統一實 (9907) 3.5分[價值]↘股息回報誘人，法人瘋狂倒貨 (04/23)

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綜合評分：3.5 | 收盤價：17.85 (04/23 更新)

簡要概述：觀察統一實的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 從正面因素來看，市場似乎過度悲觀；同時，具備不錯的收息優勢。更重要的是，雖然本益比處於高檔，但這也代表了市場資金對其後市的高度共識與期待。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

1. 預估殖利率分數 4 分，滿足收益型投資人需求：對於尋求穩定現金流的投資人，統一實 5.43% 的預估殖利率 (高於 5%)，提供了具吸引力的被動收入來源。
2. 股價淨值比分數 4 分，代表股價相對淨值而言具吸引力：統一實股價淨值比 1.32，顯示其股價與公司帳面價值的比率處於相對便宜的區間。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值已達昂貴水平，追高需格外小心：統一實預期本益比 29.26 倍，已進入或超越其長期估值區間的上緣甚至極端高位，目前追高操作需格外審慎評估風險。
2. 預估本益成長比分數 1 分，若成長停滯甚至衰退，高PEG意味著巨大風險：統一實預估本益成長比 29.26，特別是當預期盈餘成長率極低、停滯甚至為負時，如此高的PEG（或無意義的負PEG）意味著潛在的巨大投資風險與價值陷阱。
3. 產業前景分數 1 分，產業鏈上下游普遍不景氣，整體環境不利：統一實身處的產業（包材-包材、瓶蓋、包材-馬口鐵罐），其上下游產業鏈可能均處於不景氣狀態，形成了整體不利的經營環境。
4. 業績成長性分數 1 分，內生增長能力嚴重不足，公司價值持續流失：-45.04% 的預估盈餘年增長率，清晰地反映了 統一實 在產品、市場或管理上內生增長能力的嚴重匱乏，公司價值可能正在持續流失。
5. 法人動向分數 1 分，法人加速撤離，市場信心嚴重潰散：觀察到三大法人對 統一實 採取加速撤離或恐慌性拋售的策略，這通常反映了市場對公司基本面惡化或重大利空事件的信心已嚴重潰散。
6. 題材利多分數 2 分，特定負面議題引發市場關注，資金態度轉趨保守：關於 統一實 的特定負面議題已引發市場關注，資金對該標的態度明顯轉趨保守。

綜合評分對照表

圖(1)9907 統一實 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：3.8

圖(2)9907 統一實 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：3.3

圖(3)9907 統一實 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：題材降溫：相關題材熱度明顯衰退+資金流出
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：統一實的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產輕微減少。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)9907 統一實 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：統一實的現金流數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。現金流變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表現金流保持穩定。
（判斷依據：資金流向分析有助於評估投資決策成效。）

圖(5)9907 統一實 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：統一實的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表存貨週轉率保持穩定。
（判斷依據：低週轉率可能意味著存貨積壓、產品滯銷或過度採購。）

圖(6)9907 統一實 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：統一實的存貨與存貨營收比數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表存貨管理策略有效。
（判斷依據：存貨營收比持續上升可能表明銷售放緩、存貨積壓或產品過時的風險。）

圖(7)9907 統一實 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：統一實的三率能力數據主要呈現波動來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：營業利益率進一步考量營運費用，反映核心業務的盈利效率。）

圖(8)9907 統一實 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：統一實的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)9907 統一實 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：統一實的合約負債與 EPS 數據主要呈現劇烈下降趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表預收帳款急速下滑，顯示新訂單動能嚴重不足。
（判斷依據：若合約負債減少，需分析是因營收順利實現（正面），還是新訂單不足（負面），後者可能影響未來EPS。）

圖(10)9907 統一實 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：統一實的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)9907 統一實 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：統一實的本益比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。本益比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表未來盈利預期大幅惡化或股價泡沫化，顯著推升遠期P/E水平。
（判斷依據：本益比河流圖直觀展示公司目前股價相對於未來一年（或特定期間）盈利預期的估值水平。）

