來頡 (6799) 5.4分[成長]→營運步步高升，成長估值匹配 (04/23)

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綜合評分：5.4 | 收盤價：91.1 (04/23 更新)

簡要概述：深入分析來頡的當前狀況，整體呈現出具備潛力的發展格局。 最令人振奮的是，成長動能紮實，而且投資人願意給予較高的評價，顯示對公司體質與未來發展具有信心；同時，價格包含了一定的成長溢價，反映了市場的熱度。 綜上所述，未來的股價表現值得期待，建議持續追蹤這些關鍵因素的發展。

核心亮點

1. 業績成長性分數 4 分，有望透過業績增長帶動估值提升：隨著 來頡 13.43% 的盈餘年增長逐步實現，市場對其估值水平有望進一步提升，帶來戴維斯雙擊的可能。

主要風險

1. 預估本益比分數 2 分，估值略高於歷史常態，對未來業績增長要求更高：來頡預估本益比 27.35 倍，若略高於其歷史估值常態，則市場對其未來業績的增長表現將有更高的期待與要求。
2. 預估殖利率分數 1 分，殖利率遠遜於市場平均，無法滿足基本收息需求：來頡預估殖利率 nan%，，遠遠無法滿足追求基本現金流或股息收入的投資者的基本需求。
3. 股價淨值比分數 2 分，估值略高於歷史常態，未來需更強勁的基本面來推動：來頡股價淨值比 2.39 倍，若略高於其歷史估值常態，則未來股價的進一步上漲將更依賴於公司展現出持續且更為強勁的基本面改善。
4. 題材利多分數 2 分，市場流動性指標顯示交投熱度衰退：從 來頡 的市場流動性指標觀察，近期資金參與熱度出現明顯降溫跡象。

綜合評分對照表

圖(1)6799 來頡 綜合評分（本站自行繪製）

量化細部綜合評分：5.1

圖(2)6799 來頡 量化細部綜合評分（本站自行繪製）

質化細部綜合評分：5.7

圖(3)6799 來頡 質化細部綜合評分（本站自行繪製）

投資建議與評級對照表

價值型投資評級：★☆☆☆☆

• 評級方式：合理：估值位於合理區間+財務指標中性
• 評級邏輯：基於財務安全性、股利率、估值溢價等指標綜合判斷

成長型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：中高速成長：營收/獲利年增率15%-30%+具成長動能
• 評級邏輯：考量營收成長動能、利潤率變化、市場擴張速度等要素

題材型投資評級：★★★☆☆

• 評級方式：潛在題材，動能待觀察：有題材發展潛力但尚未形成市場共識
• 評級邏輯：結合市場熱度、政策敏感度、產業趨勢關聯性分析

投資類型適用性對照表

公司基本面分析

基本面量化分析

財務狀況分析

資本支出狀況：來頡的非流動資產數據主要走勢呈現微弱上升趨勢。資產變化幅度適中，趨勢高度可靠，數據相對穩定，本指標為基本面領先指標，代表資產小幅增加。
（判斷依據：設備更新情況顯示營運效率改善程度。）

圖(4)6799 來頡 不動產、廠房、設備及待出售非流動資產變化圖（本站自行繪製）

現金流狀況：來頡的現金流數據主要呈現波動來回振盪趨勢。現金流變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表流動性維持正常。
（判斷依據：現金流變化直接影響公司營運資金週轉。）

圖(5)6799 來頡 現金流狀況（本站自行繪製）

獲利能力分析

存貨與平均售貨天數：來頡的存貨與平均售貨天數數據主要呈現波動來回振盪趨勢。存貨與平均售貨天數變化幅度較為明顯，趨勢高度可靠，數據波動處於正常範圍，代表營運效率維持現狀。
（判斷依據：存貨週轉率直接反映公司銷貨能力及庫存管理效率。）

圖(6)6799 來頡 存貨與平均售貨天數（本站自行繪製）

存貨與存貨營收比：來頡的存貨與存貨營收比數據主要呈現劇烈下降趨勢。存貨與存貨營收比變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表資金運用效率顯著提高，但需防範缺貨可能。
（判斷依據：較低的存貨營收比通常意味著更有效的庫存控制和更少的資金占用。）

圖(7)6799 來頡 存貨與存貨營收比（本站自行繪製）

三率能力：來頡的三率能力數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。三率能力變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表毛利率保持穩定。
（判斷依據：三率（毛利率、營益率、純益率）的變動趨勢及其相互關係，能揭示企業在成本控制、營運管理及整體盈利策略上的變化。）

圖(8)6799 來頡 獲利能力（本站自行繪製）

成長性分析

營收狀況：來頡的營收狀況數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。營收狀況變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表銷售業績無重大變化。
（判斷依據：與產業成長率及競爭對手比較，能更客觀地評估公司的市場地位。）

圖(9)6799 來頡 營收趨勢圖（本站自行繪製）

合約負債與 EPS：來頡的合約負債與 EPS 數據主要呈現波動來回振盪趨勢。合約負債與 EPS 變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表預收帳款規模持平，未來營收來源穩定。
（判斷依據：高額或持續增長的合約負債通常代表客戶對公司產品/服務的預期與信任，有利於未來EPS表現。）

圖(10)6799 來頡 合約負債與 EPS（本站自行繪製）

EPS 熱力圖：來頡的EPS 熱力圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。EPS 熱力圖變化幅度較為明顯，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表EPS 表現持平，預估趨勢穩定。
（判斷依據：觀察預測值隨時間的修正（垂直方向），可評估市場預期的變化及分析師的信心強度。）

圖(11)6799 來頡 EPS 熱力圖（本站自行繪製）

估值分析

本益比河流圖：來頡的本益比河流圖數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。本益比河流圖變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據波動處於正常範圍，代表估值位於相對穩定區間。
（判斷依據：觀察當前股價在河流中的位置：接近下緣可能表示估值相對便宜，接近上緣則可能相對昂貴。）

