圖(1)個股筆記：9921 巨大（圖片素材取自個股官網）
更新日期：2025 年 05 月 20 日
免責聲明
請先參閱首頁的免責聲明，再繼續閱讀本文。
快速總覽
本文深度剖析全球 自行車製造 龍頭 巨大機械（GIANT，9921）的公司概況、營運模式、財務分析 及 未來展望。透過基本面量化指標雷達圖，觀察到公司在股東權益報酬率、預估本益成長比、預估本益比、股價淨值比、預估殖利率等方面表現。
圖(2)9921 巨大 基本面量化指標雷達圖（本站自行繪製）
文章分析了 巨大機械 的產品線、自行車供應鏈、自行車技術研發、生產銷售策略，以及在全球主要 自行車市場 的布局。重點聚焦在 巨大機械 如何透過多品牌策略服務不同市場區隔，並積極投入 電動自行車 技術與 自行車智能製造。文章也深入探討了 巨大機械 的 自行車營收 與 財務表現，特別是 2024 年的 自行車庫存 調整與 自行車虧損，以及 2025 年第一季的 自行車復甦 跡象。透過質化暨市場面分析雷達圖，掌握了產業前景、題材利多、訊息多空比、法人動向等面向。
圖(3)9921 巨大 質化暨市場面分析雷達圖（本站自行繪製）
近期重大事件包括收購 Stages Cycling、新領導團隊上任、營收獲利波動及庫存調整。展望未來，巨大機械 的競爭優勢在於品牌優勢、垂直整合能力、全球化布局、技術創新實力、生產規模經濟及多元產品組合。
公司簡介
巨大機械 工業股份有限公司（GIANT MANUFACTURING CO., LTD.），股票代號 9921，於 1972 年 10 月 27 日 在台灣台中市西屯區創立，是全球首屈一指的 自行車製造 領導者。公司初期以 OEM/ODM 代工業務 起家，後續成功發展出 自有品牌，目前旗下擁有多個知名 自行車品牌，包含 GIANT（捷安特）、專為女性設計的 Liv、城市休閒導向的 momentum，以及高端零組件品牌 CADEX。巨大機械 於 1994 年 12 月 29 日 在台灣證券交易所掛牌上市，奠定其在全球 自行車產業 的領導地位。
公司基本概況
在了解 巨大機械 的營運概況前，讓我們先來看看它的基本資訊。截至目前 股價 約為 129 元，預估殖利率為 1.48%，預估現金 股利 為 1.93 元。從 EPS 熱力圖 可以觀察出分析師對於 巨大機械 每一年 EPS 的預估變化。
圖(4)9921 巨大 EPS 熱力圖（本站自行繪製）
從 巨大機械 的 股價走勢圖 可以看出，自行車股價 在過去一段時間的價格變化。日線圖、週線圖 與 月線圖 分別代表不同時間跨度的股價波動。
圖(5)9921 巨大 K線圖（日）（本站自行繪製）
圖(6)9921 巨大 K線圖（週）（本站自行繪製）
圖(7)9921 巨大 K線圖（月）（本站自行繪製）
主要業務範疇分析
產品系統與應用
巨大機械 提供完整的 自行車產品線，涵蓋 競賽、公路、城市、登山 及 電動輔助自行車 (E-Bike) 等多樣化類型，全面滿足不同消費者的騎乘需求。根據公司 2022 年資料，自行車產品 佔總 營收 比重達 91%，材料 業務佔 7%，其他 收入則佔 2%。
巨大集團透過清晰的多品牌策略，精準服務不同市場區隔與消費者需求。各品牌定位如下：
-
GIANT：主力品牌，定位中高階市場，產品線完整，涵蓋公路車、登山車、越野車、E-Bike 及兒童自行車等。
-
Liv：全球唯一的女性專屬自行車品牌，針對女性騎士的身形與需求進行設計，產品包括公路車、登山車、E-Bike 等。
-
momentum：主打城市休閒與通勤市場的品牌，價格相對親民，產品包括折疊車、電動輔助折疊車及通勤車等。
-
CADEX：專注於提供高端自行車零配件，滿足專業騎士對極致性能的追求，產品包括車架、輪組、坐墊等。
