國際中橡 (2104) 3.8分[價值]↘資產價值極度低估，營運崩跌 (04/24)

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綜合評分：3.8 | 收盤價：10.95 (04/24 更新)

簡要概述：觀察國際中橡的基本面與籌碼面變化，目前展現了不錯的投資亮點。 目前的亮點在於，市場極度恐慌導致資產價值被嚴重錯殺。不僅如此，股價動能強勁，市場願意為了其未來的爆發力支付更高的權利金。更重要的是，雖然PEG較高，但這往往反映了市場對其高成長故事的買單意願。 總結來說，這是一檔具備特定優勢的標的，投資人可依據自身的策略進行佈局。

核心亮點

1. 股價淨值比分數 5 分，是深度價值投資者夢寐以求的黃金訊號：對深度價值投資者而言，國際中橡 0.44 (遠低於 1) 的股價淨值比，是發現被市場嚴重錯殺的珍稀標的之關鍵指標。

主要風險

1. 預估本益比分數 1 分，估值已達昂貴水平，追高需格外小心：國際中橡預期本益比 nan 倍，已進入或超越其長期估值區間的上緣甚至極端高位，目前追高操作需格外審慎評估風險。
2. 預估本益成長比分數 1 分，估值與成長預期背離嚴重，未來均值回歸可能性高：國際中橡預估本益成長比 nan，顯示其估值水平與未來成長預期之間存在極其嚴重的背離，未來股價向合理估值大幅回歸的可能性非常高。
3. 股東權益報酬率分數 1 分，股東資金回報極其低下，投資價值存在重大疑問：國際中橡股東權益報酬率 -17.2%，顯示公司為股東創造回報的能力極其低下或甚至為負，其長期投資價值備受嚴重質疑。
4. 預估殖利率分數 1 分，投資此類股票需完全依賴資本利得，風險偏高：由於 國際中橡的預估殖利率 0.0% 極低，投資該股票的回報將幾乎完全依賴於未來股價的上漲（資本利得），這通常伴隨著較高的不確定性與風險。
5. 業績成長性分數 1 分，顯示公司經營陷入困境或產業面臨寒冬：實現 nan% 的預估盈餘年增長，通常意味著 國際中橡 的整體經營已陷入較大困境，或者其所處的整個產業正經歷嚴峻的寒冬時期。
6. 法人動向分數 2 分，部分機構投資者減持，動向值得警惕但無需過度恐慌：國際中橡近期有部分機構投資者出現小幅減持現象，其動向值得投資人警惕，但若非大規模拋售則暫無需過度恐慌，應結合其他因素判斷。

綜合評分對照表

圖(1)2104 國際中橡 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：2.4

圖(2)2104 國際中橡 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.1

圖(3)2104 國際中橡 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：成長趨緩：營收/獲利年增率<5%+市佔率停滯
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★☆☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：國際中橡的非流動資產數據主要走勢呈現微弱下降趨勢。資產變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表不動產價值微降。
（判斷依據：資產配置變化體現業務發展方向。）

圖(4)2104 國際中橡 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：國際中橡的現金流數據主要呈現強烈上升趨勢。現金流變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表流動性顯著提升。
（判斷依據：現金管理效率決定資金使用效益、現金流狀況顯著改善，有利於提升營運靈活性和投資能力。）

圖(5)2104 國際中橡 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：國際中橡的存貨與平均售貨天數數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表庫存管理無重大變化。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)2104 國際中橡 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：國際中橡的存貨與存貨營收比數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表營運資金中存貨佔比平穩。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)2104 國際中橡 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：國際中橡的三率能力數據主要呈現劇烈下降趨勢。三率能力變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表成本失控嚴重影響。
（判斷依據：三率（毛利率、營益率、純益率）的變動趨勢及其相互關係，能揭示企業在成本控制、營運管理及整體盈利策略上的變化。）

圖(8)2104 國際中橡 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：國際中橡的營收狀況數據主要呈現波動來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：高營收增長若伴隨不成比例的成本增加，可能損害長期獲利能力。）

圖(9)2104 國際中橡 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：國際中橡的合約負債與 EPS 數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表遞延收入無明顯變動，未來EPS預期平穩。
（判斷依據：對於軟體、訂閱制、預售型業務，合約負債是評估其業務健康度與成長性的重要參考，也是預測EPS趨勢的關鍵。）

圖(10)2104 國際中橡 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：國際中橡的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：熱力圖的顏色深淺變化，突顯 EPS 波動的關鍵時期與未來可能的轉折點。）

圖(11)2104 國際中橡 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：國際中橡的本益比河流圖數據點不足以進行趨勢分析

圖(12)2104 國際中橡 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：國際中橡的淨值比河流圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表股價淨值比顯著回落，進入歷史相對低檔區。
（判斷依據：淨值比河流圖呈現公司長期股價相對於其每股淨值的估值變化軌跡。）

圖(13)2104 國際中橡 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介與發展歷程

國際中橡投資控股股份有限公司（Continental Carbon Company，股票代號：2104），成立於 1973 年 6 月 15 日，由辜振甫、林柏壽等 18 位企業家共同創立。作為台灣首家也是目前唯一的碳黑製造商，公司響應政府十大建設政策，致力於重化工及橡膠產業的價值循環與再生。初期以中國合成橡膠股份有限公司之名營運，專注碳黑生產，並與美國大陸碳黑公司建立技術合作。