圖(12)6799 來頡 本益比河流圖（本站自行繪製）

淨值比河流圖：來頡的淨值比河流圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。淨值比河流圖變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表股價與淨值變動趨勢一致，估值水平無顯著變化。
（判斷依據：河流的上緣和下緣代表歷史股價淨值比 (P/B) 波動的相對高點與低點區間。）

圖(13)6799 來頡 淨值比河流圖（本站自行繪製）

公司簡介

來頡科技股份有限公司 M3Tek Technologies Inc.，股票代號：6799) 成立於 2010 年 9 月 7 日，是一家專注於電源管理類比（Analog）及混合訊號 (Mixed-signal） IC 設計的的無晶圓廠（Fabless）半導體公司。公司總部位於台北市內湖區，憑藉其資深的研發團隊與精準的市場布局，已在高速通訊與消費性電子領域，建立起穩固的市場地位。

公司發展歷程

來頡科技的成長軌跡，反映了其在技術演進與市場擴張上的策略性步伐：

• 初始階段 (2010 – 2012 年)： 公司於 2010 年成立，初始名稱為邁鑫科技，隔年更名為來頡科技，並轉投資成立西安來頡半導體，初步奠定研發基礎。期間陸續完成現金增資，並取得 ISO 9001 品質認證。

• 成長與擴張 (2014 – 2016 年)： 此階段為來頡的關鍵成長期。公司成功引進益鼎創投、和通創投及聯陽半導體等策略性投資人，資本額擴充至 2.79 億元。透過併購聯陽半導體旗下的 Power team，大幅強化研發實力，並陸續發表多款高度整合的電源管理 IC 產品。2016 年，公司轉投資美國 M3 (Dallas) 公司，進一步拓展國際業務版圖。

• 資本市場里程碑 (2020 – 2022 年)： 2020 年 11 月，來頡科技於台灣櫃買中心登錄興櫃。2022 年 5 月 12 日，公司正式掛牌上市，開啟了新的發展篇章。同年，營收與獲利創下歷史新高，突顯其在市場上的強勁動能。

核心業務與技術優勢

作為一家專業的 IC 設計公司，來頡科技的營運模式為典型的 Fabless 模式，專注於前端的電路設計與研發，後續的晶圓製造、封裝與測試，則委由專業的晶圓代工廠 (如台積電) 與封測廠執行。

產品系統與應用領域

公司的產品主要聚焦於高效能、低功耗的電源管理解決方案，確保電子系統的能量轉換、分配與監控能夠穩定運行。其應用領域主要分為兩大範疇：

• 資訊通訊類產品： 此為來頡科技的核心業務，營收佔比超過 80%。產品廣泛應用於 Wi-Fi 6/6E/7 路由器、家用閘道器 [Home Gateway)、纜線數據機（Cable Modem）、光纖網路終端設備 (GPON] 及 Type-C 傳輸設備等。

• 消費性及其他電子產品： 包含固態硬碟 (SSD)、智能家電、攜帶式電子儀器、工業監控設備及車用電子等。

圖(14)主要產品（資料來源：來頡科技公司網站）

主要產品項目涵蓋：

• 降壓 DC-DC 轉換器
• 升壓 DC-DC 轉換器
• 多路輸出電源轉換晶片
• 電池充電管理 IC
• 低壓差線性穩壓器 (LDO)
• 低阻抗負載開關

技術特點分析

來頡的技術競爭力，體現在其對電源管理技術的深度掌握：

• 寬電壓與高效率轉換： 產品涵蓋 Buck [降壓)、Boost（升壓）與 Buck-Boost (升降壓] 技術，其中 Buck-Boost 晶片可自動調整模式，特別適用於電池電壓波動較大的應用場景。

• 快速動態響應： 採用自有 Fast PWM COT 迴路控制技術，實現高頻率開關 (可達 2.5 MHz) 與快速的動態響應，確保系統供電穩定。

• 數位化控制介面： 新世代產品內建數位控制介面，可動態設定輸出電壓、切換模式與保護機制，提供高度的設計靈活性。

• 先進封裝技術合作： 公司與愛普科技 (6531) 合作開發 3D 封裝 技術，致力於提升高階電源管理 IC 的性能與體積優化，強化市場競爭力。

圖(15)應用領域-電源管理產品（資料來源：來頡科技公司網站）

圖(16)產品與 Type C 高度相容（資料來源：來頡科技公司網站）

圖(17)產品符合企業 SSD 設計要求（資料來源：來頡科技公司網站）

市場與營運分析

營收結構分析

根據 2024 年第三季法人說明會資料，來頡的產品營收結構高度集中於資訊通訊領域，反映其在網通市場的深耕成果。

區域市場分析

公司的銷售區域以台灣為核心，並積極拓展亞洲及歐洲市場。根據 2022 年的數據，其營收分布如下：

產業價值鏈定位

來頡在半導體產業鏈中，扮演著承上啟下的關鍵角色。

上游主要為台積電等晶圓代工夥伴，下游則涵蓋各大網通設備 ODM 廠及終端品牌客戶。公司與 Qualcomm、聯發科、博通 (Broadcom) 等主流晶片大廠維持緊密的合作關係，其電源管理 IC 常被整合至大型參考設計平台中，有效提升產品的市場能見度與採用率。

近期營運表現與財務狀況

2024 年第三季財務概況

根據公司發布的 2024 年第三季財報，雖然營收因市場庫存調整而較去年同期下滑，但公司在營運費用控制上展現成效，帶動營業利益率呈現季增長。

公司在 2024 年上半年，確實面臨終端需求疲弱及客戶庫存去化的壓力，導致上半年歸屬母公司淨利年減 30%。然而，隨著庫存水位恢復健康，營運動能已逐步回溫。

競爭態勢與市場地位

主要競爭對手

在電源管理 IC 領域，來頡面臨來自國內外廠商的激烈競爭。

核心競爭優勢

儘管市場競爭激烈，來頡仍憑藉以下優勢脫穎而出：

• 資深研發團隊：核心團隊成員多數擁有超過 20 年的類比 IC 設計經驗，技術實力深厚。
• 市場先行者優勢：公司很早就切入網通領域，並成為博通等大廠的主要電源 IC 供應商，建立起穩固的合作關係。
• 專注高階應用：聚焦於技術門檻較高的 Wi-Fi 路由器、光纖通訊等市場，有效區隔市場。
• 策略聯盟綜效：與愛普科技的 3D 封裝合作，以及與主流平台廠的緊密配合，創造了更高的產業進入障礙。

