圖(1)個股筆記：6552 易華電（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 01 月 30 日
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易華電子：Micro LED 載板技術領航者，營運蓄勢待發
易華電子股份有限公司（JMC ELECTRONICS CO., LTD.，股票代碼：6552）於 1973 年 10 月 6 日創立，前身為台灣住礦電子股份有限公司。歷經策略轉型，現今專注於捲帶式高階覆晶薄膜 IC 基板（Reel to Reel Chip on Film, COF）的研發、製造與銷售，並積極布局 Micro LED 載板領域。易華電以其專業技術與穩健經營，在全球 IC 基板產業中佔有一席之地。
公司沿革與股東結構
易華電子早期名為台灣愛鋼股份有限公司，後於 1994 年更名為台灣住礦電子。2014 年，長華電材成為其母公司，並正式更名為易華電子股份有限公司。目前公司實收資本額為新台幣 8.3 億元，主要股東為長華集團（持股 42.8%）及南茂科技（持股 10%），穩定的股東結構為公司發展奠定基石。公司總部設立於高雄市楠梓區，至 2024 年 10 月底，員工總數為 661 人，經營團隊由董事長萬文財及總經理李宛霞領軍。
核心產品與技術優勢
易華電的核心產品為 COF IC 基板，主要應用於 LCD Monitor、LCD TV、Notebook、Smartphone 及穿戴裝置等顯示產品。公司掌握 減成法、半加成法 及 雙面法 等三大關鍵製程技術，可生產多樣化的 COF 產品，滿足客戶在不同應用領域的需求。
三大關鍵製程技術
-
減成法 COF 技術 (Subtractive COF)
- 生產速度快，效率高。
- 適用於銅厚度達 8um，線路寬度 20um Pitch 的產品。
- 最大腳數可達 1440 Channel/48mm。
- 主要應用於電視、顯示器、筆記型電腦及車用面板等。
-
半加成法 COF 技術 (Semi-Additive COF)
- 具備高精度尺寸控制能力。
- 適用於銅厚度達 12um，線路寬度 14-18um Pitch 的產品。
- 最大腳數可達 1900 Channel/48mm 或 3000 Channel/70mm。
- 應用於穿戴裝置、手機及平板電腦等。
-
雙面法技術 (2-Metal)
- 專注於新製程開發及設備設計。
- 具備優異的成本控制能力。
- 應用於 Micro LED IC 載板（MIP0404、MIP0303、MIP0202）及 NAND Flash 等。
易華電定位為全方位軟性 IC substrate 產品供應商，具備細間距、高線路精準度、高生產效率及低成本等產品特性，可提供客戶 雙面 (2-Metal) 及 單面 (1-Metal) 兩種產品類型。
營收結構與客戶分布
2023 年，易華電 COF 產品 營收佔比高達 98%，顯示其在 COF 領域的深耕與專注。銷售區域方面，內銷 市場佔 49%，亞洲 市場佔 51%，呈現均衡的市場布局。主要客戶包含 聯詠、奇景光電、瑞鼎 及 通富微電子 等知名企業，客戶群相當優質。
主要競爭對手包括韓國的 Stemco (Samsung) 和 LGIT (LG Display)、日商 Flexceed 及台灣的 頎邦科技 等。
營運表現與財務分析
易華電 2024 年營運表現呈現先揚後抑的態勢。上半年受惠於市場需求回溫，營收表現亮眼，7 月營收更創下年內次高紀錄。然而，第三季受到面板產業存貨修正及中國面板廠減產影響，營收有所下滑。
近期營收表現
- 2024 年 11 月營收：1.29 億元，月增 10.63%，但年減 17.32%。
- 2024 年前 11 月累計營收：18.04 億元，年增 11.01%，主要受中國經濟刺激政策預期及急單效應帶動。
- 2024 年 9 月營收：1.42 億元，月減 13.22%，年減 18.50%。
- 2024 年第三季營收：4.92 億元，季減 14%，前三季累計營收 15.60 億元，年增 20.21%。
- 2024 年 7 月營收：1.87 億元，為 2024 年單月次高，月增 0.9%，年增 19.66%。
- 2024 年前 7 月累計營收：12.54 億元，年增 32%。
財務數據
- 2023 年全年營收：17.65 億元，年減 16%。
- 2023 年每股稅後純益 (EPS)：0.09 元。
- 2022 年每股稅後純益 (EPS)：0.88 元。
- 2021 年每股稅後純益 (EPS)：3.91 元。