公司發展歷程中，早期即導入環保節能與循環經濟理念，建置廢熱回收鍋爐及汽電共生設備，並積極投入污染防治。1986 年 7 月 15 日於台灣證券交易所掛牌上市。1994 年取得 ISO-9002 認證，展現品質管理的承諾。2000 年起，積極拓展中國大陸市場，陸續收購馬鞍山、鞍山及重慶的碳黑廠。2018 年進行組織重組，轉型為投資控股公司，將碳黑事業及生技事業分割獨立為子公司經營，以更靈活的架構應對市場變化。目前，國際中橡在全球碳黑市場占有率約 6%，位居全球第五至第六大供應商，建立起穩固的市場地位。

主要產品與應用領域

國際中橡的核心產品為碳黑（Carbon Black），是一種由烴類（主要為石油或天然氣）不完全燃燒或熱裂解產生的黑色粉末，是現代工業不可或缺的基礎材料。

碳黑產品組合

公司的產品組合涵蓋多種規格與應用的碳黑，主要包括：

• 輪胎用碳黑：作為橡膠的補強劑，顯著提升輪胎的耐磨性、抗拉強度、抗撕裂性及使用壽命。近年來，公司積極開發低滾動阻力高耐磨輪胎用碳黑（如 LH 系列），以滿足節能輪胎及電動車市場的需求。
• 特殊碳黑：應用於非輪胎橡膠製品（如輸送帶、密封件）、塑膠染色、油墨、塗料、導電材料等領域。具備高黑度、優異分散性、抗紫外線及導電性等特性。
• 環保碳黑（Recovered Carbon Black, rCB）：透過廢輪胎熱裂解技術回收製成的碳黑，物理性能接近原生碳黑，碳足跡顯著降低，是循環經濟的重要實踐。
• 導電碳黑：具有優異導電性能，廣泛應用於鋰電池電極材料、導電塑料、抗靜電材料、電磁屏蔽材料等尖端科技領域，是電動車及電子產業的關鍵材料。

圖(14)再生循環利用，落實永續轉型（資料來源：國際中橡公司網站）

全球碳黑市場需求

根據最新市場數據，2023 年全球碳黑需求結構中，輪胎用碳黑仍是最大宗，約占 74%（1,037 萬噸）；非輪胎橡膠製品應用占 19%（265 萬噸）；特殊碳黑（包含導電、色素等應用）則占 7%（99 萬噸），但其附加價值高，成長潛力大。

公司在特殊碳黑領域亦有斬獲，例如鋰電池應用導電碳黑 JE6900，銷量從 2021 年的 160 噸快速成長至 2024 年預估的 4,300 噸，年複合成長率達 62%，顯示公司在高值化產品開發上的成功。

全球營運版圖與市場布局

國際中橡在全球設有多個生產基地與營運中心，形成全球化的產銷網絡，設計年產能約 79 萬公噸。

主要生產基地

• 台灣：林園廠為主要生產基地，技術成熟，產銷關係穩定，並持續進行設備優化（如汽電共生設備改善）以提升效率。
• 中國大陸：曾擁有馬鞍山、鞍山、重慶三座工廠。然因應中國市場產能過剩與激烈競爭，公司於 2025 年初決定關閉長年虧損且設備老舊的鞍山廠，並與龍星化工簽署框架協議，計劃出售重慶廠股權，未來將僅保留馬鞍山廠運營。
• 印度：擁有兩座工廠，第一廠穩定營運，第二座位於古吉拉特邦的新廠於 2023 年底投產，年產能 17.5 萬噸，使印度總產能達 23.5 萬噸，成為印度第三大供應商。預計 2025 年新廠產能利用率將顯著提升。
• 北美：與台灣知名潛水衣及運動用品製造商薛長興工業（Sheico Group）合資，於美國籌建北美最大的環保碳黑廠，預計 2026 年投產，規劃年產能為 3 萬噸 rCB 及 3.5 萬噸輪胎熱裂解油（Tire Pyrolysis Oil, TPO）。
• 土耳其：與當地大型工業集團 OYAK 合資建廠，預計 2025 年底投產，初期年產能規劃為 18 萬噸。此布局旨在掌握歐洲市場，特別是歐盟自 2024 年 7 月起禁止進口俄羅斯碳黑後所釋出的市場機會。

區域市場策略

公司的市場策略展現高度靈活性，因應不同區域的市場特性進行調整：退出競爭白熱化的中國低階市場，加碼投資具高成長潛力的印度市場，並透過合資方式切入北美及歐洲的環保碳黑與高階應用市場。

區域營收分布

2024 年前三季的區域營收分布，反映了公司全球化經營的成果與市場重心的轉移：

• 美國市場：佔比 39.2%，為最大營收來源，顯示北美市場的重要性。
• 印度市場：佔比 24.0%，快速成長，已超越中國及台灣。
• 中國市場：佔比 18.2%，雖仍有一定份額，但重要性相對下降。
• 台灣市場：佔比 18.6%，維持穩定貢獻。

（註：此處營收佔比可能包含碳黑及其他業務，如生技等）

市場趨勢與原料分析

碳黑市場動態

全球碳黑市場正經歷結構性轉變。2024 年第一季，碳黑價格一度因需求回溫而上漲至半年新高，但隨後於季末出現回檔，為年內首次下跌，顯示市場供需仍不穩定。尤其中國市場供過於求問題嚴重，價格競爭激烈。然而，歐盟禁止俄羅斯碳黑進口，為其他供應商（如土耳其廠）帶來機會。同時，新能源車及綠色輪胎趨勢帶動低滾阻、高耐磨及環保碳黑需求持續增長。

原物料來源與成本影響

碳黑生產主要原料為石化及煉鋼產業的副產品，包括塔底油（進料油）和雜酚油等重質油，約佔生產成本的 90%。原料價格與國際油價高度相關，其波動直接衝擊生產成本與毛利率。為降低風險，國際中橡自 2021 年起採取多元化原料策略：