個股質化分析

近期重大事件分析

Wi-Fi 7 市場機遇

Wi-Fi 7 技術的普及，是來頡未來最重要的成長引擎。隨著 2024 年蘋果 iPhone 16 全系列導入 Wi-Fi 7 規格，以及安卓陣營的跟進，市場換機潮將全面啟動。

Wi-Fi 7 因傳輸速率大幅提升、通道數增加 (從雙頻變為三頻)，系統複雜度也隨之提高，直接帶動了電源管理 IC 的使用量。相較於 Wi-Fi 6/6E 世代每台裝置約使用 16 至 17 顆 PMIC，Wi-Fi 7 世代的需求量將大幅增加至 20 至 30 顆。法人普遍預期，來頡的 Wi-Fi 7 相關產品將在 2025 年進入出貨高峰期，帶動營收與毛利率顯著提升。

近期營運與市場動態

• 高階主管任命： 2024 年 10 月 29 日，董事會通過聘任 葉瑞斌 先生為新任執行長。葉瑞斌曾任久元電子執行長及台灣新思科技董事長，其豐富的業界經驗與管理能力，預期將強化公司的中長期策略布局與營運綜效。

• 股價與籌碼動態： 公司近期因週轉率過高及當沖占比較高，數次被列為注意股。然而，在 Wi-Fi 7 題材的帶動下，法人買盤持續進駐，股價表現相對強勢，挑戰重要均線壓力。

• 股利政策： 公司於 2025 年 8 月 18 日進行除息，每股配發現金股利 1.9879 元。

個股新聞筆記彙整

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  2025.12.24：來頡科總經理孟慶達因個人生涯規劃請辭，將於2026.01.09卸任，職務暫由執行長葉瑞斌兼代，未來仍擔任來頡董事
  
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  2025.12.24：孟慶達自 10 年 加入來頡，服務超過十五年，帶領團隊完成公司上市
  
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  2025.12.24：葉瑞斌將帶領團隊為客戶、夥伴及股東創造長期價值，維持來頡科在電源管理IC產業的競爭優勢
  
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  2025.12.25：來頡總經理暨發言人孟慶達將於2026.01.09卸任，由執行長葉瑞斌兼任代行，葉瑞斌同時兼任愛普法人董事代表
  
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  2025.12.25：外界猜測來頡與愛普將在消費性IoT及HPC電源管理解決方案更深度合作
  
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  2025.12.25：來頡Wi-Fi 7自 25 年 首季導入，Wi-Fi 8標準預計 28 年 初發布，超級電容PMIC產品已開始大量出貨
  
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  2025.12.25：愛普的WoW封裝，成為PMIC藉由更緊密堆疊減少走線距離的可行性解方，加上來頡電源管理技術，可打造完整解方
  
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  2025.12.03：來頡股價連8漲，收85.4元、漲6.09%
  
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  2025.12.03：IC設計概念股中，來頡上漲
  
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  2025.11.03：IC設計股兩樣情！來頡上漲5.04%
  
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  2025.08.19：台股上漲，來頡等5檔除息股同慶，來頡現金股利最高，達1.9879元
  
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  2025.08.18：今日台股除權息旺季，來頡等5檔除息
  
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  2025.08.18：來頡派發現金股利最多，達1.9879元
  
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  2025.05.13：德州儀器股價上漲，帶動虹冠電、來頡、茂達等類比IC股
  
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  2025.05.11：來頡法人齊站買方，市場看好Wi-Fi比重與專案量將放大，25 年Wi-Fi 7出貨將逐季增加，帶動營收獲利成長
  
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  2025.05.11：來頡 4M25 合併營收8.53千萬元，月減8.48％，但年增4.8％，累計前 4M25 營收成長9.1％
  
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  2025.05.11：來頡股價 2025.05.09 收103元，漲幅5.2％，挑戰半年線壓力，短期均線向上，法人連兩日買超
  
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  2025.04.30：跌幅前5名個股：來億-KY、零壹、來頡、華凌、遠見
  
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  2024.04.11：來頡因最近六個營業日累積週轉率及 2024.04.10 週轉率過高，被列入注意股
  
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  2025.04.06：來頡Wi-Fi 7電源管理IC產品通過認證，25 年需求及滲透率看漲
  
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  2025.04.06：累計前 2M25 合併營收1.53億元，較 24 年同期成長5.3%，將推AIoT Power IC產品
  
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  2025.04.06：近期股價強勢，周漲幅5.5%，成交量放大，突破年線壓力
  
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  2025.04.06：均線黃金交叉，有望挑戰前高134.5元
  
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  2025.04.02：焦點股：來頡WiFi-7專案逐漸放大，營運有望重回成長軌道，股價挑戰前波高點
  
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  2025.04.02：WiFi-7規格升級帶動電源管理IC需求，來頡營運可望重回成長軌道
  
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  2025.04.02：法人預估 25 年來頡營收與獲利可望有雙位數成長空間
  
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  2025.04.02：WiFi-7因通道數增加，電源管理IC用量增加
  
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  2025.04.02：來頡WiFi-7專案聚焦美國、歐洲與印度市場，並拓展日韓市場
  
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  2025.04.02： 24 年底產品銷售區域以台灣為最大宗
  
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  2025.04.02：與愛普合作開發IOT與穿戴裝置，合作開發時間約需3至5年
  
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  2025.03.31：其餘被列注意股的還有第一銅、力銘、來頡
  
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  2025.03.31：第一銅、來頡因當沖占比過高被點名
  
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  2025.03.29：濱川、驊宏資、來頡等股現沖比高，股價也下跌
  
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  2025.03.27：熱門股利多助攻挑戰年線，受惠Wi-Fi 7需求漸增，滲透率有望快速成長
  
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  2025.03.27：前二個月合併營收1.53億元，年增5.3％
  
