致茂電子（2360）：精密量測與自動化測試解決方案的全球領導者

公司概要與發展歷程

公司基本資料

致茂電子股份有限公司（Chroma ATE Inc.）於 1984 年 11 月 8 日 在台灣桃園市龜山區創立，以自有品牌「Chroma」行銷全球，深耕精密電子量測儀器及自動化測試系統領域。公司股票於 1996 年 12 月 21 日 在台灣證券交易所掛牌上市，股票代號為 2360。致茂電子總部位於桃園市龜山區華亞科技園區文茂路 88 號。

經過數十年的發展，致茂電子已從單一儀器製造商成功轉型為 全方位量測自動化解決方案 供應商，提供精密量測儀器設備、自動化測試系統、製造資訊系統（MES）及全方位量測與自動化 Turnkey 解決方案。產品線涵蓋電源供應器、被動元件檢測等多種量測儀器與設備，以及自動化運輸工程設備。2023 年，量測儀器設備營收佔比高達 95%，自動化運輸工程設備則佔 4%。

發展歷程與策略佈局

致茂電子為強化技術實力與拓展市場版圖，近年來積極進行策略投資與併購：

• 2019 年：策略性認購以色列 Camtek Ltd. 20% 股權，結合其白光三角量測技術，提升 3D 光學檢測技術能力，並將應用範圍擴大至半導體以外的市場。

• 2020 年：將華亞科技園區廠房以 30.8 億元 售予凌華科技，預計 2021 年第一季 完成交易，挹注約 10.9 億元 獲利。

• 2021 年：結束代理日本日鐵微金屬株式會社業務，更專注於測試儀器本業發展。

• 2022 年：併購美商 ESS 公司（Environmental Stress Systems, Inc.），擴大溫度控制技術在半導體領域的應用，滿足晶片市場對極低溫與高溫的測試需求。旗下子公司日茂新材料結束代理業務並辦理解散。

企業文化與使命

致茂電子秉持「精確、信賴、創新、夥伴」的企業文化，深信「真相是量測的核心，信賴是夥伴關係的基石」。公司致力於以先進的量測解決方案，協助客戶開發創新科技產品，並確保產品性能與品質，贏得全球客戶的信賴。致茂電子在全球廣設營運據點，以創新技術提供高附加價值服務，滿足客戶需求，並推動新興科技發展，為社會進步與環境永續貢獻力量。公司願景為「積極發展世界級產品、致力成為世界級企業」。

核心業務分析

產品系統說明

致茂電子提供多元化的產品與服務，主要可歸納為量測儀器設備及自動化運輸工程設備兩大類別：

1. 量測儀器設備：

   • 電腦及週邊設備軟硬體
   • 電腦自動化測試系統 (ATE)
   • 電子測試儀器
   • 通信電源供應器材
   • 特殊材料買賣（如金線、銅線、無鉛錫球等半導體封裝材料）

2. 自動化運輸工程設備：

   • 自動化運輸工程設備設計與安裝
   • 太陽能模組線自動化生產與系統整合
   • TFT-LCD 自動化生產系統
   • 電池模組自動測試系統
   • 無塵室設備

圖(1)量測儀器設備（資料來源：致茂公司網站）

圖(2)提供各種測試解決方案（資料來源：致茂公司網站）

圖(3)自動光學檢測系統（資料來源：致茂公司網站）

圖(4)半導體測試解決方案（資料來源：致茂公司網站）

圖(5)電動車解決方案（資料來源：致茂公司網站）

圖(6)電池測試解決方案（資料來源：致茂公司網站）

應用領域分析

致茂電子的產品廣泛應用於 AI、半導體/IC、儲能、電動車、綠能電池、LED、太陽能、光子學（Photonics）、平面顯示器、視頻與色彩、電力電子、被動元件、電氣安規、熱電溫控、自動光學檢測、智慧製造系統、潔淨科技與智慧工廠等新興科技產業。

