申豐 (6582) 4.1分[價值]→破盤價浮現，題材發酵助攻 (04/24)

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綜合評分：4.1 | 收盤價：31.6 (04/24 更新)

簡要概述：觀察申豐的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 值得投資人留意的是，股價嚴重跌破淨值；同時，題材正在發酵中；同時，雖然PEG較高，但這往往反映了市場對其高成長故事的買單意願。 最後提醒，市場瞬息萬變，保持靈活的操作策略並嚴設停損停利，將能持盈保泰。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 5 分，構築極為寬廣且堅實的安全邊際：申豐股價淨值比為 0.53 (遠低於 1)，為投資提供了基於公司淨資產的極高安全保障。
2. 題材利多分數 4 分，市場討論提供短期想像空間，但基本面仍是核心：受益於一些市場討論的正面話題，申豐在短期內獲得了一些市場的想像空間，但最終仍需回歸公司基本面的穩健性進行評估。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，顯示股票估值偏高，安全邊際不足：申豐未來一年預估本益比 nan 倍，顯著高於其歷史常態，可能意味著投資的安全邊際相對匱乏，風險較高。
2. 預估本益成長比分數 1 分，強烈建議投資人遠離，基本面無法支撐炒作：申豐預期本益成長比 nan，強烈建議投資人遠離此類成長性與估值嚴重不匹配的股票，其基本面遠不足以支撐市場的過度樂觀或炒作。
3. 股東權益報酬率分數 1 分，無法為股東創造正向經濟價值，缺乏長期吸引力：申豐股東權益報酬率 -0.69%，顯示公司當前無法有效地為股東創造正向的經濟增加值，因此缺乏作為長期投資標的的基本吸引力。
4. 業績成長性分數 1 分，成長性遠遜於同業，市場競爭力堪憂：申豐 nan% 的預估盈餘年增長，使其在同業競爭中處於極為不利的地位，市場競爭力令人高度擔憂，可能面臨被邊緣化的風險。
5. 法人動向分數 2 分，籌碼面略偏空方，需觀察賣壓是否持續增加：申豐面臨三大法人資金的淨流出，使籌碼面略微偏向空方，後續賣壓是否會持續增加是重要的觀察指標。

綜合評分對照表

圖(1)6582 申豐 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.6

圖(2)6582 申豐 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.6

圖(3)6582 申豐 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：申豐的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表固定資產略有縮減。
（判斷依據：固定資產變化反映公司投資策略調整。）

圖(4)6582 申豐 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：申豐的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表現金儲備無重大變化。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益。）

圖(5)6582 申豐 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：申豐的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表產品銷售速度持平。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)6582 申豐 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：申豐的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表存貨水平與營收規模保持同步或相對穩定。
（判斷依據：分析存貨營收比的變化趨勢，有助於預測企業未來的營運資金需求和盈利能力。）

圖(7)6582 申豐 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：申豐的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表毛利率急劇惡化。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)6582 申豐 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：申豐的營收狀況數據主要呈現劇烈下降趨勢。營收狀況變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表營收大幅衰退。
（判斷依據：營收的成長來源（例如：新產品、新市場、價格提升）是評估成長質量的關鍵。）

圖(9)6582 申豐 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：申豐的合約負債與 EPS 數據主要呈現劇烈下降趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表舊合約大量實現，新合約簽訂面臨困境。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)6582 申豐 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：申豐的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表未來季度 EPS 預測值保持一致性。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)6582 申豐 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：申豐的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)6582 申豐 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：申豐的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著回落，進入歷史相對低檔區。
（判斷依據：當股價（月K線收盤價）位於河流圖的下緣或以下時，表示P/B比處於歷史低位，可能意味著股價相對其帳面價值被低估。）

圖(13)6582 申豐 淨值比河流圖（本站自行繪製）

申豐特用應材股份有限公司（Shinfoong Specialty Application Materials Co., Ltd.，股票代號：6582），隸屬於永豐餘集團，自 1979 年成立以來，深耕合成乳膠產業。憑藉與日本三井化學株式會社的技術合作，申豐已躍升為全球第七大丁腈乳膠製造商及全球第十一大苯乙烯丁二烯橡膠（SBR）乳膠製造商，並穩居台灣造紙用乳膠市場的領導地位，市占率高達九成。公司產品線廣泛，涵蓋紙業、紡織、建材、木材加工及醫療耗材等多元應用領域，展現其穩健的產業價值鏈角色。