• 增加使用乙烯焦油（Ethylene Tar）作為替代。
• 提高可再生物料（如廢輪胎裂解油）的使用比例。
• 強調 100% 原料來自當地煉油及煉鋼廠殘餘物，減少運輸碳排。
• 與中油、台塑化等主要供應商維持穩定合作關係。

透過原料多元化與循環經濟實踐，公司試圖緩解原料價格波動帶來的成本壓力，並提升供應鏈韌性。

財務表現與結構分析

近期營運概況

國際中橡 2024 年前三季營運呈現穩健態勢。合併營收達新台幣 141.03 億元，較去年同期 134.28 億元成長 5%。營業毛利為 9.62 億元，毛利率維持在 7% 水準。營業費用控制良好，為 10.55 億元，較前一年度 10.76 億元減少 2%，突顯公司在成本管理上的努力。

從區域營收成長來看，印度市場表現最為亮眼，年增幅度高達 60.89%，反映新廠投產及市場拓展策略奏效。中國市場雖面臨挑戰，仍有 18.44% 的成長。美國市場因需求調整略微下滑 5.07%，台灣市場則下降 16.52%。

然而，受到中國市場資產減損影響，2024 全年稅後淨損擴大至 27.13 億元。2024 年 12 月，公司對中國大陸子公司認列約新台幣 10.5 億元資產減損（主要涉及馬鞍山、鞍山、重慶廠），此為非現金支出，不影響現金流，但反映了中國市場的經營困境。

獲利能力與成本控制

毛利率長期受原料價格波動影響，近年維持在 7% 左右。公司透過優化生產效率（如林園廠汽電共生改善）、成本管理及發展高附加價值產品，力求改善獲利能力。營業費用的有效控制是亮點之一。

財務結構與資金運用

截至 2024 年第三季，公司財務結構保持穩健。負債比率約為 42%，流動比率維持在 1.6 倍，顯示具備良好的短期償債能力。EBITDA（稅前息前折舊攤銷前利潤，不含資產減損）為 12.75 億元，維持在健康水準。

為支應全球擴張計畫，公司於 2023 年 10 月發行「國內第三次無擔保轉換公司債」，總額上限 35 億元新台幣，票面利率 0%，發行期間 5 年，轉換價格 21.20 元/股。募集資金主要用於償還銀行借款、支應印度廠工程款及充實營運資金，有助於優化財務結構並支持長期發展。目前無現金增資計畫。

生產基地與產能規劃

全球生產網絡

國際中橡在全球建立多元化的生產網絡，總設計年產能約 79 萬噸。透過不同基地的分工與協作，應對全球市場需求。

產能擴充計畫

未來幾年的擴產重心明確，鎖定印度、土耳其及北美等具成長潛力或策略意義的市場。這些新產能將顯著提升公司在高階產品（如環保碳黑）及新興市場的供應能力。

生產效率與成本管理

公司持續透過製程改善（如林園廠汽電共生）、引進先進節能環保設備（如印度新廠）及推動自動化來提升生產效率。在成本管理方面，除了原料多元化策略外，優化全球產能配置、降低物流成本及提升能源效率也是重點。

競爭態勢與市場地位

主要競爭對手

國際中橡在全球及台灣市場均面臨激烈競爭。

• 台灣市場：主要競爭對手包括台橡（2103）、南帝（2108）、申豐（6582）及博瑞達應材（6972）等，這些公司在橡膠原料及特用化學品領域各有專長。
• 全球市場：需與國際碳黑巨頭競爭，如 Cabot Corporation、Birla Carbon、Orion Engineered Carbons、俄羅斯的 Omsk Carbon、中國的黑貓股份（Black Cat Carbon Black）、美國的 Sid Richardson Carbon & Energy Co. 及 Evonik Industries 等。

市場佔有率分析

國際中橡在全球碳黑市場佔有率約 6%，排名全球第五至第六位。在台灣市場，作為唯一本土碳黑製造商，市佔率約達 60%，具有領導地位。

核心競爭優勢

• 技術創新能力：持續投入研發，開發出 LH 系列低滾阻碳黑、環保循環碳黑、導電碳黑等高附加價值產品，並擁有多項專利。
• 全球化布局與彈性：生產基地遍布亞洲、北美及歐洲（未來），能靈活調度產能，應對區域市場變化，並透過退出中國過剩產能、加碼新興市場展現策略彈性。
• 環保永續領先：積極推動循環經濟，rCB 技術及 ISCC PLUS 認證（美國廠已取得，台灣廠申請中）符合全球綠色供應鏈趨勢，建立差異化優勢。
• 穩固客戶關係：與國內外主要輪胎大廠及工業客戶建立長期穩定的合作關係。
• 多元化經營：除碳黑本業外，亦涉足生技領域（如孤兒藥開發），雖佔比較小，但提供額外成長機會。

個股質化分析

近期重大事件與策略調整

中國市場布局調整

面對中國碳黑市場長期供過於求、競爭白熱化及環保要求趨嚴的困境，國際中橡於 2025 年 3 月做出重大策略調整：

• 關閉鞍山廠：因該廠連年虧損、設備老舊且升級成本過高，董事會決議停止營運。
• 處分重慶廠：與中國龍星化工簽署股權收購框架協議，計劃出售重慶廠 100% 股權。

此調整旨在止血，優化資產配置，將資源集中投入更具成長潛力的市場。

全球擴張計畫

與退出中國市場形成對比的是，公司積極推進在新興及已開發市場的擴張計畫：

• 印度：古吉拉特邦新廠已投產，將持續提升產能利用率。
• 土耳其：與 OYAK 合資廠按計畫進行，預計 2025 年底投產。
• 北美：與薛長興合資的環保碳黑廠預計 2026 年投產。