圖(12)9907 統一實 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：統一實的淨值比河流圖數據主要呈現強烈上升趨勢。淨值比河流圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表股價相對於淨值呈現明顯高估狀態。
（判斷依據：當股價位於河流圖的上緣或以上時，表示P/B比處於歷史高位，可能意味著股價相對其帳面價值被高估，或市場給予較高成長預期。）

圖(13)9907 統一實 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司概要與發展歷程

統一實業股份有限公司（Tongi Industrial Corp.），股票代號 9907，於 1969 年成立，隸屬於國內食品龍頭統一企業集團。公司不僅是台灣規模最大的馬口鐵生產廠商，亦是亞洲地區領先的綜合包裝材料供應商。統一實業股票於 1991 年 1 月 29 日在台灣證券交易所掛牌上市。

公司核心業務之一為馬口鐵底片（Tin Mill Black Plate, TMBP）的生產，是全球少數具備此項生產能力的企業之一。更值得注意的是，統一實業是國內唯一獲得日本 JFE 鋼廠專業技術授權，得以生產馬口鐵基板的廠商，突顯其技術實力與產業地位。憑藉從上游馬口鐵基板製造、中游馬口鐵鍍錫處理，到下游製罐應用完整的垂直整合產業鏈，公司能有效控管生產成本，並為客戶提供從包裝材料選擇到成品灌裝的一站式服務。

主要業務範疇分析

統一實業的主要產品線涵蓋馬口鐵底片（TMBP）、馬口鐵成品、冷軋鋼板以及各式空罐。根據 2022 年的營收結構資料，馬口鐵包材貢獻了 61% 的營收，而塑料包材與飲料產品則佔 39%。

除了生產多元化的包裝材料，統一實業亦與母公司統一企業在中國大陸市場緊密合作，共同生產 PET 瓶裝飲料及相關包材。公司提供從 PET 瓶蓋、瓶胚製造、吹瓶成型，到後段的熱充填、無菌充填飲料生產及銷售的一貫化服務，展現其在飲料供應鏈中的整合能力。

圖(14)統一實產品（資料來源：統一實公司網站）

產品系統與應用說明

統一實業的產品廣泛應用於多個產業領域，主要包括：

• 食品飲料包裝： 提供各式尺寸的圓形罐、方形桶、瓶蓋等馬口鐵包材，以及 PET 瓶蓋、瓶胚、PET 飲料瓶和 TP（Tetra Pak）飲料包裝等塑料包材。

• 化學品包裝： 生產適用於油脂、塗料、化學溶劑等產品儲存的各類馬口鐵罐。

• 電子零件及其他工業應用： 供應冷軋鋼板、馬口鐵等材料，用於電子零組件外殼、電纜保護層、電池殼等工業產品。

• 其他雜罐包裝： 製造各式馬口鐵罐，應用於家居用品、文具、玩具、禮品盒等多元消費性產品。

馬口鐵（Tinplate）是一種表面鍍有薄錫層的鐵皮，其主要原料為熱軋鋼捲。馬口鐵因具備材質堅固、耐高溫、可有效保護內容物、加工成型性良好等優點，而被廣泛應用。統一實業透過自產 TMBP 作為核心原料，能有效降低生產成本，提升市場競爭力。

營收結構與比重分析

根據 2022 年的資料，統一實業的產品營收結構中，馬口鐵包材佔 61%，塑料包材飲料產品則佔 39%。然而，根據 2023 年及之後的營運數據顯示，公司營收結構正經歷明顯轉變。2023 年飲料包裝相關業務營收佔比首次超越鐵產品（達 51% 至 53%），突顯公司在飲料市場的成長動能。

2024 年，統一實業全年累計合併營收達到新台幣 448.59 億元，較 2023 年同期顯著成長 27.30%。其中，2024 年 12 月單月營收為 44.96 億元，年增率高達 43.64%，顯示出強勁的成長趨勢。2025 年第一季延續成長態勢，3 月營收達 46.35 億元，年增 28.72%；累計第一季合併營收 114.55 億元，年增 22.25%，創下同期新高紀錄。