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  2025.03.27：來頡提供Wi-Fi 7 Power IC整體解決方案，相關產品已通過業者認證
  
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  2025.03.27： 25 年有機會推出100V超低功耗AIoT Power IC產品
  
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  2025.03.27：來頡 2025.03.26 股價收漲停價117.5元，量能為近一個月新高，短期均線扭轉向上、有望挑戰年線壓力122元
  
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  2025.03.27：電子權值股盡墨台股重挫，來頡卻逆勢漲停
  
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  2025.03.25：家登盤中強漲8%；來頡漲7%
  
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  2025.03.09：來頡網通升級受惠
  
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  2025.03.09：來頡前二個月合併營收1.53億元，年增5.3％
  
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  2025.03.09：Wi-Fi 7需求漸增，滲透率有望快速成長
  
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  2025.03.09：來頡可提供Wi-Fi 7 Power IC整體解決方案，產品已通過認證
  
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  2025.03.09：庫存調整期已過，終端需求提振，來頡受惠網通升級潮，法人認為有望迎來季季成長之機會
  
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  2025.03.09：來頡股價自元月低點83.2元一度漲至134.5元
  
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  2025.02.24：來頡現股當沖成交量5729張，跌幅1.97%
  
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  2025.02.20：來頡、國精化等攻上漲停
  
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  2025.02.20：今日上市漲停股包括亞力、樂事綠能、來頡等
  
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  2025.02.20：WiFi-7需求引爆，來頡 25 年營收獲利有望同步成長
  
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  2025.02.20：來頡與愛普合作，將先以IOT與穿戴裝置為主，預料3至5年有成果
  
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  2025.02.12：PMIC廠元月營收報佳音
  
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  2025.02.12：來頡 1M25 營收為 6M24 以來新高
  
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  2025.02.12：WiFi 7整體需求增強，來頡提供PMIC整體解決方案
  
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  2025.01.23：來頡 24 年前三季EPS僅2.22元，受消費性需求影響
  
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  2025.01.23：來頡積極調整成本和產品組合，並持續投入研發
  
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  2025.01.23：來頡預計將推出100V超低功耗AIoT Power IC產品
  
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  2025.01.23：來頡股價 2025.01.22 衝上漲停板107.5元，成交量放大
  
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  2025.01.23：法人預估 25 年Wi-Fi 7需求增強
  
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  2025.01.23：Wi-Fi 7的營收比重和專案量預估將逐步提升
  
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  2025.01.16：來頡等多檔半導體股漲幅超過6%
  
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  2024.10.30：來頡董事會於 2024.10.29 通過執行長任命案，自 2024.10.30 起聘任葉瑞斌為新執行長
  
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  2024.10.30：葉瑞斌擁有豐富的業界經驗，曾任久元電子執行長及台灣新思科技董事長，預期能提升公司營運及管理效能
  
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  2024.10.30：雖然消費性產品需求疲弱，但WiFi庫存調整及電信需求逐漸回升，來頡將持續投入研發以促進成長
  
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  2024.10.30：新任執行長的管理經驗和業界關係將加強來頡的中長期策略佈局，並降低營運風險
  
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  2024.10.29：來頡專注於網通相關電源管理IC產品，隨著AI需求提升，PMIC大電流應用將持續增長
  
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  2024.10.29：公司將持續投入研發，以佈局未來成長動能及機會，加強管理層面及中長期策略
  
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  2024.10.29：來頡於董事會上通過聘任葉瑞斌為執行長，期望提升營運及管理綜效
  
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  2024.10.04：來頡 4Q24 成長引擎重啟，隨iPhone 16全系列改採WiFi-7規格，需求預期增加
  
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  2024.10.04：WiFi-7將提升來頡晶片需求，預計 1H25 進入出貨高峰期，業績顯著成長
  
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  2024.09.22：來頡 3Q24 有望重拾營運動能，受惠於Wi-Fi 7及蘋果iPhone 16需求
  
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  2024.09.22：來頡在Wi-Fi電源管理晶片領域具先行者優勢，2H24 Wi-Fi 7需求顯著成長
  
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  2Q24 來頡將迎來旺季，隨著WiFi庫存調整持續進行，部分電信營運商庫存逐漸恢復健康
  
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  3Q24 開始，網通產品需求將逐漸轉向Wi-Fi 7，受益於沉浸式AI對通訊速度要求提升，PMIC大電流、48V應用將愈來愈多
  
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  2Q24 來頡的客戶開案以Wi-Fi 7為主，2H24 為銷售旺季，特別是在網通需求量與生產方面同步增溫
  
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  1Q24 來頡則是切入資通訊產品，各大平台解決方案即將開花結果，營運將逐季轉強
  
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  4Q23 來頡迎接WiFi 7重啟拉貨動能
  
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  4Q23 Wi-Fi 7新品 2H24 量產 營運審慎樂觀
  
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  4Q23 孟慶達舉例，Wi-Fi 6/6E 就像兩條高速公路，Wi-Fi 7 就變成三條高速公路，整體系統也複雜化，帶動 PMIC 用量增加
  
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  4Q23 預期 Wi-Fi 7 PMIC 用量會增加至 20 幾顆，相較先前 10 幾顆明顯增加
  
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  4Q23 除了 PMIC 用量增加，由於 Wi-Fi 6/6E 製程採用 28/14 奈米，Wi-Fi 7 可能採用 7 奈米，對 PMIC 要求也更多
  
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  4Q23 隨著客戶庫存清空，重啟拉貨動能，1H24 審慎樂觀
  
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  4Q23 來頡原本是美系網通晶片大廠WiFi晶片之PMIC供應商之一，迭代至Wifi 7後，與四大通訊IC廠也開始合作
  
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  4Q23 來頡幾大產品線表現，網通產品專注於低壓大電流、高壓大電流，Wifi 7傳輸速率相對Wifi 6/6E大，通道增加至三條，電流都需要提升
  
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  3Q23 網通基礎建設需求持續成長，台灣網通廠並無出貨停滯現象，來頡將直接受惠，訂單接到4Q23，2H24 也將有Wifi 7新需求
  