圖(8)產品資訊（資料來源：巨大公司網站）
巨大產品的應用領域十分廣泛，主要包括：
-
休閒運動：提供各類公路車、登山車、城市車、休閒車，滿足大眾運動健身與戶外探索的需求。
-
通勤代步：城市自行車與 電動輔助 自行車提供便捷、環保的通勤解決方案。
-
專業競賽：開發競賽級公路車與登山車，滿足專業運動員對速度與性能的極致要求。
-
健身訓練：推出智能訓練台、健身車等產品，拓展室內健身市場。
-
物流運輸：電動輔助 自行車在歐洲市場被應用於短途物流配送。
-
智能科技：將 AI 技術應用於鋁合金製程與生產線自動化（如 AI 手臂），提升製造效率與精度。
圖(9)電動輔助自行車研發技術（資料來源：巨大公司網站）
原物料與供應鏈
自行車生產 所需的 主要原物料 包含：
-
金屬材料：鋁合金（用於車架、零組件）、鋼材（多用於中低階車款）。
-
碳纖維：高階車架、輪組、前叉等輕量化、高強度零組件的核心材料。
-
橡膠：輪胎（內胎、外胎）、把手套等。
-
塑膠：部分零組件、配件及包裝材料。
-
其他零組件：變速器、剎車系統、鏈條、飛輪、坐墊、電池、電機、控制器等，部分由外部供應商提供。
為響應永續發展趨勢，巨大 集團積極投入 循環再生物料 的使用，例如開發應用回收碳纖維、再生鋁合金及再生橡膠（如廢棄漁網製成的尼龍 Seawastex）於產品製造中，藉此降低對原生材料的依賴，減少環境衝擊。
技術與研發
巨大 集團高度重視 技術創新，每年投入大量資源於 研發 活動。主要研發重點 包括：
-
產品差異化：持續開發創新車種與功能，例如空氣力學設計、輕量化結構，滿足不同消費者的細分需求。
-
材料科學：專注於鋁合金和碳纖維複合材料的製程與應用研發，提升材料性能與產品競爭力。
-
電動自行車技術：強化電池續航力、電機效率和智能控制系統等關鍵技術，提升 E-Bike 的騎乘體驗與市場接受度。
-
智能製造：導入 AI 人工智慧與自動化生產技術，提升生產效率、產品品質與製程彈性。
-
騎乘體驗：開發如 DCF 動態智能 Fitting 系統 (Right Ride) 等個性化服務，透過人體工學與數據分析，協助消費者找到最適合的車款與騎乘設定，提升舒適度並減少運動傷害。
圖(10)高階零組件品牌 CADEX（資料來源：巨大公司網站）
生產與銷售
巨大 集團在全球擁有多個 生產據點，形成完整的全球 自行車供應鏈 網絡，主要基地包括：
-
台灣：大甲廠為集團的發源地與重要生產及研發中心。
-
中國大陸：昆山廠及天津廠主要供應中國內需及部分外銷市場。
-
荷蘭：設有組裝廠，就近服務歐洲市場。
-
匈牙利：新設生產基地，進一步強化歐洲供應能力，縮短交期。
-
越南：近年重點發展的生產基地，享有輸歐盟零關稅優勢，產能持續擴充。
-
鼎鎂新材料科技股份有限公司：集團轉投資公司，專注於新型合金材料的生產與應用開發。
在銷售方面，巨大 集團採取 自有品牌 (OBM) 與 代工 (OEM/ODM) 並行的雙軌策略。自有品牌 銷售約佔集團 營收 的 65%，代工業務 約佔 35%。主要的代工客戶均為國際知名品牌，包括 TREK、SCOTT、Colnago 和 YAMAHA 等。
依據 2022 年的資料，主要 銷售區域 分布如下：歐洲 市場佔比最高，達 40%；其次為 亞洲 市場（含中國大陸），佔 27%；美洲 市場佔 19%；台灣 本土市場佔 4%；其他 地區合計佔 10%。捷安特 在台灣市場的市佔率約 30%，在中國大陸市場為領導品牌，而在歐洲和北美市場亦位居前三大供應商之列。
在全球 自行車市場 上，巨大 的主要 自行車競爭者 包括台灣的 美利達 [Merida)、愛地雅（Ideal） 及 明係 (Ming Cycle] 等。
