個股筆記：6803 崑鼎

圖(1)個股筆記：6803 崑鼎（圖片素材取自個股官網）

更新日期：2025 年 01 月 30 日

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崑鼎綠能環保：深耕循環經濟，引領永續未來

崑鼎綠能環保股份有限公司（ECOVE，股票代號：6803）成立於 1999 年，為中鼎集團旗下環境資源事業部的重要成員。歷經多年發展，崑鼎已從傳統的廢棄物處理公司轉型為環境資源整合服務的領導者，致力於建構完整的循環經濟產業鏈。公司於 2008 年進入興櫃市場，2010 年轉上櫃，並於 2023 年 8 月更名為現名，標誌著企業轉型為環保產業領導者的重要里程碑。

核心業務與營收結構

崑鼎專注於環境資源整合服務，業務範疇涵蓋能資源管理、水資源處理、再生能源開發等領域。2024 年營收結構中，能資源管理佔 39%，高科與基礎設施機電佔 28%，售電業務佔 25%，服務特許權收入佔 5%，其他收入佔 3%。

在能資源管理方面，公司運營 11 座能資源中心（台灣 9 座、澳門 2 座），每月處理廢棄物約 2.4 萬噸，約佔國內大型焚化廠委託處理總量 35%。2024 年預計處理量將達 279 萬噸，年發電量可達 16 億度，供應約 44 萬戶家庭用電。

市場版圖與客戶基礎

崑鼎建立多元化的營運網絡，區域營收分布以台灣為主（86.78%），澳門次之（11.97%），美國市場（1.25%）逐步擴展中。主要子公司包括：

• 信鼎公司：台灣最大焚化廠代操公司，營運 8 座焚化廠，日處理量 7,400 噸。
• 倫鼎公司：負責台中地區廢棄物處理，日處理量 900 噸。
• 暉鼎公司：專營事業廢棄物處理及灰渣清運。
• 裕鼎公司：營運苗栗 BOT 焚化廠，日處理量 500 噸。
• 昱鼎公司：專注太陽光電開發，累計取得 153.55 MWp 開發權利。

競爭優勢與市場地位

崑鼎在台灣環保產業中扮演重要角色，其競爭優勢建立在深厚的技術實力與完整的產業布局上。公司在焚化處理市場佔有 34.3% 的市佔率，營運的焚化爐總處理量達全台 26%，總發電量更高達全台焚化發電廠的 32%。該市場地位不僅突顯崑鼎在環保處理技術上的領先地位，也呈現其在能源轉換效率方面的卓越表現。

身為中鼎集團的成員，崑鼎能善用母集團在工程技術與全球市場布局方面的豐富資源。此優勢使公司在爭取大型環保工程與 BOT 案件時，具備更完整的執行能力與競爭實力。公司透過多家子公司的分工合作，建立起從廢棄物收集、處理到能源轉換的完整營運體系，不僅提升營運效率，也為客戶提供一站式的環保解決方案。

在永續發展趨勢下，崑鼎積極布局循環經濟領域，其資源循環相關業務營收已超過六成。公司持續投入研發創新技術，提升廢棄物處理效率與能源轉換率，並開發多元化的再生能源業務。這些努力不僅鞏固公司在傳統環保處理領域的領導地位，也為未來在綠能與循環經濟方面的發展奠定堅實基礎。

憑藉完整的環保產業鏈整合能力、穩定的政府特許經營權、專業的技術團隊，以及中鼎集團的堅實奧援，崑鼎在台灣環保產業中建立起難以撼動的競爭優勢。隨著環保意識提升與產業需求增加，公司的市場地位將更加穩固，為股東創造長期價值。

經營成效與永續發展

崑鼎在環境永續發展方面表現卓越，榮獲「第六屆國家企業環保獎」及「112 年焚化廠查核評鑑特優及優等」等殊榮。公司連續 10 年獲得金管會「公司治理評鑑」上櫃組前 5%，並榮獲「上櫃幸福企業獎」及「上櫃領航治理獎」。

財務表現與營運成果

2024 年前三季，崑鼎合併營收達 63.44 億元，年增 8.4%。雖受通膨影響，公司仍維持穩健獲利，稅後純益達 9.82 億元，年增 4.12%，每股稅前盈餘 19.09 元，延續七年 EPS 成長趨勢。2024 年 12 月營收達 7.81 億元，年增 33.85%，全年營收達 85.21 億元，稅前盈餘 17.11 億元，均創新高。

未來發展願景

崑鼎積極布局未來發展，重點策略包括：

1. 能資源中心擴建：配合國內規劃新建 9 座綠能焚化發電廠，商機近千億元。
2. 水資源開發：因應政府規劃新建日處理量 22.7 萬噸再生水廠及 65 萬噸海水淡化廠需求。
3. 再生能源發展：持續擴充太陽光電業務，目前已開發 164 MW 案場，並布局地熱、小水力等綠能項目。
4. 國際市場拓展：深化美國市場發展，並透過政府南向政策開拓東南亞商機。