產業面深入分析

產業-1 網通-交換器、路由器、連網裝置產業面數據分析

網通-交換器、路由器、連網裝置產業數據組成：首利（1471）、友訊（2332）、智邦（2345）、兆勁（2444）、威強電（3022）、盛達（3027）、訊舟（3047）、建漢（3062）、明泰（3380）、展達（3447）、神準（3558）、其陽（3564）、智易（3596）、正文（4906）、和碩（4938）、台林（5353）、中磊（5388）、友勁（6142）、居易（6216）、凌華（6166）、易通展（6241）、立端（6245）、普萊德（6263）、啟碁（6285）、宇智（6470）、鋐寶科技（6674）、來頡（6799）、康全電訊（8089）、智捷（8176）

網通-交換器、路由器、連網裝置產業基本面

圖(18)網通-交換器、路由器、連網裝置 營收成長率（本站自行繪製）

圖(19)網通-交換器、路由器、連網裝置 合約負債（本站自行繪製）

圖(20)網通-交換器、路由器、連網裝置 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

網通-交換器、路由器、連網裝置產業籌碼面及技術面

圖(21)網通-交換器、路由器、連網裝置 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(22)網通-交換器、路由器、連網裝置 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(23)網通-交換器、路由器、連網裝置 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業-2 WiFi7-IC產業面數據分析

WiFi7-IC產業數據組成：聯發科（2454）、立積（4968）、鈺創（5351）、來頡（6799）

WiFi7-IC產業基本面

圖(24)WiFi7-IC 營收成長率（本站自行繪製）

圖(25)WiFi7-IC 合約負債（本站自行繪製）

圖(26)WiFi7-IC 不動產、廠房及設備（本站自行繪製）

WiFi7-IC產業籌碼面及技術面

圖(27)WiFi7-IC 法人籌碼（日更新）（本站自行繪製）

圖(28)WiFi7-IC 大戶籌碼（週更新）（本站自行繪製）

圖(29)WiFi7-IC 內部人持股變動以及產業面技術分析（月線圖/月更新）（本站自行繪製）

產業面新聞筆記彙整

網通產業新聞筆記彙整

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  2026.04.21：Vera Rubin 與 Rubin Ultra 平台大幅增加交換器 ASIC 與網卡數量，帶動供應鏈重分配
  
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  2026.04.21：預計 26 年 商用 CPO 交換器，並推動光連接由 Scale-out 延伸至 Scale-up 架構
  
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  2026.04.20：啟碁雖獲低軌衛星大單，但受記憶體漲價壓抑毛利及零件遞延疑慮，股價遇賣壓
  
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  2026.04.16：AI 驅動資料中心資本支出增加，800G/1.6T 交換器與矽光子技術成為網通廠成長核心動能
  
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  2026.04.16：低軌衛星用戶數與發射量維持強勁成長，衛星間光學傳輸元件採用率提升，帶動供應鏈營收創高
  
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  2026.04.16：網通產業 1Q26 營收普遍優於預期，雖有季節性因素或缺料干擾，但 26 年逐季成長趨勢明確
  
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  2026.04.14：AI 算力需求爆發帶動 800G/1.6T 交換器需求，Wi-Fi 7 出貨年增突破 60% 成為換機主流
  
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  2026.04.14：低軌衛星與 5G 整合趨勢明顯，手機直連衛星技術帶動強固型設備與相位陣列天線需求
  
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  2026.04.14：FWA 成為彌補光纖缺口核心方案，5G-Advanced 技術成熟帶動 CPE 用戶端設備強勁出貨
  
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  2026.04.07：輝達結盟邁威爾強攻 AI-RAN，將電信基地台轉型為 AI 運算節點
  
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  2026.04.07：光寶、和碩、啟碁、微星受惠設備與電源需求，搶占 6G 邊緣運算商機
  
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  2026.04.02：資金受資料中心 AI 伺服器排擠，傳統電信設備更新週期延後，致部分網通 IPC 業者營收衰退
  
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  2026.04.02：傳統網通硬體需求進入平穩期，促使業者轉向具備 AI 推論能力的邊緣通訊設備與安全防護服務
  
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  2026.03.18：受惠低軌衛星題材外溢效應，仲琦與正文等低基期老牌網通股市場關注度增溫
  
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  2026.03.06：Wi-Fi 7 升級趨勢明確，通路商與電信商積極轉向新規格，帶動射頻前端模組需求持續擴張
  
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  2026.03.06：Wi-Fi 8 仍處於與運營商討論階段，預期 27 年 營收佔比僅個位數，大規模貢獻需待 28 年
  
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  2026.03.02：50G SerDes 成功打入全球前十大光模組及 CSP 供應鏈，200G 技術已在開發中
  
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  2026.03.02：10G PON 滲透率持續提升，預計 26 年 佔寬頻業務比重達 30%，歐美市佔擴大
  
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  2026.02.22：最高法院判決 IEEPA 違法，川普改援引貿易法 122 條對全球加徵 15% 臨時關稅
  
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  2026.02.22：網通、手機、藥品、汽車列入豁免清單，電聲產品關稅負擔較先前下降約 4-5%
  
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  2026.02.09：正文指出，記憶體漲價對短期毛利率造成壓力，但透過與客戶協商，已有部分客戶同意吸收漲幅
  
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  2026.02.09：記憶體供應吃緊狀況恐延續至 1H27 ，價格走勢仍是網通廠營運最大不確定因素
  
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  2026.02.09：網通廠重新盤點產品策略，評估調整設計方向，以降低對DDR4的依賴
  
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  2026.02.09：記憶體飆漲風暴！「網通大廠」硬撐毛利、客戶埋單成關鍵戰場，訂單滿到 27 年
  
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  2026.02.09：記憶體缺貨推升報價，成本壓力衝擊網通產業，網通廠與客戶協商後，多數已將漲價反映到產品售價上
  
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  2026.02.09：網通廠如智易、中磊、正文、明泰等表示，電信與企業端客戶對價格調整接受度高，成本轉嫁進展順利
  
