圖(1)個股筆記：6139 亞翔（圖片素材取至個股官網）
更新日期：2024 年 09 月 27 日
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公司概要
本公司成立於 1978 年，最初專注於傳統空調及機電工程的基礎設施建設。隨著時間推移，公司逐漸擴展業務至實驗室工程、化學製藥廠、光電及半導體電子工業的整廠機電工程和無塵室工程。為適應國內工業發展，公司不斷調整經營策略並開發新技術，與榮民工程股份有限公司合資成立榮工工程股份有限公司，成為國內首家擁有建設及機電建構統包系統的企業。2016 年，亞翔系統集成（蘇州）股份有限公司在大陸掛牌，積極爭取一帶一路的商機。
圖(2)集團公司簡介（資料來源：亞翔公司網站）
圖(3)集團及投資產業（資料來源：亞翔公司網站）
公司沿革
創立與初期發展（1978年 – 1986年）
亞翔公司於 1978 年 12 月由現任董事長姚祖驤創立，資本額為新台幣 500 萬元。創立初期，因資本、經歷、技術及人力有限，公司僅能承攬一般中、小型空調及水電工程。1980 年，公司認識到專業及精密工程的重要性，開始針對無塵室技術進行研發，包括生化無塵室和工業無塵室。1981 年，公司增資至新台幣 1500 萬元，並承接軍方研究單位及大型GMP 藥廠的無塵室及整廠機電工程。至 1985 年，公司已在製藥廠整廠機電、製程及無塵室工程領域建立了實績。
轉型期（1987年 – 1990年）
在此期間，公司專注於 CLEANROOM 的深入產業應用，並與英商 GLAXO-WELLCOME 合作，進行詳細規劃、設計指導及施工品質的提升。公司成功整合整廠機電、製程及無塵室系統架構，並建立國際特殊材料及設備採購能力。同時，公司制定了完整的測試標準及驗收規範，使其具備成為國際工程公司整廠總承包的能力。
研究成長期（1991年 – 1994年）
公司在此階段積極投入 CLEANROOM 專業工程，深入理解系統及製程需求，並建立了國內外設備及材料的資訊管道。在國外知名工程顧問及日系同業和供應商的技術支援下，公司逐漸成熟，並能承接大型無塵室工程。同時，公司也開始進入生產及產品開發市場。
茁壯期（1995年 – 2008年）
這一時期，公司專注於 8 吋及 12 吋 IC 晶圓製造廠及 TFT-LCD 生產工廠的規劃、設計和建造工程，取得了重大技術突破。為確保施工時程及品質，公司積極開發重要系統的零組件，並取得多項專利。通過持續專業經營及創新，亞翔公司在技術層級及工程管理上取得領先地位，並獲得 ISO 9001、ISO 14001 及 OHSAS 18001 品質認證，進一步提升客戶服務能力。
策略整合期（2009年 – 迄今）
面對 2008 年和 2009 年的金融風暴，高科技廠的建廠計劃幾乎停擺，各工程公司在利潤與營業額間面臨挑戰。此時，亞翔公司與榮民工程公司合資成立榮工工程股份有限公司，垂直整合土建及機電，成為國內唯一跨足高科技建廠、生化建廠及商辦、城市開發的統包工程公司。此後，公司成功承接多項重大工程案件，擴大了市場範疇及產業覆蓋。
營業項目
- 統包工程：提供從設計、採購、施工、測試到維修保養的一條龍建廠工程服務，涵蓋所有土木、鋼構、建築工程、電力、無塵室系統及製程供應系統。
- 無塵室工程：主要服務對象包括醫院、生技、光電及半導體廠。
- 製程管路工程與 Hook-up 設計：涵蓋各類製程管路的設計及施工工程。
- 機電工程：包括土建內裝及一般機電系統整合服務。
2022 年，公司產品營收結構中，無塵室工程佔 15%，製程管路工程佔 5%，機電工程佔 12%，其他（含統包工程）佔 68%。
圖(4)營業據點（資料來源：亞翔公司網站）
產品與競爭
公司專注於基礎工業的工程事業，涵蓋土木、建築、空調、消防等系統的整合應用。隨著科技工業的快速發展，公司成功承接多項整廠統包業務，並與客戶建立了長期的售後服務及運營合作關係。
公司的服務範圍包括醫療、生化製藥、住宅及商業大樓、太陽能材料與發電廠、半導體與光電製造廠等領域。自 1980 年以來，公司已完成多個大型工程，包括六座 8 吋及七座 12 吋 IC 半導體晶圓廠的無塵室、製程系統及一般機電工程。至 2017 年上半年，公司重要客戶包括台積電、聯電、日月光等。
- 無塵室競爭者：漢唐、同開、漢科、聖暉等。
- 製程管路工程競爭者：主要競爭者為漢科。
- 機電系統整合服務：競爭者包括漢唐、同開、漢科等。
圖(5)市場產業範疇（資料來源：亞翔公司網站）
營運動能分析
- 季節性影響與回升預期：2024 年上半年營收受到季節性因素影響而趨緩，但預計下半年營運將回升。市場對 2024 年的整體成長持樂觀態度。
- 在手訂單與地域分布：截至2024 年第三季度，公司在手訂單達 1,290 億元，其中台灣占比 70%，中國約 10%，東協國家約 15%。