市場與營運分析
營收與財務表現
巨大 集團的 營收 主要來源為 自行車 產品銷售，佔比超過九成。近年營運受到全球 自行車市場庫存 調整的影響。2024 年全年合併營收為新台幣 712.55 億元，年減 7.4%。全年稅後淨利 21.7 億元，年減 30%，每股盈餘 (EPS) 為 3.22 元，創下掛牌以來新低。其中，第四季因提列庫存跌價損失 19 億元，加上歐美市場折扣出清及中國大陸銷售趨緩影響，單季稅後淨損 9.1 億元（另一數據為 6.99 億），EPS 為 -2.32 元（另一數據為 -2.34 元），毛利率顯著下滑至 13.5%。
然而，進入 2025 年，隨著 自行車庫存 去化見效及 自行車市場 需求回溫，營運已呈現 自行車復甦 跡象。2025 年第一季合併營收達 168.57 億元，年增 4.94%。其中 3 月營收 67.47 億元，月增 24.42%，雖年減 5.3%，但已站上近七個月高點。公司表示，歐美市場谷底已過，OEM 代工業務表現佳，帶動 前兩個月營收年增 13.1%。公司對 2025 年營運重返成長 抱持信心，預期全年 營收 成長 10%。
從 營收趨勢圖 可以看出，巨大機械 的 營收 在經歷一段時間的調整後，開始呈現回升的態勢。
圖(11)9921 巨大 營收趨勢圖（本站自行繪製）
公司的獲利能力可以從 獲利能力圖 中觀察，包含了毛利率、營益率與純益率等指標的變化。
圖(12)9921 巨大 獲利能力（本站自行繪製）
區域市場分析
巨大 集團在全球各主要 銷售區域 市場採取因地制宜的策略：
-
中國市場：作為市場領導品牌，捷安特 透過 Giant、Liv、Momentum 三大品牌深耕休閒運動領域，並持續拓展經銷通路。近期高階彎把公路車銷售激增，但整體市場預期 2025 年可能較 2024 年小幅衰退或持平。
-
歐洲市場：為 巨大 最大的 營收 來源區域（2022 年佔 40%），電動自行車 是發展重點。雖然 2024 年 庫存 水位仍偏高，但已逐步去化，預計 2025 年下半年可望回穩。越南廠的零關稅優勢將持續強化對歐洲市場的供應。
-
北美市場：以經銷通路服務消費者，側重於專業運動市場，提供高階 自行車 產品與品牌服務。近期 庫存 去化速度較歐洲快，中階產品訂單已見回溫。
-
台灣市場：市佔率穩定維持在 30% 以上，持續舉辦線下活動，鞏固市場地位。
-
日本市場：瞄準高端變速型運動自行車市場，刺激消費需求。
客戶結構與價值鏈分析
巨大 集團的客戶群體主要分為兩大類：
-
自有品牌終端消費者：遍布全球，透過 GIANT、Liv、Momentum 和 CADEX 等 品牌 購買產品。
-
代工客戶 (OEM/ODM)：包括 Yamaha、Trek、Scott 和 Colnago 等國際知名 自行車品牌，委託 巨大 進行設計或製造。
此外，透過 2024 年 9 月收購北美室內自行車品牌 Stages Cycling，巨大 也拓展了商用健身市場的客戶群，許多連鎖健身房成為其服務對象。
巨大 在產業價值鏈中具備顯著的 垂直整合 優勢，從產品設計、材料研發、零組件自製（部分）、整車組裝到全球行銷與服務，掌握了產業鏈的關鍵環節，有助於成本控制、品質管理與市場反應速度。
從籌碼面來看，法人籌碼 代表法人機構的 自行車投資 動向，大戶籌碼 顯示大額 投資 者的持股比例，而 內部人持股 則反映公司內部人士對公司前景的看法。
圖(13)9921 巨大 法人籌碼（日）（本站自行繪製）
圖(14)9921 巨大 大戶籌碼（週）（本站自行繪製）
圖(15)9921 巨大 內部人持股（月）（本站自行繪製）
本益比河流圖 呈現了公司歷年的本益比變化，以及市場對未來本益比的預期。