資產減損影響

2024 年底對中國大陸子公司認列 10.5 億元資產減損，雖屬非現金項目，不影響短期營運現金流，但對當年度損益表造成衝擊，也反映了公司壯士斷腕、調整中國策略的決心。

個股新聞筆記彙整

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  2025.04.17：李超儒接任國際中橡總座，主導轉型後的公司營運
  
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  2025.04.17：國際中橡 25 年前 3M25 合併營收41.79億元，較 24 年同期增長1.27%
  
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  2025.04.17：國際中橡擁有8座碳煙生產基地，總年產能達85.7萬噸，積極進行轉型
  
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  2025.04.17：因應中國大陸碳黑市場變化，關閉鞍山廠並出售重慶廠
  
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  2025.04.17：國際中橡重新布局區域產能，擴充北美、歐洲產能，並推動產品結構轉型
  
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  2025.04.17：國際中橡專注研發附加價值高的特殊碳黑，推動環保碳黑業務，改善整體表現
  
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  2025.04.17：國際中橡已啟動美國合資建北美最大環保碳黑廠，有望獲得龐大收益
  
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  2025.04.16：國際中橡總經理換將！新光金前發言人李超儒接棒
  
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  2025.04.16：國際中橡宣布，策略長李超儒接任總經理
  
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  2025.04.16：李超儒曾任新光金控發言人，具備企業溝通與策略經營經驗
  
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  2025.04.16：國際中橡專注於合成橡膠及相關材料，產品應用廣泛
  
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  2025.04.16：國際中橡將重新配置區域產能，擴充北美與歐洲產能，提升營運彈性
  
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  2025.04.16：國際中橡將轉型產品結構，研發高附加價值特殊碳黑，拓展環保碳黑市場
  
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  2025.03.11：國際中橡調整大陸市場布局，僅保留馬鞍山廠
  
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  2025.03.11：大陸碳黑產能過剩、競爭激烈，影響鞍山廠表現
  
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  2025.03.11：董事會通過重慶廠股權轉讓協議，預計一個月後完成交割，處分價款預計高於帳面淨值
  
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  2025.03.11：國際中橡北美、歐洲擴充產能，活化全球部署
  
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  2025.03.12：國際中橡關閉鞍山廠，預計一個月後交易重慶廠
  
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  2025.03.12：大陸碳黑產能過剩、市場競爭激烈，衝擊國際中橡大陸業務
  
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  2025.03.12：國際中橡持續致力重新布局區域產能，擴充北美、歐洲產能
  
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  2025.03.12：國際中橡 24 年營收年增1.04％，但稅後純損擴大至27.13億元
  
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  2025.02.25：投審會核准，國際中橡增資中橡(鞍山)化學工業，從事碳黑及相關產品產銷
  
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  2025.02.11：輪胎產業景氣向上，台橡、中橡、南港元月營收續旺
  
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  2025.02.11：國際中橡 1M25 營收15.78億元、年減2.26％
  
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  2025.02.11：碳黑價格上漲，支撐國際中橡營收
  
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  2025.02.11：國際中橡減少大陸產能，新建環保碳黑產線
  
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  2025.02.05：中橡為台灣第一家輪胎的製造原料、碳黑製造商
  
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  2025.01.15：陸消費政策帶動 橡膠業2025續旺
  
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  2025.01.15：大陸電動車銷售增長，刺激消費政策有望帶動橡膠類股續旺
  
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  2025.01.15：橡膠類股 2025.01.14 股價普漲，國際中橡皆上漲
  
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  2025.01.15：國際中橡擬赴美設環保碳黑廠
  
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  2024.09.25：國際中橡計畫在北美啟動的合資廠將於後年投產，搶搭環保碳黑商機
  
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  2024.09.25：環保碳黑已成為輪胎產業的關注重點，青島舉辦首屆回收碳黑亞洲會議
  
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  2024.07.20：國際中橡計劃出售大陸鞍山和重慶兩座碳黑廠房，因中國市場競爭激烈而 23 年虧損嚴重
  
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  2024.07.20：龍星化工已與中橡新加坡簽署合作意向書，擬以現金方式收購兩家公司100%股權
  
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  1Q24 碳黑、橡膠等輪胎重要原料 3M24 飆漲，價格達數月至半年的新高，且碳黑走揚同時，原物料煤焦油價格有較大幅度下滑，價差擴大
  
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  1Q24 大陸積極從台進口碳黑，國際中橡首季營運有望獲得支撐
  
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  3M24 碳黑、橡膠等產品價格大幅上揚，帶動多家大陸輪胎廠陸續宣布漲價
  
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  1Q24 加上合成橡膠價格上周又有更大幅度提升，市場預期 4M24 可能又有更多輪胎廠調漲售價
  
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  1Q24 煤焦油 3M24 則呈現與碳黑相反走勢，價格一路下滑。法人指出，碳黑與原物料煤焦油之間的價差拉大，有利相關企業改善盈利體質
  
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  1Q24 近年煤焦油價格的劇烈波動，使國際中橡等碳黑業者大失血。面對這項挑戰，國際中橡近 21 年 開始更多使用乙烯焦油替代煤焦油來降低成本，且增加原料中可再生物料的使用比例
  
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  1Q24 產品端則投入更多資源在創新研發，尋找環保趨勢下如導電碳黑等探品的應用潛力
  
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  1Q24 24 年來碳黑與煤焦油價格雙雙上升，但兩者價格在 3M24 出現分化，法人判斷，比起原料價格仍居高不下的合成橡膠
  
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  1Q24 當前已開始失去成本端價格支撐的碳黑，後續價格也將轉跌
  
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  1Q24 本周碳黑價格已開始鬆動有小幅回檔，幾乎是年內碳黑價格首次下滑，預計未來短期碳黑繼續承壓，價格會較為弱勢
  