技術優勢分析

致茂電子在精密量測與自動化測試領域累積深厚技術實力，具備以下核心競爭優勢：

1. 技術創新能力：

   • 擁有超過 45 年的研發經驗。
   • 每年投入營收約 9% (過去資料為 12%-15%，取較保守之 9%) 於研發，累積全球超過 600 項專利 及 100 項核心技術，涵蓋光學、機械、電子、溫控及軟體等關鍵領域。
   • 具備產品客製化能力，能快速回應市場需求。
   • 積極運用 AI 技術（如 LLM 與 RAG）提升測試效率。

2. 整合解決方案能力：

   • 從單一儀器製造商轉型為整合方案供應商。
   • 提供從元件、模組到系統層級的完整測試解決方案（Turnkey Solution）。
   • 可滿足客戶複雜多樣的測試需求，尤其在系統級測試（SLT）及自動化整合方面。

3. 品牌信譽與全球佈局：

   • 以自有品牌「Chroma」行銷全球，品質與技術獲國際客戶肯定。
   • 全球營運據點遍布歐洲、美國、日本、韓國、中國及東南亞，並設有經銷網絡，提供在地化銷售與技術服務。

市場與營運分析

營收結構分析

產品營收結構

根據 2023 年 的產品營收比重，致茂電子的營收結構以量測儀器設備為主：

• 量測儀器設備：營收佔比 95%，為公司主要營收來源。
• 自動化運輸工程設備：營收佔比 4%。
• 其他：營收佔比 1%。

細分產品應用，2023 年 致茂電子本體營收中，量測及自動化檢測設備約佔 65%，半導體測試解決方案約佔 24%，Turnkey 解決方案約佔 4%，其他約佔 8%。在電力電子測試領域，電動車與儲能設備檢測約佔 35%-40%，5G 基地台、伺服器及資料中心設備檢測約佔 20%，LED 電子零組件檢測約佔 10%。

區域營收分析

2023 年，致茂電子的產品銷售以 外銷 為主，外銷佔比達 87%，內銷 佔比 13%。公司積極拓展全球市場，營運據點遍布美洲、歐洲、亞洲等地。

財務績效分析

近期營收表現

致茂電子 2025 年 3 月 合併營收達 26.71 億元，年增 46.57%，月增 35.49%。2025 年第一季 累計營收為 68.65 億元，年增 55.39%，創下單季歷史新高。

回顧 2024 年，全年合併營收達 216.04 億元，年增 16%；稅後純益 52.64 億元，年增 32%，每股稅後純益（EPS）達 12.49 元，創下歷史新高。2024 年第四季 單季營收 60.39 億元，年增 20%；稅後純益 14.76 億元，年增 85%；EPS 3.49 元，為近九季高點。

獲利能力分析

• 2024 年 全年毛利率為 59%。2024 年第四季 毛利率達 60%。
• 2024 年第三季 毛利率為 58.71%。
• 2024 年第三季 資產報酬率（ROA）為 4.24%。
• 2024 年 全年稅後純益率約 24.36%。

股利政策

致茂董事會決議 2024 年度 盈餘每股配發現金股利 9 元，創歷年最高紀錄，配息率約 72%。以 2025 年 2 月 底股價推算，殖利率約 2.57%。

區域市場分析

致茂電子的產品銷售遍及全球，並在美洲、歐洲、亞洲等主要市場設有營運據點及經銷商。

市場佈局策略

• 深耕既有市場：鞏固在台灣市場的領導地位，並持續擴大在亞洲（尤其是中國大陸）及北美市場的佔有率。
• 拓展新興市場：積極開拓東南亞、印度等新興市場，掌握市場成長機會。
• 強化在地服務：透過全球營運據點與經銷商網絡，提供在地化銷售與技術支援，提升客戶滿意度與黏著度。
• 配合供應鏈轉移：因應地緣政治風險，強化非中國大陸地區的生產與服務能力，配合客戶「中國+1」策略。