圖(2)未來 5 年水務商機（資料來源：崑鼎公司網站）

在環保意識提升及 AI 產業發展帶動下，崑鼎的環保循環經濟業務預期將持續成長。公司以穩健的經營策略、完整的產業佈局，以及在環保產業的領導地位，展現長期投資價值，為台灣環保產業的永續發展做出重要貢獻。

相關工程一覽表

營運模式與技術創新

崑鼎致力於利用先進的技術提升營運效率。每座焚化廠均採用智慧型資料導向作業系統，透過數據分析來優化操作流程。此外，公司建立了知識資料庫，以協助故障排除及最佳操作流程的分享，進一步提升團隊的專業能力。

社會責任與可持續發展

作為台灣最大的環境資源管理服務公司之一，崑鼎積極參與國家及地區的環境政策討論。公司不僅提供技術協助，也主動推動社區教育活動，以提高公眾對環境永續性的認識。透過這些努力，崑鼎希望能夠促進社會對資源循環的重要性有更深刻的理解。

國際擴展

除了在台灣的業務外，崑鼎也在澳門、中國大陸、東南亞、印度及美國等地拓展其服務。這些國際業務不僅增強了公司的市場競爭力，也使其能夠分享在不同地區獲得的經驗和技術。

產品應用與市場反應

崑鼎的產品主要應用於廢棄物管理與焚化、資源回收再利用、再生能源及水資源管理等領域。隨著全球對環保及可持續發展的重視，這些領域近期表現良好。崑鼎在焚化發電方面持續提升運營效率，每噸垃圾的發電量較往年提升約 3%。此外，政府對於再生能源的支持政策也促進了市場需求的增長，例如 2025 年設定的 20GW 太陽光電裝置目標，為崑鼎帶來了更多商機。

市場對於崑鼎的產品和服務反應積極。隨著環保意識的提升和政策支持，廢棄物管理及再生能源市場需求持續增長。特別是在太陽能和生質能領域，崑鼎已經建立了穩固的市場基礎，並且在國內外擁有多座太陽光電廠。此外，公司在水資源管理方面也獲得了良好的市場反響，尤其是針對高科技產業的污水處理需求。

原物料與成本分析

崑鼎的主要原物料來源包括廢棄物、再生材料及水資源。廢棄物作為焚化發電的主要燃料，其成本受市場供應情況影響。再生材料的回收成本和市場價格波動也會影響公司的盈利能力。隨著環保政策的推動，對於可再生材料的需求增加，可能使得相關原材料價格上升，進而影響公司的整體成本結構。

目前，隨著全球對環保和可持續發展的重視，廢棄物管理和再生材料市場表現良好。焚化發電所需的廢棄物供應相對穩定，但隨著需求增加，一些地區可能面臨供應緊張的情況。此外，再生材料市場也因為環保法規日益嚴格而受到刺激，例如高純度 IPA 的需求持續增長，使得相關產品市場反應積極。

生產基地與產能規模

崑鼎目前在台灣和澳門擁有多座生產基地，包括 9 座台灣焚化發電廠和 2 座澳門焚化發電廠。公司年處理能力約為 279 萬噸廢棄物，這些廢棄物轉化後可供應約 16 億度電，足以滿足 44 萬戶家庭的年用電需求。崑鼎計劃在未來五年內新增多座焚化發電廠，特別是在基隆、苗栗、宜蘭、台中烏日、台南永康、高雄南區和台東等地。這些新建計畫將進一步提升公司的處理能力和市場佔有率，並預計將帶來數百億元的商機。

競爭態勢與市場佔有率

崑鼎的主要競爭對手包括日友、可寧衛、平和環保等公司。在台灣焚化處理市場，崑鼎的市佔率約為 34.3%，其運營的焚化爐總處理量達全台 26%，總發電量更高達全台焚化發電廠的 32%。這顯示出崑鼎在環保產業中的領導地位，並且其穩定的市場份額使其能夠持續吸引客戶和合作夥伴。

重大計畫與未來展望

崑鼎正積極推進多項重大計畫，包括：
* 嘉義市綠能永續循環中心 BOT 案：結合焚化發電與太陽能技術，並計劃達到淨零建築標準。
* 新竹海水淡化廠：與法國蘇伊士及宏華合作，取得興建及操作維護案，合約金額為 177 億元。
* 太陽光電業務擴展：已開發約 163MW 的太陽光電案場，並計劃針對用電大戶提供綠電採購服務。

崑鼎預期 2025 年在綠色工程比例增加下，仍可維持營運成長。公司 2024 年營收來自廢棄物管理、再生能源、回收再利用三大領域，近年營運成長動能來自太陽能發電、綠能焚化發電廠等綠色工程。

財務策略與風險管理

崑鼎近期發行總額為 20 億元的無擔保普通公司債，以籌措資金支持營運及擴展需求。公司也積極評估多元化融資渠道，以降低財務風險。在風險管理方面，崑鼎定期進行環境風險評估，確保業務運作符合當地及國際環境法規。