公司概要與發展歷程

申豐特用應材股份有限公司成立於 1979 年 7 月 17 日，總部位於屏東縣枋寮鄉中山路三段 55 號。公司專注於水性聚合物-合成乳膠（Synthetic Latex）的製造與銷售，是全球重要的合成乳膠供應商之一。申豐的技術來源於日本三井化學株式會社，產品應用範圍涵蓋紙與紙板塗佈加工、紡織、建材、木材加工及醫療耗材等多個行業。

發展軌跡

申豐的發展歷程可謂步步穩健，逐步擴張其在合成乳膠領域的影響力：

• 奠基期 (1979-2000)：

  • 1979 年，申豐化學工業股份有限公司創立，揭開合成乳膠原料生產與開發的序幕。

  • 1980 年，鳥山廠落成，實現合成乳膠的規模化量產。

  • 1984 年，產品線擴增至合板二次加工用接著劑，拓展應用範疇。

• 技術深耕與市場擴張期 (2001-2016)：

  • 2001 年，成功研發塗布加工用高強度 SBR 乳膠，並獲得國內三大紙廠的品質認可。

  • 2005 年，量產高透度低丙烯腈丁腈乳膠（NBR Latex），進軍高階醫療手套市場。

  • 2007 年，為擴大產能，於屏東工業區設立新廠。

  • 2009 年，成功打入全球第一大醫療檢驗用手套供應鏈，提升國際競爭力。

  • 2012 年，因應市場需求，完成產能擴建工程。

  • 2015 年，水性 PSA（Acrylic Latex）研發成功，強化技術研發實力。

  • 2016 年 12 月，公司名稱由申豐化學工業股份有限公司變更為申豐特用應材股份有限公司，以反映其專注於特殊應用材料的發展方向。

• 資本市場與多元佈局期 (2017-至今)：

  • 2017 年 6 月 14 日，股票於台灣證券交易所掛牌上市（股票代號：6582），邁向資本市場。

  • 2021 年，產品研發與量產驗證取得突破，積極佈局綠色環保材料市場，開發保護型電子系統相關材料。

  • 2022 年，獲得電動車廠認證，成功進入車用手套供應鏈，並成立「永豐環保委員會」，深化綠色環保經營理念。

  • 2025 年，推動 AI 乳膠製程，導入 AI 技術改善生產效率與能耗管理。

公司規模與組織

申豐目前擁有約 175 名員工，資本額約 10.6 億元，股本發行約 1.06 億股。董事長為黃鯤雄，總經理及發言人為曾建稄。公司在全球政經變動的衝擊下，持續優化製程並強化企業體質，穩健經營。

企業經營理念

申豐多年來專注於特殊應用材料領域，透過持續的研發設計與製程改進，大幅提升產品的應用效能。公司秉持「創造價值」、「市場導向」及「永續經營」的企業願景，強調綠色永續思維與健全的公司治理。此外，申豐堅持 RCC 精神（Respect｜Communicate｜Convince），致力於提供環境友善的水性環保材料，並推展產品至不同應用領域，積極與客戶共同研發新產品或提升現有產品性能，提供客製化解決方案。

核心業務與產品應用

申豐專注於合成橡膠乳液的研發、生產與銷售，主要產品線包含 NBR 乳膠與 SBR 乳膠，並積極拓展水性壓克力等環保材料。公司擁有自有品牌「POLYLAC」，主要用於丁苯乳膠產品。

• NBR 乳膠 (丁腈橡膠乳膠)：

  • 主要應用於醫療及工業用手套製造，以其耐酸鹼、隔離性佳、抗過敏等特性，成為醫療、檢驗、電子及食品產業不可或缺的材料。2022 年佔營收比重曾高達 94%，為公司重要營收來源。

