個股筆記：8442 威宏-KY

pie title 2023 年產品營收比重 "真皮包款及配件" : 23 "尼龍包袋及配件" : 21 "旅行箱及商務包" : 19 "運動包袋及高爾夫球袋" : 17 "運動護具" : 12 "運動手套" : 5 "運動周邊商品" : 3

pie title 銷售地區比例 "歐洲" : 26 "美洲" : 53 "亞洲" : 15

sequenceDiagram participant 2024.09.10 Note right of 2024.09.10: ↑主要因子公司威宏出貨增加，公司預期 2H24 營
收將優於 1H24

sequenceDiagram participant 2024.09.09 Note right of 2024.09.09: ↑威宏各廠區生產效能提升，3Q24 及 2H24
營運展望樂觀

sequenceDiagram participant 2024.09.08 Note right of 2024.09.08: →威宏-KY 8M24 營收為7.6億元，年增4.
16%，前 8M24 累計營收56.31億元，年增
5.12% Note right of 2024.09.08: ↑威宏生產效能提升，高爾夫球袋及郵務袋訂單穩健，3
Q24 運營動能樂觀

sequenceDiagram participant 2024.09.03 Note right of 2024.09.03: ↑威宏柬埔寨新廠預計 4Q24 完工，1Q25 主
要客戶耐吉將進行驗廠 Note right of 2024.09.03: ↑柬埔寨新廠將在 1H25 開始生產其他小品牌訂單
，26 年 營運預計會顯著貢獻營收 Note right of 2024.09.03: ↑威宏-KY預計柬埔寨新廠將於 4Q24 完工，最
快 25 年 通過驗廠，效益預計 26 年 顯現 Note right of 2024.09.03: →1H24 ，威宏-KY在泰國、越南及柬埔寨的生產
比重達59.98%，高於 23 年 的59%，目標
提升至70%

sequenceDiagram participant 2024.08.09 Note right of 2024.08.09: ↑威宏-KY 1H24 合併營收40.43億元，營
業利益3.63億元、年增19.91％，稅後純益4.
25億元、年增61.49％，EPS達6.38元，創
同期新高 Note right of 2024.08.09: ↑威宏受益於巴黎奧運及亞馬遜訂單增加，品牌庫存去化
及消費影響漸緩，加上運動和輕奢精品需求增長，訂單穩
定增長 Note right of 2024.08.09: ↑柬埔寨宏盛廠生產良率提升，為威宏營收和獲利成長提
供動能；越南德御廠稼動率接近滿載，客戶訂單轉移至當
地，威宏已安排加班應對需求

sequenceDiagram participant 3Q24 Note right of 3Q24: ↑柬埔寨宏盛廠生產良率持續提升 Note right of 3Q24: ↑優化管理與生產動線調整，提升單位生產效能 Note right of 3Q24: ↑受惠於巴黎奧運帶動的運動風潮與輕奢精品需求強勁 Note right of 3Q24: ↑威宏-KY指出，1H24 營收達40.51億元，
年增3%，主要受惠於巴黎奧運帶動運動風氣與輕奢精品
需求 Note right of 3Q24: ↑公司積極調整生產線及擴展東南亞廠房，以應對需求增
加，特別是在運動裝備及精品包袋領域，已展現出強勁的
成長態勢