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  4Q23 美國對俄羅斯碳黑課徵高達 35% 的關稅，北美已無俄國相關產品，而歐盟也將在 24 年 7M23 禁止俄國碳黑進口
  
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  3Q23 稅後純益 880.5 萬元、每股純益 0.01 元，前三季累積稅後虧損 3320.9 萬元、前三季每股虧損 0.34 元
  

產業面深入分析

產業-1 塑化-下游塑膠產業面數據分析

塑化-下游塑膠產業數據組成：台聚（1304）、華夏（1305）、亞聚（1308）、國喬（1312）、聯成（1313）、大洋（1321）、臺鹽（1737）、國際中橡（2104）、鑫永銓（2114）、信立（4303）、晉倫（6151）、寶綠特-KY（6887）

塑化-下游塑膠產業基本面

圖(15)塑化-下游塑膠 營收成長率（本站自行繪製）

圖(16)塑化-下游塑膠 合約負債（本站自行繪製）

圖(17)塑化-下游塑膠 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

塑化-下游塑膠產業籌碼面及技術面

圖(18)塑化-下游塑膠 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(19)塑化-下游塑膠 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(20)塑化-下游塑膠 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 塑化-下游橡膠產業面數據分析

塑化-下游橡膠產業數據組成：台橡（2103）、國際中橡（2104）、鑫永銓（2114）

塑化-下游橡膠產業基本面

圖(21)塑化-下游橡膠 營收成長率（本站自行繪製）

圖(22)塑化-下游橡膠 合約負債（本站自行繪製）

圖(23)塑化-下游橡膠 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

塑化-下游橡膠產業籌碼面及技術面

圖(24)塑化-下游橡膠 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(25)塑化-下游橡膠 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(26)塑化-下游橡膠 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

塑化產業新聞筆記彙整

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  2026.04.18：合成橡膠大廠台橡將報價機制由季報價調整為月報價，以反映成本壓力
  
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  2026.04.18：丁二烯價格自年初以來已接近翻倍，導致合成橡膠生產成本快速墊高
  
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  2026.04.21：中東產能受損致 2Q26 供需緊縮，台塑、台化預期價格維持高檔，印度降稅有利台廠競爭
  
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  2026.04.14：受國際油價走高帶動，台塑四寶及台聚相關塑化族群轉強
  
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  2026.04.15：原油價格小幅收高，美國庫存下降支撐油價，但美伊考慮延長停火消息限制了漲幅
  
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  2026.04.17：美債殖利率走高至 4.31%，油價大漲推升再通膨疑慮，市場重新評估聯準會政策路徑
  
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  2026.04.17：原油價格大幅上揚，西德州原油大漲 3.72% 收 94.69 美元，主因供應風險溢價未見消退
  
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  2026.04.17：黃金受美元與美債殖利率走升壓抑，收低於 4808.30 美元，無息資產吸引力相對降低
  
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  2026.04.17：能源類股大漲 1.55% 表現最強，主因荷姆茲海峽運輸受阻推升原油風險溢價，油價大幅走高
  
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  2026.04.17：PPG Industries 宣布全球產品最高漲價 20%，以轉嫁石化與運輸成本波動，股價受激勵上漲 4.1%
  
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  2026.04.17：肥料廠 Mosaic 與 CF Industries 受惠能源價格上行具備價格轉嫁能力，股價分別上漲 4.2% 與 3.2%
  
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  2026.04.16：原油價格大幅收低，西德州原油重挫 7.04%，戰爭溢價回吐且 IEA 指出高油價已破壞全球需求
  
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  2026.04.16：黃金上漲 2.04%，受惠於美元走弱與美債殖利率下行，同時支撐中期避險需求
  
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  2026.04.16：能源類股受油價拖累下跌 2.16%，為當日表現最弱勢板塊
  
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  2026.04.16：美伊戰爭若引發石油危機，恐導致全球經濟成長大幅下滑，重擊製造業與股市信心
  
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  2026.04.16：伊朗提出 10 點談判要求可行性低，荷莫茲海峽通行權成為影響全球能源成本的關鍵
  
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  2026.04.13：台塑： 3M26 營收優於預期，中東戰事引發斷料風險，客戶積極回補庫存帶動價量齊揚
  
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  2026.04.13：台化： 3M26 營收月增 46.7%，下游客戶復工需求增溫，石化產品價格隨油價大漲
  
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  2026.04.11：報價上揚台聚集團營收聯袂攀揚，3M26 營收月增並創近期新高
  
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  2026.04.11：美伊衝突推升油價及塑化報價，帶動台聚 3M26 營收聯袂月增並創近期新高
  
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  2026.04.14：石化三雄（台塑、南亞、台化） 2Q26 同步調降產能並安排歲修，受上游原料緊張與油價高檔影響，開工率普遍下滑
  
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  2026.04.14：下游需求偏弱且成本轉嫁困難，石化鏈毛利承壓，採取彈性調整開工率與提高售價應對
  
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  2026.04.14：美軍封鎖於 4/13 生效，引發原油供給收縮疑慮，油價震盪收高並推升通膨預期
  
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  2026.04.14：川普透露伊朗尋求和平談判，副總統 JD Vance 進行外交斡旋，市場押注衝突有降溫可能
  
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  2026.04.14：美伊戰爭導致荷莫茲海峽受阻，全球 20% 石油供應受擾，乙烯單週漲 20% 恐破壞下游需求
  
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  2026.04.14：亞洲石化廠面臨原料成本墊高與交期拉長壓力，裂解利差可能因石油腦漲速過快而遭壓縮
  