圖(16)9921 巨大 本益比河流圖（本站自行繪製）
淨值比河流圖 則呈現了公司歷年的淨值比變化。
圖(17)9921 巨大 淨值比河流圖（本站自行繪製）
觀察 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖，若該資本佔比不斷增加的情況下，即可見出公司擴張的跡象。
圖(18)9921 巨大 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）
合約負債 代表公司的「預收款項」，數值越高，代表公司未來的潛在訂單越多，成長動能越大。
圖(19)9921 巨大 合約負債（本站自行繪製）
存貨與平均售貨天數 圖表顯示公司的 自行車庫存 狀況，存貨越多，代表公司的 自行車 存貨供應能力越好，平均售貨天數越低，代表公司的存貨成本越低。
圖(20)9921 巨大 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）
存貨與存貨營收比 則呈現公司的存貨供應能力與去 自行車庫存 能力。
圖(21)9921 巨大 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）
現金流狀況 圖表代表公司的現金流量，現金流量越高，代表公司的資金利用率越高，資金流向越好。
圖(22)9921 巨大 現金流狀況（本站自行繪製）
杜邦分析 用於評估公司的 財務 狀況，財務狀況越好，代表公司的獲利能力越好。
圖(23)9921 巨大 杜邦分析（本站自行繪製）
資本結構 代表公司的資本來源，資本來源越多，代表公司的資本配置越健康。
圖(24)9921 巨大 資本結構（本站自行繪製）
股利政策
以下是 巨大機械 的 股利政策，投資 者可以藉此評估公司的 股利 發放情況。
圖(25)9921 巨大 股利政策（本站自行繪製）
可轉換公司債
可轉換公司債餘額比例 圖表顯示公司發行可轉換公司債的情形，若剛好在轉換期間，可轉債在經過大量轉化後會對公司 股價 造成負面影響。
圖(26)9921 巨大 可轉換公司債餘額比例（本站自行繪製）
競爭優勢與未來展望
產品系統與應用
巨大機械提供完整的 自行車產品線，涵蓋 競賽、公路、城市、登山 及 電動輔助自行車 (E-Bike) 等多樣化類型，全面滿足不同消費者的騎乘需求。根據公司 2022 年資料，自行車產品 佔總營收比重達 91%，材料 業務佔 7%，其他 收入則佔 2%。
巨大集團透過清晰的多品牌策略，精準服務不同市場區隔與消費者需求。各品牌定位如下：
-
GIANT：主力品牌，定位中高階市場，產品線完整，涵蓋公路車、登山車、越野車、E-Bike 及兒童自行車等。
-
Liv：全球唯一的女性專屬自行車品牌，針對女性騎士的身形與需求進行設計，產品包括公路車、登山車、E-Bike 等。
-
momentum：主打城市休閒與通勤市場的品牌，價格相對親民，產品包括折疊車、電動輔助折疊車及通勤車等。
-
CADEX：專注於提供高端自行車零配件，滿足專業騎士對極致性能的追求，產品包括車架、輪組、坐墊等。
圖(8)產品資訊（資料來源：巨大公司網站）
巨大產品的應用領域十分廣泛，主要包括：
-
休閒運動：提供各類公路車、登山車、城市車、休閒車，滿足大眾運動健身與戶外探索的需求。
-
通勤代步：城市自行車與電動輔助自行車提供便捷、環保的通勤解決方案。
-
專業競賽：開發競賽級公路車與登山車，滿足專業運動員對速度與性能的極致要求。
-
健身訓練：推出智能訓練台、健身車等產品，拓展室內健身市場。
-
物流運輸：電動輔助自行車在歐洲市場被應用於短途物流配送。
-