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  2026.02.10：WiFi 7 滲透率預計於 26 年 倍增，成為網通族群長期營運成長的主要動能
  
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  2026.02.10：受記憶體漲價影響，26 年 手機與 PC 出貨量預期衰退，壓抑消費性電子需求
  
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  2026.02.10： 25 年 客戶提前拉貨致基期較高，加上終端漲價壓抑買氣，1H26 成長動能趨緩
  
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  2026.01.13：Wi-Fi 7 滲透率看升，且低軌衛星進入 3-5 年高速成長期，SpaceX 與亞馬遜加速部署
  
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  2026.01.13：DDR4 記憶體漲價導致企業品牌客戶拉貨暫緩，網通產業 4Q25 營收達成率略低於預期
  
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  2026.01.12：受記憶體漲價與終端售價調漲壓抑買氣，26 年 手機與 PC 出貨量預估將出現衰退
  
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  2026.01.12：WiFi 7 滲透率預計於 26 年 底倍增至 20% 以上，帶動網通族群長期技術升級紅利
  
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  2026.01.13：受 DDR4 漲價影響，企業品牌客戶拉貨減少，致 12M26 營收略低於預期，需關注供貨穩定度
  
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  2025.12.26：台廠於晶片、模組、地面設備及材料端佈局完整，多數已切入 Starlink 關鍵供應鏈
  
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  2025.12.16：特斯拉採RF透明聚合物車頂整合GNSS、LTE、Wi-Fi天線，消除鯊魚鰭設計，改善訊號性能與外觀
  
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  2025.12.16：聚合物車頂薄膜效應提供更優異碰撞緩衝，同時增加車內頭部空間，符合FMVSS 201U安全標準
  
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  2025.12.16：模組化組裝流程可縮短產線工時3-5倍，實現水平工位預裝與全自動化，革新汽車製造效率
  
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  2025.12.16：泡沫夾層提供隔熱隔音雙重優勢，聚合物材料具設計自由度、抗腐蝕與客製化優勢
  
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  2025.12.16：特斯拉新專利採RF透明聚合物車頂，整合GNSS、LTE、Wi-Fi等天線與通訊模組，支援衛星通訊
  
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  2025.12.16：車頂模組化設計可縮短產線裝配工時3-5倍，支援水平工位預裝，提升自動化效率
  
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  2025.12.16：為Robotaxi/車隊營運做準備，解決山區無訊號問題，車頂成為可擴充通訊平台
  
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  2025.12.16：兆赫、百一、仲琦、訊舟等網通終端設備股集體上漲，資金從龍頭智邦轉向中小型CPE廠商
  
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  2025.12.16：低基期網通CPE股出現「棄高保低」輪動，受惠衛星、寬頻基建與Wi-Fi 7升級題材
  
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  2025.12.16：兆赫、百一主要做衛星LNB與STB；仲琦做Cable Modem；訊舟做Wi-Fi路由器，產品各異但同屬終端設備
  
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  2025.12.15： 30 年 D2D服務收入將達百億美元規模，SpaceX與蘋果合作推動完整D2D體驗，市場成長潛力大
  
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  2025.12.15：AST SpaceMobile目標 26 年 底前部署45~60顆衛星，與Vodafone合資建立銷售與TT&C，Verizon目標 26 年 提供D2D服務
  
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  2025.12.15：SpaceX傳聞收購Echostar與Globalstar，將取得頻譜與多國落地權，有望為iPhone提供完整穩定D2D服務
  
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  2025.12.15：iPhone14及後續系列支援T-Satellite，26 年 底R19凍結，30 年 蘋果有望推出全球首款衛星漫遊手機
  
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  2025.12.15：5GAA 27 年 導入IoT-NTN、30 年 導入NR-NTN，汽車成衛星通訊下一主戰場，NTN功能有望成高階車款標配
  
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  2025.12.15：台灣衛星發展從遙測衛星、立方衛星進展至通訊衛星，政府與新創合作培育供應鏈，零組件自製率持續提升
  
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  2025.12.15：台廠涵蓋衛星酬載、ADCS、電源系統、TT&C等次系統，鐳洋、創未來、芳興等廠商供應Ku/Ka/X-band酬載
  
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  2025.12.15：電信商需建置衛星閘道器接收訊號，帶動天線、RF元件、伺服器、光通訊設備等機房設備需求，台廠有切入機會
  
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  2025.12.15：手機增加衛星通訊功能帶動小幅換機潮，既有供應鏈業者受惠，支援NR-NTN功能將進一步推升換機需求
  
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  2025.12.15：NTN更契合車輛跨境與不中斷連線需求，D2D功能成高階車款標配，台廠商機橫跨地面終端、閘道器與衛星零組件
  
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  2025.12.10：6G來了？！結合AI與低軌衛星，全球通訊產業鏈迎來十年大洗牌
  
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  2025.12.10：6G結合低軌衛星與AI，實現「萬物智聯」與「全域覆蓋」
  
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  2025.12.10：6G將推動半導體、太空基建到終端設備的產業鏈重組
  
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  2025.12.10：6G可能重組通訊產業鏈，迎來新一輪投資與創新
  
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  2025.12.10：6G驅使射頻元件與化合物半導體技術迭代更新
  
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  2025.12.10：AI成為6G核心，邊緣運算因應巨量資料需求而擴張
  
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  2025.12.10：6G引入「非地面網路（NTN）」整合低軌衛星等
  
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  2025.12.10：具備關鍵技術廠商有機會在變革中突圍而出
  
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  2025.12.08：美、澳致力推動印太地區可信任資訊通訊科技發展，瓦卡海底電纜順利完工
  
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  2025.12.08：瓦卡海底電纜總額 5,600 萬美元，由美、澳共同出資，台灣、紐西蘭、日本共同推動
  
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  2025.12.09： 30 年 前後衛星通訊成手機標準功能，無網路覆蓋時自動連接衛星網路
  
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  2025.12.09：汽車成連接衛星重要載體，台廠受惠換機潮可投入車載終端與衛星零組件供應鏈
  
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  2025.11.26：800G光收發模組 26 年 需求量上看4,000萬支，1.6T需求量突破2,000萬支，倍數成長
  