客戶群體與占比分析

統一實業的主要客戶群體涵蓋國內外大型食品飲料製造商，其中統一企業集團及其關聯公司為其最主要的內部客戶。同時，公司也積極拓展外部客戶，在中國大陸市場已成功打入紅牛能量飲料、東鵬大咖啡等知名品牌的供應鏈。

此外，統一實業也為電子、電器製造商提供鍍鋅用高級超薄冷軋鋼板等工業材料。公司客戶基礎廣泛，遍及食品、飲料、化工、電子等多個行業。

營業範圍與地區布局

統一實業的營運版圖主要聚焦於台灣及中國大陸兩大市場。在台灣市場，公司憑藉其領導地位，擁有穩固的客戶基礎。在中國大陸市場，統一實業的市佔率約為 15%，是當地重要的包裝材料供應商。

為深耕中國大陸市場，公司已在多個重點區域建立生產基地，形成綿密的服務網絡。生產據點包括：

• 江蘇無錫

• 北京

• 天津

• 江蘇泰州

• 江蘇昆山

• 福建漳州

• 廣東惠州

• 廣東湛江

• 四川成都

其中，有九座廠房專門從事 PET 瓶飲料包材的生產及飲料充填服務。

在產能方面，統一實業的 TMBP 廠總產能依不同產品規格可達年產約 100 萬噸。其中，約 70 萬噸的馬口鐵底片用於自用及對外銷售，另外 30 萬噸則為超薄冷軋鋼板，主要供應外部客戶。近期營收數據顯示，2024 年多個月份（如 1 月、3 月、9 月、10 月、11 月、12 月）的營收年增率均超過 35%，顯示公司營運成長動能強勁。

競爭優勢與市場地位

統一實業在台灣馬口鐵市場的市佔率高達約 70%，在中國大陸一級馬口鐵市場亦佔有約 8% 的份額，具備顯著的市場領導地位。公司的核心競爭優勢主要體現在以下幾個方面：

• 垂直整合優勢： 作為台灣唯一整合馬口鐵原版製造、鍍製、彩印到製罐上中下游的企業，高度垂直整合帶來成本效益與供應鏈掌控力。

• 技術領先優勢： 獲得日本 JFE 鋼廠的技術授權，掌握馬口鐵基板生產的關鍵技術。

• 規模經濟效益： 作為國內最大、亞洲領先的馬口鐵廠，龐大的產能帶來顯著的規模經濟效益。

• 集團資源整合： 隸屬於統一企業集團，能有效整合集團在銷售、通路、品牌等方面的資源。

• 成本控制能力： 自產核心原料馬口鐵底片（TMBP），有效降低生產成本。

• 產品線多元化： 除了馬口鐵產品，亦涵蓋 PET 瓶、無菌包裝等多種包材，滿足客戶多樣化需求。

• 一貫化生產服務： 提供從瓶蓋、瓶胚、吹瓶到充填、包裝的完整代工服務。

個股質化分析

近期重大事件分析

統一實業近期營運表現亮眼，無論是傳統的鐵產品業務，或是快速成長的包裝容器事業部，均呈現顯著的成長態勢。

• 包裝容器事業部成長強勁： 截至 2024 年第三季，該事業部營收年增 35.2%，達到 51.28 億元；淨利更是大幅成長 50.4%，達到 11.33 億元。此成長主要歸功於飲料包裝銷量的穩定提升，以及成功拓展大陸新客戶訂單。

• 鐵產品業務回溫： 隨著美國對中國馬口鐵反傾銷調查因素的消除，相關訂單逐步回籠。同時，全球鋼鐵市場價格回升，亦帶動鐵產品售價上揚，2024 年馬口鐵出貨量預計大幅成長 45%~50%。

• 單季營收與獲利創新高： 2024 年第三季合併營收達 124.88 億元，年增 47%，創下單季歷史新高；稅後純益 11.33 億元，年增超過 50%。累計 2024 年前三季營收 334.79 億元，年增 22.72%。2024 年全年稅後純益達 15.33 億元，年增 125%，每股盈餘（EPS）達 0.97 元。