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  2026.04.14：中國取消 PVC 出口退稅且低價原油優勢淡化，有利亞洲塑化報價自低檔修復並重估成本
  
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  2026.04.13：台塑四寶首季獲利年增逾十倍，國際油價上漲帶動存貨利益與產品價差擴大，塑化行情短期延續
  
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  2026.04.13：黃金受通膨數據與美債殖利率上行影響，價格小幅收低至 4787 美元
  
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  2026.04.13：原油價格續跌，市場期待美伊談判穩固停火並恢復航運，本週跌幅創 20 年 以來最大
  
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  2026.04.10：市場關注大陸出口退稅政策退場後，能否帶動聯成PVC產品發酵供需轉機
  
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  2026.04.10：隨油價回落PVC報價轉為高檔震盪，市場高度關注大陸退稅政策後續帶動之供需轉機
  
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  2026.04.09：中油四輕提前投入滿足需求，台聚配合足量供應聚乙烯，4M26 國內總產量將增至2.75萬噸
  
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  2026.04.09：原油受能源設施遭攻擊與海峽受限影響上漲，惟和談消息稍微壓抑漲勢
  
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  2026.04.10：油價受沙烏地能源設施遭襲影響上漲，黃金因美元走弱與避險需求連三日走升
  
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  2026.04.08：美伊停火促國際油價閃崩15%，地緣風險降溫使塑化族群淪重災區，亞聚股價迅速重挫
  
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  2026.04.08：戰爭紅利蒸發與海峽重開預期使報價無力，石化廠面臨庫存跌價損失，信心全面崩盤
  
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  2026.04.08：受油價暴跌衝擊，亞聚今日盤中觸及跌停並鎖死，反映市場對後續營運展望極度保守
  
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  2026.04.08：美伊停火促地緣政治降溫，油價閃崩15%，台聚及旗下公司股價重挫跌停
  
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  2026.04.08：石化廠面臨報價無力與庫存跌價損失，雖台股大漲，塑化族群仍淪為重災區
  
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  2026.04.08：伊朗承諾兩週內開放荷莫茲海峽通行，地緣紅利蒸發導致市場信心全面崩盤
  
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  2026.04.08：美伊停火使原油供給風險溢價快速回吐，西德州原油重挫 14.7%，布蘭特原油跌 11.9%
  
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  2026.04.08：黃金上漲 1.33% 至 4,747 美元，受惠美元走弱，但停火消息使金價日內漲幅部分收斂
  
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  2026.04.08：川普宣布與伊朗達成雙向停火兩週，並立即全面開放荷姆茲海峽，緩解軍事衝突危機
  
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  2026.04.08：伊朗提出「十點方案」作為談判基礎，多數核心議題已達成共識，朝向長期和平協議邁進
  
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  2026.04.08：美國暫緩對伊朗的軍事行動，荷姆茲海峽恢復通行有助於穩定全球能源運輸與風險偏好
  
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  2026.04.08：出現 5M26 到期、行權價 110 美元的看跌期權大單，支付權利金達 260 萬美元
  
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  2026.04.08：目前 USO 價位約 140 美元，該筆價外看跌期權大單暗示市場大戶預期原油價格將大幅回落
  
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  2026.04.08：全球原油市場，市場定價存在偏差，因數據盲點忽略了伊朗「幽靈艦隊」運往馬來西亞的 30 億美元原油
  
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  2026.04.08：伊朗意圖將海峽私有化與法制化以掌控進出船隻，此舉可能成為地緣政治衝突的下一個導火索
  
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  2026.04.08：海峽並未完全封鎖，伊朗已建立收費與審核體系，引導特定航道通行並逐漸增加獲准國家
  
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  2026.04.08：封鎖狀況有所緩和，實際通行船隻多於系統數據，顯示部分船隻透過關閉訊號或偽造資料通過
  
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  2026.04.08：西德州原油續漲至 112.41 美元，川普升高威脅使風險溢價維持高檔，市場憂心供應受阻
  
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  2026.04.08：布蘭特原油收 109.57 美元，雖有停火談判消息，但荷姆茲海峽供應疑慮仍支撐油價走勢
  
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  2026.04.07：受惠油價狂飆，台塑四寶首季享有庫存與在途利益進補，有望全面轉盈
  
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  2026.04.06：應對重於預判，若戰爭朝惡化方向發展，原物料漲價將成為關鍵選項，大跌恐慌時可考慮抄底
  
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  2026.04.06：霍爾木茲海峽（Hormuz Strait）衝突升級與航道通行並行，各國繞過美國直接與伊朗談判通行，海峽交通量在戰火中逐步回升
  
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  2026.04.06：伊朗建立「收費站」機制引導船隻穿越領海，透過外交、資產解凍或加密貨幣收取費用以維持貿易
  
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  2026.04.06：伊朗意圖仿效《蒙特勒公約》建立主權治理機制，掌握通行審核權以孤立美國並展現區域管理力
  
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  2026.04.06：超大型油輪（VLCC）通行仍極少，若 4M26 底日通行量維持低點，全球能源供應仍面臨災難性衝擊
  
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  2026.04.06：全球石油庫存淨衝擊達每日 1,060 萬桶，若美國強硬干預伊朗收費體系，航道通行恐立即陷入停滯
  
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  2026.04.06：中東衝突升級為油價衝高主因，若攻擊油田或封鎖荷姆茲海峽，布蘭特原油恐跳漲 5-10%
  
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  2026.04.06：市場定價供給減少風險，油輪繞路與保險費暴漲形成第二段推升，投機資金追價易衝情緒高點
  
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  2026.04.06：本次上漲屬「戰爭供給風險」與「成本推升」混合，全球經濟放緩下，非通膨需求型上漲
  