智能科技：將 AI 技術應用於鋁合金製程與生產線自動化（如 AI 手臂），提升製造效率與精度。
圖(28)電動輔助自行車研發技術（資料來源：巨大公司網站）
原物料與供應鏈
自行車生產所需的 主要原物料 包含：
-
金屬材料：鋁合金（用於車架、零組件）、鋼材（多用於中低階車款）。
-
碳纖維：高階車架、輪組、前叉等輕量化、高強度零組件的核心材料。
-
橡膠：輪胎（內胎、外胎）、把手套等。
-
塑膠：部分零組件、配件及包裝材料。
-
其他零組件：變速器、剎車系統、鏈條、飛輪、坐墊、電池、電機、控制器等，部分由外部供應商提供。
為響應永續發展趨勢，巨大集團積極投入 循環再生物料 的使用，例如開發應用回收碳纖維、再生鋁合金及再生橡膠（如廢棄漁網製成的尼龍 Seawastex）於產品製造中，藉此降低對原生材料的依賴，減少環境衝擊。
技術與研發
巨大集團高度重視技術創新，每年投入大量資源於研發活動。主要研發重點 包括：
-
產品差異化：持續開發創新車種與功能，例如空氣力學設計、輕量化結構，滿足不同消費者的細分需求。
-
材料科學：專注於鋁合金和碳纖維複合材料的製程與應用研發，提升材料性能與產品競爭力。
-
電動自行車技術：強化電池續航力、電機效率和智能控制系統等關鍵技術，提升 E-Bike 的騎乘體驗與市場接受度。
-
智能製造：導入 AI 人工智慧與自動化生產技術，提升生產效率、產品品質與製程彈性。
-
騎乘體驗: 開發如 DCF 動態智能 Fitting 系統 (Right Ride) 等個性化服務，透過人體工學與數據分析，協助消費者找到最適合的車款與騎乘設定，提升舒適度並減少運動傷害。
圖(29)高階零組件品牌 CADEX（資料來源：巨大公司網站）
生產與銷售
巨大集團在全球擁有多個 生產據點，形成完整的全球供應鏈網絡，主要基地包括：
-
台灣：大甲廠為集團的發源地與重要生產及研發中心。
-
中國大陸：昆山廠及天津廠主要供應中國內需及部分外銷市場。
-
荷蘭：設有組裝廠，就近服務歐洲市場。
-
匈牙利：新設生產基地，進一步強化歐洲供應能力，縮短交期。
-
越南：近年重點發展的生產基地，享有輸歐盟零關稅優勢，產能持續擴充。
-
鼎鎂新材料科技股份有限公司：集團轉投資公司，專注於新型合金材料的生產與應用開發。
在銷售方面，巨大集團採取 自有品牌 (OBM) 與 代工 (OEM/ODM) 並行的雙軌策略。自有品牌 銷售約佔集團營收的 65%，代工業務 約佔 35%。主要的代工客戶均為國際知名品牌，包括 TREK、SCOTT、Colnago 和 YAMAHA 等。
依據 2022 年的資料，主要 銷售區域 分布如下：歐洲 市場佔比最高，達 40%；其次為 亞洲 市場（含中國大陸），佔 27%；美洲 市場佔 19%；台灣 本土市場佔 4%；其他 地區合計佔 10%。巨大在台灣市場的市佔率約 30%，在中國大陸市場為領導品牌，而在歐洲和北美市場亦位居前三大供應商之列。
在全球市場上，巨大的主要 競爭者 包括台灣的 美利達 [Merida)、愛地雅（Ideal） 及 明係 (Ming Cycle] 等。
市場與營運分析
營收與財務表現
巨大集團的營收主要來源為自行車產品銷售，佔比超過九成。近年營運受到全球自行車市場庫存調整的影響。2024 年全年合併營收為新台幣 712.55 億元，年減 7.4%。全年稅後淨利 21.7 億元，年減 30%，每股盈餘 (EPS) 為 3.22 元，創下掛牌以來新低。其中，第四季因提列庫存跌價損失 19 億元，加上歐美市場折扣出清及中國大陸銷售趨緩影響，單季稅後淨損 9.1 億元（另一數據為 6.99 億），EPS 為 -2.32 元（另一數據為 -2.34 元），毛利率顯著下滑至 13.5%。