• 產能擴充計畫： 為滿足持續增長的市場需求，公司已規劃於 2025 年在中國大陸新增三條無菌生產線，每條線年產能約 1,650 萬箱。

• 營收季節性波動： 雖然整體成長趨勢明確，但單月營收仍可能受季節性因素影響，例如 2024 年 10 月營收雖年增 48.69%，但較上月減少 14.1%。

• 新型產品推廣與供應鏈強化： 公司積極推廣新型鋁瓶罐（NBC）產品，並持續深化與台灣、日本主要鋼廠的合作關係，確保供應鏈穩定。

個股新聞筆記彙整

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  2026.04.13：盤面弱勢個股包括統一實，呈連續 2026.04.04 下跌且成交量突破兩千張
  
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  2026.04.07：美伊戰事＋鄭習會，10檔台股操作
  
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  2026.04.07：鄭習會登場有利統一集團表現，可留意整理已久的統一實
  
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  2026.03.27：統一實雙引擎支撐成長
  
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  2026.03.27： 25 年營收創新高且獲利年增40%，獲利創史上次高；美國需求暢旺，鋼價緩漲有利成本轉嫁
  
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  2026.03.27：大陸多處新產線全面投產，DR材預計 2H26 投產；代工利潤具備成本轉嫁機制不受油價影響
  
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  2026.03.27：受惠統一中控目標成長與客戶商品調整；雖 1H26 工程調節產能營收略低，但 2H26 展望強勁
  
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  2026.03.09：統一實業 25 年淨利21.52億元，年成長40.4%，主因鐵產品銷售明顯優於前一年所致
  
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  2026.03.05: 25 年 受惠鐵產品銷售明顯提升，營收456.38億元創新高，稅後淨利21.52億元，年增40.4%
  
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  2026.03.05: 25 年 獲利創史上第三高，每股盈餘1.36元，董事會擬配發現金股息1.18元
  
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  2026.03.01：HALO概念股，投資人新寵
  
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  2026.03.01：其他具重資產特性個股，包括統一實等，與日常剛需緊密結合
  
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  2026.02.02：記憶體、台塑四寶慘跌！統一、統一實成春節期間抗震首選！
  
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  2026.02.02：統一實 25 年前三季EPS已達1.12元，超越前年 26 年，有望憑藉優異獲利與配息成為避風港
  
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  2026.01.13：統一好威…營收刷新兩紀錄，統一超、統一實也有好表現
  
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  2026.01.13：統一實 12M25 營收39.7億元，年減11.6%
  
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  2026.01.13：統一實 25 年 26 年營收456.3億元，年增1.7%，累計營收也同步登峰
  
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  2026.01.12：統一2025合併營收達6,728.64億元，年增2.32％續登峰
  
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  2026.01.12：統一實 25 年 26 年營收達456.38億元，年增1.74%，續創新高
  
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  2026.01.12：統一實 26 年 有新產能挹注，有望成為成長動能
  
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  2026.01.02：投信 12M26 買超第四名為統一，買超15萬5641張
  
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  2026.01.02：投信 12M26 買超第六至十名依序為亞泥、可寧衛、大成鋼、統一實、華碩
  
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  2025.12.23：投信買超統一實7312張
  
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  2025.12.22：投信買超個股第六名至第十名依序為亞泥、可寧衛*、大聯大、大成鋼、統一實
  
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  2025.12.19：統一、統一實及卜蜂等食品股，因年底旺季及股價基期較低，獲投信買盤搶進
  
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  2025.12.16：00713成份股更換，統一實新納入
  
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  2025.12.16：臺灣指數公司公布「臺灣指數公司特選高股息低波動股價指數」成份股定期審核結果，成分股納入和刪除變動於今日盤後生效
  
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  2025.12.01： 25 年 馬口鐵業務谷底復甦，PET 業務穩定成長，營收 460 億元年增 2.54%
  
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  2025.12.01： 25 年 營業利益 29.29 億元年增 31.31%，稅後盈餘 18.95 億元年增 23.60%，EPS 1.20 元
  
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  2025.12.01：推估 25 年 配發現金股利 1 元，現金殖利率 5.3%，股利發放率逾 56%
  