競爭態勢分析

致茂電子在全球量測儀器與自動化測試市場面臨激烈的競爭：

• IC 檢測設備領域：主要國際競爭對手包括 Teradyne、LTX-Credence（現為 Cohu 一部分）。
• LCM 檢測設備領域：國內競爭對手有均豪、志聖、盟立。
• 影像訊號檢測設備領域：國際競爭者為 Astro-Med 和 Quantum Data。
• 其他國內同業：固緯 [2423)、志聖（2467）、揚博 [2493]、德律 [3030)、川寶（1595）、弘塑 (3131]、智泰 (3151] 等在不同領域存在競爭關係。

致茂電子憑藉其技術創新、高度整合的解決方案能力、自有品牌優勢及全球服務網絡，在市場中佔據重要地位，尤其在系統級測試（SLT）領域位居全球第四。

客戶結構與價值鏈分析

客戶群體分析

致茂電子的客戶群體廣泛，涵蓋半導體產業鏈、電子製造業、新能源產業等領域的國際領導廠商，主要客戶包括：

• 半導體產業：NVIDIA、台積電 (TSMC)、NXP、Omnivision、穩懋 等。
• 顯示器產業：友達光電 (AUO)。
• 電源供應業：台達電 (Delta)、光寶科 (Lite-On)。
• 新能源產業：特斯拉 (Tesla)、日本大型電池製造商。
• 光通訊產業：Lumentum。
• 雲端服務供應商 (CSP)：多家美系 CSP 採用其 ASIC 晶片測試設備。

價值鏈定位

致茂電子在產業價值鏈中定位於中游的 量測儀器與自動化測試設備供應商。

致茂與上游供應商建立長期穩定的合作關係，確保原物料供應穩定與品質。主要原物料供應商包括：

• 可編程邏輯閘陣列 IC：茂綸、威健、安馳。
• 轉換器 IC：安馳、茂宣、德州儀器。
• 記憶體：威健、創見、艾睿。
• 繼電器：升齊、宜技、拓緯。
• 機構材料：全智、佳承、高精準。
• PC 板：興普、耀新、台盟。

原物料成本在致茂整體成本結構中佔有重要比重，公司採用多家供應商策略以分散風險，並透過供應鏈管理維持成本穩定性。目前原物料市場供需趨於穩定。

生產基地與產能規劃

生產基地布局

致茂的主要生產基地設於台灣桃園龜山區，為公司核心研發與製造中心。此外，公司在中國大陸（如深圳）設有生產與服務據點。全球化的營運據點與經銷網絡則遍布歐洲、美國、日本、韓國及東南亞。

產能分配與效率

致茂採用 少量多樣 的生產模式，產品線超過 40 條，機型達 410 種，以滿足客戶高度客製化的需求。生產重點集中於量測儀器與半導體測試設備，特別是系統級測試分類機（SLT）等高階設備。公司持續推動智慧製造與自動化，結合 MES 系統與大數據分析，實現生產流程數位化與智能化管理，提升生產效率、品質管控並降低成本。全球首條 LED 燈泡全自動組裝測試生產線即為例證，月產能達 40 萬顆 燈泡。

擴廠計畫與新產線

2023 年 3 月，致茂宣布斥資約 50 億元 新台幣，在桃園龜山區「A7 科技園區」興建新廠以擴充產能，並將總部遷移至此。新廠將引進全自動化生產機台，結合智慧化設備與大數據分析，預計創造近 300 個 本地就業機會。

新產品線如半導體先進封裝 Metrology 設備（包含 RDL 測試設備），已獲台積電認證，預計自 2024 年下半年（或 2025 年，資訊略有出入，取較早時間點）起逐季出貨，將顯著提升在先進封裝測試領域的產能與市場份額。隨著 NVIDIA 新一代 Rubin GPU 及 CSP ASIC 晶片需求增加，系統級測試設備（SLT）產能預計將翻倍成長。

競爭優勢與未來展望

競爭優勢分析

致茂電子在市場上具備多項競爭優勢：

1. 技術領先優勢：

   • 持續投入高比例研發經費（約 9% 營收），掌握核心技術與大量專利。
   • 在系統級測試（SLT）設備領域居於全球第四的領先地位，且為 NVIDIA 主要供應商。
   • 具備應對高功率 AI 晶片（達 1500W-2000W）的溫控測試能力。
   • 新產品如先進封裝 Metrology 設備獲 台積電 認證。