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  2026.04.06：油價若達 110 美元已處戰爭溢價高區，再漲空間有限且風險報酬比變差，需防範外交降溫後急跌
  
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  2026.04.06：油價持續衝高將加劇全球通膨壓力，導致股市震盪，僅航運與能源股短線受益
  
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  2026.04.05：中東戰事推升油價，台塑化應變受阻，法人預估 2Q26 營運恐難有起色
  
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  2026.04.05：原料到貨受阻發布不可抗力，3/24關閉三廠，2Q26 僅剩二廠運轉
  
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  2026.04.05：受原料減供影響，帶動下游台塑、台化等產線配合減產，短期動能受壓
  
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  2026.04.05：中油乙烯供應增加，台聚恢復正常運作，預計3至 4M26 供應無虞且採分段調價
  
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  2026.04.02：中油恢復乙烯供應舒緩缺料風險，石化族群有望維持漲價紅利，台聚今日股價上漲逾3%
  
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  2026.03.31：中東戰火致原料供應轉緊，台聚等中游廠獲利關鍵在於原料與產品間的利差
  
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  2026.03.31：台塑四寶因低價庫存用罄面臨獲利轉向，傳產龍頭難擋整體跌勢
  
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  2026.03.31：塑化原料漲三成且供貨緊張，台塑化已宣布啟動不可抗力條款
  
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  2026.03.31：台塑化為石化上游代表，負責原油煉製並提供乙烯、丙烯等基礎原料
  
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  2026.03.31：中東停火預期致原油急跌，國喬隨塑化族群回落，今日盤中出現4%至5%跌幅
  
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  2026.03.31：身為下游加工廠，受中東戰火影響面臨原料成本攀升與斷料預期，對接單轉趨保守
  
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  2026.03.31：具低價庫存優勢享有受惠空間，惟須注意碳費徵收與高油價對獲利造成之長遠結構壓力
  
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  2026.04.02：川普表示美委關係在油氣問題上表現良好，顯示美方積極尋求替代料源以降低對中東能源依賴
  
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  2026.04.02：受戰事持續與封鎖訊息影響，布蘭特原油盤中突破 105 美元，日內漲幅達 4%，風險溢價攀升
  
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  2026.04.02：市場預期能源價格將長期維持高位，遠高於戰前 70 美元水平，恐增加全球通膨與利率走高風險
  
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  2026.04.02：美伊衝突緩和預期升溫，油價從高點回落，布蘭特原油下跌 2.08%，能源股表現受拖累
  
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  2026.04.02：美元指數因避險交易降溫而回落，金價受降息預期重新支撐，現貨黃金上漲 0.01%
  
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  2026.04.02：能源類股大跌 3.89%，因市場押注戰事接近尾聲，油價風險溢價回吐，埃克森美孚下跌 5.2%
  
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  2026.04.01：中國 EVA 產能過剩致供需失衡，原料漲幅高於產品使利差縮窄，台聚、亞聚股價弱勢整理
  
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  2026.03.30：中東戰事推升油價與原料報價走揚，公司啟動配額銷售並獲外資回補，股價亮燈漲停
  
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  2026.03.31：PE與EVA報價大幅調升，受惠中油四輕恢復供料營運加分，股價延續強勢一度攻頂
  
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  2026.04.01：美伊雙方釋出終戰意願，市場削減戰爭風險溢價，原油價格自高檔回落，美債與美股強勁反彈
  
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  2026.04.01：國際油價居高不下，帶動台塑、台化、南亞產品全面漲價，產品利差擴大有利短期營運表現
  
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  2026.03.31：美伊雙方釋出停戰訊號，市場削減戰爭風險溢價，布蘭特原油下跌逾 3%
  
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  2026.03.30：Fannie Mae（FNMA）受知名投資人 Bill Ackman 看好具十倍上漲空間影響，單日暴漲 51.23%
  
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  2026.03.30：Boston Scientific（BSX）遭券商下調評級至優於大盤，並指出成長趨勢轉弱，股價重挫 9.02%
  
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  2026.03.30：原油受供給中斷風險驅動，西德州原油（WTI）飆漲 5.51% 收 105.13 美元，布蘭特原油亦同步走高
  
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  2026.03.29：油價上漲帶動原料SM價格走高，提振ABS及PS報價漲近2成，產品價差擴大至近年較佳水準
  
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  2026.03.29：油價飆升逼近120美元，華夏等16檔避險族群成市場新寵
  
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  2026.03.29：塑化供應鏈報價齊揚，具備原物料價格優勢族群在局勢未明前具操作空間
  
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  2026.03.29：油價狂飆逼近120美元引發避險資金湧入，台聚等16檔成為市場安全感最高的新寵
  
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  2026.03.29：乙烯及PE報價漲幅逾三成，台聚具備低成本庫存優勢，受惠報價急升享有顯著利差
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：國際中橡的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）

圖(27)2104 國際中橡 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：國際中橡的週線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。週線圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表週線呈現橫向整理，多空在中期均線（如20週、60週線）間反覆測試。
（判斷依據：週K線圖的收盤價與週成交量，能更清晰地反映市場的中期趨勢與主力資金動向，過濾掉部分短期市場噪音。）

圖(28)2104 國際中橡 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：國際中橡的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度極為顯著，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表月線級別短期均線（如5月、10月線）與中長期均線形成死亡交叉並向下發散，長期熊市特徵明顯。
（判斷依據：月線圖的分析結果應與宏觀經濟週期、產業發展趨勢及公司基本面的長期演變緊密結合，以形成最可靠的長期投資決策依據。）