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  2025.12.01： 26 年 PET 部門營業利益 22 億元年增 22%，漳洲廠與無錫廠貢獻 25 年營運
  
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  2025.12.01： 26 年 營收 500 億元年增 8.70%，營業利益 34 億元年增 16.07%，EPS 1.40 元
  
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  2025.12.01： 26 年 PBR 1.33 倍、PER 13.3 倍處歷史低檔，投資評等買進，目標價 24 元
  
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  2025.11.11：統一實昨收20.15元，漲幅1%，成交量8956張，連6漲
  
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  2025.11.07：統一實前三季淨利年增56.8％，增加6.43億元
  
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  2025.11.08：投信週五買超個股張數前十名：統一實
  
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  2025.11.09：統一實前三季獲利大幅成長56％，股價受激勵
  
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  2025.11.09：外資等力捧下，統一實股價連5漲，漲幅達11.14％
  
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  2025.11.09：馬口鐵、飲料包裝雙業務推升統一實獲利增長
  
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  2025.11.09：統一實累計前三季稅後純益17.76億元，年增逾56％
  
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  2025.11.09：統一實EPS為1.12元，優於 24 年同期0.72元
  
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  2025.11.09：馬口鐵新品 26 年投產，有助於衝刺統一實營運
  
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  2025.11.09：飲料包裝與填充業務產線擴增，墊高 26 年產能
  
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  2025.11.09： 4Q25 新產線挹注，將墊高統一實 26 年營運動能
  
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  2025.11.06：熱門股，統一實獲利大增推升股價，股價上漲4.3％
  
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  2025.11.06：成交量放大至1.68萬張，突破月線、季線之上，外資、投信合計買超達4,583張
  
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  2025.11.06：馬口鐵、飲料包裝雙業務推升統一實獲利增長，前三季淨利17.76億元年增逾56％，EPS為1.12元
  
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  2025.11.06：馬口鐵新品 26 年投產，飲料包裝產線擴增，墊高 26 年產能，有助衝刺營運
  
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  2025.11.04：統一實前三季稅後純益17.76億元，年增逾56%，EPS 1.12元，馬口鐵、飲料包裝雙業務推升獲利增長
  
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  2025.11.04：統一實銷售目標含一般冷軋、馬口鐵底片及馬口鐵共74.8萬噸、馬口鐵罐6.72億罐
  
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  2025.11.04： 24 年反傾銷因素解除，25 年鐵製品稅前利潤增長
  
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  2025.11.04：統一實規劃改造台灣生產線設備，可生產SR/DR材共用產線，提高產品附加價值，估 26 年開始投產
  
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  2025.11.04：飲料包裝需求供不應求，大陸漳洲、無錫及北京廠增加飲料包裝產線，陸續投產
  
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  2025.11.04：北京廠舊設備換新，年產能提升，預計 4Q25 投產
  
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  2025.11.05：統一實 3Q25 財報亮眼，前三季稅後純益達17.76億元，年增逾56％，EPS達1.12元，優於 24 年同期0.72元
  
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  2025.11.05：統一實透過擴大業務與產能挹注下，前三季營收、獲利雙雙增長，馬口鐵等鐵製品、飲料包裝營收均有雙位數成長
  
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  2025.11.05：統一實台灣與大陸子公司銷量馬口鐵占比約為56比44，25 年銷售目標包括一般冷軋、馬口鐵底片及馬口鐵74.8萬噸
  
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  2025.11.05：因 24 年反傾銷因素解除，25 年統一實鐵製品稅前利潤相對大幅增長
  
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  2025.11.05：統一實已提早規劃改造台灣生產線設備，改造後可生產SR/DR材共用產線，提高產品附加價值，估 26 年開始投產
  
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  2025.11.05：統一實飲料包裝產能依舊供不應求，已陸續在大陸漳洲、無錫及北京廠增加產線，北京廠預計在 4Q25 投產
  
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  2025.11.05：亮眼財報激勵統一實股價逆勢上漲，投信買超1522張
  
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  2025.11.06： 3Q25 財報亮眼，累計前三季稅後純益 17.76 億元，年增逾 56%
  