2. 產品多元化與整合優勢：

   • 產品線涵蓋量測儀器設備及自動化運輸工程設備。
   • 可提供半導體、電力電子、新能源、光子學等多產業應用的完整測試解決方案。
   • 具備強大的軟硬體整合與 Turnkey Solution 能力。

3. 品牌與客戶關係優勢：

   • 自有品牌「Chroma」享譽國際，品質可靠。
   • 與國際大廠如 NVIDIA、台積電、特斯拉 等建立長期穩固的合作關係。
   • 客戶群涵蓋各產業領導廠商，基礎穩固。

4. 全球佈局與在地化服務：

   • 營運據點遍布全球主要市場，提供即時服務。
   • 積極應對地緣政治風險，強化供應鏈韌性。

近期重大事件分析

• 營收獲利創新高：2024 年 全年營收、稅後純益及 EPS 均創歷史新高。2025 年第一季 營收持續強勁成長，再創單季新高。
• 新產品獲大廠認證：先進封裝 Metrology 設備獲 台積電 認證，預計 2024 年下半年 開始貢獻營收。
• 法人機構看好：多家法人機構看好致茂未來發展，上修 2025 年 EPS 預估，目標價上看 475 元 至 500 元。
• 股價表現強勢：受惠於 AI 題材與業績成長，股價表現優於大盤，2025 年 4 月 曾攻上漲停。
• 高股利政策：2024 年 決議配發每股 9 元 現金股利，創歷年新高，配息率達 72%。
• 產學合作：與台灣科技大學合作舉辦「致茂論文獎」，培育科技人才，擴大技術範疇至電動車、半導體測試等八大領域，總獎金 150 萬元。
• ETF 成分股調整：近期被納入 00905 成分股，但也曾被 00733 等 ETF 調整剔除，顯示市場對其評價變化。
• 市場傳聞與股價波動：曾因市場傳聞（如掉單）導致股價跌停，但隨後業績證明營運穩健。

未來發展策略展望

短期發展計畫（1-2 年）

1. 擴大半導體測試設備市佔率：

   • 積極推廣 SLT 設備，搶攻 AI、HPC 及 ASIC 晶片測試市場。
   • 加速先進封裝 Metrology 設備出貨，擴大在 台積電 等客戶的份額。
   • 深化與 NVIDIA 等 AI 領導廠商的合作關係。

2. 提升 Turnkey 解決方案業務：

   • 擴展太陽能模組線、電池模組線等自動化生產系統業務。
   • 推廣 AR 眼鏡生產製造一站式服務。
   • 強化智慧製造系統整合能力，提供客戶完整解決方案。

中長期發展藍圖（3-5 年）

1. 深耕半導體測試領域：

   • 持續投入研發，開發新一代半導體測試設備，應對更先進製程需求。
   • 掌握矽光子（Silicon Photonics）及 CPO（Co-Packaged Optics）等新興技術測試需求，拓展產品線。
   • 鞏固在半導體測試市場的領導地位，目標半導體業務佔比持續提升。

2. 拓展潔淨科技應用：

   • 擴大在太陽能、鋰電池、儲能系統等潔淨能源產業的應用。
   • 開發更多元化的潔淨科技測試解決方案。
   • 成為潔淨科技產業測試設備領導供應商。

3. 強化全球營運佈局與智慧製造：

   • 持續擴張全球營運據點，深入在地市場，提升服務能量。
   • 強化全球經銷商網絡，提升市場覆蓋率。
   • 深化智慧製造應用，提升自身及客戶生產效率。

投資價值綜合評估

綜合以上分析，致茂電子股份有限公司在技術實力、市場佈局、財務表現及未來發展潛力等方面均展現優異的競爭力。

• 投資優勢：

  • 產業前景看好：直接受惠於半導體產業成長、AI 應用爆發、電動車及綠能產業發展等長期趨勢。
  • 技術領先地位：在精密量測與自動化測試領域具備核心技術優勢，尤其 SLT 設備市場地位穩固。
  • 營運績效亮眼：近年營收獲利穩健成長，2024 年 及 2025 年第一季 業績均創歷史新高。
  • 客戶基礎強大：擁有 NVIDIA、台積電 等國際級客戶，訂單能見度高。
  • 法人機構看好：多家法人機構給予正面評價，目標價具備上漲空間。