  • 申豐自 2005 年起生產一次性醫療及工業用手套乳膠，憑藉優良的化學穩定性與成膜性，成為全球第七大 NBR 乳膠製造商，並快速提升全球市占率。

• SBR 乳膠 (丁苯乳膠)：

  • 廣泛應用於紙業與木材加工領域，可有效提升紙張強度與光澤，並作為合板二次加工接著劑。

  • 在國內 SBR 乳膠市場佔有率高達九成以上，全球產能排名第 11 名。

  • 產品符合嚴格環保規範，無甲醛接著劑在綠建材市場具成長潛力。近年公司策略性提升此產品線佔比，以分散風險並掌握綠色商機。2023 年產品比重約佔 53%。

• 水性壓克力：

  • 近年積極開發的環保材料，應用於環保建材，如樓板隔音墊、防水塗層及水性感壓膠等。

產品營收結構

註：近年產品結構已調整，SBR 佔比有所提升。

圖(14)主要產品應用市場（資料來源：申豐公司網站）

產品技術特點

• 乳化聚合技術：申豐的 SBR 乳膠採用先進的乳化聚合技術，產品物性優良，黏合力強，適用於多種工業用途。

• 共聚合物結構：NBR 乳膠為丁二烯、丙烯腈與不飽和羧酸的共聚合物，具備優異的化學穩定性與成膜性，適合製造高品質手套。

• 環保特性：公司致力於提供水性環保材料，推動無甲醛接著劑等綠色產品，符合國際環保規範。

• 客製化能力：申豐強調與客戶共同研發，提升產品性能，提供符合特定需求的客製化解決方案。

原物料、產能與市場銷售

原物料來源與影響

申豐生產所需主要原物料為丁二烯 [Butadiene)、苯乙烯（Styrene） 及丙烯腈 (Acrylonitrile] 等石化產品。主要供應商為台灣中油、台灣塑膠、台塑石化及台苯等國內大型石化企業，確保原料供應相對穩定。

然而，原物料價格波動對申豐成本結構影響顯著。全球石化原料價格受國際油價、供應鏈狀況及地緣政治影響波動，導致生產成本隨之起伏。近期丁二烯價格漲幅猛烈，對手套乳膠業務獲利形成壓力。申豐透過長期策略採購及供應商合作，力求減緩價格波動帶來的衝擊。

生產基地與產能概況

申豐的主要生產基地位於台灣屏東廠。2015 年將原鳳山廠生產線遷移至此，並於 2019 年新增產線。截至 2023 年，公司產能結構為：

• NBR 乳膠年產能約 13.2 萬噸

• SBR 乳膠年產能約 1.8 萬噸

公司於 2023 年積極推動擴廠計畫，投入約 24.5 億元新建 12 條生產線，主要針對 NBR 乳膠產能擴充，以因應全球醫療手套市場的成長與供應鏈需求。

生產效率提升

申豐積極導入 AI 技術於乳膠製程中，與國內多所知名大學合作，透過智慧製造提升生產效率與能耗管理。這些技術改進有助於降低生產成本、提升產品良率與穩定性，強化公司在全球市場的競爭力。

市場銷售與區域佈局

申豐產品銷售以外銷為主。2022 年銷售區域比重顯示，亞洲市場佔比高達 78%，主要來自中國大陸、印度、東南亞等經濟快速成長區域，內銷則佔 19%。

• SBR 乳膠：申豐為台灣最大 SBR 乳膠供應商，與中華紙漿等大廠長期合作，於國內 SBR 乳膠市場佔據九成市占率。

• NBR 乳膠：在全球 NBR 乳膠市場，申豐亦佔有約 5% 至 6% 的市場份額，為全球第七大製造商。主要客戶涵蓋全球前三大醫療及工業手套製造商。

營運表現與財務分析

申豐近年營運在經歷低谷後顯著回溫，受惠於手套市場需求復甦，2024 年營收獲利大幅成長：

• 營收表現：

  • 2024 年全年合併營收達 17.06 億元，年增率高達 90.78%，超越 2022 及 2023 年全年營收，展現強勁成長動能。

  • 2025 年 1 月單月營收 1.09 億元，年增 105.13%，延續復甦勢頭。

  • 2024 年 12 月單月營收 1.43 億元，年增 57.89%。

  • 2024 年 11 月單月營收 1.83 億元，年增 164.06%。

  • 2024 年 8 月單月營收 2.08 億元，年增 182.53%，創下亮眼成績。

  • 公司表示 2024 年營運開低走高，下半年優於上半年，手套廠開工率持續攀升。

• 獲利能力：

  • 2024 年成功轉虧為盈，稅後淨利約 1.05 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.99 元 (2023 年為每股虧損 1.02 元)。

  • 2024 年營業毛利年增近 6 倍 (596.55%)，毛利率提升至 8.72%。

  • 2024 年第四季乳膠本業已接近損益兩平，整體營業虧損大幅收斂 (第四季每股虧損收斂至 0.09 元)。

  • 業外收益主要來自金融商品利息收入。

  • 2024 年第三季單季 EPS 達 0.94 元，營運績效顯著提升。

  • 董事會決議 2024 年度擬配發現金股利 1 元，顯示對未來營運信心及回饋股東意願。

• 財務健康狀況：

  • 營運現金流轉正，2024 年營業活動產生的現金流入約 1.52 億元。

  • 財務結構穩健，負債比率低 (2024 年底負債總計約 3.8 億元，資產總計約 65.4 億元)。

近三年損益表摘要 (單位：新台幣千元)