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  2025.11.06：馬口鐵、飲料包裝雙業務推升獲利增長，營收、獲利雙雙增長
  
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  2025.11.05： 3Q25 稅後純益17.76億元，年增逾56%，EPS達1.12元
  
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  2025.11.05：馬口鐵與飲料包裝雙業務推升獲利，營收雙位數成長
  
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  2025.11.05：台灣與大陸銷量比約56：44，馬口鐵銷售目標74.8萬噸
  
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  2025.11.05：因反傾銷解除，鐵製品稅前利潤大幅增長
  
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  2025.11.05：規劃改造生產線，26 年起投產SR/DR材共用產線
  
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  2025.11.05：飲料包裝產能持續供不應求，大陸多廠擴產 4Q25 投產
  
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  2025.11.03：投信買超個股張數排名：大量、台光電、力成、台積電、統一實
  
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  2025.10.13：統一 9M25 營收轉正成長，年增0.97%，單月及累月均創同期新高
  
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  2025.10.13：統一實 9M25 營收年減1.77%，但累計前三季營收年增7.48%
  
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  2025.10.13：若以人民幣計算，統一實整體營收呈現雙位數成長
  
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  2025.09.15：馬口鐵業務 25 年 營業利益預估10億元，YoY+215%，受惠產品組合優化及出貨量成長27%
  
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  2025.09.15：PET部門 25 年 營業利益預估21億元，YoY+9.72%，無錫、漳州新增無菌線帶動產能提升
  
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  2025.09.15：獲利： 25 年 稅後EPS 1.30元，26 年 上調至1.50元，馬口鐵與PET業務雙成長
  
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  2025.09.15：投資建議買進，目標價23元（15X 2026 EPS），評價處歷史低檔
  
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  2025.09.05：投信賣超統一實
  
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  2025.08.28：統一實 1H25 營收、獲利雙增長，馬口鐵等鐵製品增長19.26%，飲料包裝營收增長11.48%
  
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  2025.08.28： 1H25 稅後純益12.01億元，年增近78%，2H25 有望續創高峰
  
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  2025.08.28：馬口鐵價格起伏大，影響營業額與獲利，為最大變數
  
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  2025.08.28：統一實TMBP廠設計產能年約100萬噸，台灣大陸銷量比重約56比44
  
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  2025.08.28： 25 年銷售目標包括一般冷軋、馬口鐵底片及馬口鐵74.8萬噸，馬口鐵罐6.72億罐
  
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  2025.08.28：統一實改造台灣生產線設備，可生產SR/DR材共用產線，改造後預估 26 年開始投產，提高產品附加價值
  
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  2025.08.28：大陸漳洲、無錫及北京廠增加飲料包裝產線，漳州廠 2Q25 、無錫廠 3Q25 投產，北京廠預計 4Q25 投產
  
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  2025.08.29：迎旺季，統一實H2續攀高峰
  
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  2025.08.11：統一實業受匯兌影響，7M25 營收年減8%
  
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  2025.08.07：咖啡豆飆漲＋整頓電商，統一企業 1H25 淨利年減6.8％，EPS1.88元
  
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  2025.08.07：統一實業本期淨利12.01億元，年增77.9%，飲料包裝及鐵產品銷售均增加
  
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  2025.07.28：手搖飲漲價，包裝飲料廠搶市，統一、愛之味、黑松等力拚 3Q25 旺季
  
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  2025.07.28：統一企業茶飲及統一實業包材 1H25 業績均成長，顯示包裝飲品需求增加
  
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  2025.07.28：台灣食品飲料業 1H25 營業額年增6.9％，包裝飲料積極促銷提升銷量
  
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  2025.07.20：明輝-DR、同方友友-DR、統一實同樣被列為注意股
  
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  2025.07.19：凱衛受惠電動車零組件需求，統一實為防禦型傳產
  
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  2025.07.19：凱衛與統一實的週線20MA結構明確，適合中長線布局
  
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  2025.07.16：FT臺灣Smart ETF 00905成份股調整，統一實等44檔納入
  