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  2025.11.26：CPO爆發元年預計2026 2H25 ，將光學引擎與電子晶片整合，功耗從30W降至9W
  
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  2025.11.26：AI資料中心推動800G交換器主流地位確立，機櫃層級整合需求增加，推升產業景氣
  
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  2025.11.26：Wi-Fi7滲透率 26 年 PC和路由器皆將倍增，無人機、太陽能電池等新應用放量
  
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  2025.11.26：InP基板供應仍具最大不確定性，中國禁令若再祭出將直接影響產品生產
  
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  2025.11.10：DDR4比DDR5還貴！記憶體缺貨壓頂，合勤控全喊漲救毛利
  
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  2025.11.10：DRAM狂飆，網通廠成受災戶，合勤控股價翻黑
  
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  2025.11.10：合勤控預估DRAM若持續漲勢至 26 年 ，恐使毛利率下降4至5個百分點
  
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  2025.11.10：網通股庫存待去化，前三季營運承壓
  
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  2025.11.10：網通業下游庫存調整已逾二年，產業仍未顯著復甦，傳統寬頻、光纖及家庭通訊設備市場仍處於庫存去化
  
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  2025.11.10：主要品牌廠及代工廠接單能見度偏低，營運商資本支出放緩
  
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  2025.11.10：啟碁、中磊及明泰 25 年前三季營運表現均呈年減受壓
  
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  2025.11.10：中磊 3Q25 稅後純益季減11.4％、年減45.8％，累計前三季稅後純益年減47％
  
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  2025.11.10：明泰前三季稅後淨損2億元，營運持續反應市場壓力
  
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  2025.11.10：啟碁 3Q25 毛利率12.12％，每股稅後純益1.39元，累計前三季稅後純益年衰退14.74％
  
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  2025.11.10：疫情期間超前採購效應退潮，客戶庫存回補拉長，客戶壓價採購，產品組合惡化，毛利率下滑
  
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  2025.11.10：AI應用尚未全面滲透，對傳統網通製造商助益有限
  
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  2025.11.10：網通廠自 2H23 起進入「庫存消化＋接單遞延」循環，3Q25 營收回升多為客戶回補性拉貨，非需求回穩
  
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  2025.11.10：營運商壓縮資本支出，網通設備出貨成長動能有限
  
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  2025.11.10：市場預期 4Q25 可望持平或略有回升，26 年須觀察AI邊緣應用實質拉貨速度，法人預期 26 年電信商擴增設備，網通廠營運有望回升
  
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  2025.11.04：WiFi 7產品營收有望成長超過一倍，Computing solution年增80%
  
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  2025.11.04： 25 年 5G滲透率將提升至67-69%，手機市佔有望持續擴大
  
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  2025.10.27：AI基礎設施帶動400G/800G高階產品需求強勁
  
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  2025.10.27：資料中心業務重啟成長，佔比重回六成水準
  
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  2025.10.27： 17 年 100G升級高峰後經歷規格調整期，現已回穩
  
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  2025.10.22：博通推出800G AI乙太網路介面卡Thor Ultra，台達電、英業達、智邦均入列
  
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  2025.10.22：Thor Ultra能互連數十萬個XPUs，驅動上兆參數規模AI工作負載，採用開放的UEC規範
  
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  2025.10.22：Thor Ultra讓UEC在大型AI叢集實現現代化RDMA技術，導入突破性的先進RDMA創新技術
  
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  2025.10.22：Thor Ultra使客戶能自由連接任何XPUs、光學模組或交換器，減少對專有解決方案的依賴
  
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  2025.10.22：衛星通訊市場 31 年 設備規模可達21億美元
  
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  2025.10.22：低軌衛星數量 32 年 將達42,600顆
  

WiFi7產業新聞筆記彙整

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  2024.12.02：隨著歐美市場需求回升，Wi-Fi 7與寬頻設備需求提升，台灣網通廠營運可望回升
  
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  2024.11.09：蘋果iPhone 16系列率先導入WiFi 7技術，預計將推動市場滲透率顯著提升，推升 25 年市場規模較 24 年增長三倍
  
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  2024.11.09：WiFi 7可在2.4 GHz、5 GHz及6 GHz頻段運行，速度比WiFi 6快4.8倍，並具低延遲及高網路容量的特性，提升用戶體驗
  
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  2024.11.09：WiFi聯盟將 24 年的市場滲透率預估從5%上修至6%，25 年預計達到16%以上，顯示出市場對WiFi 7的需求急速增長
  
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  2024.11.09：MarketDigits預測 23 年 至 30 年 WiFi 7市場產值將達262億美元，年複合成長率為53.6%，顯示出其商機龐大
  
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  2024.11.09：業界指出WiFi 7與5G技術的融合正在加速，未來智慧手機將能在兩者之間無縫切換，以維持高效能的網路應用
  
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  2024.09.15：蘋果即將發售的 iPhone 16 系列首度導入 WiFi 7 技術，預期推動網通設備升級需求
  
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  2024.09.15：WiFi 7 提供比 WiFi 6 更快的傳輸速度和更低的延遲，特別適合 AR/VR 等高頻寬應用
  
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  2024.09.15：啟碁、中磊、智易等三家台廠已在 WiFi 7 技術上有所佈局，預計將直接受惠於升級潮
  
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  2024.09.15：業界預期 WiFi 7 設備的市場滲透率將從 24 年的約 5% 提升至 25 年的 10%，並可能在 26 年 達到 20%
  
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  2024.08.18：蘋果iPhone 16預計支援WiFi 7，傳輸速度將達40Gbps，推升WiFi 7產業鏈升級
  
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  2024.08.18：WiFi 7設備出貨預期於 25 年 進入高峰，促進相關晶片和網通廠商商機增長
  

個股技術分析與籌碼面觀察

技術分析

日線圖：來頡的日線圖數據主要呈現波動來回振盪趨勢。日線圖變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表在特定區間內窄幅震盪，方向等待均線指引。
（判斷依據：短期均線（如5日線）與中長期均線（如20日線、60日線）之間的乖離程度，可以輔助評估短期市場是否過熱或過冷，以及是否存在修正回歸均線的可能。）