註：上表部分數據為根據新聞報導推估或簡化，實際數字以公司正式財報為準。

近兩年資產負債表摘要 (單位：新台幣千元)

註：上表部分數據為根據新聞報導推估或簡化，實際數字以公司正式財報為準。

產業趨勢與競爭態勢

產業發展趨勢

圖(15)未來發展方向（資料來源：申豐公司網站）

全球合成乳膠產業正經歷轉型，主要趨勢包括：

• 醫療手套市場復甦：全球醫療手套市場在經歷疫情後的庫存調整期後，2024 年需求顯著回溫。手套去庫存告一段落，東南亞主要手套生產國產能利用率提升，帶動上游 NBR 乳膠需求。

• 環保永續意識提升：綠色建材與環保材料需求持續增長，水性、無甲醛產品成為市場主流，為 SBR 乳膠帶來新機會。

• 新能源材料興起：電動車市場快速發展，帶動鋰電池相關材料需求，SBR 乳膠作為鋰電池負極黏著劑的應用前景看好。

• 智慧製造應用：導入 AI 等技術優化生產流程，提升效率、降低成本成為產業趨勢。

市場機會與挑戰 (大環境評估)

利多因素：

1. 全球醫療手套需求回溫：疫情後需求穩定增長，庫存去化帶動訂單恢復。

2. 美國對中國手套加徵關稅預期：有望為馬來西亞及台灣相關廠商帶來轉單效應，法人預期 2025 年第二季後手套價格可能上調，有利申豐改善盈利。

3. 環保趨勢：綠色建材、無甲醛接著劑需求增長，申豐在此領域具備優勢。

4. 新能源車材料：切入電動車供應鏈，開拓新成長動能。

5. AI 技術導入：提升生產效率與成本控制能力。

利空因素/挑戰：

1. 原物料價格波動：丁二烯等石化原料價格高漲，壓縮獲利空間。

2. 手套價格競爭：儘管需求回溫，但市場價格競爭依然激烈，手套售價仍可能低於部分廠商成本，產業整併壓力仍在。

3. 國際競爭激烈：面對 BASF、LG Chem、Synthomer 等國際大廠及國內南帝的競爭。

主要競爭對手與市場地位

• 國際競爭對手：德國 BASF、韓國 LG Chem、美國 Trinseo、英國 Synthomer、韓國 Kumho、日商 Asahi Kasei 及 Zeon。

• 國內競爭對手：南帝公司 (2108)。

• 市場地位：

  • 台灣最大 SBR 乳膠供應商 (市佔率約 90%)。

  • 全球第七大 NBR 乳膠製造商 (市佔率約 5-6%)。

  • 全球第十一大 SBR 乳膠製造商。

申豐憑藉技術專業、環保產品開發、穩固客戶關係及產能擴充，積極應對市場競爭。

個股質化分析

近期重大事件與市場動態

• 營運轉盈：2024 年營收獲利顯著改善，成功轉虧為盈，EPS 達 0.99 元。

• 股利政策：董事會決議配發現金股利 1 元，顯示對未來信心。

• AI 製程導入：積極推動 AI 技術應用於乳膠生產，提升效率。

• 手套市場回溫：受惠下游庫存去化及需求恢復，帶動 NBR 乳膠出貨。

• 原料成本壓力：丁二烯等原料價格上漲，對獲利造成挑戰。

• 股價反應：市場對公司轉型與復甦反應正面，股價在相關利多消息下有所表現 (如 2024 年 11 月、2025 年 2 月)。

個股新聞筆記彙整

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  2024.06.12：申豐股價下跌，跌幅超過2%
  
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  2025.03.26：申豐 24 年稅後純益1.05億元，EPS達0.99元，轉虧為盈
  
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  2025.03.26： 24 年營收17.06億元，年增90.78％
  
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  2025.03.26：申豐表示乳膠本業 4Q24 已接近損益兩平
  
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  2025.03.26：業外收益主要來自金融商品利息收入
  
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  2025.03.26：董事會決議擬配息1元
  
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  2025.03.26：申豐積極規劃綠色產品的規劃轉型，未來將持續專注在本業、產業整合、產能拓展
  