sequenceDiagram participant 2Q24 Note right of 2Q24: →越南德御具備成熟的高爾夫球袋生產製程，主要生產
NIKE 運動包袋及各大知名品牌高爾夫球袋 Note right of 2Q24: ↑過去主要集中在中國地區生產之訂單已陸續轉移至當地
，且近期北美新品牌客戶訂單也開始出貨，轉單效益及新
訂單持續挹注，將成為 24 年主要營運成長動能之一 Note right of 2Q24: ↑近年積極擴大東南亞生產基地佈局，旗下子公司威保已
於 1Q24 投入動工興建柬埔寨第一期廠房，預計
4Q24 完工，最快 25 年 由 NIKE 驗廠
後投入生產 Note right of 2Q24: ↑未來將成為運動配件、手套及護具生產重心，預期新廠
房落成後將顯著提高生產效益，為集團挹注營收成長新動
能 Note right of 2Q24: ↑輕奢精品事業群方面，隨全球旅遊業復甦及部分航班價
格回落，跨國旅遊熱度不減，帶動輕奢及商務包袋、行李
箱等汰換需求延續 Note right of 2Q24: ↑各國機場免稅店銷售顯著回溫，品牌商陸續回補庫存，
並加快於實體店面鋪貨 Note right of 2Q24: →威宏與 TUMI 持續開發一系列女用輕奢包及高階
聯名款精品球袋，提升品牌附加價值，有利挹注更高營收
獲利表現並增加客戶黏著度 Note right of 2Q24: →威宏 - KY 對 24 年營運維持審慎樂觀態度
，雖全球最大經濟體之一的中國，內需市場回溫不如預期
強勁，地緣政治因素亦增加全球景氣不確定性 Note right of 2Q24: ↑各大運動與輕奢精品品牌商拉貨回補力道強勁，在旺季
效益的加持下，訂單直達 1H24 無虞 Note right of 2Q24: →威宏首季營收年增5% 將擴大在東南亞生產布局 Note right of 2Q24: →累計 1Q24 營收為 18.1 億元，季減 4
.6%，年增 5.37%。威宏並將擴大東南亞生產布
局 Note right of 2Q24: →隨著巴黎奧運開幕在即，持續開發新客戶以及航空旅遊
復甦下，三箭齊發推升終端品牌拉貨動能顯著增強，20
24 向上成長可期 Note right of 2Q24: →越南 35 條、泰國 11 條、柬埔寨金邊 32
條，柬埔寨新擴增廠區木牌 5 條，東南亞基地總計
83 條產線，各自專攻不同生產領域 Note right of 2Q24: →以越南德御為例，主要生產 NIKE 運動包袋及各
大廠牌高爾夫球袋，其中運動包袋受惠巴黎奧運帶動運動
風氣，成為 2024 主要營運成長動能之一 Note right of 2Q24: →泰國產線以精品第一大客戶 TUMI 為主，威宏為
TUMI 穩定供應商，除既有男用商務包與行李箱外
，並持續合作開發一系列女用輕奢包 Note right of 2Q24: →24 年度更主打高階聯名款精品球袋，不僅挹注營收
獲利，更加深客戶關係、提高黏著度 Note right of 2Q24: →中國地區產能則為位於江西興國之運動用品產線 27
條，以中國境內需求為主，東莞輕奢精品 26 條，
主打高階高技術含量輸出，未來中國生產將會逐步下降至
3 成以下 Note right of 2Q24: ↑威宏 - KY 目前已完成設立 136 條生產線
，公司在東南亞的基地如泰國、柬埔寨等都還有空的產能
可以接更多的回流訂單 Note right of 2Q24: ↑威宏 - KY 子公司威保在柬埔寨購入 40 萬
平方米的土地，已在 24 年 的 1Q24 動工，
預計在 24 年 底 NIKE 驗廠並投產 Note right of 2Q24: →24 年營運有三大動能，包括奧運年、新客戶開發、
航空旅遊復甦，樂觀營運前景 Note right of 2Q24: ↑威宏柬埔寨廠持續整改擴編擴大營運規模，子公司威保
購入40萬平方米土地投入柬埔寨第二生產基地建設，預
計 24 年底通過Nike驗廠後即可投產 Note right of 2Q24: →主要生產護具、手套及配件類產品，增添未來業績成長
動能 Note right of 2Q24: →威宏持續開發新款，預期巴黎奧運期間，法國旅遊人數
增加，可加速當地實體店鋪貨，有利於增加產品銷售量 Note right of 2Q24: ↑威宏柬埔寨廠通過Nike包袋驗證，看好將獲Nik
e從印尼轉出的訂單，推動運動相關產品營運成長 Note right of 2Q24: →運動類占公司一半營收，有助於推動 24 年整體營
運動能 Note right of 2Q24: →關閉之宏盛淮安廠，其輕奢包袋產能將陸續移轉至柬埔
寨，未來中國生產將以中國境內需求為主