整體而言，易華電營收表現易受面板產業景氣波動影響。2024 年前三季累計營收仍維持年增，顯示公司營運具備一定韌性。
歷年財務數據
| 年度 | 營業收入 (千元) | 稅後淨利 (千元) | 負債比率 | 每股盈餘 (元) | 應收帳款週轉天數 (天) | 平均銷售天數 (天) | 每股現金股利 (元) | 股息率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年度 | 3,002,859 | 324,411 | 42.72 | 3.91 | 48 | 35 | 2 | 51% |
| 2022年度 | 2,112,837 | 73,358 | 48.48 | 0.88 | 62 | 41 | 0.45 | 51% |
| 2023年度 | 1,765,433 | 7,477 | 40.5 | 0.09 | 58 | 45 | 0.3 | 333% |
| 2024年前三季 | 1,559,657 | 29,691 | 32.78 | 0.36 | 48 | 39 | – | – |
Micro LED 載板業務嶄露頭角
易華電近年積極投入 Micro LED 載板 的研發與生產，並已取得突破性進展。公司 雙面 Micro LED 載板 月產能約 2 萬條，目前已接獲 20 萬條 訂單，產能預計滿載至 2025 年第一季。Micro LED 業務可望成為易華電未來營運成長的主要動能。
Micro LED 技術優勢
Micro LED 產品的微小化晶片需要高精度及高解析度線路載板，傳統電路板面臨精度不足的問題，而玻璃或藍寶石載板生產成本過高。易華電的 捲式生產製程 搭配 住友電木 的特有載板材料，可滿足 Micro LED MIP 製程需求，具備市場競爭力。
市場展望與未來策略
展望未來，易華電對 COF 產業後續發展持 保守看法，但在 Micro LED 載板 領域則積極擴充產能，以掌握市場成長機會。公司未來營運發展將以 1-Metal 與 2-Metal 兩種技術並進，透過產品組合優化，提升營運穩健性。
市場趨勢與應用
- 1-Metal COF：
- 現況：面板需求趨緩，COP 設計增加，穿戴裝置需求成長。
- 未來：TV 面板 8K 發展緩慢，電腦顯示器轉 COF 設計，車用面板新應用，手機 COF 用量減少，穿戴裝置需求穩定。
- 2-Metal IC Substrate：
- 現況：Mini LED 應用增長，Micro LED 技術突破。
- 未來：擴增客戶，拓展應用領域。
易華電將持續深耕 1-Metal COF 及 2-Metal IC Substrate 市場，並積極開發新客戶及拓展應用領域，以提升整體營運表現。
重點整理
易華電子專注於 COF IC 基板 領域，並在 Micro LED 載板 技術上取得領先地位。短期營收雖受面板產業景氣影響，但 Micro LED 業務 有望成為未來成長引擎。公司具備 技術創新、穩定客戶基礎 及 彈性生產能力 等競爭優勢。未來將持續投入研發資源，擴充 Micro LED 載板產能，並優化產品組合，朝向更穩健的營運發展。
參考資料說明
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易華電子股份有限公司 2024 年第三季財務報告
本文財務數據及營運績效分析主要參考此份財報。 -
易華電子股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.27)
本研究參考法說會簡報，內容涵蓋公司產品應用、市場狀況與業務展望等重要資訊，簡報主講人為易華電子發言人。 -
MoneyDJ理財網 – 易華電個股分析
參考 MoneyDJ 理財網對易華電的產業分析、財務數據及新聞資訊。 -
財訊快報 – 易華電相關新聞報導 (2024-2025)
參考財訊快報對易華電營收表現、市場動態及產業趨勢的即時報導。 -
工商時報 – 易華電相關新聞報導 (2024-2025)
參考工商時報對易華電營運狀況、技術發展及市場展望的深入分析。 -
經濟日報 – 易華電相關新聞報導 (2024-2025)
參考經濟日報對易華電 Micro LED 業務發展、擴產計畫及未來展望的追蹤報導。 -
Digitimes – 易華電相關新聞報導 (2024-2025)
參考 Digitimes 對易華電產業地位、競爭態勢及市場機會的專業分析。
參考資料來源
資料來源：易華電公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。
法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/655220241127M001.pdf