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  2025.03.25：申豐推AI乳膠製程，導入AI改善效率與能耗，並與大學合作
  
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  2025.03.25：受惠醫療手套去庫存，一次性手套需求逐漸恢復正常
  
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  2025.03.25：原料丁二烯漲幅猛烈，手套乳膠業務獲利仍有壓力
  
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  2025.03.25： 24 年營收年增約52％，EPS為0.99元，配息1元
  
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  2025.03.25：整體營業虧損大幅收斂，24 年末季每股虧損收斂至0.09元
  
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  2025.03.25：將產品往綠色、水性、無毒特性發展，吃下未來市場
  
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  2025.02.26：申豐轉盈 24 年營業毛利增近6倍
  
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  2025.02.26：申豐受益於醫療手套產能復甦，24 年轉虧為盈，每股純益0.99元，25 年營收17.06億元年增90.78％，營業毛利年增596.55％
  
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  2025.02.26：申豐 24 年營運倒吃甘蔗，2H25 業績隨開工率上漲而攀升
  
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  2025.02.26： 1M25 營收達1.09億元、年增105.13％，延續乳膠手套產業復甦勢頭
  
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  2025.02.26：受美國對大陸手套加徵關稅影響，馬來西亞手套廠擴展美國市場，市場預估有望在 2Q25 後上調價格，有利申豐改善盈利
  
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  2025.02.25：申豐 24 年毛利增600％ 扭虧轉盈
  
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  2025.02.19：美國對大陸手套加徵關稅，有利申豐營運
  
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  2025.02.19：法人看好馬國廠商擴大支出，有利出貨
  
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  2025.02.19：申豐 1M25 營收年增105.13％
  
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  2025.02.19：市場看好 25 年營收持續反彈
  
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  2025.02.07：申豐 1M25 營收1.09億元年增105.13%，近 2025.02.05 股價上漲2%
  
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  2025.02.10：勢頭仍旺，乳膠廠 1M25 豐收，申豐年增105.13％
  
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  2025.02.10：美國加徵大陸手套關稅預計加速乳膠廠恢復元氣
  
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  2025.01.10：永道-KY受惠RFID需求，25 年營收增71.72%，申豐增90.78%
  
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  2025.01.11：永道-KY受惠RFID需求，25 年營收增71.72%，申豐 25 年營收增90.78%
  
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  2025.01.09：申豐(6582) 12M24 營收1.43億元，年增57.89%，月減22.04%
  
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  2025.01.09：申豐 24 年 1M25-12M25 累計營收為17.06億元，年增90.78%
  
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  2025.01.09：全球醫療手套與乳膠產業鏈 24 年 重現曙光，手套去庫存告段落
  
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  2025.01.09：申豐應材(6582)受惠手套訂單回暖，24 年 營收達17.06億元，年增逾9成
  
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  2025.01.09：申豐 12M25 營收近1.43億元，年增57.89%
  
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  2025.01.09：申豐 24 年 累計營收超17.06億元，年增90.78%，超過2022 25 年
  
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  2025.01.09：法人預期2025首季下旬東南亞手套廠訂單與單價將明顯增加
  
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  2025.01.09：美國 25 年 對大陸加徵手套關稅，有望扭轉台灣乳膠廠經營
  
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  2025.01.09：申豐表示 24 年 營運開低走高，2H25 優於 1H25 ，手套廠開工率攀升
  
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  2025.01.09：申豐整體乳膠銷售量受手套需求帶動而提升
  
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  2024.12.12：南帝、申豐受乳膠手套需求增加，11M24 營收分別年增44.58%與164.06%
  
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  2024.12.09：申豐 11M24 營收為1.83億元，年增率164.06%，月增率36.77%
  
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  2024.12.09：申豐 24 年 1M24-11M24 累計營收15.63億元，年增率達94.48%
  
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  2024.11.06：申豐股價強漲，2024.11.05 收盤漲幅達8.17%，成交量575張為 2024.09.30 以來新高
  
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  2024.11.06：東南亞醫用手套產能復甦，加上美國大選對大陸手套關稅的影響，市場對申豐需求前景樂觀
  
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  2024.11.06：申豐 3Q24 營收年增202%，稅前盈餘年增538%，稅後純益年增287%，單季EPS達0.94元
  
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  2024.10.11：申豐 9M24 營收1.98億元，3Q24 營收5.66億元，年增202.11％
  