圖(30)6799 來頡 日線圖（本站自行繪製）

週線圖：來頡的週線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。週線圖變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表連續數週下跌，跌破多條重要週均線（如60週、120週線）支撐。
（判斷依據：觀察短期週均線（如5週、10週線）、中期週均線（如20週線）及長期週均線（如60週、120週、240週線）的排列型態（如週線多頭/空頭排列）與交叉（如週線黃金/死亡交叉），是判斷中期趨勢方向、強度及潛在轉折點的關鍵。）

圖(31)6799 來頡 週線圖（本站自行繪製）

月線圖：來頡的月線圖數據主要呈現劇烈下降趨勢。月線圖變化幅度適中，趨勢較為可靠，數據波動處於正常範圍，代表月線出現崩跌式長黑，長期賣壓極為沉重，可能進入熊市格局。
（判斷依據：觀察極短期月均線（如5月線）、短期月均線（如10月、20月線）及中長期月均線（如60月線、120月線、240月線）的排列型態與交叉，是判斷數年至數十年級別大趨勢方向、強度及歷史性轉折點的核心。）

圖(32)6799 來頡 月線圖（本站自行繪製）

籌碼分析

三大法人買賣超

• 外資籌碼：來頡的外資籌碼數據主要呈現微弱下降趨勢。外資籌碼變化幅度較為明顯，趨勢較為可靠，數據波動較為劇烈，代表外資賣超金額不大，股價面臨輕微壓力。
  （判斷依據：特定產業龍頭股或大型權值股，其外資籌碼動向尤其值得關注，常能引領族群或大盤走勢。）
• 投信籌碼：來頡的投信籌碼數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。投信籌碼變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表投信買賣超金額相當，多空操作平衡。
  （判斷依據：反之，持續賣超可能意味著投信獲利了結、停損、或對後市看法轉趨保守。）
• 自營商籌碼：來頡的自營商籌碼數據主要呈現波動來回振盪趨勢。自營商籌碼變化幅度極為顯著，趨勢存在不確定性，數據波動較為劇烈，代表自營商（自行買賣）與避險部位調整相對平衡。
  （判斷依據：自營商（避險）部位的買賣主要是為了對沖其發行的權證或從事的其他衍生品交易風險，其方向與標的股票走勢相反（如看多權證熱賣，自營商需買進現股避險）。）

圖(33)6799 來頡 三大法人買賣超（日更新/日線圖）（本站自行繪製）

主力大戶持股變動

• 1000 張大戶持股變動：來頡的1000 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。1000 張大戶持股變動變化幅度適中，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表大戶與散戶間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：反之，大戶人數減少可能意味著籌碼趨於分散、主力出脫持股，對股價可能形成壓力。）
• 400 張大戶持股變動：來頡的400 張大戶持股變動數據主要呈現穩定來回振盪趨勢。400 張大戶持股變動變化幅度相對溫和，趨勢存在不確定性，數據相對穩定，代表中實戶與一般投資人間籌碼交換不明顯。
  （判斷依據：例如，若千張大戶人數增加，但400張大戶人數減少，可能意味著籌碼「由中實戶流向超級大戶」，籌碼更趨集中在頂端。）

圖(34)6799 來頡 大戶持股變動、集保戶變化（週更新/週線圖）（本站自行繪製）

內部人持股異動

公司經營者持股異動情形：該數據主要分析來頡的公司經營團隊持股變動情形，不同經營管理人由不同顏色區線來標示，並且區分經營管理者身份，以視別籌碼變動的重要性。灰色區域則是綜合整體增減量的變動情形。

圖(35)6799 來頡 內部人持股變動（月更新/月線圖）（本站自行繪製）

研究總結與未來展望

未來發展策略與展望

短中長期發展策略

• 短期策略 (1-2 年)：

  • 積極提高 Wi-Fi 7 用料備貨，快速應對市場急單需求。
  • 集中資源導入現有客戶的多元應用，穩定並提升市場滲透率。
  • 持續優化成本結構與產品組合，維持毛利率在 50% 以上的健康水準。

• 中長期藍圖 (3-5 年)：

  • 與愛普科技合作開發應用於 AIoT 與穿戴裝置的電源管理方案，預計 3 至 5 年內展現成果。
  • 持續投入高壓、大電流的 PMIC 研發，以應對 AI 伺服器等新興應用需求。
  • 拓展日韓等新市場，並深化在美國、歐洲與印度的客戶關係。

重點整理

• 核心業務穩固： 來頡科技為專業的電源管理 IC 設計公司，深耕高成長的資訊通訊市場，營收結構健康。

• 技術實力深厚： 擁有經驗豐富的研發團隊，並透過策略合作，在先進封裝與高頻控制技術上具備領先優勢。

• Wi-Fi 7 成長動能強勁： 作為 Wi-Fi 7 世代的主要受惠者，電源管理 IC 用量倍增，預期將在 2025 年迎來營運高峰。

• 市場前景可期： 隨著新任執行長的加入，以及在 AIoT、高壓應用等領域的布局，公司中長期發展潛力值得期待。

• 財務狀況穩健： 公司財務結構健全，負債比低，有足夠的資源支持未來的研發與市場擴張。

參考資料說明

最新法說會資料

1. 法說會中文檔案連結：https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/679920241112M001.pdf
2. 法說會影音連結：http://irconference.twse.com.tw/6799_9_20241112_ch.mp4

公司官方文件

1. 來頡科技股份有限公司 2024 年第三季法人說明會簡報 (2024.11.12)。本文的財務數據、營收結構分析及未來展望，主要參考此份法說會簡報。

研究報告

1. 券商法人研究報告 (2025.05)。報告針對來頡在 Wi-Fi 7 市場的成長潛力、營收與獲利預估，提供專業分析。

新聞報導

1. 財訊快報、經濟日報等財經媒體專題報導 (2024.09 – 2025.08)。相關報導詳述公司在 Wi-Fi 7 的布局進展、新任執行長任命、市場動態及股價表現。

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