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: ↑營運成果，單季後純益 1.77 億元，改寫史上同
期新高，季增約 39.37%，年增約 1.1 倍，
每股純益達 2.67 元 Note right of 1Q24: ↑主要受惠各廠區優化精實生產管理，新產能學習曲線顯
著降低，其中柬埔寨廠生產效率明顯提升，推升毛利率上
揚

sequenceDiagram participant 1H24 Note right of 1H24: →訂單已近乎滿載，未來將持續招工因應市場與訂單需求
，並擴大東南亞生產基地佈局，目標提高至總營業額 7
成以上 Note right of 1H24: →訂單旺旺 力拼 24 年營收雙位數成長 Note right of 1H24: ↑訂單已滿載，24 年力拼繳出雙位數成長成績單，且
以目前客戶端所給的訂單應該是有機會達標

sequenceDiagram participant 1Q24 Note right of 1Q24: →王棠楷指出，通膨影響減弱，評估運動相關用品庫存逐
漸去化，24 年 度訂單應該會漸漸成長，目前威宏
- KY 越南廠的營收雙位數的成長 Note right of 1Q24: →手套護具 24 年營收預期將會持平，25 年 柬
埔寨廠完工後，將有成長動能 Note right of 1Q24: →精品包袋方面，24 年主力推廣球袋系列，新款下單
量大幅增加，持續開發聯名款，穩定 TUMI 主要供
應商地位 Note right of 1Q24: ↑新年度物流袋銷售預計可望增加 25% 以上，也將
持續開發新品牌，AUPEN 預計 25 年 將開始
交貨 Note right of 1Q24: →已完成設立 136 條生產線 Note right of 1Q24: →公司在東南亞的基地如泰國、柬埔寨等都還有空的產能
可以接更多的回流訂單，由於設備機械都已經有了，只要
招工訓練即可生產 Note right of 1Q24: →未來中國大陸生產將以當地境內需求為主，如對 Ni
ke 的生產在中國大陸境內，只針對中國大陸內銷，對
歐美等國出貨將陸續轉移至東南亞各國 Note right of 1Q24: →目標東南亞地區營收貢獻比重提升至 7 成，大陸地
區則降為 3 成 Note right of 1Q24: ↑子公司威保在柬埔寨購入 40 萬平方米的土地，已
在 24 年 的 1Q24 動工，預計在 24 年
底 NIKE 驗廠並投產 Note right of 1Q24: ↑威宏布局有成 連2年賺逾1股本 Note right of 1Q24: ↑威宏維持積極樂觀態度，表示巴黎奧運 24 年舉辦
，不僅帶動民眾運動風氣與各國跨境旅遊活動熱潮，運動
、時尚品牌客戶拉貨動能明顯增強，目前公司在手訂單能
見度已達 1H24 Note right of 1Q24: →威宏亦積極開發歐美系新客戶訂單，並重啟評估因疫情
而延緩的併購計畫，最快 24 年可有所斬獲 Note right of 1Q24: →威宏-KY連2年賺進逾一個股本 23 年股息配發
5.3元 Note right of 1Q24: →過去高度集中中國生產的高爾夫球袋訂單，也已開始轉
移至有成熟高爾夫球袋產能的越南德御 Note right of 1Q24: ↑威宏 - KY 在柬埔寨宏盛廠在 2023 1H
24 完成產線整併後，在 4Q24 已正式通過美系
運動龍頭品牌 NIKE 的驗廠作業，並開始接單生產 Note right of 1Q24: ↑公司也規劃 1Q24 動工擴增新廠區，用於轉移子
公司威保生產、手套及護具等運動配件訂單 Note right of 1Q24: →歐美等國出貨將陸續轉移至東南亞各國，目標東南亞地
區營收貢獻比重提升至 7 成 Note right of 1Q24: →威宏 23 年 EPS10.07元 連2年賺逾一
股本 Note right of 1Q24: →由於2024巴黎奧運，不僅帶動民眾運動風氣盛行，
各國跨境旅遊活動，亦同樣熱絡。尤其，運動、時尚等各
大終端品牌拉貨動能明顯增強 Note right of 1Q24: ↑公司在手訂單能見度，上看 1H24 ，公司樂觀
24 年上述兩大事業，在巴黎奧運帶動運動與旅遊風氣
下，可維持成長動能無虞 Note right of 1Q24: →23 年 度產品結構占比，分別為運動包袋及高爾夫
球袋20％、運動手套護具及周邊20％、尼龍包、真皮
包款及配件42％、旅行箱及包袋18％，且毛利率20
％，維持正常水準 Note right of 1Q24: →生產基地布局方面，威宏持續因應歐美客戶推動產能移
轉政策，積極擴大東南亞地區生產基地，已成為轉單的最
大受惠者 Note right of 1Q24: →過去高度集中中國生產的高爾夫球袋訂單，亦已開始轉
移至擁有成熟高爾夫球袋產能的越南德御 Note right of 1Q24: →農曆年後，越南德御招工情況順利，並將視實際訂單需
求，逐步擴增生產規模 Note right of 1Q24: ↑柬埔寨宏盛廠2023 1H24 完成產線整併後，
4Q23 已正式通過美系運動龍頭品牌Nike的驗廠
作業，並開始接單生產 Note right of 1Q24: ↑公司亦規劃 1Q24 動工擴增新廠區，用於轉移子
公司威保生產、手套及護具等運動配件訂單 Note right of 1Q24: →歐美等國出貨將陸續轉移至東南亞各國，目標東南亞地
區營收貢獻比重提升至7成 Note right of 1Q24: ↑樂觀 24 年 營運，主因是全球跨境商務旅遊持續
成長，加上巴黎奧運的加持，輕奢精品包袋、行李箱及運
動相關事業，可望維持成長動能 Note right of 1Q24: ↑威宏說，客戶Tumi、Longchamp等加快實
體店面鋪貨動能，訂單穩定挹注，1H24 訂單無虞 Note right of 1Q24: ↑威宏積極開發新客戶，並鞏固現有客戶的主要供應商地
位，依訂單需求啟動泰國二廠產線 Note right of 1Q24: →24 年 不僅可望全面恢復，並新增航班，旅客人數
突破47億人次，亦將創下歷史新高，載客率高達82.
6％ Note right of 1Q24: ↑威宏強調，24 年 巴黎奧運，不僅將帶動運動相關
訂單需求，亦可望帶動「時尚之都」的輕奢精品消費動能 Note right of 1Q24: ↑包括既有客戶Tumi及Longchamp等加快實
體店面鋪貨動能，訂單持續穩定挹注，能見度上看 1H
25 無虞 Note right of 1Q24: ↑運動事業群方面，威宏說，2H23 起，終端庫存逐
漸恢復正常水位，客戶並重啟拉貨動能，以生產包袋為主
的威宏旗下越南德御，生產線已排滿至 1H24 Note right of 1Q24: ↑配合美系客戶轉移生產基地政策，威宏持續拓增東南亞
產線，旗下威保陸續轉移至柬埔寨，最快在 4Q24
Nike完成驗廠後，開始投產貢獻營收 Note right of 1Q24: ↑運動產業庫存已在 1H23 正式落底，加上巴黎奧
運在即，帶動相關供應鏈拉貨動能強 Note right of 1Q24: ↑以運動包袋及高爾夫球袋生產為主的越南德御廠，24
年第首季的訂單明朗