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  2024.09.10：申豐 8M24 營收2.08億元，年增182.53％，累計前 8M24 營收突破10億元，年增超8成
  
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  2024.09.09：申豐 8M24 營收達2.08億元，年增率182.53%，月增率29.81%
  
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  2024.09.09： 24 年 1M24-8M24 累計營收10.48億元，年增率82.58%
  
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  2024.08.13：申豐 2Q24 營收大增94%至約4.69億元，每股純益0.37元，帶動 1H24 每股純益轉正
  
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  2024.08.13：申豐預期 3Q24 業績將因手套需求復甦與開工率提升而再上層樓
  
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  2024.08.13：儘管乳膠銷售量增加，但價格競爭激烈，手套製作售價仍低於成本，產業整併尚未結束
  
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  2024.07.31：東南亞醫療手套產能在 2H24 仍有利多，南帝和申豐受益機會大
  
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  2024.07.31：新加坡券商大華繼顯看好手套產業，2H24 需求明顯復甦，削價競爭結束
  
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  2024.07.31：報告指出，未來幾季客戶需求增加，產能利用率與效率提升，手套平均售價預期提高
  
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  3Q24 南帝和申豐 6M24 營收年增76%和188%，1H24 營收雙位數增長
  
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  3Q24 受惠市場回溫和產品銷售增加，兩大廠 2Q24 各月營收快速攀升，解除過去乳膠手套產能過剩的困境
  
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  3Q24 疫情影響下，乳膠手套需求復甦
  
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  3Q24 東南亞乳膠手套產能復甦，預計美國市場轉單效益將助推南帝、申豐上游供應商的業績增長
  
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  2Q24 乳膠雙雄南帝、申豐 4M24 均傳佳績，反映手套市場消化庫存有成
  
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  2Q24 成本壓力導致申豐虧損擴大，首季稅前淨損近3,070萬元，按年擴大5％。淨損2,473萬元，按年擴大9％。每股損失0.23元
  
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  2Q24 近年在疫情後醫療手套庫存難消化背景下，申豐NBR乳膠業務受到巨大衝擊，公司營收占比也有巨大轉變，整體營收規模也從 21 年 高峰迅速滑落
  
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  2Q24 經過近年去庫存後，市場不少觀點認為手套市場將在 24 年從谷底反彈，申豐 1Q24 營收轉正成長也被視為訊號之一
  
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  3M24 以來東南亞手套產能頻傳利多，當地協會近日預估，手套需求將有明顯反彈
  
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  1Q24 申豐、南帝因為疫後手套需求低迷衝擊營運，且市場前景不明朗，近日股價不斷探底
  
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  1Q24 申豐 23 年虧近1.08億 連8年配息中斷
  
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  1Q24 下游手套市場需求仍然低迷，要等待整體市況改善，公司同步也加快特殊應用材料的開發，積極改善營運成績
  
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  1Q24 此前疫情時期中國拋棄式手套擴產過多，庫存堆積龐大，過去一年雖有去庫存但手套價格仍沒有明顯回升
  
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  1Q24 同樣瞄準車用鋰電池領域，自主研發將石墨等負極材料黏著在銅箔上的水性接著劑
  

產業面深入分析

產業-1 橡膠製品-乳膠產業面數據分析

橡膠製品-乳膠產業數據組成：富林-KY（1341）、南帝（2108）、申豐（6582）

橡膠製品-乳膠產業基本面

圖(16)橡膠製品-乳膠 營收成長率（本站自行繪製）

圖(17)橡膠製品-乳膠 合約負債（本站自行繪製）

圖(18)橡膠製品-乳膠 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

橡膠製品-乳膠產業籌碼面及技術面

圖(19)橡膠製品-乳膠 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(20)橡膠製品-乳膠 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(21)橡膠製品-乳膠 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

橡膠製品產業新聞筆記彙整

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  2026.03.31：中東局勢動盪及原物料上漲帶動橡膠族群抗跌，國際中橡逆勢走揚
  
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  2026.03.31：分析師指橡膠股具補漲空間，建議可採取逢低布局策略，只要油價維持高檔仍具成長空間
  
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  2026.03.27：建大受惠防禦題材逆勢走揚，展現動盪市況中之支撐力，分析師指輪胎族群具基本面支撐可伺機布局
  
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  2025.10.16：建大、正新股價探底，需求穩定的輪胎股怎麼了？
  
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  2025.10.16：輪胎業獲利下滑始於 17 年 美國反傾銷與關稅制裁，美方對台灣輪胎課高額關稅
  