機構法人觀點

機構法人對崑鼎的評價多持正面看法，認為其作為環保概念股，未來成長潛力巨大。隨著政府對於環保政策的支持以及社會對於可持續發展的重視，崑鼎有望在未來幾年內持續增長。然而，部分機構也指出，原物料成本上升及市場競爭加劇可能對公司的獲利能力造成壓力。

崑鼎的獨特價值

崑鼎不僅是一家環保公司，更是一家致力於推動循環經濟的領導者。公司透過技術創新、多元化業務布局及穩健的財務策略，在環境資源管理領域中建立了獨特的競爭優勢。崑鼎的成功不僅體現在其穩定的業績增長，更在於其對環境保護和社會責任的承諾。

重點整理

崑鼎綠能環保股份有限公司在環境資源管理及綠色能源領域中展現出強大的市場潛力。公司憑藉其技術實力、完整的產業鏈布局、穩定的政府特許經營權及中鼎集團的奧援，在台灣環保產業中建立起難以撼動的競爭優勢。隨著環保意識提升與產業需求增加，公司的市場地位將更加穩固，為股東創造長期價值。

參考資料說明

公司官方文件

1. 崑鼎綠能環保股份有限公司 2024 年第三次法人說明會簡報（2024.12.27）
   本研究主要參考法說會簡報的公司營運概況、產品結構分析、資產開發進度及未來展望。由崑鼎發言人說明，提供最新且權威的公司營運資訊。
2. 崑鼎綠能環保股份有限公司 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、稅後淨利等關鍵數據。
3. 崑鼎綠能環保股份有限公司 2023 年企業社會責任報告書
   此報告詳細說明崑鼎在環境永續發展方面的承諾與具體措施。

研究報告

1. 元大投顧產業分析報告（2024.12）
   該報告深入分析崑鼎的資產開發計畫、轉型策略及市場布局，提供本文在產業分析方面的重要參考。
2. 富邦證券產業研究報告（2024.12）
   針對崑鼎的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。
3. 凱基證券投資分析報告（2025.01）
   針對崑鼎的營運概況、資產活化計畫及未來發展提供專業分析與評估。

新聞報導

1. 工商時報產業分析（2024.11.11）
   詳述崑鼎台南新廠啟用儀式及營運展望，包含投資金額、產能規劃等重要資訊。
2. 經濟日報專題報導（2024.11.11）
   針對崑鼎台南新廠投資計畫、產線規劃及樂齡住宅布局提供完整分析。
3. 中時新聞網深度報導（2024.09.26）
   報導崑鼎資產活化進度、營運表現及未來展望。
4. 鉅亨網產業分析專文（2024.12.27）
   報導詳述崑鼎在 AI 物流機器人開發及新產品布局方面的最新進展。
5. 經濟日報專題報導（2024.12.26）
   針對崑鼎的營運策略、市場發展及未來展望提供完整分析。
6. 聯合新聞網產業分析專文（2025.01.10）
   報導崑鼎 2024 年營收及獲利創新高，並預期 2025 年營運仍可成長。
7. 工商時報產業分析（2024.12.09）
   報導 AI 風潮與半導體景氣推動綠能環保廠商營運成長。
8. 經濟日報專題報導（2024.12.07）
   針對崑鼎的股價本益比及長期投資價值提供分析。
9. 工商時報產業分析（2024.11.18）
   報導環保族群進入 4Q24 旺季，營運將達最高峰。
10. 經濟日報專題報導（2024.11.06）
    針對崑鼎前三季獲利表現及成本上升影響進行分析。
11. 經濟日報專題報導（2024.10.10）
    針對崑鼎前三季稅前盈餘及營運狀況進行分析。
12. 經濟日報專題報導（2024.10.01）
    報導國內將新建超過 9 座綠能焚化發電廠，商機近千億元。
13. 經濟日報專題報導（2024.09.11）
    針對崑鼎 2H24 業務旺季預期營收獲利將較 1H24 改善進行分析。
14. 經濟日報專題報導（2024.08.15）
    針對崑鼎 1H24 稅後純益創歷史同期新高進行分析。
15. 經濟日報專題報導（2024.07.25）
    針對崑鼎 6M24 稅前盈餘及太陽能光電業務成長進行分析。
16. 經濟日報專題報導（2024.07.28）
    針對崑鼎掌握桃園北區水資源回收中心等多個水處理業務進行分析。

產業活動

1. 崑鼎綠能環保股份有限公司 2024 年第三次法人說明會（2024.12.27）
   由崑鼎發言人說明公司在環保事業上的長期規劃，包括針對新建焚化廠及太陽能發電項目的詳細進度。

註：本文內容主要依據上述 2024 年第三季及第四季的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。

參考資料來源

資料來源：崑鼎公司網站、法說資料、券商研究報告、鉅亨網、Moneydj、各大報新聞。

公司網址：https://www.ecove.com/

法說會中文檔案連結：https://mops.twse.com.tw/nas/STR/680320241107M001.pdf

法說會影音連結：https://ctci-3.webex.com/ctci-3/j.php?MTID=me495ebef2b8261ffe459d438ca87f023

基本概況

股價：287.5
預估本益比：15.13
預估殖利率：5.65%
預估現金股利：16.23元
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