然而，進入 2025 年，隨著庫存去化見效及市場需求回溫，營運已呈現復甦跡象。2025 年第一季合併營收達 168.57 億元，年增 4.94%。其中 3 月營收 67.47 億元，月增 24.42%，雖年減 5.3%，但已站上近七個月高點。公司表示，歐美市場谷底已過，OEM 代工業務表現佳，帶動 前兩個月營收年增 13.1%。公司對 2025 年營運重返成長 抱持信心，預期全年營收成長 10%。
區域市場分析
巨大集團在全球各主要銷售市場採取因地制宜的策略：
-
中國市場：作為市場領導品牌，巨大透過 Giant、Liv、Momentum 三大品牌深耕休閒運動領域，並持續拓展經銷通路。近期高階彎把公路車銷售激增，但整體市場預期 2025 年可能較 2024 年小幅衰退或持平。
-
歐洲市場：為巨大最大的營收來源區域（2022 年佔 40%），電動自行車是發展重點。雖然 2024 年庫存水位仍偏高，但已逐步去化，預計 2025 年下半年可望回穩。越南廠的零關稅優勢將持續強化對歐洲市場的供應。
-
北美市場：以經銷通路服務消費者，側重於專業運動市場，提供高階自行車產品與品牌服務。近期庫存去化速度較歐洲快，中階產品訂單已見回溫。
-
台灣市場：市佔率穩定維持在 30% 以上，持續舉辦線下活動，鞏固市場地位。
-
日本市場：瞄準高端變速型運動自行車市場，刺激消費需求。
客戶結構與價值鏈分析
巨大集團的客戶群體主要分為兩大類：
-
自有品牌終端消費者：遍布全球，透過 GIANT、Liv、Momentum 和 CADEX 等品牌購買產品。
-
代工客戶 (OEM/ODM)：包括 Yamaha、Trek、Scott 和 Colnago 等國際知名自行車品牌，委託巨大進行設計或製造。
此外，透過 2024 年 9 月收購北美室內自行車品牌 Stages Cycling，巨大也拓展了商用健身市場的客戶群，許多連鎖健身房成為其服務對象。
巨大在產業價值鏈中具備顯著的 垂直整合 優勢，從產品設計、材料研發、零組件自製（部分）、整車組裝到全球行銷與服務，掌握了產業鏈的關鍵環節，有助於成本控制、品質管理與市場反應速度。
競爭優勢與未來展望
競爭優勢分析
巨大集團的核心競爭優勢主要體現在以下幾個面向：
-
品牌優勢：主品牌「GIANT 捷安特」享譽全球，Liv、Momentum、CADEX 等副品牌亦成功區隔市場，建立良好口碑與品牌忠誠度。
-
垂直整合能力：從研發、設計、製造到銷售的完整價值鏈掌控，確保品質、成本與效率。
-
全球化布局：生產基地遍布亞洲與歐洲，銷售網絡覆蓋全球主要市場，具備分散風險與快速響應市場變化的能力。
-
技術創新實力：持續投入研發，在材料科學、電動自行車技術、智能製造等方面保持領先。
-
生產規模經濟：作為全球最大的自行車製造商，享有規模經濟帶來的成本優勢。
-
多元產品組合：涵蓋各類型自行車與零配件，滿足不同層級與需求的消費者。
近期重大事件分析
-
收購 Stages Cycling (2024.09)：以 2,010 萬美元 收購北美室內自行車領導品牌 Stages Cycling 的品牌資產，正式跨足室內健身市場，擴大營運版圖。
-
新領導團隊上任 (2025.01.01)：原執行長劉湧昌升任董事長，劉素娟升任執行長，強調穩健傳承與敏捷創新，提出五大策略方向。
-
營收與獲利波動 (2024)：全年營收年減 7.4%，稅後淨利年減 30%，第四季出現虧損，主因庫存調整、市場需求放緩及提列存貨跌價損失。
-
股價波動 (2024-2025)：受業績影響，2024 年 11 月股價創年度新低；進入 2025 年，隨營收回溫，股價有所反彈。
-