法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6552_15_20241127_ch.MP4
基本概況
股價：36.3
預估本益比：10.28
預估殖利率：5.37%
預估現金股利：1.95元
報表更新進度：☑ 月報 ☑ 季報
圖(2)6552 易華電 EPS 熱力圖
股價走勢
圖(3)6552 易華電 K線圖（日）
圖(4)6552 易華電 K線圖（週）
圖(5)6552 易華電 K線圖（月）
日報表
圖(6)6552 易華電 法人籌碼
週報表
圖(7)6552 易華電 大戶籌碼
月報表
圖(8)6552 易華電 內部人持股
圖(9)6552 易華電 本益比河流圖
圖(10)6552 易華電 淨值比河流圖
新聞筆記
72%、年增10.8%，股價漲停收39.90元 Note right of 2025.01.08: ↑半導體：易華電收盤39.90元 Note right of 2025.01.08: ↑漲幅前5名個股為耿鼎、騰輝電子-KY、易華電、捷
敏-KY、恆大
增長10.63%，但較 23 年同期下降17.32
% Note right of 2024.12.05: →24 年 前 11M24 累計營收達18.04億
元，年增11.01%，受中國經濟刺激政策預期及急單
效應帶動
.22％、年減18.50％ Note right of 2024.10.04: →3Q24 營收4.92億元，較上季下滑14％，前
9個月累計營收15.60億元，年增20.21％ Note right of 2024.10.04: →易華電對後續COF產業持保守看法，但計劃擴充Mi
croLED載板產能以應對市場需求 Note right of 2024.10.04: →易華電 9M24 營收為1.42億元，較上月減少
13.22%，與 23 年同期減少18.50%；
3Q24 營收為4.92億元，下滑14% Note right of 2024.10.04: ↓面板產業進入存貨修正階段，加上中國面板廠減產，導
致COF相關零組件需求放緩，影響易華電營收表現
年單月次高，比上月增0.9%，年增19.66% Note right of 2024.08.06: →前7個月累計營收12.54億元，年增32%。預期
面板需求可能回溫，對COF訂單持謹慎態度
種技術呈現，其中，2-Metal歷經八年研發完成，
公司已規劃擴充產能，預期在該二種技術產品的搭配下，
未來營運表現將更為穩固 Note right of 2Q24: ↑IC基板廠易華電上周召開法說會，釋出需求逐漸好轉
，並指出公司在Micro LED（微發光二極體）取
得突破，下月開始出貨，且接單已滿載到 25 年 首
季 Note right of 2Q24: ↑易華電以供應面板驅動IC封裝用的捲帶式覆晶薄膜（
Tape-COF）IC基板為主，公司日前法說會釋出
營運谷底已過，預期市況需求逐漸好轉 Note right of 2Q24: ↑公司切入Micro LED基板，且已取得客戶訂單
，預計將從 5M24 開始出貨。目前雙面Micro
LED載板月產能約2萬條，而接單已達20萬條，產
能估將滿載到 1Q25 Note right of 2Q24: ↑看好將成為 24～25 年帶動營運成長的主要動能 Note right of 2Q24: ↑Micro LED產品的微小化晶片需要高精度及高
解析度線路載板對應，傳統電路板面臨精度不足問題，玻
璃或藍寶石載板生產成本則過高，公司的捲式生產製程搭
配住友電木的特有載板材料，可滿足Micro LED
MIP製程需求 Note right of 2Q24: →易華電首季營收季增近5％ 2Q24 仍有短急單效
應
營收為17.65億元，年減16％ Note right of 1Q24: →公司表示，單月營收減少，主要由於進入產業淡季後，
客戶拉貨高已過所導致 Note right of 1Q24: →由於 4Q24 客戶拉貨高峰已過，易華電單季業績
回檔符合預期 Note right of 1Q24: ↓展望 1Q24 ，由於中國面板廠陸續釋出減產訊息
，預料將加劇產業傳統淡季效應，易華電將謹慎看待單季
營運表現
深度分析
季報表
圖(11)6552 易華電 營收狀況
圖(12)6552 易華電 獲利能力
圖(13)6552 易華電 合約負債
圖(14)6552 易華電 存貨與平均售貨天數
圖(15)6552 易華電 存貨與存貨營收比
圖(16)6552 易華電 現金流狀況
圖(17)6552 易華電 杜邦分析
圖(18)6552 易華電 資本結構
年報表
圖(19)6552 易華電 股利政策