產業面深入分析

產業-1 包材-包材、瓶蓋產業面數據分析

包材-包材、瓶蓋產業數據組成：光群雷（2461）、新洲（3171）、炎洲（4306）、統一實（9907）、宏全（9939）

包材-包材、瓶蓋產業基本面

圖(15)包材-包材、瓶蓋 營收成長率（本站自行繪製）

圖(16)包材-包材、瓶蓋 合約負債（本站自行繪製）

圖(17)包材-包材、瓶蓋 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

包材-包材、瓶蓋產業籌碼面及技術面

圖(18)包材-包材、瓶蓋 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(19)包材-包材、瓶蓋 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(20)包材-包材、瓶蓋 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 包材-馬口鐵罐產業面數據分析

包材-馬口鐵罐產業數據組成：福貞-KY（8411）、吉源-KY（8488）、統一實（9907）

包材-馬口鐵罐產業基本面

圖(21)包材-馬口鐵罐 營收成長率（本站自行繪製）

圖(22)包材-馬口鐵罐 合約負債（本站自行繪製）

圖(23)包材-馬口鐵罐 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

包材-馬口鐵罐產業籌碼面及技術面

圖(24)包材-馬口鐵罐 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(25)包材-馬口鐵罐 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(26)包材-馬口鐵罐 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

包材產業新聞筆記彙整

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  2024.09.24：膠帶業者因節慶需求增加，對 2H24 營運持樂觀態度
  
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  2024.09.24：炎洲與新洲前 8M24 稅前盈餘均呈現穩定成長，顯示包材需求增強
  
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  3Q24 飲料包材廠 3Q24 營運 High
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：統一實的日線圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表各週期均線趨於糾結，等待帶量突破或跌破。
（判斷依據：價格與各週期均線的互動關係，例如股價是否站穩特定均線（如月線、季線）之上，或跌破重要均線支撐，常是趨勢延續或轉折的關鍵信號。）

圖(27)9907 統一實 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：統一實的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表週成交量相對低迷，市場對中期方向持觀望態度，股價圍繞關鍵週均線波動。
（判斷依據：分析短期週均線（如5週、10週線）與中長期週均線（如20週、60週線）之間的乖離情況，有助於評估中期市場是否出現過度延伸，以及是否存在向主要週均線修正的可能。）

圖(28)9907 統一實 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：統一實的月線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。月線圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表各週期月均線趨於黏合或平行，等待月成交量出現顯著變化以確認長期方向。
（判斷依據：價格與各週期月均線的互動關係，尤其是股價能否長期站穩關鍵月均線（如20月線、60月線）之上，或是否跌破這些生命線，對判斷長期牛熊市格局至關重要。）

圖(29)9907 統一實 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：統一實的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：外資的買賣行為常與指數權重調整、國際政經情勢及匯率波動有關。）
• 投信籌碼：統一實的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動較為劇烈，代表投信少量減碼，可能因應基金贖回或轉換標的。
  （判斷依據：追蹤投信持股比例高的個股，其籌碼動向對股價穩定性有重要影響。）
• 自營商籌碼：統一實的自營商籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表自營商少量調節，操作金額不大。
  （判斷依據：當自營商買賣超與外資、投信方向一致時，可能強化短期市場趨勢；若方向相左，則需留意其背後的操作邏輯。）

圖(30)9907 統一實 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：統一實的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：此數據通常每週公布一次，適合用於觀察中長期籌碼趨勢的演變。）
• 400 張大戶持股變動：統一實的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶持股水位穩定，市場多空暫無明顯方向。
  （判斷依據：將400張大戶與千張大戶的人數變化、以及他們的總持股比例變化結合分析，可以更清晰地描繪出籌碼在不同大戶層級間的流動情況。）

圖(31)9907 統一實 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析統一實的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(32)9907 統一實 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略展望

面對快速變化的市場環境，統一實業將持續強化其核心競爭力，並尋求新的成長契機。

• 持續擴充產能： 2025 年計畫新增的三條無菌生產線將是重點投資項目，目標是滿足中國大陸日益增長的飲料包材需求。預計無錫廠區於第一季投產，漳州廠區於第二季投產，北京廠區（兩條線）於第四季投產。