sequenceDiagram participant 4Q23 Note right of 4Q23: ↑威宏擁奧運商機 Note right of 4Q23: →受惠全球旅遊業持續復甦，推升營運表現，發行有擔保
可轉換公司債 (CB) 及發行現增股籌資近 8 億
元 Note right of 4Q23: →威宏發行 4 億元 CB 完成募集 4.46 億
元資金，己完成募集並掛牌交易，轉換價爲 84.3
元 Note right of 4Q23: ↑運動、輕奢兩大事業庫存已降至合理水位，其中，運動
事業受惠巴黎奧運商機發酵 Note right of 4Q23: ↑輕奢精品則因 22 年消費力道因通膨影響表現疲軟
，23 年明顯回補，兩大品牌客戶持續下單，2H23
營收也因此重返年增軌道 Note right of 4Q23: →擬發行有擔保可轉換公司債 (CB) 及發行現增股
籌資近 8 億元 Note right of 4Q23: →運動、輕奢兩大事業庫存已降至合理水位，其中，運動
事業受惠巴黎奧運商機發酵，輕奢精品則因 22 年消
費力道因通膨影響表現疲軟 Note right of 4Q23: ↑專業運動裝備及精品包袋製造商威宏 - KY受惠全
球旅遊業持續復甦及國際航班增加，推升營運表現

sequenceDiagram participant 2H23 Note right of 2H23: →起受惠客戶庫存調節告一段落，不利因素排除，且歐美
節慶送禮及巴黎奧運商機發酵，整體市場買氣回溫

sequenceDiagram participant 2Q23 Note right of 2Q23: →停損的宏盛淮安廠，擺脫單一廠房虧損包袱，使威宏
23 年合併營收，雖較前一年度略減，但仍能推升EP
S連續兩年賺逾一個股本 Note right of 2Q23: →關閉的宏盛淮安廠，其輕奢包袋產能，將陸續移轉至柬
埔寨，未來中國生產將以中國境內需求為主