- 新簽訂單與主要業務領域：2024 年上半年新簽訂的訂單主要來自公共建設和半導體產業，分別占六成及三成五。
技術與市場發展
- 產業需求增長：晶圓廠、封測廠的報價上升及高階電路板和生技產業需求的增長，預計將帶動未來營運動能。
- 榮工工程承攬：台灣榮工主要承攬捷運及鐵路公共工程，受政府擴大交通建設影響，接單需求顯著提升。
- 亞翔蘇州與東南亞市場：蘇州亞翔受益於當地政府的支持，新加坡、馬來西亞、越南等東南亞市場也成為重要訂單來源。
經營挑戰
- 市場與經營環境變化：全球通膨、勞動力及材料短缺問題導致公共工程招標模式變更，推高標案價格，提升整體獲利。
- 榮工工程獲利情況：榮工過去接案多處於成本邊緣，現階段開始獲利，預計將反映在亞翔的合併營收上。
- 亞翔蘇州的表現：2024 年亞翔蘇州的表現優於 2023 年，特別是在台灣榮工的持續成長及新加坡和越南市場的樂觀前景下。
成長動力
- 亞翔公司的業績峰期：2024 年上半年由於新加坡晶圓代工廠大型專案及大陸多個專案的持續入帳高峰，市場法人看好亞翔的業績表現。
- 持續的業務成長：公司手握大單，其中，聯電新加坡廠是海外訂單中的重點，預計將在 2024 年認列餘下的 60% 訂單，成為主要營運動能。
相關連結
公司網址：https://www.lkeng.com.tw/
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/613920240613M001.pdf
基本概況
股價：216.0
預估本益比：9.02
預估殖利率：4.15%
預估現金股利：8.97元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(6)6139 亞翔 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(7)6139 亞翔 K線圖（日）
圖(8)6139 亞翔 K線圖（週）
圖(9)6139 亞翔 K線圖（月）
日報表
圖(10)6139 亞翔 法人籌碼
週報表
圖(11)6139 亞翔 大戶籌碼
月報表
圖(12)6139 亞翔 內部人持股
圖(13)6139 亞翔 本益比河流圖
圖(14)6139 亞翔 淨值比河流圖
新聞筆記
H24 表現亮眼
4 營運預期回升，市場看好 24 年成長 Note right of 3Q24: ↑亞翔目前在手訂單約1,290億元，台灣占比約7成
，中國約1成，東協約15％ Note right of 3Q24: →隨著晶圓廠、封測廠報價上升及高階電路板、生技產業
需求增長，未來營運動能看好 Note right of 3Q24: →台灣榮工主要承攬捷運及鐵路公共工程，政府擴大交通
建設推升接單需求 Note right of 3Q24: ↑蘇州亞翔受惠於當地政府扶持，東南亞市場如新加坡、
馬來西亞、越南也成為訂單來源
，帶來成長機會 Note right of 2Q24: ↑台灣榮工承攬眾多公共工程，現階段捷運單案量體大 Note right of 2Q24: ↑環狀線北環段、東環段、三鶯線、汐止線、鐵路地下化
工程 Note right of 2Q24: ↑因缺工缺料，價格拉升，招標朝最有利標，帶動整體獲
利優化 Note right of 2Q24: →全球通膨、缺工缺料現象導致公共工程招標模式改變 Note right of 2Q24: ↑榮工過去接案金額幾乎都是在成本邊緣，現階段開始獲
利 Note right of 2Q24: ↑榮工的營收、獲利將陸續反映在亞翔的合併營收上 Note right of 2Q24: ↑在手訂單已達到 1291 億元新高，未來訂單金額
將持續成長 Note right of 2Q24: ↑亞翔蘇州 24 年表現優於 23 年，台灣榮工持
續成長 Note right of 2Q24: ↑新加坡、越南市場樂觀，台灣亞翔需求回溫，預期 2
4 年會較 23 年成長情，公共工程普遍在追加預算
、發包不出去間循環 Note right of 2Q24: ↑亞翔入帳高峰還沒停 H1樂觀 Note right of 2Q24: →23 年受到新加坡晶圓代工廠大型專案持續入帳推升
24 年營運走高，由於新加坡專案及大陸多個專案持
續在入帳高峰期，市場法人看好該公司 1H24 營運
樂觀 Note right of 2Q24: ↑由於該公司在半導體產業及公共工程接單正向，在手未
完工訂單達千億元以上，市場法人看好該公司 24 年
營運表現
，是主要接單領域
區含越南、新加坡等地業務都會同步成長 Note right of 1Q24: →手握大單，在手訂單超過千億元，其中，海外訂單以聯
電新加坡廠最手矚目，預計 24 年會將餘下6成訂單
認列完畢，成為 24 年一大營運動能 Note right of 1Q24: →23 年 獲利與現金股利雙創歷史高，被市場點名為