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  2025.10.16：中國與東南亞廠商低價搶市，原物料與運輸成本波動也壓縮輪胎業獲利空間
  
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  2025.10.16：美國再度實施20%對等關稅，加劇輪胎業出口壓力，疫情過度備貨造成庫存，終端需求遲緩，營收難以回溫
  
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  2025.10.16：輪胎業處於結構性調整階段，股價回到十多年來低點，市場已提前反映關稅案最壞情境，可關注資金回補
  
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  2025.09.09：美國輪胎訂單減三成，台輪胎輸美關稅高於日韓，國際競爭壓力加劇
  
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  2025.09.09： 25 年 全球天然橡膠缺口72.8萬噸，價格盤旋200-250美元/分KG
  
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  2025.09.09：丁二烯、丁苯橡膠價格回落，但美國關稅仍為輸美產品主要障礙
  
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  2024.08.11：橡膠股反彈，國際中橡漲逾4%
  
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  2024.08.11：國際中橡早盤最高上漲4.29％
  
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  2024.08.11：國際中橡 1Q24 財報虧損，7M24 營收衰退，1H24 預計仍虧損，基本面未改善
  
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  2024.08.11：專家認為此次上漲是跌深反彈，基本面未翻轉，不建議急於介入
  
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  2025.03.27：川普汽車關稅震撼彈，橡膠輪胎廠觀望
  
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  2025.03.27：建大輪胎表示川普關稅充滿不確定性，後續還要再觀望
  
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  2025.03.27：建大用全球多地產能布局、銷往多市場來調整
  
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  2024.11.03：橡膠類股 3Q24 表現亮眼，受需求提振及資產助攻，市場預期將進入需求攀升與價格上揚的通道
  
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  2024.11.03：南港、台橡及南帝等多家企業前三季營收顯著成長，南港合併營收達131.57億元，年增123.64％
  
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  2024.11.03：電動車需求提升帶動整體輪胎產業鏈，合成橡膠與碳黑生產商受益，原料丁二烯價格上揚支撐橡膠產品價位
  
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  2024.11.03：大陸輪胎外胎產量年增9.1％，且自 8M24 以來當地輪胎廠有漲價行動，顯示市場需求強勁
  
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  2024.11.03：醫用手套等產品需求回升，東南亞大廠產能提升，南帝與申豐的營運動能逐季增加
  
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  2024.11.03：資產成為橡膠企業的主要動力，南港 9M24 營收創下新高，厚生也因建案助攻營收大增
  
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  2024.11.01：醫療手套需求在疫後環境中持續復甦，法人報告預測馬來西亞等東南亞生產基地將在 1M25 上調產品定價，以轉嫁成本，對乳膠雙雄的獲利能力形成正面影
  
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  2024.11.01：雖然面臨成本上升問題，聯昌國際證券仍看好橡膠手套產業前景，預計手套大廠將透過提高售價來轉嫁成本，9M24 以來平均售價已提升5%至10%
  
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  2024.10.30：傳統橡膠族群在營建業務助攻下，南港與厚生的 9M24 營收表現亮眼，南港年增878.52%達70.28億元，厚生則年增77.9%達1.63億元
  
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  2024.10.08：橡膠類股股價普漲，南港收盤上漲5.43％，台橡則上漲3.77％，成交量創近年新高
  
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  2024.08.07：橡膠類股 7M24 營收強勁，南帝年增41%、台橡增35%、南港增26%
  
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  2Q24 橡膠業迎暖風 4M24 營收亮眼
  
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  1Q24 紅海局勢亂 五大泛用樹脂價格強彈
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：申豐的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：雖然分析基於收盤價、均線及成交量，但短期股價波動仍可能受突發消息影響，宜將技術分析結果放在更廣泛的市場環境中綜合考量。）

圖(22)6582 申豐 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：申豐的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表週線出現急跌長黑，中期賣壓沉重。
（判斷依據：週成交量的變化需結合價格在關鍵週均線位置的表現來解讀：價漲量增通常確認中期上升趨勢的健康性；價跌量增則可能預示中期跌勢的加速；量縮整理則可能代表趨勢中繼或轉折前的醞釀。）

圖(23)6582 申豐 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：申豐的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表月線出現崩跌式長黑，長期賣壓極為沉重，可能進入熊市格局。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(24)6582 申豐 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：申豐的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：外資的累計買賣超是觀察國際資金流向及對個股長期看法的關鍵指標。）
• 投信籌碼：申豐的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
  （判斷依據：投信的累計買賣超反映國內法人機構對個股的中短期操作策略與看法。）
• 自營商籌碼：申豐的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）略有賣出，或避險賣壓略增。
  （判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）