• 設備升級與汰換： 北京廠區將進行生產設備的汰舊換新，預計於 2025 年第二季完成，此舉將提升生產效率與產能。

• 拓展新興業務： 持續聚焦於無菌充填技術的應用，並大力推廣新型鋁瓶罐（NBC）充填業務，開拓飲料包裝市場的新藍海。

• 強化供應鏈合作： 維持並擴大與主要鋼鐵供應商的合作關係，確保原料供應的穩定性與成本效益。

• 提升產品附加價值： 在馬口鐵業務方面，將更著重於開發高附加價值的特殊規格或彩印產品。

投資價值綜合評估

統一實業作為台灣最大的馬口鐵製造商及亞洲領先的包裝材料供應商，具備多重投資價值。

• 產業領導地位： 在台灣馬口鐵市場擁有絕對優勢，亞洲市場亦名列前茅。

• 技術核心優勢： 掌握馬口鐵基板生產關鍵技術，並擁有完整的垂直整合能力。

• 營收獲利成長： 近期營收與獲利呈現高速增長，2024 年獲利年增 125%，成長動能明確。

• 產能擴充計畫： 2025 年新增產能將為未來營收增長提供堅實基礎。

• 市場布局完整： 深耕台灣市場，並積極拓展潛力巨大的中國大陸市場。

• 財務狀況穩健： 公司財務結構健康，但仍需關注原物料價格波動及匯率變動對成本端的影響。

• 潛在風險提醒： 投資人需留意市場競爭加劇、全球經濟景氣變化、原物料價格大幅波動、匯率風險以及地緣政治等潛在風險因素。

• 未來成長潛力： 公司在飲料包裝市場的持續擴張，以及新型鋁瓶罐等產品的開發，為未來帶來可觀的成長潛力。

重點整理

統一實業作為包裝材料產業的龍頭企業，其投資亮點與未來發展重點可歸納如下：

• 產業地位穩固： 國內最大、亞洲領先的馬口鐵廠，市場地位難以撼動。

• 技術實力雄厚： 擁有日本 JFE 鋼廠技術授權及完整的垂直整合產業鏈。

• 成長動能強勁： 2024 年營收獲利雙雙大幅成長，2025 年展望樂觀。

• 產能擴充明確： 2025 年新增三條無菌產線，滿足市場增長需求。

• 市場布局完整： 台灣市場穩固，中國大陸市場成長潛力巨大。

• 財務結構健康： 營運現金流穩定，惟需關注外部環境風險。

• 未來策略清晰： 持續擴大產能、開發新產品、拓展大陸市場，維持長期成長。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/990720241220M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/9907_31_20240925_ch.mp4

公司官方文件

1. 統一實業股份有限公司 2024 年法人說明會簡報及相關公告。

2. 統一實業股份有限公司 2024 年第三季及第四季財務報告。

3. 統一實業股份有限公司官方網站資訊。

研究報告

1. 優分析（UAnalyze）投資研究報告（2024.12 – 2025.04）。

2. 財報狗（Statementdog）財務分析報告。

3. 各券商（如：元大、富邦、凱基等）發布之產業研究報告。

新聞報導

1. MoneyDJ 理財網：統一實業相關新聞及公司簡介（2024-2025）。

2. 經濟日報：統一實業相關新聞報導（2024-2025）。

3. 工商時報：統一實業相關新聞報導（2024-2025）。

4. 鉅亨網（cnYes）：統一實業相關新聞及營收資訊（2024-2025）。

5. Yahoo 奇摩股市：統一實業個股資訊及新聞（2024-2025）。

6. LINE TODAY：統一實業相關新聞（2024-2025）。

7. 聯合新聞網（UDN）：統一實業相關新聞報導（2024-2025）。

8. 其他財經媒體（如：NStock、TechNews、HiStock、富聯網 FTNN、自由時報電子報、CMoney 等）關於統一實業之報導。

產業資訊

1. 公開資訊觀測站：統一實業相關公告。

2. 台灣證券交易所：法人說明會影音資料。

註：本文內容主要根據 2024 年下半年至 2025 年第一季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據、市場分析及未來預測均基於公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

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