00940成份股 Note right of 1Q24: ↑亞翔新加坡專案及大陸多個專案 24 年仍持續在入
帳高峰期，市場法人看好 1H24 營運樂觀 Note right of 1Q24: ↑該公司在半導體業及公共工程接單正向，在手未完工訂
單達千億元以上，亦看好 24 年營運表現 Note right of 1Q24: ↑專案入帳高峰 H1樂觀看 Note right of 1Q24: ↑由於新加坡專案及大陸多個專案持續在入帳高峰期，市
場法人看好，該公司 1H24 營運樂觀 Note right of 1Q24: ↑由於該公司在半導體產業及公共工程接單正向，在手未
完工訂單達千億元以上，法人圈持續樂看亞翔 24 年
營運表現 Note right of 1Q24: ↑旗下蘇州亞翔在中國大陸及新加坡的工程專案，自 2
H23 起陸續進入認列高峰期，帶動單月營收表現明顯
躍升 Note right of 1Q24: ↑亞翔在新加坡及中國大陸的大型專案仍在入帳高峰期 Note right of 1Q24: ↑新加坡工程專案 23 年底工程進度達約40％、約
認列38％，剩餘部分 24 年持續認列 Note right of 1Q24: ↑亞翔 1Q24 認列進度加速 新加坡訂單動能延續
至 3Q24 Note right of 1Q24: ↑亞翔對聯電(UMC-US) 新加坡廠的認列進度
1Q24 將優於 4Q23 ，將挹注首季營運，且訂
單動能可一路延續至 3Q24 Note right of 1Q24: ↑亞翔除了聯電新加坡廠 (FAB 12i P3/P
4)，也承接眾多公共工程訂單，案量金額龐大，包括桃
園機場第三航廈主體的土建工程、雙北捷運工程局的三鶯
線、萬大中和樹林線等，尚未完工在手訂單金額達 12
80 億元
億元，在手訂單金額也增加到1,280億元，雙雙創下
歷史新高 Note right of 4Q23: ↑外界關注的聯電新加坡訂單，目前已完成4成，接單情
況看好，24 年營運持續成長 Note right of 4Q23: →以產業市況來看，23 年算是較不好的一年，但亞翔
集團營運仍逆勢創高，主要是因為先前已承接不少訂單 Note right of 4Q23: ↑客戶聚焦在半導體產業，同時，台灣榮工在公共工程也
有斬獲，配合蘇州亞翔在新加坡耕耘有成，三大事業體同
步提升，遂帶動 23 年營運表現衝高 Note right of 4Q23: ↑在手訂單1280億元 聯電新加坡廠進度約4成 Note right of 4Q23: ↑亞翔集團 23 年新簽約訂單 918 億元，尚未
完工在手訂單 1280 億元，雙雙創下歷史新高 Note right of 4Q23: ↑聯電新加坡廠訂單已完成 4 成，剩餘 6 成會在
12M23 到 24 年認列，預期 24 年營運
也會再優於 23 年 Note right of 4Q23: →亞翔集團主要有四大組成，包括亞翔工程、榮工工程、
亞翔系統集成 (蘇州)、成都翔生 Note right of 4Q23: →觀察新簽約的訂單，亞翔補充，榮工訂單比重最高、達
44%，蘇州約 17%，台灣約 38% Note right of 4Q23: ↑無塵室及機電工程廠亞翔 23 年來受惠訂單滿手，
營運表現亮眼，4Q23 將進入 23 年入帳高峰 Note right of 4Q23: →亞翔手上的大案子，包括與旗下榮工承攬高雄車站地下
化及後續地上物商場及飯店統包工程 Note right of 4Q23: →桃園機場三期航站土木工程及聯電新加坡新廠案，推升
在手訂單續處高檔 Note right of 4Q23: →公告指出，該集團在大陸上市子公司僅從事建築內裝、
機電配管的基礎工作，並未涉及高端科技限制性材料或管
制產品，及半導體生產設備領域
積極發展半導體產業下，亞翔在中國同樣有不錯的接單表
現，未來營運持續正向 Note right of 3Q23: ↑聯電新加坡專案正按施工進度作業，預計工程高峰會落
在23年 @9月 至 2Q24，整體在手訂單超過人
民幣 70 億元 (折合新台幣約 309 億元)，
將直接挹注母公司業績 Note right of 3Q23: ↑公司目前手握國內三家晶圓代工大廠訂單，另外，中國
積極發展半導體產業下，亞翔在中國同樣有不錯的接單表
現
峰
程業務需求看俏
深度分析
季報表
圖(15)6139 亞翔 營收狀況
圖(16)6139 亞翔 獲利能力
圖(17)6139 亞翔 合約負債
圖(18)6139 亞翔 存貨與平均售貨天數
圖(19)6139 亞翔 存貨與存貨營收比
圖(20)6139 亞翔 現金流狀況
圖(21)6139 亞翔 杜邦分析
圖(22)6139 亞翔 資本結構
年報表
圖(23)6139 亞翔 股利政策