圖(25)6582 申豐 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：申豐的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表大戶持股水位持平，多空力量均衡。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：申豐的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：相較於千張大戶，400張大戶的人數基數通常較大，其變動可能更細微地反映市場中堅力量的動向。）

圖(26)6582 申豐 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析申豐的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(27)6582 申豐 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來展望與策略

申豐積極規劃綠色產品轉型，未來將持續專注於三大發展方向：

1. 深化核心本業：

   • 擴大 NBR 乳膠產能：掌握醫療手套市場復甦契機，提升市佔率。

   • 拓展 SBR 乳膠應用：鞏固紙業市場，強化綠色建材（無甲醛接著劑）及新能源材料（鋰電池負極黏著劑）佈局。申豐已成為大中華地區唯一供應無甲醛木工膠原料廠商。

   • 開發特規產品：鎖定水性、抗腐蝕、抗溶劑、高強度等特規乳膠，建立市場區隔，提升產品附加價值。

2. 產業整合與合作：

   • 持續與上下游夥伴緊密合作，鞏固供應鏈。

   • 與大學及研究機構合作，導入 AI 等先進技術，提升研發與生產效率。

3. 產能拓展與全球佈局：

   • 完成屏東廠擴產計畫，提升整體產能。

   • 持續拓展國際市場，特別是亞洲新興市場。

圖(28)建立市場區隔-開發特規乳膠手套（資料來源：申豐公司網站）

市場法人普遍看好申豐 2025 年營收持續反彈，認為手套產業復甦及新能源材料佈局將帶動公司營運重回成長軌道。

重點整理

申豐特用應材憑藉其在合成乳膠領域的專業技術與穩健經營，成功抓住手套市場復甦的契機，2024 年營運表現顯著提升，順利轉虧為盈。公司財務狀況改善，現金流轉正，並決議配發股利。

展望未來，公司將持續深耕健康醫療（NBR 手套）與環境友善材料（SBR 綠建材、新能源）領域，並積極開發特規產品，以建立市場區隔，提升競爭優勢。透過導入 AI 技術優化生產、擴充產能及拓展新應用市場，申豐已為下一階段的成長做好準備。

儘管面臨原物料價格波動及市場競爭的挑戰，但在手套市場需求回暖及綠色、新能源材料趨勢的雙重加持下，申豐的未來發展仍值得期待。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/658220240813M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6582_13_20240813_ch.mp4

公司官方文件

1. 申豐特用應材股份有限公司 2024 年法人說明會簡報（2024.12.27）

本研究主要參考法說會簡報的公司簡介、產品銷售、營運概況、營運展望及財務數據。

1. 申豐特用應材股份有限公司 2024 年年度財務報告 (或相關公告)

本文的財務分析主要依據此份財報，包含損益表、資產負債表、現金流量表等關鍵財務數據。

1. 申豐特用應材股份有限公司企業社會責任報告書

參考永續發展章節，了解公司在環保方面的努力與承諾。

新聞報導

1. MoneyDJ理財網新聞（2025.01.11, 2025.03.25 等）

報導營收、獲利、股利、產業動態及法人看法。

1. 鉅亨網新聞（2025.01.09 等）

報導營收數據、市場分析及公司展望。

1. 工商時報新聞（2024.12.12, 2024.08.13, 2024.07.31, 2025.02.26 等）

報導營收、獲利、產業趨勢及競爭對手動態。

1. 經濟日報新聞（2024.11.06, 2024.08.13, 2024.03.22 等）

報導股價反應、營運分析及市場展望。

1. 中央社新聞（2024.10.11 等）

報導營收數據。

1. Yahoo奇摩股市新聞 (彙整各媒體報導)

研究報告

1. UAnalyze 投資研究報告（2024.12）

提供產業分析、競爭優勢及未來展望等資訊。

1. 富邦證券產業研究報告（2024.12）

提供產業分析、財務預測及投資評等。

1. 凱基證券投資分析報告（2025.01）

提供產業分析、營運策略及市場評價。

1. MoneyDJ 理財網 – 公司基本資料 (Wiki)

提供公司沿革、產品、市場地位、原物料、產能等基本資訊。

註：本文內容主要依據 2024 年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。部分財務數據可能為根據新聞報導推估，請以公司正式公告為準。

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