• 潛在風險：

  • 半導體產業景氣波動風險：營運與半導體景氣循環高度相關。
  • 市場競爭加劇風險：國際大廠及本土同業競爭激烈。
  • 地緣政治風險：全球供應鏈及國際貿易關係的不確定性。
  • 單一客戶依賴風險：若主要客戶訂單變化可能影響營運。

整體而言，致茂電子憑藉其在半導體測試設備領域的領先地位，以及在新興應用領域（AI、電動車、光子學）的積極佈局，未來營運成長可期。公司技術實力堅強，客戶關係穩固，財務表現優異，具備長期投資價值。

重點整理

• 致茂電子為精密電子量測儀器及自動化測試系統領導廠商，以自有品牌「Chroma」行銷全球。
• 公司產品線涵蓋量測儀器設備（佔 95% 營收）及自動化運輸工程設備，應用於半導體、電力電子、新能源、光子學等多個高科技產業領域。
• 受惠於 AI、HPC 及半導體產業需求強勁，2024 年 營收獲利創歷史新高，2025 年第一季 營收續創新高。
• 公司在系統級測試（SLT）設備領域居全球第四，為 NVIDIA 主要供應商，半導體業務為主要成長動能，訂單能見度至 2026 年。
• 積極擴產，投資 50 億元 興建 A7 新廠，並推出先進封裝 Metrology 設備，獲 台積電 認證。
• 財務穩健，2024 年 配發每股 9 元 現金股利，創歷史新高。
• 法人機構普遍看好致茂未來發展前景，認為具備長期投資價值，但須留意產業景氣循環及市場競爭風險。

參考資料說明

公司官方文件

1. 致茂電子股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.11.01）
   本研究參考法說會簡報的公司簡介、財務數據、營運概況、產品結構分析、未來展望等資訊。

2. 致茂電子股份有限公司企業社會責任報告書
   本研究參考 CSR 報告中關於永續發展、供應鏈管理、環保措施等資訊。

網站資料

1. MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 致茂
   本研究參考 MoneyDJ 理財網關於致茂電子之公司簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、原物料與客戶等資訊。

2. NStock 網站 – 致茂做什麼
   本研究參考 NStock 網站關於致茂電子之公司沿革、經營模式、產品應用等資訊。

3. TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 致茂電子股份有限公司
   本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於致茂電子之基本資料。

4. 鉅亨網 (Cnyes) – 台股 – 致茂 (及相關新聞報導)
   本研究參考鉅亨網關於致茂電子之公司簡介、經營團隊、近期營收、法人評價、股價及重大事件等新聞資訊。

5. Yahoo 奇摩股市 – 個股 – 致茂 (及相關新聞報導)
   本研究參考 Yahoo 奇摩股市關於致茂電子之公司概況、股價資訊、股利政策、營收報告及相關新聞。

6. HiStock 嗨投資 – 個股 – 致茂
   本研究參考 HiStock 嗨投資網站關於致茂電子之公司基本資料。

7. 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音
   本研究參考臺灣證券交易所法人說明會影音網站，確認法說會資訊來源。

8. CMoney 股市分析與新聞
   本研究參考 CMoney 網站提供的法人報告摘要、市場分析及新聞資訊。

9. UAnalyze 股市分析
   本研究參考 UAnalyze 網站提供的公司分析與營運資訊。

10. 各大財經媒體報導 (如經濟日報、工商時報、自由財經等)
    本研究參考各大財經媒體近期關於致茂電子營運、擴廠、新產品、市場動態等新聞報導。

註：本文內容主要依據 2024 年底至 2025 年 4 月 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、法人報告及新聞報導。