圖(29)2104 國際中橡 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：國際中橡的外資籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。外資籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表外資對該股暫持中性看法，籌碼無顯著變動。
  （判斷依據：觀察外資買賣超的連續性、規模及佔成交比重，有助於判斷其操作的真實意圖與對股價的影響力。）
• 投信籌碼：國際中橡的投信籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。投信籌碼變化幅度極為顯著，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表投信少量減碼，可能因應基金贖回或轉換標的。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：國際中橡的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商買賣超金額不大，多空操作互抵。
  （判斷依據：相較於外資與投信，自營商的籌碼對股價的長期趨勢影響力通常較小，但其短線操作仍可能對日內或數日內的股價造成擾動。）

圖(30)2104 國際中橡 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：國際中橡的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，代表籌碼流動不明顯，市場缺乏明確主力動向。
  （判斷依據：大戶人數增加通常被視為籌碼趨於集中、市場主力看好後市的積極信號，有利於股價的穩定與推升。）
• 400 張大戶持股變動：國際中橡的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(31)2104 國際中橡 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析國際中橡的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(32)2104 國際中橡 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

面對快速變化的全球市場與產業趨勢，國際中橡的未來發展策略聚焦於三大主軸：

1. 永續轉型與環保產品：

   • 擴大 rCB 產能與應用：北美環保碳黑廠是重點投資，目標是搶佔日益增長的綠色輪胎及永續材料市場。美國兩座工廠（CCC Ponca, Sunray）已取得 ISCC PLUS 國際永續性與碳認證，台灣林園廠亦規劃申請認證。
   • 持續推動循環經濟：深化廢輪胎裂解技術，提高再生原料使用比例，降低碳足跡。

2. 技術創新與高值化：

   • 聚焦特殊碳黑：持續投入研發資源，開發應用於鋰電池、導電塑料、高階塗料等領域的導電碳黑及其他特殊功能碳黑，提升產品附加價值。
   • 深化輪胎應用：開發更低滾阻、更高耐磨的新一代輪胎用碳黑，滿足電動車及節能輪胎需求。

3. 全球布局優化：

   • 鞏固新興市場：強化印度市場的生產與銷售，利用其高成長潛力。
   • 拓展歐美市場：透過土耳其及北美新廠，直接服務當地客戶，縮短供應鏈，並掌握環保法規帶來的市場機會。
   • 彈性調整產能：持續評估全球各生產基地的效益，動態調整產能配置。

重點整理

• 產業地位：國際中橡是台灣唯一、全球領先的碳黑製造商（市佔率約 6%），技術實力與全球布局是核心優勢。
• 市場挑戰：面臨全球（尤其中國）碳黑市場供過於求、價格競爭及原料成本波動的壓力。
• 策略調整：果斷調整中國市場布局（關閉鞍山、出售重慶），將資源轉向印度、北美、歐洲等成長性市場。
• 成長動能：未來成長主要來自環保碳黑（rCB）、特殊碳黑（如導電碳黑）的需求增長，以及新興市場（印度）和已開發市場（歐美）的產能擴充。
• 永續發展：積極推動循環經濟與 ESG，符合全球趨勢，建立長期競爭優勢。
• 財務狀況：財務結構穩健，近期損益受資產減損影響，但營運現金流尚可，並透過發行可轉債支持擴張計畫。
• 未來展望：短期營運仍受市場波動影響，但中長期透過全球布局優化、技術創新及永續轉型，有望掌握產業新機遇，實現轉型升級。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/210420241122M002.pdf
2. 法說會影音連結：http://www.csrcgroup.com/investors2.html?lang=tw

公司官方文件

1. 國際中橡投資控股股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報（2024.10）
   本研究主要參考法說會簡報的財務數據、產品結構分析、全球布局策略及未來展望規劃。該簡報提供最新且權威的公司營運資訊。
2. 國際中橡 2024 年第三季財務報告
   本文的財務分析主要依據此份財報，包含合併營收、毛利率、營業費用、區域營收占比、負債比率、流動比率等關鍵數據。
3. 國際中橡投資控股股份有限公司 2023 年企業社會責任報告書
   參考其環保績效數據（如廢水回收率、廢棄物再利用率）及 ESG 策略說明。
4. 國際中橡歷年股東會年報與公開資訊觀測站重大訊息
   參考公司沿革、資本結構、董事會決議（如關閉/處分中國廠、發行可轉債）等資訊。

研究報告

1. Notch 產業研究報告（2024.3）
   該報告提供全球碳黑市場詳細分析，包含需求結構、產能利用率及未來市場展望，為本文產業分析的重要參考依據。
2. RCB Demand 產業分析報告（2023）
   研究報告深入分析環保碳黑市場發展趨勢及應用領域，對本文在永續發展策略分析方面提供重要參考。
3. 多家證券商（如元大證券、富邦證券等）近期研究報告摘要
   參考法人對公司營運狀況、財務預測、產能調整及投資評價的觀點。

新聞報導

1. 工商時報、經濟日報、中央社、財經新報等媒體相關報導（2024.07 – 2025.03）
   詳述國際中橡中國市場策略調整、全球擴廠計畫、營收表現、與龍星化工簽訂框架協議、資產減損公告等近期重大事件。
2. 鉅亨網、MoneyDJ 理財網、Yahoo 奇摩股市等財經網站公司資訊
   參考公司基本資料、股利政策、競爭對手資訊及市場新聞彙整。

認證文件

1. ISCC PLUS 國際永續性與碳認證報告（2024.8）
   此認證文件說明國際中橡美國 CCC Ponca 與 Sunray 兩座工廠的永續發展成果。

註：本文內容主要依據 2023 年底至 2025 年初的公開資訊進行分析與整理。所有財務數據及市場分析均來自公開可得的官方文件、研究報告及新聞報導。由於產業變化快速，部分數據與市場狀況可能隨時間推移有所調整。

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