庫存調整與市場復甦 (2024-2025)：經歷近兩年的庫存去化，巨大表示庫存問題大致緩解，應收帳款恢復正常，歐美市場谷底已過，訂單能見度約 3 個月，OEM 訂單尤其強勁。
-
AI 技術導入與智能製造 (持續)：持續導入自動化生產線與 AI 製程，提升生產效率與品質。
-
越南廠擴建與重要性提升 (持續)：積極擴充越南廠產能，目標供應歐盟、北美和東南亞市場，未來五年發展重心將放在越南。
-
台北國際自行車展 (2025.03)：以「Future in Motion 騎馭未來」為主題參展，發表全球首款回收碳纖維兒童滑步車 PRE rCARBON，強調永續環保理念，並展示多款高階競技車款。
-
關稅議題應對 (2025.04)：面對潛在的美國對等關稅，巨大表示其全球多地設廠布局具備彈性與韌性，可調整生產分配，但若關稅實施，ODM 產品價格可能調漲。
未來發展策略展望
巨大集團已明確擘劃未來發展藍圖，聚焦於 五大策略方向：
-
智造 (Smart Manufacturing)：持續推動工廠智能化與數位化轉型，提升生產效率、品質穩定性與供應鏈韌性。
-
高端 (Premium Products)：強化高階自行車產品線，提升品牌價值與獲利能力，滿足消費升級趨勢。
-
電動 (E-Mobility)：將電動輔助自行車 (E-Bike) 視為核心成長引擎，持續投入電池、電機、電控系統的研發與整合，目標 E-Bike 營收佔比提升。
-
客製 (Customization)：發展客製化產品與服務，如 Right Ride 系統，提升消費者體驗與品牌黏著度。
-
綠能 (Green Energy & ESG)：深化永續發展策略，擴大使用回收材料、推動循環經濟（如二手車認證、電池回收），降低碳排放，響應全球 ESG 浪潮。
短期目標（1-2 年）：
-
完成庫存調整，恢復穩健獲利。
-
把握市場復甦機會，提升 OEM 與自有品牌訂單。
-
推動 2025 年新車種上市，刺激銷售。
-
持續優化越南、匈牙利廠產能與效率。
中長期目標（3-5 年）：
-
力拚三年內品牌營收突破 1,000 億元 新台幣。
-
深化電動自行車市場領導地位。
-
建構完整的自行車騎行生態圈。
-
落實 ESG 目標，成為永續發展的產業標竿。
-
研究自行車碳權方法學，預計 2026 年 完成。
重點整理
-
產業龍頭地位穩固：巨大憑藉品牌、規模、技術與全球布局，持續引領全球自行車產業。
-
營運逐步復甦：經歷庫存調整陣痛期後，2025 年初營收已現回溫，訂單能見度提升，全年營運有望重返成長軌道。
-
電動化趨勢明確：E-Bike 為未來核心成長動能，巨大在此領域具備技術與市場先機。
-
多品牌策略成功：有效區隔市場，滿足多元需求，提升品牌價值。
-
越南廠戰略地位提升：作為供應歐美市場樞紐，產能擴充將挹注長期成長。
-
智能製造與永續發展並進：透過技術提升效率與品質，並積極回應 ESG 要求，強化企業競爭力與形象。
-
短期挑戰仍存：全球經濟不確定性、區域市場需求差異、關稅潛在衝擊仍需關注。
-
財務狀況穩健：雖 2024 年獲利下滑，但公司維持穩健股利政策（2024 年擬配息 2.2 元），顯示對未來現金流具信心。
-
法人評價趨向正面：分析師普遍上修 2025 年 EPS 預估，看好公司營運回升潛力。FactSet 預估目標價約 151 元。
參考資料說明
公司官方文件
- 巨大機械工業股份有限公司企業社會責任報告書 / 永續報告書 (2022, 2023)
此報告書詳細說明巨大集團在環境永續發展 (ESG) 方面的承諾與具體措施，提供本文在 ESG 分析的重要參考。
- 巨大機械工業股份有限公司年報 (2022, 2023)
