成為重要的成長引擎。
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法人評價：機構法人普遍看好豐祥-KY 2025 年 營運表現，預估全年 EPS 可維持在 16-17 元 水準，營收有望挑戰新高。受惠於供應鏈移轉及新業務拓展，未來 2-3 年 成長前景看好。
重點整理
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多元化產品布局：豐祥-KY 成功從機車零件拓展至休閒車輛、醫療器材、汽車零件及健身器材領域，有效分散風險。
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越南核心基地：越南生產基地提供成本優勢與龐大內需市場支撐，並受惠於供應鏈移轉趨勢。
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北美市場擴張：積極布局美國設廠，強化對北美客戶的服務能力與供應鏈韌性，為未來重要成長動能。
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穩健客戶關係：與 Honda、Polaris、Harley-Davidson 等國際大廠建立長期合作關係，訂單能見度高。
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財務表現亮眼：2024 年 EPS 創歷史新高，毛利率持續改善，獲利能力強勁，股利政策穩定。
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新業務動能：健身器材訂單挹注，加上醫療、電動車領域的開拓，為未來營運增添柴火。
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技術持續升級：不斷投入研發與自動化，提升製程能力與產品附加價值。
參考資料說明
公司官方文件
- 豐祥-KY 2024 年第三季財務報告。
本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
- 豐祥-KY 德信綜合證券法人說明會簡報（2024.11）。
本研究參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、區域營收分布及未來展望。提供最新且權威的公司營運資訊。
- 豐祥-KY 董事會決議公告（含限制員工權利新股、購置廠房、可轉債發行等）（2022.03 – 2025.03）。
提供公司重大資本運作及治理決策資訊。
- 豐祥-KY 官方網站營運概況及公司簡介。
提供公司基本資料、發展歷程、經營理念及主要產品資訊。
研究報告
- 元大投顧產業分析報告（2024.12）。
該報告深入分析豐祥-KY 的產品組合、市場布局及競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。
- 富邦證券產業研究報告（2024.12）。
研究報告提供豐祥-KY 在汽機車零件及醫療器材領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
- 凱基證券投資分析報告（2025.01, 2025.03）。
分析報告對於豐祥-KY 在健身器材領域、擴廠計畫及最新營運狀況進行分析。
- CMoney 研究報告及法人預估（2025.03 – 2025.04）。
提供最新營收數據、法人獲利預估及市場評價。
新聞報導
- 工商時報、經濟日報、中時新聞網、鉅亨網等財經媒體報導（2024.09 – 2025.04）。
涵蓋公司營運策略、市場動態、新產品進展、法說會內容、股價表現及法人看法等即時資訊。
- 今周刊、財訊等雜誌專題報導（2024.09 – 2025.03）。
提供較深入的產業趨勢分析及公司策略探討。
投資分析資料
- MoneyDJ 理財網、Yahoo 股市、Goodinfo! 台灣股市資訊網、NStock 等財經網站資訊（2024.12 – 2025.04）。
提供公司基本資料、股價歷史、財務數據、新聞彙整及法人持股等參考資訊。
- PressPlay、Statementdog 等投資平台分析文章（2024 – 2025）。
提供不同角度的個股分析與市場觀點。
註：本文內容主要依據 2024 年第三季至 2025 年第一季 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。