本研究主要參考年報的營運概況、產品結構分析、財務數據、董事會與股東會決議等資訊，為了解公司基本面之重要來源。
- 巨大機械工業股份有限公司法人說明會簡報 (2024.12.03, 及其他近期簡報)
本研究參考法說會簡報的公司簡介、主要事業體介紹、營運概況、財務表現、未來佈局、領導團隊評論等資訊，以取得公司營運現況之最新資訊。
- 巨大機械工業股份有限公司官方網站 (www.giantgroup-cycling.com)
本研究參考巨大集團官方網站，以了解公司歷史沿革、品牌資訊、產品資訊、技術研發、全球據點、永續發展策略、與投資人關係等資訊。
研究報告
- 元大投顧產業分析報告 (2024.12)
該報告提供巨大集團在自行車產業的市場分析、競爭優勢、以及未來發展評估等重要資訊。
- 富邦證券產業研究報告 (2024.12)
研究報告提供巨大集團在電動自行車和智能製造領域的專業分析，以及對公司未來發展的評估。
- 凱基證券投資分析報告 (2025.01)
此報告深入分析巨大集團的產品組合、市場布局和競爭優勢，提供本文在產業分析方面的重要參考。
- FactSet 調查報告 (2025.04)
提供分析師對巨大 EPS 預估與目標價的彙整資訊。
- 里昂證券研究報告 (提及時間點約 2025.04)
提供對巨大評等與目標價的看法。
新聞報導
- 經濟日報 (2024.11 – 2025.04)
針對巨大集團的營運策略、市場發展、新產品發布、領導人訪談及未來展望提供完整分析。
- 工商時報 (2024.12 – 2025.04)
報導詳述巨大集團在越南新廠開發進度、關稅議題應對，以及對全球市場的布局。
- 聯合新聞網 (2024.09 – 2025.04)
針對巨大集團收購 Stages Cycling、財報發布、市場動態等新聞報導。
- 鉅亨網 (2025.01 – 2025.04)
針對自行車產業及巨大集團的營運狀況、營收發布、法人看法提出相關分析。
- 今周刊 / 商業周刊 (2024.11 – 2025.04)
提供對巨大集團面臨的產業挑戰、經營策略、市場趨勢的深度報導。
- CTWANT (2025.03)
提供巨大對 2025 年市場展望的報導。
其他參考資料
- MoneyDJ 理財網 – 財經百科 – 巨大
本研究參考 MoneyDJ 理財網關於巨大公司之簡介、歷史沿革、營業項目、市場銷售與競爭、原物料、產能等資訊。
- NStock 網站 – 巨大做什麼
本研究參考 NStock 網站關於巨大公司之公司沿革、經營策略、近期營運狀況等資訊。
- TechNews 科技新報 – 公司資料庫 – 巨大機械工業股份有限公司
本研究參考 TechNews 科技新報公司資料庫關於巨大公司之基本資料等資訊。
- 臺灣證券交易所 – 法人說明會影音/公開資訊觀測站
本研究參考臺灣證券交易所網站取得法說會資訊及公司公告財報。
- Sinotrade 永豐金證券 – 產業透視/個股報告 (2024-2025)
提供自行車產業分析及對巨大營運狀況、市場預期的研究觀點。
- StockFeel 股感 – 個股分析
提供對巨大品牌、市場地位、競爭優勢的分析。
- iQVALUE 價值雪球 – 產業分析
提供巨大競爭對手及市場競爭格局的資訊。
- CMoney 股市分析/新聞
提供法人報告摘要、市場動態及新聞資訊。
- Vocus 方格子 – 市場分析
提供關於巨大越南廠、ESG 策略、智能製造等面向的分析文章。
- Bike Europe 網站
提供關於巨大庫存、市場策略的國際觀點報導。
註：本文內容主要依據 2024 年下半年至 2025 年 4 月 的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。